AI主題發(fā)散帶動(dòng)醫(yī)藥行情 板塊估值低位有望迎來修復(fù)

近期AI醫(yī)療主題投資持續(xù)發(fā)酵，應(yīng)用領(lǐng)域主要包括輔助診斷、影像、醫(yī)療服務(wù)和制藥等領(lǐng)域。2月以來已有多家醫(yī)藥行業(yè)上市公司宣布接入DeepSeek，加速公司智能化轉(zhuǎn)化。短期AI催化疊加全年丙類目錄、商保等利好或?qū)⒙涞?，A股和港股醫(yī)藥板塊有望迎來估值修復(fù)。

DeepSeek引發(fā)A股價(jià)值重估AI行情擴(kuò)散醫(yī)藥板塊受益

海外投資者近期強(qiáng)調(diào)醫(yī)療保健是最被低估的AI應(yīng)用，部分AI醫(yī)療公司股價(jià)呈現(xiàn)出較大漲幅。而國內(nèi)由DeepSeek引發(fā)的科技股高活躍度仍在延續(xù)，隨著DeepSeek等大模型逐步成熟，AI在醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用正逐步深化，帶動(dòng)了醫(yī)藥板塊估值修復(fù)。

根據(jù)Frostamp;Sullivan預(yù)測，到2030年，全球人工智能解決方案市場規(guī)模將達(dá)到14142億美元。其中，醫(yī)療保健領(lǐng)域人工智能解決方案的全球市場規(guī)模，預(yù)計(jì)將從2022年的137億美元增長至2030年的1553億美元。

政策層面，國內(nèi)也出臺(tái)了醫(yī)藥與AI結(jié)合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，國家將重點(diǎn)扶持云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)在新藥研發(fā)中的應(yīng)用，支持和引導(dǎo)AI新藥研發(fā)行業(yè)快速發(fā)展。

具體來說，AI在醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域包括藥研（化合物及抗體篩選、臨床研究效率提升等）、供應(yīng)鏈質(zhì)控（基于AI的各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)分析和交互等）、輔助診斷/術(shù)中導(dǎo)航（疾病相關(guān)圖像及文字的處理和生成等）、數(shù)字基建（基于AI及大數(shù)據(jù)的高效辦公等）等。

其中，對于制藥行業(yè)來說，可以通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)藥物研發(fā)流程的智能化升級，顯著提升分子篩選、療效驗(yàn)證及臨床評價(jià)效率，加速創(chuàng)新藥開發(fā)進(jìn)程。目前國內(nèi)多家醫(yī)藥和CRO公司已經(jīng)布局AI+新藥研發(fā)的相關(guān)領(lǐng)域，有助于提升相關(guān)企業(yè)競爭力。

另外市場也關(guān)注AI輔助醫(yī)療診斷。醫(yī)療設(shè)備借助AI輔助診斷軟件，可在醫(yī)生經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提高診斷的敏感性和特異性，以保障診斷的正確率。特別是在影像識別與病理分析等環(huán)節(jié)，有望顯著提升工作效率。

隨著各家醫(yī)藥企業(yè)接入DeepSeek或進(jìn)行AI方面布局，AI有望滲透醫(yī)藥領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)，為醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行全方位賦能，相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得重視。

估值低位政策回暖2025年創(chuàng)新藥械修復(fù)行情可期

傳統(tǒng)醫(yī)藥投資主線方面，板塊已經(jīng)連續(xù)調(diào)整四年，估值、業(yè)績、資金面等均已在底部。近期醫(yī)保丙類目錄年內(nèi)出臺(tái)、創(chuàng)新藥支持鼓勵(lì)政策落地、醫(yī)保預(yù)撥付等政策暖風(fēng)頻吹，市場政策預(yù)期和企業(yè)經(jīng)營景氣度回暖跡象明確，2025年創(chuàng)新藥械有望迎來修復(fù)行情。

近期國家醫(yī)保局召開新聞發(fā)布會(huì)提出，醫(yī)保目錄調(diào)整時(shí)間將提前并新增丙類目錄，丙類目錄主要聚焦創(chuàng)新程度很高、臨床價(jià)值巨大、患者獲益顯著，但因超出“?；尽倍ㄎ粫簳r(shí)無法納入基本醫(yī)保目錄的藥品，同時(shí)積極引導(dǎo)支持商業(yè)健康保險(xiǎn)將丙類目錄藥品納入保障范圍。

通過設(shè)立丙類目錄推動(dòng)多層次支付體系建設(shè)，讓患者及時(shí)用上新藥械，有利于創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

另一方面，商業(yè)健康險(xiǎn)對于醫(yī)保支付端的補(bǔ)充尤為重要。商保在具體創(chuàng)新藥支付上缺乏藥品銷售數(shù)據(jù)，只能依賴第三方統(tǒng)計(jì)進(jìn)行估算，決定是否納入報(bào)銷及報(bào)銷比例。醫(yī)保丙類目錄的制定，有望在商業(yè)保險(xiǎn)的報(bào)銷范圍及報(bào)銷比例制定方面提供支持。

此前業(yè)內(nèi)知名的摩根大通醫(yī)療健康年會(huì)上，吸引近30家中國創(chuàng)新藥企業(yè)參與，體現(xiàn)了中國醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力的持續(xù)提升，2025年醫(yī)藥行業(yè)將迎來眾多創(chuàng)新藥管線兌現(xiàn)和CXO項(xiàng)目合作。

根據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2024年國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)BD交易總金額達(dá)635億美元，較2023年增長22.59%，創(chuàng)歷史新高。具體技術(shù)類別來看，ADC和雙抗的交易熱度持續(xù)提升，國內(nèi)創(chuàng)新藥出海進(jìn)展不斷。

醫(yī)療器械方面，去年中央財(cái)政通過財(cái)政貼息政策為設(shè)備更新提供資金支持。隨著相關(guān)資金政策落實(shí)，國內(nèi)招投標(biāo)數(shù)據(jù)回暖，部分項(xiàng)目逐步落地。在創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域，國家層面的政策支持呈現(xiàn)全鏈條覆蓋的趨勢，從研發(fā)、生產(chǎn)到使用和支付環(huán)節(jié)均給予了明確的支持，板塊低位可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF、創(chuàng)新藥滬深港ETF、醫(yī)療ETF等標(biāo)的。

（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）