商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)助力實體經(jīng)濟發(fā)展路徑分析

商業(yè)銀行作為金融系統(tǒng)重要組成部分，應(yīng)更加積極踐行金融工作的政治性、人民性。2024年1月，習(xí)近平總書記明確了金融強國建設(shè)的關(guān)鍵核心要素，鮮明提出“六個強大”。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)由于業(yè)務(wù)的特殊性，在完善貨幣市場、打造國際金融中心、強大金融機構(gòu)自身及建設(shè)金融人才隊伍等方面可有效助力。2014年中國人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（下稱“127號文”）對我國同業(yè)業(yè)務(wù)做了明確定義，該定義范圍限制在同業(yè)資金往來業(yè)務(wù)，廣義的同業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行、政策性銀行、證券公司、保險公司等所有金融持牌機構(gòu)的合作。從廣義同業(yè)業(yè)務(wù)范圍展開研究，對我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有著更大的參考意義。隨著2014年“127號文”及原銀監(jiān)會辦公廳《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（下稱“140號文”）的出臺，我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進入強監(jiān)管時代。我國已形成從頂層管理到實踐操作的同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，基本完成影子銀行清理。新形勢下，商業(yè)銀行迫切需要在同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展上探索出高質(zhì)量發(fā)展路徑，更好地助力金融強國建設(shè)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。

商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的新使命

提高服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，需要更好的金融同業(yè)資源整合

中央金融工作會議鮮明提出“加快建設(shè)金融強國”的目標(biāo)，強調(diào)推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展。該會議提出“三個著力”，指明推進金融高質(zhì)量發(fā)展的路徑：著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，著力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系，著力推進金融高水平開放。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展可良好地推動“三個著力”。同業(yè)業(yè)務(wù)雖然在形式上未直接服務(wù)實體經(jīng)濟，但商業(yè)銀行作為中國金融體系中的重要組成部分，并且由于國內(nèi)金融機構(gòu)分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管要求，在我國居民金融需求日益多元化、個性化下，通過與證券、保險、信托、基金、消費金融公司、租賃公司聯(lián)動，發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，可為實體經(jīng)濟提供更加全面、有效的金融服務(wù)。

利率市場化改革需要同業(yè)業(yè)務(wù)的有效傳導(dǎo)

利率市場化改革是金融領(lǐng)域最重要的改革之一。2023年10月，中國人民銀行行長潘功勝受國務(wù)院委托在全國代表大會常委會上做的《國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告》強調(diào)，我國將持續(xù)深化利率市場化改革。2019年貸款市場報價利率（LPR）實施以來，實際貸款利率不斷降低，進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展。同業(yè)貨幣市場是目前國內(nèi)利率市場化相對領(lǐng)先的場所，對貨幣政策及市場敏感度較高。有學(xué)者通過對債券市場和影子銀行的分析，發(fā)現(xiàn)貨幣市場利率對債券市場利率的影響顯著增強，貨幣市場和債券市場利率對貸款利率的傳導(dǎo)效果有提升作用；也有學(xué)者通過實證研究發(fā)現(xiàn)政策利率對銀行間貨幣市場利率傳導(dǎo)較為通暢，我國通過貨幣政策實施，能夠較好地通過利率渠道傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。因此，同業(yè)業(yè)務(wù)既是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動性的必要手段，也可作為利率市場化有效傳導(dǎo)通道。

健全資本市場功能，需要商業(yè)銀行的積極融入

“健全資本市場功能，提高直接融資比重”是黨的二十大報告為新形勢下的資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作部署的重要任務(wù)。健全資本市場功能，滿足多樣化市場主體資本市場融資需求，需要建立多層次資本市場體系。目前，國內(nèi)資本市場體系尚不夠成熟，專精特新中小企業(yè)直接融資還不夠通暢，仍有較多企業(yè)無法有效獲得資金支持。貨幣市場雖然是金融機構(gòu)間的交易場所，未直接為實體企業(yè)提供融資，但在提高金融機構(gòu)資產(chǎn)流動性、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)定價及風(fēng)險管理等方面發(fā)揮著重要作用，促進了金融機構(gòu)向?qū)嶓w企業(yè)融資能力的提升。雖然商業(yè)銀行主要是提供間接融資，但通過同業(yè)業(yè)務(wù)可將兩方面有機結(jié)合起來。商業(yè)銀行面對這一歷史重大機遇，必須牢牢把握發(fā)展機會，通過同業(yè)業(yè)務(wù)更好地融入資本市場建設(shè)。因此，同業(yè)業(yè)務(wù)既是商業(yè)銀行自身發(fā)展需要，也是資本市場功能完善的需要。

商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及面臨的主要問題

同業(yè)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險“高壓線”愈發(fā)密集

2008年以來，國內(nèi)金融監(jiān)管部門不斷加強商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)管理，監(jiān)管演進分為三個階段：2008—2013年，治理買入返售、非標(biāo)出表等；2014—2016年，規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)與同業(yè)投資；2017年至今，“資管新規(guī)”出臺（2017年11月“資管新規(guī)”征求意見稿問世）對影子銀行的進一步清理?！?27號文”及“140號文”的發(fā)布標(biāo)志著同業(yè)業(yè)務(wù)綜合監(jiān)管時代的到來，兩份文件規(guī)范了同業(yè)表外業(yè)務(wù)、消除了監(jiān)管套利，自此三方買入返售退出歷史舞臺。2017年開始，監(jiān)管對同業(yè)業(yè)務(wù)“脫虛向?qū)崱碧岢隽嗣鞔_要求，出臺了一系列涉及同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，其中最為重要的便是“三三四”監(jiān)管，主要涉及非標(biāo)資產(chǎn)嵌套問題整改。2024年6月，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳向理財公司通報了監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的主要問題，其中部分問題涉及信托公司與理財公司開展的合作業(yè)務(wù)。

為落實監(jiān)管政策，監(jiān)管部門同時不斷加強檢查及處罰問責(zé)力度，千萬元級以上罰單頻出，億級罰單也不斷被開出，如“僑興債”違規(guī)擔(dān)保案件涉及金融機構(gòu)眾多，合計處罰金額高達20.63億元；某國有大行因涉及同業(yè)投資業(yè)務(wù)接受第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保、信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)接受交易對手兜底承諾等26項違法違規(guī)行為被處罰款4550萬元。雖然2022年以來商業(yè)銀行因同業(yè)業(yè)務(wù)違規(guī)被處罰的案件有所減少，但仍須保持高度關(guān)注。

強監(jiān)管下，同業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化導(dǎo)致競爭更加激烈

近十年的強監(jiān)管，針對同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等跨市場業(yè)務(wù)中存在的資產(chǎn)出表、杠桿過高、多層嵌套、相互代持等問題，形成了強大的監(jiān)管震懾，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模大幅萎縮，并且業(yè)務(wù)范圍不斷收窄，同質(zhì)化愈發(fā)明顯。同業(yè)借款等業(yè)務(wù)要求屬地化管理，而同業(yè)客戶資源相對稀缺且主要集中在北京、上海、深圳等一線城市。隨著利率市場化、業(yè)務(wù)品種標(biāo)準(zhǔn)化、交易場內(nèi)化等不斷推進，可利用信息不對稱獲取收益的機會逐步減少。更為明顯的同業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化，不僅對商業(yè)銀行發(fā)展造成較大壓力，也對金融市場效率造成較大影響，從而加劇系統(tǒng)性風(fēng)險并可能沖擊經(jīng)濟金融體系。

同業(yè)交易對手信用風(fēng)險不斷暴露

國內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，因交易對手均為金融機構(gòu)，相對于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，曾被認(rèn)定為低風(fēng)險業(yè)務(wù)。2010年開始，不少商業(yè)銀行不斷加大同業(yè)業(yè)務(wù)投入，筆者在2010—2013年期間曾與國內(nèi)上百家金融機構(gòu)進行過交易，團隊甚至遠(yuǎn)赴拉薩、烏魯木齊等西部地區(qū)拓展同業(yè)業(yè)務(wù)。但2018年以來，國內(nèi)多家金融機構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險事件，包商銀行成為1998年海南發(fā)展銀行破產(chǎn)后的第一家破產(chǎn)銀行；2018年2月，安邦保險集團原董事長因涉嫌經(jīng)濟犯罪被提起公訴，原保監(jiān)會依照法律規(guī)定，會同人民銀行、原銀監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等有關(guān)部門成立接管工作組，全面接管安邦集團經(jīng)營管理；2020年7月，證監(jiān)會依法對新時代證券、國盛證券、國盛期貨實施接管；2020年12月，原銀保監(jiān)會四川監(jiān)管局官網(wǎng)發(fā)布通告稱，經(jīng)監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，四川信托違反審慎經(jīng)營規(guī)則，背離受托人職責(zé)定位，將部分固有貸款或信托資金違規(guī)用于相關(guān)股東及其關(guān)聯(lián)方；2023年9月，中融信托被建信信托、中信信托委托管理；2024年4月，民生信托被中信信托、華融信托委托管理。同業(yè)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險管理壓力不斷加劇，目前各商業(yè)銀行均明顯加強了交易對手管理，提高交易對手準(zhǔn)入門檻。國際金融市場形勢同樣不容樂觀，2023年3月美國硅谷銀行成為2008年金融危機以來破產(chǎn)的最大銀行，當(dāng)年瑞士信貸銀行被瑞銀集團收購，僅美國2023年就有至少5家商業(yè)銀行倒閉，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險管理要求進一步提升。

同業(yè)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險事件頻發(fā)

廣義同業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋了金融市場業(yè)務(wù)，因品種多、邏輯復(fù)雜等特點導(dǎo)致具有較高操作風(fēng)險，并由此引發(fā)法律風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等，不同的交易內(nèi)涵決定了交易運營操作風(fēng)險具有產(chǎn)品各異性。相對于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，同業(yè)業(yè)務(wù)具有單筆交易數(shù)額大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、創(chuàng)新速度快等特點。商業(yè)銀行內(nèi)部各崗位對業(yè)務(wù)理解未能深入、操作流程不夠完善，導(dǎo)致操作同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險事件發(fā)生概率比其他業(yè)務(wù)更高。由于交易流程長、交易對手多、交易金額大，導(dǎo)致不法分子鋌而走險，針對同業(yè)業(yè)務(wù)實施多次詐騙。僅2014—2016年國內(nèi)金融行業(yè)發(fā)生了數(shù)起億元以上詐騙案件，例如N行39.15億元票據(jù)案、G行福州分行5億元虛假協(xié)議存款案、浙江資金掮客44億元票據(jù)詐騙案等，其中大部分案件造成了巨額經(jīng)濟損失。上述案件存在內(nèi)外勾結(jié)、票據(jù)或資金中介參與、異地交易對手等共同特點。因此，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)在內(nèi)部操作流程管理及員工合規(guī)教育方面需要進一步加大資源投入。

金融市場流動性風(fēng)險更加凸顯

2013年的“錢荒”在10年后重現(xiàn)，2023年10月31日隔夜利率飆升至50%，多家金融機構(gòu)交易未能按時平盤。2013年的“錢荒”對中國金融市場來說是個“標(biāo)志性”事件；2023年10月末隔夜拆借利率當(dāng)天上漲幅度更加迅猛。根據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，銀行間市場質(zhì)押式回購交易品種中的R01D、R02D最高回購利率分別為50%、40%，當(dāng)天多家機構(gòu)資金交易無法及時平盤。2013年貨幣市場的恐慌情緒蔓延至整個金融市場，所形成的沖擊在后續(xù)從金融市場全面蔓延到實體經(jīng)濟。當(dāng)年“錢荒”主要是因為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)不斷擴張，金融機構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債期限錯配、債券代持等引發(fā)的流動性風(fēng)險成為常態(tài)。2023年隔夜利率飆升的原因更為復(fù)雜，美聯(lián)儲暴力加息、局部戰(zhàn)爭持續(xù)、經(jīng)濟低位徘徊對商業(yè)銀行流動性有著更大的挑戰(zhàn)。銀行間市場“強烈地震”的重現(xiàn)給金融市場再次敲響了警鐘。

商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展新路徑的探索

將服務(wù)實體經(jīng)濟作為立行之本，科學(xué)制定同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略

商業(yè)銀行須結(jié)合當(dāng)前實際情況，將服務(wù)實體經(jīng)濟作為立行之本，并根據(jù)各自整體發(fā)展定位和目標(biāo)，制定科學(xué)的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。在新時代下，商業(yè)銀行可通過同業(yè)資源整合及合作平臺，與實體經(jīng)濟形成更加良性的循環(huán)。不少銀行已對同業(yè)業(yè)務(wù)進行了較為清晰的定位，大中型商業(yè)銀行提出了利用自身優(yōu)勢整合行內(nèi)資源，搭建同業(yè)生態(tài)圈的發(fā)展戰(zhàn)略。例如：“同業(yè)之王”興業(yè)銀行提出的戰(zhàn)略定位為：“同業(yè)和金融市場業(yè)務(wù)以服務(wù)實體經(jīng)濟和客戶需求為己任，堅持‘金融機構(gòu)綜合服務(wù)商’和‘金融市場綜合營運商’定位，充分發(fā)揮‘全客群、全市場、全產(chǎn)品、全鏈條’的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)體系優(yōu)勢，基于同業(yè)合作開展金融市場業(yè)務(wù)，深入服務(wù)同業(yè)客戶、金融市場與實體經(jīng)濟。”“零售之王”招商銀行則提出：“挖掘同業(yè)客戶平臺價值和財務(wù)價值，服務(wù)全行戰(zhàn)略。成功探索同業(yè)平臺化經(jīng)營，助力零售和其他批發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營管理提升。通過券商、政策性銀行、公募基金等客群平臺化經(jīng)營，助力公司客戶的獲取與經(jīng)營?！眹秀y行對同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展有著較高的期望。例如工商銀行主動向300多家同業(yè)輸出風(fēng)控技術(shù)和工具，助力維護金融穩(wěn)定大局；向54家同業(yè)客戶提供反洗錢、風(fēng)險管理等金融科技服務(wù)方案。

全面提升風(fēng)險管理能力，筑牢同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險防線

中央金融委員會辦公室和中央金融工作委員會從問題導(dǎo)向出發(fā)，將金融強國建設(shè)的緊迫任務(wù)鎖定為防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展。習(xí)近平總書記反復(fù)告誡全黨要時刻牢記“安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘亂”，創(chuàng)造性提出總體國家安全觀，強調(diào)將防范化解重大風(fēng)險放到突出位置。金融風(fēng)險隱蔽性、突發(fā)性、傳染性強，易引發(fā)社會風(fēng)險、政治風(fēng)險，必須時刻保持警惕，切實防范“黑天鵝”“灰犀?！笔录秃?yīng)。商業(yè)銀行為金融系統(tǒng)中的重要組成部分，而同業(yè)業(yè)務(wù)交易更為復(fù)雜、市場變化更快、交易金額更大，時常涉及較高的風(fēng)險，因此商業(yè)銀行需要建立健全的同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系。商業(yè)銀行應(yīng)加強對同業(yè)交易的風(fēng)險評估和控制，建立合理的風(fēng)險管理指標(biāo)和流程，確保同業(yè)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)時，商業(yè)銀行需要遵守相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求；建立健全的合規(guī)管理制度，并加強內(nèi)部控制和監(jiān)督；建立健全的操作風(fēng)險管理體系，包括制定清晰的操作流程和規(guī)范、加強員工業(yè)務(wù)培訓(xùn)及合規(guī)教育和監(jiān)督。

充分利用不同金融機構(gòu)的資源稟賦差異，打造共贏生態(tài)圈

我國金融機構(gòu)有商業(yè)銀行（國有商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、民營銀行等）、政策性銀行、證券公司、保險公司、理財子公司、信托公司、期貨公司、租賃公司、公募基金、私募股權(quán)投資基金、消費金融公司等不同類型。商業(yè)銀行作為金融體系最重要主體，擁有最廣泛的客戶群體，但隨著客戶需求愈發(fā)的綜合化，商業(yè)銀行僅憑自身無法有效滿足客戶需求。商業(yè)銀行需要跟其他金融機構(gòu)聯(lián)合，才能更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。例如：商業(yè)銀行可與私募股權(quán)基金聯(lián)合，為專精特新企業(yè)提供投貸聯(lián)動服務(wù)；與證券公司聯(lián)合，在上市公司股東融資、股票減持、高管及核心團隊薪酬考核、財富管理等方面提供更完善的金融服務(wù)；與政策性銀行組團，為政策性銀行及其客戶提供零售金融服務(wù)。

實力較強的商業(yè)銀行可進一步打造同業(yè)合作平臺，國內(nèi)已有商業(yè)銀行在同業(yè)平臺打造上做出了特色，如興業(yè)銀行“銀銀平臺”，該平臺面向同業(yè)客戶，致力于提供投融資、財富管理、資產(chǎn)交易、資產(chǎn)托管、科技輸出等綜合服務(wù)，旨在打造各類金融機構(gòu)優(yōu)勢互補、開放共贏的同業(yè)生態(tài)圈。招商銀行“招贏通”同樣也是國內(nèi)較為領(lǐng)先的同業(yè)服務(wù)平臺，該平臺依托金融科技手段，實現(xiàn)金融機構(gòu)間的優(yōu)勢互補、資源互換，為金融機構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)的投資交易、資產(chǎn)經(jīng)營、跨境合作等線上服務(wù)。招商銀行還推出財富開放平臺，以“你中有我、我中有你”的融合生態(tài)，基于“招財號”與合作伙伴形成了“內(nèi)容生產(chǎn)—運營推廣—數(shù)據(jù)回檢—跟策略迭代”的經(jīng)營閉環(huán)。

打破銀行內(nèi)部豎井，充分調(diào)動行內(nèi)資源

商業(yè)銀行與其他同業(yè)金融機構(gòu)合作的前提是，商業(yè)銀行須充分評估自身優(yōu)劣勢，并有效調(diào)動行內(nèi)各條線資源，才能與同業(yè)伙伴更好地協(xié)同。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)部門作為同業(yè)合作牽頭部門，需要銀行內(nèi)部零售金融、公司金融、投資銀行與金融市場、風(fēng)險管理、資產(chǎn)負(fù)債管理及金融科技等多個部門或條線的支持。例如：為證券公司高管或其保薦上市公司高管提供私人銀行服務(wù)，需要商業(yè)銀行私人銀行部提供有力的資源保障；與券商或私募機構(gòu)聯(lián)合為中小企業(yè)提供投貸聯(lián)動，則需要行內(nèi)公司金融和風(fēng)險管理部門的有力支持。部分商業(yè)銀行已開始探索綜合金融服務(wù)路徑。例如：2024年6月，興業(yè)銀行推出《興業(yè)銀行上市及擬上市公司綜合金融服務(wù)方案》，綜合運用商業(yè)銀行和投資銀行兩大門類金融服務(wù)工具，提供債權(quán)融資、股權(quán)融資、并購交易、資產(chǎn)盤活、財富管理等綜合金融服務(wù)，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。2024年6月，農(nóng)業(yè)銀行設(shè)立上?！巴缎新?lián)動創(chuàng)新中心”，打造投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和投行客戶體系建設(shè)的先行先試平臺。

建立強大的人才隊伍，保持對金融市場的敏感度

商業(yè)銀行實現(xiàn)同業(yè)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展必須全面提升同業(yè)業(yè)務(wù)人員專業(yè)能力。由于同業(yè)業(yè)務(wù)直接服務(wù)的對象均為金融機構(gòu)，在專業(yè)度上有著更高的要求，同時要求對國內(nèi)外金融形勢、宏微觀經(jīng)濟發(fā)展均應(yīng)有著較強的判斷力。同業(yè)“朋友圈”的搭建，則對業(yè)務(wù)人員有著更全面的要求，業(yè)務(wù)人員既要對商業(yè)銀行內(nèi)部各條線業(yè)務(wù)品種及發(fā)展情況有較好的了解，又要對合作金融機構(gòu)做到充分的盡職調(diào)查，熟悉合作機構(gòu)的需求及痛點。商業(yè)銀行可通過組織同業(yè)交流活動，員工派駐證券公司、基金公司等方式，提高員工綜合能力。

（朱春華為招商銀行福州分行同業(yè)客戶部總經(jīng)理。特約編輯/孫世選，責(zé)任編輯/丁開艷）