我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展和風(fēng)險管理

摘 要：本文首先介紹私募股權(quán)投資基金在歐美和我國等金融市場的發(fā)展情況；其次厘清私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險特征，給出對私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險管理方式；最后針對我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀，從不同角度提出發(fā)展的策略建議，以期推動私募股權(quán)投資基金更好地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資；基金管理；風(fēng)險管理

一、引言

私募股權(quán)投資因具有高回報、高風(fēng)險和長期性等特點，在金融領(lǐng)域有重要的角色與功能，不僅有效為中小企業(yè)提供了多元化的融資方式，也使領(lǐng)域內(nèi)的基金管理人為企業(yè)長久發(fā)展提供更專業(yè)化的管理服務(wù)，從而更好地服務(wù)于整個社會的實體經(jīng)濟。相較發(fā)達國家，我國的私募股權(quán)投資在制度保障、市場培育、行業(yè)規(guī)范等方面仍存在不小差距，同時也面臨潛在的風(fēng)險因素。我國私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展至今，已經(jīng)成為企業(yè)繼銀行貸款和公開上市之后又一重要的融資方式，無論從資金管理規(guī)?；蚴峭顿Y規(guī)模對比，都得到了快速增長，這與我國經(jīng)濟高度增長以及市場深化改革的成就密不可分。但伴隨著高速發(fā)展的同時，我國私募股權(quán)投資領(lǐng)域也存在投資的合規(guī)性、投資的行業(yè)較為集中以及缺乏多層次退出渠道等現(xiàn)實問題，并且在當(dāng)下也影響到我國私募股權(quán)投資行業(yè)的進一步發(fā)展。

二、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展概述

1.私募股權(quán)投資基金的概念

私募股權(quán)投資基金Private Equity（簡稱為“PE”），是以非公開方式向特定投資人募集資金，為非上市公司提供的權(quán)益類投資，最終在合適的時機通過各類退出方式實現(xiàn)其資本的增值收益。就其本質(zhì)而言，這種行業(yè)的出現(xiàn)實是一個國家的工業(yè)化水平和規(guī)模發(fā)展到一定階段后的產(chǎn)物。而私募股權(quán)投資不僅是一種投資方式或金融工具，還是介于產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間的特殊資本形態(tài)，也是連接實體經(jīng)濟與資本的重要紐帶。通過私募基金的形式投向未上市企業(yè)股權(quán)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展并以此取得投資收益，從而實現(xiàn)從現(xiàn)金到更多現(xiàn)金的無限循環(huán)中。

2.海外私募股權(quán)投資基金的發(fā)展

海外的私募股權(quán)投資基金最早應(yīng)起源于美國，在其工業(yè)化高速發(fā)展的階段，油田開發(fā)和鐵路建設(shè)這種當(dāng)時的新興產(chǎn)業(yè)，引起了不少投資人的參與，這些項目投資還未形成專門的組織機構(gòu)和決策機制，但卻成為私募股權(quán)投資方式最早的雛形。一般認為1946年成立的美國研究與發(fā)展公司（ARD）是全球第一家正式開始公司化運營的創(chuàng)投基金，主要為中小企業(yè)或特定行業(yè)提供長期的資金支持。1958年美國《小企業(yè)投資法》的頒布和1973年美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會的創(chuàng)立，標志著私募股權(quán)投資逐步發(fā)展為獨立的行業(yè)，到20世紀50年代至80年代前后，私募股權(quán)投資基金由最初的投資中小成長型企業(yè)到對大型企業(yè)的并購及投資，極大地促進了股權(quán)投資領(lǐng)域的發(fā)展，隨后涌現(xiàn)出黑石、凱雷、德太等知名基金管理機構(gòu)，美國經(jīng)濟的持續(xù)增長不僅直接帶動了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，也使其成為了重要的金融產(chǎn)業(yè)，特別是一大批互聯(lián)網(wǎng)、高科技公司的興起和上市，也使私募投資機構(gòu)的回報率日漸高漲，更是極大地刺激了該行業(yè)的發(fā)展。美國的私募股權(quán)投資行業(yè)歷經(jīng)半個多世紀的發(fā)展，其運行機制、組織形式和投資決策能力也較規(guī)范和完善。

3.我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展

隨著全球一體化的進程日益加快和我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，中國的國際化、市場化進程也進一步深入，市場對資金的需求也逐漸增加，而銀行等傳統(tǒng)機構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)早已不能滿足企業(yè)當(dāng)下發(fā)展的需要，由此私募股權(quán)投資基金作為一種新型融資方式，在我國開始得到發(fā)展。1986年，我國本土第一家股權(quán)投資機構(gòu)創(chuàng)立和國外IDG資本入華，標志著中國私募股權(quán)投資機構(gòu)的開端，后來隨著我國加入WTO逐漸與國外資本市場接軌，也進一步加速了市場化、資本化和重工業(yè)化的發(fā)展機遇，許多知名投資機構(gòu)在此期間紛紛成立。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展以及改革開放不斷深入，大量海外私募股權(quán)投資基金開始進入中國，私募股權(quán)投資基金這個新鮮的金融工具在我國如雨后春筍一樣快速發(fā)展。

隨著我國以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟行業(yè)迅猛發(fā)展，政府大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級指明了方向，科技自主創(chuàng)新勢不可擋。政府引導(dǎo)基金蓬勃發(fā)展，中國私募股權(quán)投資出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2017年私募股權(quán)和創(chuàng)投基金管理規(guī)模約7萬億元。2018年資管新規(guī)出臺，在防范化解金融風(fēng)險的大背景下，私募股權(quán)投資行業(yè)本身也需要供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，亟需從高速度外延式擴張轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量內(nèi)涵式發(fā)展。于是，野蠻生長榮景難再，募資難、投資難、退出難成為私募股權(quán)投資行業(yè)普遍現(xiàn)象，基金及管理人數(shù)量、管理規(guī)模、投資金額的增速都出現(xiàn)了放緩，市場進入了優(yōu)勝劣汰的出清階段。根據(jù)“中國證券投資基金業(yè)協(xié)會—私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報”顯示，截至2024年2月末，我國存續(xù)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人共計12554家，存續(xù)私募股權(quán)投資基金31042支，存續(xù)規(guī)模11.04萬億元；存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金23853支，存續(xù)規(guī)模3.26萬億元。

總體來看，我國私募基金規(guī)模近年來不斷增加，并且備案數(shù)量與募集規(guī)模都達到了新高度，對目前的政策落實有良好的推進作用。當(dāng)前，我國政府正大力支持雙創(chuàng)活動，鼓勵人民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，私募股權(quán)投資基金不僅能對初創(chuàng)小公司、小企業(yè)提供資金，還能提供專業(yè)的管理以及廣闊的市場資源，這對中小企業(yè)健康發(fā)展無疑至關(guān)重要，同時也將吸引更多社會資本參與，為具有核心競爭力的各類企業(yè)提供充足的資本與項目合理化運營等多方面支持。

三、私募股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的風(fēng)險

1.投資人的合規(guī)性風(fēng)險

由于私募股權(quán)投資基金在我國起步較晚，盡管多年來得到了快速發(fā)展，但依然存在投資人認知度不高、資金來源渠道單一等問題，以及私募行業(yè)相關(guān)配套不夠完善，加上大部分投資人對私募基金行業(yè)不夠了解，沒有形成正確認識，造成了一些私募基金機構(gòu)對基金投資人的片面營銷，甚至違規(guī)簽署抽屜協(xié)議承諾高額收益，忽略了投資人自身的風(fēng)險承擔(dān)能力和投資認知不匹配帶來的一系列風(fēng)險問題，私募股權(quán)基金主要投資于實體項目本身，收益相對投資二級市場的私募證券基金來說非常不穩(wěn)定，且封閉期更長，一般是三年或五年的投資期，這對投資人自身經(jīng)濟情況和風(fēng)險承受能力來說要求更高。如果前期對投資人合規(guī)性的評估不足，很可能導(dǎo)致投資人中途撤資退出等問題，會給基金管理人帶來資金隱患，最終也會給已投項目造成或多或少的不利影響。

2.投資行業(yè)過于集中的風(fēng)險

在我國私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展中，一直存在投資行業(yè)過于單一的問題，特別是前些年以房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的實體產(chǎn)業(yè)曾備受資本追捧，主要由于其行業(yè)發(fā)展成熟、利潤率高、投資年限相對預(yù)期可見的原因，還有一些基建項目也有政府機構(gòu)參與，為基金退出提供了一定的增信保障。還有投資行業(yè)過于集中的問題，這主要是由于不少基金管理人都愿意投資各自相對熟悉的行業(yè)領(lǐng)域，容易造成所投項目都是同一個行業(yè)的情況，但是這樣也有一定的弊端，比如可能存在的政策風(fēng)險或者行業(yè)上下游不景氣等，這些不確定系統(tǒng)性風(fēng)險都會對這一行業(yè)造成很大影響，從而導(dǎo)致所投的相同行業(yè)項目整體收益受損失。因此，這些現(xiàn)象長久來看并不利于私募股權(quán)市場的穩(wěn)健發(fā)展。當(dāng)然，這種情況也是受我國目前實體經(jīng)濟發(fā)展的階段所限制，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不足以代替第一、第二產(chǎn)業(yè)成為我國的經(jīng)濟支柱，特別是以新興科技行業(yè)為代表，更需要足夠的時間和資金培育孵化，最終才能反哺經(jīng)濟，這些都需要資本共同介入完成，因此風(fēng)險與機遇并存。

3.投資管理過程中的項目運營風(fēng)險

我國私募基金行業(yè)的發(fā)展狀況良莠不齊，造成了各私募基金管理人內(nèi)部治理水平和運作機制都有不小差距。首先，作為前期項目的盡調(diào)階段，由于各家私募機構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)控制度大不相同，管理層專業(yè)技能和風(fēng)險偏好側(cè)重點也均有不同，盡職調(diào)查的深度、廣度也就有所差別，普遍的情況是項目的開發(fā)人員往往參與調(diào)查階段然后完成梳理出調(diào)查報告遞交公司部門領(lǐng)導(dǎo)層，領(lǐng)導(dǎo)層對項目的篩查階段、盡職調(diào)查和可行性研究并未全過程參與，而公司內(nèi)部的投資決策委員會或經(jīng)營決策層對項目的判斷大多出于對紙質(zhì)資料報告的評估，或者人為關(guān)系因素對項目的影響干預(yù)過大，因此造成前期對項目篩查不仔細，容易導(dǎo)致投后項目進度不達預(yù)期或出現(xiàn)相關(guān)經(jīng)營問題，直至最后發(fā)生嚴重虧損等風(fēng)險。其次，投資人對所投項目中期的監(jiān)督管理不足，私募行業(yè)普遍存在不直接參與被投項目經(jīng)營的現(xiàn)狀，雖然這樣可以給予被投資項目企業(yè)最大限度的自主權(quán)發(fā)揮經(jīng)營優(yōu)勢，但同時也會造成私募機構(gòu)對所投項目掌握的經(jīng)營信息不一致、項目進度不達預(yù)期，甚至出現(xiàn)項目公司負責(zé)人隱瞞運營不佳的真實情況，導(dǎo)致項目有時突然運營中斷和爛尾，或者被投期間屢屢出現(xiàn)預(yù)期之外較嚴重的問題。最后，項目的退出階段通常把握不準退出時機，當(dāng)然一部分程度取決于我國私募行業(yè)發(fā)展尚不完善，退出渠道相對單一等問題依然存在，這使項目退出時機的選擇尤為重要，退出時機把握的不準確，會對項目最終的整體收益造成很大影響。

4.行業(yè)發(fā)展的地域性差異風(fēng)險

我國地域廣闊，各地城市經(jīng)濟發(fā)展程度不同，人才在全國城市中分布不均衡，特別是私募行業(yè)這種對專業(yè)度要求很高的行業(yè)來說尤為重要，人才的稀缺不僅會影響私募機構(gòu)的發(fā)展水平，也會在一定程度上限制了該地域內(nèi)私募行業(yè)的整體發(fā)展情況。另外，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展程度的不同，一些經(jīng)濟發(fā)達的城市往往有項目集群效應(yīng)，特別是大多數(shù)優(yōu)質(zhì)項目，總會率先在經(jīng)濟發(fā)達的城市中尋找被投資的機會，因為經(jīng)濟越發(fā)達的地方私募行業(yè)就發(fā)展得越成熟、越偏向市場化，相反在一些經(jīng)濟相對落后的中西部城市中，就表現(xiàn)出了私募行業(yè)的市場化程度不高、缺少優(yōu)質(zhì)項目、人為因素對項目能否被投資的影響較大等情況，這也是地域性發(fā)展差異直接或間接導(dǎo)致私募行業(yè)發(fā)展差異的現(xiàn)象。

5.道德風(fēng)險

我國的私募股權(quán)基金大多為產(chǎn)業(yè)投資基金，往往政府資金是基金的主要資金來源，其基金管理人或職業(yè)經(jīng)理人多為國有企業(yè)或政府委派，因此不僅未擁有任何私募股權(quán)基金的任何份額，也沒有相應(yīng)的績效獎勵。因此，即使投資成功，職業(yè)經(jīng)理人也無法獲得相應(yīng)的績效報酬。相反，如果投資失敗，職業(yè)經(jīng)理人在沒有違法違紀、無重大過失的情況下，也不用承擔(dān)責(zé)任。因此，私募股權(quán)基金的收益情況并沒有和職業(yè)經(jīng)理人收入聯(lián)系起來，這很大程度降低了經(jīng)理人在尋求高收益、低風(fēng)險項目時的積極性。同時，對基金所投項目的后續(xù)管理也沒有發(fā)揮到積極作用，容易形成因管理人的疏忽過失而存在一定程度上的道德風(fēng)險。

四、私募股權(quán)投資基金的投資管理策略

1.加強私募投資基金機構(gòu)內(nèi)部的管理水平

作為私募股權(quán)投資基金的管理機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)先具備熟悉投資領(lǐng)域的法務(wù)人員，除了要對項目整個篩查和投資環(huán)節(jié)的合法合規(guī)問題進行督導(dǎo)、完善，還要對基金投資人進行專業(yè)的評估，確定投資人符合相關(guān)合規(guī)性要求，以減少項目投資環(huán)節(jié)中可能涉及的法律風(fēng)險。同時，私募管理機構(gòu)的投資團隊?wèi)?yīng)定期進行專業(yè)的評估考核，管理人員還需不斷提升自己的專業(yè)素質(zhì)和項目管理水平，加大對國家宏觀政策的研究分析，在項目前期篩查階段，要做到對項目公司法務(wù)、稅務(wù)、財務(wù)和業(yè)務(wù)方面的詳盡調(diào)查分析，以及側(cè)面跟員工溝通判斷項目公司的管理水平等，對項目商業(yè)模式的可行性和技術(shù)路線先進性要客觀評估，并對要參與投資的項目設(shè)計合理的投資方案，持續(xù)對已投資項目進行投后管理，定期去項目公司回訪并和相關(guān)部門管理人員溝通，關(guān)注其法務(wù)及財務(wù)狀況，對投資后項目出現(xiàn)的一些問題要做到及時發(fā)現(xiàn)、及時解決，要對已出現(xiàn)項目風(fēng)險的情況制定相關(guān)風(fēng)險處理方案，減少因管理缺陷帶來的管理風(fēng)險，最終才能降低私募機構(gòu)的投資風(fēng)險。

2.對將要投資的項目進行合理的估值

通過前期對項目的篩選和盡調(diào)后，對即將要參投的項目需要通過合理的估值確定其實際價值。一般私募投資機構(gòu)對項目公司的估值方法有很多種，比如行業(yè)指標法、市場乘數(shù)法和參考最近融資價格法等，通過對不同項目進行適合的估值方式尤為重要。而且對項目公司的估值高低也將會直接影響后續(xù)私募基金的投資收益，例如項目公司的估值過高，會造成退出時轉(zhuǎn)讓價格沒有達到預(yù)期值的風(fēng)險隱患，另外也取決于參與項目投資的階段，一般在天使輪或preA（A輪之前）階段的估值普遍不會太高，可往往這兩種階段都會伴隨極大風(fēng)險，因此一些私募機構(gòu)通常會選擇A輪或者B輪階段參與，并以跟隨大機構(gòu)投資的方式對項目進行跟投和價值估算，一些規(guī)模較大的私募機構(gòu)對項目的評估自有其專業(yè)性和獨到的地方，因此評估的股權(quán)價值也具有一定參考意義，通過對標其評估的價值作為一些投資機構(gòu)的參考，再通過多輪談判或其他方面的讓步進一步降低對項目公司股權(quán)的估值，會對一些小規(guī)模的私募股權(quán)機構(gòu)起到一定的保護收益作用，至少會使日后的投資收益不及預(yù)期的風(fēng)險進一步降低，同時還應(yīng)通過風(fēng)控條款設(shè)置降低投資風(fēng)險，設(shè)置對賭條款對項目估值進行調(diào)整，使目標企業(yè)原股東對基金進行利益補償，這些都是作為私募投資機構(gòu)對項目公司評估股權(quán)價值的方式使投資風(fēng)險進一步降低的管理措施。

3.選擇合適的退出時機和退出渠道

作為私募股權(quán)投資基金的重要環(huán)節(jié)，基金的退出機制也是整個投資環(huán)節(jié)中最后一個階段，這就顯得尤為重要，基金最終順利退出也是所投資項目實現(xiàn)收益的重要保障。首先，要選擇合適的退出時機，項目退出過早，有可能導(dǎo)致最終收益縮水；退出過晚，不僅保證不了收益最大化，還有可能導(dǎo)致其他不確定性風(fēng)險問題，甚至無法實現(xiàn)退出的情況。然而退出時機不僅取決于市場整體的波動性或是私募機構(gòu)的專業(yè)性，也是作為基于項目本身發(fā)展情況而進行的合理判斷，私募股權(quán)基金一般退出的時間普遍都不是項目價值或投資收益最大化的時候，而是投資時約定的投資時限，以及相關(guān)觸發(fā)退出的機制，因此要結(jié)合企業(yè)具體發(fā)展情況，再選擇合適的退出時機，成為了項目投資成功與否的關(guān)鍵所在。

其次，是選擇合適的退出渠道，眾所周知的是目前私募投資行業(yè)最理想和能實現(xiàn)收益最大化的退出渠道是企業(yè)上市，但所投的項目公司最終能實現(xiàn)上市的卻寥寥無幾，隨著私募行業(yè)不斷發(fā)展，退出渠道的多元化是必然需求，也是私募行業(yè)的需要，IPO并不是所投項目退出的唯一最優(yōu)方案。另外，大股東回購和分階段退出也是能實現(xiàn)項目順利退出的方案。近年來，被一些上市公司或國有企業(yè)并購是實現(xiàn)項目退出的最合適解決方案，也是操作起來比IPO更容易的退出方式，更重要的是時間成本相對最小、速度最快，而且具備一定的議價空間，這也應(yīng)是私募機構(gòu)最先考慮的退出方案之一。因此，要綜合考慮退出時項目公司的經(jīng)濟狀況和私募機構(gòu)自身的現(xiàn)狀，選擇合適的退出方式要與恰當(dāng)?shù)耐顺鰰r間相結(jié)合，才能最終實現(xiàn)項目投資收益最大化。

4.合理的多元化投資

私募股權(quán)基金在前期選擇行業(yè)和項目的過程中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前市場經(jīng)濟的大環(huán)境選擇適合的行業(yè)投資，并能在選擇行業(yè)中盡可能分散有效的投資風(fēng)險，從而實現(xiàn)提高投資項目的質(zhì)量。我國目前大部分私募機構(gòu)普遍存在投資項目的行業(yè)過于集中的問題，投資的項目行業(yè)主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，雖然傳統(tǒng)行業(yè)項目成熟度較高但其沒有強大的科技發(fā)展?jié)摿?，也就不具備強有力的溢價空間，很難獲得高額收益。因此，從項目前期的篩查和行業(yè)選擇中應(yīng)優(yōu)化投資行業(yè)的選擇，調(diào)整傳統(tǒng)行業(yè)的投資占比，大力發(fā)展創(chuàng)新型投資，在選擇行業(yè)時應(yīng)先從宏觀角度分析，考慮政治、經(jīng)濟、文化的等幾個方面的因素，全面了解項目的整體環(huán)境、分析項目的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展前景；然后從項目層面分析供應(yīng)商和客戶等上下游情況，還有項目產(chǎn)品的科技壁壘、市場可替代性以及潛在競爭關(guān)系等幾個核心部分，最后從公司層面分析經(jīng)營管理能力和財務(wù)方面的情況，不僅要對投資的項目公司全面客觀地評估，還要對項目所屬行業(yè)做詳細了解，要盡可能差異化行業(yè)投資，應(yīng)對科技型項目或有科技發(fā)展?jié)摿Φ捻椖?，逐漸增加投資比重，科學(xué)合理地進行行業(yè)優(yōu)化配比調(diào)整，才能使投資機構(gòu)的項目投資最終不至于發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險問題。

5.聯(lián)合其他私募機構(gòu)共同投資

在對已經(jīng)過前期篩選并完成盡調(diào)的項目，特別針對一些投資金額過大、風(fēng)險不確定因素過多的項目，在擬定投資方案的同時，應(yīng)該重點考慮聯(lián)合市場上其他私募機構(gòu)共同投資，或者參與跟投。主要目的是避免一家私募機構(gòu)承受過大風(fēng)險，聯(lián)合投資可以有效分擔(dān)部分風(fēng)險，而且多家私募機構(gòu)共同參與項目的篩查、盡調(diào)等環(huán)節(jié)，對風(fēng)險的把控也可以起到相互完善的促進作用，同時還可以利用各自的優(yōu)勢，對項目的投后管理過程進行合理監(jiān)管，對參與投資的私募機構(gòu)也能起到相互監(jiān)督的作用。同時，在擬定投資方案過程中，也可按照一定比例出資，根據(jù)各家私募機構(gòu)風(fēng)險偏好或投資理念不同的特點，在不同的階段或由不同的私募機構(gòu)進行參與投資，從而起到減少或分散風(fēng)險的作用。

五、結(jié)論與展望

1.結(jié)論

總體來看，我國私募基金規(guī)模不斷增加，并且數(shù)量與規(guī)模都達到了新高度，對我國現(xiàn)在的政策落實有良好的推進作用。當(dāng)前，我國政府正大力支持雙創(chuàng)活動，鼓勵人民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，私募股權(quán)投資基金不僅能對初生小公司小企業(yè)提高資金，還能提高專業(yè)的管理以及廣闊的市場資源，這對雙創(chuàng)的健康發(fā)展無疑至關(guān)重要。并且，在私募基金中，國有資本表現(xiàn)積極，這能是國家進行宏觀調(diào)控，使國有資本重點投向具有核心競爭力的高科技新產(chǎn)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)等國家需要的行，同時這也將吸引更多社會資本的參與，為具有核心競爭力的各類企業(yè)提供了充足的資本與管理幫助。

總之隨著我國的私募股權(quán)基金行業(yè)的進一步發(fā)展，在政府層面應(yīng)該再完善相關(guān)配套政策，積極有效引導(dǎo)社會資本進入私募行業(yè)，不斷加大私募基金投資的規(guī)模；在法律層面進一步加強監(jiān)管體系和措施，讓私募基金管理人能夠?qū)崿F(xiàn)良性經(jīng)營，為基金的健康運營提供法律保障；另外，培養(yǎng)行業(yè)人才也是重要環(huán)節(jié)，是私募基金發(fā)展的基礎(chǔ)。之后的基金管理人應(yīng)從公司內(nèi)部管理環(huán)節(jié)上加強管理制度建設(shè)，盡可能地從資金募集、投資管理、退出機制上規(guī)避可能造成的相關(guān)風(fēng)險因素，結(jié)合各地區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不同，采取不同的投資策略，適當(dāng)?shù)恼{(diào)整行業(yè)投資類別比重，和當(dāng)?shù)仄渌侥紮C構(gòu)充分展開投資合作，逐漸做大私募基金的規(guī)模，這樣不僅能降低私募投資的風(fēng)險，還能將不同私募機構(gòu)的管理制度相互結(jié)合、取長補短，相互交流投資經(jīng)驗，達到私募行業(yè)的共同發(fā)展，從而進一步對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生良性循環(huán)的有利作用，實現(xiàn)資本與實體經(jīng)濟相互促進的共贏局面。

2.展望

在全面深化改革的大背景下，我國經(jīng)濟目前處于轉(zhuǎn)型期，而金融領(lǐng)域更是經(jīng)濟改革的重要環(huán)節(jié)，私募股權(quán)投資市場在高速發(fā)展的同時，依然面臨不小的挑戰(zhàn)，我國政府應(yīng)該針對當(dāng)前私募股權(quán)投資存在的問題，結(jié)合當(dāng)下我國經(jīng)濟體制深化改革及雙創(chuàng)政策的大環(huán)境，制定合理的法律法規(guī)和監(jiān)管模式，提高私募股權(quán)投資的有效性、規(guī)范性。提高私募基金大眾參與度，為中小企業(yè)融資難問題提供新的解決方案。并逐步建立適合本土私募股權(quán)投資發(fā)展的制度環(huán)境和競爭機制，加大政策扶持力度，完善相關(guān)法律體系建設(shè)，推動私募股權(quán)投資市場化發(fā)展?？傊侥脊蓹?quán)投資以其特有的運行模式和功能，在推動我國經(jīng)濟體制深化改革過程中，必將發(fā)揮重大作用。

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作者簡介：荀康（1991.07— ），男，陜西西安人，項目投資經(jīng)理，主要從事股權(quán)投資及項目管理服務(wù)工作。