資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型策略

《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）是由中國人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等部門為進一步規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務而聯(lián)合發(fā)布的規(guī)定，對新時期商業(yè)銀行資管業(yè)務帶來諸多影響，強調(diào)商業(yè)銀行開展資管業(yè)務時必須落實嚴控風險、服務實體經(jīng)濟、做好宏觀與微觀審慎、加強機構(gòu)與功能監(jiān)管、堅持有的放矢問題導向等原則，以此規(guī)避業(yè)務不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付等問題，實現(xiàn)防范金融風險以及支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級等目標?；诖?，商業(yè)銀行貫徹落實資管新規(guī)，在新規(guī)下推進資管業(yè)務轉(zhuǎn)型可促進商業(yè)銀行健康長遠發(fā)展，保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。為此，積極探索資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型策略有著重要意義，本文將主要分析資管新規(guī)核心要點以及其對商業(yè)銀行資管業(yè)務的作用，在此基礎上提出資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型策略。

資管新規(guī)核心要點

資管新規(guī)的核心要點可以歸納為八個方面。一是“禁錯配”。金融機構(gòu)要禁止資金池操作，進而避免期限錯配問題。二是“破剛兌”。對剛性兌付行為、懲處、投訴舉報進行了明確規(guī)定，落實“賣者盡責，買者自負”原則。三是“限集中”。單只產(chǎn)品投資同一標的不超過凈值10%，同一機構(gòu)發(fā)行的全部產(chǎn)品投資同一標的不超過標的市值的30%，其中全部開放式公募投資股票的不超過15%。四是“四分類”。明確了四類資管產(chǎn)品分類。五是“第三方托管”。過渡期內(nèi)外需要分別設置獨立賬戶托管本行理財產(chǎn)品與獨立法人地位的子公司開展資管業(yè)務。六是“除嵌套”。除FOF/MOM之外，資管產(chǎn)品之間不可以進行投資。七是“降杠桿”。統(tǒng)一杠桿要求。八是“控風險”。按照管理費收入10%計提風險準備金。

資管新規(guī)對商業(yè)銀行資管業(yè)務的影響

資管新規(guī)強調(diào)“控風險”，從而通過防范與控制金融風險，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，因此在資管新規(guī)積極作用下，商業(yè)銀行的風險管控能力可以得到顯著提升。可見，資管新規(guī)對商業(yè)銀行資管業(yè)務有著積極影響，具體表現(xiàn)為：首先，商業(yè)銀行在資管新規(guī)下進行資管業(yè)務調(diào)整能夠發(fā)揮資管新規(guī)的價值作用達成業(yè)務轉(zhuǎn)型要求，使商業(yè)銀行能夠在新形勢下對資管業(yè)務有著更加新的且全面深入的認知，進而可以更好地了解相關(guān)資管業(yè)務的開展效益與實際影響。其次，商業(yè)銀行可以根據(jù)資產(chǎn)新規(guī)核心內(nèi)容更好地風險類型進行把握，并在此基礎上實現(xiàn)風險類型的辨別能力與風險因素的識別能力強化，即商業(yè)銀行在資管新規(guī)下風險管控能力得到提高，促使商業(yè)銀行可以在今后資管業(yè)務中預測分析可能存在的風險，進而立足風險，一方面確定規(guī)避風險的行為，另一方面對可能引起風險的相關(guān)因素進行有針對性的控制，最終實現(xiàn)風險規(guī)避。

資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型策略

打破客戶剛性兌換的投資思維 目前，商業(yè)銀行資管業(yè)務中，大部分客戶還未認可理財凈值理念，在進行投資時普遍以剛性兌換的投資思維為主，即主要側(cè)重產(chǎn)品的收益率，甚至大部分客戶會根據(jù)產(chǎn)品的預期收益率來確定是否進行投資，這一投資思維可直接影響客戶的投資意愿，致使客戶在預期收益率影響下出現(xiàn)不投資情況，由此可見，剛性兌換的投資思維可影響客戶與商業(yè)銀行之間的黏性。在此情況下，打破客戶剛性兌換的投資思維是資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型的重中之重，在此要求下商業(yè)銀行需要用業(yè)績比較基準替代預期浮動收益，此策略的優(yōu)勢在于四大方面，一是能夠體現(xiàn)出產(chǎn)品的價值，二是能夠讓客戶認識到市場波動對產(chǎn)品的影響，進而讓客戶關(guān)注到產(chǎn)品的風險控制，三是能夠讓客戶了解與認可理財凈值化理念，四是能夠加強客戶與銀行的黏性。破客戶剛性兌換的投資思維不僅體現(xiàn)了資管新規(guī)的“控風險”要求，還體現(xiàn)了“賣者盡責，買者自負”要求，使客戶能夠在產(chǎn)品凈值化理念下合理投資以及促使客戶在風險承受能力下具有較高的投資意愿。

優(yōu)化配置理財資金，促進非標資產(chǎn)比例達標 資產(chǎn)新規(guī)下，商業(yè)銀行資管業(yè)務需明確轉(zhuǎn)型重點，非標業(yè)務轉(zhuǎn)型尤為重要。商業(yè)銀行需結(jié)合新形勢做出合理抉擇。在新規(guī)落地前，部分商業(yè)銀行已認識到非標業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要性，并采取措施，如將非標業(yè)務打包成資產(chǎn)證券化（ABS）資產(chǎn)。此舉可挑選現(xiàn)金流穩(wěn)定且能穿透底層的非標資產(chǎn)進行證券化，從而優(yōu)化配置理財資金，促進非標資產(chǎn)比例達標。

此外，商業(yè)銀行還探尋將表外非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)回表內(nèi)管理的方法，如發(fā)行優(yōu)先股、普通股等。新規(guī)下，非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)型應采用封閉式產(chǎn)品對接，且資管產(chǎn)品間不可互投。可依托公募產(chǎn)品適度投資非標資產(chǎn)，并不斷探索發(fā)行新產(chǎn)品，以對接原有非標資產(chǎn)。新規(guī)為商業(yè)銀行非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)型提供了更多選擇，促進非標資產(chǎn)比例達標。

同時，新規(guī)下非標資產(chǎn)投資比例受限，商業(yè)銀行應加大理財資金對權(quán)益類資產(chǎn)和ABS資產(chǎn)的配置。一方面，權(quán)益類資產(chǎn)收益較高，投資比例持續(xù)增加；另一方面，ABS作為標準化資產(chǎn)，在交易所掛牌，發(fā)展勢頭強勁，對資金需求龐大，與商業(yè)銀行非標資產(chǎn)投資契合，能夠共同發(fā)展。

成立理財子公司，發(fā)揮資產(chǎn)新規(guī)對理財子公司的積極作用 根據(jù)2018年上半年數(shù)據(jù)，五大國有商業(yè)銀行及8家上市中小股份制商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品余額分別為9.4萬億元和9.21萬億元，其中工商銀行與招商銀行分別占有3.37萬億元和1.8萬億元。這表明，商業(yè)銀行早在2018年就需處理大額資產(chǎn)，而銀行本身資管業(yè)務的能力難以承載，導致操作風險增加和工作量加大，最終對資管業(yè)務產(chǎn)生不良影響。

2018年資管新規(guī)出臺后，商業(yè)銀行應及時掌握新規(guī)內(nèi)容，并結(jié)合當前發(fā)展情況決定是否成立理財子公司。新規(guī)指出，商業(yè)銀行在過渡期后需設立具有獨立法人地位的子公司開展資管業(yè)務，并對此進行了細致系統(tǒng)的規(guī)定。新規(guī)對商業(yè)銀行子公司的設立及運營有積極影響，因此，商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型需以成立理財子公司為切入點，發(fā)揮新規(guī)的積極作用。

目前，商業(yè)銀行在理財子公司成立方面存在經(jīng)驗缺失等問題。為應對這些挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行需逐步攻破問題。一方面，針對經(jīng)驗缺失問題，可根據(jù)新規(guī)允許的境內(nèi)外金融機構(gòu)、境內(nèi)非金融企業(yè)共同出資設立理財子公司，與瑞銀、摩根大通等國外優(yōu)秀資管銀行合作，汲取其理財子公司設立和管理機制的經(jīng)驗。另一方面，新規(guī)優(yōu)化完善了穿透式監(jiān)管對信息披露的要求，商業(yè)銀行在開展資管業(yè)務時需識別投資者和底層資產(chǎn)，并對每件產(chǎn)品單獨建賬、獨立核算。因此，商業(yè)銀行在成立理財子公司時需設計配套部門及系統(tǒng)化管理模式，做好風險管理、會計核算、績效考核、IT系統(tǒng)建設等工作，保障理財子公司的有序運轉(zhuǎn)，為資管業(yè)務提供有力支持。

打造爆款產(chǎn)品，形成品牌核心力 我國金融行業(yè)市場存在明顯的同質(zhì)化問題，商業(yè)銀行資管業(yè)務的重點一致，導致缺乏特有競爭力，客戶認為在哪家銀行投資沒有區(qū)別。這不僅不利于商業(yè)銀行資管業(yè)務綜合效益提升，還容易引發(fā)惡性競爭，最終影響整體金融市場發(fā)展，造成波動。

相較于國內(nèi)資管業(yè)務同質(zhì)化問題，分析全球領(lǐng)先的資管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，它們均有王牌資產(chǎn)類別和投資策略，如摩根大通的主題化投資，太平洋投資管理公司的債券業(yè)務，Vanguard的低成本ETF基金等?；诖?，資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型應以打造爆款產(chǎn)品，形成品牌核心力為重點，深耕優(yōu)勢產(chǎn)品領(lǐng)域，打造市場領(lǐng)先的爆款產(chǎn)品，建立品牌效應。

商業(yè)銀行應以客戶的個性化需求為著眼點，通過提供產(chǎn)品定制與配置服務，快速在市場上“打響”品牌，展現(xiàn)獨特的特色服務。

加大資管方面的科技成本投入 定制化、智能化的資產(chǎn)配置策略和產(chǎn)品推薦是新形勢背景下，商業(yè)銀行資管業(yè)務的發(fā)展方向，也是資管新規(guī)下提高商業(yè)銀行競爭力的重要手段，因此商業(yè)銀行需要充分認識到科技與資管業(yè)務之間的聯(lián)系，明晰加大資管方面的科技成本投入不僅能夠針對不同的客戶群，優(yōu)化營銷模式，從而提升商業(yè)銀行營銷能力，還可以提升關(guān)聯(lián)業(yè)務的運作效率及降低跨部門間的利益沖突?；诖?，資管新規(guī)下商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型需要以積極布局智能資管領(lǐng)域的金融科技為著眼點，進而結(jié)合自身發(fā)展現(xiàn)狀在科技方面加大總體投資成本，從而通過先進的科學技術(shù)建立與商業(yè)銀行自身實際需求相符的投資、風控及運營一體化的端到端資產(chǎn)管理系統(tǒng)平臺，讓資管業(yè)務更加高效，讓投資服務更加精準，從而全面提升商業(yè)銀行資管業(yè)務現(xiàn)代化、智能化水平，強化資管業(yè)務綜合效益，促進商業(yè)銀行在資管新規(guī)下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。國內(nèi)銀行要想獲取相關(guān)經(jīng)驗，可汲取瑞銀的分銷委員會及IPS部門在布局智能資管領(lǐng)域的金融科技投入創(chuàng)新工作。

增加理財產(chǎn)品的種類，擴大經(jīng)營范圍 資管新規(guī)雖然對新時期商業(yè)銀行發(fā)展提出了諸多新的要求，使商業(yè)銀行需要作出一系列轉(zhuǎn)變，以此來更好地應對新時代挑戰(zhàn)，但總體而言商業(yè)銀行的在資管新規(guī)下的資管業(yè)務轉(zhuǎn)型對促進其健康長遠發(fā)展有著重要意義?；诖?，資管新規(guī)在很大程度上促進了商業(yè)銀行發(fā)展，使其資管業(yè)務市場得到拓寬，在此背景下，商業(yè)銀行需要抓住資管新規(guī)帶來的機遇，將創(chuàng)新作為資管業(yè)務轉(zhuǎn)型的重點，即在行業(yè)規(guī)范與相關(guān)法律法規(guī)下根據(jù)經(jīng)濟市場的發(fā)展狀況積極研發(fā)理財產(chǎn)品，進而不斷的擴大理財產(chǎn)品種類，擴大經(jīng)營范圍，使商業(yè)銀行的資管業(yè)務可以服務于更多的客戶，滿足不同客戶的個性化需求，乃至通過高質(zhì)量、高收益的理財產(chǎn)品來吸引更多的客戶，最大限度提高商業(yè)銀行的營業(yè)利潤，實現(xiàn)高質(zhì)量持續(xù)性發(fā)展。

開展資管新規(guī)下的商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型策略研究具有重要作用，基于研究不僅可知資管新規(guī)的八大核心要點以及其給商業(yè)銀行資管業(yè)務轉(zhuǎn)型帶來的積極影響，即促進商業(yè)銀行資管業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與提高商業(yè)銀行資管業(yè)務風險防控能力。且通過研究還可知通過打破客戶剛性兌換的投資思維、優(yōu)化配置理財資金，促進非標資產(chǎn)比例達標、成立理財子公司，發(fā)揮資產(chǎn)新規(guī)對理財子公司的積極作用、打造爆款產(chǎn)品，形成品牌核心力、加大資管方面的科技成本投入、增加理財產(chǎn)品的種類，擴大經(jīng)營范圍等策略能夠加快促進商業(yè)銀行在資管新規(guī)下實現(xiàn)資管業(yè)務轉(zhuǎn)型，更好地順應金融市場變化。

（作者單位：鄂爾多斯銀行股份有限公司）