數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的生態(tài)路徑

一、以生態(tài)方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的實(shí)踐背景

（一）數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化認(rèn)識(shí)中的“兩個(gè)不等式”

當(dāng)前，推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的主要矛盾，是場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易的矛盾。一方面，場(chǎng)內(nèi)交易不活躍，數(shù)據(jù)交易不到總量的10%，但出于數(shù)據(jù)變錢(qián)的動(dòng)機(jī)，許多地方仍然熱衷于大建數(shù)據(jù)交易所；另一方面，實(shí)際活躍的是場(chǎng)外交易，占總量的90%以上，主要存在于與行業(yè)、應(yīng)用結(jié)合緊密的數(shù)據(jù)交互中，但作為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化主要途徑這一點(diǎn)，卻被許多地方忽視。

從認(rèn)識(shí)上講，造成這種錯(cuò)位，是因?yàn)楹鲆暳藬?shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的兩個(gè)基本不等式。

第一個(gè)不等式是“數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化不等于建市場(chǎng)”，針對(duì)的是市場(chǎng)與其他市場(chǎng)化形式的關(guān)系。

建市場(chǎng)當(dāng)然是市場(chǎng)化的重要途徑之一。建數(shù)據(jù)交易所，把數(shù)據(jù)變成錢(qián)，對(duì)于激勵(lì)數(shù)據(jù)提供方，提高數(shù)據(jù)的量和質(zhì)，讓數(shù)據(jù)“供得出”“流得動(dòng)”，可以在價(jià)值創(chuàng)造這一環(huán)節(jié)，發(fā)揮市場(chǎng)化作用。

但這只是市場(chǎng)化的一個(gè)方面。市場(chǎng)化還有另一個(gè)方面，即價(jià)值實(shí)現(xiàn)，要在“用得好”中實(shí)現(xiàn)。如果把建市場(chǎng)理解為不管數(shù)據(jù)有用沒(méi)用，先把供給者的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)，先讓地方政府發(fā)出工資，就容易出現(xiàn)片面性。一些專(zhuān)家為此主張像土地財(cái)政那樣，通過(guò)城投公司，利用一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，像土地漲價(jià)那樣成倍放大數(shù)據(jù)的價(jià)值。然而，這樣一旦把握不好分寸，數(shù)據(jù)變成錢(qián)后用不好，變成讓老百姓買(mǎi)單，就會(huì)與堅(jiān)持以人民為中心、讓現(xiàn)代化建設(shè)成果更多更公平惠及全體人民的初衷出現(xiàn)背離。

市場(chǎng)化不等于建市場(chǎng)，是指市場(chǎng)化除了建市場(chǎng)，還有其他形式，如興辦企業(yè)也是市場(chǎng)化的方式，也有別于計(jì)劃或政府行政命令。當(dāng)前實(shí)踐中，發(fā)育數(shù)據(jù)商、發(fā)展數(shù)據(jù)集團(tuán)、搭建平臺(tái)、鏈主帶動(dòng)等，都是市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)途徑。與交易所模式相比，更加注重與應(yīng)用結(jié)合，更多地把文章做在數(shù)據(jù)的使用價(jià)值上。

數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的初衷是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，促進(jìn)數(shù)據(jù)使用價(jià)值復(fù)用與充分利用，促進(jìn)數(shù)據(jù)使用權(quán)交換和市場(chǎng)化流通，指導(dǎo)思想是充分實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素價(jià)值。把市場(chǎng)周?chē)纳鷳B(tài)建設(shè)好，包括把行業(yè)服務(wù)、應(yīng)用服務(wù)的生態(tài)建設(shè)好，數(shù)據(jù)交易所才能成為有源之水、有本之木。以生態(tài)方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化，就是要用價(jià)值實(shí)現(xiàn)的生態(tài)，為價(jià)值創(chuàng)造營(yíng)造良好環(huán)境。

第二個(gè)不等式是“建市場(chǎng)不等于建立單邊市場(chǎng)”，針對(duì)的是市場(chǎng)內(nèi)部不同市場(chǎng)的關(guān)系。市場(chǎng)分為單邊市場(chǎng)、雙邊市場(chǎng)?，F(xiàn)有交易所是單邊市場(chǎng)，雙邊市場(chǎng)是API模式[1]。雙邊市場(chǎng)也是市場(chǎng)，而且可能成為比單邊市場(chǎng)更為主流的市場(chǎng)，成為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的主戰(zhàn)場(chǎng)。這一點(diǎn)往往被忽視。

有學(xué)者堅(jiān)持認(rèn)為雙邊市場(chǎng)不是“市場(chǎng)”，而2014年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予雙邊市場(chǎng)理論，已肯定了雙邊市場(chǎng)作為市場(chǎng)的地位。

對(duì)數(shù)據(jù)要素來(lái)說(shuō)，單邊市場(chǎng)與雙邊市場(chǎng)的主要區(qū)別，在于前者以數(shù)據(jù)交易為主要特征，后者以數(shù)據(jù)交互為主要特征?！度珖?guó)數(shù)據(jù)資源調(diào)查報(bào)告（2023年）》嚴(yán)格區(qū)分?jǐn)?shù)據(jù)交易與數(shù)據(jù)交互，提到數(shù)據(jù)交易16次、數(shù)據(jù)交互9次，明言調(diào)查“覆蓋數(shù)據(jù)交互和交易情況”，實(shí)際就是區(qū)分了兩種市場(chǎng)形式。

（二）生態(tài)方式主要特點(diǎn)是在市場(chǎng)化機(jī)制中加入交叉網(wǎng)絡(luò)外部性（交互）

生態(tài)不同于非生態(tài)，或者說(shuō)雙邊市場(chǎng)不同于單邊市場(chǎng)的主要內(nèi)涵，在于“場(chǎng)”這個(gè)概念。我們可以把數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化中“市場(chǎng)”這個(gè)概念，分解為“市”與“場(chǎng)”。“市”相當(dāng)于波粒二象性中的粒（通過(guò)確權(quán)，分清你我），“場(chǎng)”相當(dāng)于波粒二象性中的波（不借助確權(quán)，你中有我，我中有你）。如果說(shuō)市的機(jī)制是1+1=2，場(chǎng)的機(jī)制則是1+1＞2。

根據(jù)中國(guó)工程院《數(shù)據(jù)空間發(fā)展戰(zhàn)略藍(lán)皮書(shū)》[2]的定義，數(shù)據(jù)場(chǎng)是數(shù)據(jù)要素價(jià)值與相互作用在時(shí)空上的分布，刻畫(huà)了數(shù)據(jù)要素在數(shù)據(jù)空間中運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律。在數(shù)據(jù)場(chǎng)的作用下，無(wú)序的數(shù)據(jù)要素有序地流通，有序的數(shù)據(jù)要素流通持續(xù)地創(chuàng)造價(jià)值。數(shù)據(jù)要素場(chǎng)是面向社會(huì)提供一體化數(shù)據(jù)匯聚、處理、流通、應(yīng)用、運(yùn)營(yíng)、安全保障服務(wù)的一類(lèi)新型基礎(chǔ)設(shè)施。這里的“相互作用”就是指數(shù)據(jù)交互。

以生態(tài)方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化，圖的是什么呢？圖的就是=2與＞2之間的差值。這部分由報(bào)酬遞增帶來(lái)的增量的原因，根據(jù)中國(guó)工程院的研究，歸納為數(shù)據(jù)要素的關(guān)聯(lián)釋放、聚變釋放、倍增釋放?？梢哉J(rèn)為，經(jīng)過(guò)關(guān)聯(lián)、聚變和倍增后，產(chǎn)生了數(shù)據(jù)要素價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)之差。比如，一個(gè)U盤(pán)的價(jià)值創(chuàng)造的成本定價(jià)為6元，價(jià)值實(shí)現(xiàn)后收益可能倍增到6萬(wàn)元，這個(gè)差就是從交互（交叉網(wǎng)絡(luò)外部性）中釋放出來(lái)的。這種機(jī)制就是數(shù)據(jù)場(chǎng)的機(jī)制，我們稱(chēng)為生態(tài)方式。

從市場(chǎng)內(nèi)部來(lái)講數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的生態(tài)路徑，以及以生態(tài)方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化，具體是指將包含數(shù)據(jù)外部性的交互（cross）納入市場(chǎng)化?？梢哉J(rèn)為從匯聚、處理、流通、應(yīng)用、運(yùn)營(yíng)到安全保障服務(wù)的一系列行為，都具有cross的本質(zhì)特征。場(chǎng)就是為cross提供的活動(dòng)空間。

圖1顯示了由數(shù)據(jù)交互帶來(lái)的外部性增值空間p*e*fg，這個(gè)空間是由需求曲線d向右上方移動(dòng)至D擴(kuò)充而來(lái)。這種移動(dòng)代表了數(shù)據(jù)要素通過(guò)復(fù)用對(duì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的放大。從f到e*，就是均衡水平下交互大于交易的部分（1+1＞2的部分），就是數(shù)據(jù)要素場(chǎng)關(guān)聯(lián)、聚變、倍增帶來(lái)的溢價(jià)區(qū)間，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱(chēng)為報(bào)酬遞遞。PefflQeffO代表總的復(fù)用區(qū)域（應(yīng)用廠商），PeffmQ*O代表有效（即有銷(xiāo)售收入）的應(yīng)用。其中，Qeff是接受復(fù)用的所有廠商數(shù)，Q*是復(fù)用數(shù)據(jù)要素后產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的廠商數(shù)。這種有效是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙邊（在后場(chǎng)）的交互帶來(lái)的。

數(shù)據(jù)交互又稱(chēng)API模式，是指造市商（平臺(tái)、鏈主、行業(yè)龍頭企業(yè)等造“場(chǎng)”商）通過(guò)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)要素的活動(dòng)，不是提供數(shù)據(jù)要素所有權(quán)、持有權(quán)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，而是從事“數(shù)據(jù)使用權(quán)交換”（準(zhǔn)確說(shuō)是“交互”）。利用數(shù)據(jù)要素進(jìn)行雙邊經(jīng)營(yíng)（為使用提供服務(wù)），而向雙邊提供復(fù)用（使用權(quán)交換）接口。這里的造市實(shí)際是造場(chǎng)，即營(yíng)造數(shù)據(jù)要素場(chǎng)。在這個(gè)場(chǎng)中，營(yíng)造的是可供最終產(chǎn)品和服務(wù)的買(mǎi)賣(mài)雙邊進(jìn)行數(shù)據(jù)交互（供應(yīng)撮合）的機(jī)會(huì)，并從雙邊達(dá)成交易后所形成的最終銷(xiāo)售收入中獲取要素回報(bào)。其初級(jí)形式是后場(chǎng)交換，即圍繞所謂數(shù)據(jù)產(chǎn)品化、服務(wù)化的交換，而高級(jí)形式則是經(jīng)營(yíng)流量，進(jìn)行變現(xiàn)。二者區(qū)別，前者是按對(duì)最終收入的預(yù)期收入定價(jià)（這是海南模式、深圳模式現(xiàn)在的做法），后者是按最終收入的實(shí)際收入成分定價(jià)。

這里需要指出交互（“數(shù)據(jù)二十條”中稱(chēng)“交換”）與交易的理論區(qū)別。人們?cè)诤髨?chǎng)中交互，交換的是什么呢？為什么其與確權(quán)（本文確權(quán)均指確所有權(quán)，而不指確使用權(quán)）無(wú)關(guān)呢？這是因?yàn)椋换サ膶?duì)象是使用價(jià)值，人們?cè)诤髨?chǎng)中交流的都是關(guān)于要素對(duì)什么場(chǎng)景有什么用的知識(shí)。交互之后，發(fā)生的是使用權(quán)轉(zhuǎn)移（借用），而所有權(quán)不變（不是買(mǎi)賣(mài)）。交易就不同了，交易的對(duì)象是價(jià)值，交易是所有權(quán)（包括許可使用權(quán)）交換。對(duì)要素（資本）來(lái)說(shuō)，交易的對(duì)象是凱恩斯主義定義的資本（資本交換價(jià)值），而交互的對(duì)象是奧地利學(xué)派定義的資本（資本使用價(jià)值，即資產(chǎn)）。對(duì)后者來(lái)說(shuō)，不買(mǎi)賣(mài)也有資金轉(zhuǎn)移，但性質(zhì)是用的費(fèi)用（涉及的是使用費(fèi)、租借費(fèi)）。數(shù)據(jù)要素可以“多場(chǎng)景應(yīng)用，多主體復(fù)用”，也就是所有權(quán)人可以多次收費(fèi)，而買(mǎi)賣(mài)（所有權(quán)轉(zhuǎn)移）只能收一次費(fèi)。對(duì)數(shù)據(jù)要素來(lái)說(shuō)，如果非要堅(jiān)持在場(chǎng)內(nèi)以買(mǎi)賣(mài)方式交易，就會(huì)出現(xiàn)北京數(shù)據(jù)交易所中發(fā)生的怪現(xiàn)象，即買(mǎi)方“買(mǎi)”到數(shù)據(jù)要素后，轉(zhuǎn)手就復(fù)制給第二個(gè)買(mǎi)方，再收一次費(fèi)，變成“擊鼓傳花”，直至出問(wèn)題，這時(shí)與所有權(quán)確權(quán)已完全無(wú)關(guān)了。這是當(dāng)前數(shù)據(jù)交易所內(nèi)發(fā)生的實(shí)際情況，由此凸顯了按數(shù)據(jù)的規(guī)律搞市場(chǎng)化的重要性。

在各地實(shí)踐中，交互模式通常被稱(chēng)為后場(chǎng)模式，交易模式被稱(chēng)為前店模式。二者在海南模式、深圳模式、浙江模式中，都是結(jié)合在一起的，如海南的前店后場(chǎng)模式。前店一般交易的是數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品，是中間產(chǎn)品或半成品；而后場(chǎng)交易的是數(shù)據(jù)（要素）產(chǎn)品化、服務(wù)化，是最終產(chǎn)品，如作為中間投入的數(shù)據(jù)要素與具體場(chǎng)景應(yīng)用結(jié)合形成的最終解決方案。

可以說(shuō)，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的生態(tài)路徑，就是將后場(chǎng)融入前店的模式。其具有以下特征，一是發(fā)揮場(chǎng)景牽引作用，推進(jìn)數(shù)據(jù)要素在相關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域的廣泛利用。與Ss9Qs2zfkB6RDn+eTKop8w==脫離場(chǎng)景的單純場(chǎng)內(nèi)交易不同，雙邊市場(chǎng)以場(chǎng)景構(gòu)成交易的生態(tài)；二是數(shù)據(jù)中間產(chǎn)品（要素）與最終產(chǎn)品（應(yīng)用）形成“平臺(tái)+應(yīng)用”的統(tǒng)分結(jié)合雙層經(jīng)營(yíng)關(guān)系，以經(jīng)過(guò)確權(quán)的數(shù)據(jù)要素為基礎(chǔ)，經(jīng)由交互實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)（要素）產(chǎn)品化、服務(wù)化，從而與應(yīng)用結(jié)合；三是用“場(chǎng)”（數(shù)據(jù)要素場(chǎng)）的方式（包括API接口，在浙江模式中稱(chēng)為“中倉(cāng)”）推動(dòng)要素與應(yīng)用結(jié)合，完成價(jià)值實(shí)現(xiàn)。在后場(chǎng)中，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙邊之間的交互，將數(shù)據(jù)要素轉(zhuǎn)化為最終產(chǎn)品與應(yīng)用。從最終產(chǎn)品和服務(wù)的銷(xiāo)售收入中，按比例扣除數(shù)據(jù)要素提供方所得，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的最終定價(jià)。例如，以會(huì)員費(fèi)和使用費(fèi)形式補(bǔ)償數(shù)據(jù)要素的固定成本與可變成本，進(jìn)行成本加成。

二、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的價(jià)格機(jī)制

從價(jià)格機(jī)制上，可以說(shuō)明數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化中內(nèi)生生態(tài)機(jī)制后的運(yùn)行機(jī)理。

（一）數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)模型與空間貼現(xiàn)

標(biāo)準(zhǔn)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）為

（1）

式（1）表示資本資產(chǎn)定價(jià)取決于增加一個(gè)未來(lái)效用增量（ct+1）對(duì)應(yīng)的回報(bào)xt+1帶來(lái)的預(yù)期E改變。β（貝塔值）代表歷時(shí)的兩期間價(jià)值的不確定性，這是資產(chǎn)定價(jià)的黑箱。

我們稱(chēng)式（1）為時(shí)間貼現(xiàn)，即歷時(shí)條件下數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)由增加一個(gè)未來(lái)效用增量對(duì)應(yīng)的回報(bào)帶來(lái)的預(yù)期改變決定。這是數(shù)據(jù)交易所（場(chǎng)內(nèi)交易）所依據(jù)的市場(chǎng)機(jī)理。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)與實(shí)體資本一樣，存在著一個(gè)高度不確定的β。對(duì)于場(chǎng)內(nèi)交易來(lái)說(shuō)，表現(xiàn)為同一個(gè)數(shù)據(jù)要素，價(jià)值高度不確定，可能值6元，也可能值6萬(wàn)元。不確定的原因在于，要素只是中間產(chǎn)品（投入品），其價(jià)值要依賴(lài)最終產(chǎn)品（產(chǎn)出品）而定。比如，同一條暴風(fēng)雨信息，對(duì)路上行人的價(jià)值較低，不知道這條信息頂多淋濕而已；但對(duì)于海上作業(yè)的漁船來(lái)說(shuō)，卻關(guān)系生死，與命同價(jià)。而場(chǎng)內(nèi)交易離開(kāi)應(yīng)用場(chǎng)景，就會(huì)變得高度不確定。

我們把這個(gè)模型改造為一個(gè)生態(tài)模型。為了推廣式（1），設(shè)一個(gè)未來(lái)效用由一個(gè)應(yīng)用（即最終產(chǎn)品）提供，應(yīng)用數(shù)量以n計(jì)量。與實(shí)體資產(chǎn)不同，由于數(shù)據(jù)要素可以復(fù)用，同一要素資產(chǎn)（中間產(chǎn)品）可以對(duì)應(yīng)眾多最終產(chǎn)品，這就是《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》中所提到的“多場(chǎng)景應(yīng)用，多主體復(fù)用”，可以視其為一種一對(duì)多的空間分布現(xiàn)象。

先視式（1）為下述情況的特例：一個(gè)資產(chǎn)（中間產(chǎn)品）與眾多最終產(chǎn)品分成固定（如平臺(tái)與應(yīng)用分成比例固定），從而有效應(yīng)用數(shù)n成為常量（如n=1，視所有應(yīng)用為一個(gè)應(yīng)用）。此時(shí)，可以將中間產(chǎn)品與最終產(chǎn)品的提供者視為“同一個(gè)人”。

數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（DCAPM）是式（1）的推廣形式，其通用為[3]

（2）

其中，n=1，2，3，…，n，t=1，2，3，…，t。下標(biāo)代表起始值，上標(biāo)代表最大值。t代表時(shí)間。n代表有效的最終產(chǎn)品數(shù)量（有效流量或可變現(xiàn)流量），有效指中間產(chǎn)品（數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)）有效轉(zhuǎn)化為最終產(chǎn)品（數(shù)據(jù)最終產(chǎn)品，即增值應(yīng)用）的現(xiàn)金收入，即流量變現(xiàn)。p代表資本資產(chǎn)價(jià)格，E代表預(yù)期，U代表效用，c代表效用對(duì)應(yīng)的消費(fèi)，x代表資產(chǎn)回報(bào)，β代表隨機(jī)貼現(xiàn)因子。式（2）表示，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)受共時(shí)因素（空間因素n）與歷時(shí)因素（時(shí)間因素t）的共同影響，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)中期望值E的變化也受這兩方面因素影響，一方面取決于增加一個(gè)有效應(yīng)用（cn+1）帶來(lái)的邊際效用u'對(duì)應(yīng)的回報(bào)變化xn+1，另一方面取決于增加一個(gè)未來(lái)效用增量（ct+1）對(duì)應(yīng)的回報(bào)變化xt+1。

當(dāng)t取值固定為t=1時(shí)，式（2）變?yōu)榭臻g貼現(xiàn)模型

（3）

式（3）表示在共時(shí)條件下，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)取決于增加一個(gè)有效應(yīng)用（cn+1）帶來(lái)的邊際效用u'對(duì)應(yīng)的回報(bào)x所決定的預(yù)期E變化。

空間貼現(xiàn)由此定義為：共時(shí)條件下，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)取決于增加一個(gè)有效應(yīng)用帶來(lái)的邊際效用對(duì)應(yīng)的回報(bào)所決定的預(yù)期變化。

對(duì)應(yīng)實(shí)踐，在海南前店后場(chǎng)模式中，空間貼現(xiàn)表現(xiàn)為，在前店列表中同一項(xiàng)數(shù)據(jù)要素，在后場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方一對(duì)一的交互中，可以形成空間上的一對(duì)多關(guān)系（“數(shù)據(jù)要素×”）；或是同一個(gè)要素對(duì)應(yīng)多個(gè)場(chǎng)景，形成多個(gè)最終產(chǎn)品（應(yīng)用）；或是同一個(gè)要素對(duì)應(yīng)多個(gè)主體，形成多個(gè)最終服務(wù)（使用）。

根據(jù)科克倫提供的簡(jiǎn)明方法，可以將資本資產(chǎn)定價(jià)的時(shí)間貼現(xiàn)方法對(duì)等置換為空間貼現(xiàn)，即將式（1）轉(zhuǎn)換為式（3）。將表示時(shí)間的t系統(tǒng)置換為表示空間的n，構(gòu)建基于數(shù)據(jù)要素的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，其中隱含了t=1（常量）的設(shè)定。經(jīng)驗(yàn)含義是不考慮時(shí)間先后，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)方同時(shí)向數(shù)量為n的應(yīng)用方收取資產(chǎn)的有效使用費(fèi)。例如，蘋(píng)果商城在同一時(shí)刻向有銷(xiāo)售收入的不同APP經(jīng)營(yíng)者收取資產(chǎn)使用費(fèi)。

式（2）代表了一個(gè)融合場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易的統(tǒng)一場(chǎng)理論。從式（2）中，我們可以清晰地觀察到一個(gè)規(guī)律：時(shí)間貼現(xiàn)（場(chǎng)內(nèi)交易）與空間貼現(xiàn)（場(chǎng)外交易）互為特例與通則。也就是說(shuō)，時(shí)間貼現(xiàn)是n=1時(shí)通用式的一個(gè)特例，空間貼現(xiàn)是t=1時(shí)通用式的一個(gè)特例。

這意味著場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易、數(shù)據(jù)交易與數(shù)據(jù)交互，可以依一定條件相互轉(zhuǎn)換。以上海模式為例，除企業(yè)間直接交易模式外，鼓勵(lì)交易場(chǎng)所將場(chǎng)外交易引入場(chǎng)內(nèi)的各類(lèi)創(chuàng)新探索，支持線上線下聯(lián)合平臺(tái)交易、聯(lián)盟與共享交易模式，鼓勵(lì)在數(shù)據(jù)交易的同時(shí)，開(kāi)發(fā)依數(shù)據(jù)源開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)。

（二）生態(tài)方式的收費(fèi)模式：以銷(xiāo)售收入為基準(zhǔn)入表

空間貼現(xiàn)最具潛力的形式是API模式。其中，承擔(dān)平臺(tái)企業(yè)的既可以是平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商，也可以是數(shù)據(jù)商。

在這一模型中，市場(chǎng)被區(qū)分為單邊市場(chǎng)與雙邊市場(chǎng)。雙邊市場(chǎng)是單邊市場(chǎng)向內(nèi)生外部性的推廣，將最終產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)雙邊從外生變量（n=1）變?yōu)閮?nèi)生變量（n＞1），其定價(jià)是對(duì)應(yīng)跨期定價(jià)的動(dòng)態(tài)空間定價(jià)。實(shí)質(zhì)區(qū)別在于，資產(chǎn)定價(jià)的時(shí)間貼現(xiàn)主要依據(jù)中間成本定價(jià)，而空間貼現(xiàn)主要依據(jù)應(yīng)用產(chǎn)生的價(jià)值（最終收益）來(lái)定價(jià)。API（應(yīng)用程序接口）就是連接中間產(chǎn)品與最終產(chǎn)品（APPs）的接口。在浙江模式中，表現(xiàn)為中倉(cāng)這種由數(shù)商構(gòu)建的中介機(jī)制。

內(nèi)生雙邊關(guān)系的本質(zhì)，是將外部性納入市場(chǎng)內(nèi)部。梯若爾將雙邊外部性區(qū)分為成員外部性和使用外部性，內(nèi)部化的方法是收取會(huì)員費(fèi)與使用費(fèi)[8]。會(huì)員費(fèi)是固定收費(fèi)，這部分收入不是按要素的“使用效果”收費(fèi)，而是按“使用”收費(fèi)，即不管有效（有銷(xiāo)售收入）無(wú)效（沒(méi)有銷(xiāo)售收入）均收費(fèi)。使用費(fèi)則是不固定的收費(fèi)，以流量變現(xiàn)為依據(jù)收費(fèi)，通過(guò)按使用效果收費(fèi)實(shí)現(xiàn)，而不是按使用收費(fèi)。按使用效果收費(fèi)的“效果”是指有效變現(xiàn)流量，在會(huì)計(jì)上指有銷(xiāo)售收入的那部分流量。

由此得到一個(gè)與消費(fèi)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）對(duì)應(yīng)的公式 [4]

（4）

U是以效用形式表達(dá)的資產(chǎn)總收益，其中的會(huì)員費(fèi)部分（應(yīng)用方會(huì)員費(fèi)Bi，最終用戶(hù)會(huì)員費(fèi)Ai）相當(dāng)于圖1中對(duì)應(yīng)固定成本的gfiPAC，是不直接與流量（圖1中的Qeff，這里的Nj）相關(guān)的；而使用費(fèi)部分（應(yīng)用方使用費(fèi)bi，如從情境定價(jià)中獲益；最終用戶(hù)使用費(fèi)ai，如利用拼單享受折扣）對(duì)應(yīng)圖1中的Pccfg，是直接以流量為內(nèi)生變量的。

Nj在此還代表另一個(gè)重要概念，就是情境相關(guān)定價(jià)或場(chǎng)景化定價(jià)。場(chǎng)景構(gòu)成個(gè)性化價(jià)值的上下文語(yǔ)境，使用費(fèi)可以視為定制化價(jià)格的集合。需要注意的是，這里的流量相關(guān)，是指與有效流量（Q*）相關(guān)，即可以轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售收入的流量相關(guān)。而每一個(gè)可轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售收入的流量所處的空間，可被視為一個(gè)有效的情境（場(chǎng)景）。

利潤(rùn)為

（5）

價(jià)格為

（6）

作為一般結(jié)論，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)等于最終消費(fèi)者使用外部性收益加上最終消費(fèi)者會(huì)員費(fèi)減平臺(tái)會(huì)員費(fèi)（對(duì)應(yīng)圖中p*e*cpc）除以流量（對(duì)應(yīng)圖中Q*）。也就是說(shuō)，數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)的本質(zhì)是從流量收益中扣除消費(fèi)者福利后的水平，這一福利包括兩部分，一部分（ai）是由增值服務(wù)上增進(jìn)的福利（主要是由差異化、多樣化、個(gè)性化與社交體驗(yàn)所增進(jìn)的福利），另一部分（Ai）是從平臺(tái)免費(fèi)中獲得的福利（對(duì)應(yīng)圖中的p*e*fg）。

推廣到數(shù)據(jù)要素資本資產(chǎn)一般（即無(wú)論是否通過(guò)雙邊市場(chǎng)交換的數(shù)據(jù)要素），這意味著數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)在一般時(shí)間貼現(xiàn)特征外，其本質(zhì)在于外部性市場(chǎng)內(nèi)部化的空間補(bǔ)貼機(jī)理。數(shù)據(jù)要素含有兩個(gè)不同于一般實(shí)體要素的潛在價(jià)值來(lái)源，可用于為資產(chǎn)進(jìn)行間接定價(jià)。一是只有在最終消費(fèi)者使用中才得以產(chǎn)生的使用價(jià)值，這種價(jià)值是在應(yīng)用中間接產(chǎn)生的。最終應(yīng)用ai是一個(gè)資產(chǎn)定價(jià)內(nèi)生變量，表明脫離最終應(yīng)用定價(jià)將使數(shù)據(jù)要素的實(shí)現(xiàn)價(jià)值處于不確定、不可控狀態(tài)。二是通過(guò)流量變現(xiàn)即流量外部性的內(nèi)部化產(chǎn)生的轉(zhuǎn)化價(jià)值，這種價(jià)值與平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)有關(guān)。流量Nj成為內(nèi)生變量，表明數(shù)據(jù)要素一旦作為固定成本投入應(yīng)用后，由雙邊交互等網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)產(chǎn)生的互補(bǔ)性，是定價(jià)不應(yīng)忽略的因素。針對(duì)外部性的適當(dāng)制度設(shè)計(jì)，可將這部分財(cái)產(chǎn)使用權(quán)利作為未“用盡”權(quán)利加以實(shí)現(xiàn)。

由于最終產(chǎn)品銷(xiāo)售收入是實(shí)際發(fā)生的，而且可以共時(shí)地發(fā)生，因此在空間貼現(xiàn)中，β有可能完全變成常數(shù)，成為確定值。

傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)中的貼現(xiàn)完全不考慮流量問(wèn)題，中間產(chǎn)品定價(jià)（消費(fèi)效用）與最終產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（財(cái)富效用）之間的關(guān)系不以流量（外部性）為考慮因素。會(huì)員費(fèi)的現(xiàn)實(shí)存在卻顯示，在總流量與有效流量之間，存在類(lèi)似隨機(jī)貼現(xiàn)因子的系數(shù)關(guān)系。如果一個(gè)平臺(tái)提供的總流量空間Qeff不足以讓?xiě)?yīng)用方產(chǎn)生足夠滿(mǎn)意的有效流量Q*，應(yīng)用方就會(huì)認(rèn)為交會(huì)員費(fèi)不值，從而選擇其他平臺(tái)，最終使得這一平臺(tái)退市。

數(shù)據(jù)要素與最終產(chǎn)品結(jié)合時(shí)，可產(chǎn)生銷(xiāo)售收入，這是入表的最終依據(jù)。其他入表方法都只是對(duì)這個(gè)銷(xiāo)售收入的預(yù)期，因此是派生的。銷(xiāo)售收入可在中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品收入之間分成，目前市場(chǎng)行情為三七分成，數(shù)據(jù)要素方得30%，此部分保值且不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最終應(yīng)用方得70%，這部分業(yè)務(wù)具有高死亡概率。如何補(bǔ)償死亡概率？一方面是高分成，讓高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益；另一方面令應(yīng)用方資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為零，即把數(shù)據(jù)資產(chǎn)復(fù)用于應(yīng)用方，但沒(méi)收入時(shí)將0、1代碼的資產(chǎn)一筆勾銷(xiāo)，破產(chǎn)不欠銀行，這是巨大優(yōu)勢(shì)。因此，若把這種優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，中國(guó)就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)和美國(guó)完全不一樣的賺錢(qián)方法，核心是利用數(shù)據(jù)可以復(fù)用特性作為21世紀(jì)“資本論”的核心。這相當(dāng)于在資本交換價(jià)值（M2）的美聯(lián)儲(chǔ)之外，建立一個(gè)資本使用價(jià)值的“美聯(lián)儲(chǔ)”，前者用印鈔機(jī)解決資本充足性，后者用“復(fù)用”解決資本充足性。

三、以生態(tài)方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化：空間貼現(xiàn)的六種模式

（一）當(dāng)前各地?cái)?shù)據(jù)要素市場(chǎng)化模式探索共同向生態(tài)化方向演進(jìn)

自貴陽(yáng)首創(chuàng)數(shù)據(jù)交易所這種場(chǎng)內(nèi)交易模式（理論上的時(shí)間貼現(xiàn)模式）后，我國(guó)各地掀起了建設(shè)數(shù)據(jù)交易所的熱潮。但隨著場(chǎng)內(nèi)交易不足這一問(wèn)題的暴露，各地尤其是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的地區(qū)紛紛開(kāi)始獨(dú)立思考，探索出大量與貴陽(yáng)模式不同的新模式。最先取得實(shí)質(zhì)突破的是海南模式，即前店后廠模式。這種模式把市場(chǎng)化的方向，轉(zhuǎn)到時(shí)間貼現(xiàn)（場(chǎng)內(nèi)）與空間貼現(xiàn)（場(chǎng)外）結(jié)合的新方向上。

隨后各地模式有一個(gè)共同特征，就是擺脫了單純的場(chǎng)內(nèi)交易模式，向“場(chǎng)內(nèi)交易（數(shù)據(jù)交易）+場(chǎng)外交易（數(shù)據(jù)交互）”方向演進(jìn)，開(kāi)始沿著“數(shù)據(jù)二十條”明確提出的“支持?jǐn)?shù)據(jù)處理者依法依規(guī)在場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外采取開(kāi)放、共享、交換、交易等方式流通數(shù)據(jù)”，以及國(guó)家數(shù)據(jù)局即將出臺(tái)的交易與流通政策引導(dǎo)方向發(fā)展。如圖2所示。

這顯示，以空間貼現(xiàn)為代表的生態(tài)化的數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化模式，在摸索中國(guó)式現(xiàn)代化規(guī)律方面，開(kāi)始探索一條不同于西方的道路，不約而同想到要發(fā)揮中國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，釋放需求端巨大潛力這一比較優(yōu)勢(shì)。

（二）以生態(tài)化方式實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的各種實(shí)踐探索

1. 模式一：數(shù)據(jù)要素+行業(yè)龍頭+應(yīng)用模式

這種模式主要是推動(dòng)電信、電力、交通、金融等行業(yè)主體或具有全國(guó)影響力的行業(yè)性機(jī)構(gòu)建立行業(yè)性數(shù)據(jù)交易平臺(tái)，開(kāi)發(fā)貼近行業(yè)發(fā)展的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)行業(yè)內(nèi)建設(shè)更高效的數(shù)據(jù)要素流通與交易機(jī)制，幫助企業(yè)尋找可用數(shù)據(jù)資源，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素與各行業(yè)融合應(yīng)用，并結(jié)合應(yīng)用場(chǎng)景確定價(jià)值與價(jià)格。

這一模式在深圳、海南都有所體現(xiàn)，深圳模式的空間貼現(xiàn)依托聯(lián)通，海南模式的空間貼現(xiàn)依托中國(guó)電信，三大運(yùn)營(yíng)商都覆蓋千萬(wàn)級(jí)用戶(hù)，成為進(jìn)行空間貼現(xiàn)的良好數(shù)據(jù)要素場(chǎng)。一旦中國(guó)移動(dòng)入場(chǎng)（數(shù)據(jù)中心在哈爾濱），再出現(xiàn)一個(gè)哈爾濱模式，僅電信運(yùn)營(yíng)商就可以撐起上億用戶(hù)應(yīng)用的數(shù)據(jù)空間。

這種模式對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)巨大提升。中國(guó)電信原來(lái)的IDC收的只是關(guān)于數(shù)據(jù)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)（云服務(wù)1.0的費(fèi)），收不到亞馬遜那樣的業(yè)務(wù)（外包）服務(wù)費(fèi)（云服務(wù)2.0的費(fèi)）。雖然同是面對(duì)中小企業(yè)提供服務(wù)，但服務(wù)收入可能相差上百倍。一旦采用“數(shù)據(jù)要素×”的方式，可以分兩部分從數(shù)據(jù)要素復(fù)用中的行業(yè)應(yīng)用中獲得業(yè)務(wù)服務(wù)費(fèi)。一部分是來(lái)自成員外部性的會(huì)員費(fèi)，即式（4）中的Bi-Ai，主要是Bi；一部分是來(lái)自使用外部性的使用費(fèi)，即式（4）中的（bi-ai）Nj。中國(guó)電信企業(yè)就可以徹底解決被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“截胡”的OTT難題，從管道模式變成“管道+增值”模式。

電力、交通、金融、氣象、醫(yī)療等行業(yè)的道理也是一樣的，同理可推。例如，海南就與銀行廣泛合作，推進(jìn)前店+后廠的服務(wù)。

2. 模式二：場(chǎng)內(nèi)+場(chǎng)外模式

這種模式在上海體現(xiàn)得較為明顯。其特點(diǎn)是以場(chǎng)內(nèi)交易為主，將場(chǎng)外交易納入場(chǎng)內(nèi)。在這方面，上海比北京先行了一步。

這種模式的特點(diǎn)是，除企業(yè)間直接交易模式外，鼓勵(lì)交易場(chǎng)所創(chuàng)新探索將場(chǎng)外交易引入場(chǎng)內(nèi)，支持線上線下結(jié)合平臺(tái)交易、聯(lián)盟交易與共享交易，鼓勵(lì)在數(shù)據(jù)交易的同時(shí)，研發(fā)來(lái)自數(shù)據(jù)源開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)。

這種模式的貢獻(xiàn)在于，發(fā)掘數(shù)據(jù)商作用，利用產(chǎn)業(yè)資本降低金融資本的不確定性，相當(dāng)于利用空間貼現(xiàn)降低時(shí)間貼現(xiàn)中（貝塔值）的不確定性。

引入場(chǎng)外交易主體進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)，與資本市場(chǎng)合作，條件主要有五個(gè)：一是數(shù)據(jù)商有能力使資本市場(chǎng)熟悉行業(yè)，從而滿(mǎn)足公允價(jià)值定價(jià)規(guī)定的“熟悉行業(yè)”條件；二是有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)在場(chǎng)外交易中提供專(zhuān)業(yè)信息服務(wù)，如提供關(guān)于行業(yè)應(yīng)用的場(chǎng)景化知識(shí)與估值信息；三是有應(yīng)用者向數(shù)據(jù)商顯示有助于定價(jià)的需求信息；四是有成熟資本市場(chǎng)顯示相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格信號(hào)，包括財(cái)政部《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》所說(shuō)“信息披露”；五是有莊家坐莊，指非參與經(jīng)營(yíng)的造市者或者利用信息不對(duì)稱(chēng)進(jìn)行杠桿化操作。

其中，第五個(gè)條件與空間貼現(xiàn)是不相容的，因?yàn)榍f家坐莊（金融化）會(huì)傾向放大風(fēng)險(xiǎn)，放大信息不對(duì)稱(chēng)，越遠(yuǎn)離應(yīng)用，操作空間越大。例如，地方政府坐莊，利用數(shù)據(jù)財(cái)政彌補(bǔ)財(cái)政空缺，一定要以數(shù)據(jù)造假為前提，才能讓城投公司偽裝成數(shù)據(jù)集團(tuán)，透支本地銀行。然而，空間貼現(xiàn)趨向減少風(fēng)險(xiǎn)。其他四個(gè)條件是相容的，可以視空間貼現(xiàn)為時(shí)間貼現(xiàn)的極限形式。上述前四個(gè)條件不斷迫近信息對(duì)稱(chēng)，將減小的不確定性。

3. 模式三：前店+后廠模式

這種模式的特點(diǎn)是，支持?jǐn)?shù)據(jù)交易平臺(tái)開(kāi)展提供數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)交易與加工處理服務(wù)結(jié)合的前店后廠（場(chǎng)）模式。

對(duì)前店后廠模式有一個(gè)簡(jiǎn)明的概括，即“數(shù)據(jù)產(chǎn)品化、服務(wù)化”，或如上海模式所稱(chēng)“研發(fā)來(lái)自數(shù)據(jù)源開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)”。有別于場(chǎng)內(nèi)交易模式交易數(shù)據(jù)產(chǎn)品，這里所說(shuō)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品化、服務(wù)化的“數(shù)據(jù)”，實(shí)際指數(shù)據(jù)要素，即作為投入品的中間產(chǎn)品。而場(chǎng)內(nèi)交易所說(shuō)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，是把數(shù)據(jù)要素當(dāng)作最終產(chǎn)品。區(qū)別在于，場(chǎng)內(nèi)交易所說(shuō)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，與應(yīng)用是無(wú)關(guān)的；而在后廠開(kāi)發(fā)的，是由中間產(chǎn)品（數(shù)據(jù)源、數(shù)據(jù)要素）轉(zhuǎn)化來(lái)的應(yīng)用產(chǎn)品。比如，把一般氣象信息開(kāi)發(fā)為附加區(qū)域、時(shí)間內(nèi)容的出海漁船專(zhuān)用氣象信息或通知服務(wù)。所以，“數(shù)據(jù)產(chǎn)品化、服務(wù)化”實(shí)際的意思是數(shù)據(jù)要素的最終產(chǎn)品化、最終服務(wù)化。

海南首先進(jìn)行了這個(gè)方向的探索，因此稱(chēng)海南模式為前店后廠模式。從海南“數(shù)據(jù)產(chǎn)品超市”提供的交易清單來(lái)看，不涉及所有權(quán)變更的數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)的交付行為產(chǎn)生的交易金額占比68.54%，涉及所有權(quán)變更的數(shù)據(jù)產(chǎn)品的直接交易金額占比31.46%。這說(shuō)明這種模式中場(chǎng)（生態(tài)）的特征占了主要成分。深圳模式也具有前店后廠的特征。

4. 模式四：前店+中倉(cāng)（數(shù)商）+后廠

這種模式是對(duì)模式三的完善，主要是增加了前店與后廠的中間轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)，并使之專(zhuān)業(yè)化。這種模式稱(chēng)為浙江模式（如圖3所示），因?yàn)槭钦憬紫瓤偨Y(jié)出來(lái)的。與第一種模式的區(qū)別在于，同是發(fā)展前店（要素）與后廠（應(yīng)用）之間的中間人，第一種模式是找龍頭企業(yè)，這種模式是發(fā)育數(shù)商，利用數(shù)據(jù)服務(wù)的集群化，重現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群配套對(duì)制造業(yè)的支撐作用。沒(méi)有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群，就沒(méi)有世界級(jí)的數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，數(shù)據(jù)交易所就會(huì)成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。因此這種模式不是否定場(chǎng)內(nèi)交易，而是在為目前基礎(chǔ)不牢有“早產(chǎn)”征兆的場(chǎng)內(nèi)交易打基礎(chǔ)，以固本強(qiáng)基。

空間貼現(xiàn)最具潛力的形式，是API模式。API（應(yīng)用程序接口）是數(shù)據(jù)交互的樞紐，是連接中間產(chǎn)品（要素）與最終產(chǎn)品（APPs）的接口。正如江小涓預(yù)言的，數(shù)據(jù)交互是更為廣泛使用的商業(yè)模式。數(shù)據(jù)交互的主流模式是API模式，即通過(guò)應(yīng)用程序接口拉通數(shù)據(jù)，允許不同的應(yīng)用程序或系統(tǒng)之間進(jìn)行數(shù)據(jù)交換和集成，以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)流通和共享。數(shù)據(jù)交互的本質(zhì)是流量變現(xiàn)，即大企業(yè)將固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化為流量（定義為可帶來(lái)銷(xiāo)售收入的交互），供生態(tài)內(nèi)部中小企業(yè)復(fù)用，將流量這種中間產(chǎn)品（所謂“要素”）可變現(xiàn)（轉(zhuǎn)化為APP等最終產(chǎn)品銷(xiāo)售收入）部分在API兩側(cè)分成。因此，數(shù)據(jù)不只是交易，還有交互，一定要場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易緊密結(jié)合。API本來(lái)是一個(gè)技術(shù)術(shù)語(yǔ)，在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化中，重要的是實(shí)際內(nèi)容。例如，在浙江模式中，“應(yīng)用資源目錄”（如圖3所示）就是一個(gè)API，負(fù)責(zé)打通數(shù)據(jù)要素分發(fā)到多場(chǎng)景應(yīng)用的渠道。我們也可說(shuō)這是要素資源到應(yīng)用資源之間的接口體系。

在API模型中，市場(chǎng)被區(qū)分為市（前店）與場(chǎng)（后廠），將最終產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)雙邊，從時(shí)間貼現(xiàn)中的外生變量（n=1）變?yōu)閮?nèi)生變量（n>1），其定價(jià)是對(duì)應(yīng)跨期定價(jià)的動(dòng)態(tài)空間定價(jià)。實(shí)質(zhì)區(qū)別在于，場(chǎng)內(nèi)資產(chǎn)定價(jià)的時(shí)間貼現(xiàn)主要依據(jù)中間成本定價(jià)；而空間貼現(xiàn)主要依據(jù)應(yīng)用產(chǎn)生的價(jià)值（最終收益）來(lái)定價(jià)，也就是以應(yīng)用資源目錄為接口，通向應(yīng)用后產(chǎn)生的最終產(chǎn)品與服務(wù)銷(xiāo)售收入，用最終產(chǎn)品間接為中間產(chǎn)品定價(jià)。

后廠的收費(fèi)模式，尤其是數(shù)據(jù)服務(wù)化的收費(fèi)，不是按要素的“使用”收費(fèi)，而是按“使用效果”收費(fèi)（對(duì)應(yīng)圖1，不是基于Qeff而是基于Q*收費(fèi)），這充分體現(xiàn)了空間貼現(xiàn)的特征。由于最終產(chǎn)品銷(xiāo)售收入是實(shí)際發(fā)生的，而且可以共時(shí)地發(fā)生，如果式（2）中的n值足夠大，空間貼現(xiàn)與時(shí)間貼現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)就完全不同了?？臻g貼現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)只表現(xiàn)在100個(gè)應(yīng)用中，有97個(gè)賺不到錢(qián)，但賺錢(qián)的3個(gè)是哪3個(gè)，無(wú)從知曉，但3%這個(gè)成功概率卻是不變的（實(shí)際情況在3%～6%波動(dòng)）。因此對(duì)數(shù)據(jù)要素持有方的運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)，一旦之足夠大（流量足夠大），幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的；而時(shí)間貼現(xiàn)相當(dāng)于把所有寶押在一個(gè)應(yīng)用（CAPM中的最終消費(fèi)或“明天”消費(fèi)）上，只是100個(gè)中的1，因此不確定性極大。這意味著，在空間貼現(xiàn)中，有可能完全變成常數(shù)，成為確定值，從而與金融化基本脫鉤。

傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)中的貼現(xiàn)完全不考慮流量問(wèn)題，中間產(chǎn)品定價(jià)（消費(fèi)效用）與最終產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（財(cái)富效用）之間的關(guān)系不以流量（外部性）為考慮因素。會(huì)員費(fèi)的現(xiàn)實(shí)存在卻顯示，在總流量與有效流量之間，存在類(lèi)似隨機(jī)貼現(xiàn)因子的系數(shù)關(guān)系。如果一個(gè)平臺(tái)提供的總流量空間Qeff不足以讓?xiě)?yīng)用方產(chǎn)生足夠滿(mǎn)意的有效流量Q*，應(yīng)用方就會(huì)認(rèn)為交會(huì)員費(fèi)不值，從而選擇其他平臺(tái)，最終使得這一平臺(tái)退市。

以“數(shù)據(jù)要素×”金融服務(wù)為例。工商銀行以API平臺(tái)和金融生態(tài)云平臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)，將支付、融資等金融產(chǎn)品與教育、醫(yī)療、出行等行業(yè)融合，提供“行業(yè)+金融”的綜合解決方案，構(gòu)建GBC聯(lián)動(dòng)開(kāi)放互聯(lián)生態(tài)，打造無(wú)界融合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、開(kāi)放共贏的金融生態(tài)圈[5]。這就屬于生態(tài)化的做法。

金融業(yè)以自身為系統(tǒng)，以數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)為生態(tài)（環(huán)境）的實(shí)質(zhì)，是以后者替代直接觀察市場(chǎng)最終產(chǎn)品定價(jià)，消減資產(chǎn)貼現(xiàn)中的貝塔值的不確定性。可以通過(guò)多種戰(zhàn)術(shù)手段實(shí)現(xiàn)：一是在數(shù)據(jù)交易所中委托第三方評(píng)估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，即評(píng)估該數(shù)據(jù)資產(chǎn)與場(chǎng)景相結(jié)合可能產(chǎn)生的收入，或數(shù)據(jù)資產(chǎn)與買(mǎi)方相結(jié)合，可能從進(jìn)一步的利用中獲益的情況；二是讓熟悉行業(yè)應(yīng)用的第三方服務(wù)參與數(shù)據(jù)資產(chǎn)的時(shí)間貼現(xiàn)價(jià)值評(píng)估；三是根據(jù)市場(chǎng)行情，對(duì)不同概念的數(shù)據(jù)資產(chǎn)給出市場(chǎng)法評(píng)估，特別是對(duì)于以知識(shí)資產(chǎn)形態(tài)存在于創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)中的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行市值觀察，也可以用通證的方式在不同時(shí)點(diǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

雖然這些中介服務(wù)的業(yè)務(wù)各有不同，但都具有提高中間產(chǎn)品的最終產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率的功能。中介與平臺(tái)不同，平臺(tái)主要是針對(duì)流量的外部性進(jìn)行轉(zhuǎn)化服務(wù)，而中介服務(wù)更多是針對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)而節(jié)省交易費(fèi)用來(lái)提供服務(wù)。

作為中介的數(shù)據(jù)服務(wù)的本質(zhì)就是進(jìn)行從空間貼現(xiàn)到時(shí)間貼現(xiàn)的還原。很明顯，時(shí)間貼現(xiàn)的投機(jī)空間更大。這是因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)令資產(chǎn)所有權(quán)人與經(jīng)營(yíng)脫鉤的方式，將相對(duì)可控的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)不可控的交易風(fēng)險(xiǎn)，不露痕跡地將低風(fēng)險(xiǎn)的變現(xiàn)模式變成高風(fēng)險(xiǎn)的變現(xiàn)模式，從而獲得對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)的高收益。對(duì)CAPM來(lái)說(shuō)，就等于以放大隨機(jī)貼現(xiàn)因子為業(yè)，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的金融操作，對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)本身進(jìn)行“套利”。雖然對(duì)于資產(chǎn)的定向流動(dòng)有促進(jìn)作用，但也存在脫實(shí)向虛的行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。

由此可知，中倉(cāng)的建設(shè)重心不在于技術(shù)和形式，而在于以產(chǎn)業(yè)集群這個(gè)生態(tài)（金字塔底座）去拱衛(wèi)場(chǎng)內(nèi)交易這個(gè)金字塔尖。其實(shí)，最適合做這個(gè)的是香港。因?yàn)橐訟、B股雙重投票權(quán)為標(biāo)志的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資的金字塔尖在香港，需要有一個(gè)加州斯坦福周邊那樣大規(guī)模的信息服務(wù)生態(tài)集群為塔底，以信息化解金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)香港比浙江的條件要好得多，但如果不從加工貿(mào)易中轉(zhuǎn)站轉(zhuǎn)向新加坡那樣的科技“信息-金融”中心，一旦浙江的塔座與上海的塔頂走到一塊，中國(guó)香港未來(lái)百年就沒(méi)機(jī)會(huì)了。

需要指出，數(shù)據(jù)商發(fā)展也不能以自我為中心，只以膨脹數(shù)據(jù)要素價(jià)值為業(yè)，而要面向價(jià)值實(shí)現(xiàn)的源頭，經(jīng)營(yíng)有源之水。例如，在產(chǎn)業(yè)鏈中，要用最終產(chǎn)品來(lái)引導(dǎo)中間產(chǎn)品。目前數(shù)商很多是在豐富產(chǎn)業(yè)鏈，做中間產(chǎn)品，但中間產(chǎn)品不能是為數(shù)據(jù)而數(shù)據(jù)，不能只是為了數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成錢(qián)，需要數(shù)據(jù)和真正的應(yīng)用緊密結(jié)合起來(lái)。式（2）中空間貼現(xiàn)中的n，既指數(shù)據(jù)商，也指數(shù)據(jù)用戶(hù)，二者在雙邊市場(chǎng)中是雙邊關(guān)系。雖然會(huì)員費(fèi)、使用費(fèi)的錢(qián)可能主要是從Bi收上來(lái)的，但Ai才是從錢(qián)包掏錢(qián)給Bi，進(jìn)而給造市商的人。要正確認(rèn)識(shí)梯若爾傾斜式定價(jià)的本意，將應(yīng)用導(dǎo)向、最終消費(fèi)導(dǎo)向貫徹到要素價(jià)值實(shí)現(xiàn)的始終。

5. 模式五：龍頭+公共數(shù)據(jù)要素+場(chǎng)景化應(yīng)用

這種模式是模式一的變體，支持龍頭、鏈主與“數(shù)據(jù)要素×”各公共機(jī)構(gòu)（含數(shù)據(jù)集團(tuán)），如與農(nóng)業(yè)局、醫(yī)保局等合作，通過(guò)場(chǎng)景尋找數(shù)據(jù)需求，通過(guò)數(shù)據(jù)交換直接提供服務(wù)。深圳模式就具有這種特點(diǎn)。例如，農(nóng)業(yè)局有了數(shù)據(jù)，不是坐等農(nóng)民上門(mén)，而是在數(shù)據(jù)造市商牽線幫助下，主動(dòng)走進(jìn)村鎮(zhèn)，提供下沉式的數(shù)據(jù)場(chǎng)景服務(wù)。此時(shí)造市商的作用是撮合雙邊，一邊招商可以加工要素的數(shù)據(jù)服務(wù)商，為他們搭場(chǎng)子；一邊搭場(chǎng)子招來(lái)每個(gè)鎮(zhèn)、村，甚至每一家的不同場(chǎng)景的最終用戶(hù)，最后賺中間的撮合費(fèi)。

需要特別指出，無(wú)論是模式一，還是模式五，要做好，關(guān)鍵都在于空間貼現(xiàn)（場(chǎng)景定價(jià)）。場(chǎng)景是一個(gè)情境定價(jià)問(wèn)題。數(shù)據(jù)的價(jià)值在前端不確定，在后端才確定，中間可能存在巨大的價(jià)值差異。某位專(zhuān)家設(shè)想的數(shù)據(jù)要素一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間的巨大價(jià)差，是可能存在的。但不是存在于場(chǎng)內(nèi)，而是存在于場(chǎng)外，存在于要素（中間產(chǎn)品）與應(yīng)用（最終產(chǎn)品）之間。因此，博取這個(gè)價(jià)差的主要精力不應(yīng)放在前端炒作，或利用信息披露人為膨脹虛假價(jià)值，而是做在情境牽引上。

數(shù)據(jù)在生命周期中具有強(qiáng)烈的情境定價(jià)特點(diǎn)，數(shù)據(jù)作為中間產(chǎn)品定一次價(jià)之后，再定價(jià)時(shí)需要和場(chǎng)景應(yīng)用結(jié)合，這個(gè)過(guò)程場(chǎng)景對(duì)應(yīng)的時(shí)間和地點(diǎn)都具體化了，這不是統(tǒng)一的宣傳和炒作可以做到的。場(chǎng)景主要發(fā)生在場(chǎng)外，在“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的過(guò)程中，在于抓住空間貼現(xiàn)中的每個(gè)n，并讓n足以在規(guī)模和范圍上成勢(shì)。僅靠城投公司轉(zhuǎn)化而來(lái)的數(shù)據(jù)集團(tuán)本身，是做不了這個(gè)工作的，必須發(fā)動(dòng)整個(gè)生態(tài)來(lái)做這個(gè)事。

6. 模式六：雙邊市場(chǎng)流量變現(xiàn)模式

目前的前店后廠模式，還有“小生產(chǎn)”的特征，表現(xiàn)為在后場(chǎng)中，交互還是一對(duì)一人工化地進(jìn)行，而做不到在API技術(shù)支持下，實(shí)現(xiàn)一對(duì)一億、一億對(duì)一億這種大規(guī)模、大范圍的交互。要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、大范圍的交互，必須在交互的產(chǎn)業(yè)集群變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)（如浙江模式）的基礎(chǔ)上或過(guò)程中，正式引入雙邊市場(chǎng)流量經(jīng)營(yíng)的方式，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模定制。在大規(guī)模、大范圍基于應(yīng)用的流量變現(xiàn)中，充分兌現(xiàn)、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的價(jià)值。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中，蘋(píng)果商城數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)資產(chǎn)（平臺(tái)、開(kāi)發(fā)工具、流量）是一個(gè)定數(shù)，商城中的APP是10萬(wàn)、100萬(wàn)還是400萬(wàn)，并不直接改變資產(chǎn)存量（潛在價(jià)值）。但是，每多出一個(gè)APP（n+1），資產(chǎn)的收益卻在相應(yīng)發(fā)生變化，這種收益是通過(guò)蘋(píng)果支付系統(tǒng)瞬時(shí)結(jié)賬（n的集合中，廠商有收益則支付資產(chǎn)使用費(fèi)，無(wú)收益無(wú)須支付），在同一時(shí)間內(nèi)完成的。這個(gè)變化與最終產(chǎn)品廠商（APPs）在同一時(shí)間條件下空間上數(shù)量的多少是密切相關(guān)的。至于平臺(tái)方與同一應(yīng)用的歷時(shí)收益關(guān)系仍遵從時(shí)間貼現(xiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這種做法同樣適用于金融業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的融合應(yīng)用。例如，針對(duì)農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)歷史數(shù)據(jù)不足的社會(huì)群體，金融機(jī)構(gòu)可融合電力、電信、公安等數(shù)據(jù)進(jìn)行信用畫(huà)像，對(duì)各種需求進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別，靈活高效地配置資金[6]。

雙邊市場(chǎng)比前店后廠模式在收費(fèi)上有所改進(jìn)，不是按使用收費(fèi)，如對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)直接收費(fèi)，而是按使用效果收費(fèi)。

前者是不管最終用戶(hù)應(yīng)用有效（有銷(xiāo)售收入）無(wú)效（沒(méi)有銷(xiāo)售收入）均收費(fèi)，而使用費(fèi)是不固定的收費(fèi)，以流量變現(xiàn)為依據(jù)收費(fèi)，通過(guò)按使用效果收費(fèi)實(shí)現(xiàn)。按使用效果收費(fèi)的“效果”是指有效變現(xiàn)流量，在會(huì)計(jì)上指有銷(xiāo)售收入的那部分流量。

（三）生態(tài)化的總方向是場(chǎng)景牽引

總括地說(shuō)，以生態(tài)化方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化，總的方向與原則可以概括在場(chǎng)景牽引中。

“數(shù)據(jù)二十條”在宗旨中明確指出了應(yīng)用場(chǎng)景的重要性，《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》[7]同樣提出要發(fā)揮場(chǎng)景牽引作用。脫離應(yīng)用場(chǎng)景大建特建數(shù)據(jù)交易所，超越了當(dāng)前從數(shù)據(jù)資源建設(shè)向數(shù)據(jù)要素建設(shè)發(fā)展的歷史階段。這并不是說(shuō)場(chǎng)內(nèi)交易不好，而是說(shuō)不能超前，要打好應(yīng)用這個(gè)基礎(chǔ)，不能一步登天，以致一腳踏空。打好基礎(chǔ)的標(biāo)志，一定是數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施初步建立（以數(shù)據(jù)要素場(chǎng)形成為標(biāo)志），數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)初步發(fā)展（以形成世界級(jí)集群為標(biāo)準(zhǔn)），保障供求聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境初步形成（以產(chǎn)得出與用得好首尾銜接為標(biāo)準(zhǔn)）。

為此，在發(fā)展的初期階段，要緊緊抓住場(chǎng)景牽引這個(gè)牛鼻子，以生態(tài)方式推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化。選擇以場(chǎng)景牽引作為帶動(dòng)全局的牛鼻子，是因?yàn)槠渚哂幸韵聝?yōu)點(diǎn)。

優(yōu)點(diǎn)一：和場(chǎng)景結(jié)合的交易是在應(yīng)用端定價(jià)，而不是在中間產(chǎn)品定價(jià)，所以其和行業(yè)應(yīng)用結(jié)合緊密。

優(yōu)點(diǎn)二：結(jié)合場(chǎng)景的交易更適合需求導(dǎo)向，是依據(jù)收益法定價(jià)。成本法定價(jià)和收益法定價(jià)相差懸殊，通過(guò)收益法定價(jià)，數(shù)據(jù)價(jià)值更加實(shí)在。

優(yōu)點(diǎn)三：結(jié)合場(chǎng)景定價(jià)的交易，使用價(jià)值可以直接賦能實(shí)體使用價(jià)值，這種轉(zhuǎn)化過(guò)程是直接且高效的，無(wú)須先將使用價(jià)值轉(zhuǎn)化為貨幣，再將其投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，該模式可更直接地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

優(yōu)點(diǎn)四：結(jié)合場(chǎng)景的交易有利于對(duì)外部性（流量）的轉(zhuǎn)化（變現(xiàn)）。流量是指買(mǎi)賣(mài)雙方的交互，這是化解外部性的關(guān)鍵。

優(yōu)點(diǎn)五：結(jié)合場(chǎng)景的交易更適合服務(wù)業(yè)態(tài)，更加適合按使用權(quán)收費(fèi)。中間產(chǎn)品的交易面臨諸多困難，這主要源于其定價(jià)方式側(cè)重于所有權(quán)定價(jià)。然而，當(dāng)前的市場(chǎng)趨勢(shì)表明，低端業(yè)態(tài)主要聚焦于產(chǎn)品，而高端業(yè)態(tài)則更加注重服務(wù)。按服務(wù)收費(fèi)模式能夠持續(xù)產(chǎn)生收入，從而更有效地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。因此，基于情境的定價(jià)策略在經(jīng)濟(jì)層面具有顯著的重要性。

解決了場(chǎng)景牽引問(wèn)題，入表問(wèn)題也將從根本上得到解決。現(xiàn)在入表難，關(guān)鍵是總的邏輯沒(méi)有理順?，F(xiàn)在人們想的往往是就要素談要素，等于就中間產(chǎn)品定價(jià)談中間產(chǎn)品定價(jià)。鑒于數(shù)據(jù)本身可以“多場(chǎng)景應(yīng)用，多主體復(fù)用”這個(gè)根本特性，脫離最終產(chǎn)品給中間產(chǎn)品直接定價(jià)是不符合市場(chǎng)化規(guī)律的。符合規(guī)律的做法是用應(yīng)用給要素定價(jià)，也就是用最終產(chǎn)品給中間產(chǎn)品間接定價(jià)。

把要素視為系統(tǒng)，應(yīng)用就是其環(huán)境，最終產(chǎn)品構(gòu)成中間產(chǎn)品的生態(tài)。這就是本文要表達(dá)的核心觀點(diǎn)，即要把傳統(tǒng)的基于要素本身的時(shí)間貼現(xiàn)，與數(shù)據(jù)要素特有的內(nèi)生應(yīng)用的空間貼現(xiàn)，在市場(chǎng)化過(guò)程中結(jié)合起來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

[1]江小涓.數(shù)據(jù)交易與數(shù)據(jù)交互：頂層設(shè)計(jì)與探索創(chuàng)新[EB/OL].（2023-11-25）[2024-01-20] https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1783702735013845997&wfr=spider&for=pc.

[2]“國(guó)家數(shù)據(jù)空間發(fā)展戰(zhàn)略研究”項(xiàng)目組.數(shù)據(jù)空間發(fā)展戰(zhàn)略藍(lán)皮書(shū)[EB/OL].（2024-05-31）[2024-07-20].https：//dss.idata.ah.cn/detail/265.

[3]于小麗，姜奇平.數(shù)據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：基于兩部收費(fèi)的方法[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2024（4）：16-32.

[4]讓·梯若爾.創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)[M].北京：法律出版社，2017：87.

[5]呂仲濤.以金融科技賦能開(kāi)啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型新篇章——工商銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的探索與實(shí)踐[J]中國(guó)金融電腦，2021（S1）：8-9.

[6]俞林，許余劼.以數(shù)據(jù)要素促進(jìn)金融發(fā)展[J].中國(guó)金融，2021（19）：82-83.

[7]國(guó)家數(shù)據(jù)局等17部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》（國(guó)數(shù)政策〔2023〕11號(hào)）[A/OL].（2023-12-31）[2024-06-08].https：//mp.weixin.qq.com/s/utNOAXwc_NHEXQdNqMZo7A.