新能源企業(yè)融資過程中的財務風險研究

龍菲菲

（廣西新電力投資集團有限責任公司，南寧 530022）

1 新能源企業(yè)融資的現(xiàn)狀

近年來新能源企業(yè)異軍突起，其經(jīng)營的種類和方向各不相同，有的從事新能源的開發(fā)，有的經(jīng)營新能源產(chǎn)品的使用推廣及相關服務等。企業(yè)的種類很多，以開發(fā)的能源類型為標準進行劃分，新能源企業(yè)可以分為地熱能企業(yè)、核電企業(yè)、太陽能企業(yè)、生物能企業(yè)以及風電企業(yè)等。新能源企業(yè)融資是指為了保證企業(yè)項目運轉(zhuǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營活動以及債務的償還等事項的正常有效進行，從而籌集所需資金的財務活動。企業(yè)在進行融資時，需要結(jié)合自身實際、市場需求及現(xiàn)狀等，選擇合適的融資方式。新能源具有科技性高、創(chuàng)造力強，且無污染、可持續(xù)的特點，因此，新能源企業(yè)具有很好的發(fā)展前景。但新能源開發(fā)需要巨大的資金，這也決定了新能源企業(yè)需要大量融資的特殊性。

1.1 融資方式選擇困難

新能源企業(yè)需要根據(jù)企業(yè)的項目進行融資，判斷項目所處階段，分析企業(yè)階段性特點，從而預測融資效益。處在不同的發(fā)展階段，企業(yè)的市場規(guī)模、資金需求、發(fā)展戰(zhàn)略差異較大，融資方式也會隨之改變。初創(chuàng)階段，企業(yè)可以選擇股權轉(zhuǎn)讓等形式進行融資；成熟階段，企業(yè)要重視財務杠桿在融資過程中的作用；穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)可采取上市的方式進行融資。根據(jù)不同階段的發(fā)展狀況，選擇多元的融資方式有利于保證新能源企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，但一旦判斷失誤將會給企業(yè)融資后的經(jīng)營帶來不良后果。

1.2 資金需求量大，需求周期長

機遇和風險并存，新能源企業(yè)雖然具有非常好的發(fā)展前景，但其在融資的過程中也面臨相對較高的風險。新能源企業(yè)旨在開發(fā)出最清潔、最高效的能源，但這需要企業(yè)進行科技含量較高的創(chuàng)新，并投入大量資金用于科技的研發(fā)實驗以及應用等方面。難度較高、不確定性強是科技創(chuàng)新的顯著特點，對于初創(chuàng)階段的企業(yè)來說，短期內(nèi)的資金投入通常并不會直接帶來經(jīng)濟收益，需要企業(yè)持續(xù)地投入資金。當企業(yè)進入成熟階段后，才可能獲得后續(xù)收益。因此，科技攻堅、創(chuàng)新的時間較長，企業(yè)融資持續(xù)的時間也會較長。

1.3 融資風險高

新能源企業(yè)在發(fā)展過程普遍需要投入大量資金在科技研發(fā)、產(chǎn)品測試等方面。以新能源發(fā)電企業(yè)為例，其需要投入大量資金之后，才可能在后續(xù)的生產(chǎn)中獲得收益，但由于運營周期長及電價波動等因素，非常容易使得新能源發(fā)電企業(yè)后續(xù)面臨各種財務問題，因此，現(xiàn)階段新能源企業(yè)的融資風險系數(shù)較高。

2 新能源企業(yè)融資過程中的財務風險

權益融資和債務融資是企業(yè)融資獲得資金的主要方式，當企業(yè)獲得的收益無法達到投資者的預期回報率或者到期無法向債權人還本付息時，資金短缺將會成為企業(yè)面臨的極大困境，這不僅會影響企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營，也會造成信用危機，影響企業(yè)后續(xù)的健康發(fā)展。

有融資活動的企業(yè)大都存在融資的財務風險，新能源企業(yè)也不例外，償還債務風險、融資結(jié)構(gòu)風險、政策風險等是新能源企業(yè)融資過程中最為常見的財務風險。其中，償還債務的風險一般由企業(yè)錯誤估計償債條件而引發(fā)，融資結(jié)構(gòu)風險由企業(yè)不合理的融資方式而引發(fā)，政策風險顧名思義和政策的變動緊密相關，通常是由于企業(yè)對政策依賴性很強，對于政府政策、支持力度發(fā)生的變動應對不力而引發(fā)。

3 新能源企業(yè)融資過程中財務風險的成因

3.1 債務融資和權益融資比例失衡

債務融資和權益融資是新能源企業(yè)融資的主要方法，相對應形成的債務資本和權益資本構(gòu)成了企業(yè)資本的最主要來源。二者之間的關系可以通過資本結(jié)構(gòu)（債務資本和權益資本的構(gòu)成比例）進行表示和反映。新能源企業(yè)受限于起步晚、規(guī)模小、回報周期長等因素，較難像其他成熟企業(yè)通過上市等方式獲得權益融資，再加上權益融資往往會稀釋股權，甚至使得企業(yè)原投資者喪失企業(yè)控制權，因此，企業(yè)往往傾向于選擇增加債務融資獲取所需資金。當企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高時，一方面增加了企業(yè)到期不能償還債務的風險；另一方面會對股東權益產(chǎn)生消極影響，使企業(yè)運營的穩(wěn)定性產(chǎn)生波動，尤其當企業(yè)經(jīng)營狀況不好時，企業(yè)融資過程中出現(xiàn)財務風險的隱患會急劇上升。因此，在新能源企業(yè)融資的資本結(jié)構(gòu)中，當債務融資和權益融資比例失衡，債務融資過高時，企業(yè)融資過程中的財務風險將會相應升高。

3.2 融資成本高

融資成本指企業(yè)為獲得融資而支付給資金所有者的報酬。當新能源企業(yè)發(fā)展到一定階段，為了實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，企業(yè)的融資需求會逐步增加，相應的融資成本也會升高。當新能源企業(yè)沒有實現(xiàn)預期收益，獲得的盈利低于融資成本時，企業(yè)的償付能力將會嚴重受限，最終加重企業(yè)的融資負擔。尤其是企業(yè)現(xiàn)金流動速度較慢或者預留的資金不夠充足時，過度融資帶來的高融資成本將會直接影響利潤，大幅降低企業(yè)的資產(chǎn)收益，惡化企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，最終誘發(fā)企業(yè)融資過程中的財務風險。

3.3 融資過程中的政策變動引發(fā)財務風險

為實現(xiàn)我國新能源企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，政府推出了一系列新能源企業(yè)扶持政策，但從實際情況來看，扶持政策并不穩(wěn)定，財政補貼數(shù)額也不固定，這就使得依賴政府補貼進行融資的新能源企業(yè)極容易陷入危機。其原因就在于，當新能源企業(yè)過度依賴政府補貼時，就會對融資活動缺乏科學的認識，進而阻礙企業(yè)對融資體系的建立與完善。一旦政府對新能源企業(yè)的扶持政策或補貼發(fā)生變化時，就可能導致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績發(fā)生波動，致使企業(yè)陷入困境，進而不能保證有效的生產(chǎn)研發(fā)，最終可能導致停產(chǎn)甚至倒閉。

3.4 金融市場波動

企業(yè)融資的利率與取得該融資時的市場資金狀況緊密相關。當金融市場上的利率、匯率等出現(xiàn)波動時，新能源企業(yè)的融資狀況勢必受到影響。以新能源企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的短期貸款為例，利率上升意味著企業(yè)的償付費用相應增加，利潤下降，有的企業(yè)甚至會因為無法支付過高的利息而破產(chǎn)。企業(yè)的外匯借款同理，如果匯率升高，新能源企業(yè)償還到期本金、支付利息的壓力將會增加，企業(yè)融資過程中的財務風險自然上升。

3.5 融資過程中企業(yè)財務風險意識薄弱

處在起步階段的新能源企業(yè)在財務風險防范方面普遍存在系統(tǒng)防范意識不足，無法科學把握融資過程中可能出現(xiàn)的財務風險，容易出現(xiàn)融資決策錯誤和資金管理不當?shù)葐栴}，引發(fā)企業(yè)財務風險。以某大型風能企業(yè)為例，其在進行大規(guī)模融資時，沒有充分評估融資過程中可能面臨的財務風險，做出了錯誤的融資決策，導致融資規(guī)模嚴重錯配，使得企業(yè)后期出現(xiàn)巨額虧損甚至瀕臨破產(chǎn)。

4 新能源企業(yè)融資過程中的財務風險控制及應對措施

4.1 重視現(xiàn)金流

資產(chǎn)負債率、應收賬款、存貨周轉(zhuǎn)情況等都能夠反映新能源企業(yè)的財務狀況，當企業(yè)出現(xiàn)財務風險時，三者所反映的共同點是企業(yè)的現(xiàn)金流入＜流出，由此，現(xiàn)金流作為企業(yè)分析財務風險的重要指標，新能源企業(yè)在融資的過程中要重視現(xiàn)金流流量。新能源企業(yè)首先應根據(jù)自身實際發(fā)展情況建立日常核算系統(tǒng)，該核算系統(tǒng)的現(xiàn)金流指標不僅能反映企業(yè)的年度現(xiàn)金流情況，而且能對企業(yè)日常融資、經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流進行核算，從而及時為企業(yè)管理人員和風險專員提供信息，提前預測和控制風險。其次，新能源企業(yè)應結(jié)合自身發(fā)展實際，利用歷史財務報表模擬以及指數(shù)平滑等方法預測其未來經(jīng)營、投資、融資等活動需要的現(xiàn)金流。為了降低偏差，企業(yè)還應賦予其波動區(qū)間，保證預測的適用。最后，新能源企業(yè)應根據(jù)實時的數(shù)據(jù)變化對預測結(jié)果進行糾正，當實際結(jié)果與預測結(jié)果出現(xiàn)偏差時，企業(yè)應迅速反應，通過分析原因調(diào)整融資方案等將風險扼殺在搖籃里。

4.2 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)多元化融資

在進行融資活動前，新能源企業(yè)應根據(jù)需要與節(jié)約兼顧的原則對融資活動進行合理規(guī)劃，確定合理的資金需求量。企業(yè)應根據(jù)實際經(jīng)營情況選擇科學的融資方式，綜合考慮融資數(shù)額和成本。結(jié)合我國新能源企業(yè)的實際經(jīng)營情況，企業(yè)融入的資金與自有資金應保持合理的比例，融資過程中出現(xiàn)財務風險的概率才會較低。在融資規(guī)模的確定上，新能源企業(yè)應根據(jù)現(xiàn)有資金和預期資金需求，以及企業(yè)的經(jīng)營周期、發(fā)展階段等確定。在融資結(jié)構(gòu)的選擇上，新能源企業(yè)應根據(jù)自身發(fā)展的資金需求情況、債務償付能力、目前的資本結(jié)構(gòu)以及融資環(huán)境的變化等各方面因素來綜合確定，同時企業(yè)應選擇多元化的融資渠道降低債務融資和權益融資比例失衡問題出現(xiàn)的概率。首先，為避免盲目擴大融資，新能源企業(yè)在融資前應對所需資金進行充分評估和財務測算，確定合理的融資數(shù)額；其次，新能源企業(yè)應進行融資渠道的整合獲取更大規(guī)模的資金，如發(fā)行股票和債券等。另外，商業(yè)信貸、融資租賃等也是分散企業(yè)融資過程中財務風險的有效方式，有利于提高企業(yè)應對市場變化的能力。需要注意的是，目前我國存在不同的還款方式，如期末一次性償付全部本息、每年付利息一次性償付本金、每年償付一定比例的本金及當年的利息、貸款期間均勻地償付本金與利息等，新能源企業(yè)在融資過程中應注意結(jié)合自身的實際情況，選擇最佳的還款方式。

4.3 積極尋求政策紅利，減少融資過程中的財務風險

新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定程度上可緩解目前環(huán)境污染和資源供應緊張的壓力，政府也制定了有利于新能源企業(yè)發(fā)展的政策，如國家發(fā)展改革委、國家能源局《關于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，明確7 方面21 項舉措。這些政策的出臺為新能源企業(yè)的融資提供了很大支持。因此，企業(yè)在融資前一定要結(jié)合企業(yè)發(fā)展特征和相關產(chǎn)品趨勢，尋找相關政策紅利，利用政策支持，優(yōu)化企業(yè)的融資方法。這種依托政策的融資雖然低效，但風險低、安全性高，能夠降低企業(yè)在融資過程中的財務風險，同時企業(yè)也能根據(jù)政府政策對企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品等進行創(chuàng)新和改進，從而更好地獲得融資，擴大企業(yè)的資金規(guī)模，提高其盈利能力，降低融資過程中的財務風險。

4.4 建立并完善融資財務風險控制流程

新能源企業(yè)首先做好融資過程中的財務風險組織架構(gòu)建設工作，在發(fā)揮董事會和風險管理委員會核心作用的前提下，把風險管理部、法律合規(guī)部、內(nèi)部審計部、計劃財務部作為組織架構(gòu)的主干部分，并協(xié)調(diào)好其他部門的配合工作，從而保證信息傳遞和溝通的有效性。其次，新能源企業(yè)在警惕融資過程中財務風險的前提下，結(jié)合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標和規(guī)劃進行分析，適當放寬風險控制目標，降低企業(yè)的融資壓力。再次，新能源企業(yè)要重視財務風險預警機制的作用，設置科學的警戒值標準，一旦融資過程中觸碰了警戒值，立即啟動對融資過程中產(chǎn)生財務風險與偏差的排查程序。即使融資過程一直沒有觸碰警戒值，也要定期提供財務風險控制報告，防范新風險的出現(xiàn)。另外，企業(yè)風險管理委員會要發(fā)揮好帶頭作用，對融資過程中出現(xiàn)的財務風險的大小、類型和誘因等進行歸納分析，及時啟動財務風險控制程序，通過變更融資方案等方式將財務風險扼殺在搖籃里。最后，新能源企業(yè)要根據(jù)風險控制標準和程序?qū)Ρ确治鲱A警并處理的財務風險和實際發(fā)生的財務風險的不同之處，對融資過程中財務風險的管控情況進行監(jiān)督與反饋，以便完善現(xiàn)有的財務風險控制制度，及時改進財務風險發(fā)現(xiàn)、預測和分析的不足。

4.5 多措并舉靈活應對金融市場波動帶來的財務風險

一是注意信息渠道的暢通，信息渠道的暢通對于新能源企業(yè)應對金融市場的波動至關重要，企業(yè)要對政府調(diào)控走向保持高敏感度，這樣才能及時預測金融市場的趨勢，同時，企業(yè)要密切關注新能源市場的動態(tài)變化，及時調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，提高決策的及時性、準確性，變被動為主動，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。二是建立緊急儲備基金，金融市場波動的時間、地點一般無法預知，且不同類型的新能源企業(yè)面對的具體情況千變?nèi)f化，因此，新能源企業(yè)應建立緊急儲備，將融資獲得的資金一部分用于建立緊急儲備基金，以保證企業(yè)可以在金融危機和緊急情況下應對突發(fā)事件。三是企業(yè)可以尋求專業(yè)建議，如咨詢經(jīng)濟學家、金融顧問或融資專家，以獲得關于應對金融市場波動的寶貴建議。另外，有條件的企業(yè)可以聘請風險管理專家或顧問，從而幫企業(yè)更好地識別和應對融資過程中潛在的金融風險。

4.6 加強自身建設，增強財務風險意識

加強新能源企業(yè)的自身建設，增強融資過程中的財務風險意識是企業(yè)應對風險的關鍵所在。一是新能源企業(yè)內(nèi)部要普及融資過程中的財務風險的成因及會導致的不良后果等，提高員工的財務風險防范意識和責任意識，從而在企業(yè)內(nèi)部樹立新型的風險管理理念，為企業(yè)建立完善的財務風險控制流程和制度提供良好的內(nèi)部環(huán)境。同時，新能源企業(yè)要特別注意財務管理人員、決策人員和執(zhí)行人員等風控主要人員的培訓學習，利用融資事件和現(xiàn)實案例對其進行培訓指導，并組織相關人員到相關企業(yè)學習，從而提高其風險意識。二是新能源企業(yè)要加強日常經(jīng)營過程中對資金的管理，制定適合企業(yè)自身及市場發(fā)展需求的資金管理制度，嚴格資金使用審批流程，對于重大資金支出要集體決策，并且要明確不同級別財務人員的職責和權限，從而保證融資過程中資金管理一旦出現(xiàn)問題能夠立刻找到相應的人員來負責。三是新能源企業(yè)應建立一套完善的責任落實機制，責任落實到人，以保證融資過程中財務風險控制措施的有效執(zhí)行，做好財務風險的控制工作。