南方黑芝麻多次跨界未果 回歸主業(yè)后能否逆風翻盤

張曉迪

頻繁跨界的南方黑芝麻正在打算收手。近年來，南方黑芝麻先后跨界電商、醫(yī)療和新能源領域，主業(yè)方面卻創(chuàng)新不足。據(jù)南方黑芝麻近期披露的財報，在業(yè)績連續(xù)下滑五年、虧損兩年后，2023年終于扭虧，但營收仍然下滑11.25%至26.77億元。在跨界未達預期后，南方黑芝麻終于調整戰(zhàn)略目標，重返“健康食品”賽道。而重拾主業(yè)定力后的南方黑芝麻，能否逆風翻盤？

多次跨界受挫

南方黑芝麻始創(chuàng)于1984年，是一家以黑芝麻產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的大型民企集團，曾是國家首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。1997年4月，黑芝麻在深交所上市，成為“中國黑芝麻產(chǎn)業(yè)第一股”。

據(jù)公開信息，2017年開始，南方黑芝麻開始頻繁跨界。2017年1月3日，南方黑芝麻宣布收購上海禮多多電子商務股份有限公司（以下簡稱“禮多多”）的計劃。隨后，南方黑芝麻合計作價7億元收購新三板公司禮多多全部股權，據(jù)此邁入電商行業(yè)。

然而，該電商業(yè)務的運營結果卻不盡如人意，并購以來，禮多多業(yè)績逐年下滑，且毛利率變動較大。據(jù)公開財報，2021年電商業(yè)務貢獻主營收入21.72億元，超越食品主業(yè)，占南方黑芝麻總收入的53.97%；2022年電商業(yè)務收入12.54億元，總收入占比41.57%，又退居在食品行業(yè)之后；2023年電商業(yè)務收入再下滑至9.14億元，占比下滑至34.14%。即使2021年電商業(yè)務收入較高，但電商業(yè)務成本占比也較高，和食品業(yè)務的毛利率不可同日而語。2021-2023年，南方黑芝麻電商業(yè)務的毛利率分別為4.80%、2.05%和4.87%，而食品業(yè)務的毛利率持續(xù)保持在30%左右。

南方黑芝麻的另一并購方向是醫(yī)療行業(yè)。2020年4月，南方黑芝麻以6553萬元認繳廣西廣投國醫(yī)投資有限公司（以下簡稱“廣投國醫(yī)”）新增注冊資本，投資完成后持有廣投國醫(yī)的36.41%股權。但這一并購卻陷入了金融糾紛，導致南方黑芝麻不得不計提長期股權投資減值，影響其收回投資成本。

據(jù)其年報披露，目前廣投國醫(yī)及其一致行動人南寧市兒童醫(yī)院建設運營管理有限公司（以下簡稱“兒童醫(yī)院”）均經(jīng)營停滯無現(xiàn)金流發(fā)生。此外，2022年11月，廣投國醫(yī)和兒童醫(yī)院還陷入了與廣發(fā)銀行南寧分行的金融糾紛中，訴訟涉及爭議金額達2.06億元。該糾紛已于2023年3月23日開庭二審，南方黑芝麻稱該案審理后，還尚未出結果。

在2023年的年報中，南方黑芝麻稱，廣投國醫(yī)資料被南寧市公安局邕寧分局封存，難以獲取財務數(shù)據(jù)及資產(chǎn)信息、狀況，因此無法評估預計負債及長期股權投資可回收金額。依據(jù)一審判決，南方黑芝麻估計，廣投國醫(yī)及其一致行動人在償債后的剩余收益不足以收回投資成本，南方黑芝麻據(jù)此計提了長期股權投資減值476.09萬元。

2022年9月，南方黑芝麻出資7232萬元作為社會資本參與廣西南寧地方政府的一項養(yǎng)老PPP項目，不過直到2023年財年終了，并未獲得該養(yǎng)老項目相應的運營補貼及收益。南方黑芝麻有關人士告訴記者，這可能是因為政府還尚未驗收該項目，未來還會繼續(xù)做和公司主業(yè)相關的養(yǎng)老項目。

2023年4月，黑芝麻又將觸角伸入到了新能源領域，將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司的經(jīng)營業(yè)務轉型為儲能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營，并斥資35億元建設儲能電池生產(chǎn)基地，從而跨界儲能鋰電項目。但大手筆投資后，項目進展卻一直沒有動靜，并遠超預計建成時間。

近日，針對投資者對該項目的提問，南方黑芝麻方面回復稱，“鑒于2023年下半年起新能源電池市場形勢發(fā)生重大變化，與公司進行項目可行性研究的假設條件產(chǎn)生了重大差異，據(jù)此公司密切觀察外部條件變化冷靜面對市場重大變局，不冒進推進，暫緩項目建設，等待最佳實施機會，避免增加投資成本和造成相關損失”。

南方黑芝麻相關人士告訴記者，南方黑芝麻已叫停了該新能源項目的建設，目前正在進行行業(yè)、財務方面的研判，是否重啟建設要待研判結果出來再定。

業(yè)績起伏不穩(wěn)

對于二十世紀八九十年代前出生的中國人而言，南方黑芝麻糊絕對是深刻的童年印記。1991年，令萬人空巷的電視劇《渴望》播放時，南方黑芝麻糊廣告作為貼片廣告在全國熱播，南方黑芝麻糊也隨之家喻戶曉。然而，30多年過去了，當80后、90后成長為消費主體時，南方黑芝麻糊卻在消費市場上日漸式微，不復往日風采，業(yè)績整體表現(xiàn)不穩(wěn)。

2008年、2009年連續(xù)虧損，合計4000多萬元；2010年凈利潤超過1億元；2011年凈利潤只有807.7萬元；2012年不到2000萬元；2013年、2014年分別錄得4000多萬元、6000多萬元；2015年凈利潤超過1億元；2016年又不到3000萬元；2017年凈利潤超過1億元。

2018-2022年，與南方黑芝麻多方跨界并行的是其凈利潤持續(xù)下滑，甚至在2021年和2022年錄得大幅虧損。具體而言，2018-2022年，南方黑芝麻的凈利潤分別下滑76.89%、42.40%、93.03%、11266.13%、33.26%，對應的報告期內分別實現(xiàn)凈利潤2420.89萬元、1394.38萬元、97.24萬元、-1.09億元、-1.45億元，2018-2020三年掙的錢還不到2021-2022年合計虧損的零頭。

巨虧之后，2023年，南方黑芝麻實現(xiàn)營業(yè)收入約26.77億元，同比下滑11.25%；歸母凈利潤約4307.82萬元，同比扭虧，但仍遠未能彌合此前的虧損。對于2023年營業(yè)收入下滑的原因，黑芝麻解釋稱，主要原因是公司堅持以效益優(yōu)先的經(jīng)營導向，繼續(xù)對電商代運營業(yè)務進行優(yōu)化調整，將低毛利或資金占用量大的業(yè)務進行大幅壓縮，因此報告期內，電商銷售營業(yè)收入同比減少3.53億元，同比減幅為25.08%。

值得一提的是，2023年，南方黑芝麻的營業(yè)成本同比下滑15.15%。對此南方黑芝麻稱，主要原因是營業(yè)收入下降，相應地營業(yè)成本同步下降，另外還因為公司強化采購管理，實現(xiàn)部分原料的采購價格同比下降；公司智能化工廠建成投產(chǎn)后原材料利用率和生產(chǎn)效率有一定程度的提升，降低了生產(chǎn)成本。

目前，南方黑芝麻產(chǎn)業(yè)涵蓋健康食品、電子商務和新能源。在鋰電池新能源行業(yè)整體過剩的背景之下，南方黑芝麻在賬面貨幣資金僅2億多元、短期借款近9億元的情況下逆勢入局令人費解。

對此，香頌資本董事沈萌告訴記者，跨界的業(yè)務規(guī)模除非是大規(guī)模并購，否則就有蹭熱點，在二級市場炒價格的嫌疑。原本南方黑芝麻的競爭優(yōu)勢就不突出，如果聚焦主業(yè)不斷創(chuàng)新，可以保持消費需求，但為了追求短期價格波動，分散資源，最后可能會出現(xiàn)雞飛蛋打的局面。

回歸主業(yè)后要做的還很多

南方黑芝麻或許也意識到了自身定力不穩(wěn)。2023年8月，南方黑芝麻發(fā)布“升·變”戰(zhàn)略，重回“健康食品”賽道。南方黑芝麻方面介紹，“升”一方面指南方黑芝麻傳統(tǒng)的糊類產(chǎn)品升級迭代，另一方面是針對中老年人等消費群體對健康養(yǎng)生的飲食需求而推出巴馬粗糧早餐產(chǎn)品?！白儭卑ㄈ齻€方面：一是利用公司投資的醫(yī)養(yǎng)等平臺，研發(fā)、經(jīng)營糖尿病人專用食品；二是將南方黑芝麻用戶體驗中心打造成集工業(yè)、文化、旅游、娛樂、消費和購物為一體的新型業(yè)態(tài)；三是結合公司優(yōu)勢，將中國地標健康產(chǎn)品推向國際市場。

沈萌分析稱，南方黑芝麻作為成熟的食品上市企業(yè)，完全能找到當下消費者的需求，但卻缺少產(chǎn)品設計和創(chuàng)新。就消費領域而言，從來都是商品適應消費者，鮮有消費者適應商品。

在研發(fā)方面，南方黑芝麻的投入也是起伏不定。2023年，研發(fā)費用大幅提高至2171萬元，而2022年僅為291.1萬元，2021年是1322萬元，2018-2020年都保持在400萬元-660萬元。

回歸主業(yè)后，黑芝麻要做的還很多。上述南方黑芝麻內部人士告訴記者，實際上南方黑芝麻在產(chǎn)品方面已經(jīng)做了一些創(chuàng)新，比如推出芝麻球、芝麻餅、灌裝液體芝麻糊以及巴馬粗糧食品等，只不過這些創(chuàng)新產(chǎn)品的銷量目前還比較小。2024年，南方黑芝麻仍然會在主業(yè)產(chǎn)品方面下功夫，著力向藥店等渠道推介黑芝麻保健類食品。

此外在銷售渠道布局上，南方黑芝麻表示，2024年計劃實行經(jīng)營渠道立體覆蓋，積極研究、拓展新興渠道。進一步鞏固公司在一二線城市、大型商超的強勢銷售地位，彌補三四線城市的銷售短板，持續(xù)推進渠道下沉，加強縣鎮(zhèn)市場經(jīng)營機制和經(jīng)營模式創(chuàng)新。在鞏固傳統(tǒng)電商渠道優(yōu)勢的基礎上，繼續(xù)大力發(fā)展直播電商、新零售等渠道銷售，重點聚焦年輕人需求，推進線上產(chǎn)品創(chuàng)新，加大社區(qū)團購、直播帶貨等電商新零售業(yè)態(tài)的開發(fā)力度，擴大與線上平臺的合作，持續(xù)推動電商業(yè)務快速發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌建議，南方黑芝麻首先要繼續(xù)關注主營業(yè)務的發(fā)展，保持產(chǎn)業(yè)領先地位和市場競爭力；其次要積極探索新的業(yè)務領域和市場機會，比如可以關注健康食品、營養(yǎng)保健品、生物科技等領域的發(fā)展趨勢，尋找合適的投資和合作機會；最后要加強內部管理，提高效率和效益，降低成本和風險，加強與上下游企業(yè)的合作和戰(zhàn)略聯(lián)盟，提高供應鏈的穩(wěn)定性和效率。