供需失衡疊加資本炒作致中藥材價格波動異常

韓丹　王瑞祥

2023年以來，中藥材價格上漲幅度大、涉及種類多，尤其是進入6月份，中藥材市場一度呈現(xiàn)“淡季不淡，異常上漲”態(tài)勢，據(jù)康美·中國中藥材價格指數(shù)顯示，截至2023年9月30日，甘肅中藥材產(chǎn)地價格指數(shù)為2135.71，較上年同期上漲47.26％，整體高位運行。為進一步了解中藥材價格“淡季不淡，異常上漲”態(tài)勢，通過對甘肅省27家中藥材涉藥企業(yè)、145戶種植主體展開調(diào)查，調(diào)查顯示：在中藥材藥食同源的大背景下，極端天氣頻發(fā)、種植成本高位、地產(chǎn)中藥材標準抬升導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，支撐中藥材價格持續(xù)攀升，而資本炒作則成為加劇中藥材價格暴漲的外部因素。伴隨“健康中國”上升為國家戰(zhàn)略，民眾對于健康的關(guān)注度空前提升，中藥材價格持續(xù)上漲導(dǎo)致下游藥企原材料采購成本增加、利潤收窄，大大加重了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營負擔(dān)。展望后市，從供需基本面看，受氣溫變化、土壤退化及勞動力不足等因素影響，中藥材供應(yīng)或持續(xù)偏緊；從長期來看，隨著市場監(jiān)管加強，資本炒作得到遏制，中藥材生產(chǎn)逐步恢復(fù)，其走勢或?qū)_高回落逐漸回歸合理區(qū)間。

一、2023年以來中藥材價格“一路狂飆”

2023年以來，中藥材價格持續(xù)上漲，更是出現(xiàn)反季暴漲的現(xiàn)象。在安徽亳州中藥材市場上有100多品種出現(xiàn)異常上漲，有的品種已經(jīng)漲了十幾倍，比如細辛從每公斤40元漲到400元，黃連也從幾十元漲到400元。據(jù)康美·中國中藥材價格指數(shù)顯示，截至2023年7月31日，甘肅中藥材產(chǎn)地價格指數(shù)為2189.43，較上年同期上漲59.77％。調(diào)查顯示，2023年上半年，甘肅道地藥材當歸、甘草、黨參總計漲幅分別達到300％、267％、227％，且市場交易活躍、走貨較快，甘肅定西首陽中藥材交易市場某負責(zé)人表示，往年每天發(fā)貨量在300噸左右，今年每天發(fā)貨量約570噸，同比上漲90％。

二、多重因素共同推升中藥材價格高位運行

一方面，民眾對健康消費需求增長明顯，另一方面，繼2022年10月之后，滋補類品種消費迎來需求旺季，相關(guān)中藥原料、中成藥及保健品需求出現(xiàn)快速增長。事實上，從2020年下半年開始，國內(nèi)中藥材價格便進入持續(xù)上漲通道，市場游資借機炒作加劇中藥材價格偏強運行、波動異常。

（一）極端天氣頻發(fā)導(dǎo)致中藥材產(chǎn)量下滑

據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年當歸產(chǎn)能約為12000噸，較上年同期減少7000噸，同比降幅約為37％。調(diào)查顯示，69.66％（101家）藥材種植主體反映受上年春霜凍、夏干旱、土壤退化等影響，使得甘肅產(chǎn)區(qū)正值生長期的當歸、黨參等出現(xiàn)爛根、死苗及黃心病等，64.82％（94家）的藥材種植主體不同程度出現(xiàn)減產(chǎn)減收，有33.1%（48家）的種植主體表示藥材長勢欠佳，同比減產(chǎn)50％以上。加之國家連續(xù)兩年實施保糧政策，產(chǎn)地種植面積逐漸萎縮，當歸、黨參單產(chǎn)同比減產(chǎn)3.13％、16.67％。

（二）種植成本上漲推升原材料價格上漲

43.44％（63家）的中藥材種植主體反映受種苗、肥料及灌溉成本增加影響，種植成本上升。漳縣廣益堂中藥材種植農(nóng)民專業(yè)合作社反映，就黨參而言，因2022年高溫干旱致出苗率低，影響種苗價格同步攀升，每畝種植投入成本達5000-6000元，同比上漲逾40％。如岷縣藥材種植主體劉某表示藥材種子種苗翻了五六倍，根本種不起，原本預(yù)留種植當歸的土地已改種蠶豆了。岷縣某中藥材有限責(zé)任公司反映，農(nóng)村年輕人大多數(shù)外出務(wù)工，人力成本水漲船高，同比上漲50％-125％。

（三）流感頻發(fā)之下帶動中成藥需求旺盛

近年來，中藥材的市場認可度明顯提升，群眾對大宗滋補類的中藥材需求量明顯大增，中藥配方和制劑的廣泛使用也刺激了中藥材價格的增長。甘肅九州天潤中藥產(chǎn)業(yè)有限公司表示，自2023年以來，政府陸續(xù)出臺了《關(guān)于進一步加強中藥科學(xué)監(jiān)管促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》，中醫(yī)藥板塊受到資本市場高度關(guān)注，一系列利好中醫(yī)藥發(fā)展的政策方針刺激行業(yè)整體發(fā)展勢頭向好。

（四）地產(chǎn)中藥材標準抬升合格品價格

由于2020版《中國藥典》對中藥質(zhì)量檢驗標準提高，以及現(xiàn)階段國內(nèi)中藥材生產(chǎn)基礎(chǔ)仍相對薄弱，導(dǎo)致典型的甘肅品種如當歸、黨參等農(nóng)殘不合格率上升，檢測費用幾百元至幾千元不等，推升合格品價格一漲再漲。如隴西縣某藥業(yè)有限責(zé)任公司收購經(jīng)理表示，在多年粗放型種植模式下，部分土壤中農(nóng)殘含量較高，受藥典標準限制，近兩年中藥材原材料抽檢不合格率有所上升，一定程度上助推了中藥材價格偏強運行。

（五）資本炒作藥材低進高出推升市場預(yù)期

近五年來，中藥材綜合指數(shù)平均震蕩幅度處于28.8％左右，遠超資金使用成本和其他投資領(lǐng)域。隨著中藥材價格的上漲，對于投機敏感度高的資本，自然會選擇利益追逐，看到漲價便加大采購，趁機囤貨，導(dǎo)致供需緊張，推升市場預(yù)期，加快上漲節(jié)奏及程度。調(diào)查顯示：有70.37％（19家）涉藥企業(yè)反映在中藥材市場持續(xù)賺錢效應(yīng)下，導(dǎo)致商家預(yù)期大幅提高，藥商、藥企投機情緒明顯上升；有59.25％（16家）藥企表示部分游資進入中藥材領(lǐng)域，囤積藥材低進高出，部分經(jīng)營商也轉(zhuǎn)化成為游資炒作中藥材“操盤手”，囤貨惜售，致使藥材價格出現(xiàn)極不正常的暴漲。另外，亳州中藥材專業(yè)市場附近大型冷庫經(jīng)理反映，“當前冷庫靜態(tài)存儲量為5萬噸，皆為中藥材且滿倉狀態(tài)”。

三、中藥材價格高位對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈造成較大沖擊

我國作為全球最大的中藥材生產(chǎn)和消費國，占據(jù)全球中藥材市場約70％。中藥材價格極端波動，嚴重影響了市場原有的穩(wěn)定性，使得現(xiàn)貨企業(yè)失去了較為穩(wěn)定的價格參考，對整個產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是下游企業(yè)的正常生產(chǎn)交易影響較大。具體來看，中藥材價格異常波動將增加下游中成藥生產(chǎn)企業(yè)原材料采購成本、資金壓力，拖累生產(chǎn)節(jié)奏，推高藥企生產(chǎn)成本，利潤明顯收窄，致使市場觀望情緒濃厚。

（一）中成藥制藥企業(yè)面臨原材料緊缺、資金壓力和產(chǎn)能下降等挑戰(zhàn)

一是原材料采購成本增加。對于中成藥企業(yè)來說，中藥材行業(yè)價格本身呈周期性波動，各企業(yè)在采購和存貨儲備端有相對較為成熟的機制，但受中藥材價格持續(xù)上漲影響，毋庸置疑會打亂企業(yè)正常采購計劃，削弱企業(yè)本身的成本控制能力。二是加劇資金擠占壓力。之前中藥材價格平穩(wěn)時，上游供應(yīng)商對賬期要求相對寬松，而現(xiàn)在要么縮短，要么要求現(xiàn)金交付，但下游終端藥店等則仍要求按賬期進行付款，進一步加劇藥企資金緊張。三是企業(yè)被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)。因原材料囤貨消耗殆盡，產(chǎn)成品出廠價格上調(diào)空間遠低于成本上漲幅度且上調(diào)周期長、后續(xù)影響大，終端市場需求擠壓藥企難以上調(diào)中成藥出廠價，部分中成藥生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)。如某中藥配方顆粒生產(chǎn)企業(yè)表示，中藥配方顆粒的價格需保持合理價位，不能完全消化原料上漲部分，企業(yè)利潤擠壓。為應(yīng)對原料短期劇烈上漲對企業(yè)的影響，只能選擇對于漲價幅度特別大的品種減量生產(chǎn)；對于成本價與銷售價“倒掛”的產(chǎn)品，則選擇暫停生產(chǎn)。

（二）部分中藥飲片、中成藥制藥企業(yè)面臨成本倒掛和經(jīng)營考驗

在中藥飲片、中成藥及中藥配方顆粒等產(chǎn)品中，原材料的成本最高可占其成本構(gòu)成的100％，因此，企業(yè)利潤受中藥材原材料價格波動影響較大。6月份，江蘇省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會中藥飲片專業(yè)委員會發(fā)布的《關(guān)于中藥材價格異常增長的情況報告》中顯示，在亳州、安國、成都大型交易市場，有超200個常規(guī)品種年漲幅超50％，100個常規(guī)品種年漲幅超100％，25個常用大宗藥材年漲幅超200%。若制藥企業(yè)按照當前價格采購原材料，大部分企業(yè)將面臨生產(chǎn)成本嚴重倒掛，生產(chǎn)經(jīng)營舉步維艱。同時，中藥材原材料、中藥飲片等價格上漲使得下游藥企追高意愿不足，抑制下游企業(yè)消費需求。

一方面，除部分企業(yè)國貨不足，但因訂單剛需高位采購之外，多數(shù)企業(yè)持觀望態(tài)度，依靠現(xiàn)有庫存維持經(jīng)營，減少新接訂單靜候價格回落；另一方面，生產(chǎn)成本上漲、利潤收窄，部分藥企紛紛提交撒網(wǎng)申請。在部分中藥材漲價數(shù)倍的行情下，沒有足夠資金囤積原材料的藥廠生產(chǎn)經(jīng)營壓力陡增。據(jù)媒體報道統(tǒng)計，先后有甘肅、遼寧、江蘇等多地紛紛發(fā)布取消掛網(wǎng)通知，如河北百善藥業(yè)生產(chǎn)的元胡止痛片、黃連上清片，江西心正藥業(yè)生產(chǎn)的六味地黃丸等均在取消掛網(wǎng)名單中。如果中藥材價格按照目前漲勢，部分中成藥制藥企業(yè)成本壓力將進一步提升，尤其是主產(chǎn)成品中高位波動占比更多的大宗商品類中藥材原材料，其廣泛應(yīng)用于多種中成藥及中藥配方顆粒等產(chǎn)品中，若中藥材綜合200市場價格指數(shù)不能盡快回歸合理區(qū)間，在高位時間越長，中下游產(chǎn)業(yè)鏈損失將日趨擴大。

就影響程度而言，鑒于成本向下傳導(dǎo)能力的差異，不同規(guī)模藥企面臨的生產(chǎn)經(jīng)營壓力也有所不同。對于中藥上市公司而言，其大都擁有自己的原料種植基地，來保證主要原料的供應(yīng)，加之其通過及時制定采購計劃、強化與原輔料廠商的對接溝通，最大限度對沖原鋪料價格上漲帶來的成本增加，且利潤損失相對有限。如資源品中藥——片仔癀就具備持續(xù)調(diào)價能力，其基于此次主要原料及人工成本上漲等因素，于2023年5月6日發(fā)布公告，片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價從590元／粒上調(diào)至760元／粒，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)170元／粒，本次國內(nèi)零售價提價28.8%且提價漲幅達到歷史之最。但對于本就在產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢的藥企占比達到90％以上，若想通過提高產(chǎn)品價格降低源頭成本，則有面臨客戶流失甚至虧損的風(fēng)險。

（三）市場終端消費市場亦然承壓，患者藥費負擔(dān)成倍增加

中藥材價格暴漲的蝴蝶效應(yīng)正逐步向消費終端傳導(dǎo)，部分醫(yī)院“剛需藥材”缺貨，零售藥店也同樣面臨庫存壓力，伴隨進貨價格上漲，院方及零售市場同樣面臨缺貨或調(diào)價壓力。如合肥市某中醫(yī)院藥劑科主任表示，“中藥價格持續(xù)上漲導(dǎo)致醫(yī)院壓力驟增，雖和供貨商簽訂了協(xié)議價，當前價格尚未調(diào)整，但該醫(yī)院目前已有30余藥材缺貨，包括常用的當歸、柴胡、黨參、白術(shù)等，若中藥材價格高位不減，勢必會影響到廠家對醫(yī)院的供貨。”藥品作為關(guān)系國計民生的特殊產(chǎn)品，中藥材價格虛高不僅影響了醫(yī)院的正常使用，尤其是患有慢性疾病長期服用中藥的患者，藥費負擔(dān)愈加明顯。如鄭州長葛南席鎮(zhèn)居民魏某為常年喝中藥調(diào)理腸胃的父親抓藥（含當歸、藿香、白蔻、砂仁等），受近期中藥材漲價影響，2023年一個療程的費用已由上年的1180元上漲至1930元，漲幅63.55％，直言藥費負擔(dān)確實很大。

四、后續(xù)走勢預(yù)測

調(diào)查顯示，55.56％（15家）涉藥企業(yè)、50.34％（73戶）藥材種植主體預(yù)計短期內(nèi)仍高位震蕩，全年中藥材價格上漲空間或在10%以上。展望后市，從供需基本面來看，供需偏緊格局短期難以改善。供給端，當歸從2021年開始減產(chǎn)50%以上，2023年由于前兩年氣溫變化、土壤退化等因素，出現(xiàn)大面積提早抽薹，且減產(chǎn)死亡還在加劇。加之此前種植戶盲目種植生產(chǎn)但中藥材價格長期低位造成“藥賤傷農(nóng)”、勞動力青黃不接，出現(xiàn)大面積拋荒現(xiàn)象，短期供應(yīng)仍然偏緊；需求端，群眾診療需求及保健需求上升，中醫(yī)藥下游市場規(guī)模提升，此外經(jīng)濟復(fù)蘇也助推中藥材消費需求復(fù)蘇，進而推高中藥材市場價格。總的來看，基于供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)階段性不均衡，預(yù)計下階段生長周期較短、庫存相對充裕的中藥材價格應(yīng)會逐漸回落，但生長周期較長諸如當歸、防風(fēng)等品種，且市場低庫存的藥材價格仍存在高位震蕩可能。雖然游資炒作推升此次中藥材價格暴漲異常，但其并非是決定中藥材價格長期保持高位的核心因素，中藥材漲價是具有周期性的，隨著市場監(jiān)管加強，資本炒作得到遏制，中藥材生產(chǎn)逐步恢復(fù)，沖高回落逐漸回歸合理區(qū)間必然是市場運行主流。