小家電們“盯上”北交所把握審核重點(diǎn)事半功倍！

劉杰

隨著小家電行業(yè)前景向好，在北交所直聯(lián)機(jī)制吸引之下，不少行業(yè)內(nèi)企業(yè)都啟動(dòng)了在北交所上市的計(jì)劃。把握好監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)及問(wèn)詢方向，對(duì)于這些企業(yè)IPO的順利推進(jìn)具有積極意義。

近年來(lái)，小家電行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，據(jù)安信國(guó)際證券數(shù)據(jù)，按零售額統(tǒng)計(jì)，全球小家電的市場(chǎng)規(guī)模從2014年的779億美元增至2018年的983億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.0%，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到1446億美元，2018年至2023年的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為8.0%。

行業(yè)前景向好之下，受北交所直聯(lián)機(jī)制吸引，不少小家電企業(yè)抓住機(jī)遇啟動(dòng)登陸北交所的計(jì)劃。目前在北交所排隊(duì)等待上市的小家電企業(yè)就包括廈門東昂科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東昂科技”）、廣東同方瑞風(fēng)節(jié)能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同方瑞風(fēng)”）、江蘇常榮電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“常榮電器”）等企業(yè)。此外，此前在創(chuàng)業(yè)板失利的寧波博菱電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博菱電器”）其遞交的北交所上市的輔導(dǎo)備案材料已獲寧波證監(jiān)局受理。

隨著擬上市企業(yè)數(shù)量的增多，很多公司均面臨交易所的審核問(wèn)詢，除了切實(shí)提高企業(yè)自身實(shí)力外，把握好監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)及問(wèn)詢的方向，對(duì)于這些企業(yè)的IPO推進(jìn)具有積極意義。

毛利率、募投項(xiàng)目是關(guān)注重點(diǎn)

對(duì)比上述幾家小家電公司的業(yè)績(jī)規(guī)模，2020年至2023年上半年，東昂科技的凈利潤(rùn)分別為4550.65萬(wàn)元、6062.17萬(wàn)元、4623.48萬(wàn)元、2694.15萬(wàn)元；同方瑞風(fēng)凈利潤(rùn)分別為1986.86萬(wàn)元、2205.30萬(wàn)元、3714.16萬(wàn)元、1077.94萬(wàn)元；常榮電器凈利潤(rùn)分別為1億元、5751.30萬(wàn)元、6241.83萬(wàn)元、2413.81萬(wàn)元；博菱電器實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.11億元、7861.28萬(wàn)元、9056.22萬(wàn)元、2611.03萬(wàn)元。其中，博菱電器和常榮電器的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為優(yōu)秀，不過(guò)兩者也并非持續(xù)增長(zhǎng)，均有較大波動(dòng)。

從上市進(jìn)度來(lái)看，東昂科技、同方瑞風(fēng)和常榮電器3家企業(yè)已進(jìn)入問(wèn)詢階段。博菱電器此前曾沖刺創(chuàng)業(yè)板，并在2022年11月4日通過(guò)上市委會(huì)議審核，但15個(gè)月后，其主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板上市失敗后，博菱電器目標(biāo)改為北交所，目前仍在輔導(dǎo)備案中，不過(guò)其在創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)，交易所的多次審核問(wèn)詢，成為其自己及其他企業(yè)后續(xù)IPO的“經(jīng)驗(yàn)包”。

從幾家公司問(wèn)詢函所涉內(nèi)容來(lái)看，東昂科技主要被詢問(wèn)技術(shù)先進(jìn)性及市場(chǎng)空間；客戶合作穩(wěn)定性、業(yè)績(jī)波動(dòng)及下滑風(fēng)險(xiǎn)；細(xì)分產(chǎn)品及主要客戶間毛利率差異合理性；采購(gòu)分散、供應(yīng)商變動(dòng)及同類原材料采購(gòu)價(jià)格差異合理性；募集資金必要性及合理性等。

博菱電器在此前IPO時(shí)，募投項(xiàng)目的相關(guān)情況成為深交所關(guān)注的重點(diǎn)之一。資料顯示，其在創(chuàng)業(yè)板上市的募集資金將主要投資于印尼小家電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期），達(dá)產(chǎn)將新增560萬(wàn)臺(tái)小家電產(chǎn)能，但是負(fù)責(zé)實(shí)施主體博菱科技（印尼）尚未取得募投項(xiàng)目土地權(quán)證。深交所要求其結(jié)合項(xiàng)目進(jìn)展披露印尼項(xiàng)目投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需全部證明、獲取情況、最遲獲取時(shí)間；結(jié)合訂單情況，說(shuō)明歐美疫情逐步好轉(zhuǎn)后，其是否能消化新增產(chǎn)能。

常榮電器被問(wèn)詢到了毛利率相關(guān)問(wèn)題。據(jù)資料顯示，2020年至2022年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為50.40%、49.69%和44.91%，同期，同行業(yè)可比公司的平均毛利率分別為30.09%、25.24%和20.83%，其毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平。北交所要求其說(shuō)明毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的合理性，并充分揭示毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，博菱電器也曾因毛利率問(wèn)題被問(wèn)詢。

2020年至2022年，博菱電器主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為20.40%、22.86%、19.75%。深交所要求其補(bǔ)充披露同行業(yè)可比公司毛利率對(duì)比表中可比公司OEM/ODM業(yè)務(wù)收入比例，其與可比公司OEM/ODM業(yè)務(wù)的毛利率對(duì)比情況及差異原因，其境外銷售毛利率與外銷占比較高的可比公司境外銷售對(duì)比情況及差異原因，其自有品牌產(chǎn)品毛利率與自有品牌銷售占比較高的可比公司同類業(yè)務(wù)對(duì)比情況及差異原因等。

板塊定位、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性問(wèn)題不容忽視

博菱電器在創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)共經(jīng)歷了3輪問(wèn)詢，其中，創(chuàng)業(yè)板定位被作為重點(diǎn)問(wèn)題多次提及。

在首輪問(wèn)詢中深交所便要求其“進(jìn)一步分析并披露自身的‘三創(chuàng)四新相關(guān)情況，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的依據(jù)及合理性”。在最后的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中，深交所再次要求其進(jìn)一步說(shuō)明公司核心技術(shù)及主營(yíng)產(chǎn)品的創(chuàng)新性、先進(jìn)性，其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

創(chuàng)業(yè)板對(duì)于“三創(chuàng)四新”的板塊定位有量化標(biāo)準(zhǔn)，其中，要求企業(yè)“最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于5000萬(wàn)元，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%”。那博菱電器的營(yíng)收增速情況如何呢？

根據(jù)其披露的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年上半年，博菱電器分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.96億元、19.73億元、14.30億元、6.44億元，同比增速分別為94.81%、16.38%、-27.52%、-9.38%，后兩期均出現(xiàn)下滑。

對(duì)于博菱電器營(yíng)業(yè)收入的表現(xiàn)深交所十分關(guān)注，在審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中，深交所要求博菱電器進(jìn)一步說(shuō)明2022年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入下滑的原因，結(jié)合2022年的實(shí)際情況和其他前瞻性信息，充分論證并審慎分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否將在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)下滑，相關(guān)不利因素的影響程度是否加重或逐漸消除，是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

對(duì)于收入規(guī)模及增速下滑的情況，博菱電器在招股書中進(jìn)行了解釋及風(fēng)險(xiǎn)提示。據(jù)招股書顯示，2020年，其收入大幅增長(zhǎng)部分源于新冠疫情影響以及線上、新媒體等銷售渠道的興起，歐美廚房小家電整體市場(chǎng)需求大幅增加，使得公司主要?dú)W美客戶的訂單量大幅增加；2021年因疫情逐步緩和，市場(chǎng)需求有所回落，所以收入增長(zhǎng)有所放緩；2022年1-3月收入較上年同期下降，主要系2022年初因公司所在地寧波市北侖區(qū)新冠疫情，公司所在區(qū)域被劃定為封控區(qū)，公司1月中上旬停工抗“疫”。2022年4-6月較上年同期下降，主要因經(jīng)歷疫情期間廚房小家電添置潮后，歐美廚房小家電市場(chǎng)保有量已較高，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，歐美通貨膨脹嚴(yán)重，購(gòu)買力和市場(chǎng)需求均有一定下降，因此2022年市場(chǎng)需求呈現(xiàn)短期回落的態(tài)勢(shì)。

其在招股書中還表示，未來(lái)隨著新冠疫情的緩和和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求可能逐步放緩并有所回落；另一方面，其主要客戶可能因經(jīng)營(yíng)策略或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降或采購(gòu)公司產(chǎn)品的訂單量減少，上述因素均可能造成公司收入規(guī)模及增速下滑，對(duì)公司的盈利能力造成一定的影響。

需要關(guān)注的是，同方瑞風(fēng)、常榮電器同樣被問(wèn)詢到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定的問(wèn)題，譬如，同方瑞風(fēng)被要求結(jié)合相關(guān)產(chǎn)業(yè)景氣度變化說(shuō)明期后訂單是否穩(wěn)定。常榮電器首輪問(wèn)詢中，第一個(gè)問(wèn)題就是核心產(chǎn)品的市場(chǎng)空間及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

大客戶問(wèn)題常被提及

此外，從以往問(wèn)詢問(wèn)題來(lái)看，大客戶問(wèn)題也是監(jiān)管比較關(guān)注的問(wèn)題。比如，在博菱電器的幾輪問(wèn)詢中，其大客戶相關(guān)問(wèn)題均有提及。

招股書顯示，2019年至2022年1-3月，博菱電器對(duì)第一大客戶Capital Brands的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為68.39%、66.91%、49.62%和51.70%。2012年博菱電器與其正式建立合作關(guān)系，并為其食品加工機(jī)、攪拌機(jī)等小家電產(chǎn)品。

雙方于2019年1月1日簽署諒解備忘錄（有效期三年，已到期）約定公司自2019年起成為Capital Brands所有傳統(tǒng)產(chǎn)品的獨(dú)家供應(yīng)商。隨著雙方合作新產(chǎn)品的持續(xù)增加，博菱電器對(duì)Capital Brands銷售額中傳統(tǒng)產(chǎn)品的占比不斷下降，2019年至2022年3月，分別為84.04%、63.50%、58.00%和55.28%。

公司還表示：“若雙方的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，如發(fā)行人被其他供應(yīng)商替代、客戶增加傳統(tǒng)產(chǎn)品供應(yīng)商，或合同到期不能續(xù)簽以及提前終止等，均可能對(duì)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>

然而，博菱電器與Capital Brands簽署的傳統(tǒng)產(chǎn)品獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議已于2021年12月31日到期，并且不再續(xù)簽，而且其與Capital Brands在2020年全部產(chǎn)品銷售收入為3.25億美元，2021年全部產(chǎn)品銷售收入為2.50億美元，呈下降趨勢(shì)。

對(duì)此，深交所要求其說(shuō)明：Capital Brands2021年收入下滑對(duì)發(fā)行人的影響，是否存在持續(xù)下滑趨勢(shì)；Capital Brands對(duì)供應(yīng)商的選擇策略，發(fā)行人目前對(duì)Capital Brands的供貨份額，Capital Brands未來(lái)是否會(huì)增加供應(yīng)商，從而導(dǎo)致發(fā)行人業(yè)績(jī)大幅下滑，并進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)提示；進(jìn)一步分析發(fā)行人與Capital Brands合作的穩(wěn)定性，發(fā)行人對(duì)Capital Brands是否存在重大依賴；補(bǔ)充披露發(fā)行人與Capital Brands不再續(xù)簽傳統(tǒng)產(chǎn)品獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議的原因以及對(duì)發(fā)行人的影響。