績優(yōu)基金年內(nèi)凈值表現(xiàn)分化重倉大科技板塊與否成分水嶺

張桔

截至3月20日收盤，在2024年內(nèi)地的主動(dòng)權(quán)益類基金排行榜上，暫時(shí)排在前兩位的基金年內(nèi)收益已經(jīng)超過了30%，它們分別是諾安積極回報(bào)A的33.15%和中航機(jī)遇領(lǐng)航的31.08%，同時(shí)還有14只基金年內(nèi)的漲幅超過了20%（這其中包括了次新基金）。雖然現(xiàn)在就斷言年內(nèi)狀元的歸屬為時(shí)尚早，不過至少起跑領(lǐng)先也能讓投資者吃下一顆定心丸。

具體到單只基金，暫時(shí)排在首位的是劉慧影所管理的諾安積極回報(bào)，這位從去年四季度開始接替蔡嵩松的基金經(jīng)理出手不凡，目前所管基金最新年內(nèi)漲幅達(dá)到了33.15%，在內(nèi)地的權(quán)益類基金領(lǐng)先。從年底時(shí)的重倉股來看，幾乎全數(shù)重倉人工智能領(lǐng)域公司。

在談到接下來的配置思路時(shí)，中歐基金表示：“在年初至今的劇烈波動(dòng)下，市場(chǎng)的行業(yè)配置風(fēng)格變得更加集中，原來受歡迎的啞鈴策略（周期+成長）演化成高現(xiàn)金流+科技，主要由于對(duì)于成長性勝率的不確定。預(yù)計(jì)這一更加顯著的啞鈴風(fēng)格有望延續(xù)，建議均衡配置高現(xiàn)金流的紅利及AI科技?！?/p>

在書面回復(fù)本刊時(shí)，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理雷志勇特意提到本周英偉達(dá)大會(huì)的啟發(fā)：“英偉達(dá)發(fā)布GB200 Superpod：1個(gè)Grace CPU加上2個(gè)Blackwell GPU以及800G Infiniband Supernic和Bluefield-3 DPU。GB200 NVL72服務(wù)器由36個(gè)GB200以及36個(gè)NVLink Switch構(gòu)成，功耗為120kw，需要標(biāo)配液冷。技術(shù)上看更高速率和規(guī)格的互聯(lián)芯片、更高速率的光模塊、液冷都將持續(xù)成為滲透率提升的主要方向，是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向?！?/p>

高比例持股大科技領(lǐng)域標(biāo)的成推手蔡嵩松接班人不拘泥半導(dǎo)體初見成效

在2023年基金經(jīng)理的變更中，最受矚目的無疑是蔡嵩松離開諾安，彼時(shí)不少人預(yù)測(cè)或許會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生一系列負(fù)向多米諾效應(yīng)。但如今快兩個(gè)季度過去了，從投資業(yè)績上看，曾經(jīng)與他合作共管的基金經(jīng)理劉慧影初戰(zhàn)告捷，尤其是在管3只基金中的諾安積極回報(bào)。

Wind資訊數(shù)據(jù)表明，該基金到目前共經(jīng)歷了四任基金經(jīng)理，居然蔡嵩松是其中惟一任職總回報(bào)虧損的基金經(jīng)理，目前劉慧影的任職回報(bào)約有23%。從時(shí)間角度來看，去年四季度是其獨(dú)自管理的第一個(gè)季度，從中也可以大致發(fā)現(xiàn)今年業(yè)績好的原因所在。

具體說來，該基金的前八大重倉股占比均超過了8%，其中以人工智能中的算力賽道為重中之重，具體包括了“易中天”（中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛）、高新發(fā)展、中科曙光等等，此外還包括了光模塊的劍橋科技、芯片賽道的寒武紀(jì)等等。假設(shè)去年底的持倉到現(xiàn)在沒有變化，那么在彼時(shí)的十只重倉股中，至今年內(nèi)漲幅超過70%的達(dá)到了7家。而對(duì)比蔡還在的三季度十大重倉股來看，劉慧影一舉調(diào)倉了四個(gè)席位，新進(jìn)重倉包括天孚通信、新易盛、高新發(fā)展和軟通動(dòng)力。

當(dāng)時(shí)劉慧影在季報(bào)中總結(jié)并展望：“基金四季度主要投資在人工智能領(lǐng)域，算法、應(yīng)用，算力端都有相應(yīng)布局。人工智能產(chǎn)業(yè)未來中長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不可逆，未來本基金將追隨產(chǎn)業(yè)浪潮，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注該領(lǐng)域。人工智能產(chǎn)業(yè)端趨勢(shì)發(fā)展勢(shì)頭正猛，中美未來將齊頭并進(jìn)，大步邁向星辰大海。”

不過值得注意的是，她當(dāng)時(shí)一次性接任了蔡嵩松的3只產(chǎn)品，另外的兩只分別是諾安成長混合和諾安優(yōu)化配置混合，但是從這兩只基金同時(shí)間段的表現(xiàn)來看，它們和諾安積極回報(bào)相差較大，到目前年內(nèi)均為錄得負(fù)收益。

以當(dāng)初蔡嵩松的成名作諾安成長為例，劉慧影在接手后繼續(xù)維持了集中火力對(duì)準(zhǔn)芯片賽道的思路，新調(diào)進(jìn)的兩只標(biāo)的是中芯國際和華大九天，或許對(duì)算力的不同態(tài)度導(dǎo)致不同命運(yùn)。

另外，天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，劉慧影擔(dān)任基金經(jīng)理的累計(jì)任職時(shí)間僅僅大約一年半（這其中還包括當(dāng)初她和蔡嵩松聯(lián)合管理的時(shí)間），究竟她獨(dú)自管理后產(chǎn)品業(yè)績的持續(xù)性如何還有待觀察。

從新能源賽道切到AI領(lǐng)域王者歸來宏利資管基金經(jīng)理王鵬成長領(lǐng)域擴(kuò)圈成功

在目前暫時(shí)排在前列的基金產(chǎn)品中，本刊發(fā)現(xiàn)有多只來自宏利資管旗下的產(chǎn)品，具體包括宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇、宏利景氣領(lǐng)航兩年持有、宏利成長、宏利景氣智選18個(gè)月持有、宏利新興景氣龍頭、宏利高研發(fā)創(chuàng)新6個(gè)月，而這些產(chǎn)品的現(xiàn)任基金經(jīng)理均是公司名將王鵬。天天基金網(wǎng)亦顯示，他所管理的全部基金最新年內(nèi)增長都超過了20%。

從更能反映長跑實(shí)力的任職回報(bào)來看，目前惟一實(shí)現(xiàn)翻番的就是他管理時(shí)間最長的宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇股票。不過以該基金為例分析產(chǎn)品的業(yè)績變化，本刊發(fā)現(xiàn)從去年到今年經(jīng)歷了大幅震蕩的過程，成名于新能源戰(zhàn)役的他在過去兩年遭遇業(yè)績低谷，無論是收益率還是同類排名都逐步走低，2023年甚至淪落為同類倒數(shù)。好在這位清華畢業(yè)的高才生重拾信心，王者歸來。

以該基金去年的四季報(bào)為例，本刊發(fā)現(xiàn)當(dāng)初新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的公司全部消失不見，重倉的公司來自于人工智能和醫(yī)藥兩大領(lǐng)域中。其中醫(yī)藥領(lǐng)域公司包括太極集團(tuán)和九典制藥。對(duì)比而言，人工智能尤其是算力領(lǐng)域的公司成為組合的基石，縮窄看前五大重倉股中，不僅是“易中天”全部在列，同時(shí)滬電股份和工業(yè)富聯(lián)也在其中，而它們開年迄今至少漲幅超過45%。

他在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)：“主題投資的特征是想象空間和事件催化驅(qū)動(dòng)，對(duì)于業(yè)績持續(xù)成長的兌現(xiàn)能力要求甚少，或者說并不重要。雖然我們關(guān)注的人工智能板塊波動(dòng)仍然巨大，但我們觀察到人工智能產(chǎn)業(yè)實(shí)際上仍然在迅速推進(jìn)：OPENAI開始推出GPTs并預(yù)計(jì)明年推出GPT5、微軟準(zhǔn)備推出全系Copilot產(chǎn)品、特斯拉智能駕駛V12采用端到端大模型后體驗(yàn)有質(zhì)的飛躍、機(jī)器人運(yùn)動(dòng)能力突飛猛進(jìn)。我們?nèi)匀粚?duì)人工智能行業(yè)充滿信心。”

而在今年的公司調(diào)研名單中，本刊發(fā)現(xiàn)至今王鵬僅在科創(chuàng)板公司上聲電子中出現(xiàn)過一次，而這家汽車零部件公司是國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的汽車聲學(xué)產(chǎn)品方案供應(yīng)商。在調(diào)研中，他和同事圍繞著行業(yè)格局和技術(shù)演變提出了很多問題。

比如在回答“目前車載揚(yáng)聲器是否還有單車用量提升的空間？是否有新技術(shù)應(yīng)用的空間？”時(shí)，公司方面回復(fù)表示“從整個(gè)全球汽車市場(chǎng)看，仍然存在大量車型揚(yáng)聲器配置數(shù)量不高，未來有普遍提升的空間。車載揚(yáng)聲器，在不變更技術(shù)原理的前提下，仍然可以在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，新材料應(yīng)用等方面做出優(yōu)化和改進(jìn)，存在新技術(shù)的應(yīng)用可能，有助于提升產(chǎn)品價(jià)值和客戶體驗(yàn)?！?h4>附表 部分2024年表現(xiàn)優(yōu)異的主動(dòng)權(quán)益基金情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind 截至3 月20 日

那么若問彼時(shí)哪只股票是王鵬的最愛時(shí)，答案或許是中際旭創(chuàng)。因?yàn)?023年12月31日時(shí)其不僅是他在管所有產(chǎn)品的第一重倉股，而且其在宏利景氣智選和宏利景氣領(lǐng)航兩只基金中的占比都突破了10%的上限，由此其喜愛程度可見一斑。

黃海熱度仍在?莫海波今年躥紅萬家基金另一老將或在2024年“怒放”

隨著2022年主動(dòng)權(quán)益基金排名戰(zhàn)中黃海的最終登頂，也讓基金投資者的目光開始重新審視這家上海灘的老牌公募。在前有黃興亮、后有耿嘉洲等成長股高手的同時(shí)，今年迄今的排名戰(zhàn)中，另一位老將莫海波演繹了王者歸來。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日收盤，這位任職接近9年的老將管理的全部基金年內(nèi)漲幅超過了17%，特別是他管理的萬家新興藍(lán)籌靈活配置混合漲幅達(dá)到了20.52%，他的情況與上述的王鵬比較近似。尤其值得一提的是，他在萬家曾管理過13只基金，目前在管的基金數(shù)為6只，從這6只產(chǎn)品的任職回報(bào)來看，全部超過了140%，其中有兩只更是超過250%。

以萬家新興藍(lán)籌為例分析，最為矚目的數(shù)據(jù)是目前年化收益達(dá)到16.78%，高居于同類基金的第三位；從基金的契約來看，基金的投資目標(biāo)是投資于中國經(jīng)濟(jì)中具有代表性和競(jìng)爭(zhēng)力的藍(lán)籌公司。同時(shí)，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)在權(quán)益部分也是設(shè)定為對(duì)標(biāo)滬深300指數(shù)收益率。

而在實(shí)戰(zhàn)中的適度風(fēng)格漂移實(shí)際起到了很好的效果。

具體來看2023年的四份季報(bào)，首先是第一大重倉股，除去一季報(bào)時(shí)是農(nóng)業(yè)股登海種業(yè)外，后三個(gè)季度都是人工智能領(lǐng)域的牛股之一中科曙光。該股不僅去年全年上漲接近80%，同時(shí)今年至今繼續(xù)上漲超過35%。其次看重倉行業(yè)在365天的變遷，不難發(fā)現(xiàn)他長時(shí)間所鐘愛的農(nóng)業(yè)類標(biāo)的逐漸勢(shì)微，12月31日時(shí)在前十大中僅剩下了大北農(nóng)和隆平高科。

在剩余的8只標(biāo)的股中，除去來自新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的天齊鋰業(yè)外，另外的7家公司都是出自大科技領(lǐng)域。從2024年最新的年內(nèi)漲幅來看，其中的5家公司目前已經(jīng)漲超30%，表現(xiàn)最好的就是節(jié)后的算力領(lǐng)漲公司工業(yè)富聯(lián)。不過與其他主打科技基金全數(shù)收攬“易中天”不同，本刊注意到在去年四份季報(bào)的十大重倉中，天孚通信的名字卻始終沒有出現(xiàn)過。

在此前的四季報(bào)中，他著重談到的是農(nóng)林牧漁和人工智能。對(duì)于前者，他表示：“2024年，轉(zhuǎn)基因玉米種子預(yù)計(jì)提價(jià)30%-60%，滲透率有望在3-5年達(dá)到80%，屆時(shí)市場(chǎng)空間也將有顯著提升，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有望從中受益。轉(zhuǎn)基因玉米種子的研發(fā)和銷售門檻較高，未提前布局的中小種子企業(yè)或?qū)⒃谖磥砻媾R無種子可賣的局面。與此同時(shí)，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化后，種子行業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的難度將顯著降低，龍頭種企市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升?！?/p>

而在本周書面回復(fù)本刊時(shí)，莫海波表示：“2023年初開始，我就把AI作為重點(diǎn)研究方向。未來AI將成為基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)全球大部分行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，以后各行各業(yè)都將有望在這個(gè)平臺(tái)上做流程優(yōu)化、效率提升?！?/p>

“AI很有可能會(huì)成為今年的主線。在AI產(chǎn)業(yè)鏈上，目前最為關(guān)注的領(lǐng)域是算力，算力算是產(chǎn)業(yè)鏈的上游，做大模型必須要有大量的算力做基礎(chǔ)，有算力才能訓(xùn)練模型、做推理，所以算力板塊相關(guān)公司可能最先受益，特別是光模塊等公司。去年在市場(chǎng)下跌的過程中，我們?cè)贏I配置上做了一些切換，加大了估值低、增速高的算力配置的比例，增大了組合的彈性?！彼M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

（文中基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）