私募股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算研究

薛惠文

私募股權(quán)投資基金是以非公開方式向合格投資者募集資金設(shè)立的，通過對被投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并協(xié)助被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市、并購或其他形式的退出，從而實(shí)現(xiàn)資本增值并獲取收益的基金。本文在對私募股權(quán)投資基金進(jìn)行概述的基礎(chǔ)上，分析了其會(huì)計(jì)核算的特殊性和特殊性產(chǎn)生原因，并結(jié)合實(shí)務(wù)中可能出現(xiàn)的問題，對私募股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算進(jìn)行了深入探討。通過對私募股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算理論與實(shí)務(wù)進(jìn)行梳理，以期對廣大金融會(huì)計(jì)從業(yè)人員和其他從事私募股權(quán)投資基金相關(guān)業(yè)務(wù)的人員有所幫助。

私募股權(quán)投資基金（Private Equity Investment Fund，簡稱“PE”）是指通過向特定對象（合格投資者）非公開募集資金，主要投向非上市企業(yè)股權(quán)的私募基金。根據(jù)募集方式不同，私募投資基金可分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。私募證券投資基金主要投資于公開交易的股票、債券等金融工具，或通過參與上市公司增發(fā)、大宗交易等方式間接投資于上市公司股權(quán)，不直接參與企業(yè)經(jīng)營管理。私募股權(quán)投資基金主要投向于未上市企業(yè)的股權(quán)，同時(shí)通過為所投資的被投企業(yè)提供管理咨詢、財(cái)務(wù)顧問等基金管理增值服務(wù)而獲取合理報(bào)酬。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱“中基協(xié)”）負(fù)責(zé)對私募股權(quán)投資基金進(jìn)行登記備案，并根據(jù)需要對私募股權(quán)投資基金進(jìn)行日常監(jiān)管。隨著我國資本市場的逐步發(fā)展，私募股權(quán)投資基金逐漸成為資本市場的重要組成部分，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、優(yōu)化資源配置等方面發(fā)揮了積極作用。截至2023年11月末，中基協(xié)已登記私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人12952家，備案私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金（以下簡稱“PE”）54356只，備案金額14.32萬億元。私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮了積極作用。隨著金融市場的不斷完善和金融監(jiān)管制度的不斷健全，PE和創(chuàng)業(yè)投資基金的規(guī)模及數(shù)量將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大（如圖1所示）。因此，對 PE和創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行會(huì)計(jì)核算研究具有十分重要的意義。

會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)

私募股權(quán)投資基金的會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)具有特殊性，即不同于一般的企業(yè)會(huì)計(jì)，其具有以公允價(jià)值計(jì)量為主、以成本計(jì)量為輔，并存在基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特殊性。私募股權(quán)投資基金主要對未上市企業(yè)股權(quán)進(jìn)行投資，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》股權(quán)投資又可以劃分為按“長期股權(quán)投資”或金融工具中的“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”進(jìn)行核算。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》規(guī)定：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、共同基金以及類似主體持有的、在初始確認(rèn)時(shí)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，投資主體對不納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的子公司的權(quán)益性投資，以及本準(zhǔn)則未予規(guī)范的其他權(quán)益性投資，適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》。因此，在私募股權(quán)基金對投資項(xiàng)目核算過程中，需要充分進(jìn)行判斷，準(zhǔn)確使用對應(yīng)的核算科目。而在實(shí)踐過程中，私募股權(quán)基金通常取得的被投企業(yè)股權(quán)比例不超過10%，且通常無法取得控制，更多是具有交易屬性（二次出售以獲利），因此更多分類為金融工具中的“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”進(jìn)行核算。其會(huì)計(jì)核算的特殊性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ) 私募股權(quán)投資基金不同于一般企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所采用的以歷史成本計(jì)量的原則，其所采用的以公允價(jià)值計(jì)量為主、歷史成本為輔的核算方法。對被投資企業(yè)而言，其價(jià)值通常會(huì)隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的變化或市場波動(dòng)等原因而發(fā)生變動(dòng)，這種公允價(jià)值變動(dòng)并不必然導(dǎo)致被投企業(yè)產(chǎn)生虧損（可能是由于市場估值邏輯變化、行業(yè)景氣度變化造成的），但是其公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損益應(yīng)當(dāng)計(jì)入私募股權(quán)基金當(dāng)期損益。只有被投企業(yè)的估值及時(shí)得到重估，公允價(jià)值得到充分反映，基金的凈值才具有可比性與準(zhǔn)確性，基金的投資人才能更準(zhǔn)確地判斷基金價(jià)值。

基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核算特殊性 首先，其資金來源不同于一般企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的股權(quán)資金和債務(wù)資金，其全部資金均來自基金投資人（包括普通合伙人和有限合伙人），幾乎沒有債務(wù)資金；其次，其在資金運(yùn)用上具有特殊性，即私募股權(quán)投資基金所管理的基金財(cái)產(chǎn)雖然為投資者所有，但由投資委員會(huì)決策資金的投資方向，由各項(xiàng)基金協(xié)議約定各項(xiàng)費(fèi)用的開支；最后，其基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有獨(dú)立性，即私募股權(quán)投資基金作為獨(dú)立的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)營，風(fēng)險(xiǎn)和收益都相對合理，特別是對有限合伙人來說，并不承擔(dān)連帶責(zé)任，只按照出資份額進(jìn)行收益分配。因此，從會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)看，私募股權(quán)投資基金存在著與一般企業(yè)會(huì)計(jì)制度不同之處。

私募股權(quán)投資基金主要環(huán)節(jié)會(huì)計(jì)處理實(shí)務(wù)

有限合伙人出資環(huán)節(jié) 當(dāng)前，私募股權(quán)投資基金大多采用有限合伙模式，即由普通合伙人和有限合伙人組成，投資人通常作為有限合伙人參與投資，普通合伙人通常是基金管理人，基金管理人偶爾也會(huì)將基金委托給外界人士進(jìn)行管理。實(shí)際操作中，基金經(jīng)理通常與普通合伙人是同一方，即都是基金管理公司的代表。投資人以有限合伙人的身份參與私募股權(quán)基金的投資，通常將其出資視同交易性金融資產(chǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具》，當(dāng)有限合伙人對基金進(jìn)行投資時(shí)，通常將其認(rèn)定為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”，并借記“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)——成本”，貸記“銀行存款”“其它貨幣基金”等。

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》中規(guī)定，如果將其作為長期股權(quán)投資，由有限合伙人出資的私募股權(quán)基金，以其付出的代價(jià)計(jì)入“長期股權(quán)投資成本”。在實(shí)務(wù)工作中只能在有限合伙人對私募股權(quán)基金管理產(chǎn)生了控制、共同控制或重大影響時(shí)，才進(jìn)行對公司按照長期股權(quán)投資進(jìn)行核算：借記“長期股權(quán)投資——成本”，貸記“銀行存款”“其他貨幣資金”等。

基金運(yùn)作環(huán)節(jié) 各基金的日常管理和報(bào)告均由基金管理人負(fù)責(zé)。屬于“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”的基金，其公允價(jià)值的變化應(yīng)在其經(jīng)營期內(nèi)予以確認(rèn)，而投資人則主要依據(jù)其會(huì)計(jì)報(bào)表及基金凈值報(bào)告對其公允價(jià)值作出調(diào)整。若該基金的估值上升，則有必要依據(jù)該基金的估值而使其賬面上的浮動(dòng)盈余增加：借記“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動(dòng)”，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”。當(dāng)基金發(fā)生貶值時(shí)，則做相反的會(huì)計(jì)分錄。

如果基金在投資階段獲得分紅或股利，則應(yīng)將其作為投資收益計(jì)入持有期當(dāng)期損益。

基金退出環(huán)節(jié) 作為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”的基金，在出售該基金的份額時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先沖減其歷史成本，然后在本金完成返還之后才能確認(rèn)它的投資收益：借記“銀行存款”，貸記“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)——成本、公允價(jià)值變動(dòng)、投資收益”。

如果有約定門檻收益，則在每個(gè)財(cái)政年度結(jié)束時(shí)，按照合伙人協(xié)議約定的門檻收益率和歷史成本，對當(dāng)年的投資收益進(jìn)行核算：借記“應(yīng)收賬款”，貸記“投資收益”。當(dāng)最后清盤時(shí)，將其視為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的基金：借記“銀行存款”“投資收益”（當(dāng)總的初始盈利大于最后的變現(xiàn)盈利），貸記“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)——成本、公允價(jià)值變動(dòng)”“應(yīng)收賬款”“投資收益”（在清盤后還有額外盈利的部分）。

私募股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算工作難點(diǎn)

不同基金主體核算標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一 私募股權(quán)投資基金以中小型企業(yè)或創(chuàng)業(yè)類企業(yè)投資為主，其自身特征十分顯著，因此，在進(jìn)行會(huì)計(jì)工作時(shí)，價(jià)值估值往往會(huì)存在一定的主觀判斷，造成各基金主體之間的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)不一，從而極大地減少了基金之間的可比性。

公允價(jià)值的評估方法不統(tǒng)一 對缺少市場報(bào)價(jià)管理的企業(yè)進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的估價(jià)，不僅要依賴于企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，更要依賴于會(huì)計(jì)師的專業(yè)判斷?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》雖然規(guī)定了在一級(jí)市場上企業(yè)的計(jì)量方法，但是它只是一種從財(cái)務(wù)角度去確定公允價(jià)值的依據(jù)。由于私募資本的興起，2018年中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引（試行）》規(guī)定，私募基金管理人可以采用市場法、收益法和成本法對企業(yè)進(jìn)行估值。而在實(shí)踐中，私募基金往往會(huì)從自己的立場出發(fā)，依據(jù)其盈利需求或當(dāng)期募資需求等，來選擇對賬面最有利的會(huì)計(jì)處理方式，從而造成了一定的會(huì)計(jì)信息失真。

私募股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算問題的處理建議

構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的私募股權(quán)基金會(huì)計(jì)核算制度 首先，要推動(dòng)建立一套統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)管理體系，以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)對其進(jìn)行規(guī)范，突出“第一責(zé)任人”的職責(zé)，使私募基金能夠更好地進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，解決現(xiàn)存的會(huì)計(jì)問題。其次，與公募基金相比，私募股權(quán)投資基金的會(huì)計(jì)核算不能只局限在金額的核算上，還需要幫助提升基金的核心管理水平，加強(qiáng)基金會(huì)計(jì)工作效率，保證各種數(shù)據(jù)的計(jì)算與產(chǎn)生都能最大程度地滿足目標(biāo)用戶的需求，給投資者提供高質(zhì)量的參考信息，從而更好地進(jìn)行投資決策。

引入第三方評估機(jī)構(gòu)做好估值評價(jià) 一是要強(qiáng)化專業(yè)評估機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)的自律約束，并制定相應(yīng)回避制度，以促使其更好地開展業(yè)務(wù)活動(dòng)。二是要進(jìn)一步完善第三方機(jī)構(gòu)的評估標(biāo)準(zhǔn)，對其資質(zhì)、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等方面進(jìn)行監(jiān)控，完善相應(yīng)的管理制度、標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量規(guī)范，提高第三方進(jìn)入私募基金行業(yè)的門檻。三是推進(jìn)資產(chǎn)評估誠信管理制度的建立，對弄虛作假、利益輸送等違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，促進(jìn)我國資產(chǎn)評估產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

私募基金的后續(xù)計(jì)量 目前，私募股權(quán)基金的后續(xù)計(jì)量方法主要有兩種：一是以歷史成本為基礎(chǔ)；二是以公允價(jià)值為基礎(chǔ)。以歷史成本為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)核算方法，即將基金募集資金時(shí)向投資者收取的款項(xiàng)作為投資成本，基金后續(xù)的收益及估值變動(dòng)與私募股權(quán)基金的價(jià)值無關(guān)。但如果想更公允地披露私募基金的價(jià)值，還是要以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行核算。其中，有兩點(diǎn)需要注意：一是無論以何種方式進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，其目的都是為了對投資者所持基金份額進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和記錄；二是由于私募股權(quán)基金主要從事股權(quán)投資，所以在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)應(yīng)首先考慮其所擁有股權(quán)的公允價(jià)值，因此對基金后續(xù)計(jì)量也優(yōu)先考慮公允價(jià)值。

私募股權(quán)投資基金作為一種投資工具，在對其進(jìn)行投資時(shí)必然要考慮到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)核算方法更適用于私募股權(quán)基金。而對于采用歷史成本為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)核算方法來說，其適用范圍要受到限制。比如，在基金運(yùn)作過程中，當(dāng)投資人進(jìn)行融資時(shí)可以用非現(xiàn)金資產(chǎn)作為擔(dān)保物來進(jìn)行融資，以公允價(jià)值計(jì)量的基金會(huì)更有公允性，歷史成本計(jì)量的基金則無法滿足這樣的融資需求，只能重新聘請第三方重新對基金估值來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資目的。因此，采用歷史成本為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)核算方法存在著許多不足之處：一是不能充分反映出 私募股權(quán)基金與其他基金之間的差異；二是不能真實(shí)地反映出 PE基金所擁有股權(quán)的公允價(jià)值。

減值準(zhǔn)備的計(jì)提 基金設(shè)立后，通常會(huì)與被投資企業(yè)簽訂一系列的投資協(xié)議，其中會(huì)約定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格和退出價(jià)格。但基金通常是分期退出，且在基金運(yùn)作期間，往往會(huì)發(fā)生多種不確定性事件，導(dǎo)致基金與被投資企業(yè)之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不能確定。因此，應(yīng)考慮各會(huì)計(jì)期間對資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，判斷其是否發(fā)生減值，并根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)政策計(jì)提相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

由于私募股權(quán)基金通常是分期退出的，在退出時(shí)往往會(huì)有較大的不確定性，因此在基金退出時(shí)應(yīng)根據(jù)基金合伙協(xié)議或基金章程約定的條款對未實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行合理估計(jì)。例如：如果被投資企業(yè)發(fā)生了虧損，應(yīng)根據(jù)具體情況對預(yù)計(jì)可能發(fā)生的虧損進(jìn)行估計(jì)；如果被投資企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，則應(yīng)根據(jù)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的虧損對已確認(rèn)的收益進(jìn)行調(diào)整；如果被投資企業(yè)出現(xiàn)了重大不利變化，則應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況對預(yù)計(jì)可能發(fā)生的虧損進(jìn)行估計(jì)。

私募股權(quán)投資基金在我國經(jīng)過近20年的發(fā)展，已經(jīng)成為資本市場中重要的投資力量。為了促進(jìn)私募股權(quán)投資基金的健康發(fā)展，提高財(cái)務(wù)報(bào)表信息質(zhì)量，我們應(yīng)進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)核算體系，通過統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對其進(jìn)行規(guī)范，完善資產(chǎn)減值制度，完善會(huì)計(jì)科目設(shè)置，并提高其使用效率。相信隨著我國資本市場發(fā)展環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化和完善，私募股權(quán)投資基金會(huì)更加健康有序地發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多、更好的服務(wù)。

（作者單位：北京順創(chuàng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司）