全球跨境投資變化情勢預(yù)判及應(yīng)對

摘" 要：研究掌握全球跨境投資的演變規(guī)律，不僅可為我國企業(yè)進(jìn)行跨境投資活動時，及時捕捉市場動態(tài)，了解投資熱點和潛在風(fēng)險，規(guī)避政策風(fēng)險提供參考；還有助于我國在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置國際國內(nèi)兩種資源，更好地參與全球經(jīng)濟治理，爭取在國際投資規(guī)則設(shè)置議題上的話語權(quán)和影響力。本文通過分析目前全球跨境投資的現(xiàn)狀和行業(yè)投資特點，預(yù)判至2035年全球跨境投資的總量和結(jié)構(gòu)變化，剖析影響全球跨境投資結(jié)構(gòu)和流向變化的背后原因，提出相應(yīng)的應(yīng)對建議。

關(guān)鍵詞：全球跨境投資" " "情勢預(yù)判" " "跨境投資治理規(guī)則

跨境投資是資本、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、商品乃至文化和規(guī)則在區(qū)域及國別間流動的載體，它不僅促進(jìn)了資源在全球的自由流動和重新配置，還帶來國際金融中心的崛起和興盛，是推動產(chǎn)業(yè)在全球分工布局的重要力量。當(dāng)前，世界經(jīng)濟正從新冠肺炎疫情沖擊帶來的深度衰退中緩慢恢復(fù)，但保護(hù)主義、單邊主義的政策陰霾時有抬頭，俄烏沖突、巴以沖突等危機又加劇了全球糧食、能源等大宗商品價格波動，使得艱難復(fù)蘇的世界經(jīng)濟愈發(fā)脆弱，導(dǎo)致全球跨境投資者的預(yù)期下調(diào)，投資信心恢復(fù)艱難。

一、全球跨境投資現(xiàn)狀

據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議最新發(fā)布的《世界投資報告2024》顯示，2023年全球外國直接投資（FDI）為1.3萬億美元，同比下降2%。歐洲除愛爾蘭、荷蘭、比利時、瑞士等“管道”經(jīng)濟體吸引的外國直接投資有較大幅度的增長外，其他歐洲國家的外國直接投資同比下跌14%，北美國家的外國直接投資下跌5%，其余發(fā)達(dá)國家的外國直接投資基本陷入停滯。發(fā)展中國家吸引外國直接投資的情況也不容樂觀，同比下跌7%，至8670億美元。引人關(guān)注的是，最不發(fā)達(dá)國家吸引的外國直接投資同比增長2.4%。

從跨境投資方式來看，2023年國際項目融資以及跨國并購表現(xiàn)疲軟。跨國并購是發(fā)達(dá)國家吸引外國直接投資的主要方式，2023年跨國并購額同比下降46%；而發(fā)展中國家較依賴的關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的國際融資也同比下降26%。綠地投資項目一改此前10余年的持續(xù)下跌趨勢，項目金額同比增長15%。

從跨境投資行業(yè)來看，2023年新增的綠地投資項目主要聚焦于制造業(yè)。國際直接投資在制造業(yè)和關(guān)鍵礦產(chǎn)開采、加工領(lǐng)域方面投資項目的數(shù)量和金額大幅增加；汽車制造、電子元件、機械工業(yè)等價值鏈密集產(chǎn)業(yè)，國際直接投資顯著增長；但在數(shù)字經(jīng)濟、可再生能源領(lǐng)域投資金額有所下降。

二、全球跨境投資變化形勢（2024-2035年）

（一）全球跨境投資流量將呈現(xiàn)倒“U”型走勢

基于聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布的1970-2023年全球FDI流量值，來推測2024-2035年的全球FDI流量值，選用自回歸移動平均（ARMA）模型，運用EViews軟件進(jìn)行建模測算。經(jīng)過多次參數(shù)推演測算，確定ARMA模型的系數(shù)為ARMA（2， 1），據(jù)此模型可遞推估算出2024-2035年全球FDI流量值的預(yù)測值。預(yù)測曲線結(jié)果呈倒“U”型長尾走勢，先緩慢上升，于2027年左右達(dá)到小高峰，然后緩慢下降，呈長尾走勢，2030年左右下降速度更趨平緩，之后5年中又有一個小高峰出現(xiàn)。

（二）跨國公司全球跨境直接投資布局將由離岸向在岸、近岸調(diào)整

新冠肺炎疫情對全球產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊引起各國對海外產(chǎn)業(yè)鏈安全問題的關(guān)注和擔(dān)憂。美、日等國率先推出使制造業(yè)回歸本土的一系列政策，跨國公司紛紛對母國的這些政策做出反應(yīng)，并慎重評估離岸產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈風(fēng)險。當(dāng)前隨著產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級的加快，也使得不少原有發(fā)達(dá)國家的大型跨國公司逐漸擺脫勞動力密集產(chǎn)業(yè)的成本約束，在岸、近岸布局替代“中心--外圍”式離岸布局成為可能。

（三）跨境投資治理規(guī)則主導(dǎo)權(quán)之爭將愈加激烈

美國和歐盟兩大經(jīng)濟體試圖通過主導(dǎo)一系列多邊和諸邊協(xié)議，“搶占”全球投資規(guī)則制定先機，如通過制定《2012年美國雙邊投資協(xié)定范本》等試圖影響并主導(dǎo)未來全球的投資規(guī)則。而眾多發(fā)展中國家尤其是新興經(jīng)濟體因發(fā)展階段、資源稟賦等方面與發(fā)達(dá)國家有諸多差異，迫切需要適合自身實際發(fā)展情況的、利于推動全球經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的投資協(xié)定。如《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）、《中韓自貿(mào)協(xié)定》中，均對投資議題單獨設(shè)章，與發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的投資規(guī)則有諸多不同。國際投資規(guī)則的主導(dǎo)權(quán)之爭將成為發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟體博弈的焦點之一。

（四）跨境投資治理規(guī)則議題將不斷深化

國際投資規(guī)則主要涉及投資自由化和投資保護(hù)兩大類。目前在投資爭端解決機制、促進(jìn)投資自由化的模式等方面，根據(jù)實際情況發(fā)展都有諸多創(chuàng)新。如伴隨著國際投資自由化程度的不斷提高，投資者—國家爭端解決機制經(jīng)歷了從國家本位階段到投資者本位階段的積極轉(zhuǎn)變，仲裁程序更加靈活，解決過程也更為透明合理，在一定程度上保障了投資者的獨立性和自主性，減少了主權(quán)國家之間因投資者利益而產(chǎn)生的諸多摩擦。

三、影響全球跨境投資變化的主要原因

（一）新一輪科技革命發(fā)展

新一輪科技革命將人類社會推向全新的發(fā)展階段，深刻改變了全球跨境投資的流向和布局。伴隨著數(shù)字經(jīng)濟、信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的蓬勃興起，跨國公司進(jìn)行跨境投資決策時，地理距離、市場容量等因素的重要性降低，而東道國是否具備完善的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字技術(shù)和研發(fā)資源的實力潛力、環(huán)保要求和社會責(zé)任規(guī)范等將漸成重要考量因素。此外，科技革命帶來的技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等將助推產(chǎn)業(yè)升級，而產(chǎn)業(yè)升級往往帶來跨境投資流向和結(jié)構(gòu)的深刻演變，因此，跨境投資者會緊跟市場趨勢不斷調(diào)整自身投資策略，將資金投向最具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)。

（二）全球化的結(jié)構(gòu)性調(diào)整

當(dāng)前全球經(jīng)濟碎片化趨勢凸顯，單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義甚囂塵上，全球供應(yīng)鏈空間布局加速重構(gòu)，經(jīng)濟貿(mào)易格局深度演化，深刻影響全球跨境投資的結(jié)構(gòu)和流向。新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家陸續(xù)出臺制造業(yè)回流、進(jìn)口替代關(guān)稅、海外投資限制等政策，筑起“小院高墻”，以產(chǎn)供鏈“安全”為名，說服本土跨國公司降低對“意識形態(tài)差異”國家的投資，或者積極尋找替代國家，通過對產(chǎn)業(yè)鏈某些環(huán)節(jié)跨區(qū)域備份、縮短供應(yīng)距離、增加供應(yīng)鏈多樣性等來分散風(fēng)險，不少跨國公司紛紛制定新的投資規(guī)劃來迎合母國的政策舉措。

（三）地緣政治風(fēng)險

地緣政治事件的突發(fā)性和不確定性往往導(dǎo)致投資者對市場前景的擔(dān)憂，進(jìn)而影響其投資信心和風(fēng)險偏好。當(dāng)國家間關(guān)系緊張或沖突升級時，投資者可能會重新評估不同國家和地區(qū)的投資環(huán)境，進(jìn)而調(diào)整其投資布局，選擇減少跨境投資或重新評估投資組合，以規(guī)避潛在風(fēng)險。地緣政治風(fēng)險可能導(dǎo)致國際資本從風(fēng)險較高的國家和地區(qū)撤出，回流至相對安全的國家和地區(qū)。這種資本流動的變化會直接影響相關(guān)國家和地區(qū)的經(jīng)濟增長和金融市場穩(wěn)定。

（四）貿(mào)易保護(hù)主義

貿(mào)易保護(hù)主義政策往往通過增加關(guān)稅或非關(guān)稅壁壘（如配額、技術(shù)壁壘等）來限制外國產(chǎn)品的進(jìn)口。這些措施會提高外國投資者的產(chǎn)品進(jìn)入目標(biāo)市場的成本，從而降低其投資回報率；還可能帶來政策風(fēng)險，即外國投資者擔(dān)心目標(biāo)市場的政府突然提高關(guān)稅或?qū)嵤┬碌馁Q(mào)易限制措施，這種不確定性使得投資者在做出投資決策時更加謹(jǐn)慎，甚至可能選擇撤資或轉(zhuǎn)向其他市場，加劇了全球經(jīng)濟的不確定性。

（五）核心國家的財政貨幣政策

“全球流動性”作為衡量全球資金供給的指標(biāo)，被認(rèn)為是驅(qū)動跨境資本流動的最重要因素。而“全球流動性”與儲備貨幣發(fā)行國/地區(qū)（美國、歐洲、中國、日本、英國）的貨幣政策有密切關(guān)系；同時，核心國家的財政政策也會對跨境投資決策產(chǎn)生重要影響。以2018年美國的稅改政策為例，由于稅收政策的刺激，美國企業(yè)開始將大量海外留存收益匯回，導(dǎo)致2018年全球跨境直接投資流量大幅下降，其中流向歐洲和北美的外資分別下降73%和13%。

四、應(yīng)對策略

（一）積極改善我國引資環(huán)境，提升引資質(zhì)量和水平

一是繼續(xù)完善我國的招商引資政策。深化外資管理體制改革，簡化審批流程，提高審批效率，確保外資企業(yè)享有政策知情權(quán)、參與權(quán)、表達(dá)權(quán)、監(jiān)督權(quán)，與內(nèi)資企業(yè)一視同仁，享受國民待遇，堅持權(quán)利平等、機會平等、規(guī)則平等。同時，加強對外資企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，打擊侵權(quán)行為，維護(hù)公平競爭的市場環(huán)境。針對國家重點招商產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，出臺更具吸引力的專項政策，如稅收優(yōu)惠、資金補貼、用地保障等，以吸引更多高質(zhì)量外資項目落地。鼓勵符合條件的外國投資者設(shè)立投資性公司、地區(qū)總部等，深入實施合格境外有限合伙人境內(nèi)投資試點。二是完善基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)配套能力建設(shè)。加大對交通、通訊、能源、物流等基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度，提高基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化水平和承載能力，為外資企業(yè)提供更加便捷、高效的生產(chǎn)經(jīng)營條件，以龍頭企業(yè)為主體，通過以商招商的方式，進(jìn)一步拉長產(chǎn)業(yè)鏈條，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，將規(guī)?；?、系統(tǒng)化的產(chǎn)業(yè)配套能力轉(zhuǎn)化為核心競爭優(yōu)勢。三是創(chuàng)造條件，千方百計吸引優(yōu)秀外商人才來華。對外商高級別管理人員和高精尖技術(shù)人才開設(shè)綠色簽證通道，提高往來便利化程度。建立健全外商人才服務(wù)體系，提供一站式服務(wù)，包括工作許可、居留許可、子女教育、醫(yī)療保障、稅收優(yōu)惠和財政支持等方面的便利和支持。

（二）更好統(tǒng)籌國際國內(nèi)兩個市場，提高我國配置全球資源的能力

一是堅持企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向的原則，強化對國際市場的調(diào)查研究。建立健全企業(yè)海外信息服務(wù)體系，為企業(yè)提供全面、及時、準(zhǔn)確的信息服務(wù)，幫助企業(yè)更好地了解國際市場、把握商機。二是做大做強資本要素市場，形成鏈接國際金融市場的能力。鼓勵金融機構(gòu)提升專業(yè)服務(wù)能力和市場競爭力，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)路徑，積極推動人民幣跨區(qū)域結(jié)算，提高我國金融服務(wù)的國際化水平，為我國企業(yè)“出海”提供性價比高、安全有保障的資金保險支持。三是積極推進(jìn)共建“一帶一路”對外投資高質(zhì)量發(fā)展。加強規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等方面的制度型開放，通過簽署自由貿(mào)易協(xié)定、建立經(jīng)濟合作區(qū)等方式，加強與沿線國家在貿(mào)易、投資、產(chǎn)業(yè)等方面的合作與聯(lián)系，進(jìn)一步提高“一帶一路”沿線貿(mào)易和投資自由化、便利化水平，創(chuàng)新完善“一帶一路”投資引資規(guī)則體系，注重提高投資的效益和質(zhì)量，避免低水平的重復(fù)建設(shè)和資源浪費。

（三）總結(jié)歸納我國在投資引資實踐中的經(jīng)驗教訓(xùn)，為全球跨境投資規(guī)則的制定貢獻(xiàn)中國智慧

一是積極參與國際投資規(guī)則的重構(gòu)，爭取在國際投資規(guī)則制定中充分反映發(fā)展中國家的利益訴求和發(fā)展需求。深刻理解和接納基于全球價值鏈和可持續(xù)發(fā)展的寬范圍、高標(biāo)準(zhǔn)投資規(guī)則體系的理念。積極參與國際投資規(guī)則的談判和制定，包括多邊投資協(xié)定、區(qū)域投資協(xié)定以及雙邊投資協(xié)定等；前瞻性思考全球投資自由化問題及我國的全面對外開放戰(zhàn)略，將開放包容、合作共贏、平衡發(fā)展的理念體現(xiàn)其中。二是加強與國際組織的溝通交流，加大與其他國家的多邊投資合作。如加強與聯(lián)合國、世界銀行、國際貨幣基金組織等多邊機構(gòu)合作，共同推動全球投資規(guī)則的完善和發(fā)展，在多邊投資協(xié)定創(chuàng)始期即應(yīng)積極準(zhǔn)備加入研究工作，并嘗試施加影響，避免錯失“創(chuàng)始紅利”。同時，加強與主要貿(mào)易伙伴的雙多邊投資協(xié)定談判，積極參與區(qū)域投資協(xié)定的談判過程。三是加快國內(nèi)制度型開放的步伐，積極與國際規(guī)則深度對接。國家立法是國際投資規(guī)則得以實施的基礎(chǔ)，我國應(yīng)根據(jù)自身的法律體系和經(jīng)濟發(fā)展水平，修訂或完善國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)，一方面適應(yīng)數(shù)字時代投資規(guī)則變化的要求，另一方面盡力做到與國際通行投資規(guī)則相銜接。特別是在與跨境投資相關(guān)的審批、監(jiān)管、服務(wù)等方面，爭取為外資企業(yè)提供具有國際競爭力的投資環(huán)境和政策體系。同時，建立完善的外資投訴協(xié)調(diào)處理機制，及時有效地解決外資企業(yè)在投資過程中遇到的問題和困難。

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（作者單位：中國國際經(jīng)濟交流中心）

責(zé)任編輯：張莉莉