中國(guó)職業(yè)足球俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的關(guān)鍵問題與創(chuàng)新思路

梁偉

中國(guó)職業(yè)足球俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的關(guān)鍵問題與創(chuàng)新思路

梁偉1, 2

（1. 暨南大學(xué) 體育學(xué)院，廣東 廣州 510632； 2. 暨南大學(xué)“一帶一路”與粵港澳大灣區(qū)研究院，廣東 廣州 510632）

股東單一或者是控制性股東絕對(duì)控股的中國(guó)職業(yè)足球俱樂部（以下簡(jiǎn)稱“俱樂部”）陷入生存困境，對(duì)中國(guó)足球職業(yè)化進(jìn)程產(chǎn)生了較大影響，俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)亟待改革。研究認(rèn)為，俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的目的在于轉(zhuǎn)變俱樂部管理機(jī)制以及平衡俱樂部的營(yíng)利性與社會(huì)公共屬性。當(dāng)前，俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革面臨的關(guān)鍵問題主要表現(xiàn)為非國(guó)有企業(yè)對(duì)俱樂部投資意愿消退，國(guó)有企業(yè)投資俱樂部存在難點(diǎn)痛點(diǎn)，地方政府尚未充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)引導(dǎo)作用?；趯?duì)關(guān)鍵問題的全面分析，力圖從市場(chǎng)機(jī)制框架內(nèi)為俱樂部的發(fā)展探索出可行性新路，研究提出俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的創(chuàng)新思路：地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)投資持股本地區(qū)俱樂部；鼓勵(lì)和規(guī)范非國(guó)有企業(yè)投資控股俱樂部；地方政府主動(dòng)作為和精準(zhǔn)施策；轉(zhuǎn)變俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革模式。

中國(guó)職業(yè)足球；職業(yè)足球俱樂部；股權(quán)結(jié)構(gòu)；股權(quán)多元化；混合所有制

《中國(guó)足球改革發(fā)展總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《足改方案》）提出“優(yōu)化俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)。實(shí)行政府、企業(yè)、個(gè)人多元投資，鼓勵(lì)俱樂部所在地政府以足球場(chǎng)館等資源投資入股，形成合理的投資來源結(jié)構(gòu)”。這既是貫徹落實(shí)2013年《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出的“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，也是2014年《政府工作報(bào)告》中提出的“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”所強(qiáng)調(diào)的國(guó)企、民企進(jìn)一步融合發(fā)展思路在體育改革領(lǐng)域的呈現(xiàn)。但是差異于理論假設(shè)和政策預(yù)期，大部分中國(guó)職業(yè)足球俱樂部（以下簡(jiǎn)稱“俱樂部”）的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革工作推進(jìn)緩慢，如何保障俱樂部的穩(wěn)定發(fā)展依然是中國(guó)足球改革的重點(diǎn)命題。對(duì)此，找到俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的關(guān)鍵問題并提出解決路徑具有研究意義。

1 俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的目的

1.1 轉(zhuǎn)變俱樂部管理機(jī)制

股權(quán)多元化改革和混合所有制改革（以下簡(jiǎn)稱“混改”）均是當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)、非國(guó)有資本產(chǎn)權(quán)改革的主要方式，但是這兩種目的和作用存在差異的方式在實(shí)踐中容易混淆?；旄氖枪蓹?quán)多元化改革的一種模式，以公有制經(jīng)濟(jì)為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展是我國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)制度，混合所有制經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要形式。國(guó)有資本、非國(guó)有資本等交叉持股的混合所有制經(jīng)濟(jì)是需要以企業(yè)作為載體，通過改革企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。所以對(duì)一個(gè)企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本、非國(guó)有資本等交叉持股和相互融合就可以稱為混合所有制企業(yè)（騰訊網(wǎng)，2021）。而企業(yè)只要股東多于1人以上即可被認(rèn)為實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化，而無需辨別持股方的所有制經(jīng)濟(jì)性質(zhì)。由此，地方國(guó)企之間、央企之間、非國(guó)有企業(yè)之間、央企與地方國(guó)企之間的股權(quán)交叉融合實(shí)質(zhì)只是股權(quán)多元化而不是混合所有制。理論上，俱樂部多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)要優(yōu)于單一股權(quán)結(jié)構(gòu)，但曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化的俱樂部實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明：雖然俱樂部建立了股東大會(huì)、董事會(huì)等治理體系，但是其管理機(jī)制仍然不健全，大股東依然具有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。因此，如果僅是將股權(quán)多元化作為俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的目標(biāo)，將無法促使俱樂部真正實(shí)現(xiàn)變革。對(duì)此，本研究提出：俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該是通過股權(quán)多元化實(shí)現(xiàn)俱樂部的混合所有制結(jié)構(gòu)，也就是通過國(guó)有資本和非國(guó)有資本的多元投資組合，轉(zhuǎn)變俱樂部股權(quán)集中，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)過度統(tǒng)一的管理機(jī)制；通過國(guó)有資本持股提升俱樂部運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性，通過非國(guó)有資本運(yùn)作激發(fā)市場(chǎng)活力，轉(zhuǎn)變俱樂部管理機(jī)制，提高俱樂部經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)水平。

1.2 平衡俱樂部營(yíng)利性與社會(huì)公共屬性

俱樂部是營(yíng)利性企業(yè)還是具有社會(huì)公共屬性的競(jìng)賽組織？一方面，俱樂部依法取得了經(jīng)營(yíng)資格、資質(zhì)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，同時(shí)《中國(guó)足球改革發(fā)展總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《足改方案》）提出“完善俱樂部法人治理結(jié)構(gòu)，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)”?！蛾P(guān)于印發(fā)中國(guó)足球中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2016—2050）的通知》提出“推動(dòng)和培育具備條件的足球俱樂部上市”“積極引入境外資本，優(yōu)化本土俱樂部等足球企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)管理水平和多元化盈利能力”。由此，俱樂部作為企業(yè)法人的市場(chǎng)主體定位是得到承認(rèn)的。另一方面，企業(yè)依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》可以分為10個(gè)種類，這10種法定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)種類的主要區(qū)別在于投資者的來源，而共同點(diǎn)在于都是營(yíng)利性企業(yè)。回顧中國(guó)足球職業(yè)化歷程，雖然所有俱樂部均無法自負(fù)盈虧，但是將俱樂部定位為以盈利為目的的營(yíng)利性企業(yè)是明確的。但當(dāng)前部分地方政府“人民足球、政府有責(zé)”的理念以及中國(guó)足球協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)足協(xié)”）提出的“更應(yīng)該考慮足球本身是個(gè)社會(huì)公益產(chǎn)品，投資人更要考慮社會(huì)責(zé)任和社會(huì)形象問題”，則將俱樂部的定位指向了一種不追求自身利潤(rùn)最大化，而是重視社會(huì)綜合利益最大化的社會(huì)企業(yè)形式。由此，“市場(chǎng)足球”還是“公益足球”的定位模糊導(dǎo)致俱樂部遇到了應(yīng)當(dāng)以社會(huì)綜合利益最大化為目標(biāo)，還是以市場(chǎng)利益最大化為目標(biāo)的難題。對(duì)此，本研究提出：“混改”形成的股權(quán)多元化、股權(quán)制衡以及管理層相互監(jiān)督，既有利于發(fā)揮俱樂部作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能動(dòng)性，也有助于促使俱樂部切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任，平衡俱樂部的營(yíng)利性與社會(huì)公共屬性。

2 俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革面臨的關(guān)鍵問題

2.1 非國(guó)有企業(yè)投資意愿消退

社會(huì)層面普遍認(rèn)為，由于俱樂部一直未能形成全方位、全過程的產(chǎn)業(yè)鏈，所以導(dǎo)致其非國(guó)有企業(yè)控制性股東在自身面臨困難或者是地方政府政策邊際效應(yīng)遞減時(shí)，會(huì)選擇剝離屬于虧損資產(chǎn)的俱樂部。但值得注意的是，俱樂部的非國(guó)有企業(yè)大股東對(duì)于其他虧損資產(chǎn)卻并非“一刀切”的剝離。由此，本研究擬從另外一個(gè)視角，即投資者對(duì)俱樂部的投資意愿去探討。大部分的非國(guó)有企業(yè)投資者當(dāng)前并不是無力承擔(dān)俱樂部運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，畢竟俱樂部運(yùn)營(yíng)成本在中國(guó)足協(xié)政策調(diào)控下已經(jīng)降低。非國(guó)有企業(yè)投資者投資意愿消退的主要原因，首先是非國(guó)有企業(yè)投資者投資俱樂部既是為了滿足自身對(duì)足球的情懷，也是希望憑借投資足球而獲取地方政府政策優(yōu)惠，而在原有投資回報(bào)路徑不再適用時(shí)，非國(guó)有企業(yè)投資者的投資意愿就會(huì)明顯消退。其次，郭建強(qiáng)（2007）提出，非國(guó)有企業(yè)投資者的投資目標(biāo)是考慮穩(wěn)定回報(bào)，因此，非國(guó)有企業(yè)投資者更注重投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與投資環(huán)境的穩(wěn)定性，投資環(huán)境的不確定性會(huì)影響到投資成本和價(jià)值。依據(jù)上述觀點(diǎn)并結(jié)合前期調(diào)研，政策不穩(wěn)定導(dǎo)致中國(guó)職業(yè)足球聯(lián)賽運(yùn)行紊亂是導(dǎo)致非國(guó)有企業(yè)投資者投資意愿消退的重要因素之一。聯(lián)賽的部分政策存在不確定性和隨意性，制度缺失與臨時(shí)性條款較多的現(xiàn)象突出，強(qiáng)化了非國(guó)有企業(yè)投資者對(duì)中國(guó)職業(yè)足球環(huán)境的不確定預(yù)期，不僅影響到投資者的投資意愿也影響了贊助商的信心。最后，俱樂部一直未能轉(zhuǎn)型為單純的競(jìng)賽產(chǎn)品供應(yīng)商，由此難以融入其股東的戰(zhàn)略規(guī)劃，無法助力“母公司”多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，這對(duì)于計(jì)劃布局新領(lǐng)域、新賽道的非國(guó)有企業(yè)投資者而言缺乏戰(zhàn)略投資價(jià)值。

2.2 國(guó)有企業(yè)投資存在難點(diǎn)痛點(diǎn)

中國(guó)足球職業(yè)化實(shí)踐表明，國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資并不是俱樂部穩(wěn)定發(fā)展的最優(yōu)選擇。當(dāng)前地方政府協(xié)調(diào)本區(qū)域國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資俱樂部，實(shí)質(zhì)是一種救助行為并且具有時(shí)代特殊性。理論上，對(duì)于投資入股俱樂部，國(guó)有企業(yè)既不會(huì)從經(jīng)濟(jì)角度形成投資決策也不會(huì)計(jì)較投資效率，依法依規(guī)承擔(dān)政府任務(wù)才是重點(diǎn)。但是在實(shí)踐中，作為國(guó)有資本的直接運(yùn)營(yíng)者，國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資俱樂部的行為不僅受到法律、制度約束，而且其投資意愿也由于多種因素影響而相對(duì)較弱。

國(guó)有企業(yè)參與俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的法律、制度約束在于：1）因?yàn)榈胤絿?guó)有企業(yè)的控制性股東通常為地方政府或者是地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，所以國(guó)有企業(yè)的投資行為無法像非國(guó)有企業(yè)一般主要依靠大股東的個(gè)人意愿，而是需要經(jīng)過省、市兩級(jí)地方政府的審批；2）國(guó)有企業(yè)投資流程較多且復(fù)雜，需要經(jīng)過內(nèi)部立項(xiàng)、法律和財(cái)務(wù)層面的盡職調(diào)查、資產(chǎn)與負(fù)債情況專項(xiàng)評(píng)估、投資入股可行性論證等工作程序完成后，才能進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部審批和逐級(jí)報(bào)送到省、市兩級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)審批；3）國(guó)有企業(yè)還需要明確俱樂部是否屬于國(guó)有企業(yè)投資負(fù)面清單禁止類項(xiàng)目，以及投資計(jì)劃是否列入了國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)備案的年度投資計(jì)劃當(dāng)中；4）資產(chǎn)價(jià)值問題是國(guó)有企業(yè)投資俱樂部的關(guān)鍵難點(diǎn)痛點(diǎn)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)國(guó)有資產(chǎn)法：企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》的規(guī)定，無法明確俱樂部的一線隊(duì)伍、訓(xùn)練基地、人才梯隊(duì)甚至包含足球?qū)W校等資源是資產(chǎn)還是負(fù)債，在沒有明晰這類問題、沒有得到地方政府明確指示且跟進(jìn)監(jiān)督的前提下，國(guó)有企業(yè)難以主動(dòng)推進(jìn)俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革。除了投資行為受到法律、制度的約束外，國(guó)有企業(yè)管理者同樣認(rèn)為俱樂部缺乏戰(zhàn)略投資價(jià)值，并不是值得長(zhǎng)效投入的投資標(biāo)的，并且質(zhì)疑入股后的投資收益率能否不低于國(guó)債利率，即使最終在地方政府的要求下進(jìn)行收購(gòu)，企業(yè)也不愿獨(dú)自承擔(dān)這項(xiàng)義務(wù)，如介入廣州城足球俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的除了廣州汽車集團(tuán)股份有限公司外，還有越秀集團(tuán)等其他國(guó)有企業(yè)。綜上所述，由于國(guó)有企業(yè)投資存在難點(diǎn)痛點(diǎn)，大多數(shù)俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革推進(jìn)緩慢。

2.3 地方政府尚未充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)引導(dǎo)作用

由于俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革涉及到多個(gè)利益主體及衍生的復(fù)雜利益關(guān)系，所以俱樂部所在地政府既是改革的參與者，更是改革的推動(dòng)者、領(lǐng)導(dǎo)者。推進(jìn)俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革就必須強(qiáng)化各級(jí)地方政府推進(jìn)足球改革的政治責(zé)任（鮑明曉，2021）。但當(dāng)前部分地方政府還未能在俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革進(jìn)程中發(fā)揮出領(lǐng)導(dǎo)和引導(dǎo)作用。首先，地方政府對(duì)是否一定要保留本地俱樂部的態(tài)度并不明確。對(duì)于所在地俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革問題，有觀點(diǎn)認(rèn)為，地方政府需要明晰自身承擔(dān)政治責(zé)任的價(jià)值取向，將有效滿足大眾體育需求作為義務(wù)和責(zé)任，將所在地俱樂部及其競(jìng)賽活動(dòng)等視為對(duì)當(dāng)?shù)毓姾偷貐^(qū)發(fā)展具有必要性的公共產(chǎn)品，擔(dān)起企業(yè)和社會(huì)力量無法獨(dú)自承擔(dān)或不愿解決的俱樂部生存發(fā)展問題（新華社新媒體，2021）。但實(shí)際上，俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革并沒有明確的政策依據(jù)，國(guó)家和地方法律法規(guī)或者是管理規(guī)定都沒有明確提出保留住所在地俱樂部是地方政府的職責(zé)。當(dāng)前，多種因素導(dǎo)致地方財(cái)政不斷承壓，而俱樂部并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)民生產(chǎn)生重大影響，部分地方政府面對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)改革停滯甚至俱樂部解散的狀況，較少明確態(tài)度。其次，地方政府對(duì)于俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革有其他思路。俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革是要通過國(guó)有資本和非國(guó)有資本的多元投資組合，轉(zhuǎn)變俱樂部股權(quán)集中及決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)過度統(tǒng)一的管理機(jī)制。而部分地方政府則將俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革認(rèn)知為國(guó)有企業(yè)全盤收購(gòu)足球俱樂部的股權(quán)并向俱樂部注資，依法依規(guī)獲取收益并承擔(dān)債務(wù)，防止俱樂部解散。俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革是要平衡俱樂部的營(yíng)利性與社會(huì)公共屬性，化解國(guó)家社會(huì)利益與投資者利益、國(guó)家社會(huì)目標(biāo)與投資者訴求之間的矛盾，而部分地方政府認(rèn)為找到企業(yè)接手保障俱樂部的生存即可，對(duì)俱樂部未來發(fā)展缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃。

此外，地方政府的自利性與公共性并存，公共性是政府存在的必要性，而自利性則是地方政府的理性選擇，當(dāng)公共性與自利性一致時(shí)，則兩者相互推進(jìn)；而當(dāng)兩者相悖時(shí)，自利性在一定程度上影響公共性（吳勇等，2017）。在《足改方案》的總體要求下，地方政府的公共性要求其需要承擔(dān)起推進(jìn)足球改革的責(zé)任，但是要求地方政府全力支持甚至服務(wù)于俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革和生存，其實(shí)并不具備可持續(xù)性，很可能會(huì)使地方政府利用法律空白、政策彈性空間，僅在表面上與足球改革要求保持一致。

3 俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革相關(guān)主體的重構(gòu)

依靠什么樣的主體，相關(guān)主體如何介入或干預(yù)俱樂部股權(quán)改革的問題受到社會(huì)大眾高度關(guān)注，也影響著市場(chǎng)對(duì)俱樂部的價(jià)值評(píng)價(jià)。

3.1 探索和利用地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)投資持股本地區(qū)俱樂部

地方國(guó)有資本是指由地方掌握的可增值經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)，地方國(guó)有資本所有者、管理者為了使資本增值以獲取利潤(rùn)最大化而對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置的過程被定義為地方國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)。地方政府依法將國(guó)有資產(chǎn)投資于地方國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，由地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司以控股或參股形式，將國(guó)有資本交由具體的控股公司或者參股公司進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（丁傳斌，2013）。在這一過程中，地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司成為國(guó)有資本對(duì)接市場(chǎng)的平臺(tái)，由此被稱為地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“地方國(guó)資平臺(tái)”）。

首先，由于地方國(guó)資平臺(tái)的投資受限于屬地原則，各地國(guó)資委對(duì)于延伸到行政區(qū)域之外的國(guó)資的監(jiān)管方式還并不成熟（陳澤秀，2019），地方國(guó)資平臺(tái)股權(quán)投資對(duì)象應(yīng)當(dāng)為本地區(qū)俱樂部。地方國(guó)資平臺(tái)投資持股本地區(qū)俱樂部的優(yōu)勢(shì)在于：1）地方國(guó)資平臺(tái)投資入股后，可通過股東身份對(duì)俱樂部的運(yùn)營(yíng)管理產(chǎn)生影響，從而促使俱樂部扎根本土和健康運(yùn)營(yíng)；2）將俱樂部與消費(fèi)、娛樂、金融等相關(guān)屬性的已投資業(yè)務(wù)集合成業(yè)務(wù)板塊，能夠助力地方國(guó)資平臺(tái)介入更為多元的業(yè)務(wù)實(shí)踐，如以投資俱樂部為支點(diǎn)，地方國(guó)資平臺(tái)可以整合下屬投資企業(yè)的消費(fèi)者資源，銜接既有業(yè)務(wù)版圖和未來業(yè)務(wù)布局，形成多元化的文化旅游消費(fèi)服務(wù)體系；3）如果投資戰(zhàn)略和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)得到地方政府的認(rèn)可，獲得“自上而下”的實(shí)施推動(dòng)，可以助力于將俱樂部的發(fā)展嵌入到地方產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃當(dāng)中；4）相較于由地方政府發(fā)起成立且主導(dǎo)，由多家國(guó)有企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)和球迷組織共同注資的城市足球發(fā)展基金介入俱樂部治理（鮑明曉，2021）的方式，地方國(guó)資平臺(tái)在資金額度、投資范圍和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作方面的優(yōu)勢(shì)更有利于它在俱樂部當(dāng)中實(shí)現(xiàn)股權(quán)制衡和監(jiān)督管理。

其次，地方國(guó)資平臺(tái)應(yīng)定位為戰(zhàn)略投資者。2021年頒布的《非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》界定了戰(zhàn)略投資者，其中長(zhǎng)期持有和戰(zhàn)略協(xié)同是基本要求。對(duì)此，地方國(guó)資平臺(tái)與被投資俱樂部需先行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，并且在協(xié)議框架內(nèi)明晰雙方合作協(xié)同效應(yīng)、合作目標(biāo)與方式等。進(jìn)而，由于俱樂部基本是有限責(zé)任公司形式的獨(dú)立法人，雖然相對(duì)于上市公司的戰(zhàn)略投資者引入規(guī)定，地方國(guó)資平臺(tái)戰(zhàn)略投資俱樂部要履行的程序相對(duì)較少、要求較為寬松，但仍需要與俱樂部現(xiàn)有控制性股東就擬認(rèn)購(gòu)股份、定價(jià)依據(jù)、參與經(jīng)營(yíng)管理的安排、持股年限等權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行協(xié)商。

最后，地方國(guó)資平臺(tái)股權(quán)投資俱樂部需要遵循市場(chǎng)化和法治化路徑。遵循市場(chǎng)化路徑即是要尊重被投資俱樂部獨(dú)立法人的地位，尊重俱樂部公司自治原則，按照公司章程運(yùn)作，最大限度減少擬認(rèn)購(gòu)股份、股份定價(jià)等微觀層面的行政干預(yù)。遵循法治化路徑是指要按照2018年印發(fā)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》和2019國(guó)務(wù)院印發(fā)的《改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案》的文件精神，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》等法律、法規(guī)，規(guī)范對(duì)俱樂部的股權(quán)投資。

3.2 鼓勵(lì)和規(guī)范非國(guó)有企業(yè)投資控股俱樂部

非國(guó)有企業(yè)控股俱樂部的邏輯宏觀上在于落實(shí)習(xí)近平總書記2018年11月在非國(guó)有企業(yè)座談會(huì)上的講話精神，微觀上則是利用非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新和效率，為中國(guó)職業(yè)足球改革注入動(dòng)力和活力。當(dāng)前，俱樂部單一股東股權(quán)過度集中的弊端明顯，但控股股東是否越分散越好？2015年的“萬(wàn)科寶能控制權(quán)爭(zhēng)奪事件”表明：在股權(quán)過度分散的狀況下，非國(guó)有企業(yè)股東將會(huì)高度依賴公司管理層，由此企業(yè)的實(shí)際控制人不再是股東而是管理層，不利于維護(hù)股東的地位和合法權(quán)益（陳雅娜，2018）。俱樂部實(shí)際上是一個(gè)存在控制性股東的非國(guó)有企業(yè)，當(dāng)前，需通過分散俱樂部原有絕對(duì)控股大股東的股權(quán)，由絕對(duì)控股轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)控股，增加其他非國(guó)有企業(yè)法人股份在俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)中的比重來改變俱樂部單一股權(quán)結(jié)構(gòu)或者是“一股獨(dú)大”的問題，實(shí)現(xiàn)股權(quán)分散。此外，有研究者認(rèn)為，俱樂部所在地區(qū)企業(yè)容易獲得本地球迷的認(rèn)可和支持，是其他市場(chǎng)法人股份來源的最優(yōu)選擇（Brown et al.，2020；Tobias，2020），因此，與本地其他非國(guó)有企業(yè)的股權(quán)合作不僅可以促進(jìn)俱樂部扎根本土，同時(shí)也能使俱樂部融入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的規(guī)劃大局，更好地獲取地方政府政策資源。例如，廣州、深圳的俱樂部可以將股權(quán)分散給粵港澳大灣區(qū)的民營(yíng)高科技企業(yè)，微觀上給予這些高科技企業(yè)通過平臺(tái)技術(shù)和數(shù)據(jù)分析技術(shù)介入體育產(chǎn)業(yè)消費(fèi)藍(lán)海市場(chǎng)的渠道（馬作宇，2017），宏觀上符合粵港澳大灣區(qū)成為國(guó)際科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心的發(fā)展目標(biāo)。由此，通過把股權(quán)分散給地方特色非國(guó)有企業(yè)，融入國(guó)家、行業(yè)或者地方發(fā)展戰(zhàn)略的俱樂部將更易獲得生存發(fā)展的空間。

俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該是通過國(guó)有資本和非國(guó)有資本的多元投資組合去實(shí)現(xiàn)俱樂部的混合所有制結(jié)構(gòu)，如果任由非國(guó)有企業(yè)大股東對(duì)俱樂部進(jìn)行完全資產(chǎn)剝離，轉(zhuǎn)而讓國(guó)有企業(yè)全盤接收，那么就會(huì)曲解促使俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的政策本意。因此，提振非國(guó)有企業(yè)投資意愿成為俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。一方面，保持職業(yè)聯(lián)賽的穩(wěn)定有助于提升非國(guó)有企業(yè)的投資意愿。在《足改方案》總體框架下，中國(guó)足協(xié)和中國(guó)職業(yè)足球俱樂部聯(lián)合會(huì)要防止相關(guān)政策頻繁多變，減少出臺(tái)收縮性政策，要加強(qiáng)對(duì)職業(yè)聯(lián)賽的預(yù)期引導(dǎo)并做好預(yù)期管理，以政策穩(wěn)定營(yíng)造可預(yù)期的聯(lián)賽環(huán)境，穩(wěn)定各利益主體對(duì)聯(lián)賽甚至于中國(guó)職業(yè)足球發(fā)展的預(yù)期。另一方面，引導(dǎo)非國(guó)有企業(yè)投資者挖掘俱樂部的潛在價(jià)值有助于自身多元化發(fā)展。俱樂部的競(jìng)爭(zhēng)地位不是由盈利能力決定而是由其消費(fèi)能力決定，也就是俱樂部產(chǎn)生資金的能力和將資金重新用于足球的能力（Prigge，2019）。因此，如果俱樂部未來能夠產(chǎn)生利潤(rùn)，而這些利潤(rùn)只分配給股東而不是重新投入俱樂部發(fā)展，也將會(huì)削弱俱樂部的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于俱樂部這種特殊性企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)從與俱樂部協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略角度而不是從財(cái)務(wù)角度去定義投資入股行為。當(dāng)然，戰(zhàn)略投資、協(xié)同發(fā)展的理念并不是要求摒棄投資效益。對(duì)此，非國(guó)有企業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)將俱樂部視為新業(yè)態(tài)的探路者，助力于自身業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。例如，通過俱樂部運(yùn)營(yíng)過程中的多領(lǐng)域交叉和球迷流量的吸聚，聚焦與自身多元化戰(zhàn)略的客戶群體重疊、利潤(rùn)源相同領(lǐng)域，借助俱樂部匯聚的球迷流量進(jìn)行杠桿傳導(dǎo)，通過投資并購(gòu)或者是依靠已有流量、技術(shù)等資源介入目標(biāo)領(lǐng)域，這是非國(guó)有企業(yè)通過投資俱樂部從而實(shí)現(xiàn)多元化轉(zhuǎn)型的方式選擇（梁偉，2022）。

3.3 地方政府主動(dòng)作為和精準(zhǔn)施策

俱樂部的股權(quán)改革能否落實(shí)，取決于地方政府與市場(chǎng)主體能否協(xié)同發(fā)力，其中，地方政府的態(tài)度和意愿較為重要，而地方政府態(tài)度與意愿又取決于其對(duì)公共性和自利性的權(quán)衡。從經(jīng)濟(jì)角度來看，俱樂部的主場(chǎng)效應(yīng)有助于促進(jìn)場(chǎng)地周邊的商旅文業(yè)態(tài)發(fā)展，提升消費(fèi)規(guī)模；從社會(huì)角度來看，作為地方足球發(fā)展的“火車頭”，職業(yè)足球的發(fā)展有助于帶動(dòng)社會(huì)足球向體系化、規(guī)?；母哔|(zhì)量邁進(jìn)，推動(dòng)地方大眾體育發(fā)展；從地方政府之間競(jìng)爭(zhēng)的角度來看，擁有俱樂部有助于提升城市或地區(qū)的影響力和知名度?？梢哉f，推進(jìn)本地區(qū)俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，保障俱樂部的生存發(fā)展，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和城市品牌形象構(gòu)建將起到重要作用。因此，地方政府應(yīng)當(dāng)主動(dòng)作為和精準(zhǔn)施策，并將分類配置俱樂部發(fā)展所需的相關(guān)資源和給予俱樂部減稅降費(fèi)作為主要發(fā)力點(diǎn)。

一方面，地方政府需要厘清政府和市場(chǎng)的邊界，對(duì)俱樂部發(fā)展的各類資源進(jìn)行分類、優(yōu)化，完善相應(yīng)的配套政策。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性資源可通過市場(chǎng)化手段、遵循市場(chǎng)規(guī)律，交由市場(chǎng)主體運(yùn)作，地方政府按照“規(guī)劃、引導(dǎo)；扶持、調(diào)節(jié)；監(jiān)督、管理”的原則去完善相關(guān)政策。對(duì)于足球公共產(chǎn)品等非經(jīng)營(yíng)性資源，地方政府需要承擔(dān)起提供、調(diào)配和管理義務(wù)，按照“公平公正、基本托底、有效提升”的原則去完善相關(guān)政策（陳云賢，2019）。對(duì)于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性資源，政府應(yīng)依據(jù)市場(chǎng)需求和社會(huì)大眾接受度等來確定是由市場(chǎng)主體、社會(huì)團(tuán)體運(yùn)作還是列入政府公益性事業(yè)范疇。另一方面，地方政府可通過減稅降費(fèi)，降低俱樂部的運(yùn)營(yíng)成本，助力俱樂部的發(fā)展。在減稅方面，地方政府可支持俱樂部注冊(cè)到享受稅收優(yōu)惠政策的本地產(chǎn)業(yè)園區(qū)、開發(fā)區(qū)等區(qū)域，也可借鑒廣西平果市的經(jīng)驗(yàn)，使足球場(chǎng)館自用房產(chǎn)和土地、非營(yíng)利組織企業(yè)所得稅、俱樂部及相關(guān)企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費(fèi)支出、企業(yè)和社會(huì)捐贈(zèng)的足球裝備等物資依法享受相關(guān)稅費(fèi)優(yōu)惠政策（中共平果市委員會(huì)全面深化改革委員會(huì)，2022）。在降費(fèi)方面，地方政府可以通過減免俱樂部的訓(xùn)練競(jìng)賽場(chǎng)地租金、降低競(jìng)賽安全保衛(wèi)費(fèi)用和組織費(fèi)用等降低俱樂部運(yùn)營(yíng)成本，這將為推進(jìn)俱樂部的股權(quán)改革提供堅(jiān)實(shí)支撐（梁偉等，2022）。

4 俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革模式的轉(zhuǎn)變

無論是非國(guó)有資本入股國(guó)有企業(yè)的“混改”，還是國(guó)有資本入股非國(guó)有企業(yè)的“反向混改”，當(dāng)前在我國(guó)主要體現(xiàn)出兩種模式：一是國(guó)有資本主導(dǎo)的權(quán)力平衡與“治理優(yōu)化＋資源協(xié)同”的戰(zhàn)略組合；二是非國(guó)有資本主導(dǎo)的權(quán)力平衡與“治理重構(gòu)＋資源重配”的戰(zhàn)略組合（劉寧等，2022；張斌等，2022）。基于過往經(jīng)驗(yàn)以及當(dāng)前實(shí)踐，模式一是地方國(guó)有企業(yè)介入俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的主要選項(xiàng)，但依據(jù)對(duì)俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革相關(guān)主體重構(gòu)的分析邏輯，模式二的思路有助于為俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革探尋出新的路徑。

4.1 形成平衡與主導(dǎo)共存的俱樂部權(quán)力配置

企業(yè)在“混改”過程中需重新設(shè)計(jì)治理結(jié)構(gòu)，通過利益平衡滿足不同主體的合理利益訴求，使企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造最大化（國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，2019）。無論選擇何種“混改”模式，股東權(quán)力平衡都是實(shí)現(xiàn)價(jià)值共創(chuàng)的必要條件（王悅，2019）。置于俱樂部的實(shí)際情境，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)力平衡一方面在于地方政府對(duì)地方國(guó)資平臺(tái)投資俱樂部的行為要充分授權(quán)，地方政府主要起到監(jiān)管考核的作用，由平臺(tái)按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行配置運(yùn)營(yíng)，真正實(shí)現(xiàn)由市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用；另一方面，擴(kuò)增俱樂部股東數(shù)量和來源，改變當(dāng)前絕大多數(shù)俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)僅是由1個(gè)股東變更為2個(gè)股東的形式，形成國(guó)有股東、非國(guó)有相對(duì)控股股東、非國(guó)有小股東平衡的多股東股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是在股東權(quán)力平衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，非國(guó)有資本占有股份相對(duì)較多，在俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，從而形成國(guó)有、非國(guó)有資本股東權(quán)力平衡與非國(guó)有資本股東主導(dǎo)共存的俱樂部權(quán)力配置，這種權(quán)力配置框架下的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于俱樂部后續(xù)的治理重構(gòu)與資源重配起著關(guān)鍵作用。

4.2 調(diào)整俱樂部治理構(gòu)念

混合所有制企業(yè)治理建構(gòu)的3個(gè)構(gòu)念在于薪酬激勵(lì)、監(jiān)督方向和溝通機(jī)制（沈紅波等，2019）。差異于國(guó)有資本主導(dǎo)的有限市場(chǎng)化激勵(lì)、加強(qiáng)監(jiān)督機(jī)制和改進(jìn)溝通流程，非國(guó)有資本主導(dǎo)的混合所有制企業(yè)治理主要是完全市場(chǎng)化激勵(lì)、轉(zhuǎn)變監(jiān)督方向和創(chuàng)新溝通機(jī)制?；仡欀袊?guó)足球職業(yè)化進(jìn)程，俱樂部從原有政府單位成員轉(zhuǎn)變?yōu)榇笾行推髽I(yè)子公司，其薪酬激勵(lì)、監(jiān)督方向和溝通機(jī)制發(fā)生了較大變化，但是也導(dǎo)致了俱樂部在投資人撤資之后陷入發(fā)展困境。因此，在非國(guó)有資本控股主導(dǎo)俱樂部的權(quán)力配置框架下，需要調(diào)整俱樂部的治理構(gòu)念。在薪酬激勵(lì)維度，要在強(qiáng)調(diào)完全市場(chǎng)化激勵(lì)的前提下吸取過往薪酬過高的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，如聘請(qǐng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估公司進(jìn)行俱樂部?jī)r(jià)值評(píng)價(jià)和崗位價(jià)值評(píng)價(jià)并劃分等級(jí)，在中國(guó)足協(xié)薪酬政策框架內(nèi)按照等級(jí)對(duì)俱樂部球員、教練員等所有員工進(jìn)行薪酬設(shè)計(jì)，同時(shí)采取與國(guó)外職業(yè)足球接軌的更加健全的市場(chǎng)化激勵(lì)手段，理順俱樂部的薪酬機(jī)制。在監(jiān)督方向維度，決策權(quán)應(yīng)屬于俱樂部董事會(huì)，而非原先的由非國(guó)有資本實(shí)際控制人獨(dú)自決定或者是作為控制性股東的國(guó)有企業(yè)管理層集體決定。監(jiān)督形式應(yīng)從管控和監(jiān)督高層管理人員轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚓銟凡慷聲?huì)委派董事。在溝通機(jī)制維度，除了建立規(guī)范的董事會(huì)溝通平臺(tái)，俱樂部還可以與地方國(guó)資委建立授權(quán)、報(bào)告、檢查和評(píng)估的關(guān)系渠道，暢通溝通機(jī)制。由此，建立在非國(guó)有資本主導(dǎo)但是又存在權(quán)力平衡基礎(chǔ)上的治理架構(gòu)，通過調(diào)整治理構(gòu)念，將有助于破解低效僵化的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制、協(xié)調(diào)決策時(shí)的多方?jīng)_突，促使俱樂部改革創(chuàng)新。

4.3 完善俱樂部治理環(huán)境

針對(duì)《足改方案》提出的“完善俱樂部法人治理結(jié)構(gòu)，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)”。首先要明晰俱樂部治理的目標(biāo)取向。單一目標(biāo)取向的股東利益最大化和多元目標(biāo)取向的利益相關(guān)者利益最大化是公司治理實(shí)踐中面臨的兩種路徑。同樣，俱樂部也面臨著是要考慮投資人（或者是股東）的利益還是考慮來自于社會(huì)、政府等各利益主體的綜合利益。本研究提出，當(dāng)前俱樂部公司治理的目標(biāo)取向應(yīng)當(dāng)是堅(jiān)持單一目標(biāo)，即股東利益最大化。其依據(jù)在于多元化混合所有制的俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中涵蓋了國(guó)有資本與非國(guó)有資本，較為全面的代表了當(dāng)前俱樂部的利益相關(guān)者，從而將難以界定的利益相關(guān)者明晰為“人格化的產(chǎn)權(quán)主體”。由此，利益相關(guān)者在股東利益最大化的基礎(chǔ)上，權(quán)利和利益得到法律保障，不僅有助于維護(hù)俱樂部的穩(wěn)定發(fā)展，也有助于促使內(nèi)涵公共產(chǎn)品特性的中國(guó)職業(yè)足球履行滿足大眾體育文化需求的義務(wù)。其次要完善法律環(huán)境，強(qiáng)化行業(yè)自律，夯實(shí)俱樂部治理的制度基礎(chǔ)。司法環(huán)境層面，完善俱樂部治理層面的股東糾紛解決機(jī)制，通過促進(jìn)司法解釋和立法完善，使相關(guān)民事訴訟的審理具有可操作性。只有依靠司法審理因俱樂部治理不完善而引起的民事訴訟及承擔(dān)民事賠償責(zé)任的案例，才能有效落實(shí)俱樂部治理的規(guī)則，促使相關(guān)責(zé)任人認(rèn)真履責(zé)（嚴(yán)武，2003）。行業(yè)自律層面，中國(guó)足協(xié)、中國(guó)職業(yè)足球俱樂部聯(lián)合會(huì)需要發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用，組建俱樂部治理評(píng)估機(jī)構(gòu)，或者交由第三方牽頭建立獨(dú)立的俱樂部治理評(píng)估機(jī)構(gòu)，或者由行業(yè)自律組織對(duì)股東在治理中發(fā)揮作用的情況等俱樂部治理的某一方面進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估等，完善俱樂部的股東治理機(jī)制。

5 結(jié)論

俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革不能簡(jiǎn)單的視為引入更多不同類別的投資者。宏觀而言，俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革是落實(shí)《足改方案》總體要求，促進(jìn)中國(guó)足球治理體系和治理能力現(xiàn)代化而進(jìn)行的系統(tǒng)性改革；微觀而言，是要通過國(guó)有資本和非國(guó)有資本的多元投資組合去實(shí)現(xiàn)俱樂部的混合所有制結(jié)構(gòu)，從而平衡俱樂部的營(yíng)利性與社會(huì)公共屬性，轉(zhuǎn)變俱樂部的管理機(jī)制。當(dāng)前，受非國(guó)有企業(yè)投資意愿消退、國(guó)有企業(yè)投資存在痛點(diǎn)難點(diǎn)、地方政府領(lǐng)導(dǎo)引導(dǎo)作用發(fā)揮不足的影響，多數(shù)俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革工作進(jìn)展緩慢。對(duì)此，一方面要將俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革主體重構(gòu)為俱樂部所在地的地方國(guó)資平臺(tái)、優(yōu)勢(shì)特色非國(guó)有企業(yè)和地方政府；另一方面，要轉(zhuǎn)變俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)改革模式，調(diào)整相關(guān)主體在股權(quán)結(jié)構(gòu)中的關(guān)系，結(jié)合國(guó)有資本與非國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)，保障俱樂部的穩(wěn)定發(fā)展，提升俱樂部治理水平和管理水平，進(jìn)而提高俱樂部的經(jīng)營(yíng)效率。

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Critical Issues and Innovative Ideas of the Equity Structural Reform of Chinese Professional Football Clubs

LIANG Wei1，2

＆

Chinese professional football clubs (the Clubs) are in a predicament of survival, which have a single shareholder or absolute control by controlling shareholders. This has produced a large impact on the professionalization process of Chinese football. The equity structure of the Clubs needs urgent reform. The study argued that the purpose of the equity structural reform of the Clubs is to transform the club management mechanism and reach a balance between the profit-making and social public attributes of the clubs. At present, the major issues in the equity structural reform of the Clubs are the waning willingness of non-state owned enterprises (non-SOEs) to invest in the Clubs, existence of difficulties and sore points for SOEs to invest in the Clubs, and under-performed leadership and guiding role of local governments. Based on a complete analysis of the critical issues, the purpose of the study is to explore and find a new feasible way within the framework of market mechanism for the Clubs' development. The following innovative ideas are recommended for the equity structural reform of the Clubs: Local platforms, invested and operated by state-owned capital, invest in local professional football clubs as minority shareholders; encourage and regulate non-SOEs' investment in the Clubs as controlling shareholder; local governments take the initiative and implement policies precisely; and change the reform mode of the Clubs' equity structure.

1000-677X(2023)01-0074-07

10.16469/j.css.202301008

2021-07-28；

2022-11-30

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目（18BTY030）；“暨南大學(xué)中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)”資助項(xiàng)目（19JNQM09）。

梁偉（1981-），男，教授，博士，博士研究生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)槁殬I(yè)體育、中國(guó)足球改革發(fā)展，E-mail：16160298@qq.com。

G80-05

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