新三板 造富花樣

趙文佳

A股市場投資熱情高漲的同時，另外一個市場——新三板表現(xiàn)也異常活躍。目前新三板掛牌企業(yè)已超過2000家，而很多公司成功掛牌新三板后，積極在做的一件事就是實施員工持股計劃。

中原證券一位分析人士對《英才》記者表示，股權(quán)激勵不僅可以提高工作積極性和團隊穩(wěn)定性，而且可以使員工直接受益于公司成長的紅利。新三板主要以高新技術(shù)或新興業(yè)態(tài)企業(yè)為主，這類企業(yè)更多是靠人才的競爭，而靈活有效的激勵制度，對穩(wěn)定技術(shù)骨干和核心員工可以起到積極作用。已經(jīng)實施股權(quán)激勵的一些新三板公司，不但造富了員工，而且還玩出了一些新花樣。

員工激勵

短短五個月，股份增值近20倍，恐怕A股最牛的投資者也不一定做到，而這樣的神話就在新三板上演。

去年12月26日，新三板掛牌公司麟龍股份（430515）推出一份定增方案，計劃發(fā)行8萬股，募集資金80萬元用于補充公司的營運資金。34名發(fā)行對象全部為麟龍股份的核心員工。

而引起關(guān)注的是這次定增的發(fā)行價——10元/股?！队⒉拧酚浾卟殚啺l(fā)現(xiàn)，麟龍股份去年12月26日的收盤價為59.47元，如此測算，發(fā)行價較當時股價折價超過80%。

截至今年5月19日，麟龍股份的收盤價為185元（復權(quán)后），只有短短五個月，股權(quán)激勵的價值便增長了近20倍。

無獨有偶，去年12月9日新三板掛牌公司中科國信（430062）公告，向公司高級管理人員、核心員工等以每股10.57元的價格發(fā)行420.2萬股，融資4441萬元用于補充公司流動資金。

而這樣的增發(fā)價格據(jù)其12月9日當天18.80元的收盤價也有大幅折價。截至今年5月19日，中科國信的收盤價為43.76元，只用半年時間中科國信被激勵員工的股份便增值了數(shù)倍。

但有些股權(quán)激勵的股份也并不是輕易可以拿到，在操作過程中公司往往會設(shè)置一些業(yè)績指標等條件。

今年4月分豆教育（831850）發(fā)布公告表示，由于公司是一家科技密集型企業(yè)，人才將會是公司賴以生存的關(guān)鍵，為進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，肯定老員工對公司所做出的貢獻，吸引與保留優(yōu)秀員工，確保公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的實現(xiàn)。因此，計劃以每股8元的價格定向增發(fā)1000萬股。

而定增對象為北京地歸秦投資管理中心（有限合伙）及北京賢歸秦投資管理中心（有限合伙）。兩家有限合伙企業(yè)專門為分豆教育此次股權(quán)激勵計劃而設(shè)立，不從事任何經(jīng)營活動，不做任何其他用途。

其中地歸秦投資承擔的激勵份額為400萬股，鎖定期為四年，最終分豆教育評分在120—140分（含140分）的合格員工屬于此激勵范疇;賢歸秦投資承擔激勵份額600萬股，鎖定期為兩年，最終分豆教育評分140分以上的合格員工屬于此激勵范疇。兩家有限合伙企業(yè)的普通合伙人均由分豆教育的董事長于鵬擔任。

但是分豆教育為此次股權(quán)激勵的實施設(shè)置了前置條件——公司2015年銷售額達到1億元，利潤總額達到4300萬元。如未達到要求，股權(quán)激勵方案自動終止。

《英才》記者查閱分豆教育的財務數(shù)據(jù)顯示，其2014年營業(yè)收入為2900萬元，凈利潤為735萬元，為了達到股權(quán)激勵實施的條件，那么在2015年分豆教育的營收要同比增長245%，凈利潤要同比增長485%。雖然分豆教育正處于快速增長階段，但完成業(yè)績目標拿到股權(quán)激勵也并不是易事。

創(chuàng)新花樣

除了上述公司拿出實打?qū)嵉墓煞菁顔T工外，新三板還出現(xiàn)了創(chuàng)新型的股權(quán)激勵方式。

今年5月初，新三板公司精冶源表示，為提高公司的經(jīng)濟效益水平和市場競爭能力，吸引和保持一支高素質(zhì)的人才隊伍，營造一個激勵員工實現(xiàn)目標和自我管理的工作環(huán)境，并分享公司發(fā)展和成長的收益，特制定虛擬股權(quán)激勵方案。

精冶源解釋，所謂虛擬股權(quán)是指公司授予被激勵對象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵對象不需出資而可以享受公司價值的增長，利益的獲得需要公司支付。被激勵者沒有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)。虛擬股權(quán)享有的收益來源于股東對相應股權(quán)收益的讓渡。

精冶源此次虛擬股權(quán)的授予范圍為公司高級管理人員、中層管理人員、業(yè)務骨干以及對公司有卓越貢獻的新老員工等。公司按照年度凈利潤和虛擬股權(quán)占比核算提取虛擬股權(quán)激勵基金，激勵對象根據(jù)持有的相應虛擬股權(quán)份額享有相對應的分紅。

另外，精冶源規(guī)定虛擬股權(quán)計劃有效期限為三年，即2015-2017年，激勵對象無償享有公司給予一定比例的分紅權(quán)，有效期滿后，公司可根據(jù)實際情況決定是否繼續(xù)授予激勵對象該等比例的分紅權(quán)。

同樣，精冶源也為本次虛擬股權(quán)計劃的實施設(shè)置了條件，以“年度凈利潤增長率不低于20%”的業(yè)績目標作為確定是否授予年度分紅權(quán)激勵基金的基準指標。

另外，今年2月，聯(lián)訊證券（830899）利用新三板的制度紅利推出股權(quán)激勵?！蹲C券法》規(guī)定，證券公司從業(yè)人員不得直接或以化名、借他人名義持有、買賣股票，因此之前券商股權(quán)激勵幾乎一直是很少觸及的禁地。

根據(jù)聯(lián)訊證券的方案，首先以公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他員工為對象設(shè)立員工持股計劃，然后員工持股計劃全額認購由中信信誠資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立的中信信誠聯(lián)訊啟航1號專項資產(chǎn)管理計劃的次級份額（啟航1號資管計劃次級份額與優(yōu)先級份額的比例為1：1.5）。

而啟航1號資管計劃的投資方向則為聯(lián)訊證券在新三板定向發(fā)行的股票以及銀行存款和貨幣基金等低風險高流動性現(xiàn)金管理工具。通過此方案，聯(lián)訊證券繞開了從業(yè)人員持股限制，成功實施股權(quán)激勵。