數(shù)字普惠金融影響企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)制分析及展望

□ 蘭州 楊曉娜

隨著第三次科技革命的興起，新型經(jīng)濟(jì)模式又一次給人們的生活帶來了翻天覆地的變化，其中最具有代表性的就是數(shù)字普惠金融，支付寶等也在改變著人們的生活方式，從另一個(gè)方面來說，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)也給企業(yè)帶來了不小的影響。2016年的G20峰會(huì)也在肯定著數(shù)字金融的作用，更加肯定了中國在數(shù)字金融領(lǐng)域的發(fā)展。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字技術(shù)的興起，金融服務(wù)也開始出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的金融模式已經(jīng)無法滿足目前的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生。這些年來，國家一直在鼓勵(lì)創(chuàng)新，創(chuàng)新不只是企業(yè)發(fā)展的途徑，也是國家提升國際競(jìng)爭(zhēng)力的途徑，創(chuàng)新是企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的方法，也是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，全球經(jīng)濟(jì)不確定性很大，中國經(jīng)濟(jì)也面臨著轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新顯得更為重要。要實(shí)現(xiàn)國家高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，創(chuàng)新是必然之路。國家要想創(chuàng)新，離不開企業(yè)的創(chuàng)新，作為社會(huì)重要的組成部分，企業(yè)創(chuàng)新被高度重視。但是創(chuàng)新由于不確定性大，失敗風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，讓企業(yè)望而卻步，風(fēng)險(xiǎn)高也成為企業(yè)規(guī)避創(chuàng)新的借口。一般對(duì)于中小企業(yè)來說，創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)性，會(huì)直接影響企業(yè)的生存發(fā)展。企業(yè)創(chuàng)新所需要的資金并非全是企業(yè)自有資金，大多數(shù)情況還是需要外部融資，由于創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性、周期性、不可預(yù)見性，外部融資也不容易完成，尤其是對(duì)于中小企業(yè)來說，由于自身的原因以及外部融資困難的問題，中小企業(yè)很少進(jìn)行創(chuàng)新，即使是中小企業(yè)有前景的項(xiàng)目，可能會(huì)因?yàn)橥獠咳谫Y問題直接扼殺在搖籃里，造成整體上創(chuàng)新不足。

現(xiàn)有研究大多數(shù)分析影響企業(yè)創(chuàng)新的因素，例如研發(fā)投入等內(nèi)部因素，很少有研究從外部環(huán)境出發(fā)來研究大環(huán)境下影響企業(yè)創(chuàng)新。隨著互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)的出現(xiàn)，數(shù)字普惠金融逐漸興起。數(shù)字金融的出現(xiàn)解決了一些目前面臨的難題，這也解決了傳統(tǒng)金融模式無法解決的難題。本文從數(shù)字金融的兩個(gè)維度（覆蓋廣度，使用深度）來研究其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，并研究二者之間的機(jī)制分析，以期為企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供建議與依據(jù)。本文剩余部分內(nèi)容安排如下：在本文的第二部分，對(duì)數(shù)字金融方面的理論進(jìn)行綜述；在第三部分討論數(shù)字金融的兩個(gè)維度；在第四部分討論數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的中介作用以及機(jī)制分析；在第五部分進(jìn)行總結(jié)，為企業(yè)創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展提供建議，提出研究展望。

一、數(shù)字金融影響企業(yè)創(chuàng)新的理論綜述

1.動(dòng)態(tài)能力理論。動(dòng)態(tài)能力理論，是指利用數(shù)字金融，提高企業(yè)的不同方面的能力。有學(xué)者已經(jīng)將動(dòng)態(tài)能力進(jìn)行了分類：感知能力、抓取能力和轉(zhuǎn)變能力（Teece）。影響動(dòng)態(tài)能力的因素也有很多，但是數(shù)字金融的出現(xiàn)卻提升了企業(yè)的動(dòng)態(tài)能力。首先，在感知能力方面，數(shù)字金融會(huì)提高企業(yè)的感知能力。創(chuàng)新不只是需要獲得信息，還要識(shí)別信息。例如，在中小企業(yè)中，創(chuàng)新需要外部融資，但是由于規(guī)模等原因，中小企業(yè)很難得到融資，而且成本比較大，雙方信息不對(duì)稱，外部投資者可能會(huì)損失一個(gè)有前景的項(xiàng)目，中小企業(yè)由于項(xiàng)目保密等原因，造成雙方之間信息不對(duì)稱。借助現(xiàn)有的技術(shù)，伴隨著大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，信息不對(duì)稱的問題得到了緩解，企業(yè)的創(chuàng)新也可以得到加大，達(dá)到企業(yè)和投資者雙方共贏。其次，在抓取創(chuàng)新機(jī)會(huì)方面，數(shù)字金融也起到了促進(jìn)作用，抓取主要的影響因素，企業(yè)最大程度上來利用優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)模式只青睞于國有企業(yè)和大規(guī)模企業(yè)，但是我國市場(chǎng)主要是民營企業(yè)和中小企業(yè)，數(shù)字金融緩解了傳統(tǒng)金融模式帶來的不足。由于數(shù)字金融的普惠性，在一定程度上解決了民營企業(yè)，小規(guī)模企業(yè)的外部融資問題。再其次，從轉(zhuǎn)變動(dòng)態(tài)能力來看，是要重構(gòu)內(nèi)部資源與能力。企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)，轉(zhuǎn)變內(nèi)部結(jié)構(gòu)，影響數(shù)字金融，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新。數(shù)字金融可以幫助企業(yè)重構(gòu)金融體系，提升融資能力，促進(jìn)創(chuàng)新。

2.信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論?；谛畔⒔?jīng)濟(jì)學(xué)理論，針對(duì)信息不對(duì)稱以及融資成本較高的問題，制約著企業(yè)的創(chuàng)新，傳統(tǒng)金融因信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)偏好等問題制約著企業(yè)的創(chuàng)新。企業(yè)創(chuàng)新耗資巨大，需要充足的資金支持，否則會(huì)因?yàn)橘Y金不足而達(dá)不到創(chuàng)新的程度，資金是限制企業(yè)創(chuàng)新的最直接的因素。傳統(tǒng)金融的固有缺陷使得企業(yè)對(duì)新金融業(yè)態(tài)的需求較為迫切。數(shù)字金融融合了數(shù)字化技術(shù)與普惠金融的雙重優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)行了深度融合和發(fā)展，有效解決了傳統(tǒng)金融的結(jié)構(gòu)性問題。一方面，數(shù)字化技術(shù)可以解決企業(yè)在投融資過程中因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)“不敢貸、不愿貸”問題，同時(shí)在創(chuàng)新型項(xiàng)目的甄別方面可以做到精準(zhǔn)識(shí)別，減少企業(yè)創(chuàng)新面臨的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，加之近年來國家一系列政策也在鼓勵(lì)創(chuàng)新，使得有創(chuàng)新需求的企業(yè)“敢貸、愿貸”，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新潛能，從而促進(jìn)我國的創(chuàng)新質(zhì)量。綜上所述，根據(jù)動(dòng)態(tài)能力理論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，都可以分析出，企業(yè)創(chuàng)新離不開數(shù)字金融的推動(dòng)，緩解了融資約束，三個(gè)理論可幫助企業(yè)提高融資能力，一定程度上解決由于信息不對(duì)稱而失去好的投資機(jī)會(huì)以及獲得外部融資，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也反映了雙方可以達(dá)到共贏。

3.金字塔理論。貝多廣提出的金字塔治理論認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)上也出現(xiàn)了金字塔，數(shù)字金融的普惠性以及他的使用廣度使得這種金字塔模型崩塌，也是為了適應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融模式，僅僅靠一少部分的大規(guī)模企業(yè)來提高國家整體的創(chuàng)新能力是不現(xiàn)實(shí)的，只有企業(yè)普遍創(chuàng)新，才能長期發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)，為國家解決一些社會(huì)問題，才能達(dá)到共贏，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的新轉(zhuǎn)型。從金字塔理論來說，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)是為了那些弱勢(shì)群體，低收入者提供金融服務(wù)，擴(kuò)大金融服務(wù)的使用范圍，降低金融服務(wù)的成本，增強(qiáng)金融服務(wù)的便利性，增強(qiáng)滲透性，也可以使得金字塔底端的企業(yè)可以享受到廣泛的金融服務(wù)。

二、數(shù)字金融影響企業(yè)創(chuàng)新的兩個(gè)維度

1.覆蓋廣度。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字金融的出現(xiàn)，打破了時(shí)間和地域限制，節(jié)約了成本，提升了效率。以往文獻(xiàn)中探究數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響時(shí)，會(huì)考慮從覆蓋廣度方面來分析對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，也符合國家提倡的雙創(chuàng)：大眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)。

2.使用深度。使用深度更能體現(xiàn)出數(shù)字金融是否對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生了影響，借助大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算的技術(shù)，數(shù)字金融也發(fā)揮了巨大的作用，在學(xué)術(shù)界，學(xué)者也從使用深度方面實(shí)證驗(yàn)證數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。

三、數(shù)字金融影響企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)制分析

1.緩解融資約束。創(chuàng)新活動(dòng)是一項(xiàng)不確定比較大、面臨失敗風(fēng)險(xiǎn)也比較高的活動(dòng)，加上信息不對(duì)稱，融資也會(huì)受到一定的約束（唐松等，2020）。針對(duì)目前市場(chǎng)上激烈的市場(chǎng)環(huán)境，研發(fā)創(chuàng)新是企業(yè)長期發(fā)展不可缺少的一部分，但是創(chuàng)新投入大，風(fēng)險(xiǎn)高，僅靠?jī)?nèi)部自有資金無法進(jìn)行創(chuàng)新，還需要依靠外部資金來實(shí)現(xiàn)研發(fā)創(chuàng)新，但是目前傳統(tǒng)的金融模式，對(duì)一些非國有企業(yè)，規(guī)模小的企業(yè)和中小企業(yè)不太“友善”，金融機(jī)構(gòu)會(huì)因?yàn)橐?guī)模小等一些外在的情況，由于信息不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)失去一些好的投資項(xiàng)目，企業(yè)有價(jià)值的項(xiàng)目也可能會(huì)因?yàn)槿鄙儋Y金而扼殺在搖籃里。例如，對(duì)于中小企業(yè)來說，市場(chǎng)的重要組成部分就是中小企業(yè)，在傳統(tǒng)金融模式下，中小企業(yè)發(fā)展很困難，對(duì)于創(chuàng)新就更加困難了，數(shù)字金融的出現(xiàn)也給中小企業(yè)帶來了一線生機(jī)。第一，數(shù)字普惠金融降低了融資門檻，拓寬了融資渠道。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由于基礎(chǔ)設(shè)施的原因，在一些經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，這些企業(yè)幾乎享受不到金融服務(wù)，數(shù)字普惠金融可以打破地域限制，在疫情期間尤其顯示出了數(shù)字普惠金融的巨大優(yōu)勢(shì)，在疫情嚴(yán)重的地區(qū)，管控嚴(yán)格，嚴(yán)令出入，這就給企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)帶來了不便利。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在疫情期間，數(shù)字普惠金融線上服務(wù)覆蓋了90%以上，這也說明數(shù)字普惠金融在效率方面值得稱贊。第二，數(shù)字金融控制了風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮了大數(shù)據(jù)的作用。第三，數(shù)字普惠金融可以通過構(gòu)建征信體系，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，通過信息技術(shù)，大數(shù)據(jù)整理各個(gè)企業(yè)的交易記錄，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來分析企業(yè)的信用情況，來判斷是否進(jìn)行投資，實(shí)施資質(zhì)審核，簡(jiǎn)化審批流程，從而提高效率。中小企業(yè)科技創(chuàng)新很大程度上受到融資約束的限制，其融資特點(diǎn)主要表現(xiàn)為規(guī)模小、周期短、風(fēng)險(xiǎn)大、頻率高，因此在我國以“銀行中心型”為主導(dǎo)的融資體制下，通常面臨較強(qiáng)的融資約束。當(dāng)中小企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)內(nèi)部融資時(shí)，就需要向金融市場(chǎng)尋求外部融資以維持科技創(chuàng)新投入，但中小企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目通常情況下涉及其自身未來布局與核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得中小企業(yè)在申請(qǐng)外部融資過程中往往避免披露其商業(yè)機(jī)密等相關(guān)信息。

第一，數(shù)字金融能拓寬中小企業(yè)融資渠道，提供多元化融資選擇，提高融資效率。一方面，數(shù)字金融作為新興業(yè)態(tài)是對(duì)傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)的有益補(bǔ)充，豐富和完善了金融市場(chǎng)主體；另一方面，數(shù)字金融的加入也會(huì)加劇金融行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而增加融資選擇，提高融資效率。

第二，數(shù)字金融能完善信用評(píng)價(jià)體系，緩解信息不對(duì)稱，增強(qiáng)資金供求雙方信任度與匹配度。通過最大限度地采集企業(yè)信息，包括將傳統(tǒng)金融所拋棄的大量非結(jié)構(gòu)化信息、低價(jià)值信息采用數(shù)據(jù)處理技術(shù)進(jìn)行凝練、轉(zhuǎn)化，與企業(yè)行為數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等高價(jià)值信息有機(jī)融合，形成更為全面、更加真實(shí)的企業(yè)資信情況與資金需求畫像，緩解信息不對(duì)稱，增強(qiáng)資金供求雙方信任度與匹配度。

第三，數(shù)字金融能降低信用風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)，使中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)形式更加靈活，降低風(fēng)險(xiǎn)成本。一方面，基于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代信息技術(shù)，數(shù)字金融可以獲得更為透明的企業(yè)行為數(shù)據(jù)，描繪出更為清晰的用戶畫像，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，數(shù)字金融憑借其及時(shí)便捷的特性能夠降低用戶對(duì)貨幣的流動(dòng)性偏好，聚集大量閑置資金并根據(jù)現(xiàn)實(shí)需求隨時(shí)轉(zhuǎn)變資金利用策略，填補(bǔ)因資金流動(dòng)造成的短期缺口，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低風(fēng)險(xiǎn)成本。

對(duì)于企業(yè)來說，正是因?yàn)閿?shù)字普惠金融的出現(xiàn)，加上國家的政策，提高了企業(yè)融資的效率和規(guī)模，從而幫助企業(yè)減少外部環(huán)境帶來的融資問題，提高企業(yè)的研發(fā)投入，從而促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新，也正因如此，國家整體才會(huì)呈現(xiàn)出創(chuàng)新高質(zhì)量的狀態(tài)，數(shù)字普惠金融通過緩解融資約束促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新，分別從降低融資門檻、拓寬融資渠道，增強(qiáng)使用廣度和使用深度，簡(jiǎn)化審批流程，提高效率來緩解融資約束。

2.金融資源。金融資源指的是金融方面的資源，和其他資源一樣，金融資源也具有稀缺性，數(shù)字金融也離不開傳統(tǒng)金融，金融資源也呈現(xiàn)出不均衡的狀態(tài)，地區(qū)出現(xiàn)了異質(zhì)性，金融資源可能會(huì)負(fù)向影響數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。綜上所述，金融資源水平是反應(yīng)金融資源稀缺程度的指標(biāo)，從地區(qū)來看，金融資源不均衡，而且數(shù)字金融離不開傳統(tǒng)金融，不同的地區(qū)金融資源不同，一些不發(fā)達(dá)地區(qū)，金融資源比較稀缺，發(fā)展水平也比較低，并不能發(fā)揮出數(shù)字金融帶來的作用，而且金融資源稀缺的地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施也比較匱乏，發(fā)揮不出數(shù)字金融帶來的規(guī)模效應(yīng)，所以位于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，企業(yè)的創(chuàng)新也不能得到保障，基本不會(huì)緩解融資約束，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)揮不出應(yīng)有的作用，也就是說數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用受制于金融資源水平的影響，較差的金融資源水平弱化了數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。在金融資源水平較好的地區(qū)，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)成熟，金融監(jiān)管也相對(duì)完善，在一定程度上促進(jìn)了數(shù)字金融相關(guān)的業(yè)務(wù)模式和實(shí)踐。當(dāng)金融資源相對(duì)較高時(shí)，數(shù)字金融能更充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，對(duì)貸款申請(qǐng)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用也就越強(qiáng)。所以在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，要先確保傳統(tǒng)金融模式的健全，只有健全傳統(tǒng)金融模式，數(shù)字金融模式才會(huì)發(fā)揮出應(yīng)有的作用，數(shù)字金融發(fā)揮出了規(guī)模效應(yīng)帶來的作用。相反，在金融資源比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，金融監(jiān)管也比較規(guī)范，金融基礎(chǔ)設(shè)施也比較完善，會(huì)給數(shù)字金融帶來附加價(jià)值，金融資源水平比較高時(shí)，數(shù)字金融更能發(fā)揮出自己的優(yōu)勢(shì)，金融資源水平會(huì)正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新之間的正向相關(guān)關(guān)系。

四、數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的結(jié)論、總結(jié)及展望

隨著數(shù)字金融的發(fā)展，也給中國企業(yè)發(fā)展帶來了一個(gè)嶄新的階段，但是目前還沒有文獻(xiàn)對(duì)數(shù)字金融如何促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新有一個(gè)整體的綜述，任何事物的發(fā)展只有價(jià)值，才會(huì)存在。針對(duì)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)健，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，甚至有一些企業(yè)進(jìn)入衰退期，只有進(jìn)行創(chuàng)新，產(chǎn)生差異化，才不會(huì)被市場(chǎng)所淘汰，延長企業(yè)的生命周期，但是企業(yè)創(chuàng)新需要資本，僅靠自身的資金無法完成創(chuàng)新，還得依靠外部籌資，傳統(tǒng)的金融模式融資難，融資貴，數(shù)字普惠金融應(yīng)運(yùn)而生，習(xí)近平總書記也在G20峰會(huì)上提出加快數(shù)字普惠金融發(fā)展，通過以上對(duì)數(shù)字普惠的產(chǎn)生背景，以及目前的研究現(xiàn)狀進(jìn)行分析，未來還需要進(jìn)一步探索和發(fā)展，得出以下結(jié)論：（1）數(shù)字金融促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新；（2）融資約束在數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新之間起中介作用，即數(shù)字金融通過緩解融資約束來促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新；（3）金融資源水平在數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新之間起正向調(diào)節(jié)作用。即金融資源差的水平下，會(huì)抑制數(shù)字金融對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新作用；在金融資源水平良好的情況下，金融資源水平會(huì)正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新作用。

研究展望。（1）普遍性與側(cè)重性；數(shù)字金融的普惠性，針對(duì)廣義的范圍金融放貸，投資等；但是整體來說資金規(guī)模有限，加上創(chuàng)新具有很高的不確定性，面臨著高風(fēng)險(xiǎn)，如果資金運(yùn)用的范圍太廣泛的話，可能達(dá)不到創(chuàng)新的效果，以至于每個(gè)企業(yè)創(chuàng)新不足，市場(chǎng)整體的創(chuàng)新也會(huì)不足，數(shù)字金融可以通過對(duì)行業(yè)評(píng)估，通過行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的滲透，在行業(yè)中進(jìn)行資質(zhì)審核，信息評(píng)估，加強(qiáng)企業(yè)之間的聯(lián)動(dòng)性，促進(jìn)整體創(chuàng)新。（2）對(duì)于數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)的影響整體上是有促進(jìn)作用的，但是對(duì)于某一個(gè)行業(yè)來說，數(shù)字普惠金融對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新是否有作用，還有待進(jìn)一步研究，所以在未來注重研究數(shù)字金融對(duì)于某一個(gè)行業(yè)的影響來對(duì)實(shí)體企業(yè)起到理論方面的依據(jù)，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，從而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的新階段發(fā)展。