以價值鏈為基礎的煤電企業(yè)營運資金管理探索

巢 丹

（國家能源江蘇電力有限公司， 江蘇 南京 212003）

0 引言

近年來，國家相繼頒布了深化電力體制改革的政策性文件，促使全電量、市場化電價機制初步形成，加之雙碳目標戰(zhàn)略決策明確，發(fā)電側(cè)競爭愈加激烈，煤電降成輔助性能源的趨勢不可避免。要擺脫煤電企業(yè)發(fā)展困局，就要摒棄傳統(tǒng)思維方法和管理模式，從價值鏈角度挖掘企業(yè)價值創(chuàng)造能力，以市場為導向，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型步伐。從財務管理層面來看，現(xiàn)金流就是企業(yè)生命線，抓好現(xiàn)金流就要做好營運資金的管理，營運資金是企業(yè)價值鏈中流動的資金，資金流動的過程也是產(chǎn)品價值增加的過程，在分析企業(yè)營運資金指標的時候，要將分析活動與企業(yè)生產(chǎn)整個價值鏈管理結(jié)合起來，從而提出優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營方面管理的方向以及營運資金管理的改善方法，最終實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益與可持續(xù)發(fā)展的最大化。

1 價值鏈的概念簡述

價值鏈通過分析可以將企業(yè)活動進行區(qū)分及分類，明確價值鏈的重要環(huán)節(jié)，提升企業(yè)競爭力。隨著價值鏈理論的不斷發(fā)展，將價值鏈概念延伸至產(chǎn)業(yè)總體范圍，將企業(yè)上下游的原料供應商、顧客、同行競爭納入價值鏈，讓價值鏈理論更加完善。為了適應當前管理的需要，提高營運資金管理的科學性和指導性，就需要結(jié)合價值鏈來對營運資金進行分析和管理，通過優(yōu)化價值鏈上的每個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)營運資金的高效流轉(zhuǎn)，最終實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化[1]。

2 基于燃煤電廠價值鏈的營運資金管理分析

煤電企業(yè)價值鏈主要包括前期資本投入、生產(chǎn)期原材料采購、生產(chǎn)、銷售和其中的輸送環(huán)節(jié)。生產(chǎn)階段電廠形成“從供應商購買煤炭→生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為電能→向用戶售電”這種單一價值鏈，在此過程中，煤電企業(yè)逐步在此基礎上逐步拓展新的價值點，創(chuàng)造新的營運資金來源，比如利用、深加工發(fā)電業(yè)務過程中產(chǎn)生的蒸汽、灰渣固棄物等用來給用戶提供熱用能、壓縮空氣服務和建筑用原材料，對接社會需求對接，利用自身資源拓展碼頭轉(zhuǎn)運、污泥焚燒、岸電服務、充電樁、重卡換電、廠內(nèi)光伏等服務[2]。煤電企業(yè)價值鏈由供應商、運輸單位、企業(yè)、購買商共同參與，最后過渡到消費者手中，物流由供應商流向客戶，資金流由客戶流向供應商。

2.1 企業(yè)營運資金利用效率指標分析

營運資金利用效率，是評價企業(yè)營運資金利用效率的參數(shù)，可以看出企業(yè)對自身資金利用的有效性和充分性，從價值鏈的角度涉及采購、物流及銷售環(huán)節(jié)。

從表1 可以可以看出兩家公司近三年情況，兩家公司均是逐年小幅下降，主要因為煤價逐年攀升，存貨增加流動資產(chǎn)增加影響。CZ 公司完成值較好，高于TC 公司，主要因為CZ 公司供熱業(yè)務等綜合能源業(yè)務拓展較好，銷售收入遠高于TC 公司，說明CZ 公司的流動資產(chǎn)相對節(jié)約，變現(xiàn)速度快。

表1 營運資產(chǎn)質(zhì)量指標統(tǒng)一表

火電廠的存貨主要是煤炭和生產(chǎn)用材料等，從近三年情況來看，CZ 公司該指標波動較大，在2021 年達到了120.32 次，主要因為當年末庫存周轉(zhuǎn)較快影響，隨著電力保供要求，2022 年期末庫存同比增長，存貨周轉(zhuǎn)率也隨著下降。TC 公司該指標逐年下降，主要因為燃料成本上漲后，為了電力保供需要，庫存金額隨之上漲影響。該指標2020 年兩家單位基本持平，2021、2022 年CZ 公司均優(yōu)于TC 公司，說明CZ 公司開始重視存貨管理，尤其是煤炭周轉(zhuǎn)速度較快，變現(xiàn)能力較強，但與此同時，要注重防范庫存過低帶來的保供風險。

從近三年情況來看，兩家公司三年數(shù)值相對穩(wěn)定，CZ 公司平均周期在9 d，TZ 公司平均周期在50天，CZ 公司均優(yōu)于TC 公司，說明CZ 公司在銷售能力和應收賬款管理方面較好，并采用了應收賬款保理等融資工具實現(xiàn)了應收賬款出表，加速資金的回收，而TC 公司應收賬款存在壞賬準備，在應收賬款管理方面需進一步加強[3]。

應付賬款周轉(zhuǎn)率是反映應付賬款的周轉(zhuǎn)速度，這個指標通常越小，說明能更多占用供應商的資金，減少向銀行借款額度。從近三年情況來看，應付賬款周轉(zhuǎn)相差不是很大，基本在30 d 左右，CZ 公司平均周轉(zhuǎn)天數(shù)34 d，TC 公司平均周轉(zhuǎn)天數(shù)在28 天，因為燃料供應單位主要為集團內(nèi)部單位，付款周期相對穩(wěn)定，未能充分利用供應商資金。

2.2 營運資金管理效果

營運資金管理效果分析，可以看出公司對于營運資金的管理狀況。

2.2.1 企業(yè)償債能力指標分析

流動比率等于企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的比值，速動比率等于企業(yè)速動資產(chǎn)和流動負債的比值，這兩個指標都是用于衡量企業(yè)償還短期負債的能力，代表企業(yè)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，通過分析該指標可以看出企業(yè)經(jīng)營管理的情況[4]。

從表2 數(shù)據(jù)情況來看，TC 公司整體數(shù)據(jù)優(yōu)于CZ公司，主要因為TC 公司資本金比例較高，且折舊年限較長，無帶息負債使得流動負債較低，而CZ 公司較TC 公司比流動負債較高，主要是近年來由于壓降財務費用，相繼置換長期貸款爭取低成本短期融資影響。CZ 公司近三年兩個指標都呈下降趨勢，體現(xiàn)出企業(yè)償還短期債務的能力是下降趨勢，但整體在行業(yè)中屬于中上水平。TC 公司近三年兩個指標呈現(xiàn)凹形趨勢，且均值在200%左右，體現(xiàn)了其整體償還債務能力是比較強的，也說明了它在這三年流動資產(chǎn)占比相對較高，雖然利用富余的貨幣資金內(nèi)部開展了委托貸款賺取一定的利息，但是應收賬款和存貨較CZ 公司占用資金較多，會導致流動資金閑置浪費，未來將為企業(yè)進一步提高創(chuàng)收能力的提高發(fā)揮到作用。

表2 償債能力指標統(tǒng)計表

2.2.2 盈利能力指標分析

分析盈利能力可以得出企業(yè)賺取利潤的能力，故此盈利能力也是檢驗企業(yè)營運資金管理效果中的重要一環(huán)。

從表3 近三年這三個指標來看，均呈現(xiàn)凹形趨勢，說明2021 年兩個單位盈利能力均不足，主要因為燃料價格飆升引起火電企業(yè)盈利能力大幅度下降影響，但當年兩家單位均未虧損，在整個行業(yè)中表現(xiàn)相對較好，主要得益于集團內(nèi)部煤電一體化優(yōu)勢和綜合能源的發(fā)展。從兩家單位比較情況來看，CZ 公司盈利能力大幅度高于TC 公司，尤其2021 年TC 公司凈資產(chǎn)收益率僅為0.04%，而CZ 公司為9.87%，剔除折舊因素后經(jīng)分析可得出，CZ 公司在火電綜合能源開發(fā)及拓展方面做得比較好，僅供熱、固棄物等綜合能源方面業(yè)務使得CZ 公司較TC 公司年均利潤增加近1.5 億元，故其在2021 年大部分火電行業(yè)虧損情況下，仍能實現(xiàn)較好的盈利水平。

表3 盈利能力指標

3 現(xiàn)金充足性分析

現(xiàn)金充足性一般可以利用營業(yè)收入現(xiàn)金比率指標進行分析，營業(yè)收入現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和營業(yè)收入的比值。

營收現(xiàn)金比例是衡量企業(yè)營收中變現(xiàn)的情況，該指標越高說明收入的變現(xiàn)能力越強、質(zhì)量越高。從表4 兩家單位營收現(xiàn)金比率指標近三年情況來看，均呈現(xiàn)凹型趨勢，主要因為2021 年度煤價上漲、而電價政策出臺較晚未及時疏導到位導致企業(yè)的現(xiàn)金流量大幅度下降，2022 年隨著電價疏導迅速恢復；CZ 公司指標優(yōu)于TC 公司，主要因為CZ 公司盈利能力和變現(xiàn)能力均高于TC 公司。

表4 營收現(xiàn)金比率

綜上所述，通過對同公司所屬下的兩個同類型火電企業(yè)的指標對比分析，我們可以看出：在營運資金利用效率方面，TC 公司在應收賬款和存貨管理水平方面還需加強，應減少應收賬款的壞賬，在保供基礎上努力壓降存貨，減少資金占用，提高應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率，努力擴大銷售能力提升營運資金的流入；在營運資金管理效果方面，TC 公司雖然短期償債能力方面較好，但其自身造血能力存在不足且未能充分發(fā)揮財務的杠桿作用，應進一步合理配置資源，提高資金使用效率，挖掘價值鏈的價值點，結(jié)合自身資源優(yōu)勢努力拓展銷售收入；在現(xiàn)金充足性分析方面，亦體現(xiàn)了以上內(nèi)容。從價值鏈角度來看，TC 電廠價值鏈中采購、生產(chǎn)、銷售、物流環(huán)節(jié)營運資金管理皆需進一步提高。

4 煤電企業(yè)中基于價值鏈的營運資金管理方向及措施

除了以上TC 公司在營運資金管理方面存在的問題，火電企業(yè)普遍還存在內(nèi)外部協(xié)同能力不足、信息傳導不暢、信息化結(jié)合程度不高、資金預算執(zhí)行剛性不足和資金管理監(jiān)督力度不夠?qū)е聽I運資金管理效率低下、加大了財務風險等現(xiàn)象。隨著煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要，借鑒以上案例對比分析的結(jié)果，我們從以下方面探討煤電企業(yè)營運資金管理的方向及措施。

4.1 樹立價值鏈導向下的營運資金管理理念

一是要樹立價值鏈管理理念，內(nèi)部加強員工培訓，從上到下營造價值鏈管理的文化氛圍，樹立全局觀、整體意識。二是要針對企業(yè)的實際情況，對企業(yè)采購渠道、存貨管理、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)等方面進行規(guī)劃，制定相應的考核管理考核機制，提升公司整體的營運資金管理效率。三是要加強內(nèi)外部的協(xié)同管理，內(nèi)部強化流程管理和業(yè)務支持，實現(xiàn)價值鏈上的信息流、工作流、物流及資金流的協(xié)同配合，外部和上下游的企業(yè)建立良好關(guān)系，形成共贏合作模式，實現(xiàn)自身營運資金管理的提升。

4.2 優(yōu)化上游環(huán)節(jié)管理，減少資金占用

上游采購和物流環(huán)節(jié)涉及應付賬款、應付票據(jù)、預付賬款、存貨管理等，這個環(huán)節(jié)需要和上游供應商、運輸方保持良好的關(guān)系，根據(jù)火電廠發(fā)電情況制定科學合理的采購策略，并做好存貨管理。一是提升集團內(nèi)部產(chǎn)融協(xié)同水平。由于電廠電費收入時間相對固定，而上游供煤單位主要為集團內(nèi)部單位，因此為了滿足日常經(jīng)營活動支出，可以在內(nèi)部實施內(nèi)部結(jié)算“資金不落地”，通過內(nèi)部財務公司或外部金融機構(gòu)開具銀行或商業(yè)承兌匯票等方式進行結(jié)算或貼現(xiàn)，不但提升往來款結(jié)算效率，而且可以降低財務費用，提升企業(yè)財融合水平；二是進一步壓降庫存資金占用。電廠方可以根據(jù)發(fā)電量計劃和保供要求合理規(guī)劃燃料采購數(shù)量，動態(tài)跟蹤煤炭市場走勢，推進實施波段采購，減少采購環(huán)節(jié)對營運資金的占用，降低庫存金額；三是加強物資庫存管理，系統(tǒng)內(nèi)單位開展備件聯(lián)儲共備，強化閑置物資利用，加快物資周轉(zhuǎn)，探討和供應商建立良好關(guān)系，建立供應商區(qū)域倉庫，減少資金占用。

4.3 優(yōu)化企業(yè)資源配置，擴大營運資金來源

企業(yè)的經(jīng)營活動是以盈利為最終目的，只有適應市場、對接市場需求，才能進一步推動企業(yè)采購和生產(chǎn)，加快企業(yè)營運資金的運作。傳統(tǒng)煤電商業(yè)模式產(chǎn)品、用戶、盈利方式單一，在當前市場環(huán)境和雙碳背景下，煤電企業(yè)今后生存空間逐步走弱，難以在新形勢下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。而今，全社會綠色低碳轉(zhuǎn)型和工業(yè)園區(qū)企業(yè)對電、煤、氣、熱、冷、水和循環(huán)利用服務等日益增長的需求，為煤電機組提供了轉(zhuǎn)型方向和更大市場空間。結(jié)合上面兩家電廠指標分析和JS 公司當前治企策略可以得出，煤電企業(yè)只有向綜合能源服務商轉(zhuǎn)變、向綠色（低碳）能源供應端轉(zhuǎn)變，才能更好地創(chuàng)造價值。因此在資源配置方面，要向符合這一趨勢、在價值鏈中可創(chuàng)造價值的業(yè)務和節(jié)能降耗技術(shù)改造投入方面傾斜，對于技術(shù)上已經(jīng)淘汰、不符合節(jié)能減排、對戰(zhàn)略不匹配且協(xié)同效應小的低效和非核心資產(chǎn)，要擇機而退，努力優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)配置，擴大企業(yè)營運資金來源。

4.4 強化下游管理環(huán)節(jié)，提升資金回流質(zhì)量

銷售環(huán)節(jié)涉及預付賬款、應收票據(jù)、應收賬款等，在整體價值鏈體系中，應收賬款的回流狀態(tài)將直接決定企業(yè)營運資金管理狀態(tài)和資金利用率的重要指標。一是持續(xù)強化應收賬款管理工作，要制定應收賬款管理制度，安排專人催款及跟進回款情況，確?？铐椉皶r回款，降低壞賬風險。二是需持續(xù)完善客戶信用管理機制。由于應收賬款的責任主體一般為電廠營銷部門，他們在工作中以往是重視公司增收工作而忽視客戶的信用資質(zhì)，因此會導致出現(xiàn)壞賬，為此，公司需結(jié)合客戶實際構(gòu)建完善的信用評價機制，以提升客戶信用等級及應收賬款額度的匹配度。

4.5 優(yōu)化信息管理系統(tǒng)，實現(xiàn)“三流合一”

目前集團公司已全面使用ERP 系統(tǒng)，要做好營運資金管理就要基于價值鏈的角度構(gòu)建全流程在線的司庫管控體系。一是依托司庫管理體系完善有機聯(lián)動的現(xiàn)金流管控機制，做好現(xiàn)金流與收入、利潤的匹配分析，力爭營業(yè)現(xiàn)金比率同比提升，實現(xiàn)自由現(xiàn)金流穩(wěn)定增長。二是加強資金預算管理，不斷提高資金計劃及融資預算準確性，完善考核機制，持續(xù)細化資金管理顆粒度，嚴控存貸雙高，激發(fā)資金管控創(chuàng)效能力，提高資金周轉(zhuǎn)效率，確保資金流向最需要的地方。三是進一步利用信息系統(tǒng)強化資金管理，堅持業(yè)財協(xié)同，實現(xiàn)業(yè)務、現(xiàn)金、信息“三流合一”，實現(xiàn)存量資金高效運作、流量資金精益管理、資金風險實時監(jiān)控。

5 結(jié)語

我國社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐漸呈現(xiàn)出多樣化發(fā)展的趨勢，為更好適應社會發(fā)展現(xiàn)狀，助力達成企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標，企業(yè)需主動強化營運資金管理，關(guān)注營運資金管理現(xiàn)狀，同時，著眼于價值鏈視角，全面整合優(yōu)化企業(yè)業(yè)務管理工作流程，并將其滲透于企業(yè)采購、生產(chǎn)和銷售的各個環(huán)節(jié)，最終實現(xiàn)煤電企業(yè)清潔化轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。