羅立國爬坡過坎

覃毅

羅立國家族的硅料生意，依然在擴(kuò)張。

8月中旬，新疆阿勒泰地區(qū)一處石英砂礦業(yè)權(quán)出讓，合盛礦業(yè)以9.09億元拍下，溢價13倍。

此前，合盛礦業(yè)以19.9億元買過一處石英砂礦業(yè)權(quán)，這樣算來，一個月花掉30個億。

石英砂是工業(yè)硅的主要原料之一，合盛礦業(yè)隸屬于合盛硅業(yè)，其為工業(yè)硅龍頭企業(yè)，巔峰期市值一度逼近3000億，由浙江慈溪人羅立國創(chuàng)立。

67歲的羅立國已退居幕后，他的一雙兒女，為合盛名義上的實控人?？滔?，羅家的合盛正在大干快上。

截至2022年底，在建工程項目總投資高達(dá)365億元，已披露的投資光伏產(chǎn)業(yè)鏈計劃，預(yù)期耗資425億元。

可是，過去一年，其股價跌去一半。截至8月底，相較最高點跌去約四分之三。

新周期下，羅家兩代人，一起在爬坡過坎。

羅立國控制的合盛，主要有兩大產(chǎn)品：工業(yè)硅和有機(jī)硅。

工業(yè)硅由自然界中的硅礦石提煉而來，2022年，中國工業(yè)硅需求量為236萬噸，其主要用于生產(chǎn)硅鋁合金、有機(jī)硅和多晶硅。

其中，有機(jī)硅約有8000多個品種應(yīng)用在各行各業(yè)，有“工業(yè)味精”之稱。

截至2022年末，羅立國家族控制的工業(yè)硅產(chǎn)能122萬噸/年，有機(jī)硅單體產(chǎn)能133萬噸/年，產(chǎn)能均為全球第一。

2021年起，多晶硅需求大漲，帶動工業(yè)硅生意大好，借著光伏風(fēng)口，合盛硅業(yè)賺得盆滿缽滿。

去年，羅家的多晶硅行業(yè)客戶，銷售收入高達(dá) 56.73億元，占到其工業(yè)硅銷售收入的36.71%。

合盛全年凈利則在50億左右，較上年下降三成多。

羅立國錢掙得少，在于成本、售價雙重擠壓。

工業(yè)硅成本大幅上漲，每噸成本由2021年的8485元左右，增至2022年的11226元，大漲32%；同時，有機(jī)硅的平均售價，又下跌25%左右。

一增一減，致使整體毛利率，由上年52.87%驟降至34.39%，至今年1—6月只有26.65%。

形勢急轉(zhuǎn)直下，羅家則在大舉擴(kuò)張，進(jìn)軍下游，著力打造光伏一體化。

去年2月，他們在新疆甘泉堡，投建年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目，總投資175億；今年4月，又選定新疆鄯善準(zhǔn)備投資176億，建設(shè)20萬噸高純多晶硅項目。

今年股東大會，針對擴(kuò)產(chǎn)，大量投資者提出質(zhì)疑，擔(dān)心掙不到錢，還得罪已有客戶。

羅立國則篤信，合盛殺入多晶硅賽道有多重優(yōu)勢，尤其是成本占優(yōu)。

從成本端來看，多晶硅制造，原材料成本占比在 40%以上，以工業(yè)硅和三氯氫硅為主，合盛能以原材料自供大幅降本；第二大核心成本為電力，占比約 25%，公司基地位于新疆，本身還具備電廠自供部分的電力。

“即使多晶硅賣7萬～8萬元/噸，還能賺。”他這樣自信告訴股東。

沒想到的是，2022年6月至今，硅料一直在跌跌不休，已從高達(dá)30萬元/噸水平，跌到10萬元以內(nèi)。

尤其在5—6月，硅料價格直接腰斬，主流報價在6萬～7萬元/噸，開始逼近羅設(shè)定的成本線。

重金押注的硅料項目，一旦投產(chǎn)，能否掙錢，成為未知數(shù)。

時下生意承壓，羅立國沒有收斂的打算，立足于“全球最完整硅基全產(chǎn)業(yè)鏈公司”，全力攻堅第三代半導(dǎo)體、儲能電池、光伏產(chǎn)業(yè)鏈等新領(lǐng)域。

4月，合盛硅業(yè)擬55億元增資子公司“中部合盛”，用于投建高純晶硅、光伏組件、光伏玻璃等多個項目，合計總投資425.86億元。

6月，合盛又官宣總投資15億元，在浙江嘉興建設(shè)光伏組件生產(chǎn)項目，年產(chǎn)8GW。

若計入8月新增的30億礦權(quán)收購，今年新增的項目投資，即高達(dá)460億左右。

同時，羅家多個項目依然在建，如云南合盛水電硅循環(huán)經(jīng)濟(jì)項目，項目單體總投資205億。

截至2022年底，其在建項目總投資金額為365.22億元，預(yù)計剩余資金需求161.89億元。

未來數(shù)年，羅家準(zhǔn)備支付的投資賬單，超過600億。

羅立國的興趣點，不限于光伏。

年中，旗下寧波“合盛新材”官宣，研發(fā)出碳化硅半導(dǎo)體材料，并具備量產(chǎn)能力。這家公司由合盛硅業(yè)控股，年初專門增資2個億加速研發(fā)，羅燚、羅燁棟姐弟倆個人也直接持股。

碳化硅是第三代半導(dǎo)體材料，具備化學(xué)性能穩(wěn)定、導(dǎo)熱系數(shù)高、耐磨性能好等優(yōu)勢，應(yīng)用于半導(dǎo)體、新能源汽車等領(lǐng)域。

該領(lǐng)域，大概率也會新增資本支出。

從合盛硅業(yè)的家底看，可供挖掘的財力資源已有限。

截至6月底，合盛硅業(yè)凈資產(chǎn)約為317.75 億，總負(fù)債為419.42億，企業(yè)運行杠桿較高。

尤其，現(xiàn)金以及金融資產(chǎn)為86億左右，長短期借款已超過260億，且2022 年初至今年6月，經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流，均為流出狀態(tài)。

股東甚至交易所，不斷提問合盛的管理層，詢問其資金來源，要求回答投資決策是否審慎。

“公司目前不存在資金周轉(zhuǎn)問題?！?月底，羅立國親自回復(fù)投資者說。

據(jù)合盛答復(fù)上交所的函件透露，已有在建項目，一般項目貸款及自籌資金的比例為7：3，按照后續(xù)161.89億元計，公司只要自籌48.57億元即可。

羅立國未詳細(xì)交代新增項目的資金來源，只表示，項目建設(shè)投資“均經(jīng)過謹(jǐn)慎的分析測算”。

讓羅立國感到安慰的是，眼前壓力不用獨自承擔(dān)。

合盛硅業(yè)是典型的家族企業(yè)，羅家持股占76%，他已安排子女走向臺前。

據(jù)天眼查，2017年以后，羅立國即將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兒子羅燁棟、女兒羅燚，兩人目前實際持股41.7%、27.81%。

長女羅燚生于1984年，23歲大學(xué)畢業(yè)時，即加入剛剛成立的合盛硅業(yè)，就職于市場部，在基層銷售崗位歷練兩年。

其后，她又出國深造，獲得英國?？巳卮髮W(xué)的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，由于父親羅立國需要幫手，放棄攻讀博士機(jī)會，再度進(jìn)入合盛，一步步進(jìn)入核心決策層，現(xiàn)為合盛硅業(yè)副董事長。

過去兩年，羅燚因身家上漲知名度陡增。

2021年，她以465億元的財富，打敗娃哈哈宗馥莉，成為浙江女首富。

羅燁棟比羅燚小8歲，是一名“90后”，2017年進(jìn)入合盛，目前擔(dān)任總經(jīng)理，也是合盛持股最多的個人股東。

這兩年，羅立國有意培養(yǎng)羅燁棟為接班人。股東大會、年報說明會等重要場合，后者都有參加。

7月，羅燁棟代表公司，出席合盛客戶答謝暨戰(zhàn)略合作峰會，稱要打造硅基新材料事業(yè)共同體；他和父親一道見了沙特投資部的官員。

羅家從草帽作坊起家，其事業(yè)版圖非常廣泛。天眼查顯示，合盛集團(tuán)旗下，硅業(yè)之外，廣泛投資有金融、醫(yī)療等行業(yè)。

趕上新能源熱潮，其家族財富暴增。

合盛硅業(yè)巔峰市值，一度超過2900億，按照家族四分之三左右的持股比例，身家超過2000億，數(shù)度登頂慈溪首富。

對比峰值，過往兩年，財富大幅縮水超過1600億元。即便如此，按照8月底的市價，單單合盛硅業(yè)的股權(quán)，依然價值在500億左右。

只是，前路不確定性大增，要打造全球最完整硅基產(chǎn)業(yè)鏈，羅家兩代人都需要努力和運氣。