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    國內(nèi)托管行開展香港互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀與發(fā)展的思考

    2020-12-14 04:26邰飛
    時(shí)代金融 2020年29期

    邰飛

    摘要:本文介紹了目前內(nèi)地與香港互認(rèn)基金政策出臺情況和市場發(fā)展現(xiàn)狀,并分析了境內(nèi)托管行對進(jìn)入該市場持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因。在此基礎(chǔ)上,闡釋了境內(nèi)托管行開辦香港互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的必要性和有利條件。最后,在上述分析的基礎(chǔ)上提出了境內(nèi)托管行發(fā)展互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的建議和策略。希望本文對國內(nèi)托管行發(fā)展互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)有所幫助。

    關(guān)鍵詞:互認(rèn)基金 托管行 代理人業(yè)務(wù)

    基金互認(rèn)是指允許境外注冊并受當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基金向本地居民公開銷售。2015年5月22日,中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告,宣布將建立基金互認(rèn)的制度安排,允許符合一定條件的內(nèi)地及香港基金按照法定程序獲得認(rèn)可或許可在對方市場向公眾投資者進(jìn)行銷售。其中“北上”方向的基金,即香港互認(rèn)基金是指:依照香港法律在香港設(shè)立、運(yùn)作和公開銷售,并經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)在內(nèi)地公開銷售的單位信托、互惠基金或者其他形式的集體投資計(jì)劃。

    根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》第三條:香港互認(rèn)基金的管理人應(yīng)當(dāng)委托內(nèi)地符合條件的機(jī)構(gòu)作為代理人,辦理基金在境內(nèi)的相關(guān)業(yè)務(wù)。其中,“符合條件的機(jī)構(gòu)”是指“獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的公募基金管理或者托管資格”的機(jī)構(gòu)。該規(guī)定是境內(nèi)托管行開展香港互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的政策依據(jù)。

    根據(jù)《暫行規(guī)定》,“代理人根據(jù)香港互認(rèn)基金管理人的委托,代為辦理產(chǎn)品注冊、信息披露、銷售安排、數(shù)據(jù)交換、資金清算、監(jiān)管報(bào)告、通信聯(lián)絡(luò)、客戶服務(wù)、監(jiān)控等事項(xiàng)?!贝艘?guī)定對內(nèi)地代理人的主要職能做了明確描述,大致可分為三類:一是作為香港基金管理公司與境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通的橋梁,一方面幫助香港基金公司在材料遞交、報(bào)表報(bào)送等方面滿足境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求,另一方面作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能延伸,協(xié)助其實(shí)現(xiàn)對香港基金公司在信息披露、信息報(bào)送、投資者保護(hù)等方面的監(jiān)管;二是受香港基金公司委托為其在內(nèi)地發(fā)行基金提供部分基金行政服務(wù),例如信息披露、客戶服務(wù)、通信聯(lián)絡(luò)等;三是作為香港基金內(nèi)地發(fā)行的一個(gè)“結(jié)點(diǎn)”,承擔(dān)互認(rèn)基金內(nèi)地銷售的部分運(yùn)營工作,例如銷售安排、數(shù)據(jù)交換、資金清算等運(yùn)營職能。同時(shí),境內(nèi)銀行一般還會與香港基金公司同時(shí)訂立銷售合同,成為其在內(nèi)地的銷售機(jī)構(gòu)之一,向香港基金公司提供銷售服務(wù)。從而,香港互認(rèn)基金內(nèi)地代理人身份通常會與其作為銷售機(jī)構(gòu)的身份混合在一起,而商業(yè)銀行托管服務(wù)與銷售服務(wù)一般都由銀行內(nèi)不同部門分管,因此,協(xié)調(diào)基金銷售部門相關(guān)事宜也構(gòu)成了負(fù)責(zé)代理業(yè)務(wù)的托管部門的一項(xiàng)重要工作。

    一、香港互認(rèn)基金內(nèi)地銷售及代理業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

    2015年12月18日,首批三只香港互認(rèn)基金獲得中國證監(jiān)會批復(fù),以中國建設(shè)銀行作為內(nèi)地代理人的恒生中國H股指數(shù)基金位列其中。

    截至2020年6月,已有建設(shè)銀行、上投摩根基金管理公司、天弘基金管理公司、中銀基金管理公司、農(nóng)銀匯理基金管理公司、南方基金管理公司、華夏基金管理公司等機(jī)構(gòu)作為內(nèi)地代理人代理的29只香港基金獲得中國證監(jiān)會的批復(fù)。根據(jù)國家外匯管理局網(wǎng)站數(shù)據(jù),截至5月31日,香港互認(rèn)基金內(nèi)地發(fā)行銷售累計(jì)凈匯出173億元。

    目前,已獲批的29只香港基金中恒生中國H股指數(shù)基金、恒生指數(shù)基金、建銀國際國策主導(dǎo)基金、海通亞洲高收益?zhèn)鹚闹换鸾ㄔO(shè)銀行代理,其余均以基金公司作為其內(nèi)地代理人。

    二、境內(nèi)托管行開展香港互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)相對滯后的原因

    從上述互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀可以看出:對于香港互認(rèn)基金內(nèi)地代理人業(yè)務(wù)這一藍(lán)海市場,各家托管行顯得疑慮重重。政策出臺近五年,只有中國建設(shè)銀行一家商業(yè)銀行以托管人身份涉足代理人業(yè)務(wù)市場,分析造成這一現(xiàn)象的原因主要有:

    第一,國內(nèi)托管行對香港互認(rèn)基金市場前景的謹(jǐn)慎預(yù)期;隨著我國資本市場的進(jìn)一步開放,境內(nèi)投資者投資境外的渠道逐漸拓寬,從傳統(tǒng)的QDII/RQDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者/人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)渠道逐漸向多層次、全方位發(fā)展。例如2013年9月上海率先實(shí)施的QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)、2014年4月推出的滬港通、2015年1月深圳市推出的QDIE(合格境內(nèi)投資者境外投資)、2015年5月份起部分城市試行的QDII2(合格境內(nèi)個(gè)人投資者)、以及深港通和滬倫通等,越來越多的跨境投資通道無疑讓市場對未來北上互認(rèn)基金市場規(guī)模存有疑慮,從而在一定程度上影響了境內(nèi)商業(yè)銀行涉足互認(rèn)基金代理人業(yè)務(wù)的信心。

    第二,相對基金管理公司境內(nèi)托管銀行針對基金行政事務(wù)服務(wù)品類相對有限,難以迅速對代理業(yè)務(wù)的全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提供高質(zhì)量服務(wù);相較境外一些一流全球托管行,境內(nèi)商業(yè)銀行普遍存在服務(wù)職能有限、內(nèi)部分工精細(xì)度相對不足、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)審批流程過長等問題。針對北上基金代理人業(yè)務(wù)這一全新業(yè)務(wù)品類,即使對于托管業(yè)內(nèi)資深人士也是一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)?;フJ(rèn)基金業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的服務(wù)要求與傳統(tǒng)托管行提供的資金結(jié)算、證券交收、資產(chǎn)保管、核算估值等服務(wù)有著一定的差異。特別是在諸如產(chǎn)品宣傳、銷售安排、份額登記、TA結(jié)算等領(lǐng)域,境內(nèi)托管行幾乎沒有與之相關(guān)的經(jīng)驗(yàn),而在這些方面境內(nèi)基金管理公司則擁有天然的優(yōu)勢。它們可以不必對現(xiàn)有流程、系統(tǒng)做重大變化,利用原有的人力資源、組織架構(gòu)、硬件設(shè)施將北上互認(rèn)基金“無縫”嵌入其運(yùn)營體系中。

    第三,境內(nèi)基金管理公司相較境內(nèi)托管行更容易與境外基金公司在基金行政事務(wù)上有“共同語言”;首先,盡管在市場環(huán)境、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、法律框架等方面境內(nèi)公募基金市場與香港基金市場存在較大不同,但兩地基金公司同為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),企業(yè)文化與內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)相似,相較托管行,它們更容易在產(chǎn)品宣傳、投資理念、運(yùn)作方式等方面達(dá)成共識。其次,對于一些限于投資額度、運(yùn)營資源等原因不便開展QDII業(yè)務(wù)的基金公司,成為香港互認(rèn)基金的代理人有利于其完善產(chǎn)品線,在不大規(guī)模占用內(nèi)部資源的情況下迅速拓展市場,為后續(xù)開展QDII業(yè)務(wù)打下良好基礎(chǔ)。

    第四,從香港基金管理機(jī)構(gòu)的角度看,選擇國內(nèi)基金公司更方便其全面開展境內(nèi)基金銷售。由于國內(nèi)基金公司長久以來在境內(nèi)基金市場深耕細(xì)作,積累了豐富的基金銷售經(jīng)驗(yàn)和人員。而國內(nèi)商業(yè)銀行由于銷售渠道單一,在基金整體銷售策略、宣傳節(jié)奏把握、銷售經(jīng)驗(yàn)積累等方面與基金公司相比都難言優(yōu)勢。

    三、境內(nèi)托管行發(fā)展代理人業(yè)務(wù)的必要性和有利條件

    盡管境內(nèi)托管行發(fā)展互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)存在上述種種困難,但我們基于以下的理由認(rèn)為:境內(nèi)托管行既有必要也有可能將互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)發(fā)展成托管行重要的服務(wù)內(nèi)容之一。

    第一,互認(rèn)基金前景曠闊,代理業(yè)務(wù)未來市場不可小覷;內(nèi)地與香港基金互認(rèn)的制度安排產(chǎn)生在國內(nèi)資本市場開放的大背景下,是逐步開放境內(nèi)資本市場的重要舉措之一。據(jù)統(tǒng)計(jì),市場符合《暫行規(guī)定》條件的香港基金約有100多只,同時(shí)不排除未來?xiàng)l件放寬后,更多符合條件的香港基金登陸內(nèi)地。面對境內(nèi)逼近14萬億規(guī)模的內(nèi)地公募基金市場,任何基金公司恐怕都難以拒絕。

    同時(shí),監(jiān)管層推出互認(rèn)基金產(chǎn)品,其目標(biāo)不僅僅是香港與內(nèi)地的基金注冊互聯(lián)互通,而是期待打造一個(gè)面向亞洲乃至全球的基金注冊平臺,吸引全球的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在此平臺推出公募基金等資管產(chǎn)品。在借鑒歐洲盧森堡基金注冊模式的基礎(chǔ)上,逐步通過多邊協(xié)議等方式實(shí)現(xiàn)“一地注冊、多地互認(rèn)”的基金注冊模式,從而建立起具有全球影響力的基金管理、注冊中心,進(jìn)一步提高中國在全球的金融影響力。

    在這樣的背景下,托管行放任市場流失顯然不是明智之舉。盡管目前由于市場還處于成長期,市場規(guī)模不大,托管行介入單位成本較高,但任何行業(yè)都有其從無到有、從小到大的過程,未來代理業(yè)務(wù)市場有可能爆炸式增長,一旦失去先機(jī),托管行將面對巨大的市場損失。

    第二,國內(nèi)公募基金市場的持續(xù)增長將是未來中國資本市場的主題之一;隨著國內(nèi)多層次資本市場的逐漸建立,以及資本市場的逐漸成熟,A股市場以散戶為主的特點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)變。越來越多的投資者將逐漸轉(zhuǎn)向投資公募基金等集合投資產(chǎn)品,公募基金的市場規(guī)模將持續(xù)增長。境外基金公司進(jìn)入國內(nèi)資管市場的愿望將更加迫切。通過互認(rèn)基金的通道進(jìn)入國內(nèi)市場相較建立子(分)公司有著成本低、速度快、運(yùn)作靈活的優(yōu)勢。從監(jiān)管層的角度看,篩選境外運(yùn)作成熟、業(yè)績優(yōu)良的基金,進(jìn)入境內(nèi)也有利于優(yōu)化境內(nèi)資管市場競爭環(huán)境,一定程度上起到“鯰魚效應(yīng)”,加速基金市場的發(fā)展。

    在這樣的市場條件下,未來勢必越來越多的境外基金涌入境內(nèi),此時(shí)在原來(R)QFII等制度安排下已經(jīng)與境外眾多資管機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系的境內(nèi)托管行無疑有著一定的先天優(yōu)勢。特別是一些尚未在境內(nèi)與基金管理公司建立股權(quán)等類似合作關(guān)系的境外機(jī)構(gòu),選擇托管行作為其基金內(nèi)地代理人既可以節(jié)省重新建立業(yè)務(wù)聯(lián)系的各種成本,也方便運(yùn)營部門在系統(tǒng)、人員方面迅速對接內(nèi)地代理人。

    第三,國內(nèi)基金公司在發(fā)展香港互認(rèn)基金代理人業(yè)務(wù)中與發(fā)展其自身業(yè)務(wù)之間有著內(nèi)在矛盾;盡管國內(nèi)基金公司在銷售、宣傳、登記等方面相較托管行有著相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢,但其畢竟與境外基金管理機(jī)構(gòu)處于同一行業(yè),難以避免產(chǎn)生逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等問題。在銷售中,如何平衡自己發(fā)行的基金與代理基金,是否有必要向被代理人披露其代理基金營銷策略,乃至其所有公募基金產(chǎn)品營銷側(cè)重、營銷節(jié)奏等重要促銷策略,如何做到代理業(yè)務(wù)與自身業(yè)務(wù)在涉及商業(yè)秘密時(shí)的業(yè)務(wù)隔離等問題勢必在一定程度上困擾著境內(nèi)基金公司。

    另外,境內(nèi)基金公司開辦代理業(yè)務(wù),出于避免內(nèi)部競爭的原因,必然傾向于選擇與其原有QDII產(chǎn)品具有顯著差異的基金。然而,這種代理策略雖然在短期豐富了基金公司的產(chǎn)品線,但長期看,卻在一定程度上傷害了基金公司自身開發(fā)類似產(chǎn)品的動力,對基金公司的長久發(fā)展不利,因此基金公司在代理業(yè)務(wù)與QDII業(yè)務(wù)間無疑會陷入兩難的境地。

    相較而言,境內(nèi)托管行開辦代理業(yè)務(wù)時(shí),在銷售端雖然也存在銷售策略的選擇問題,但卻不存在自身業(yè)務(wù)競爭的矛盾,可以相對單純的考慮被代理基金本身的質(zhì)量。因此,逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)大為降低。

    第四,境內(nèi)托管行在賬戶開立、資金結(jié)算、跨境匯劃等方面相較基金公司具有比較優(yōu)勢;境內(nèi)托管行在賬戶開立、資金結(jié)算、跨境匯劃等方面的有著天然的優(yōu)勢。特別是針對一些對資金劃撥時(shí)效要求較高的產(chǎn)品,如指數(shù)基金、ETF等,相較基金公司托管行的系統(tǒng)、人員、流程優(yōu)勢更加明顯。

    第五,境內(nèi)托管行開辦代理業(yè)務(wù)總體風(fēng)險(xiǎn)可控;與托管業(yè)務(wù)類似,互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)不占用銀行資本金,屬于典型的中間業(yè)務(wù),具有輕資產(chǎn)、輕資本的特點(diǎn),主要風(fēng)險(xiǎn)在于運(yùn)營操作,對市場風(fēng)險(xiǎn)的敏感度較低,可以成為商業(yè)銀行收入穩(wěn)定來源之一。

    第六,托管行可以通過系統(tǒng)優(yōu)化,挖掘已有系統(tǒng)、人員潛力以較低成本辦理代理業(yè)務(wù);境內(nèi)托管行原有的資金清算系統(tǒng)、賬務(wù)系統(tǒng)、報(bào)表系統(tǒng)、登記系統(tǒng)乃至自身網(wǎng)站等都可以在不做重大改造的情況下,以較小的成本辦理代理業(yè)務(wù)。同時(shí),互認(rèn)業(yè)務(wù)對托管行現(xiàn)有員工的人員素質(zhì)、知識儲備等要求并沒有根本性的變化,境內(nèi)托管行原有的員工在給予必要的培訓(xùn)后完全可以勝任基金互認(rèn)業(yè)務(wù)。

    四、國內(nèi)托管行開展香港互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的策略建議

    如上文所述,國內(nèi)托管行發(fā)展香港互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)既是市場的必然要求,也將成為國內(nèi)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的重要業(yè)務(wù)拼圖。境內(nèi)托管行在發(fā)展代理業(yè)務(wù)時(shí)需要勇于探索、大膽創(chuàng)新、與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行內(nèi)銷售部門、公關(guān)部門等相關(guān)職能部門做好溝通解釋工作,以托管促代理,實(shí)現(xiàn)代理業(yè)務(wù)與原有托管業(yè)務(wù)的良性互動。

    第一,以QFII/RQFII客戶為切入點(diǎn),發(fā)掘潛在互認(rèn)客戶;互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的潛在客戶與QFII/RQFII客戶在一定程度上會有重疊,憑借在QFII/RQFII市場長久以來建立的業(yè)務(wù)聯(lián)系和聲譽(yù),境內(nèi)托管行應(yīng)迅速向潛在客戶推介該業(yè)務(wù),搶得先機(jī)。

    第二,協(xié)調(diào)行內(nèi)相關(guān)部門共同促進(jìn)互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)發(fā)展;開辦互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)需要與行內(nèi)負(fù)責(zé)基金銷售的部門、公共關(guān)系部門、法律合規(guī)部門等做好溝通協(xié)調(diào),特別是在涉及宣傳、推介等服務(wù)時(shí),要善于發(fā)掘互認(rèn)基金自身優(yōu)勢,做好行內(nèi)部門間的宣傳工作,讓盡可能多的部門參與其中,共同促進(jìn)這一新興業(yè)務(wù)的發(fā)展。

    第三,同互認(rèn)客戶密切合作,全面協(xié)調(diào)境外管理人、信托人、登記服務(wù)機(jī)構(gòu)、銷售機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)方的關(guān)系;互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)具有涉及相關(guān)主體多、業(yè)務(wù)流程長、監(jiān)管規(guī)則多的特點(diǎn)。這就需要在業(yè)務(wù)流程、職責(zé)劃分、緊急事項(xiàng)處理等方面做好安排,平衡各方權(quán)利義務(wù)。代理人作為香港基金的內(nèi)地發(fā)行代理,其溝通、協(xié)調(diào)職能顯得尤為重要,甚至可以說是互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)的核心職能。

    第四,持續(xù)關(guān)注代理業(yè)務(wù)涉及的業(yè)務(wù)流程變化、系統(tǒng)開發(fā)、組織搭建、人員配備等工作,不斷提升代理服務(wù)能力;互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)作為新興業(yè)務(wù),與托管行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在職能上具有一定的區(qū)別,在系統(tǒng)、組織、人員等方面對托管行都是新的挑戰(zhàn)。特別是系統(tǒng)開發(fā)要從長遠(yuǎn)思考業(yè)務(wù)發(fā)展需求。代理業(yè)務(wù)雖然目前還處于起步階段,但其市場潛力巨大,一旦條件成熟,市場很有可能迎來短期內(nèi)爆發(fā)式增長,提早做好系統(tǒng)、流程、組織方面的準(zhǔn)備非常必要。

    第五,在整個(gè)業(yè)務(wù)周期內(nèi)做好風(fēng)險(xiǎn)的識別與監(jiān)控;對于新興業(yè)務(wù),在業(yè)務(wù)成長期就建立好風(fēng)險(xiǎn)識別與監(jiān)控機(jī)制非常必要。從系統(tǒng)、人員和機(jī)制方面上都需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備,特別是在運(yùn)作流程中,需要做好事前、事中、事后的防范與監(jiān)控。尤其是涉及到以往托管業(yè)務(wù)較少介入的領(lǐng)域,如信息披露、宣傳推介等,更是要做好人員培訓(xùn)、機(jī)制安排和內(nèi)部協(xié)調(diào),將相關(guān)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)保持在可控范圍內(nèi)。

    第六,保持與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的積極溝通,建立常態(tài)化的問詢與反饋機(jī)制;互認(rèn)基金業(yè)務(wù)作為新興業(yè)務(wù),在實(shí)際運(yùn)作中存在一些相關(guān)監(jiān)管規(guī)則未能完全覆蓋的情況,要及時(shí)與有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通,做好必要的問詢、處理與反饋。條件成熟時(shí),可以建立常態(tài)化機(jī)制,將與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通工作制度化、標(biāo)準(zhǔn)化。

    第七,與業(yè)內(nèi)保持密切聯(lián)系,持續(xù)關(guān)注互認(rèn)市場變化;互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)新、涉及機(jī)構(gòu)多的特點(diǎn),發(fā)展互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)一方面需要密切關(guān)注國內(nèi)其他托管行、基金公司開展代理業(yè)務(wù)的情況,做好比較和學(xué)習(xí);另一方面積極發(fā)掘市場潛力,特別是要針對性的研究內(nèi)地與香港在基金注冊政策上的差異、市場偏好的差異,主動出擊,有目的、有側(cè)重的向客戶宣傳、推介托管行代理服務(wù),實(shí)現(xiàn)與市場共同成長。

    五、總結(jié)

    互認(rèn)基金代理業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)境內(nèi)基金公司和托管行一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)服務(wù)品類,在國內(nèi)金融開放的大背景下,其對我國資本市場的發(fā)展有著重要意義。雖然目前境內(nèi)資本流出壓力增大,監(jiān)管層對香港互認(rèn)基金的批復(fù)有放緩的跡象。但從長期看,基金市場的互認(rèn)、互通是金融全球化的重要內(nèi)容之一,市場容量不可限量。作為資本市場的重要參與主體,托管銀行在其中應(yīng)該也能夠發(fā)揮重要作用。代理人作為互認(rèn)基金跨境發(fā)行的樞紐,托管行扮演好這一角色不僅能夠豐富業(yè)務(wù)門類,而且對基金銷售、跨境匯劃、代理結(jié)售匯等其他業(yè)務(wù)的發(fā)展也有重要作用。

    參考文獻(xiàn):

    [1]《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定.(證監(jiān)會公告 [2015]12號)》.

    [2]張揚(yáng).基金互認(rèn)加深內(nèi)地香港資金融合[J].中國金融家,2015.8.

    [3]德盛基金研究中心.互認(rèn)基金開閘,投資優(yōu)劣并存[J].金融博覽:財(cái)富,2015.16.

    作者單位:中國建設(shè)銀行

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