從“政策底”走向“市場底”明星公募調(diào)研關(guān)注TMT醫(yī)藥大消費

張桔

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計表明，自從7月1日以來截至8月23日，兩市共有9家公司被調(diào)研次數(shù)超過10次，排在前三位的分別是步科股份、比亞迪、冰山冷熱；而合計被調(diào)研次數(shù)排前三的分別是容百科技、?？低?、華測檢測。從公募基金公司來看，上述時間段中三家公司調(diào)研總次數(shù)超過200次，他們分別是嘉實基金、匯添富基金、博時基金，同時11家公司的調(diào)研總次數(shù)超過了150次。

具體到明星公募基金經(jīng)理來看，馮明遠繼續(xù)保持了一貫的勤奮風格，這一時間段調(diào)研了三旺通信、氣派科技、賽微電子等三家公司；胡昕煒調(diào)研了京新藥業(yè)，劉彥春調(diào)研了東鵬飲料。這些公司大多沒有出現(xiàn)在二季度他們各自產(chǎn)品的重倉股榜單上。

而下半年至今的“調(diào)研王”則出人意料地花落嘉實女將譚麗頭上，譚麗二季度末在管基金資產(chǎn)總規(guī)模超過215億元，上述時間段中調(diào)研的公司包括浩洋股份、錢江摩托、佳士科技、蘇泊爾、家聯(lián)科技、偉星股份、怡和嘉業(yè)、青鳥消防、長虹美菱、周大生、硅寶科技等，總計達到了11家。

在經(jīng)濟弱復蘇的背景下，大消費板塊的復蘇力度迄今明顯低于預期，因此作為復蘇線上最重要的一環(huán)，以往抱團白酒就能戰(zhàn)無不勝的場景失靈，內(nèi)地公募中一眾消費明星擴充視野。

本刊今年深度對話過的聚集消費的嘉賓胡昕煒，截至二季度末，他的在管基金總規(guī)模仍達到440.44億元，排在內(nèi)地基金經(jīng)理前十位。不過仔細觀察他管理諸多產(chǎn)品二季報的十大重倉股，本刊發(fā)現(xiàn)除去愛爾眼科、開立醫(yī)療、藥明康德屬于醫(yī)藥領(lǐng)域股票外，剩余的重倉股大體分布在白酒、啤酒、化妝品、互聯(lián)網(wǎng)大廠等細分賽道上。

但在最新的調(diào)研記錄上，8月15日他卻和公司的另一位基金經(jīng)理通過視頻會議的方式調(diào)研了西藥類上市公司京新藥業(yè)。該公司去年下半年股價上漲33.85%，今年上半年股價上漲7.28%。從上市公司最新半年報十大流通股股東看，高毅旗下有產(chǎn)品增持了這家公司，而該產(chǎn)品就是高毅慶瑞6號瑞行基金。不過去年年報時的十大流通股股東中尚無該產(chǎn)品，因此很有可能該基金是今年一季報新進建倉的。

從上市公司的基本面來看，近期京新藥業(yè)發(fā)布2023年半年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.37億元，同比增長3.41%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.16億元，同比增長6.35%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.9億元，同比增長5.61%。基本每股收益為0.37元，總體財務(wù)狀況良好。

同時公司在創(chuàng)新藥的推進上穩(wěn)步前行，8月16日公司回復投資者提問：“治療精神分裂1類新藥JX11502MA膠囊II期臨床進展順利；依托消化管線的優(yōu)勢品種康復新液開發(fā)的腸溶膠囊，Ⅱ期臨床實驗順利完成，10余項在研創(chuàng)新藥（械）項目有序推進中?！?/p>

或許也是基本面的這些亮點，才讓胡昕煒注意到該股，從Wind的調(diào)研記錄來看，他們在此次調(diào)研中提出了“銷售調(diào)整后的效果如何”“其他創(chuàng)新藥研發(fā)進展”“對中藥板塊布局的考慮”“地達西尼的進展”等四個問題。特別是廣受關(guān)注的創(chuàng)新藥地達西尼，公司回答針對其商業(yè)化正在進行全方位的準備。

對比來看，另一位以白酒投資見長的劉彥春，下半年稍早時與昔日“狀元”余廣一起調(diào)研了東鵬飲料，該股自此次調(diào)研后至今逆市上漲了大約4.87%。東鵬飲料8月6日晚間披露半年報。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入54.60億元，同比增加27.24%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。

本刊注意到，這次現(xiàn)場會議的調(diào)研實際發(fā)生時間在披露半年報之前，因此他們提出的問題還是主要圍繞著幾大主要產(chǎn)品而來的。比如在回答“美國Monster通過各種口味創(chuàng)新吸引了更多消費人群，東鵬有想過做這樣的嘗試嗎？”公司方面表示：“今年公司將蔓越莓口味的罐裝東鵬加気改成PET包裝的雜果風味氣泡特飲，同時，公司也在持續(xù)進行口味創(chuàng)新及各種新品的儲備?！?/p>

對比價值派基金經(jīng)理今年可能較長時間隱忍，成長類基金經(jīng)理今年在熱點快速輪換的行情中收獲與失望并存，既有過人工智能的喜悅，也經(jīng)歷了新能源等大幅回調(diào)的陣痛。不過從調(diào)研記錄來看，還是能夠發(fā)現(xiàn)一些他們接下來調(diào)倉方向的端倪。

出身于華為的上半年“狀元”周建勝成為廣受關(guān)注的人物，二季報的重倉顯示他滿倉AI當時收獲頗豐；不過或許是近期人工智能的大幅震蕩督促他思路發(fā)散，最新的調(diào)研記錄顯示他關(guān)注的兩家公司并非拘泥于AI的細分龍頭，分別是廣聯(lián)達和德賽西威。

Wind資訊顯示，8月22日，他分別通過網(wǎng)絡(luò)會議和視頻會議的形式調(diào)研了廣聯(lián)達和德賽西威。先看他單獨調(diào)研的廣聯(lián)達，從上市公司的中報來看，尤其是社?；鸷秃Ｍ赓Y金對其堅定看好，上榜十大流通股股東多為當季增持者，比如第七大股東全國社?；?02組合。

從具體的調(diào)研記錄來看，周建勝基本圍繞著剛剛公布的財報，進行了針對性的拆細提問。比如在回答他的“年初制定的未來三年目標是怎么考慮的？”問題時，公司方面坦承回復：“今年以來，宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境與年初的預期相比發(fā)生較大的變化，給公司經(jīng)營目標的達成帶來了較大的壓力。目前來看，公司今年保增長的目標不變，力爭收入能夠?qū)崿F(xiàn)兩位數(shù)增長，在保持研發(fā)、營銷以及平臺持續(xù)投入的情況下，利潤端的壓力會更大，將重點針對虧損業(yè)務(wù)和項目采取有效的減虧措施。”

而在調(diào)研德賽西威時，周建勝是和公司的另一位基金經(jīng)理羅世鋒一起參與的。伴隨著汽車智能化駕駛浪潮，德賽西威近年來在行業(yè)中的知名度越來越大，江湖地位也越來越穩(wěn)固。從半年報來看，德賽西威上半年實現(xiàn)營業(yè)收入87.24億元，同比增長36.16%；凈利潤6.07億元，同比增長16.47%；基本每股收益1.10元。從6月30日時的十大流通股股東來看，最新還出現(xiàn)了一只公募基金產(chǎn)品的名字，這就是名將楊宗昌管理的易方達供給改革基金。

從調(diào)研的情況看，兩人還是圍繞著公司亮麗的基本面業(yè)績進行了逐一發(fā)問，而公司也是用數(shù)字說話。比如在回答二人“公司2023年半年度經(jīng)營情況介紹”這一問題時，德賽西威方面表示：“在消費需求下降，行業(yè)上下游競爭加劇的情況下公司業(yè)務(wù)增速繼續(xù)優(yōu)于汽車行業(yè)。隨著公司競爭力持續(xù)增強、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和梯隊進一步完善、國際化戰(zhàn)略陸續(xù)開展、更多新產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)，近年來訂單儲備快速提升，未來訂單獲取空間顯著擴大，為業(yè)務(wù)持續(xù)增長打下良好的基礎(chǔ)。”

與今年新近成名的周建勝相比，同為擅長成長股投資的馮明遠早已躋身內(nèi)地公募基金經(jīng)理頂流行列；而他依然不改樂于一線走訪的特色，上述時間段中調(diào)研了三旺通信、氣派科技、賽微電子等三家公司，如今的思路變化是早已從專注新能源發(fā)散到科技成長領(lǐng)域全覆蓋了。

而當馮明遠卸下公募“調(diào)研王”

桂冠后，公募最新的調(diào)研王由一位女將獲得，她就是來自嘉實基金的譚麗。天天基金網(wǎng)顯示，目前她的累計任職時間接近6年半，現(xiàn)任基金總規(guī)模約為216.68億元，任職期間最佳基金回報約為142.43%。以她的代表作嘉實新消費股票為例，2023年內(nèi)所實現(xiàn)的任職回報約為6%。

Wind資訊顯示，上述時間段中，她調(diào)研的股票包括浩洋股份、錢江摩托、佳士科技、蘇泊爾、家聯(lián)科技、偉星股份、怡和嘉業(yè)、青鳥消防、周大生、硅寶科技、長虹美菱，它們更多的是來自于科技賦能的成長股領(lǐng)域，這其中僅有偉星股份和周大生在二季度末被她所管理的基金有重倉。

首先看偉星股份，其是二季度新近上榜進入嘉實新消費的前十重倉中，作為一家服裝輔料企業(yè)，它也是中國紐扣和拉鏈行業(yè)的首家上市公司。從上市公司的半年報來看，上半年公司的營業(yè)收入同比增加0.01%。從細分來看，公司的海外產(chǎn)能釋放是主要的亮點，其中孟加拉國產(chǎn)能逐步釋放，同時越南項目預計年底完工。

從8月15日的視頻會議調(diào)研記錄來看，譚麗等人主要還是圍繞公司的主營業(yè)務(wù)方方面面來具體提問。比如在回答“目前公司的拉鏈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是怎樣的？”這一問題時，偉星股份方面的回復是“按照材質(zhì)分，拉鏈可以分成金屬拉鏈、尼龍拉鏈和塑鋼拉鏈，其中尼龍拉鏈占比略高，塑鋼拉鏈和金屬拉鏈占比基本不相上下。”

從這十一只股票來看，統(tǒng)計顯示，自她調(diào)研后市場表現(xiàn)最好的是青鳥消防，調(diào)研后上漲了13.58%，而這背后還是源于公司扎實的基本面和良好的業(yè)績。公司半年報業(yè)績表明，青鳥消防業(yè)績雙增且負債率降至約23%，四年半研發(fā)費近8億搶占中高端市場。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.52億元、凈利潤2.87億元，同比分別增長10.02%、21.41%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

在這次通過視頻會議的調(diào)研中，譚麗等三人著重圍繞著“公司未來計劃”提出感興趣的問題。例如在回答“未來幾年的資本開支計劃和定增項目投產(chǎn)計劃”時，公司方面回復“公司的募集資金正在有序推進使用，馬鞍山基地預計2023年年底至2024年年初進行投產(chǎn)。其他的資本開支方面：1.美安品牌的建設(shè)，今年還是以租賃場地為主，明年要不要建產(chǎn)能還是要看銷售的情況；2.未來可能在海外建設(shè)自己的生產(chǎn)基地；3.行業(yè)端的收購并購，以外延并購賦能內(nèi)生增長為主?！?/p>

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）