碳酸鋰期貨給磷酸鐵鋰產業(yè)鏈帶來的機遇與挑戰(zhàn)

孫如燕｜文

碳酸鋰期貨上市在即，遠期交易鎖定未來主材價格，磷酸鐵鋰產業(yè)鏈將如何應對價格波動與市場變化？

目前，碳酸鋰市場價格主要由鋰鹽廠和材料廠商及貿易商之間的協(xié)商確定，缺乏統(tǒng)一的標準和權威的信息來源，市場價格信息不對稱、不透明。

碳酸鋰期貨可以為鋰電產業(yè)鏈提供價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的功能，有利于促進碳酸鋰市場的規(guī)范化、透明化和國際化，推動鋰電產業(yè)健康有序發(fā)展，同時也可以為投資者提供交易和套利的機會，增加市場活躍度和流動性。但也可能帶來一些負面影響，如期貨價格的波動可能會對現(xiàn)貨市場產生傳導和擾動，導致碳酸鋰供需和價格出現(xiàn)不穩(wěn)定和不合理的現(xiàn)象，影響碳酸鋰生產商和消費商的經營決策和利潤水平，同時也可能引發(fā)投機炒作和市場操縱等違法違規(guī)行為，增加監(jiān)管難度和成本。

這些細節(jié)你要知道

1.背景

目前，全球期貨市場上只有芝加哥商品交易所（CME）、倫敦金屬交易所（LME）和新加坡交易所（SGX）可以交易金屬鋰期貨，但這些都屬于外盤期貨，國內投資者想要交易金屬鋰期貨有一定困難。近期，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）正在穩(wěn)步推進碳酸鋰期貨品種研發(fā)工作，預計將于2023 年下半年正式上市。碳酸鋰期貨合約的上市，有利于促進碳酸鋰市場價格形成機制的完善，提高市場價格的公信力和參考性。碳酸鋰期貨是指以碳酸鋰為標的物的期貨合約，是鋰電池產業(yè)鏈的重要組成部分。廣期所的碳酸鋰期貨將成為國內首個鋰相關的期貨品種，有望填補國內市場空白，提高我國在新能源領域競爭的話語權。

廣期所碳酸鋰期貨合約草案以電池級碳酸鋰為基準交割品，工業(yè)級碳酸鋰為替代交割品，擬選定國內3個鋰資源主產區(qū)和6個主銷區(qū)進行實物交割。碳酸鋰期貨合約的目的是為了幫助鋰電產業(yè)鏈上下游企業(yè)進行價格發(fā)現(xiàn)、引導和風險管理。

2.意義

為鋰鹽行業(yè)提供有效的風險管理工具，提供價格信號，為企業(yè)的生產、采購提供決策依據，也可作為企業(yè)套期保值的風險管理工具，實現(xiàn)企業(yè)對價格波動風險的精細化管理；支持國內企業(yè)參與海外鋰資源開發(fā)，保障鋰鹽供應安全，在鎖定未來產品利潤的情況下，助力國內企業(yè)更好地參與開發(fā)國際資源；有利于形成我國權威的鋰鹽價格，能高效、公開、及時地反映國內鋰鹽市場供需變化。我國鋰鹽產業(yè)企業(yè)可以使用以人民幣計價的碳酸鋰期貨價格作為國際貿易定價基準，從而增強我國企業(yè)在國際鋰鹽貿易中的主動權。

3.具體內容

交割品級：基準交割品：電池級碳酸鋰符合《中華人民共和國有色金屬行業(yè)標準電池級碳酸鋰》（YS/T 582-2013）的要求，其中磁性物質含量收緊，鉀、鈣、氯含量放寬，新增燒失量、硼、氟含量指標。替代交割品：工業(yè)級碳酸鋰符合《中華人民共和國國家標準碳酸鋰》（GB/T 11075-2013）0 級碳酸鋰的要求，其中Li2CO3≥99.2%，新增鉀、氟含量指標，粒徑不做要求。

交割方式：倉庫交割+廠庫交割。

質量檢驗方式：由第三方質檢機構負責采樣和檢驗，不同廠家、批次的貨物分開抽樣，抽樣按照YS/T 582-2013中有關規(guī)定執(zhí)行；入庫復檢由入庫抽樣時質檢機構或倉庫留存的樣品檢驗決定，出庫復檢由第三方質檢機構采樣并檢驗確定；檢驗單位設為10 噸，符合現(xiàn)貨產品批次的抽樣習慣，同時可以控制檢驗成本。

倉單有效期：碳酸鋰倉單有效期為4個月，電池級碳酸鋰生產日期需在入庫前2個月內；注銷期為每年3月、7月、11月的最后一個交易日；倉單注銷后，電池級碳酸鋰生產日期在2個月內的可以在同一倉庫免檢再注冊倉單。

交割區(qū)域及升貼水設置：主產區(qū)：四川、江西、青海，其中江西省為基準交割地，四川省不設升貼水，青海省貼水1000元/噸；主銷區(qū)：湖南、江蘇、福建、廣東、湖北、上海，不設升貼水。

基準交割品與替代交割品升貼水設置：工業(yè)級碳酸鋰替代交割的貼水設置為25000元/噸。

每日漲跌板限制：一般月份漲跌停板幅度設為4%，與5%的最低交易保證金設計相匹配；交割月份漲跌停板幅度設為6%，便于及時反映現(xiàn)貨市場變化、釋放交易風險；上市初期，漲跌停板幅度和交易保證金分別執(zhí)行5%和8%的標準，上市后根據市場情況充分進行科學研判后，再將漲跌幅和最低交易保證金標準調回合約規(guī)定的水平。

機遇與挑戰(zhàn)

1.碳酸鋰期貨上市對磷酸鐵鋰企業(yè)可能產生的影響

利好：碳酸鋰期貨上市可以為企業(yè)提供一個避險和套期保值的工具，幫助企業(yè)規(guī)避碳酸鋰價格波動的風險，穩(wěn)定生產成本。同時，碳酸鋰期貨上市也可以增加碳酸鋰市場的透明度和流動性。此外，還可以吸引更多的資金和參與者進入碳酸鋰行業(yè)，增加行業(yè)的活力和競爭力。弊端：碳酸鋰期貨上市也可能會給磷酸鐵鋰企業(yè)帶來一些挑戰(zhàn)和風險，比如，碳酸鋰期貨價格可能會受到投機和操縱的影響，導致價格波動加劇，給磷酸鐵鋰企業(yè)帶來更大的不確定性和壓力。同時，碳酸鋰期貨上市也可能會增加磷酸鐵鋰企業(yè)的運營成本和管理難度，因為這要求企業(yè)掌握期貨交易的規(guī)則和技巧，建立相應的風控體系和機制，以及與期貨交易所、行業(yè)分析師等進行實時有效的溝通和協(xié)調。

2.磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)如何利用碳酸鋰期貨進行套期保值

對于磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)而言，利用碳酸鋰期貨進行套期保值的方式主要有以下幾種：賣出套保：若預測未來碳酸鋰價格下跌，可以在期貨市場賣出碳酸鋰期貨合約，建立空頭頭寸。當碳酸鋰價格下跌時，可以在期貨市場獲得盈利，抵消現(xiàn)貨市場損失；當碳酸鋰價格上漲時，可以在現(xiàn)貨市場獲得更高的收入，彌補期貨市場虧損。買入套保：若預測未來碳酸鋰價格上漲，可以在期貨市場買入碳酸鋰期貨合約，建立多頭頭寸。當碳酸鋰價格上漲時，可以在期貨市場獲得盈利，抵消現(xiàn)貨市場的增加成本；當碳酸鋰價格下跌時，可以在現(xiàn)貨市場獲得更低的成本，彌補期貨市場的虧損。雙向套保：若對未來碳酸鋰價格走勢不確定，可以在期貨市場同時買入和賣出相同數量的碳酸鋰期貨合約，建立雙向頭寸。無論碳酸鋰價格上漲還是下跌，都可以在期貨市場獲得相同的盈虧額，從而規(guī)避價格波動風險。

3.碳酸鋰期貨可能存在的風險

碳酸鋰期貨是一種金融衍生品，其價格受到市場供需、預期、投機等多種因素的影響，因此存在一定的風險。

價格波動風險：碳酸鋰期貨價格受到市場供需、預期、投機等多種因素的影響，同時也會隨著市場情緒、政策變化、產能釋放等因素的變化而波動，可能導致期貨合約的價值增加或減少。

交割風險：碳酸鋰期貨合約到期時，需要進行實物交割或現(xiàn)金交割。如果沒有及時平倉或轉讓合約，可能面臨交割風險。例如，如果持有買入合約，需要在交割日支付合約金額并接受實物交割，但如果沒有足夠的資金或沒有實物，可能會遭受損失或違約。

流動性風險：如果市場流動性不足，可能導致投資者難以及時平倉或轉讓合約，從而無法及時止損或獲利。

作為碳酸鋰消費端的磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)而言，碳酸鋰期貨的上市可謂機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，可以利用碳酸鋰期貨來降低原材料成本和價格風險,通過遠期交易鎖定未來的碳酸鋰價格，保證原材料的供應穩(wěn)定性和成本可控性。可以根據自身的生產計劃和需求預測，在期貨市場上購買相應數量和期限的碳酸鋰期貨合約?？梢愿鶕陨淼膸齑婊蛴唵吻闆r，在期貨市場上賣出相應數量和期限的碳酸鋰期貨合約，從而抵消現(xiàn)貨市場上碳酸鋰價格下跌帶來的損失，或者利用現(xiàn)貨市場上碳酸鋰價格上漲帶來的收益，平衡期貨市場的波動和不確定性?？梢酝ㄟ^套利交易，利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的價格差異，獲取額外的收益。

另一方面，對于磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)而言，實際操作起來由于碳酸鋰現(xiàn)貨采購定價、采購頻次、到貨周期、磷酸鐵鋰生產周期、產品銷售定價方式等與期貨盤的操作與變動無法完美配合，因此必定存在基差風險。同時，碳酸鋰期貨價格受到市場供需、預期、投機等多種因素的影響，如果操作者不能及時掌握市場動態(tài)和調整交易策略，可能會遭受較大的損失。此外，碳酸鋰期貨交易涉及交易系統(tǒng)、結算系統(tǒng)等多種技術設備和軟件，若遇交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障，導致操作者無法及時下單或撤單，也可能會錯失交易機會或造成損失。