數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)
——兼論我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“穩(wěn)中求進(jìn)”的啟示

劉 勝 ,徐榕鑫 ,陳秀英

(1.廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué) 粵港澳大灣區(qū)研究院,廣東 廣州 510006;2.澳門(mén)大學(xué) 社會(huì)科學(xué)學(xué)院,澳門(mén) 氹仔 999078;3.廣東金融學(xué)院 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院,廣東 廣州 510521)

一、引言

在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)市場(chǎng)主體保就業(yè)大背景下,如何更好地防范和控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)體系成為了我國(guó)社會(huì)各界所高度關(guān)注的社會(huì)議題。黨的二十大報(bào)告也對(duì)“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”作出了重要的戰(zhàn)略部署。而與此同時(shí),近年來(lái)新一代數(shù)字信息技術(shù)迅猛發(fā)展,其與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的融合程度進(jìn)一步加深。事實(shí)上,數(shù)字化轉(zhuǎn)型本質(zhì)上屬于企業(yè)一種“破壞性”的創(chuàng)新策略或變革進(jìn)程,難免會(huì)帶來(lái)技術(shù)或管理上的重大改變或轉(zhuǎn)型,由此也可能會(huì)進(jìn)一步增大企業(yè)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)或概率。那么,需要關(guān)注的是,在我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展背景下,如何更好地堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)字當(dāng)頭,防范和控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),不僅是企業(yè)追求自身穩(wěn)健發(fā)展的迫切需要,更是我國(guó)政府防范化解社會(huì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要重視的議題。

在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下,企業(yè)推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中如何防范轉(zhuǎn)型失敗或不確定性風(fēng)險(xiǎn)飆升,保護(hù)企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者及員工利益成為我國(guó)防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重中之重。從理論上看,在企業(yè)生產(chǎn)制造或經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中引入新一代信息技術(shù)并逐步推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一創(chuàng)新性行動(dòng)安排,旨在“賦能”企業(yè)并使其能更好地把握商業(yè)機(jī)會(huì)或是擺脫現(xiàn)實(shí)困境,通過(guò)進(jìn)一步發(fā)展來(lái)強(qiáng)化企業(yè)應(yīng)對(duì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)的綜合能力。但在實(shí)踐中,因數(shù)字化轉(zhuǎn)型而可能導(dǎo)致企業(yè)陷入風(fēng)險(xiǎn)旋渦事件的現(xiàn)象也接踵而來(lái)。隨著數(shù)字信息技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展,技術(shù)迭代和產(chǎn)品/服務(wù)創(chuàng)新的周期大大縮短,科技企業(yè)與傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的邊界模糊,綜合類(lèi)、交叉類(lèi)、衍生類(lèi)產(chǎn)品服務(wù)不斷涌現(xiàn),其在改變傳統(tǒng)生產(chǎn)/服務(wù)方式和業(yè)態(tài)的同時(shí),也正衍生出復(fù)雜多樣的倫理問(wèn)題與潛在風(fēng)險(xiǎn),并進(jìn)一步增大風(fēng)險(xiǎn)防范的復(fù)雜性和艱巨性。此外,對(duì)不同的企業(yè)而言,因其數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施“硬件”和員工數(shù)字技能“軟件”等條件存在較大差異,推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程也可能會(huì)加劇企業(yè)所面臨的“數(shù)字鴻溝”負(fù)面效應(yīng),并導(dǎo)致企業(yè)因資產(chǎn)利潤(rùn)狀況變差、資金鏈斷裂等而出現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。綜上可知,在不確定性陡升的大環(huán)境之下,推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型猶如“在鋼絲上跳舞”,亟需通過(guò)系統(tǒng)考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的綜合影響,以分析其到底是企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中的“保護(hù)盾”還是“多米諾”效應(yīng)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)圍繞數(shù)字技術(shù)應(yīng)用或數(shù)字化的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)開(kāi)展了相關(guān)探究。部分文獻(xiàn)認(rèn)為,數(shù)字化會(huì)帶來(lái)新型的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題,例如,Chouaibi et al.[1]研究了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)組織績(jī)效的風(fēng)險(xiǎn)影響,包括算法及相關(guān)漏洞、移動(dòng)技術(shù)及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、硬件過(guò)時(shí)、網(wǎng)絡(luò)安全、海量數(shù)據(jù)處理的復(fù)雜性、一般數(shù)據(jù)處理的隱私保密問(wèn)題等。Agrawal et al.[2]提出盡管數(shù)字供應(yīng)鏈管理(digital supply chain)優(yōu)點(diǎn)頗多,但若企業(yè)存在“沒(méi)有緊迫感”“缺乏行業(yè)特定指南”“缺乏數(shù)字技能和人才”及“高實(shí)施和運(yùn)行成本”等短板,則可能會(huì)致使數(shù)字化轉(zhuǎn)型緩慢,進(jìn)而給企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。但也有文獻(xiàn)認(rèn)為,數(shù)字化的風(fēng)險(xiǎn)是可控、可防與可治的,不應(yīng)高估數(shù)字化的風(fēng)險(xiǎn)。例如,Arntz et al.[3]從人工智能和機(jī)器人等新技術(shù)替代人類(lèi)勞動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行了評(píng)估,指出現(xiàn)有研究高估了西方工業(yè)化國(guó)家所引發(fā)的自動(dòng)化風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為職業(yè)內(nèi)任務(wù)的實(shí)質(zhì)異質(zhì)性及工作在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的動(dòng)態(tài)適應(yīng)性有助于降低工作被自動(dòng)化所替代的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步地,面對(duì)數(shù)字化引致的風(fēng)險(xiǎn),多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為,行之有效的做法并非“因噎廢食”和被動(dòng)躲避,而是應(yīng)辯證地看待數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用“兩面性”,采取“揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短”的風(fēng)險(xiǎn)管理策略去積極回應(yīng)與應(yīng)對(duì),建立數(shù)字化適應(yīng)能力并持續(xù)改進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,通過(guò)積極主動(dòng)利用好數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的資源效應(yīng)、信息效應(yīng)、創(chuàng)新效應(yīng)、融資效應(yīng)等,來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)應(yīng)對(duì)和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的綜合發(fā)展能力[4]。

總的來(lái)看,本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在:一是從研究視角來(lái)看,現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注了現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)應(yīng)用或數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值、全要素生產(chǎn)率、技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面的積極效應(yīng)[5],而關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型背后所蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相對(duì)不足。鑒于數(shù)字化轉(zhuǎn)型兼具的“兩面性”,為此本文從風(fēng)險(xiǎn)防控的角度,進(jìn)一步考察了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力水平的影響效應(yīng)及作用機(jī)制,這對(duì)豐富數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)管理之間因果關(guān)系的研究領(lǐng)域提供了有益的補(bǔ)充。二是從數(shù)據(jù)方法來(lái)看,關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的測(cè)度大多從地區(qū)或行業(yè)層面出發(fā),并通過(guò)主成分分析等方法構(gòu)建綜合性合成指標(biāo)來(lái)進(jìn)行測(cè)度,又或是采用小范圍問(wèn)卷調(diào)查方式來(lái)獲取企業(yè)數(shù)字技術(shù)應(yīng)用的數(shù)據(jù),總體上看,多數(shù)文獻(xiàn)中關(guān)于微觀企業(yè)數(shù)字化測(cè)度及其樣本代表性等方面的研究還相對(duì)不足。為此,在借助中國(guó)上市公司文本年報(bào)定量測(cè)度數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)制及其異質(zhì)性,這為我國(guó)政府和企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化與完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃和轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略提供了定量分析依據(jù)。

二、影響機(jī)理及研究假說(shuō)

(一)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平

梳理現(xiàn)有的理論文獻(xiàn)可知,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的作用存在兩面性,一方面,數(shù)字化轉(zhuǎn)型所引致的“數(shù)字鴻溝”及其對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的巨大沖擊可能會(huì)在短期內(nèi)內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)治理風(fēng)險(xiǎn)[6];另一方面,數(shù)字化轉(zhuǎn)型所引致的不同主體之間的信息共享及企業(yè)自身綜合發(fā)展能力提升等外溢紅利,也有助于更好地強(qiáng)化企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范和抵抗能力[7]。由此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響作用大小及方向取決于這兩種效應(yīng)的權(quán)衡對(duì)比。從我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐來(lái)看,當(dāng)前各地區(qū)及行業(yè)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的理念觀念、技術(shù)應(yīng)用及數(shù)字技能培訓(xùn)也在企業(yè)中逐步鋪開(kāi),各項(xiàng)政策支持力度較大。在此配套情境之下,“數(shù)字鴻溝”的潛在風(fēng)險(xiǎn)也大大降低,相應(yīng)地,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)策略權(quán)變及綜合發(fā)展韌性能力的作用也得到了較大幅度的提升。由此,鑒于內(nèi)外部支持力度的顯著提升,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的紅利效應(yīng)逐漸超越其不利影響,總體上數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響主要表現(xiàn)出積極和正面的效應(yīng)。事實(shí)上,這一理論邏輯也得到了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)在不同角度上的印證。如Rauniyar et al.[8]認(rèn)為,通過(guò)應(yīng)用創(chuàng)新和區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,有利于構(gòu)建一種供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。而基于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)思想,Yang[9]發(fā)現(xiàn),數(shù)字時(shí)代開(kāi)創(chuàng)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的新時(shí)代,數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于企業(yè)全面規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),做好系統(tǒng)防御和多方協(xié)調(diào),從而能夠更為精細(xì)化地管理企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),及時(shí)化解和防范經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。Wu et al.[10]也指出,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提高企業(yè)的內(nèi)部管理能力,引起外部市場(chǎng)的更多關(guān)注,并緩解“委托代理”問(wèn)題和減少企業(yè)內(nèi)外的信息不對(duì)稱(chēng),進(jìn)而有利于降低股價(jià)暴跌等風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然,企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的差異會(huì)導(dǎo)致數(shù)字化的作用效果呈現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)性特征。換言之,鑒于不同的企業(yè)在商業(yè)機(jī)會(huì)和資源要素等方面的發(fā)現(xiàn)、獲取及利用能力上存在明顯差異,因此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的作用也會(huì)因企業(yè)特征的不同而出現(xiàn)差異性。具體而言,相對(duì)衰退期與淘汰期的企業(yè),處于生命周期前中期的企業(yè)更能獲得投資者的青睞和持續(xù)的資金投入[11],由此有更強(qiáng)的實(shí)力去消化負(fù)擔(dān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成本,推動(dòng)數(shù)字化變革的意愿和概率也較高,因而數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)其成本節(jié)約和多元化經(jīng)營(yíng)策略乃至風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的促進(jìn)效應(yīng)較為明顯。此外,相比國(guó)有企業(yè),非國(guó)有企業(yè)擁有更為自由化的“容錯(cuò)試錯(cuò)”環(huán)境,也有較強(qiáng)的冒險(xiǎn)及創(chuàng)新精神,經(jīng)營(yíng)管理體系相對(duì)而言也更為靈活和富有彈性[12]。由此,這就可能會(huì)導(dǎo)致非國(guó)有企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的可塑性和包容性相對(duì)更為突出,從而數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提升效應(yīng)也更為明顯。相較過(guò)度負(fù)債企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型更能顯著提升非過(guò)度負(fù)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。原因在于,過(guò)度負(fù)債企業(yè)本就面臨嚴(yán)重的資金流壓力[13],其負(fù)擔(dān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成本的壓力較大,從而推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿和概率較低。由于生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)等方面的較強(qiáng)融資約束,導(dǎo)致企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)其成本節(jié)約及多元化經(jīng)營(yíng)意愿的作用也并不明顯。

(二)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的具體機(jī)制

一方面,數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于交易成本費(fèi)用節(jié)約,進(jìn)而影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。數(shù)字技術(shù)應(yīng)用能顯著影響企業(yè)外部交易成本及內(nèi)部管控成本,進(jìn)而對(duì)降低企業(yè)成本費(fèi)用帶來(lái)積極效應(yīng)。這一邏輯已得到了許多文獻(xiàn)證實(shí)[14]。具體來(lái)說(shuō),在未推進(jìn)數(shù)字化之前,企業(yè)不僅要在搜索環(huán)節(jié)等交易前端環(huán)節(jié)花費(fèi)大量成本,也要在交易中和交易后等中后端環(huán)節(jié)耗費(fèi)許多的成本費(fèi)用。而依托新一代信息技術(shù)使用,數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)與企業(yè)生產(chǎn)制造及管理運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的深度融合及密切滲透,有利于進(jìn)一步降低企業(yè)在交易前、交易中及交易后的搜尋成本、通信成本、營(yíng)銷(xiāo)成本、生產(chǎn)成本和融資成本等,強(qiáng)化企業(yè)資源配置效率和綜合運(yùn)營(yíng)能力,最終促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提升[15]。

另一方面,數(shù)字化轉(zhuǎn)型可通過(guò)促進(jìn)經(jīng)營(yíng)多元化策略渠道來(lái)影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。在數(shù)字化背景下,企業(yè)可借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和新一代信息技術(shù),以較低的成本進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)商品/服務(wù)范圍品種。此外通過(guò)以及暢通企業(yè)的客戶(hù)群體來(lái)源,從而能更好地提高企業(yè)的資源配置效率,并通過(guò)擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模、穩(wěn)定公司利潤(rùn)收益等不同的渠道,緩解企業(yè)過(guò)去集中化經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的商業(yè)模式單一和利潤(rùn)來(lái)源不足等現(xiàn)實(shí)弊端,進(jìn)而提升企業(yè)應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。這一觀點(diǎn)也得到了許多研究文獻(xiàn)的佐證,如張耕等[16]認(rèn)為,企業(yè)多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的化解作用,表現(xiàn)為行業(yè)多元化戰(zhàn)略降低了企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際多元化戰(zhàn)略削弱了企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而多元化經(jīng)營(yíng)有助于整合不同部門(mén)的不完全相關(guān)收益,使企業(yè)受益于“共同保險(xiǎn)效應(yīng)”,減少整體盈余的波動(dòng),最終幫助企業(yè)有效地分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

假說(shuō)1:數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著地提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,但這一影響在異質(zhì)性的企業(yè)中存在差異。

假說(shuō)2:數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于促進(jìn)成本費(fèi)用節(jié)約和經(jīng)營(yíng)多元化策略,進(jìn)而影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

三、實(shí)證設(shè)計(jì)

(一)模型構(gòu)建與變量說(shuō)明

為檢驗(yàn)前文所提出的影響機(jī)理和研究假說(shuō),借鑒既有文獻(xiàn)的方法,構(gòu)建如下的計(jì)量模型:

其中,riskit表示企業(yè)i于t年的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,digitalit表示企業(yè)i于t年的數(shù)字化程度,Xit為一系列控制變量,φi和φt分別為企業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng),εit為隨機(jī)干擾項(xiàng),并將標(biāo)準(zhǔn)誤聚類(lèi)至企業(yè)層級(jí)以減弱樣本潛在的自相關(guān)性帶來(lái)的估計(jì)偏誤。各主要變量的定義如下:

1.被解釋變量。被解釋變量為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平(riskit)。當(dāng)前學(xué)界常用企業(yè)的盈利波動(dòng)程度來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平[17],主要有以下兩個(gè)指標(biāo):一是經(jīng)行業(yè)和年度均值調(diào)整后的企業(yè)總資產(chǎn)收益率的方差(risk1it);二是經(jīng)行業(yè)和年度均值調(diào)整后的總資產(chǎn)收益率在觀測(cè)時(shí)段的極差(risk2it)。在本文的基準(zhǔn)回歸中,risk1it和risk2it將分別作為被解釋變量。指標(biāo)的具體計(jì)算方法如下:

其中,下標(biāo)i,j和t分別表示企業(yè)、行業(yè)和年度。adjROA為經(jīng)行業(yè)和年度均值調(diào)整后的總資產(chǎn)收益率,EBIT表示息稅前利潤(rùn),asset為平均總資產(chǎn),n表示j行業(yè)于t年時(shí)的企業(yè)數(shù)量,T為觀察期長(zhǎng)度。已有文獻(xiàn)大多選用T=3 或T=5,為獲得更大的樣本量以減小估計(jì)偏誤,本文將觀察期長(zhǎng)度T設(shè)置為5。

2.核心解釋變量。核心解釋變量為數(shù)字化程度(digitalit)。企業(yè)數(shù)字化是一個(gè)系統(tǒng)性的過(guò)程,涵蓋范圍廣且形式各異,如何測(cè)量企業(yè)數(shù)字化程度難度較大,當(dāng)前尚未有統(tǒng)一的指標(biāo)。已有文獻(xiàn)多數(shù)基于宏觀視角構(gòu)建省級(jí)層面或行業(yè)層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)來(lái)測(cè)量數(shù)字化水平[18],但其較難反映地區(qū)或行業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間數(shù)字化的微觀差異。此外,部分文獻(xiàn)基于微觀視角,采用電信支出占比、IT 投資、信息技術(shù)人員占比等指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的數(shù)字化程度。這些度量方法具備直觀且易得性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),但同時(shí)也存在以下缺陷:電信支出和IT 投資等可能僅是反映普通的信息網(wǎng)絡(luò)使用與應(yīng)用行為,如購(gòu)置新的電信設(shè)備等,并未對(duì)企業(yè)的組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式造成影響,因而可能與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的真正內(nèi)涵存在較大的差異。鑒于此,選取與數(shù)字化密切相關(guān)的五項(xiàng)技術(shù)——人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)和數(shù)字應(yīng)用技術(shù)為基礎(chǔ)指標(biāo),參考武常岐等[19]的做法和依托國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù),基于機(jī)器學(xué)習(xí)的方法對(duì)企業(yè)報(bào)告進(jìn)行文本分析,計(jì)算這五項(xiàng)技術(shù)在企業(yè)報(bào)告中出現(xiàn)的頻次,并將其加總構(gòu)建出企業(yè)層面的數(shù)字化程度指標(biāo)(digitalit)。由于這五項(xiàng)技術(shù)是當(dāng)前企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的底層核心技術(shù),因此能夠準(zhǔn)確反映出數(shù)字化技術(shù)的嵌入和企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度[20]。一般而言,digitalit數(shù)值越大,表示企業(yè)的數(shù)字化程度越高。

3.控制變量。為減少遺漏變量導(dǎo)致的估計(jì)偏誤,參考已有研究文獻(xiàn),本文還加入了可能影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的一系列控制變量,具體如下:企業(yè)規(guī)模(size)、企業(yè)績(jī)效(roa)、負(fù)債水平(lev)、償付能力(cash)、股權(quán)集中度(first)以及治理結(jié)構(gòu)(indep)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源

《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書(shū)》提到,在2012 年后網(wǎng)民規(guī)模的增長(zhǎng)趨于平穩(wěn),中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基本格局正穩(wěn)步形成,數(shù)字化逐漸成為企業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力,鑒于此,采用2012—2018 年中國(guó)A 股上市公司作為研究樣本。整體上看,原始數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù),并進(jìn)一步剔除ST(含*ST)、相關(guān)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重以及資不抵債的樣本。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

在基準(zhǔn)回歸中,分別將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的兩種衡量指標(biāo)risk1it和risk2it分別作為被解釋變量,估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表1。結(jié)果顯示,無(wú)論采用哪種指標(biāo)作為被解釋變量,企業(yè)數(shù)字化程度digitalit的系數(shù)均在1%的顯著性水平為正。基準(zhǔn)回歸結(jié)果驗(yàn)證了前文的假設(shè),即企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

表1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換核心解釋變量。為進(jìn)一步檢驗(yàn)衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的指標(biāo)是穩(wěn)健可靠的,將基準(zhǔn)核心解釋變量替換為國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中“數(shù)字化應(yīng)用評(píng)分”這一指標(biāo)作為穩(wěn)健性檢驗(yàn),回歸結(jié)果見(jiàn)表2。可見(jiàn),使用不同的核心解釋變量或不同的被解釋變量均不會(huì)使得實(shí)證結(jié)果發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——更換核心解釋變量

2.控制聯(lián)合固定效應(yīng)。在基準(zhǔn)回歸中,通過(guò)控制企業(yè)固定效應(yīng)和年度固定效應(yīng)來(lái)避免遺漏企業(yè)或年度特征變量,但其仍可能遺漏隨時(shí)間變化的行業(yè)特征變量或隨時(shí)間變化的區(qū)域特征變量,從而導(dǎo)致內(nèi)生性問(wèn)題。鑒于此,進(jìn)一步控制“行業(yè)-年度”聯(lián)合固定效應(yīng)和“省份-年度”聯(lián)合固定效應(yīng),估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3。結(jié)果顯示,控制聯(lián)合固定效應(yīng)后,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型digitalit的估計(jì)系數(shù)依然在5%的顯著性水平上為正,表明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——控制聯(lián)合固定效應(yīng)

3.工具變量及內(nèi)生性檢驗(yàn)。上述穩(wěn)健性分析通過(guò)控制聯(lián)合固定效應(yīng)來(lái)緩解遺漏變量而帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題,但其仍不能排除反向因果帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題,即不能排除“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平高可能促進(jìn)數(shù)字化程度提高”的推論。為此,進(jìn)一步通過(guò)工具變量法來(lái)緩解潛在的內(nèi)生性問(wèn)題。由于企業(yè)的數(shù)字化水平與其所處年度和行業(yè)的數(shù)字化平均值緊密關(guān)聯(lián),但其均值又沒(méi)有與企業(yè)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為有著直接的邏輯聯(lián)系,故選取“年度-行業(yè)”的數(shù)字化水平均值作為工具變量,其二階段回歸結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——工具變量法

結(jié)果顯示,“年度-行業(yè)”數(shù)字化平均值與企業(yè)數(shù)字化程度存在顯著的正相關(guān)性,工具變量第一階段F-test 通過(guò)1%的顯著性水平,說(shuō)明選取的工具變量不是弱工具變量;同時(shí),Wu-Hausman 檢驗(yàn)通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)。綜上,本文的工具變量是合理可靠的。在第二階段回歸中,digitalit的系數(shù)依然在1%的顯著性水平上為正。

(三)政策效應(yīng)的異質(zhì)性分析

前文證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,但鑒于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平可能還要受到企業(yè)生命周期、所有權(quán)性質(zhì)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響,因而其結(jié)論可能不是均一的,而是會(huì)存在差異化的特點(diǎn)。為此,進(jìn)一步探討不同情境下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平存在何種異質(zhì)性的影響。

1.企業(yè)生命周期。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為具體表現(xiàn)為投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目具有前期投入大和回報(bào)周期長(zhǎng)等特點(diǎn),因而企業(yè)所處的生命周期不同,其數(shù)字化特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為也通常有所不同。通常而言,處于生命周期后期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的傾向往往會(huì)相對(duì)更低一些。

為此,參照黃宏斌等[21]的做法,將企業(yè)生命周期劃分為導(dǎo)入期、增長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和淘汰期五個(gè)階段。同時(shí),為便于研究,進(jìn)一步將導(dǎo)入期、增長(zhǎng)期和成熟期視為企業(yè)生命周期前中期,將衰退期和淘汰期視為企業(yè)生命周期末期。其中,生命周期前中期的企業(yè)樣本與生命周期末期的企業(yè)樣本的分組回歸結(jié)果分別報(bào)告于表5 第(1)～(2)列,第(1)列估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正,而第(2)列估計(jì)系數(shù)不顯著。這一結(jié)果表明,處于生命周期前中期的企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于顯著提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平;與之對(duì)應(yīng),數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響在衰退期與淘汰期的企業(yè)樣本中不顯著?？梢?jiàn),當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型并未能實(shí)質(zhì)性改變處于衰退期與淘汰期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傾向,要想提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈整體的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力,傳統(tǒng)行業(yè)的改革還需更多其他政策和技術(shù)等要素的配套扶持。

表5 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的異質(zhì)性影響結(jié)果

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性。一般認(rèn)為,國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理行為同時(shí)反映了追求盈利訴求和妥全社會(huì)效益等綜合考量,例如保民生穩(wěn)就業(yè)等,因此從社會(huì)福利角度來(lái)看,國(guó)有企業(yè)并非單一地以利益最大化為其終極經(jīng)營(yíng)目標(biāo),因而面對(duì)不確定性的轉(zhuǎn)型決策時(shí)可能會(huì)采取相對(duì)保守的策略,以便能更持續(xù)穩(wěn)健地履行其社會(huì)責(zé)任目標(biāo)[22]。此外,鑒于國(guó)有企業(yè)本已建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防范體系,因而數(shù)字化所帶來(lái)的邊際增量效應(yīng)也相對(duì)不明顯。為此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提升效應(yīng)在國(guó)有企業(yè)樣本中表現(xiàn)可能并不那么突出。

表5 第(3)～(4)列分別報(bào)告了非國(guó)有企業(yè)樣本和國(guó)有企業(yè)樣本的分組回歸結(jié)果,第(3)列的估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正,而第(4)列的估計(jì)系數(shù)不顯著。結(jié)果表明,開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進(jìn)非國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,而對(duì)國(guó)有企業(yè)則沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響。

3.過(guò)度負(fù)債狀況。在基準(zhǔn)回歸中,控制變量資產(chǎn)負(fù)債率levit的系數(shù)顯著為正,這一結(jié)果表明高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的企業(yè)通常具備較高的資產(chǎn)負(fù)債率,因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的企業(yè)會(huì)通過(guò)向銀行貸款等融資方式來(lái)獲得資金以滿(mǎn)足高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)需求,這一結(jié)果與李文貴等[17]的研究一致。但與此同時(shí),過(guò)高的負(fù)債率也可能會(huì)帶來(lái)預(yù)期之外的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[13],進(jìn)而對(duì)企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的意愿產(chǎn)生抑制性效應(yīng)。

鑒于此,采用過(guò)度負(fù)債(即實(shí)際負(fù)債率-目標(biāo)負(fù)債率)這一指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。非過(guò)度負(fù)債企業(yè)樣本與過(guò)度負(fù)債企業(yè)樣本的分組回歸結(jié)果分別見(jiàn)表5 第(5)～(6)列?？梢?jiàn),第(5)列的估計(jì)系數(shù)為正且通過(guò)5%的顯著性檢驗(yàn),而第(6)列的估計(jì)系數(shù)不顯著。這一結(jié)果表明,數(shù)字化能夠顯著提升非過(guò)度負(fù)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平;而對(duì)于過(guò)度負(fù)債的企業(yè),數(shù)字化程度的提高對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力并未產(chǎn)生顯著的影響。其可能的原因在于:過(guò)度負(fù)債的企業(yè)往往承受著更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而可能會(huì)抑制企業(yè)家開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型等高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的意愿及進(jìn)行創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的精神,導(dǎo)致企業(yè)投入相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的激勵(lì)減弱,可能削弱了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的積極效應(yīng)。

(四)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果及分析

參照現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法,將機(jī)制代理變量加入基準(zhǔn)回歸模型,通過(guò)與基準(zhǔn)模型中digitalit估計(jì)系數(shù)大小與顯著性對(duì)比來(lái)對(duì)前文所闡述的兩種潛在機(jī)制(即成本費(fèi)用節(jié)約、經(jīng)營(yíng)方式多元化)進(jìn)行檢驗(yàn)。

具體而言,以管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總和的對(duì)數(shù)costit作為企業(yè)成本的代理變量,將成本節(jié)約的代理變量加入基準(zhǔn)模型,估計(jì)結(jié)果報(bào)告見(jiàn)表6第(2)列,而第(1)列為基準(zhǔn)回歸結(jié)果?？梢?jiàn),加入成本節(jié)約路徑的代理變量costit后,數(shù)字化轉(zhuǎn)型digitalit的估計(jì)系數(shù)變小且未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),且costit的估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為負(fù)。這一結(jié)果表明,數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于降低企業(yè)內(nèi)部的治理成本及外部的交易成本與協(xié)調(diào)成本[23],而較低的費(fèi)用成本有利于為企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平夯實(shí)基礎(chǔ)。

表6 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果及分析

此外,參考劉海明等[24]的做法,以收入熵指數(shù)衡量企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的指標(biāo)。將營(yíng)業(yè)多元化的代理變量加入基準(zhǔn)模型,估計(jì)結(jié)果報(bào)告于表6 第(3)列。結(jié)果顯示,在基準(zhǔn)模型中加入經(jīng)營(yíng)多元化的代理變量dyhit后,數(shù)字化轉(zhuǎn)型digitalit的估計(jì)系數(shù)變小,且dyhit的估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正。可見(jiàn),推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于重構(gòu)企業(yè)的組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式,通過(guò)開(kāi)展多元化業(yè)務(wù)活動(dòng),擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍和市場(chǎng)范圍,降低企業(yè)收益的波動(dòng)幅度和分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),從而最終助力提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

五、主要結(jié)論及政策含義

當(dāng)前,大量數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的文獻(xiàn)聚焦于分析數(shù)字化給企業(yè)帶來(lái)的生產(chǎn)率、創(chuàng)新績(jī)效和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化等正面收益,但鮮有文獻(xiàn)探討數(shù)字化所引致的不確定陡增及風(fēng)險(xiǎn)上升等潛在的、隱藏的負(fù)面影響。在國(guó)內(nèi)外形勢(shì)日益復(fù)雜的情況下,合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的自主可控和安全穩(wěn)定并依此促進(jìn)構(gòu)建發(fā)展新格局,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和民生保就業(yè)等工作具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。為此,借助中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及公司年報(bào)數(shù)據(jù)等,系統(tǒng)考察了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的影響效應(yīng)、機(jī)制及其異質(zhì)性。研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于顯著提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,在控制聯(lián)合固定效應(yīng)、進(jìn)行工具變量及內(nèi)生性檢驗(yàn)之后這一結(jié)論仍然穩(wěn)健。機(jī)制分析表明,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)成本費(fèi)用節(jié)約及經(jīng)營(yíng)多元化策略等渠道來(lái)促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提升。但數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的作用并非是均一和對(duì)稱(chēng)的,會(huì)因企業(yè)在所處階段、所有制屬性及資金約束上的不同特征而存在差異。具體而言,相對(duì)衰退期與淘汰期的企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、過(guò)度負(fù)債的企業(yè)而言,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)處于生命周期前中期的企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)、非過(guò)度負(fù)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提升作用更為明顯。

上述主要結(jié)論的政策含義:一是繼續(xù)深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型在企業(yè)數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理體系及運(yùn)行機(jī)制中的作用,并據(jù)此提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力以維護(hù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定。為此,應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)跟蹤、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)手段,打造涵蓋戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)體系,健全數(shù)字化監(jiān)測(cè)預(yù)警管控系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理方式從定期評(píng)估轉(zhuǎn)向在線(xiàn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警,助力企業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn),促進(jìn)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)同發(fā)展的雙贏局面。二是鑒于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力的提升效應(yīng)需要依托相應(yīng)的機(jī)制渠道,為此亟需加快完善企業(yè)數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管理體系的制度環(huán)境及配套服務(wù)體系。尤其是,不能僅盲目依賴(lài)先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等“硬件設(shè)施”的采購(gòu)引進(jìn),還應(yīng)注重企業(yè)數(shù)字技術(shù)“軟環(huán)境”和“軟件配套”的結(jié)合,重視對(duì)員工數(shù)字技能的培訓(xùn)及企業(yè)各流程環(huán)節(jié)的數(shù)字軟件的配套和嵌入,并依托工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及電商平臺(tái)等數(shù)字要素資源在更大的范圍中去拓展企業(yè)供應(yīng)商或客戶(hù)的來(lái)源。這不僅對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用進(jìn)一步降低及實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展大有裨益,也能更充分地發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的正面效應(yīng)。三是因企施策,發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的作用,而非采取“一刀切”做法。鑒于本文的主要發(fā)現(xiàn),在不同的數(shù)字化應(yīng)用場(chǎng)景之中,應(yīng)采取差別化的對(duì)策。具體而言:一方面,對(duì)處于衰退期與淘汰期的企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、過(guò)度負(fù)債企業(yè)而言,應(yīng)秉承“授之以魚(yú)不如授之以漁”理念,將重心放在“補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)”上,依托精準(zhǔn)幫扶,初步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信息在線(xiàn)收集,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)可視化、風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)自動(dòng)預(yù)警等,減少人工收集信息、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等線(xiàn)下工作量,提高風(fēng)險(xiǎn)管理工作效率,規(guī)避其“數(shù)字化貧困風(fēng)險(xiǎn)”。另一方面,對(duì)處于生命周期前中期的企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)、非過(guò)度負(fù)債企業(yè)來(lái)說(shuō),應(yīng)側(cè)重“固優(yōu)勢(shì)、提能力”,借助新一代信息技術(shù),構(gòu)建完整有效的數(shù)字風(fēng)控平臺(tái),打造貫通研產(chǎn)供銷(xiāo)整個(gè)供應(yīng)鏈的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)字化、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)自動(dòng)化等,從而助力企業(yè)更好地打造數(shù)字風(fēng)控體系、筑牢風(fēng)險(xiǎn)管理生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。