暑期交運(yùn)、觀影板塊有望攜手爆發(fā)

梁杏

二級市場浮現(xiàn)“夏日經(jīng)濟(jì)“投資邏輯，交運(yùn)、觀影同步迎來旺季，有望提振各自賽道景氣度。

隨著暑期來臨，國內(nèi)交通運(yùn)輸、觀影迎來旺季。部分航司/機(jī)場近期發(fā)布了前瞻，預(yù)計航班量、客運(yùn)量將有提升。同時從票價來看，市場化改革不斷推進(jìn)，暑期國內(nèi)機(jī)票均價將保持高位，板塊盈利彈性有望提升。此外，今年以來各檔期驗(yàn)證了票房的恢復(fù)趨勢，而今年暑期檔影片數(shù)量、類型及質(zhì)量儲備都較好，預(yù)計影視板塊有望延續(xù)景氣上行。

旅游旺季來臨交運(yùn)迎來量價齊升

近期交運(yùn)板塊迎來久違上漲，特別是航空公司集體走強(qiáng)。據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)期間（6月22日至24日），全國鐵路、公路、水路、民航預(yù)計共發(fā)送旅客1.41億人次，比2019年同期下降22.8%，比2022年同期增長89.1%。其中，民航發(fā)送旅客534萬人次，日均發(fā)送178萬人次，比2019年同期增長3.0%，在低基數(shù)上同比2022年增長287.0%。

7月民航即將迎來暑運(yùn)旺季。部分航司和機(jī)場近期發(fā)布了前瞻。根據(jù)上海機(jī)場預(yù)測，今年暑運(yùn)期間（7月1日～8月31日），浦東、虹橋兩大機(jī)場預(yù)計航班量13萬架次，日均航班起降2060架次，環(huán)比增長5%；客流量2000萬人次，日均客流量32萬人次，環(huán)比增長17%。根據(jù)航班管家預(yù)測，2023年民航暑運(yùn)整體計劃提供運(yùn)力同比2019年提升3.4%。

航司方面，東航今年暑運(yùn)計劃投入飛機(jī)達(dá)780余架，旺季高峰期間計劃每日班次量達(dá)到2990余班次，其中，上海始發(fā)日均航班量將達(dá)到916班次。東航計劃執(zhí)行加班航班500余班，計劃投入的客運(yùn)座公里已恢復(fù)到2019年暑運(yùn)水平的102%。春秋航空今年暑運(yùn)期間將計劃執(zhí)行航班超過3萬個，預(yù)計承運(yùn)旅客約500萬人次，兩項數(shù)據(jù)均同比2019年增長超兩成。

從票價來看，預(yù)計暑期國內(nèi)機(jī)票均價將保持高位。根據(jù)同程旅行數(shù)據(jù)預(yù)測，由于出行需求旺盛，今年暑期（7月1日至9月1日）機(jī)票平均價格較2022年同期上漲約32%，較2019年同期上漲約5%。

年初市場對出行鏈條的復(fù)蘇給予了較高的預(yù)期，此前客座率水平與疫情前還有一定差距，導(dǎo)致板塊經(jīng)歷了一定的調(diào)整，但隨著暑運(yùn)來臨，2020～2022年國內(nèi)飛機(jī)引進(jìn)速度減緩，未來供給增速或?qū)⒌陀谛枨笤鏊?，同時票價市場化改革不斷推進(jìn)，盈利彈性有望提升。

交運(yùn)其他子板塊中，上半年鐵路客運(yùn)修復(fù)情況良好，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，春運(yùn)40天全國鐵路客運(yùn)量為2019年同期的86%，4月、5月鐵路客運(yùn)量恢復(fù)到2019年的108%/106%，預(yù)計7～8月鐵路客運(yùn)量將再上臺階。

物流快遞則是短期競爭加劇。6月28日，菜鳥集團(tuán)宣布推出自營的品質(zhì)快遞業(yè)務(wù)菜鳥速遞，由服務(wù)天貓超市的配送業(yè)務(wù)升級為全國快遞網(wǎng)絡(luò)，主打半日達(dá)、當(dāng)次日達(dá)、送貨上門和夜間攬收等服務(wù)。

目前來看，品質(zhì)快遞市場的競爭或加強(qiáng)，但也會強(qiáng)化落后產(chǎn)能出清。2023年1～5月，社會消費(fèi)品零售總額同比增長9.3%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長11.8%。疫情后網(wǎng)購增長態(tài)勢延續(xù)，直播帶貨等新興經(jīng)濟(jì)模式或?qū)⑼苿游锪骺爝f整體發(fā)展。

優(yōu)質(zhì)供給豐富暑期檔電影高景氣

今年電影市場的恢復(fù)也受到關(guān)注。春節(jié)檔取得開門紅，但此后淡季3、4月不及預(yù)期，5月起受益重點(diǎn)檔期、爆款影片上映，呈現(xiàn)明顯恢復(fù)態(tài)勢。特別是端午假期，消費(fèi)復(fù)蘇的情況相對穩(wěn)健。

據(jù)國家電影局統(tǒng)計，2023年端午檔電影票房為9.09億元，取得了影史端午檔票房第二的成績，觀影人次為2249萬人，國產(chǎn)影片票房占比為80.08%。消費(fèi)信心逐漸增強(qiáng)，新片密集上映成為電影市場恢復(fù)的重要原因。在渠道側(cè)，根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，端午檔全國在運(yùn)營影院共1.15萬家、影廳共6.98萬個，為歷年端午檔的最高值，相比2022年端午檔分別增長了14.18%、18.20%，相比2019年端午檔的增幅分別為11.15%、15.31%。

從整體暑期檔來看，優(yōu)質(zhì)影片的供給較多。截至7月3日，已有106部影片定檔暑期檔，超過2022年暑期檔上映數(shù)量。從影片熱度看，定檔的106部影片中，貓眼APP上想看人數(shù)超10萬的已達(dá)21部，超過30萬的有8部影片。

電影票房方面，截至7月3日，暑期檔票房達(dá)52億元，與去年同期23億相比增長126%，與2019年同期45億相比增長18%。此前的重點(diǎn)檔期驗(yàn)證了票房的恢復(fù)能力，預(yù)計今年暑期檔有望保持此前大檔期復(fù)蘇趨勢。

附表部分與文中所提行業(yè)相關(guān)的指基情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

今年5月，財政部、國家電影局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于階段性免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項資金政策的公告》，為支持電影行業(yè)發(fā)展，自2023年5月1日至2023年10月31日免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項資金。

國家電影事業(yè)發(fā)展專項資金主要用于資助城市影院放映國產(chǎn)影片、城市影院更新改造等，主要對縣及縣以上城市電影院進(jìn)行征收，要求辦理工商注冊登記的經(jīng)營性電影放映單位，按其電影票房收入的5%繳納專項資金。

2020年也曾暫免征收專項資金，當(dāng)時全國影院疫情期間暫停營業(yè)，行業(yè)受損嚴(yán)重，免征資金有利于推動影院經(jīng)營壓力的緩解。本次免征舉措則是在疫后修復(fù)進(jìn)程中，覆蓋五一檔、暑期檔及國慶檔等多個重點(diǎn)檔期，有助于加快影視行業(yè)經(jīng)營業(yè)績的改善。

此外，影視行業(yè)也是AI落地較快的領(lǐng)域之一。生成式AI技術(shù)能夠快速、低成本創(chuàng)作內(nèi)容，現(xiàn)階段已經(jīng)開始逐步替代人工，幫助影視制作公司降本增效。例如可以將劇本提供給AI，生成所有圖像以及動畫，海外已有動畫短片的絕大部分場景是由AI繪制的。

國內(nèi)影視龍頭已經(jīng)紛紛開始探索AIGC技術(shù)在影視行業(yè)的應(yīng)用。例如有公司成立了AIGC應(yīng)用研究院、嘗試在影視劇制作過程中使用最新的AI技術(shù)、推出虛擬藝人等。在影視行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的大環(huán)境下，疊加AI應(yīng)用創(chuàng)新，板塊投資機(jī)會凸顯。

（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）