數(shù)字貨幣能否助力“去美元化”

宋爽

美國臉書公司發(fā)布的數(shù)字穩(wěn)定幣——“天秤幣”標識。

今年以來，新興經(jīng)濟體之間的貨幣合作不斷涌現(xiàn)，全球“去美元化”呈加速之勢。數(shù)字貨幣技術的發(fā)展為國際貨幣格局演變帶來新的機遇，在全球“去美元化”趨勢下被寄予厚望。作為一種新型貨幣形態(tài)，數(shù)字貨幣不僅有可能繞開傳統(tǒng)支付體系，為跨境支付開辟新的路徑；還可以降低不同貨幣間的轉換成本，增強各國本幣結算的可行性。不過，美國作為數(shù)字貨幣起源國和全球治理核心國，在數(shù)字貨幣領域的技術和規(guī)則優(yōu)勢不容忽視。那么，數(shù)字貨幣是否能夠助力“去美元化”呢？

加密貨幣被廣泛用于“去美元化”

目前，數(shù)字貨幣主要包括加密貨幣、中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）和數(shù)字穩(wěn)定幣，前兩類目前在“去美元化”中已經(jīng)體現(xiàn)出一定的作用。加密貨幣，通常采取分布式架構、點對點交易，沒有明確的發(fā)行人和運營機構，因此可以相對容易地繞開美元體系且不與國家貨幣主權相沖突，于是成為一些國家規(guī)避金融制裁、避免美元化的有效工具。

近年來，加密貨幣被用于“去美元化”涉及兩個層面。一是在國際交易中，加密貨幣主要被用于規(guī)避美國的金融制裁。根據(jù)路透社的報道，伊朗在2022年立法允許企業(yè)在受制裁期間使用加密貨幣進口，并于當年8月首次使用加密貨幣支付了一筆1000萬美元的進口訂單。俄羅斯也一直將加密貨幣作為應對美國制裁的重要工具。目前，俄羅斯擁有價值超過2000億美元的加密貨幣，約占全球加密貨幣總值的12%。二是在個別國家，加密貨幣被賦予法定貨幣地位以降低美元化的影響。美元化通常指本幣通脹水平高、波動大的國家以美元取代本國貨幣的做法，較多發(fā)生在拉美國家，如薩爾瓦多、厄瓜多爾等國。2021年9月，薩爾瓦多宣布比特幣和美元同為該國法定貨幣，成為首個將比特幣列為法定貨幣的國家。由于加密貨幣不存在明確的發(fā)行機構，因此相較美元，更有利于維護貨幣被替代國的貨幣主權。

不過，加密貨幣“去美元化”的作用存在局限性。由于缺少價值錨，加密貨幣面臨著巨大的價格波動，這限制了其發(fā)揮計價單位和價值貯藏的貨幣職能，僅能作為支付工具。因此，加密貨幣與美元的國際接受程度和使用范圍仍存在巨大差距。

CBDC的跨境合作不斷拓展

越來越多的國家還通過發(fā)行“中央銀行數(shù)字貨幣”（CBDC），打造新的跨境支付結算系統(tǒng)，繞開傳統(tǒng)美元體系的支付基礎設施，達到“去美元化”的效果。數(shù)字貨幣技術能夠有效降低不同貨幣之間的轉換成本，打破傳統(tǒng)國際貨幣形成的網(wǎng)絡外部性障礙，使得在單一平臺上開展多國本幣的支付結算成為可能。

全球主要國家均已開展CBDC開發(fā)工作，新興市場國家的CBDC推進速度快于發(fā)達國家，CBDC的跨境合作越來越廣泛。根據(jù)國際清算銀行（BIS）2022年發(fā)布的調研報告，巴哈馬、尼日利亞、東加勒比和中國已正式推出零售CBDC；新興市場國家在中短期發(fā)行零售CBDC的可能性明顯高于發(fā)達國家。美國智庫大西洋理事會的統(tǒng)計顯示，截至2022年底，全球已有114個國家正在從事CBDC相關工作，其中10%已推出零售CBDC、16%進入試點階段、30%處于開發(fā)階段、27%仍在研究階段；全球范圍內已開展的跨境CBDC合作項目多達12個，涉及新興市場國家之間、發(fā)達國家之間以及新興市場國家與發(fā)達國家之間的合作，多數(shù)項目以探討多邊CBDC跨境支付結算的可行性為主要內容。譬如，由澳大利亞、新加坡、馬來西亞和南非四國央行合作開展的“鄧巴項目”（Dunbar），已成功構建兩個數(shù)字貨幣平臺原型以支持多邊CBDC批發(fā)業(yè)務（用于銀行之間或銀行與其他機構之間的大額轉賬）；由以色列、挪威和瑞典三國央行共同參與的“破冰項目”（Icebreaker），則旨在開發(fā)允許不同零售CBDC（用于日常交易）跨境互聯(lián)互通的模型。

CBDC的跨境合作將有助于各國開展基于本幣的國際交易，但是一國本幣在國際上的接受程度仍主要由該國的經(jīng)濟基本面決定。除非新興市場國家能夠在經(jīng)濟規(guī)模、國際貿易聯(lián)系、金融市場發(fā)達程度等方面取得長足發(fā)展，否則CBDC跨境合作所推動的本幣交易將只能局限在雙邊及區(qū)域范圍內。在此情形下，國際貨幣體系將呈現(xiàn)更加分裂的格局，美元在國際貨幣體系中的主導地位仍然無法根本動搖。

美國的數(shù)字貨幣優(yōu)勢仍不容忽視

美國作為數(shù)字貨幣的發(fā)源地，一直走在全球數(shù)字貨幣技術創(chuàng)新和監(jiān)管規(guī)則的前沿。全球最受歡迎的兩大加密貨幣均起源于美國，比特幣開創(chuàng)了加密貨幣的技術先河，以太坊則集區(qū)塊鏈技術之長，二者占到當前加密貨幣市場總值的60%以上。

雖然加密貨幣發(fā)展迅速，但由于缺少價值錨，導致價格波動巨大，于是美國臉書公司在2019年又推出了數(shù)字穩(wěn)定幣——“天秤幣”。“天秤幣”以法定貨幣為抵押，從而克服了加密貨幣價格波動的缺陷。此后，摩根大通、IBM等美國的金融、IT巨頭都開始布局穩(wěn)定幣業(yè)務。2021年，全球就有近200個已經(jīng)發(fā)行或正在開發(fā)的穩(wěn)定幣項目。截至2023年5月，穩(wěn)定幣的市值約為1300億美元，占加密貨幣總市值的10%以上，市值排名前十的穩(wěn)定幣全部錨定美元。不過，目前美元穩(wěn)定幣的使用還比較有限，這主要是因為穩(wěn)定幣的全球治理框架仍在構建中。根據(jù)金融穩(wěn)定委員會（FSB）的報告，二十國集團（G20）框架下的全球穩(wěn)定幣監(jiān)管標準要在2023年下半年才可能初步確定。一旦監(jiān)管體系建立起來，依托美國的大型平臺企業(yè)優(yōu)勢，美元穩(wěn)定幣有望在全球范圍內迅速推廣，而這將反過來助力美元的優(yōu)勢地位。

在發(fā)行數(shù)字美元方面，美國也正在積極推進。拜登在2022年3月簽署行政令，將CBDC研發(fā)置于高優(yōu)先級，并強調美國在CBDC相關國際論壇和多國對話中的領導力。2022年9月，美國財政部發(fā)布題為《未來的貨幣和支付系統(tǒng)》的報告，表示將領導一個跨機構的“CBDC工作組”來協(xié)調CBDC事宜，支持美聯(lián)儲的CBDC研發(fā)工作。相比美國政府的緊迫態(tài)度，美聯(lián)儲則繼續(xù)依托波士頓聯(lián)儲與麻省理工學院合作的“漢密爾頓”項目，按部就班地推進數(shù)字美元的技術研發(fā)。與此同時，美聯(lián)儲還積極參與了BIS與主要發(fā)達國家開展的零售CBDC合作研究，并與七國集團（G7）其他國家達成了“零售CBDC公共政策準則”。

由于美元穩(wěn)定幣的全球推廣和數(shù)字美元的正式推出仍需時日，對于新興市場國家而言，以數(shù)字貨幣“去美元化”的機遇主要在短期，基于各國CBDC拓展本幣跨境支付合作應當是主要的發(fā)展方向。但新興國家要在全球范圍達到“去美元化”的效果，最終還是取決于其經(jīng)濟基本面的整體提升以及本國貨幣更多地被國際上所接受。