“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響

金友良 徐穎 曾輝祥

【摘要】“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策是實(shí)現(xiàn)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)的創(chuàng)新舉措， 該舉措是否產(chǎn)生實(shí)效， 關(guān)鍵在于企業(yè)能否將發(fā)展引擎從依靠能源資源轉(zhuǎn)向優(yōu)化資源配置。本文重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的勞動(dòng)力資源配置， 基于2008 ～ 2021年我國(guó)A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)， 以省際簽訂的“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議為政策沖擊， 采用多期雙重差分法實(shí)證檢驗(yàn)該政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響及作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)， 該政策能夠通過(guò)降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)和增加研發(fā)投入兩條路徑提升企業(yè)勞動(dòng)投資效率。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 不同補(bǔ)償方式的效果存在差異， “雙向補(bǔ)償”優(yōu)于“單向補(bǔ)償”， 且該政策與自愿型環(huán)境規(guī)制存在替代效應(yīng)。

【關(guān)鍵詞】橫向生態(tài)補(bǔ)償；資源有效配置；勞動(dòng)投資效率；雙重差分

【中圖分類號(hào)】 F272? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）12-0040-7

一、 引言

為加強(qiáng)各地區(qū)聯(lián)防聯(lián)治以共同應(yīng)對(duì)跨省界流域污染問(wèn)題， 我國(guó)政府逐步在各流域上下游之間簽訂“對(duì)賭式”橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議， 根據(jù)跨省界斷面水質(zhì)（量）是否達(dá)標(biāo)來(lái)確定生態(tài)補(bǔ)償對(duì)象并分配補(bǔ)償資金。這一機(jī)制的引入促使試點(diǎn)地方政府加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)， 通過(guò)增加對(duì)企業(yè)環(huán)境稅的征收和對(duì)技術(shù)革新的補(bǔ)貼、 淘汰落后產(chǎn)能（景守武和張捷，2021；Zheng等，2021）， 引導(dǎo)企業(yè)改變要素資源投入以實(shí)現(xiàn)降污增效（祁毓等，2016）。作為企業(yè)資源投入不可或缺的組成部分， 勞動(dòng)投資保持合理有效對(duì)于優(yōu)化要素資源配置、 加大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有著重要意義（卜君和孫光國(guó)，2020）。

勞動(dòng)投資效率刻畫(huà)了企業(yè)實(shí)際勞動(dòng)力投資與預(yù)期勞動(dòng)力投資之間的偏離程度， 該偏離程度越大， 企業(yè)的勞動(dòng)投資越無(wú)效（Ben-Nasr和Alshwer，2016）。理論上， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的實(shí)施， 不僅能推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型， 還能促使企業(yè)通過(guò)資本深化并配備與之相適應(yīng)的員工實(shí)現(xiàn)效率與效益的雙重提升（Madsen，2009）， 從而顯著改善企業(yè)勞動(dòng)力的非效率投資（超額雇傭或雇傭不足）。但是， 如果補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)或相關(guān)的配套措施不健全， 這一機(jī)制的引入也有可能因信息不對(duì)稱所帶來(lái)的交易成本過(guò)高等問(wèn)題扭曲政策初衷， 使得企業(yè)資源配置陷入無(wú)效甚至惡化狀態(tài)（Tombe和Winter，2015）。那么， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策究竟能否提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率？厘清這一問(wèn)題對(duì)于地方政府贏得“環(huán)保賭約”、 宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展以及微觀企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升意義重大。

目前關(guān)于“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策實(shí)施效果的研究較少， 主要集中在生態(tài)補(bǔ)償政策對(duì)水污染強(qiáng)度、 地區(qū)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響等方面， 鮮有文獻(xiàn)聚焦于橫向生態(tài)補(bǔ)償與企業(yè)勞動(dòng)投資效率的關(guān)系?！皩?duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償作為地區(qū)共享綠色發(fā)展成果的制度創(chuàng)新， 能否提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率， 實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力的提升， 對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展資源有效配置（Jung等，2014）以及微觀企業(yè)價(jià)值提升十分關(guān)鍵（孔東民等，2017）。

基于此， 本文利用2008 ～ 2021年我國(guó)A股非金融類上市公司數(shù)據(jù)， 從我國(guó)目前實(shí)施的跨省界流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)入手， 采用多期雙重差分法來(lái)識(shí)別該政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響。本文可能的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一， 揭示了“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策源于政府治理跨界流域水污染的動(dòng)機(jī)， 通過(guò)引入“縱橫交織”的嵌套式合約， 并結(jié)合“環(huán)保錦標(biāo)賽”機(jī)制， 不僅融合了市場(chǎng)激勵(lì)型與命令控制型工具的規(guī)制特點(diǎn)， 還與自愿參與型工具存在替代效應(yīng)。這一機(jī)制的引入， 不但能激發(fā)試點(diǎn)地方政府流域保護(hù)的積極性、 促進(jìn)企業(yè)實(shí)質(zhì)性研發(fā)創(chuàng)新， 而且能顯著提高企業(yè)的勞動(dòng)投資效率， 因而是加強(qiáng)我國(guó)流域生態(tài)環(huán)境保護(hù)、 實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的制度創(chuàng)新。

第二， 豐富了勞動(dòng)投資效率影響因素的研究?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部影響因素、 外部監(jiān)督力量等對(duì)勞動(dòng)投資效率的影響， 對(duì)企業(yè)外部環(huán)境因素的研究相對(duì)較少。本文則從市場(chǎng)激勵(lì)型與命令控制型相結(jié)合的環(huán)境規(guī)制角度， 揭示了“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率的潛在機(jī)制， 并甄別了地方政府降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)、 企業(yè)增加研發(fā)投入兩條影響渠道。這一研究有利于梳理我國(guó)政府與企業(yè)在該協(xié)議下的結(jié)構(gòu)關(guān)系與運(yùn)行方式， 為高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)下“有為政府”與“有為企業(yè)”的高效參與提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

第三， 為我國(guó)制定合理的跨界流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策、 促進(jìn)生態(tài)保護(hù)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的深度融合提供了啟示。本文認(rèn)為： 政府不僅要充分發(fā)揮生態(tài)補(bǔ)償資金對(duì)企業(yè)優(yōu)化資源配置的激勵(lì)作用， 而且要進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的扶持與激勵(lì)， 為企業(yè)利用技術(shù)和資本替代低端、 冗余勞動(dòng)提供支撐； 同時(shí)， 還應(yīng)加大教育培訓(xùn)投資， 支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)培養(yǎng)高素質(zhì)人才。對(duì)企業(yè)而言， 則應(yīng)主動(dòng)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新， 結(jié)合自身的特征合理分配各項(xiàng)資源投入， 真正實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置與環(huán)境保護(hù)的“共贏”。

二、 制度背景與機(jī)理分析

（一）制度背景

生態(tài)補(bǔ)償是一種利用公共政策或市場(chǎng)化手段， 將生態(tài)保護(hù)中的經(jīng)濟(jì)外部性內(nèi)部化， 提供環(huán)境保護(hù)激勵(lì)的制度安排。根據(jù)參與者之間的行政隸屬關(guān)系， 生態(tài)補(bǔ)償可分為縱向和橫向生態(tài)補(bǔ)償兩種形式（國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)土開(kāi)發(fā)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所課題組等，2015）?！皩?duì)賭式”橫向生態(tài)補(bǔ)償是一項(xiàng)以市場(chǎng)橫向補(bǔ)償為主、 財(cái)政縱向轉(zhuǎn)移支付為輔的政策工具， 目前已成為山水林田湖草生態(tài)保護(hù)修復(fù)的新思路。我國(guó)跨界流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策依托流域橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償平臺(tái)， 在保護(hù)生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)上促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展， 為我國(guó)“綠水青山”與“金山銀山”的統(tǒng)一創(chuàng)建了新模式。

由于無(wú)法確定未來(lái)水質(zhì)改善情況， 協(xié)議簽訂雙方以省際交界斷面的水質(zhì)作為補(bǔ)償依據(jù)， 如果上游水質(zhì)（量）達(dá)到了協(xié)議水質(zhì)要求， 則下游政府給予上游政府一定的資金補(bǔ)償， 否則， 上游可能需給予下游一定的資金賠償， 這種“對(duì)賭式”橫向生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制為統(tǒng)籌推進(jìn)全流域環(huán)境協(xié)同共治打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2022年， 我國(guó)共簽署了11份跨省界流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議①， 涉及18個(gè)省份及直轄市。

（二）機(jī)理分析

“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償鼓勵(lì)上下游地方政府根據(jù)水質(zhì)（量）談判標(biāo)準(zhǔn)確定生態(tài)補(bǔ)償資金流向， 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展權(quán)與環(huán)境舒適權(quán)的合理歸屬。試點(diǎn)地方政府為贏得晉升錦標(biāo)賽和生態(tài)補(bǔ)償資金， 可能導(dǎo)致地區(qū)之間呈現(xiàn)出“競(jìng)相向上”的環(huán)境規(guī)制互動(dòng)模式（金剛和沈坤榮，2018）， 這種“環(huán)保競(jìng)賽”機(jī)制可激勵(lì)地方政府不斷加大環(huán)境治理力度（畢睿罡和王欽云，2019）。我國(guó)“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的實(shí)施， 一方面迫使生產(chǎn)率較低的企業(yè)被強(qiáng)制退出市場(chǎng)②或選擇跨地遷移（Peng等，2018）， 其工作崗位的消失會(huì)導(dǎo)致企業(yè)勞動(dòng)力需求的下降（Liu等，2017）； 另一方面， 考慮到“波特假說(shuō)”的本地創(chuàng)新效應(yīng)， 政策的推行又促使企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新， 為勞動(dòng)者就業(yè)創(chuàng)造新的工作機(jī)會(huì)（朱金生和李蝶，2019）， 即“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議的簽訂， 可能會(huì)使我國(guó)形成就業(yè)市場(chǎng)不穩(wěn)定、 勞動(dòng)力配置狀況不斷變化等局面。為保障國(guó)家穩(wěn)定就業(yè)， 地方政府可能會(huì)將壓力轉(zhuǎn)嫁給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)（Kong等，2018）。對(duì)試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)而言， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償不僅促使企業(yè)以清潔生產(chǎn)技術(shù)代替高污染高耗能， 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置（李蕾蕾和盛丹，2018）， 還可通過(guò)激勵(lì)企業(yè)勞動(dòng)力資本的有效配置， 維持勞動(dòng)力流動(dòng)穩(wěn)定以實(shí)現(xiàn)國(guó)家穩(wěn)定就業(yè)的目標(biāo)， 進(jìn)而降低試點(diǎn)地方政府橫向生態(tài)補(bǔ)償?shù)穆募s成本。

在目前簽訂的協(xié)議中， 除了上下游地方政府各自出資設(shè)置補(bǔ)償基金， 中央政府還會(huì)依據(jù)考核目標(biāo)完成情況確定流域環(huán)境改善的獎(jiǎng)勵(lì)資金（張捷，2017）。而受償?shù)貐^(qū)政府為鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)加強(qiáng)流域環(huán)境保護(hù)， 會(huì)將獲得的生態(tài)補(bǔ)償資金作為“籌碼”， 通過(guò)減免稅費(fèi)的方式補(bǔ)償給達(dá)標(biāo)企業(yè)（景守武和張捷，2021）。由于稅費(fèi)負(fù)擔(dān)會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流和正常經(jīng)營(yíng)， 實(shí)際稅負(fù)的下降能夠有效促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行各類投資活動(dòng)。“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的實(shí)施使得地方政府降低了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的實(shí)際稅負(fù)， 企業(yè)內(nèi)部資金增多， 資金壓力在一定程度上得到緩解（Moll， 2014）， 在各種資源配置方面有更大的選擇空間。在地方政府“流域環(huán)境保護(hù)”與“穩(wěn)定就業(yè)”的雙重規(guī)制下， 稅負(fù)的下降使得企業(yè)能將更多的資金投向?qū)Ｓ眯匀肆Y本， 提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率（Belot等，2007）。為保持勞動(dòng)力流動(dòng)穩(wěn)定， 企業(yè)也需要優(yōu)化要素資源投入（劉勇鳳等，2017）。內(nèi)部資金的增多使企業(yè)更愿意在員工招聘、 培訓(xùn)、 辭退及離職后福利等方面進(jìn)行投資， 以留住優(yōu)秀的骨干員工并吸引潛在應(yīng)聘者， 幫助企業(yè)更好地識(shí)別和預(yù)測(cè)勞動(dòng)需求， 促進(jìn)員工有效勞動(dòng)供給的加速釋放（Flammer和Luo，2017）， 提高勞動(dòng)投資效率以減少勞動(dòng)力投資與最佳勞動(dòng)力投資水平的偏差。

對(duì)于試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)而言， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的實(shí)施會(huì)促使企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)改造減少污染排放， 或通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提高能源利用效率， 這在一定程度上能削減生態(tài)補(bǔ)償政策實(shí)施帶來(lái)的高額減排成本（朱金生和李蝶，2019）。而技術(shù)升級(jí)改造和技術(shù)創(chuàng)新都需要企業(yè)通過(guò)加大研發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和效率提升（Madsen，2009）。研發(fā)投入的增加則需要企業(yè)加大對(duì)高技能勞動(dòng)力的投入。長(zhǎng)期來(lái)看， 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍逐漸擴(kuò)大， 對(duì)各類高素質(zhì)人才的需求也會(huì)相應(yīng)增多。企業(yè)出于自身利益最大化的考慮， 會(huì)提高勞資比率， 利用資本和技術(shù)替代低端、 冗余勞動(dòng)， 引入先進(jìn)機(jī)器設(shè)備、 增加固定資產(chǎn)投資， 相應(yīng)減少不必要的勞動(dòng)力需求， 優(yōu)化勞動(dòng)要素資源配置， 最終帶來(lái)勞動(dòng)投資效率的提升（Acemoglu和Restrepo，2018）。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的實(shí)施會(huì)促使地方政府統(tǒng)籌當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境治理和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整（景守武和張捷，2021； Zheng等，2021）， 使得第一、 第二、 第三產(chǎn)業(yè)均有機(jī)會(huì)獲得地方政府的生態(tài)補(bǔ)償。因此， 本文以2008 ～ 2021 年我國(guó)所有A股上市公司的年度數(shù)據(jù)為初始研究樣本， 并按照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行剔除： （1）剔除金融類公司； （2）剔除財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的公司； （3）剔除員工人數(shù)小于30的樣本； （4）剔除所屬地級(jí)市未經(jīng)過(guò)全國(guó)十大流域的公司； （5）剔除變量缺失的樣本。最終得到包含2972家上市公司的24278個(gè)觀測(cè)值（N）。數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)， 上市公司行業(yè)分類采用中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》。本文對(duì)所有連續(xù)型變量在1%和99%分位數(shù)上進(jìn)行縮尾處理， 并在回歸分析中對(duì)標(biāo)準(zhǔn)誤按照公司個(gè)體進(jìn)行聚類調(diào)整。

（二）變量定義

1. “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策。本文以省際簽訂“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 其中， 所屬省份簽訂了協(xié)議的企業(yè)為實(shí)驗(yàn)組， 未簽訂協(xié)議的為對(duì)照組。經(jīng)過(guò)整理， 我國(guó)2011 ～ 2021年共簽訂了11份跨界流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議， 涉及18個(gè)省份和直轄市， 將這些地區(qū)的企業(yè)歸入實(shí)驗(yàn)組， 其余企業(yè)為對(duì)照組。由于省際簽訂協(xié)議的時(shí)間不同， 根據(jù)省際最早簽訂協(xié)議的時(shí)間設(shè)置DID變量， 地區(qū)在簽訂協(xié)議之前DID=0， 之后DID=1。

2. 勞動(dòng)投資效率。參考Jung等（2014）的做法， 采用員工數(shù)量增長(zhǎng)率來(lái)衡量企業(yè)的凈雇傭量， 然后將與凈雇傭量相關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行回歸， 得到的殘差εit為企業(yè)勞動(dòng)力資本的非效率投資， 模型構(gòu)建如下：

其中： NetHire表示企業(yè)實(shí)際員工數(shù)量增長(zhǎng)率， 本文用實(shí)際員工數(shù)量增長(zhǎng)率與預(yù)期員工數(shù)量增長(zhǎng)率之差的絕對(duì)值即AbNetHire衡量企業(yè)勞動(dòng)投資效率； SalesGrowth為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率； ROA為總資產(chǎn)收益率； Return為年個(gè)股回報(bào)率（考慮現(xiàn)金紅利再投資）； SizeR為企業(yè)市值的自然對(duì)數(shù)； Quick為速動(dòng)比率； Lev為長(zhǎng)期負(fù)債率； Lossbinx為ROA在-0.025 ～ 0范圍內(nèi)的以0.005為區(qū)間長(zhǎng)度平均劃分的五個(gè)虛擬變量， 如ROA在-0.005 ～ 0的區(qū)間范圍內(nèi)時(shí)， Lossbin1 取1， 否則取0， 在-0.010 ～ -0.005的區(qū)間范圍內(nèi)時(shí)， Lossbin2 取1， 否則取0， 以此類推。

3. 控制變量。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)， 本文采用的控制變量包括賬面市值比（BM）、 企業(yè)規(guī)模（LnS）、 企業(yè)股權(quán)性質(zhì)（Private）、 前十大股東持股比例（Tthr）等， 同時(shí)控制了公司行業(yè)（Ind）和年度（Year）的影響。此外， 為控制地區(qū)差異帶來(lái)回歸結(jié)果的偏誤， 本文還將省級(jí)層面人均GDP作為控制變量納入模型。

變量具體定義如表1所示。

（三）計(jì)量模型

為考察“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響， 本文構(gòu)造如下回歸模型：

其中： AbNetHireit表示企業(yè)i在第t年的勞動(dòng)投資效率； DIDit表示企業(yè)i在t年是否為實(shí)施了“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策地區(qū)的企業(yè)； α1表示該政策的實(shí)施對(duì)實(shí)驗(yàn)組企業(yè)勞動(dòng)投資效率產(chǎn)生的凈影響， 若為負(fù)， 表明協(xié)議的簽訂有利于提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率； Controls為控制變量； α0為常數(shù)項(xiàng)， ∑Year代表時(shí)間固定效應(yīng)， ∑Industry為行業(yè)固定效應(yīng)， εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、 實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示?？梢?jiàn)， AbNetHire的均值（中位數(shù)）為0.286（0.192）， 標(biāo)準(zhǔn)差為0.323， 與現(xiàn)有文獻(xiàn)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果基本一致， 說(shuō)明2008 ～ 2021年我國(guó)A 股非金融類上市公司平均每年每單位規(guī)模實(shí)際雇傭員工數(shù)與預(yù)期應(yīng)當(dāng)雇傭的合理員工數(shù)之差的均值為286人， 中位數(shù)為192人。可見(jiàn)， 企業(yè)內(nèi)部勞動(dòng)力資源配置效率普遍有待提升。

（二）基本回歸結(jié)果

“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)勞動(dòng)投資效率影響的基本回歸結(jié)果如表3所示。為更好地衡量該政策的實(shí)施效果， 本文將勞動(dòng)投資效率指標(biāo)進(jìn)行t、 t+1、 t+2、 t+3期的移動(dòng)平均?；貧w結(jié)果顯示， 第t期DID的系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)， 第t+1 ～ t+3期DID的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 即非正常雇傭變動(dòng)顯著降低， 說(shuō)明地區(qū)在簽訂“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議后， 當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的勞動(dòng)投資效率顯著提高， 并且這一效果具有可持續(xù)性。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 政策有效性檢驗(yàn)?！皩?duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的有效實(shí)施是研究該政策與企業(yè)勞動(dòng)投資效率關(guān)系的前提條件。因此， 本文采用事件分析法， 進(jìn)行平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)和政策動(dòng)態(tài)效果分析， 模型如下：

其中： β-τ表示處理之前的τ期產(chǎn)生的影響， β+τ表示處理之后的τ期產(chǎn)生的影響， β表示處理當(dāng)期產(chǎn)生的影響； 當(dāng)年份為處理當(dāng)期時(shí)， DIDit取值為1， 否則取值為0； 其他變量的定義同上。

平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果顯示， 在政策實(shí)施之前的年份， 公式（3）核心解釋變量的回歸系數(shù)均不顯著， 即在政策實(shí)施之前， 實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)的勞動(dòng)投資效率并無(wú)顯著差異， 具有相同的變化趨勢(shì)， 滿足雙重差分的共同趨勢(shì)檢驗(yàn)前提。

2. 安慰劑檢驗(yàn)?；鶞?zhǔn)模型中盡管已經(jīng)控制了企業(yè)特征和行業(yè)特征等變量， 但回歸結(jié)果仍可能受非觀測(cè)因素的影響。因此， 本文將虛擬生成的“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償變量對(duì)隨機(jī)挑選的企業(yè)產(chǎn)生政策沖擊， 重復(fù)500次并代入回歸模型。處理結(jié)果顯示， 隨機(jī)生成的“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償變量樣本估計(jì)值基本集中在0附近， 且估計(jì)值的p 值均較大， 顯著性大多未通過(guò)檢驗(yàn)， 表明本文結(jié)果并未受到遺漏變量的干擾。

3. 替換勞動(dòng)投資效率指標(biāo)。企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的投資具體包括增減雇傭人數(shù)和增減員工工資（陳婧等，2018）， 因此將模型（1）中的員工數(shù)量增長(zhǎng)率替換為員工工資增長(zhǎng)率（企業(yè)支付給職工、 為職工支付的現(xiàn)金與總資產(chǎn)之比的變動(dòng)率）， 重新估算各個(gè)公司—年份的勞動(dòng)投資效率。回歸結(jié)果顯示， 第t ～ t+3期DID的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 研究結(jié)論與前文保持一致。

4. 控制行業(yè)不可觀測(cè)因素。為進(jìn)一步緩解行業(yè)不可觀測(cè)因素帶來(lái)的結(jié)果偏誤， 本文在模型（2）中加入行業(yè)乘以時(shí)間固定效應(yīng)。回歸結(jié)果顯示， 第t期DID的系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)， 第t+1 ～ t+3期DID的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 說(shuō)明在進(jìn)一步控制行業(yè)不可觀測(cè)因素后， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議的簽訂仍然會(huì)提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率， 即本文的假設(shè)依然成立。

因篇幅限制， 以上檢驗(yàn)結(jié)果均未列示出來(lái)。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

為探尋“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響機(jī)理， 本文從降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)、 增加企業(yè)研發(fā)投入兩個(gè)方面進(jìn)行分析， 回歸模型如下：

其中： JiZhiit為中介變量， 分別用企業(yè)實(shí)際稅負(fù)（TB）和研發(fā)投入（LnRds）表示。具體來(lái)說(shuō)： 對(duì)企業(yè)稅費(fèi)支付和稅費(fèi)返還之差與營(yíng)業(yè)收入的比值進(jìn)行t-1、 t、t+1期移動(dòng)平均， 即為企業(yè)實(shí)際稅負(fù)； 研發(fā)投入用企業(yè)年度研發(fā)投入總額的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行衡量。

（一）降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的作用機(jī)制

由于第一階段檢驗(yàn)已在表3中得到驗(yàn)證， 在此不再重復(fù)。表4列示了降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)機(jī)制的兩階段回歸結(jié)果。第（1）列顯示了第二階段回歸結(jié)果， DID的回歸系數(shù)顯著為負(fù)， 表明地方政府在簽訂“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議之后， 試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)顯著降低。第（2） ～ （5）列顯示了第三階段回歸結(jié)果， 中介變量TB與DID的回歸系數(shù)均顯著， 說(shuō)明企業(yè)實(shí)際稅負(fù)下降是“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策影響企業(yè)勞動(dòng)投資效率的作用機(jī)制之一。

（二）增加企業(yè)研發(fā)投入的作用機(jī)制

表5列示了增加企業(yè)研發(fā)投入機(jī)制的兩階段回歸結(jié)果。第（1）列中DID的回歸系數(shù)顯著為正， 說(shuō)明“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策能夠促使企業(yè)加大研發(fā)投入。第（2） ～ （5）列中LnRds與DID的回歸系數(shù)均顯著， 說(shuō)明加大研發(fā)投入是“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率的另一種作用機(jī)制。

六、 異質(zhì)性分析

（一）協(xié)議性質(zhì)差異的影響

根據(jù)補(bǔ)償資金流向的不同， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議可細(xì)分為“雙向補(bǔ)償”和“單向補(bǔ)償”（劉捷，2017）。本文按照協(xié)議性質(zhì)將實(shí)驗(yàn)組進(jìn)行細(xì)分， 檢驗(yàn)兩種補(bǔ)償方式對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的提升效果是否存在差異， 回歸結(jié)果如表6所示。

由表6可知， “雙向補(bǔ)償”對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的正面影響更加顯著， 且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。由于“單向補(bǔ)償”把環(huán)境使用權(quán)配置給上游， 下游想要獲得自身的環(huán)境舒適權(quán)， 只能向上游支付補(bǔ)償資金以彌補(bǔ)其為加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)而放棄的經(jīng)濟(jì)發(fā)展權(quán)。但是， 如果下游的補(bǔ)償少于環(huán)境容量使用得到的經(jīng)濟(jì)發(fā)展收益， 則上游可以選擇繼續(xù)過(guò)度使用環(huán)境容量而不履行協(xié)議。而“雙向補(bǔ)償”將對(duì)上游的“軟約束”變成“硬指標(biāo)”， 當(dāng)上游未達(dá)到協(xié)議水質(zhì)（量）要求時(shí)， 需向下游支付賠償資金， 迫使上游選擇加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)， 故在激勵(lì)和約束機(jī)制上明顯優(yōu)于“單向補(bǔ)償”。實(shí)施“雙向補(bǔ)償”的試點(diǎn)地區(qū)政府有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)通過(guò)降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)促使企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部資源配置， 使得企業(yè)內(nèi)部資金增加、 環(huán)保設(shè)備升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新。這會(huì)促使企業(yè)配置與之相適應(yīng)的員工， 以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)， 進(jìn)而對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的提高產(chǎn)生更加顯著的作用。

（二）環(huán)境規(guī)制類型差異的影響

“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策倡導(dǎo)“縱橫”交織的嵌套式合約， 兼具市場(chǎng)激勵(lì)型與命令控制型環(huán)境規(guī)制的特點(diǎn)。與命令控制型、 市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制相比， 自愿參與型環(huán)境規(guī)制的責(zé)任主體為企業(yè)， 屬于由企業(yè)自主進(jìn)行的、 由內(nèi)向外創(chuàng)新的環(huán)境規(guī)制模式。那么， 企業(yè)環(huán)境治理的積極性是強(qiáng)化還是約束了“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策與企業(yè)勞動(dòng)投資效率的關(guān)系？

本文參考任勝鋼等（2018）的做法， 以ISO14001環(huán)境管理體系標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施情況作為自愿參與型環(huán)境規(guī)制衡量指標(biāo)進(jìn)行分組檢驗(yàn)。具體地， 如果企業(yè)獲得ISO14001環(huán)境認(rèn)證， 則自愿參與型環(huán)境規(guī)制取值為1， 否則為0。從表7中的回歸結(jié)果可知， 在不存在自愿參與型環(huán)境規(guī)制的情況下， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策顯著提高了企業(yè)的勞動(dòng)投資效率， 反之， 對(duì)企業(yè)的勞動(dòng)投資效率不存在顯著影響?！皩?duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償通過(guò)限制污染生產(chǎn)、 推動(dòng)污染企業(yè)關(guān)停等處罰手段， 引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)先通過(guò)購(gòu)買環(huán)保設(shè)備、 技術(shù)升級(jí)等環(huán)保手段使污染物排放合規(guī)， 在企業(yè)資源一定的情況下， 這可能會(huì)擠占企業(yè)在ISO14001認(rèn)證實(shí)施過(guò)程中的投入； 同時(shí)， 由于對(duì)ISO14001的實(shí)施效果缺少監(jiān)督， 這種自愿參與型的環(huán)境規(guī)制可能會(huì)變成一種象征性的環(huán)境管理行為， 不利于企業(yè)環(huán)保設(shè)備升級(jí)、 技術(shù)創(chuàng)新， 使企業(yè)更少關(guān)注內(nèi)部勞動(dòng)投資效率的提升。

七、 結(jié)論與啟示

本文以省際簽訂的“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議作為政策沖擊， 實(shí)證檢驗(yàn)該政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響， 得出的結(jié)論如下： 第一， “對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策的實(shí)施能夠促進(jìn)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的提升， 且這一效果具有可持續(xù)性。第二， 企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的下降和研發(fā)投入的增加， 是“對(duì)賭式”流域橫向生態(tài)補(bǔ)償政策提高企業(yè)勞動(dòng)投資效率的潛在影響機(jī)制。第三， 獎(jiǎng)罰并舉的“雙向補(bǔ)償”能夠化解上下游的“產(chǎn)權(quán)”爭(zhēng)議， 對(duì)試點(diǎn)地區(qū)政府和企業(yè)的激勵(lì)與約束作用更大， 因而對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的提升效果顯著優(yōu)于“單向補(bǔ)償”。第四， 該政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)投資效率的影響與自愿參與型環(huán)境規(guī)制存在替代效應(yīng)。

根據(jù)上述研究結(jié)論， 本文得到如下啟示：

對(duì)中央政府而言， 應(yīng)確保跨界流域縱向補(bǔ)償與橫向補(bǔ)償協(xié)調(diào)推進(jìn)， 尤其是強(qiáng)化節(jié)能環(huán)保、 新能源、 生態(tài)建設(shè)等相關(guān)領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策， 為企業(yè)預(yù)留更多資金以優(yōu)化要素資源配置。此外， 應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新服務(wù)體系建設(shè)， 通過(guò)設(shè)立創(chuàng)新激勵(lì)基金、 建立創(chuàng)新人才激勵(lì)機(jī)制、 加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度等， 為企業(yè)技術(shù)研發(fā)革新?tīng)I(yíng)造良好的氛圍， 使企業(yè)能夠通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)吸納更多高端技術(shù)人才， 持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部勞動(dòng)力資源配置。

對(duì)地方政府而言， 應(yīng)因地制宜地加大生態(tài)補(bǔ)償資金投入力度， 通過(guò)設(shè)立生態(tài)補(bǔ)償資金池、 綠色債券等方式， 提高試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極性。同時(shí)， 還應(yīng)加大對(duì)企業(yè)的教育培訓(xùn)投資， 支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)培養(yǎng)高素質(zhì)人才， 尤其是在生態(tài)補(bǔ)償實(shí)施導(dǎo)致高污染企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)帶來(lái)失業(yè)人員增加的情況下， 通過(guò)學(xué)習(xí)培訓(xùn)提高當(dāng)?shù)厝藛T在就業(yè)市場(chǎng)中的匹配度， 促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)流域環(huán)境保護(hù)和勞動(dòng)投資效率提升的雙贏。

對(duì)企業(yè)而言， 首先應(yīng)主動(dòng)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新， 通過(guò)技術(shù)升級(jí)改造與自主創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)由“末端治理”向“源頭治理”的轉(zhuǎn)變， 優(yōu)化生產(chǎn)要素配置， 提升資源利用效率。其次， 應(yīng)研發(fā)綠色產(chǎn)品響應(yīng)政府號(hào)召并迎合市場(chǎng)需求， 通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新吸納更多高素質(zhì)人才， 擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額。再次， 應(yīng)大力引進(jìn)與企業(yè)相適應(yīng)的優(yōu)秀人才， 促進(jìn)綠色科技創(chuàng)新實(shí)力與人才隊(duì)伍創(chuàng)新能力的同步提升， 提高企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。最后， 可通過(guò)定期開(kāi)展職業(yè)培訓(xùn)與技能測(cè)評(píng)， 提高員工與企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力， 使員工能力與崗位需求相匹配， 推動(dòng)勞動(dòng)力資源配置效率的提升， 形成企業(yè)與社會(huì)持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

【 注 釋 】

1具體包括《關(guān)于開(kāi)展新安江流域水環(huán)境補(bǔ)償試點(diǎn)的實(shí)施方案》（皖浙）、《關(guān)于汀江—韓江流域上下游橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議》（閩粵）、《酉水流域橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償協(xié)議》（湘渝）、《關(guān)于建立長(zhǎng)江流域橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制的合作協(xié)議》（皖蘇）、《淥水流域橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償協(xié)議》（湘贛）、《黃河流域（豫魯段）橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償協(xié)議》（豫魯）、《黃河流域（四川—甘肅段）橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議》（川甘）、《渭河流域環(huán)境保護(hù)城市聯(lián)盟框架協(xié)議》（陜甘）、《關(guān)于引灤入津上下游橫向生態(tài)補(bǔ)償?shù)膮f(xié)議》（津冀）、《赤水河流域橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償協(xié)議》（云貴川）、《密云水庫(kù)上游潮白河流域水源涵養(yǎng)區(qū)橫向生態(tài)補(bǔ)償協(xié)議》（京冀）。

②如長(zhǎng)江安徽段流域橫向生態(tài)補(bǔ)償試點(diǎn)，安徽省在2018年共排查整治“散亂污”企業(yè)7458家，包括整頓規(guī)范2559家、取締關(guān)閉4899家。資料來(lái)源于人民日?qǐng)?bào)、中安在線等。

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