基于輕資產運營視角的信托行業(yè)轉型路徑研究

袁田 熊志遠

摘 要 輕資產運營是信托公司契合深化轉型、防化金融風險、回歸受托服務本源的必由之路，也是實現(xiàn)行業(yè)高質量發(fā)展、創(chuàng)造更大社會價值的市場選擇。信托公司開展輕資產運營的轉型路徑需要明確業(yè)務結構調整方向，建立以客戶為中心的敏捷性組織，健全全面風險管理體系，培育科技和數(shù)據(jù)驅動的基礎設施建設。

關鍵詞 輕資產運營；服務信托；深化轉型

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2023.02.008

黨的二十大報告指出，加快構建新發(fā)展格局，著力推動高質量發(fā)展。賦能高質量發(fā)展需要高質量金融，這是中國式現(xiàn)代化建設賦予金融業(yè)的歷史使命。信托作為金融業(yè)的重要組成部分，站在二十大新征程的新起點，面臨新的發(fā)展機遇與職能使命，應該持續(xù)深化轉型，回歸信托本源。我國信托公司傳統(tǒng)上以非標資產利差為主要收入來源的盈利模式，是比較典型的“重資產”型經(jīng)營模式。伴隨資管新規(guī)出臺，市場環(huán)境和客戶需求的重大變化，傳統(tǒng)融資類和通道類業(yè)務逐步萎縮。取而代之，依托信托制度優(yōu)勢，以價值創(chuàng)造為目標的輕資產運營模式將成為信托業(yè)主流經(jīng)營模式。輕資產運營是以較少的資本投入和資產占用實現(xiàn)資金和資源有效利用，滿足客戶多元需求，有效降低管理和運營風險，進而為信托公司創(chuàng)造營業(yè)收入和經(jīng)營利潤的經(jīng)營模式。信托公司開展輕資產運營模式，需要以滿足市場需求為導向，以行業(yè)專業(yè)化及產業(yè)專業(yè)化為驅動，以金融科技為賦能方式，形成具有信托特色的金融整合服務核心能力，這也將成為信托行業(yè)深化轉型的重要戰(zhàn)略性選擇。

一、輕資產運營是信托行業(yè)深化轉型實現(xiàn)高質量發(fā)展的必然要求

（一）輕資產運營是行業(yè)轉型的歷史必然

資管新規(guī)實施前，受益于“牌照紅利”和“政策紅利”的雙重利好，與我國經(jīng)濟高速發(fā)展同步，信托行業(yè)迎來發(fā)展的十年黃金時刻，憑借可以橫跨多類市場配置資源、組合運用多元金融工具的展業(yè)優(yōu)勢，行業(yè)資產管理規(guī)模于2017年達到了峰值。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，高速增長向高質量發(fā)展轉變，信托公司為企業(yè)提供貸款融資的市場需求逐步降低，加杠桿擴張性增長遇到瓶頸，隨之而來的是經(jīng)營風險逐步累積，現(xiàn)有經(jīng)營模式難以為繼，客觀上要求信托公司的業(yè)務結構和經(jīng)營模式相應調整。

面對經(jīng)濟結構性調整引發(fā)的展業(yè)模式適應性調整，這樣的歷史規(guī)律具有相當程度的普適性，日本信托公司的發(fā)展歷程即是顯著例證。上世紀50年代，為了彌補傳統(tǒng)金融行業(yè)局限性，滿足戰(zhàn)后日本企業(yè)大量的融資需求，日本政府頒布《貸款信托法》，允許信托銀行提供貸款信托業(yè)務，明確規(guī)定貸款信托主要運用于電力、煤炭、鋼鐵等需要大額長期資金的基礎產業(yè)領域，以貸款信托為代表的融資類信托成為當時日本信托產品的主要表現(xiàn)形式。20世紀90年代初期，日本貸款信托規(guī)模達到峰值約57萬億日元。20世紀90年代后，隨著基礎產業(yè)發(fā)展逐漸成熟，日本企業(yè)對長期信貸資金的需求放緩，同時金融自由化浪潮來襲，城市化進程不斷加快以及人口老齡化程度日益加劇，信托的功能逐漸發(fā)生轉變，以融資功能為主的貸款信托逐漸退出了歷史舞臺[1]。截至目前，日本信托業(yè)發(fā)展已相當成熟，其信托業(yè)務已實現(xiàn)從融資類貸款信托為主向企業(yè)年金信托、養(yǎng)老信托等資產服務信托為主轉型，在創(chuàng)造了良好經(jīng)濟效益的同時，切實發(fā)揮信托制度的“本源”優(yōu)勢，創(chuàng)造并體現(xiàn)服務本身的價值。

（二）輕資產運營是監(jiān)管引導的重要轉型方向

資管新規(guī)及其配套政策的出臺，打破了不同資管機構之間的競爭壁壘，信托依靠傳統(tǒng)牌照優(yōu)勢快速擴張規(guī)模的盈利模式式微，行業(yè)進入重新構建競爭優(yōu)勢的新階段。2021年5月，銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，稿中多處將信托公司開展相關業(yè)務資質、業(yè)務規(guī)模等與公司凈資產規(guī)模掛鉤，對公司的資本金實力提出了更高的要求。資本金實力在滿足監(jiān)管要求、擴大公司業(yè)務規(guī)模、緩釋項目風險等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，然而信托公司資本金的積累補充渠道十分有限，面對監(jiān)管趨嚴和業(yè)務轉型的雙重壓力，要想保持自身的業(yè)務規(guī)模和盈利能力，加速向以資產服務信托為代表的資產結構、資本金規(guī)模占用較輕的輕資產業(yè)務轉型已刻不容緩。

2022年12月，監(jiān)管部門發(fā)布《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類有關事項的通知（征求意見稿）》，明確信托業(yè)改革框架，將信托業(yè)務劃分為資產管理信托、資產服務信托、公益/慈善信托三類 [2]。從監(jiān)管導向可以看出，信托行業(yè)轉型的重點是徹底轉變傳統(tǒng)的融資類信托等“重資產”業(yè)務展業(yè)思路，重新找準自身定位，通過布局資產服務信托等“輕資產”業(yè)務，豐富信托本源功能及應用，形成有別于銀行、券商、保險、基金等金融同業(yè)機構的差異化、特色化核心競爭力，為服務實體經(jīng)濟和社會民生創(chuàng)造更大價值。

（三）金融科技發(fā)展為輕資產運營提供了新動能

當前，以5G、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術為代表的數(shù)字經(jīng)濟快速成長，正驅動信托公司將傳統(tǒng)金融產品與金融科技服務能力相融合，通過科技賦能實現(xiàn)數(shù)字化轉型。一方面，信托行業(yè)正處在轉型升級的關鍵時期，需要提供更具個性化、專業(yè)化的產品，這就需要通過整合大數(shù)據(jù)與人工智能技術挖掘的用戶個性化需求和差異化偏好，快速捕捉數(shù)字經(jīng)濟時代市場需求變化，推出差異化、場景化、智能化的金融產品，避免金融產品的同質化，有效增加和完善金融產品供給。另一方面，在信托業(yè)務運營、風險管理等領域，信托公司也在持續(xù)深化科技應用，探索金融科技與業(yè)務拓展、運營管理的結合，以數(shù)據(jù)化、場景化、智能化為特征的服務范式驅動行業(yè)變革轉型?；诮鹑诳萍技夹g應用，信托公司輕資產運營模式可以整合內外部資源，保持組織柔性，從而快速應對市場變化，實現(xiàn)價值提升。

當前，信托行業(yè)轉型進入深水區(qū)，提升風險抵御能力、拓展業(yè)務發(fā)展空間、全面開展回歸本源的深度變革勢在必行。信托公司向輕資產運營模式轉型既是順應“雙循環(huán)”背景下經(jīng)濟高質量轉型和金融供給側結構性改革的客觀要求，又是實現(xiàn)自身蛻變的現(xiàn)實需求，是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路[3]。

二、信托公司向輕資產運營模式轉型的現(xiàn)實困境

（一）轉型業(yè)務未形成規(guī)模和收入效應

根據(jù)信托業(yè)務分類新規(guī)，信托公司的主營業(yè)務經(jīng)歷了從融資平臺業(yè)務向信托本源業(yè)務的回歸，各信托公司根據(jù)自身資源稟賦，在業(yè)務轉型、創(chuàng)新發(fā)展方面快速布局，積極開拓，但轉型業(yè)務尚未形成成熟的盈利模式，規(guī)模效益和收入占比尚不明顯[4]。隨著越來越多的信托公司布局同一類型創(chuàng)新業(yè)務，部分信托公司不惜采取降低服務報價的方式來吸引客戶，出現(xiàn)部分資產服務、信托創(chuàng)新業(yè)務服務與報酬不匹配現(xiàn)象，服務報酬甚至難以覆蓋人力成本。輕資產運營模式下受托服務的業(yè)務拓展，關鍵取決于公司的跨機構、跨領域資源整合能力，圍繞客戶需求配置各類機構服務，發(fā)揮各自能力特長，釋放機構間協(xié)同效應，較完備的系統(tǒng)開發(fā)和專業(yè)投入是信托公司的制約瓶頸。此外，信托公司跨界服務還面臨制度躍遷成本，加大了輕資產運營的難度。

（二）風險管理體系亟待健全優(yōu)化

在以非標、融資類信托業(yè)務為主要盈利來源的業(yè)務模式下，信托公司聚焦主體信用和抵、質押品管理的風險管理體系相對簡單。向輕資產運營模式轉型后，信托公司跨業(yè)跨界業(yè)務增多，交易場景更加豐富，交易參與主體更趨多元，交易結構設計更加繁雜。信托產品與個人和家庭生活場景、企業(yè)生產運營管理全生命周期深度融合，信托服務邊界將不斷拓展，服務鏈條不斷延長，服務生態(tài)分布更加分散，信托財產需要在不同服務主體、市場間頻繁進行流通與轉換，導致信托業(yè)務風險的復雜性、關聯(lián)性、隱蔽性明顯增加，風險管理體系面臨深化轉型壓力。

（三）傳統(tǒng)組織架構成為制約因素

契合以輕資產為主的公司運營模式，信托公司原來的組織架構將面臨結構性變革甚至顛覆式重構。主要表現(xiàn)在：第一，新舊業(yè)務條線對運營體系和運營能力要求有顯著差異，在信托公司“大運營”體系中，不同業(yè)務條線、業(yè)務板塊之間的相互銜接面臨較大挑戰(zhàn)，如何統(tǒng)籌協(xié)調好各條線和各板塊間的業(yè)務分工與合作亟需更好的解決方案；第二，為客戶提供全方位、多層次、一站式的綜合金融服務，要求信托公司能充分調度并系統(tǒng)整合銀行、保險、基金、券商等金融同業(yè)的資源，實現(xiàn)跨行業(yè)、跨領域經(jīng)營與合作，在此過程中金融同業(yè)間協(xié)同聯(lián)動也對運營能力和系統(tǒng)對接提出挑戰(zhàn)；第三，信托公司通過信托服務觸角與外部合作將更加頻繁，這雖然可以擴張可支配資源的組織邊界，但對管理難度也提出了相應挑戰(zhàn)。

（四）科技人才等核心要素動能供給不足

信托公司的輕資產轉型不僅是簡單的業(yè)務方向轉變，更需要依托組織的協(xié)同變革，歸根結底是科技、人才等核心要素的轉變。一方面，輕資產運營的信托公司無法獨家為客戶提供其所需全部服務，需要系統(tǒng)整合服務生態(tài)圈資源來滿足客戶綜合服務需求。生態(tài)圈內各參與者提供的服務內容均為其特定階段的一小部分，隨著服務分工越來越精細，可支配資源邊界不斷擴大，要求信托公司具備強大的金融科技、運營管理和數(shù)據(jù)治理能力。另一方面，人才儲備是信托公司能否順利完成輕資產運營轉型的重要保障，信托公司需要打造基于業(yè)務場景的專業(yè)人才團隊，傳統(tǒng)業(yè)務團隊的人才儲備如果難以勝任，勢必會增加人才引進與培育成本，相應配套的激勵和考核機制也面臨較大變革，以適應市場化競爭機制。

三、信托公司向輕資產運營模式轉型的實施徑路

（一）持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，使資產更輕

因特殊的市場機遇，過去我國信托公司主要發(fā)展固定收益類貸款信托業(yè)務，對主動管理的資產管理業(yè)務和資產服務業(yè)務執(zhí)業(yè)能力不足，伴隨市場環(huán)境和市場需求的重大變化，傳統(tǒng)融資類和通道類業(yè)務式微，信托公司亟待以市場需求為導向，以行業(yè)專業(yè)化為驅動，以金融科技為賦能方式，以金融整合服務為核心進行業(yè)務轉型創(chuàng)新，實現(xiàn)從“重資產”向“重服務”轉化[5]。一方面，服務實體經(jīng)濟發(fā)展是信托業(yè)發(fā)展的第一要務，信托公司應深刻領會國家發(fā)展戰(zhàn)略和政策導向，以信托法律關系為根基，充分運用多元金融工具，構建契合企業(yè)發(fā)展全生命周期的信托特色投融資模式和資產管理方式，成為支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展的重要金融制度供給和金融工具供給。另一方面，深耕資產服務信托業(yè)務場景，更加深入服務社會民生需求，大力發(fā)展養(yǎng)老信托、特殊需要信托、企業(yè)年金信托等關乎民生福祉的資產服務信托業(yè)務，切實發(fā)揮信托制度的“本源”優(yōu)勢，創(chuàng)造并體現(xiàn)“服務”價值。

（二）大力發(fā)展轉型業(yè)務，使資本更穩(wěn)

從美國、日本等國外成熟市場信托行業(yè)的發(fā)展歷程來看，普遍存在以資產服務信托業(yè)務為代表的非息業(yè)務收入在行業(yè)業(yè)務收入規(guī)模中占絕對主導的現(xiàn)象?；谑芡蟹盏妮p資產運營模式，隨著行業(yè)發(fā)展成熟度的不斷提高而逐漸被各公司采納，并最終引領行業(yè)發(fā)展方向。信托公司業(yè)務模式整體由重資產向輕資產轉型，核心考驗的是其資源整合能力，本質上要求信托公司將自身定位從“信用中介”向“服務中介”轉變，在此過程中資本占用型業(yè)務將逐步減弱，服務專業(yè)型業(yè)務將陸續(xù)走強。受托服務能力的整體提升需要信托公司各職能部門與業(yè)務團隊共同投入，搭建起以客戶為中心、以提高服務對接效率為核心的運營中臺和數(shù)據(jù)中臺，將有效的資本應用于公司服務系統(tǒng)建設與運營管理能力提升，加強投研能力和科技創(chuàng)新能力建設，加速培育受托服務核心競爭力，使之固化為穩(wěn)定的公司核心資產。

（三）加快數(shù)字化轉型步伐，使運營更靈

數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)要素是支持數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新的重要引擎。信托公司加強數(shù)字化能力建設，提升數(shù)字化服務能力，是提升核心競爭力的重要方式。一是打通線上線下渠道。依托大數(shù)據(jù)、人工智能等領先的科技優(yōu)勢，提升信息科技的支撐引領能力，深度把握資金端和資產端用戶特征，精簡優(yōu)化管理流程，提升經(jīng)營效率[5]。二是連接不同利益相關者。信托公司需要結合自己的資源稟賦，發(fā)揮比較優(yōu)勢，與其他廣泛合作伙伴形成相互促進、相互補充的合作關系，實現(xiàn)研究、產品創(chuàng)新、客戶服務等方面的協(xié)同，才能為客戶提供個性化、差異化的定制產品和服務。三是構建“金融+服務”的數(shù)智化服務體系。信托公司應以價值創(chuàng)造為紐帶，緊密圍繞客戶需求延伸信托產品和服務邊界，建立開放式信托生態(tài)圈。

四、信托公司輕資產運營模式轉型的配套機制建設

轉型離不開配套機制的支持，信托公司向輕資產運營模式轉型，需要公司配備對應的戰(zhàn)略規(guī)劃、組織架構、風險管理體系、科技創(chuàng)新能力等配套保障機制，這就對信托公司的戰(zhàn)略應變能力、資源整合能力、組織協(xié)調能力均提出了更高挑戰(zhàn)。

（一）明確輕資產運營轉型的戰(zhàn)略目標

信托公司輕資產運營模式轉型是一項長期性、系統(tǒng)性工程，需要公司管理層自上而下的戰(zhàn)略布局與資源協(xié)同[6]。首先，信托公司需要強化頂層設計，明確向輕資產轉型的戰(zhàn)略目標，在分析研判行業(yè)內外部環(huán)境、厘清自身當前定位與公司戰(zhàn)略目標之間差距的基礎上，科學合理制定戰(zhàn)略規(guī)劃，并統(tǒng)籌安排人員組織、運營管理、科技支持、薪酬激勵等配套機制，從而提供系統(tǒng)保障。其次，信托公司需要轉變傳統(tǒng)思維，以服務為本重塑經(jīng)營理念和發(fā)展路徑，在充分發(fā)揮信托本源優(yōu)勢的基礎上，樹立開放協(xié)作、共進共享的合作思維，聯(lián)合行業(yè)內外部服務機構共同打造覆蓋客戶全生命周期、全業(yè)務鏈條的“金融+服務”生態(tài)圈。最后，信托公司需要持續(xù)推進資產結構調整和經(jīng)營模式優(yōu)化，減少資本占用和降低融資類業(yè)務規(guī)模，大力發(fā)展服務信托，以業(yè)務轉型帶動運營轉型。

（二）搭建靈活應變的敏捷性組織

信托公司可以基于多樣化業(yè)務場景搭建柔性組織，對敏捷組織充分授權，賦予相對獨立的“人權”“事權”和“財權”，通過建立獨立事業(yè)部，采取“揭榜掛帥”等多種形式，在資源配置上給予傾斜，鼓勵加快資產服務信托發(fā)展步伐。著力提升數(shù)字化管理水平，創(chuàng)新引領組織變革，改善優(yōu)化業(yè)績評價和考核機制，提升組織敏捷力和適應性。

（三）建立全面完善的風險管理體系

風險管理是公司健康可持續(xù)發(fā)展的核心保障，信托公司需要契合輕資產運營模式轉型的戰(zhàn)略思路，建立與之相匹配的健全化、智能化的風險管理體系。建立輕資產運營的業(yè)務專項審批機制，注重數(shù)據(jù)管控與風險全流程管理，對跨業(yè)跨界創(chuàng)新業(yè)務制定細分類型的操作指引和風控模型，提升風控人員的專業(yè)化能力，做到風控人員和風控方式可以場景和業(yè)務前置。

（四）培育輕資產轉型發(fā)展新動能

信托公司輕資產運營，需要加強金融科技基礎設施建設，加強輕型業(yè)務人才的培養(yǎng)。一是強化金融科技的基礎設施能力建設，著重培養(yǎng)公司在數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)分析運用等方面的能力，通過金融科技搭建公司數(shù)據(jù)治理平臺和項目管理系統(tǒng)，打通資金端和資產端，實現(xiàn)覆蓋客戶需求收集、項目設立審批、發(fā)行落地、期間盡職管理、支付結算清算、信息披露等信托項目全生命周期動態(tài)跟蹤管理。二是優(yōu)化新型人才儲備與管理。信托公司應優(yōu)先引進新興業(yè)務領域專業(yè)人才，加強復合型人才儲備，完善激勵考核機制，使人才隊伍培養(yǎng)與轉型發(fā)展緊密結合。

綜上，信托公司輕資產運營模式變革是與信托公司深化轉型相契合的配套變革措施，信托行業(yè)只有“卸下包袱”開展輕資產運營，才能輕裝上陣，探索服務創(chuàng)新，拓展信托服務內涵，躬身實踐做好信托服務，用實際行動踐行黨的二十大精神，服務實體經(jīng)濟和人民美好生活。 AFA

參考文獻

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（編輯：張春紅）