基建海外訂單下半年有望快速反彈鐵路裝備存“困境反轉(zhuǎn)”機會

吳海珊

展望下半年，很多外資機構(gòu)認為，工業(yè)板塊投資機會值得重點關(guān)注。尤其是基建和鐵路裝備板塊。

受對外投資放緩等因素影響，在今年以來的市場存量博弈中，工業(yè)板塊表現(xiàn)相對弱勢。但展望下半年，很多外資機構(gòu)認為，工業(yè)板塊投資機會值得重點關(guān)注。尤其是基建和鐵路裝備板塊。

海外知名投資機構(gòu)瑞銀認為，全球市場占比份額較高的基建企業(yè)海外訂單下半年有望快速反彈，中國全建筑供應(yīng)鏈均有望直接受益；而隨著今年鐵路系統(tǒng)客流量的恢復(fù)和固定資產(chǎn)投資金額的擴大，瑞信認為，鐵路裝備板塊今年有望出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)的投資機會，“向上的動能是清晰且明確的。”

基建和裝備等利潤同比雙位數(shù)增長外資對下半年工業(yè)板塊“抱有信心”

從整體情況來看今年1～4月份，工業(yè)企業(yè)的利潤出現(xiàn)了較大的降幅。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤1～4月同比降幅為20.6%，實現(xiàn)利潤總額20328.8億元。4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降18.2%，營業(yè)收入同比增長3.7%。

同時在41個工業(yè)大類行業(yè)中，13個行業(yè)利潤總額同比增長，1個行業(yè)持平，27個行業(yè)下降，行業(yè)分化明顯。值得注意的是，其中基礎(chǔ)建設(shè)板塊利潤總額出現(xiàn)了較高的增長。1～4月份電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額1852.7億元，增長34.1%。其中4月份，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤同比增長36.5%。尤其是電力生產(chǎn)持續(xù)加快，帶動電力行業(yè)利潤大幅提升45.3%。

裝備制造業(yè)的增幅也較大，利潤大幅增長29.8%，同比增速由負轉(zhuǎn)正，拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長6.4個百分點，對工業(yè)企業(yè)盈利起到最主要的拉動作用。

但從資本市場的角度看，整個工業(yè)板塊一季度表現(xiàn)并不搶眼。如工業(yè)4.0從2月初的高點1856點一路下跌，至4月26日觸及1611點。

對此，景順投資高級基金經(jīng)理劉徽對《紅周刊》表示：“A股上半年顯示出沒有增量資金的博弈市場，新發(fā)基金非常少的，導致市場行情出現(xiàn)拆東墻補西墻的形式，投資者經(jīng)常會砍掉不太上漲的板塊，去投資上漲快的板塊。”

但在劉徽看來，下半年工業(yè)板塊的表現(xiàn)值得投資者“抱有信心”。而4月之后，工業(yè)4.0板塊也受到資金關(guān)注，開始進入上升通道，截至6月1日收盤，報1768點，自低點反彈近10%。

基建海外訂單下半年有望快速反彈中國全建筑供應(yīng)鏈均有望受益

5月30日，基建板塊早盤大幅走強，中國交建漲超7%，中國鐵建漲超5%，中國中鐵漲超4%。受盤面影響，基建ETF大漲逾2%，引發(fā)市場對基建的關(guān)注。

雖然受國內(nèi)基建投資增速有所放緩影響，二級市場上基建板塊自2022年11月出現(xiàn)了上漲趨勢，在今年5月初受阻，并進入調(diào)整期。但5月底以來，板塊再度受到資金的追捧。

匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監(jiān)何偉華在其報告中表示，當前基建投資幅度的確在放緩，可能跟中國經(jīng)濟實現(xiàn)“開年紅”，財政不急于發(fā)力相關(guān)。

不過，從新增專項債來看，基建占比出現(xiàn)了提升。興證固收研報數(shù)據(jù)顯示，新增專項債中，2023年4月基建類投向占比為57.5%。1～4月有75.6%的項目收益專項債（合計8139.47億元）投向基建領(lǐng)域，較2022年同期（占比70.1%）有所提升。

海外知名投資機構(gòu)瑞銀也對《紅周刊》明確表達了其下半年基建板塊的信心。“基建板塊目前被嚴重低估了，尤其對建筑公司的估值出現(xiàn)了嚴重的偏差。這些公司本身擁有很不錯的資產(chǎn)，隨著其資產(chǎn)負債表的改善，提高ROE，疊加一帶一路的項目訂單加持，有望出現(xiàn)較大幅度的上漲?！比疸y證券亞洲工業(yè)行業(yè)主管、中國研究部副總監(jiān)徐賓對《紅周刊》明確表示。

徐賓尤其強調(diào)一帶一路在基建投資中所扮演的重要角色。有數(shù)據(jù)顯示，中國建筑企業(yè)在電力、供水和運輸相關(guān)國際承包市場中占有較大份額，比如，早在2014年中國電建集團就已經(jīng)占據(jù)了全球水利水電建設(shè)市場份額的50%。

而根據(jù)瑞銀的測算，2022年中國承包商從一帶一路沿線國家獲得了850億美元的收入和1300億美元的新簽合同，分別占海外整體的55%和51%。瑞銀預(yù)測，2023年一帶一路國家的潛在年基建需求是1.1萬億美元，為2022年中國全部基建支出的30%左右；樂觀情況下，這些國家的需求甚至可能達到2萬億的規(guī)模。

徐賓表示，過去兩三年，海外基建訂單趨弱，預(yù)計今年海外訂單將快速反彈，來自海外基建項目訂單會變多。值得注意的是，海外項目的毛利相對較高，現(xiàn)金流也更好，能夠帶動建筑公司基本面的恢復(fù)。

他表示：“下半年基建企業(yè)訂單有望集中到來。中特估疊加一帶一路，則有望成為基建板塊下半年最主要的催化劑，預(yù)期上漲空間很大?！痹谶@一趨勢中，瑞銀認為中國全建筑供應(yīng)鏈都有望受益。

“不僅僅A股的基建公司值得關(guān)注，港股也有很多不錯的投資標的，且估值更加便宜?！毙熨e補充說。

裝備制造海外收入占比將不斷提高電池材料和工程機械出口需求大

同時，徐賓認為從資本品制造（通常指裝備制造）的角度來說，海外收入的比例也會越來越大。電池材料和工程機械可能成為未來幾年表現(xiàn)最積極的出口行業(yè)。中國工程機械OEM（一般指原始設(shè)備制造商）廠商，憑借其在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域的強大競爭力，有望繼續(xù)在新興市場獲得份額。

例如，數(shù)據(jù)顯示，挖掘機在國內(nèi)市場的銷量出現(xiàn)了大幅下滑，但是自從2022年開始海外需求開始大幅增長。中國工程機械工業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年國內(nèi)26家挖掘機制造企業(yè)挖掘機銷量總計26.13萬臺。其中，國內(nèi)市場銷量15.19萬臺，同比下降44.6%；出口銷量10.95萬臺，同比增長59.8%。

根據(jù)瑞銀估算，到2025年，中國工程機械產(chǎn)品出口總額將達到近700億美元，大幅高于2022年的不到450億美元。其預(yù)計未來5年，中國挖掘機和挖掘機油缸供應(yīng)商海外市場份額將繼續(xù)擴大。

鐵路投資創(chuàng)同期歷史新高鐵路裝備今年存“困境反轉(zhuǎn)”機會

瑞信工業(yè)證券研究分析師政曉琭在年中展望時明確表示：“鐵路裝備會在今年出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)的投資機會，向上的動能是清晰且明確的?！?/p>

國鐵集團發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1～4月，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資1674億元，同比增長6.3%，創(chuàng)同期歷史新高。根據(jù)交通運輸部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，此前1～4月同期歷史最高紀錄為2019年1～4月的1623.3億元，今年該數(shù)據(jù)同比2019年增長3.1%。其中，4月完成538.5億元，同比增長5.6%。

國鐵集團4月底發(fā)布的業(yè)績報告顯示，2023年一季度實現(xiàn)營收2719億元，同比增長18.2%，凈利潤虧損163.22億元，同比減虧297.63億元。

整個鐵路裝備產(chǎn)業(yè)鏈公司收入都出現(xiàn)了高增。京滬高鐵一季度營收同比增長57.39%；廣深鐵路營收同比增長22.96%；中國通號鐵路營收同比增長16.46%，其中海外收入2.75億元，同比增長52.65%；鐵科軌道一季度營收同比增長114.88%；中國中車鐵路裝備業(yè)務(wù)營收增長了61.53%。

公開資料顯示，中國中車在最近接受投資者調(diào)研市場時稱，鐵路客運恢復(fù)得非常好，超出預(yù)期。鐵路固定資產(chǎn)投資同比增長，投資力度加大。對今年鐵路裝備投資保持樂觀態(tài)度。中國銀河證券在5月初的研究報告中，給予中國中車“推薦”評級，理由包括，其一季度鐵路裝備業(yè)務(wù)增速超過60%；鐵路固定投資規(guī)模向好，軌交行業(yè)景氣度逐漸企穩(wěn)回彈等。今年一季度，中國中車營業(yè)收入同比增長5.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤為6.15億元，同比增長180.01%。

同時，這些公司一季報的數(shù)據(jù)還顯示，新簽訂單，尤其是海外訂單正在增加。中國中車1～3月新簽訂單611億元，同比增長17.05%，其中國際業(yè)務(wù)新簽訂單184億元，同比增長95.74%；中國通號1～3月，鐵路領(lǐng)域新簽訂單36.18億元，同比增長51.27%，海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域新簽訂單13.29億元，同比增長40339.40%；鐵建重工一季度新簽訂單33.63億元，同比增長42.79%。

徐賓表示，隨著中國鐵路的客運量大幅反彈，以及更多高鐵的出口，也會帶來高鐵設(shè)備、動車組的出口、建筑央企和鐵路設(shè)備公司都將受益。

中國銀河證券研報表示，疫情影響消除，帶來客流量復(fù)蘇帶動新增需求和車輛設(shè)備周轉(zhuǎn)提升，疊加2019～2022年動車組招標缺口，車輛設(shè)備招標以及維修需求有望恢復(fù)。

浙商證券在研報中表示，預(yù)計2023年隨外部影響不斷減弱、政府合作深化恢復(fù)向好，軌交裝備出海有望優(yōu)先受益，同時在新一輪國企改革背景下，軌交板塊央國企有望迎來“價值重估”。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）