一拉券商股，資本市場就“抽風”？

董師傅

券商股，也被譽為“牛市旗手”。

多年以來，券商股的每次異動都令人憧憬，可理想很豐滿、現(xiàn)實很骨感，無數(shù)投資者慘遭市場的毒打。

日前，中金公司、中國銀河、光大證券等集體漲停，A股卻反而持續(xù)震蕩。

券商股的走勢屢屢與A股相反，這是為何？

盈利大幅改善

券商股，歷來是資本市場的風向標。

中航證券首席策略分析師張郁峰在接受媒體采訪時表示：“此輪金融股整體呈現(xiàn)出強勢表現(xiàn)，原因之一是‘中特估持續(xù)拉升的背景下，該類個股估值較低且具備較好的分紅能力，具體到券商板塊，一季報表現(xiàn)優(yōu)秀，市場預期向好?！?/p>

2023年第一季度，50家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1411.72億元同比增長35.44%，合計實現(xiàn)凈利潤456.13億元同比增長84.91%。

具體來看，僅有華林證券、東方財富的營業(yè)收入與凈利潤雙降低，其余48家券商的業(yè)績均實現(xiàn)正增長，西部證券、長江證券、太平洋證券歸母凈利潤增幅居前，同比增幅分別為22.27倍、15.22倍、15.03倍。

此背景下，券商股有了估值修復的底氣。

盡管如此，券商遭遇的困境，不是靚麗的業(yè)績可以完全掩蓋的。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在接受媒體采訪時表示：“從業(yè)績歸因來看，2023年第一季度，券商經(jīng)紀、投行及資管業(yè)務(wù)收入同比增速均為負值，表現(xiàn)并不算理想，自營業(yè)務(wù)收入則扭虧為盈，是券商業(yè)績高增的主要拉動因素。”

2023年第一季度，上市42家券商自營規(guī)模為5.7萬億元同比增長15.2%，自營收益率為3.4%，而上年同期為-0.17%，合計虧損25.55億元。

與之對應(yīng)的是，2023年第一季度萬得全A指數(shù)累計上漲6.5%，而去年同期下跌13.92%。那么券商自營業(yè)務(wù)收入扭虧為盈也順理成章了。

以上可見，券商沒有擺脫“靠天吃飯”困境。

后市意見不一

更為關(guān)鍵的是，券商股唯有在牛市才有持續(xù)的上漲動力，在熊市只能間歇性上漲。

有市場人士表示：“弱勢行情下，以券商為首的金融板塊歷來是護盤最佳選擇，次數(shù)多了就養(yǎng)成了條件反射，一拉券商大家就跑了，揣測后市行情更差?！?/p>

如此一來，券商股在熊市就成了反向指標。

譬如，2022年是公認的大熊市，券商股就多次有過異動，但均無功而返，當年全行業(yè)140家公司的營業(yè)收入為3949.73億元，凈利潤為1423.01億元；而上市的公司中，僅有5家的營業(yè)收入正增長，僅有2家的凈利潤正增長。

從這個角度來看，券商股投資需謹慎，后市行情如何演繹，還需要繼續(xù)觀察。

一種聲音認為，短時間內(nèi)或難有大行情，需要關(guān)注權(quán)益理財需求是否回暖這個先行指標，如果該指標可以持續(xù)，后市可以高看一眼。

另外一種聲音認為，表現(xiàn)或強于其他板塊，“過往證券板塊行情來臨，必有增量資金入市，換手率呈翻倍增幅，因此當前板塊仍處于趨勢左側(cè)，這與券商當前基本面情況也相適應(yīng)”。

此背景下，可以關(guān)注券商股的龍頭走勢。

目前，中金公司、中信證券和東方財富是券商股的三大龍頭：中金公司背景深厚，隱隱有券商板塊“帶頭大哥”的氣勢，中信證券是以往行情的龍頭，而東方財富則是散戶的最愛。

總而言之，如若牛市真的來了，券商股的龍頭或可以一飛沖天，如果只是結(jié)構(gòu)性行情，哪怕是行業(yè)的龍頭，走勢也沒有持續(xù)性，需要敬而遠之。