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    “一帶一路”倡議下我國對外直接投資風險探究

    2023-05-10 20:48:44孟萍莉孫維澤
    中國市場 2023年10期
    關(guān)鍵詞:投資風險對外直接投資一帶一路

    孟萍莉 孫維澤

    摘?要:“一帶一路”倡議在我國與沿線國家日益密切的經(jīng)貿(mào)交往中不斷深化,進出口貿(mào)易和對外直接投資成效頗豐。對外直接投資是我國企業(yè)“走出去”的重要形式,越來越多的中國企業(yè)開始向沿線國家拓展業(yè)務。境外經(jīng)營存在諸多風險,這些風險分別從不同的路徑影響甚至阻礙企業(yè)發(fā)展,因此識別風險、分析風險和制定戰(zhàn)略規(guī)避風險缺一不可。文章分別從政治、金融、低質(zhì)量發(fā)展、商業(yè)標準、法律五方面展開對外直接投資的風險分析,并梳理對“一帶一路”國家投資存在的區(qū)別于其他東道國的特殊風險,最后分別從政府和企業(yè)層面提出規(guī)避風險、提高投資質(zhì)量和效率的建議。

    關(guān)鍵詞:對外直接投資;“一帶一路”;投資風險

    中圖分類號:F125????文獻標識碼:A?文章編號:1005-6432(2023)10-0001-04

    DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2023.10.001

    1?引言

    近年來,世界經(jīng)濟形勢日趨復雜,貿(mào)易保護主義抬頭,逆全球化愈演愈烈,傳統(tǒng)合作方式頻頻受阻。2013年,中國提出共建“一帶一路”的倡議,這也為中國企業(yè)提供了新出路?!耙粠б宦贰毖鼐€國家大多屬于發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體,經(jīng)濟發(fā)展后發(fā)優(yōu)勢強勁,與中國經(jīng)濟形成良好的互補性[1]。

    “一帶一路”倡議對我國發(fā)展的正面影響顯而易見,但不容忽視的是伴隨而來的諸多挑戰(zhàn)。我國企業(yè)可能因為沿線國家政局不穩(wěn)定而遭受損失甚至“被國有化”,也可能因為不熟悉當?shù)胤啥艿教幜P,等等事件都會讓企業(yè)在海外的發(fā)展受阻甚至以失敗告終。由此可見,在“一帶一路”建設(shè)中,我國企業(yè)在直接投資活動中暴露于諸多風險之中。因此,對投資風險進行研究,并從政府和企業(yè)層面提出相關(guān)建議,在當前背景下是十分必要的。

    2?中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的現(xiàn)狀

    2.1?中國對外直接投資總體情況

    在全球國家都受到新冠肺炎疫情沖擊的大背景下,2020年世界經(jīng)濟萎縮超3個百分點。在我國黨中央的領(lǐng)導下,我國成為全球范圍內(nèi)唯一正向增長的經(jīng)濟體,獨樹一幟,對外直接投資流量額達1537.1億美元,彰顯了中國特色社會主義市場經(jīng)濟體制的穩(wěn)定與強大。根據(jù)2020年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的數(shù)據(jù),我國OFDI的流量和存量位次保持穩(wěn)定提升,雖然2017—2019年對外投資流量出現(xiàn)了負增長,但全球排名并無下降,這是全球投資市場趨勢所導致的。2002—2020年中國對外直接投資流量在全球的位次穩(wěn)步提升,2002年處于世界第二十六位,2013年上升至世界第三位,2020年上升至世界第一位。值得注意的是,2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)后,我國的對外投資流量逆勢增長,重回到與2017年持平的1500億美元大關(guān),并首次位列全球第一。與此同時,中國對外直接投資流量占全球份額自2010年后穩(wěn)定上升,又分別在2017年和2019年有所回落,直到2020年全球的OFDI中有超1/5的份額都是由中國貢獻的。

    2.2?中國對“一帶一路”沿線國家投資情況

    根據(jù)2020年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù),中國對“一帶一路”國家的投資額整體呈明顯上升趨勢,2013年對沿線國家投資126.3億美元,經(jīng)過八年時間發(fā)展,2020年的投資額增長至225.4億美元,增長率高達78%。除了2016年和2018年投資額出現(xiàn)負增長,其余年份的同比增長率均在20%左右?!耙粠б宦贰背h真正實現(xiàn)了從倡議和遠景,逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆雍凸沧R,睦鄰友好是我國的準則,在不斷踐行后顯示出驕人的成果,無論是存量還是存量指標都處于穩(wěn)步增長的狀態(tài)。雖然“一帶一路”投資成果漲勢喜人,但是其占比仍然較低,可知沿線國家吸收投資的潛力還存在增長的空間。國家專門設(shè)立了“中國一帶一路網(wǎng)”的門戶網(wǎng)站,為該倡議和系列貿(mào)易投資行動進行服務。我國“一帶一路”的對外直接投資主要集中在周邊的沿線國家,其中中國對東南亞地區(qū)的直接投資規(guī)模最大,其次為西亞和中東地區(qū),之后依次為蒙俄地區(qū)、中亞地區(qū)以及南亞地區(qū)[2]。需要注意的是,沿線國家分布較為廣泛,因此國與國之間存在著各種各樣的差異,民族宗教和地緣政治因素較為復雜多變。這一特點使得對外投資存在一定的管理難度,各國的投資風險也很難以同一標準進行量化。

    3?中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的風險分析

    人們通常將風險描述為“損失發(fā)生的可能性”,即風險是普遍存在的、主客觀之間偏離的不確定性。文章將我國對外直接投資企業(yè)在“一帶一路”沿線國家面對風險定義為:跨國直接投資企業(yè)在投資活動中客觀存在的、對企業(yè)造成負面影響的不確定性。近年來,國際形勢復雜多變,貿(mào)易摩擦頻發(fā)、英國脫離歐盟以及2020年暴發(fā)的新型冠狀病毒肺炎疫情席卷全球,使得經(jīng)濟全球化倒退,全球經(jīng)濟面臨極大的挑戰(zhàn),而我國“走出去”的企業(yè)也受到了極大的影響,暴露于諸多風險之中。

    3.1?政治風險

    在東道國發(fā)生一系列的政治問題,而使得外國企業(yè)在投資過程中產(chǎn)生不穩(wěn)定的經(jīng)濟發(fā)展的風險,被稱作政治風險。

    3.1.1?東道國地方保護政策帶來的投資風險

    若東道國認定我國企業(yè)會威脅到本土企業(yè)的利益,則可能會借助相應政治、法律等手段保護當?shù)仄髽I(yè),設(shè)定其他貿(mào)易壁壘,比如提高食品安全等級的手段打壓我國企業(yè),限制我國“走出去”的企業(yè)進入本土市場,從而給我國企業(yè)帶來負面影響。對于我國的企業(yè)來說,在如今意識形態(tài)差異以及“威脅論”的籠罩之下,政治風險尤其突出。

    3.1.2?東道國政局不穩(wěn)定帶來的風險

    東道國國家政權(quán)變動或經(jīng)濟政策調(diào)整,可能會對我國從事跨國直接投資的企業(yè)帶來消極影響。國家政權(quán)的變革會深重地打擊東道國政策的連續(xù)性,由此也會波及我國跨國公司的正常經(jīng)營。雖然現(xiàn)階段國際社會相對和平,但是在部分國家中,各類層出不窮的動亂仍然存在,譬如政權(quán)糾紛和民族矛盾等,這都使得我國企業(yè)在對外直接投資過程中的風險大大增加。

    3.2?金融風險

    3.2.1?金融監(jiān)管和服務水平較弱

    我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家進行對外直接投資的過程中,投融資活動是貫穿其中的。但由于沿線部分欠發(fā)達國家金融業(yè)發(fā)展水平有限,當?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門監(jiān)管能力較弱,金融服務部門也并非都能提供完善的金融支持,因此可能導致我國企業(yè)蒙受不必要的損失。

    3.2.2?匯率波動風險

    國內(nèi)貿(mào)易直接以本幣結(jié)算,而國際貿(mào)易中需要考慮匯率問題,國際市場的匯率波動會對企業(yè)的結(jié)匯業(yè)務產(chǎn)生影響,進而影響企業(yè)的正常經(jīng)營,使企業(yè)暴露在一定的風險之中。當今國際環(huán)境日趨復雜,而套期保值的風險大小同樣難以預估,使得我國企業(yè)暴露于更大的金融風險之中。

    3.3?低質(zhì)量發(fā)展風險

    3.3.1?監(jiān)管力度不足帶來的風險

    我國“一帶一路”建設(shè)尚處于起步階段,尚未建立一套統(tǒng)一而完善的監(jiān)管系統(tǒng),且目前相關(guān)機構(gòu)的建設(shè)不夠完善,不足以保障我國跨國直接投資企業(yè)的投資活動在高效率的狀態(tài)下進行。與此同時,相關(guān)治理制度還不夠健全,尚未形成一套統(tǒng)一的風險應對機制,造成大量金融投資的低效率以及金融投資資源的浪費,使得我國跨國直接投資企業(yè)暴露于相應風險之中。

    3.3.2?資本弱化的風險

    企業(yè)通常傾向于通過貸款來實現(xiàn)資金流動,從而增加稅前扣除,達到降低企業(yè)稅負、實現(xiàn)合理避稅的目的,即形成“資本弱化”。但在沿線國家投資的我國企業(yè),可能會在東道國的稅法所約束的比例上存在信息不對稱情況,從而造成企業(yè)融資成本的增加。這使得我國“走出去”的企業(yè)暴露在資本弱化風險之中。

    3.4?商業(yè)標準風險

    3.4.1?國際雙重征稅風險

    不同國家的賦稅方法存在差異,使得我國從事跨國直接投資的企業(yè)暴露于國際雙重征稅的風險之中,而雙重征稅會使企業(yè)面臨更多的課稅負擔,削弱企業(yè)國際競爭能力。截至目前,中國已與大部分“一帶一路”沿線國家簽署了避免雙重征稅和防止偷漏稅協(xié)定。中國明確提出“加強雙邊投資保護協(xié)定、避免雙重征稅協(xié)定磋商”是中國與“一帶一路”沿線國家經(jīng)貿(mào)合作的重點內(nèi)容[3]。

    3.4.2?我國與東道國稅制差異風險

    不同國家的稅制同樣存在差異,比如德國主要征收消費稅、法國主要征收增值稅、英國主要征收所得稅,對我國“走出去”的企業(yè)來講,要格外關(guān)注中國與東道國稅制的差異,方可使企業(yè)免于稅制差異導致?lián)p失。因此,我國企業(yè)的對外直接投資過程會暴露于稅制差異風險之中。

    3.5?法律風險

    與在我國本土進行投資的情況有所不同,在“一帶一路”沿線國家進行跨國直接投資的我國企業(yè),存在對東道國法律熟悉程度的不對稱性,倘若對沿線國家的法律不夠熟悉,跨國企業(yè)可能在細微的問題上觸犯當?shù)氐姆桑瑥亩鴮ξ覈髽I(yè)的投資活動造成消極影響。例如,我國與“一帶一路”沿線國家不同的法律規(guī)定,導致雙方在勞動雇傭、勞動待遇等問題上存在較大差異。與此同時,由于不同國家之間的人口、氣候等自然條件不同,不同國家對環(huán)境方面的法律也不同,導致我國在沿線國家投資的企業(yè)面臨相應法律風險。

    4?“一帶一路”建設(shè)中企業(yè)對外直接投資風險的特殊性

    4.1?政治風險占比更高

    考慮到投資區(qū)域和投資環(huán)境,我國在沿線國家投資的企業(yè)應當尤其重視政治風險。前文提到,東道國對本國產(chǎn)業(yè)大多傾向于保護的立場,尤其是在具有戰(zhàn)略價值的產(chǎn)業(yè)上,比如石油等能源產(chǎn)業(yè),而這些產(chǎn)業(yè)恰恰是我國對外直接投資的重要方向。因此,我國的投資行為容易受到東道國的干預。

    對東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資也是我國企業(yè)在沿線國家投資的重要方向,代表著國家意志,如修建公路、鐵路等。但這些項目施工周期較長,對兩國政府之間戰(zhàn)略關(guān)系的要求較高,容易受到兩國關(guān)系惡化所帶來的負面影響。

    與此同時,前文也提到,部分“一帶一路”沿線國家政局不穩(wěn)定、戰(zhàn)爭頻發(fā),政權(quán)頻繁更替,對我國企業(yè)造成十分惡劣的影響。由此可見,我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家投資時面臨的政治風險巨大,因此尤其應當被重視。

    4.2?由于投資地區(qū)過度集中導致的風險

    我國在“一帶一路”網(wǎng)絡中處于中心位置,因此在沿線國家有著大量來自我國的跨國企業(yè),隨著“一帶一路”建設(shè)的推進,越來越多的企業(yè)“走出去”尋找機會,這也會導致我國對外直接投資企業(yè)在某區(qū)域存在扎堆現(xiàn)象。近年來,東南亞成為我國企業(yè)投資意愿度很高的地區(qū),我國在該地區(qū)的投資總額占據(jù)“一帶一路”所有國家投資總額的半數(shù)。但我國企業(yè)在這一地區(qū)的過度集中,直接加劇了企業(yè)間的競爭,導致對外直接投資的風險大大提高。

    4.3?風險管控難度更大

    國有企業(yè)在“一帶一路”的投資主體中處于領(lǐng)導者的地位,這些企業(yè)由于具有特殊性而難以充分管控,比如決策主體的偏好會對投資戰(zhàn)略產(chǎn)生很大影響。而相對應的是,“一帶一路”沿線國家眾多,這些國家在文化、經(jīng)濟、自然條件等方面存在很大的差異,因此在投資活動中需要考量不同地區(qū)分享的特殊性。兩者同時存在勢必會放大國有企業(yè)投資風險缺口,使得對外直接投資風險的管控難度大大增加。

    5?政策建議

    5.1?政府層面的政策建議

    5.1.1?完善風險預警系統(tǒng),健全投資服務平臺

    正如前文所述,我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家進行投資活動時,會面臨各種風險。因此,政府應當結(jié)合已有數(shù)據(jù),構(gòu)建和完善我國獨特的數(shù)據(jù)庫,從而更加精確地為我國在沿線國家投資的企業(yè)進行風險預警,并進行科學的保護和指導。發(fā)布海外“一帶一路”沿線主要國家風險評級報告,并提供合作國家投資環(huán)境的專業(yè)研究報告,給予境外投資企業(yè)有效的指引[4]。在投資風險較高的區(qū)域,政府應發(fā)揮信息資源優(yōu)勢,搭建投資服務平臺,為企業(yè)提供充足的信息,進一步完善保障體系,最大限度降低我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的投資風險。

    5.1.2?積極同沿線國家簽訂雙邊合作協(xié)定

    雙邊合作協(xié)定如能源合作協(xié)定、雙邊投資協(xié)定、雙邊稅收協(xié)定等都旨在通過高層合作,促進雙方企業(yè)跨國投資的發(fā)展。中國應積極和“一帶一路”沿線各國簽訂雙邊合作協(xié)定,對較早簽訂而不完善的協(xié)定進行修補,從而為中國對外投資企業(yè)從制度層面提供最大化的支持和保障。在全球經(jīng)貿(mào)合作受保護主義挑戰(zhàn)以及跨國投資受東道國日益審慎的投資審查的形勢下,我國應當與“一帶一路”沿線國家建立暢通的政府間戰(zhàn)略磋商機制,在跨境投資稅務、金融服務、生態(tài)環(huán)境保護、投資安全監(jiān)管等領(lǐng)域建立更加密切的政府間合作[5]。

    5.1.3?推進金融合作,保障投資穩(wěn)定

    前文談到,我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的跨國直接投資行為,會暴露在金融風險之中,給企業(yè)的發(fā)展帶來不穩(wěn)定性。隨著人民幣國際化進程的推進,我國與沿線國家之間可通過簽訂貨幣互換或貨幣定錨等途徑,避免國際匯率變動帶來的損失。與此同時,政府應加強對“走出去”的企業(yè)的金融支持,解決個別企業(yè)產(chǎn)業(yè)融資困難的問題,進而推動“一帶一路”的建設(shè)。

    5.1.4?合作共建流水線,促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

    “一帶一路”沿線國家所處的經(jīng)濟發(fā)展階段不盡相同,同時整體教育水平、要素稟賦、文化差異也有所不同,導致我國適合轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)和適合轉(zhuǎn)移的國家存在低效匹配的情況。例如,我國勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的理想?yún)^(qū)域是印度尼西亞和菲律賓,但這兩個國家整體教育水平較低,導致我國對兩國投資的增速受限。通過和東道國簽訂合作協(xié)議,加強當?shù)厝瞬排囵B(yǎng)建設(shè),構(gòu)建人才體系,建立一套完整的人才培養(yǎng)鏈,有助于這些國家更好地承接我國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,同時也能提高東道國的就業(yè)水平,以及整體勞動力素質(zhì)。

    5.2?企業(yè)層面的政策建議

    5.2.1?重視人才培養(yǎng),提升創(chuàng)新能力

    自主創(chuàng)新能力是一個企業(yè)發(fā)展壯大、保持生機的根本所在,也是一個企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。在經(jīng)濟發(fā)展水平較高的“一帶一路”沿線國家投資,更加考驗我國企業(yè)的創(chuàng)新能力。同時作為跨國企業(yè),在吸納全球人才方面更有優(yōu)勢,因此我國“走出去”的企業(yè)應利用好特有優(yōu)勢,注重人才培養(yǎng)工作,為企業(yè)的蓬勃發(fā)展保駕護航。

    5.2.2?了解投資環(huán)境,實施本土化戰(zhàn)略

    “一帶一路”沿線國家各自具有不同的投資環(huán)境和投資背景,我國企業(yè)應當結(jié)合相應數(shù)據(jù)和實地調(diào)研,結(jié)合實際情況做好背景調(diào)查和投資環(huán)境分析工作,避免匹配失誤對企業(yè)造成損失。與此同時,跨國企業(yè)應當適應當?shù)厥袌?,淡化母國色彩,融入東道國政治、經(jīng)濟、文化環(huán)境,在人員、資金等方面實施本土化戰(zhàn)略,為企業(yè)在當?shù)氐陌l(fā)展減少阻礙。

    5.2.3?選取合適投資方式,弱化企業(yè)投資風險

    企業(yè)在選取綠地投資或跨國并購方式進入東道國市場時,應結(jié)合兩者各自優(yōu)缺點進行分析,并根據(jù)實際情況進行判斷,選擇更適合企業(yè)的投資方式。與此同時,企業(yè)對不同投資標的的選擇會帶來不同的收益或損失,借用資產(chǎn)組合理論,企業(yè)應當將資金投入不同項目中,這樣能夠有效弱化風險,使得在單位風險水平上的收益最高,或單位收益水平上的風險最小,從而保障企業(yè)的發(fā)展更加平穩(wěn)。

    5.2.4?加強中國企業(yè)在沿線國家的形象建設(shè)

    中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家保持優(yōu)質(zhì)的形象,有助于企業(yè)在當?shù)赝顿Y活動的順利展開。中國企業(yè)應當在尊重當?shù)仫L俗、保護當?shù)刈匀画h(huán)境的基礎(chǔ)上進行投資行為,樹立負責的大國企業(yè)形象。注重質(zhì)量和效益,發(fā)揚“工匠精神”,為企業(yè)樹立健康良好的品牌形象[6]。與此同時,“一帶一路”沿線國家具有不同的社會環(huán)境,因此跨國企業(yè)應當對此進行調(diào)研,確保在跨國直接投資過程中不會觸犯當?shù)胤苫蛄曀?,積極履行社會義務,改善沿線國家人民生活水平,建立良好的跨國企業(yè)形象。

    參考文獻:

    [1]周五七.“一帶一路”沿線直接投資分布與挑戰(zhàn)應對[J].改革,2015(8):39-47.

    [2]馬忠民,蔣文靜.“一帶一路”倡議下中國企業(yè)高質(zhì)量對外直接投資策略研究[J].對外經(jīng)貿(mào)實務,2021(9):89-92.

    [3]鄧力平.國際稅收治理與“‘一帶一路稅收征管合作機制”[J].國際稅收,2019(4):12-18.

    [4]鄒依言,王曉珩.“一帶一路”建設(shè)中我國對外直接投資的國家風險研究[J].全國流通經(jīng)濟,2021(14):44-46.

    [5]龍曉柏.“一帶一路”視域下中國對外直接投資影響機制研究——基于東道國視域[J].江西社會科學,2021,41(11):57-67.

    [6]劉婕,史佳璐,姜亞俊.“一帶一路”倡議下中國對外投資合作研究[J].中國市場,2019(8):72-74.

    [作者簡介]孟萍莉(1979—),女,漢族,河北石家莊人,博士,河北經(jīng)貿(mào)大學商學院副教授,研究方向:國際貿(mào)易政策;孫維澤(1998—),男,漢族,河北邢臺人,碩士研究生在讀,研究方向:國際直接投資。

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