金丹科技：乳酸龍頭完善上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈

賀天瑞

市場(chǎng)近期的調(diào)整是多方面因素導(dǎo)致的，不過(guò)從宏觀面復(fù)蘇的情況來(lái)看，不必對(duì)市場(chǎng)的回落有過(guò)分的擔(dān)憂。市場(chǎng)回調(diào)反而是我們低位布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股的良機(jī)，由于市場(chǎng)資金面短期內(nèi)并不十分樂(lè)觀，因此從安全性角度出發(fā)，高股息、低估值，基本面有向好改善的個(gè)股，是最佳的選擇。

金丹科技（300829）是國(guó)內(nèi)乳酸行業(yè)龍頭企業(yè)，不斷完善上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，逐步形成了以乳酸業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，進(jìn)一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，逐步實(shí)現(xiàn)“玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。禁塑令下PLA成長(zhǎng)空間巨大，可以重點(diǎn)關(guān)注。

金丹科技此前發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.34億元，同比增長(zhǎng)6.41%；總資產(chǎn)達(dá)25.06億元，同比增長(zhǎng)14.95%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.32億元，同比增長(zhǎng)2.36%。

投資大背景：聚乳酸市場(chǎng)快速發(fā)展期

本期券商最新報(bào)告重點(diǎn)推薦個(gè)股一覽

投資邏輯上的背景我們首先應(yīng)該了解：各國(guó)持續(xù)推進(jìn)禁塑限塑政策落地，聚乳酸市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期。隨著各個(gè)國(guó)家和地區(qū)相繼出臺(tái)政策鼓勵(lì)降解塑料的使用和推廣，生物塑料市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，目前常見(jiàn)的可生物降解塑料主要有PLA、PHA、PBS、PBAT、PCL。其中PLA是目前最具前景的可降解塑料品種之一，在硬質(zhì)材料領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2018-2022年，中國(guó)聚乳酸表觀消費(fèi)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34.9%。在“禁限塑”政策的不斷加持下，以及聚乳酸下游產(chǎn)品應(yīng)用的愈發(fā)多樣化，預(yù)計(jì)中國(guó)聚乳酸表觀消費(fèi)量仍將保持高速增長(zhǎng)。

公司目前主要產(chǎn)品為乳酸、乳酸鈉和乳酸鈣。乳酸天然存在于人體之中，具有良好的生物相容性。乳酸系列產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、飼料、生物降解材料、工業(yè)、醫(yī)藥等領(lǐng)域，如食品行業(yè)中的酸味劑、pH值調(diào)節(jié)劑、殺菌劑、風(fēng)味劑等，飼料行業(yè)中的酸味劑、防腐劑、殺菌劑等，生物基可降解材料聚乳酸（PLA）的主要原材料等。

金丹科技乳酸及其鹽類產(chǎn)能及生產(chǎn)技術(shù)水平具有較大優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額多年位居行業(yè)領(lǐng)先位置，以年產(chǎn)18.3萬(wàn)噸乳酸及系列產(chǎn)品的產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。此外，公司已攻克關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，2022年擬建年產(chǎn)7.5萬(wàn)噸聚乳酸生物降解新材料項(xiàng)目；公司2021年開(kāi)工建設(shè)的年產(chǎn)6萬(wàn)噸生物降解聚酯及其制品項(xiàng)目（PBAT）土建施工、設(shè)備安裝基本完成，計(jì)劃2023年上半年投料試車；公司綜合利用乳酸副產(chǎn)石膏年產(chǎn)20萬(wàn)噸新型建筑材料項(xiàng)目（一期）已接近完成、年產(chǎn)1萬(wàn)噸食品級(jí)乳酸乙酯工程項(xiàng)目（一期）已建設(shè)完成。幫助公司產(chǎn)業(yè)鏈往下游生物降解塑料行業(yè)延伸，推動(dòng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。

布局全產(chǎn)業(yè)鏈，打造一體化優(yōu)勢(shì)

重點(diǎn)我們可以關(guān)注金丹科技布局“玉米-乳酸-丙交酯-PLA”全產(chǎn)業(yè)鏈，一體化優(yōu)勢(shì)突出。公司上沿下拓布局玉米和聚乳酸行業(yè)，打造“玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化，通過(guò)設(shè)立全資子公司，種植高淀粉含量玉米，統(tǒng)一管理、規(guī)模經(jīng)營(yíng)，提升單位玉米乳酸產(chǎn)量，并保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)降低成本、提高質(zhì)量的目標(biāo)。

金丹科技年產(chǎn)1萬(wàn)噸丙交酯項(xiàng)目已攻克關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，能夠連續(xù)工業(yè)化運(yùn)行，產(chǎn)品質(zhì)量行業(yè)先進(jìn)，現(xiàn)擬投資建設(shè)年產(chǎn)15萬(wàn)噸聚乳酸生物降解新材料項(xiàng)目，其中一期年產(chǎn)7.5萬(wàn)噸聚乳酸生物降解新材料項(xiàng)目已于2022年8月份通過(guò)股東大會(huì)審議，已完成技術(shù)協(xié)議及關(guān)鍵設(shè)備采購(gòu)合同簽訂，預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)。華安證券分析師王強(qiáng)峰認(rèn)為，未來(lái)隨著金丹科技新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，有望充分享受完整產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。

2017-2022年我國(guó)乳酸及其鹽和酯進(jìn)出口貿(mào)易詳情

資料來(lái)源：智研咨詢，華安證券研究所

具體來(lái)看，公司積極布局建設(shè)各類乳酸產(chǎn)業(yè)鏈下游。

公司投資建設(shè)鄲城縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)供熱中心二期項(xiàng)目，以保障公司當(dāng)前及未來(lái)乳酸、聚乳酸等規(guī)劃項(xiàng)目的能源需求。

公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)5萬(wàn)噸高光純L-乳酸工程項(xiàng)目于2022年四季度建成投產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司產(chǎn)能、鞏固了公司的行業(yè)龍頭地位；公司年產(chǎn)6萬(wàn)噸生物降解聚酯及其制品項(xiàng)目（PBAT）土建施工、設(shè)備安裝基本完成，計(jì)劃2023年上半年投料試車。公司綜合利用乳酸副產(chǎn)石膏年產(chǎn)20萬(wàn)噸新型建筑材料項(xiàng)目（一期）已接近完成、年產(chǎn)1萬(wàn)噸食品級(jí)乳酸乙酯工程項(xiàng)目（一期）已建設(shè)完成。

持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，后續(xù)看創(chuàng)新動(dòng)能

對(duì)金丹科技感興趣的朋友，也可以深入其技術(shù)研發(fā)層面，作為細(xì)分行業(yè)的龍頭，公司在技術(shù)實(shí)力上可圈可點(diǎn)。

華安證券分析師王強(qiáng)峰指出，公司多年來(lái)專注于乳酸及其系列產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，現(xiàn)設(shè)有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家博士后科研工作站、國(guó)家CNAS認(rèn)可的檢驗(yàn)測(cè)試中心，同時(shí)還擁有國(guó)家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室、河南省乳酸工程技術(shù)研究中心、河南省淀粉生物質(zhì)化工工程研究中心、河南省乳酸生物新材料院士工作站、河南省聚乳酸可降解材料產(chǎn)業(yè)研究院等技術(shù)平臺(tái)，為公司技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)提供了可靠的保障。

2022年7月公司成立全資子公司河南省聚乳酸可降解材料產(chǎn)業(yè)研究院有限公司，致力于打造一流的研發(fā)平臺(tái)，吸引高端技術(shù)人才，開(kāi)展乳酸菌種育種、乳酸生物技術(shù)、生物降解新材料系列產(chǎn)品、PHA等的技術(shù)研究，以實(shí)現(xiàn)乳酸、聚乳酸等關(guān)鍵工藝技術(shù)突破，大幅降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司目前合計(jì)擁有45項(xiàng)發(fā)明專利及多項(xiàng)非專利技術(shù)。