低估央企拋出回購方案提振股價謹慎追高AIGC等爆炒高估值題材股

玄鐵

機構(gòu)一直強調(diào)盈利復(fù)蘇，但2023年前兩個月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降。同時，美國銀行業(yè)危機加劇了國外局勢的焦灼，在這一環(huán)境下，對于投資者來說，“拋開指數(shù)做個股”的策略難度會更大。

機構(gòu)等待盈利復(fù)蘇

盈利全面復(fù)蘇，是機構(gòu)看好今年A股行情的主因。中信證券年初預(yù)計，今年A股盈利同比增速將從去年的3%回升至10%。

但是，新近出爐的數(shù)據(jù)預(yù)示著復(fù)蘇之路并不平坦。今年1～2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降22.9%。從行業(yè)來看，重災(zāi)區(qū)恰恰是過去三年盈利最牛的板塊，原材料和裝備制造業(yè)，分別下拉工業(yè)利潤15.7、6.5個百分點。從2020至2022年，受益于新能源行業(yè)的井噴式增長，礦物制品和電氣設(shè)備板塊指數(shù)的區(qū)間最大漲幅分別是2.17倍和1.15倍，截至周四收盤，二者較歷史峰值分別縮水26.4%和31.4%。

周四，中石油和中石化聯(lián)袂護盤，分別上漲6.95%和2.38%。中石油推出回購不超過一成的已發(fā)行A股和H股預(yù)案。這是在響應(yīng)國資委此前發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，以回購和增持等方式，來引導(dǎo)公司股價合理回歸。樂觀來看，這是低估值的央企股價上漲的催化劑，或為弱市定盤星。

與此同時，歐美市場陷入了定價困難。全球經(jīng)濟前景和央行利率路徑撲朔迷離。樂觀派黑石集團董事長蘇世民認為，硅谷銀行破產(chǎn)主因是疫情導(dǎo)致存款增加、美聯(lián)儲加息和移動銀行轉(zhuǎn)賬迅捷，預(yù)計美國多數(shù)銀行能解決這些問題。悲觀派則將銀行危機歸咎于對自2007年以來的全球過度負債的修正。傳奇投資者吉姆·羅杰斯周三稱：“美國通脹將比1970年代更嚴重，經(jīng)濟衰退將是我有生之年最糟?！?/p>

當(dāng)下，市場共識是一旦美聯(lián)儲停止加息，全球銀行危機甚至經(jīng)濟衰退將戛然而止，如此論斷過于簡單。在2006年至2008年的美股牛熊轉(zhuǎn)換中，美股見頂在降息周期到來之后，美股見底亦在降息周期結(jié)束之后。

或許，當(dāng)美聯(lián)儲降息之后，才是大危機水落石出之時。

“拋開指數(shù)做個股”難度大

各國央行是否會捅破自2008年以來大放水導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫，目前不得而知，按照過往經(jīng)驗，新一輪資產(chǎn)泡沫往往催生于經(jīng)濟蕭條期。本月，瑞信被瑞銀收購等銀行危機只是吹起全球股市微瀾，遠非雷曼破產(chǎn)時的驚濤駭浪，但是市場避險情緒高漲。目前，貨幣市場基金的資產(chǎn)規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的5.13萬億美元，其中超過2380億美元是在截至3月22日的兩周中流入。

國內(nèi)外的不同局勢，反映在A股盤面上，則是多空無方向波動的上下兩難格局。自從1月30日農(nóng)歷兔年開盤以來，滬綜指截至周四的44個交易日里，有24天收陰，其間單日最大漲幅為2月20日的+2.2%，最大跌幅為3月10日的-1.4%；大盤在3216點至3342點窄幅波動，區(qū)間最大漲幅為3.9%。后市大概率復(fù)制2020年7月至2022年3月的“長周期+窄波動”的箱體格局。

大盤無大戲，多頭專家往往建議“拋開指數(shù)做個股”，這話在暗示逆流照樣可潛泳?，F(xiàn)實卻比較殘酷，因為戰(zhàn)勝大盤是小概率事件。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至周四，滬綜指年內(nèi)漲幅達5.57%，在19919只私募股票型基金中，年內(nèi)收益不虧損的有15214只，戰(zhàn)勝滬綜指的有5423只，二者占比分別為76.38%和27.22%。在3053只公募股票型基金中，年內(nèi)不虧損的有2286只，戰(zhàn)勝滬綜指的有898只，二者占比分別約為74.9%和29.4%。今年以來私募和公募股基虧損家數(shù)占比分別約為23.6%和25%，皆和戰(zhàn)勝大盤的占比相接近。機構(gòu)理財尚且兩極分化，散戶收益怕是遜色更多。

眼下，大盤不漲，而個別股票出乎意料的波動，預(yù)示著業(yè)績驅(qū)動行情已被題材驅(qū)動所取代。在過去20個交易日里，估值高企的AIGC、EDA、WEB3概念指數(shù)領(lǐng)漲，分別上漲10.5%、10%和9.94%，三者平均市盈率分別為88倍、74倍和77倍，追高買進風(fēng)險極高，2021年元宇宙概念炒作是前車之鑒。經(jīng)驗顯示，爆炒高估值題材股是變相金融收割，是典型的短平快游戲，稍有不慎便成山頂套牢者。