□文/曾耀銳 王露瑤 李文藝
(電子科技大學(xué)成都學(xué)院 四川·成都)
[提要] 隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,許多企業(yè)面臨發(fā)展轉(zhuǎn)型困境,可持續(xù)增長能力成為判斷現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理和戰(zhàn)略管理的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。本文選取我國大型家電生產(chǎn)制造企業(yè)——美的集團(tuán)作為研究對(duì)象,利用EVA、SGR等模型建立EVA/SGR矩陣,分析美的集團(tuán)可持續(xù)增長能力,以結(jié)果為導(dǎo)向,結(jié)合“雙碳”目標(biāo),探究可持續(xù)發(fā)展管理戰(zhàn)略實(shí)施路徑,旨在促進(jìn)美的集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)裂變式增長。
美的集團(tuán)(SZ.000333)成立于1968年,其秉承“科技盡善,生活盡美”的企業(yè)愿景及“用科技創(chuàng)造美好生活”的經(jīng)營理念,嚴(yán)格執(zhí)行“產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動(dòng)、全球運(yùn)營”的價(jià)值觀持續(xù)深化轉(zhuǎn)型。在主營空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇、廚房小家電等家電產(chǎn)品基礎(chǔ)上,不斷發(fā)展為集智能家居、樓宇科技、工業(yè)技術(shù)、機(jī)器人與自動(dòng)化、數(shù)字化創(chuàng)新五大業(yè)務(wù)板塊為一體的全球化科技集團(tuán),先后并購小天鵝、日本東芝、德國庫卡等家電品牌,打造形成多品牌戰(zhàn)略組合。美的集團(tuán)還聯(lián)合小米科技(小米集團(tuán)旗下子公司)打造M-Smart智慧家居,深入推行智能制造戰(zhàn)略,近5年累計(jì)投入研發(fā)資金近450億元(年?duì)I收占比3.5%以上),目前已在全球擁有28個(gè)研發(fā)中心和34個(gè)主要生產(chǎn)基地,產(chǎn)品及服務(wù)惠及全球200余個(gè)國家。
(一)償債能力分析。通過與海爾智家進(jìn)行縱向分析,美的集團(tuán)償債能力長期優(yōu)于海爾智家。在橫向分析中,可以將近5年美的集團(tuán)償債能力劃分為疫情以前(2017~2019年)與受疫情影響下(2020~2021年)兩個(gè)階段時(shí)期進(jìn)行分析。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率及其含義,分析得出2017~2019年美的集團(tuán)償債能力逐年增強(qiáng)。受新冠肺炎疫情的影響,美的集團(tuán)2020~2021年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率連續(xù)兩年出現(xiàn)明顯下降,且2021年流動(dòng)比率首次低于1,資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)持續(xù)穩(wěn)定在65%上下,應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注存貨狀況及應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等流動(dòng)負(fù)債指標(biāo)情況,預(yù)防償債能力風(fēng)險(xiǎn)。(表1)
表1 美的集團(tuán)償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表
(二)盈利能力分析。ROE(凈資產(chǎn)收益率)是分析企業(yè)盈利能力的常用指標(biāo),該指標(biāo)為凈利潤比所有者權(quán)益的加權(quán)指標(biāo),反映企業(yè)運(yùn)用自身資本的效率,即核心資產(chǎn)變現(xiàn)能力。該指標(biāo)數(shù)值越高,即表明回報(bào)股東的能力越強(qiáng),投資所帶來的收益越高。選取美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器ROE指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行發(fā)現(xiàn),其中2017年與2018年格力電器盈利能力更勝一籌,2019~2021年美的集團(tuán)盈利能力優(yōu)于另外兩家公司。從盈利能力穩(wěn)定性上看,海爾智家、格力電器盈利能力連續(xù)出現(xiàn)次年盈利能力不及前一會(huì)計(jì)年度盈利能力,與之相反,業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略使得美的集團(tuán)具有更加穩(wěn)定的盈利能力,ROE整體相對(duì)保持在25%的水平,盈利能力指標(biāo)非常良好。(表2)
表2 家電制造業(yè)頭部企業(yè)ROE指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表(單位:%)
(三)營運(yùn)能力分析。通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)指標(biāo)能夠較為有效直觀地對(duì)企業(yè)營運(yùn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)分析,可很好地衡量企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率。通過對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行縱向分析,美的集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不如海爾智家總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。通過橫向分析綜合來看,2017~2020年美的集團(tuán)營運(yùn)能力出現(xiàn)明顯減弱,其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降超過25%,2021年出現(xiàn)小幅回升好轉(zhuǎn),2019~2021年連續(xù)3年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于1,應(yīng)當(dāng)引起重視,持續(xù)改進(jìn)營運(yùn)能力。(表3)
表3 美的集團(tuán)營運(yùn)能力相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表(單位:次)
(四)成長能力分析??傎Y產(chǎn)增速可以用來分析衡量企業(yè)規(guī)模增速,凈利潤增速可以用來分析衡量企業(yè)成長潛力。2017~2021年美的集團(tuán)總資產(chǎn)增速與凈利潤增速均為正增長,即使是處于疫情影響之下的2020年和2021年。其中,2017年總資產(chǎn)增速高達(dá)45.43%的原因在于其斥重金收購德國家電制造業(yè)巨頭庫卡,故2017年數(shù)據(jù)屬于異常數(shù)據(jù),應(yīng)當(dāng)予以剔除。就總資產(chǎn)增速與凈利潤增速單個(gè)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析,2018~2019年凈利潤增速高于總資產(chǎn)增速,2020~2021年受新冠肺炎疫情波及,凈利潤增速放緩,出現(xiàn)大幅下滑,低于總資產(chǎn)增速。后疫情時(shí)代下,凈利潤增速是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵指標(biāo),應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)關(guān)注企業(yè)的成長能力及可持續(xù)增長能力,本文在此基礎(chǔ)上引入SGR模型及EVA/SGR矩陣進(jìn)行可持續(xù)增長能力分析。(圖1)
圖1 2017~2021年美的集團(tuán)成長能力指標(biāo)變化趨勢圖
(一)運(yùn)用SGR模型。SGR可持續(xù)增長模型由美國財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特·希金斯(Robert Higgins)于1977年提出,可用于解決公司增長問題和財(cái)務(wù)問題,計(jì)算公式如下:
可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率
杜邦財(cái)務(wù)分析其內(nèi)含在于利用主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo),從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績效,是管理會(huì)計(jì)進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析、價(jià)值樹分析的常用方式,其計(jì)算方法如下:
凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
通過對(duì)比上述兩公式,發(fā)現(xiàn)自變量乘數(shù)均包含銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等三個(gè)因數(shù),因變量可持續(xù)增長率計(jì)算公式還可簡化為如下公式:
可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率×留存收益率
企業(yè)一般要求獲得更高的ROI(投資回報(bào)率),可以通過比較SGR(可持續(xù)增長率)與g(實(shí)際增長率,選取銷售收入增長率)的增速來評(píng)價(jià)企業(yè)的投資回報(bào)能力,根據(jù)美的集團(tuán)2017~2021年報(bào)數(shù)據(jù)可計(jì)算得出SGR與g值數(shù)據(jù),如表4所示。(表4)
表4 美的集團(tuán)SGR相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表
(二)建立EVA/SGR矩陣。企業(yè)EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)及CAMP資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算公式如下:
本文以2017~2021年5年期國債券利率平均值3.1%作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf,剔除新冠肺炎疫情對(duì)我國GDP增長的影響,取疫情之前5年平均GDP增速6.7%加上家電行業(yè)國家補(bǔ)償系數(shù)0.8%,即以7.5%作為市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)修正值,通過Wind數(shù)據(jù)庫查詢2017~2021年美的集團(tuán)平均β風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)0.9295,并選取2017~2021年度美的集團(tuán)年報(bào)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)帶入上述公式中計(jì)算,得出2017~2021年美的集團(tuán)EVA均大于0。通過SGR與EVA相關(guān)數(shù)據(jù)建立EVA/SGR矩陣,如圖2所示。(圖2)
圖2 美的集團(tuán)EVA/SGR矩陣圖
從美的集團(tuán)EVA/SGR矩陣圖中可看出,2017~2021年美的集團(tuán)EVA均為正值,為美的集團(tuán)帶來了持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造。其中,2018年、2019年、2020年位于第Ⅱ象限,此時(shí)EVA>0,SGR>g,處于增值型資金富余狀態(tài),說明此時(shí)美的集團(tuán)財(cái)務(wù)資源未能完全合理利用,存在部分浪費(fèi),應(yīng)當(dāng)考慮將富余的資金投入生產(chǎn)線生產(chǎn)及經(jīng)營活動(dòng)日常運(yùn)營當(dāng)中,從而提高銷售收入增長率,并將部分富余資金用于投資活動(dòng)中,拉動(dòng)企業(yè)實(shí)際增長率上升,或?qū)⑹S噘Y金給予企業(yè)投資者更多的利潤分配,減少留存收益。而2017年與2021年位于第Ⅰ象限,此時(shí)EVA>0,SGR<g,處于增值型資金短缺狀態(tài),即銷售業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快,企業(yè)現(xiàn)有自有資金難以滿足實(shí)際發(fā)展需求,進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致后續(xù)年份發(fā)展受阻,實(shí)際增長率出現(xiàn)下滑,增長的可持續(xù)性受到限制,企業(yè)籌資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)做好投融資工作,加速內(nèi)源融資以及外部籌資進(jìn)程,以滿足銷售快速增長背景下的資金所需。就2021年EVA/SGR矩陣圖結(jié)果進(jìn)行討論,位于第Ⅰ象限的原因在于受到國內(nèi)疫情反復(fù)回彈的影響,國民經(jīng)濟(jì)處于不穩(wěn)定的形勢下,多個(gè)地方政府通過發(fā)放大量消費(fèi)券的形式,刺激市場消費(fèi)。市場回暖促進(jìn)了我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,能夠很好地解釋了美的集團(tuán)2021年銷售收入增長570億元,銷售收入增長率迅速從連續(xù)3年的個(gè)位數(shù)擴(kuò)大到20%以上的原因。結(jié)合前文對(duì)于美的集團(tuán)的成長能力分析,雖然銷售收入增速已達(dá)到20.06%,但凈利潤增速已降至4.96%,可反映出企業(yè)變動(dòng)材料成本、變動(dòng)人工成本、制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)成本的費(fèi)用支出大幅增長,因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營活動(dòng)采購、生產(chǎn)、銷售等各營運(yùn)環(huán)節(jié)資產(chǎn)配置情況,合理進(jìn)行融資策略選擇,優(yōu)化供產(chǎn)銷環(huán)節(jié)產(chǎn)能配置,一方面滿足市場供需;另一方面促進(jìn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部降本增效。
美的集團(tuán)非常關(guān)注自身企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r,自2014年起,以年為單位連續(xù)發(fā)布多份CSR報(bào)告(企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告),從經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境三個(gè)方面進(jìn)行陳述,重點(diǎn)報(bào)告美的集團(tuán)在產(chǎn)品、環(huán)境、員工及商業(yè)伙伴等方面的可持續(xù)發(fā)展責(zé)任。2021年,新冠肺炎疫情在全球持續(xù)蔓延,社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響持續(xù)發(fā)酵,外部環(huán)境持續(xù)發(fā)生顯著變化,加上我國提出“2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰,2060年實(shí)現(xiàn)碳中和”的綠色發(fā)展目標(biāo)及低碳綠色發(fā)展理念,引領(lǐng)公司治理邁向ESG環(huán)境社會(huì)治理的新篇章。2022年4月,美的集團(tuán)發(fā)布首份ESG環(huán)境社會(huì)治理報(bào)告,以更加公開透明的方式全面展示其在環(huán)境、社會(huì)及治理等方面的實(shí)踐和績效,深化可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略理念,創(chuàng)造共享價(jià)值。下面以美的集團(tuán)ESG環(huán)境社會(huì)治理報(bào)告為藍(lán)本,對(duì)美的集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展及高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略落地實(shí)施的發(fā)展路徑展開深層次的探討。
(一)“綠色戰(zhàn)略”推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈綠色發(fā)展?!半p碳”目標(biāo)下,美的集團(tuán)積極響應(yīng)國家“雙碳”戰(zhàn)略,制定“綠色戰(zhàn)略”,以綠色設(shè)計(jì)、綠色采購、綠色制造、綠色物流、綠色回收、綠色服務(wù)為抓手,構(gòu)建企業(yè)綠色技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系與運(yùn)營管理體系,遵循低碳、環(huán)保、新能源、循環(huán)、生態(tài)、可持續(xù)等原則,積極與產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同貫徹可持續(xù)性綠色發(fā)展,采用丙烷自然冷媒綠色技術(shù)、光伏發(fā)電與余熱回收綠色工廠、循環(huán)再生材料綠色包裝、綠色倉儲(chǔ)及綠色運(yùn)輸?shù)木G色供應(yīng)鏈管理等舉措,大幅降低企業(yè)自身能源(資源)消耗量,提高企業(yè)綠能(綠色儲(chǔ)能)占比。2021年全年,美的集團(tuán)環(huán)境治理層面成果顯著,廢棄物產(chǎn)生量較2020年減少 4,350,532噸;總用水量較 2020年減少 3,623,980噸;可再生能源使用占比10.1%;光伏發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)總?cè)萘砍^160MW。
(二)“價(jià)值鏈管理”踐行可持續(xù)發(fā)展理念。開展全價(jià)值鏈管理是企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。美的集團(tuán)積極攜手供應(yīng)商,通過制定完善的供應(yīng)商社會(huì)責(zé)任評(píng)審機(jī)制,將可持續(xù)發(fā)展理念融入產(chǎn)品全價(jià)值鏈,構(gòu)建透明、敏捷、成本領(lǐng)先、可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈體系。通過供應(yīng)商CSR社會(huì)責(zé)任體系,構(gòu)建供應(yīng)商自評(píng)機(jī)制,進(jìn)行事前管理;美的集團(tuán)定期對(duì)供應(yīng)商開展例行評(píng)審、監(jiān)督、復(fù)核,進(jìn)行事中管理;美的集團(tuán)對(duì)供應(yīng)商社會(huì)責(zé)任劃定了禁止低于當(dāng)?shù)刈畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)支付員工工資等六條紅線,定期進(jìn)行臺(tái)賬抽查、資質(zhì)審查,一經(jīng)發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商勞工管理觸碰紅線,即終止合作的事后管理。完善的供應(yīng)商準(zhǔn)入與考核機(jī)制,能有效降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、保證產(chǎn)品質(zhì)量,促進(jìn)長效發(fā)展。
(三)“科技領(lǐng)先”把握高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。數(shù)智化時(shí)代下“數(shù)智驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略能夠有效引領(lǐng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。美的集團(tuán)持續(xù)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè),保持“科技領(lǐng)先”的產(chǎn)品技術(shù),同時(shí)構(gòu)建可靠的客戶服務(wù)體系,圍繞“用戶直達(dá)”戰(zhàn)略不斷深化客戶服務(wù)管理變革。美的集團(tuán)嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量與安全并在經(jīng)營與管理層面不斷創(chuàng)新,以全球視野,進(jìn)行全價(jià)值鏈管理,滿足全球市場的個(gè)性化需求,以“傾聽顧客聲音”為市場價(jià)值導(dǎo)向,進(jìn)行全球用戶共創(chuàng)、全球平臺(tái)群開發(fā)、全價(jià)值鏈運(yùn)營、全球聯(lián)合管理,2021年用戶滿意度達(dá)到98.1%;通過數(shù)字化、智能化管理提升組織內(nèi)部的運(yùn)營質(zhì)量和效率,以“傾聽過程聲音”為精益管理導(dǎo)向,進(jìn)行數(shù)智企劃、數(shù)智研發(fā)、數(shù)智制造、數(shù)智營銷、數(shù)智服務(wù),分析行業(yè)大數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)市場機(jī)會(huì),推動(dòng)全球研發(fā)、全球生產(chǎn)、全球服務(wù),保障公司高質(zhì)量發(fā)展。
(四)“包容共協(xié)”致力多元化人才培養(yǎng)。美的集團(tuán)堅(jiān)持以人才為第一生產(chǎn)力,推行“以人為本,促進(jìn)員工多樣性發(fā)展,打造公平、開放、包容”的組織和人才理念,自2021年起,美的集團(tuán)內(nèi)部開始推行OKR工具,以績效為導(dǎo)向,從平等雇傭與權(quán)益、員工福利與保障(成長型員工長期激勵(lì)機(jī)制、多元化福利)、員工發(fā)展與溝通(可持續(xù)職業(yè)發(fā)展通道、體系化員工培訓(xùn)賦能課程、多樣化員工溝通渠道)等方面全面搭建人才體系,促進(jìn)人才成長的同時(shí),促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)性地增長。