物流企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析
——以順豐控股為例

徐 悅

（揚(yáng)州大學(xué)，江蘇 揚(yáng)州 225127）

一、引言

在我國，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了五成以上的稅收，六成以上的GDP，七成以上的技術(shù)創(chuàng)新，八成以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。[1]然而，中小企業(yè)普遍存在規(guī)模小、可抵押物少、管理水平和信息透明度相對較低等問題，銀行等金融機(jī)構(gòu)搜集中小企業(yè)信息成本較高，難以判斷其真實(shí)信用情況和資金用途，慎貸惜貸，因此，中小企業(yè)融資難度較大。

隨著市場經(jīng)濟(jì)逐漸成熟，互聯(lián)技術(shù)廣泛應(yīng)用，供應(yīng)鏈金融逐步發(fā)展，將鏈上的企業(yè)串聯(lián)起來，為企業(yè)提供資金，提高融資效率。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融基于穩(wěn)定的歷史交易和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，借助核心企業(yè)的信用擔(dān)保，為鏈上的企業(yè)提供金融服務(wù)。該模式下物流企業(yè)為銀行提供融資保障，主要負(fù)責(zé)貨物倉儲、配送；監(jiān)管、評估質(zhì)押物和信息傳遞。[2]

在技術(shù)變革態(tài)勢下，供應(yīng)鏈金融逐漸成熟，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式的缺陷逐漸顯露，主體相對單一，而且在資金規(guī)模和服務(wù)內(nèi)容上，越來越不適應(yīng)多樣化的發(fā)展需求。核心企業(yè)利用在供應(yīng)鏈金融中的主體地位，通過延長貿(mào)易周期，提高商品價(jià)格，增大中小企業(yè)資金壓力，使得中小企業(yè)不得不擴(kuò)大貸款，以達(dá)到擠占資金的目的，本質(zhì)上中小企業(yè)融資問題并沒有緩解。[3]再者，由于物流企業(yè)內(nèi)部制度不完善，曾出現(xiàn)與核心企業(yè)合謀騙取資金的現(xiàn)象。

隨著供應(yīng)鏈金融的多元化發(fā)展，物流企業(yè)從參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的供給者，設(shè)立類金融機(jī)構(gòu)，[4]整合供應(yīng)鏈中的資金流、商流、物流和信息流，直接為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供金融服務(wù)，促進(jìn)上下游企業(yè)完成“產(chǎn)—供—銷”。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展的核心在于風(fēng)險(xiǎn)控制，而供應(yīng)鏈又受到新冠疫情和全球貿(mào)易摩擦的沖擊，風(fēng)險(xiǎn)逐漸放大，因此，物流企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)防控措施，降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。

二、順豐供應(yīng)鏈金融實(shí)施概況

（一）實(shí)施背景

當(dāng)前供應(yīng)鏈金融進(jìn)入4.0 時代，通過整合物流、資金流和數(shù)據(jù)流，優(yōu)化資源配置、降低運(yùn)營成本、提高供應(yīng)鏈效率、有效防控風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，順豐在國內(nèi)快遞物流綜合服務(wù)商中處于領(lǐng)先地位，其從2011 年起，便逐步向綜合物流服務(wù)供應(yīng)商進(jìn)行轉(zhuǎn)變，搭建供應(yīng)鏈金融新平臺，建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系，到2015 年下半年成立了供應(yīng)鏈?zhǔn)聵I(yè)群，并劃分出五大事業(yè)群板塊。

順豐結(jié)合供應(yīng)鏈發(fā)展特點(diǎn)，開展“供應(yīng)鏈物流運(yùn)輸+金融服務(wù)”以緩解供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)資金壓力，保障供應(yīng)鏈的健康發(fā)展。順豐的物流網(wǎng)絡(luò)遍及全球，形成“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三合一的物流網(wǎng)絡(luò)，憑借國內(nèi)外強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，為供應(yīng)鏈打造出“產(chǎn)、供、銷、配”的物流服務(wù)閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益的最大化。[5]

（二）供應(yīng)鏈金融模式

1.倉儲融資。順豐速運(yùn)的倉儲融資是在融資方將庫存放在順豐倉和監(jiān)管倉，并將存貨抵押給順豐，順豐對將庫存作為質(zhì)押物進(jìn)行估價(jià)，根據(jù)估價(jià)按一定比例為企業(yè)提供融資服務(wù)；或與銀行合作監(jiān)管貨物，幫助經(jīng)銷商向銀行獲得貸款。在這一模式下，融資方既能減少該庫存變現(xiàn)難問題，又能增強(qiáng)資金流動性。目前，該模式下貨物都可以實(shí)現(xiàn)動態(tài)質(zhì)押。

2.訂單融資。順豐與供應(yīng)鏈金融平臺合作，針對與順豐有深層次合作的客戶，推出“豐單”融資，由順豐代處理訂單的整個流程：客戶與下游企業(yè)簽訂購銷合同，需要采購原材料時可將交易信息提交到順豐融資平臺，順豐在平臺上簽發(fā)電子“豐單”，且在審核通過后，順豐也包攬了貨物的全程物流運(yùn)輸。該模式基于不同層級的供應(yīng)商之間的業(yè)務(wù)往來，“豐單”作為融資的電子憑證不僅設(shè)有支付的期限，而且可拆分金額，在多級供應(yīng)商進(jìn)行流轉(zhuǎn)。

3.順小貸。順小貸是一種信譽(yù)良好且與順豐有深度合作為企業(yè)提供貸款服務(wù)的信用貸款，其門檻低、操作靈活。該模式可在短時間內(nèi)緩解中小企業(yè)資金危機(jī)，加速資產(chǎn)的流動，提高企業(yè)的運(yùn)營效率。

4.保理融資。保理融資是指在買斷所有供應(yīng)商的應(yīng)收賬款后，順豐直接將采購商的貨款支付至保理公司賬戶的貸款業(yè)務(wù)，具有期限長、門檻低和費(fèi)用低等特點(diǎn)。在該業(yè)務(wù)模式下，服務(wù)鏈可以在供應(yīng)鏈上存在應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系的多級客戶間流轉(zhuǎn)。

應(yīng)收賬款融資主要針對供應(yīng)鏈上游的供應(yīng)商，順豐根據(jù)上下游企業(yè)間的購銷合同，買斷全部應(yīng)收賬款，通過對應(yīng)收賬款的保理，為供應(yīng)商提供融資服務(wù)。該模式下，不僅可達(dá)到緩解上游企業(yè)資金壓力，又能提高資金運(yùn)作效率。

三、順豐供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)旨在供應(yīng)鏈金融中，由于內(nèi)外環(huán)境中的不確定因素，導(dǎo)致融資方未按合同規(guī)定時間內(nèi)償還貸款，延遲支付甚至拒絕支付，形成的違約行為給資金提供方造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

順豐在開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，需對上下游企業(yè)進(jìn)行信用分析，通過整合供應(yīng)鏈上物流、信息流、資金流等信息，再對收集到的客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以確定授信水平，最后根據(jù)信用評級發(fā)放貸款。當(dāng)前順豐主要依據(jù)貸款企業(yè)的“交易數(shù)據(jù)”“工商注冊信息”“財(cái)務(wù)報(bào)表”“物流信息”以及“合作以來賬期信息”這五部分進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)識別，然而影響一家企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)是多因素的，僅對這五個部分的信息分析判斷，將難以充分了解融資方的經(jīng)營狀況，完全識別出企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。[6]

就固定服務(wù)模式來看，在訂單融資中信用風(fēng)險(xiǎn)主要集中在貸前審查、貸中審核、貸后管理三個階段。在貸前審查階段，融資方為獲取融資可能偽造虛假交易，提供虛假訂單；貸中審核階段，融資方可能私自挪用資金，改變資金內(nèi)容、取消訂單；貸后管理階段，融資方拖延償還期限，訂單延期執(zhí)行。

（二）質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)

1.所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指由于供應(yīng)鏈金融涉及多方主體，貨物在多方主體間流轉(zhuǎn)，這一過程可能會存在所有權(quán)問題和合同的條款規(guī)定上產(chǎn)生的糾紛。在融資方對貨物進(jìn)行質(zhì)押時，貨物來源是否合法合規(guī)以及貨物真實(shí)所有權(quán)的歸屬問題，都有可能對供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)，是順豐在提供金融服務(wù)中需要關(guān)注的。

2.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是指由于物流公司內(nèi)部監(jiān)管體系不完善、相關(guān)操作人員素質(zhì)低等原因，對質(zhì)押物出入庫和倉儲等流程的監(jiān)管出現(xiàn)漏洞造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)大多出現(xiàn)在因內(nèi)部管理不善或自然災(zāi)害等原因，對質(zhì)押商品保管不當(dāng)導(dǎo)致商品損毀。此外，在順豐內(nèi)部供應(yīng)鏈體系中，倉儲質(zhì)押制度存在漏洞，而供應(yīng)鏈上中小企業(yè)類型復(fù)雜多樣，貨物種類不盡相同，對于特殊貨物沒有鑒定標(biāo)準(zhǔn)，貨物鑒定大多由客戶自身提供。若內(nèi)部監(jiān)管不到位，融資方會與企業(yè)內(nèi)部人員合謀，將質(zhì)押物以次充好，偽造商品數(shù)量，錯估商品價(jià)值。[7]

3.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈金融往往憑借質(zhì)押物及相關(guān)的企業(yè)資產(chǎn)作為貸款的保障，當(dāng)質(zhì)押物的市場需求變化、產(chǎn)品競爭加劇、質(zhì)押商品的品牌或者質(zhì)量出現(xiàn)重大負(fù)面影響事件等造成質(zhì)押物的價(jià)值隨市場等外部條件波動時，其價(jià)值變化會給順豐速運(yùn)帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。順豐在選擇質(zhì)押物時，未能充分了解產(chǎn)品市場和產(chǎn)品銷售前景，錯估質(zhì)押物價(jià)值，在質(zhì)押物價(jià)格出現(xiàn)較大的波動或貶值，融資企業(yè)到期無法償還貸款時，融資方可能變賣該質(zhì)押物也無法還清貸款，融資方甚至?xí)虻鴥r(jià)而舍棄質(zhì)押物，這時順豐將會遭受到重大損失。[2]

（三）資金風(fēng)險(xiǎn)

順豐作為國內(nèi)物流企業(yè)的佼佼者，目前的經(jīng)營業(yè)務(wù)主要以物流為主，資金占用大且運(yùn)營成本較高。根據(jù)順豐2021 年發(fā)布的年度公告，截至2021 年12月31 日，順豐速運(yùn)擁有的短期借款183.91 億元，應(yīng)付賬款304.41 億元，應(yīng)付職工薪酬55.75 億元，應(yīng)交稅費(fèi)28.73 億元，應(yīng)付利息15.62 億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為83.35 億元，流動負(fù)債760.21 億元。資金狀況使得順豐在大量資金運(yùn)作時存在高風(fēng)險(xiǎn)。此外，順豐的資金大規(guī)模投入到航空、倉儲、冷鏈發(fā)展中去，限制了供應(yīng)鏈金融的延伸?？梢?，在開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，順豐面臨著資金風(fēng)險(xiǎn)。

然而，對于供應(yīng)鏈金融，在資金實(shí)力雄厚的基礎(chǔ)上方可進(jìn)行大規(guī)模放貸，通過對順豐當(dāng)下的供應(yīng)鏈金融規(guī)模分析，其主要資金來源于自身的業(yè)務(wù)收入和銀行的貸款，規(guī)模較小，缺少穩(wěn)定而足夠的資金推進(jìn)供應(yīng)鏈金融。

（四）被替代風(fēng)險(xiǎn)

我國物流行業(yè)可替代性高，往往都突出價(jià)格、運(yùn)輸速度、物流服務(wù)等，缺乏強(qiáng)有力的競爭。[8]當(dāng)前，物流公司所面臨的市場競爭形勢愈發(fā)嚴(yán)峻，供應(yīng)鏈?zhǔn)袌鲞€存在較大的發(fā)展空間，順豐對比資金雄厚的銀行等其他金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)輻射范圍較窄，局限于物流產(chǎn)業(yè)鏈；而物流業(yè)所涉及的供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)種類復(fù)雜多樣，各個企業(yè)的融資需求也不盡相同，若不能創(chuàng)新服務(wù)模式，在未來的市場發(fā)展中順豐極有可能被新型金融產(chǎn)品所替代。[4]

（五）市場風(fēng)險(xiǎn)與政策風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在我國初級發(fā)展階段以第三方物流企業(yè)為主導(dǎo)，訂單供應(yīng)鏈金融也處于初期探索階段，順豐對于不同的運(yùn)營模式、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管體系等都缺乏經(jīng)驗(yàn)。此外，在我國對供應(yīng)鏈?zhǔn)袌龅囊龑?dǎo)和監(jiān)管存在缺位，對信用等級制度的劃分和誠信認(rèn)證體系的確立依然存在漏洞，進(jìn)而增大供應(yīng)鏈中企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢下，政治動蕩和戰(zhàn)爭不斷，國內(nèi)市場受國際環(huán)境的影響貨物運(yùn)輸受阻。尤其在新冠疫情期間，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈遭遇巨大沖擊，供應(yīng)鏈上由于部分企業(yè)違約，出現(xiàn)整體供應(yīng)鏈斷裂的現(xiàn)象。這些外界環(huán)境的變動和不確定性極有可能對整個供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，影響順豐金融業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。[3]

四、順豐供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)控制

1.建立信用數(shù)據(jù)庫，提高信息透明度。順豐應(yīng)設(shè)立客戶的征信系統(tǒng)，充分了解各融資企業(yè)的經(jīng)營狀況、償還能力等，基于實(shí)際貿(mào)易背景下選擇信用度高的企業(yè)，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。為提高供應(yīng)鏈金融的信息共享程度，順豐可借助其物流網(wǎng)絡(luò)，建立完善的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，高效、便捷地查詢相關(guān)企業(yè)資信情況。通過對收集到的相關(guān)信用數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、預(yù)判，可在融資開始時篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以提供不同等級的融資服務(wù)，減少違約風(fēng)險(xiǎn)；在給予融資后，還應(yīng)實(shí)時監(jiān)控資金流向，明確資金用途，以及融資企業(yè)在獲得資金后，內(nèi)部經(jīng)營狀況是否有所改善。

2.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和貸后管理體系。根據(jù)供應(yīng)鏈金融特點(diǎn)，每一環(huán)節(jié)的失誤都有可能對下一環(huán)節(jié)甚至是整個環(huán)節(jié)造成影響。因此，順豐應(yīng)建立以風(fēng)險(xiǎn)控制為主體的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及貸后管理體系。當(dāng)出現(xiàn)資金用途變更、現(xiàn)金流斷裂、信用危機(jī)、回款困難時，可迅速利用貸后管理體系降低風(fēng)險(xiǎn)的危害程度。這兩個體系應(yīng)用貫穿整個貸款過程，一旦發(fā)現(xiàn)異常，可依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程序制定實(shí)施客戶退出計(jì)劃，減少損失。

（二）質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)控制措施

首先，順豐應(yīng)加強(qiáng)對質(zhì)押物所有權(quán)監(jiān)控，不僅要制定周密的監(jiān)督體系，實(shí)時監(jiān)督所有權(quán)在多方主體間的流轉(zhuǎn)，也應(yīng)重點(diǎn)核查抵押物在各流程中的金融證明，比如單據(jù)、發(fā)票等形式的書面證據(jù)，做好相關(guān)單據(jù)管理，以避免質(zhì)押物所有權(quán)的模糊現(xiàn)象。[9]

其次，制定科學(xué)、有效的質(zhì)押物選取流程，便于操作人員能快速且準(zhǔn)確地選取優(yōu)質(zhì)質(zhì)押物品。一方面根據(jù)授信企業(yè)的性質(zhì)、需求制定合適的質(zhì)押物選擇標(biāo)準(zhǔn)，另一方面加強(qiáng)質(zhì)押物的監(jiān)控和盤查，避免以次充好、多次抵押的現(xiàn)象。

此外，順豐控股應(yīng)規(guī)范抵押物的管理流程，通過合理規(guī)劃和及時關(guān)注市場信息，分析質(zhì)押物變現(xiàn)能力，選擇保值能力較強(qiáng)、具有很好流通能力和質(zhì)量穩(wěn)定的抵押物，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。同時，為避免質(zhì)押物價(jià)格和市場價(jià)格相差過大，順豐控股應(yīng)提高質(zhì)押物管理水平，有效制定商品的價(jià)格。

（三）資金風(fēng)險(xiǎn)控制措施

一方面，順豐可并購一些小額貸款公司獲得資金，同時也可以與銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度合作，開展供應(yīng)鏈特色金融業(yè)務(wù)降低成本；另一方面，在資金流出方面，需要嚴(yán)格執(zhí)行授權(quán)審批程序，控制現(xiàn)金的流入與流出，實(shí)時關(guān)注現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度和周轉(zhuǎn)效率。物流企業(yè)可以與第三方支付平臺深度合作，通過資金的凍結(jié)、解凍實(shí)現(xiàn)資金的全封閉管理，從而保障資金流的安全。[4]

（四）被替代風(fēng)險(xiǎn)控制措施

由于第三方物流企業(yè)開展供應(yīng)鏈物流金融業(yè)務(wù)時間相對較短，面對多樣化的客戶需求，需要有更雄厚的實(shí)力去預(yù)防被替代風(fēng)險(xiǎn)。

面對市場上不斷發(fā)展的供應(yīng)鏈金融市場，順豐應(yīng)對傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行創(chuàng)新優(yōu)化，挖掘潛在客戶，結(jié)合行業(yè)特征、企業(yè)需求定制個性化的金融服務(wù)。同時進(jìn)一步發(fā)揮物流配送優(yōu)勢，在提供原材料購買、貨物銷售及配送一系列服務(wù)基礎(chǔ)上提供高效便捷的融資平臺，降低融資利率，串聯(lián)起供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)，增大融資服務(wù)規(guī)模，促進(jìn)供應(yīng)鏈上各節(jié)點(diǎn)健康發(fā)展。

（五）市場風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)控制措施

順豐要想嚴(yán)格控制市場風(fēng)險(xiǎn)，就需要緊密關(guān)注匯率和市場利率的波動，深入了解市場信息、產(chǎn)品升級、市場容量、價(jià)格變動等情況，通過統(tǒng)籌調(diào)研、數(shù)據(jù)分析，在征求專家意見的基礎(chǔ)上做出判斷和選擇。同時培養(yǎng)具有專業(yè)勝任能力的高素質(zhì)人才，將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等金融科技應(yīng)用到供應(yīng)鏈金融服務(wù)中來，及時勘察市場變動，提升風(fēng)險(xiǎn)的防控效率以降低風(fēng)險(xiǎn)。

就政策風(fēng)險(xiǎn)而言，順豐應(yīng)增強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)動向的關(guān)注度和判斷力，合理利用優(yōu)惠政策，把握政策發(fā)展方向，創(chuàng)新金融服務(wù)模式。另外，提前制定發(fā)展戰(zhàn)略，積極研究未來國家對供應(yīng)鏈金融發(fā)展方向，在帶動中小企業(yè)健康發(fā)展的同時不斷提升自身高質(zhì)量發(fā)展。

五、總結(jié)

開展供應(yīng)鏈金融在給順豐帶來機(jī)遇的同時也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。本文以順豐控股為例，闡述了四種金融服務(wù)模式，以及模式下可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此提出發(fā)展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)服務(wù)范圍，建立信用數(shù)據(jù)庫和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等防范措施。當(dāng)下供應(yīng)鏈金融發(fā)展逐漸成熟，為應(yīng)對新供應(yīng)鏈發(fā)展模式的變革，物流企業(yè)應(yīng)嚴(yán)謹(jǐn)化、規(guī)范化，建立與自身發(fā)展相匹配的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，保障供應(yīng)鏈金融平穩(wěn)發(fā)展。