探究企業(yè)資本運營成功的關(guān)鍵要素

譚麗華

（重慶浦里新區(qū)開發(fā)建設(shè)中心，重慶 405400）

改革開放以來，我國市場經(jīng)濟建設(shè)成就顯著，國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長。近期，我國資本市場日臻成熟，為企業(yè)推進資本運營改革提供了良好的環(huán)境。企業(yè)資本運營的成功，不僅關(guān)乎企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營活動收益率，而且影響了市場經(jīng)濟環(huán)境中的資本運營布局。因此，探究企業(yè)資本運營成功的關(guān)鍵因素具有非常突出的現(xiàn)實意義。

一、資本運營的內(nèi)涵

資本是以持續(xù)增值為最終目標的經(jīng)濟量，本質(zhì)上為可獲得利潤的優(yōu)良資源。資本運營則是經(jīng)營、籌劃、整頓、優(yōu)化企業(yè)資本[1]。廣義上而言，資本運營是以資本增值最大化為目標，以價值管理為核心，全面優(yōu)化配置企業(yè)全部資本、生產(chǎn)要素，動態(tài)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)競爭力提升與規(guī)模擴大的一種經(jīng)營方式。狹義上而言，資本運營是立足企業(yè)當(dāng)前自有資本緊抓機遇，應(yīng)對來自國內(nèi)外資本市場的挑戰(zhàn)，調(diào)動全部可利用合法資本融入企業(yè)經(jīng)營系統(tǒng)，實現(xiàn)資本最大化增值目標。

資本運營流程包括尋找選擇運營目標、建立預(yù)測分析模型、模擬評定目標、資本運營實施、整合資本、獲得市場競爭勝利等幾個環(huán)節(jié)。首先，企業(yè)根據(jù)自身情況分析優(yōu)勢、劣勢，打好資本運營基礎(chǔ)；其次，企業(yè)建立預(yù)測分析模型，推演資本運營結(jié)果，并評價選定目標；再次，企業(yè)有效實施資本運營，對資本運營結(jié)果進行整合，判定是否繼續(xù)相同管理方法；最后，在達到預(yù)期效益后，反饋成功經(jīng)驗，開展下一次資本運營實踐。

二、企業(yè)資本運營的環(huán)境

1.政策環(huán)境

在中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)字當(dāng)頭”要求下，當(dāng)前我國更加注重資本市場改革與監(jiān)管的平衡，監(jiān)管力度持續(xù)上升，結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域進入改革平衡期。第一，全面注冊制改革初步具備，主板融資功能顯著增強，流動性沖擊可控，市場結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化；第二，我國就“雙碳”（碳達標，碳中和）目標從上至下制定驅(qū)動政策，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資，并引導(dǎo)割裂投資者建立ESG（Environment，環(huán)境； Society，社會；Governance，治理）框架；第三，我國與美國制定新的監(jiān)管規(guī)則，中概股（海外上市，經(jīng)營實體在國內(nèi)）逐步回歸，各方政策包容性更強，為企業(yè)資本運營提供了良好的政策環(huán)境。

2.金融環(huán)境

企業(yè)所在金融環(huán)境涉及了融資環(huán)境、投資環(huán)境。第一，從資本來源進行分析，企業(yè)資本主要源于國家政策支持、國家投資、借貸資金、企業(yè)長期積累形成資產(chǎn)、全民所有制企業(yè)或機關(guān)、事業(yè)單位投資、職工個人或集體投資、非職工個人或其他法人投資等。多數(shù)企業(yè)依賴內(nèi)源性融資，特別是初創(chuàng)時期的企業(yè)，90%以上的啟動資金源于資本持有者。除自我融資外，部分企業(yè)還選擇了銀行貸款、非金融機構(gòu)、登陸二板市場或其他渠道融資。日益多元的融資渠道，為企業(yè)資本運營提供了良好的環(huán)境[2]。

第二，在企業(yè)經(jīng)營過程中，持續(xù)積累資金，積極開展對外投資，利用并購等方式擴展規(guī)模，完成現(xiàn)有產(chǎn)品向新興市場的平衡滲透以及現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈向潛在市場的縱向伸展。從近幾年我國創(chuàng)投市場集中投資方向進行分析，TMT（Technology，Media，Telecom，即科技、媒體和通信）、新能源、醫(yī)療健康等新興行業(yè)投資前景廣闊，越來越多企業(yè)將商業(yè)行業(yè)作為投資的主要方向，旨在分散、規(guī)避外部環(huán)境經(jīng)營風(fēng)險，獲得長遠發(fā)展機遇。

三、企業(yè)資本運營成功的意義

1.適應(yīng)經(jīng)濟布局優(yōu)化

改革開放以來，經(jīng)濟體制平穩(wěn)發(fā)展，勞動效率持續(xù)提升，社會積累了大量的存量資本。與此同時，傳統(tǒng)行業(yè)與現(xiàn)代行業(yè)在管理組織架構(gòu)、風(fēng)險能力等方面的矛盾進一步突出，企業(yè)資本運營勢在必行。在經(jīng)濟多元發(fā)展背景下，企業(yè)資本運營成功，可以幫助企業(yè)做強做優(yōu)最大，防控內(nèi)部資產(chǎn)流失。一方面，企業(yè)可發(fā)展主業(yè)吸收額外資本，解決現(xiàn)金流吃緊、產(chǎn)業(yè)鏈失穩(wěn)等弊病；另一方面，企業(yè)可以為一般性業(yè)務(wù)搭建發(fā)展平臺，解決一般性業(yè)務(wù)開展困難以及盈利能力與轉(zhuǎn)型發(fā)展不均衡問題，最終全方位重組生產(chǎn)要素，適應(yīng)經(jīng)濟布局優(yōu)化。

2.實現(xiàn)資本價值增值

實現(xiàn)資本價值增值是企業(yè)發(fā)展到一定階段時必然面臨的戰(zhàn)略規(guī)劃，這一規(guī)劃是企業(yè)形態(tài)資產(chǎn)向價值形態(tài)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變的動力。而企業(yè)資本運營本質(zhì)上是將存量資產(chǎn)（產(chǎn)權(quán)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等）轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓽y量估值的高流動性資本。進而改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，借鑒外部經(jīng)驗，剝離不良業(yè)務(wù)，并利用多形態(tài)資本預(yù)判市場規(guī)則，與其他經(jīng)濟個體資本靈活重組，最大限度實現(xiàn)資本價值增值[3]。

四、企業(yè)資本運營成功的關(guān)鍵要素

1.融資渠道

在資本市場體系日趨完善的背景下，多類別、多層次企業(yè)支撐著多重市場服務(wù)的開展。

第一，在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板推出后，深交所（深圳證券交易所）、上交所（上海證券交易所）的功能定位、交易規(guī)范、上市規(guī)則發(fā)生顛覆性變化，為企業(yè)上市融資提供了便捷的渠道。由此，企業(yè)可以借力資本市場直接融資，擴大入市資本規(guī)模。上市融資是企業(yè)融資常見方式，在市場持續(xù)細分的背景下，企業(yè)可以借助上市融資方式獲得更加廣闊的資本運營空間。

第二，多元化融資渠道對于企業(yè)資本運營成功至關(guān)重要。企業(yè)可以借助良好的商業(yè)信用，與客戶、供應(yīng)商之間建立長期合作關(guān)系，延期支付原材料采購款，緩解內(nèi)部流動資金短缺現(xiàn)象，并憑借低成本實現(xiàn)有效融資。同時，企業(yè)可以借助良好聲譽獲得商業(yè)銀行的支持，實現(xiàn)短期融資。除商業(yè)銀行融資外，還可以選擇國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進出口銀行等政策性銀行，根據(jù)國家政策申請貸款。

第三，海外資金是企業(yè)融資的又一渠道，需要企業(yè)在國家法律法規(guī)約束下，經(jīng)主要管理部門審核通諾，向世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等海娃金融組織申請資金。有條件的情況下，企業(yè)可以與創(chuàng)投公司協(xié)商，達成一定額度的風(fēng)險投資，并履行凈利潤增長、年度現(xiàn)金分紅比例增長、現(xiàn)金收購創(chuàng)投公司所持股份等承諾。

第四，國家資金以財政貸款、財政撥款、國有資產(chǎn)入股方式進入企業(yè)，是我國部分企業(yè)資金的主要來源。市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)可以積極研讀國家優(yōu)惠政策，申請國家資金支持，降低自我籌措資金壓力。

第五，受生產(chǎn)活動季節(jié)性干擾，部分企業(yè)在運營期間存在資金閑置問題，而部分企業(yè)則存在旺盛的資金需求[4]?；诖?，相關(guān)企業(yè)可以有償方式（聯(lián)合經(jīng)營、介入經(jīng)營、合作經(jīng)營等）申請另一部分企業(yè)閑置資金，利用時間差進行融資。在搞活經(jīng)濟的同時，讓閑置資金利用率得到提高。同時，企業(yè)可以將營業(yè)中獲得的營業(yè)外收支凈額、營業(yè)利潤作為留存資金滿足其他企業(yè)融資需求。

2.運營工具

在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展過程中，傳統(tǒng)企業(yè)遭遇債務(wù)壓力大、資金周轉(zhuǎn)效率低等困境，對企業(yè)資產(chǎn)增值進程造成了嚴重的影響。此時，在傳統(tǒng)資本運營工具發(fā)揮作用的基礎(chǔ)上，企業(yè)可以利用現(xiàn)代工具創(chuàng)新資本運營模式。

第一，利用大數(shù)據(jù)工具，從主營業(yè)務(wù)收入、客戶口碑、市場實際占有率、原材料獲取量等方面，挖掘被兼并企業(yè)各項數(shù)據(jù)，還原被兼并企業(yè)真實情況。進而結(jié)合客戶群體、客戶畫像，研究被兼并對象，完成兼并?；蛘咴趪馍鲜星?，利用大數(shù)據(jù)工具，實時收集海外市場同類型企業(yè)信息，在系統(tǒng)分析競爭對手的基礎(chǔ)上，預(yù)測資本市場，為資本運營決策提供建議，最大程度優(yōu)化資本運營成果。

第二，利用大數(shù)據(jù)工具，從無形資產(chǎn)資本運營、貨幣市場投資運營兩個維度，進行投資運營模式創(chuàng)新。在無形資產(chǎn)資本運營維度，企業(yè)品牌價值是無形資本的代表，主要運營模式是企業(yè)授權(quán)，即允許其他企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、推廣階段使用企業(yè)品牌標識。為盡可能減少企業(yè)在品牌建設(shè)方面的投入，企業(yè)可以引入具有客戶群體數(shù)據(jù)精準分析功能的大數(shù)據(jù)工具，利用較小的成本精準分析客戶市場，尋找企業(yè)品牌價值提升契機。在依賴主品牌的基礎(chǔ)上，企業(yè)還可利用大數(shù)據(jù)工具挖掘其他企業(yè)品牌，制定多品牌影響戰(zhàn)略。在多品牌影響戰(zhàn)略落實過程中，從小范圍調(diào)研轉(zhuǎn)移到大范圍調(diào)研，從淺層次分析過渡到深入挖掘，實現(xiàn)無形資產(chǎn)運營策略的精準化。在貨幣市場投資運營維度，企業(yè)可以資產(chǎn)收入增速為重點，引入大數(shù)據(jù)工具，構(gòu)建適宜的監(jiān)控預(yù)測模型。依托監(jiān)控預(yù)測模型，結(jié)合當(dāng)前企業(yè)轉(zhuǎn)賬支付方式，系統(tǒng)分析匯率市場，預(yù)測市場規(guī)則變化，為外匯到賬方式合理選擇提供依據(jù)。

第三，利用銷售百分比法，分析銷售收入與資產(chǎn)負債表內(nèi)各項目之間關(guān)系，包括資產(chǎn)類項目（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）、負債項目（應(yīng)交稅費、應(yīng)收賬款等）、股東權(quán)益項目。除股東權(quán)益類項目外，資產(chǎn)類項目、負債項目均隨銷售額增長而增長。據(jù)此，可以假定銷售收入一定，根據(jù)銷售收入與負債、資產(chǎn)類項目的百分比，預(yù)先估測資金追加量。一般流動資金額、當(dāng)年銷售收入總額、流動負債額是內(nèi)部融資額計算主要依據(jù)；而外部融資數(shù)額則為銷售增加引起資產(chǎn)增加額與銷售增加引起負債增加額、預(yù)計留存收益的差值[5]。比如，某企業(yè)銷售收入為3300萬元，銷售增加引起負債增加額為1100萬元，預(yù)計留存收益為13.24萬元，則其外部融資數(shù)額為2186.76萬元（3300-1100-13.4）。在融資數(shù)額一定的情況下，企業(yè)可以綜合考慮固定成本、變動成本、債務(wù)資本，選擇適宜的融資方案，如全部追加股本資本，全部追加債務(wù)資本等。

3.中介機構(gòu)

中介機構(gòu)是企業(yè)資本運營成功的關(guān)鍵要素，在恰當(dāng)?shù)臅r機合理利用中介機構(gòu)，可以客觀評價企業(yè)資本，為企業(yè)資本運營提供可靠的信息。在企業(yè)整個資本運營周期中，中介機構(gòu)行為規(guī)范性關(guān)乎資本運營活動成敗。因此，應(yīng)組織中介機構(gòu)與會計師事務(wù)所、商業(yè)銀行、資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)所等成立完善的中介系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部護筒信息，追究參與者的法律責(zé)任。同時，根據(jù)企業(yè)兼并收購、破產(chǎn)充足產(chǎn)生的富余勞動力，由中介機構(gòu)參與分配，幫助企業(yè)樹立正面的形象，為企業(yè)資本運營效益的提升提供依據(jù)。

4.投資戰(zhàn)略

戰(zhàn)略是企業(yè)資本運營的關(guān)鍵因素，也是收購與兼并活動成功的關(guān)鍵。對于收購活動來說，涉及了企業(yè)管理層、股權(quán)所有者、債權(quán)人等多方利益，不同利益相關(guān)者考慮問題出發(fā)點具有一定差異?；诖?，為了成功并購，企業(yè)應(yīng)從優(yōu)化合理配置人力資源著手，綜合考慮投資時機、投資程序，合理制定投資戰(zhàn)略，充分發(fā)揮不同資源優(yōu)勢，均衡相關(guān)方利益，為資本運營目標的實現(xiàn)提供保障[6]。以創(chuàng)立于1970年的杭州華立集團為例，其從1996年開始了資本運營過程，先后收購重慶電度表廠、重組重慶川儀、收購ST恒泰、收購太平洋系統(tǒng)控制技術(shù)公司與太平洋商業(yè)網(wǎng)絡(luò)公司、收購美國飛利浦CDMA、兼并控制青蒿素資源、收購昆明制藥廠與武漢健民等，逐步形成以華立控股為基礎(chǔ)，以醫(yī)藥為核心的多元化資本運營體系。借鑒華立集團資本運營經(jīng)驗，企業(yè)應(yīng)選擇正確的時機收購，比如，華立集團收購的重慶川儀面臨退市危機。同時，企業(yè)可以對比不同企業(yè)情況，規(guī)劃復(fù)雜的債務(wù)與資產(chǎn)剝離置換方案，促使大股東退出時帶走原企業(yè)債務(wù)，將全新優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，完成上市公司的新建，免除上市申請、額度限制問題。

5.風(fēng)險防范

在企業(yè)資本運營過程中，風(fēng)險防范至關(guān)重要。將資金風(fēng)險控制在可控范圍內(nèi)，可以規(guī)避企業(yè)資本運營期間資本短缺問題。資本運營不僅為企業(yè)帶來了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資金流動增強、生產(chǎn)經(jīng)營效能提升等機遇，而且?guī)砹藵撛陲L(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)正確認識市場風(fēng)險的復(fù)雜性，依靠國家體制政策，優(yōu)先考慮政策性避險策略。同時，根據(jù)資本運營模式自帶的風(fēng)險特點，設(shè)置應(yīng)急處置預(yù)案，主動防范，可靠應(yīng)對，降低資本運營帶來的負面影響。

五、企業(yè)資本運營成功的保障措施

1.政策保障

在社會中企業(yè)經(jīng)營規(guī)模急速擴張的新時期，企業(yè)資金問題的出現(xiàn)對融資渠道的多元化提出了更高的要求[7]。但是，由于我國各項政策不夠完善，且資本市場發(fā)展不夠成熟，導(dǎo)致企業(yè)缺乏足夠的融資機會。而融資困難問題的出現(xiàn)，也在較大程度上限制了企業(yè)的發(fā)展，阻礙了社會經(jīng)濟的進步。因此，在落實簡政放權(quán)方針的基礎(chǔ)上，政府應(yīng)持續(xù)改革政企分開的行政體制，突破民間資本準入隱性障礙，并增強中小型企業(yè)政策支持力度，改善企業(yè)融資能力。

第一，股票市場是企業(yè)進行間接資本運營的重要渠道，政府方應(yīng)進一步擴大滬深股票市場規(guī)模，放寬股票市場準入條件，賦予不同類型企業(yè)平等的上市融資機會。

第二，在短時間發(fā)展過程中，我國金融市場與企業(yè)資金需求存在偏差，社會資金可供應(yīng)量也成為我國企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的主要制約因素。因此，政府應(yīng)綜合考慮當(dāng)前金融市場中企業(yè)資產(chǎn)負債率、經(jīng)營狀況、應(yīng)力能力、償債能力等因素，進一步完善適合我國企業(yè)發(fā)展特點的創(chuàng)業(yè)板市場，為發(fā)展勢頭良好、業(yè)績優(yōu)異的中小型企業(yè)直接上市融資提供保障。在這個基礎(chǔ)上，從債券利率著手，放松債券市場對企業(yè)規(guī)模的限制，擴大發(fā)行額度，并對企業(yè)債券發(fā)行審核機制進行進一步完善，減少審批程序，下調(diào)審批權(quán)限，便于企業(yè)吸收足夠的資金，為企業(yè)資本運營提供廣闊的空間。

第三，針對當(dāng)前以政府投資為主體的擔(dān)保體系運行缺陷，可以構(gòu)建適宜中國企業(yè)發(fā)展的擔(dān)保體系。由國家政府作為主導(dǎo)，組織構(gòu)建中小型企業(yè)貸款擔(dān)保體系，擴大覆蓋面。企業(yè)貸款擔(dān)保體系運行資金由政府、企業(yè)共同承擔(dān)，為企業(yè)股票債券發(fā)行、貸款提供一定額度的擔(dān)保。同時，參考市場化股份制方針，適度放寬企業(yè)貸款擔(dān)保條件，避免資信水平不高對企業(yè)融資的不利影響。

第四，政府應(yīng)進一步完善投資政策，降低市場準入門檻，消除地區(qū)壁壘、所有制壁壘、行業(yè)壁壘，允許國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟入駐。同時完善政策引導(dǎo)機制，鼓勵中小型企業(yè)借助轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)、并購、參股控股等方式參與投資，真正體現(xiàn)各類企業(yè)同等享受投資待遇[8]。

2.市場保障

市場是企業(yè)資本運營的平臺，市場環(huán)境對企業(yè)資本運營成功與否具有較大影響。因此，應(yīng)積極培育發(fā)展資本市場，明確企業(yè)在政府、監(jiān)管機構(gòu)、銀行之間的關(guān)系，細化資本屬性范圍，規(guī)避內(nèi)部監(jiān)管缺陷問題。從現(xiàn)代資本市場著手，加快建立企業(yè)產(chǎn)權(quán)有形市場，發(fā)揮市場自帶產(chǎn)權(quán)交易屬性，為企業(yè)更好地進行資本運作保駕護航。

在市場主導(dǎo)下，在企業(yè)資本運營主體的明確至關(guān)重要。在資本投資、運營朝著股權(quán)分離方向發(fā)展的進程中，股權(quán)所有人、投資人、企業(yè)經(jīng)營者之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系愈加明晰，此時，可以進一步梳理企業(yè)資產(chǎn)運作程序，完善構(gòu)建合伙人制度為主導(dǎo)的市場規(guī)章制度，進一步將股權(quán)、投票權(quán)分離，為企業(yè)資本運營提供公平、規(guī)范的環(huán)境。同時，根據(jù)企業(yè)被兼并收購或破產(chǎn)充足導(dǎo)致的勞動資源流失現(xiàn)狀，健全社會保障體系，包括保障金籌集制度、就業(yè)失業(yè)保險體系等，為企業(yè)資本運營提供和諧的勞工市場環(huán)境。

3.戰(zhàn)略保障

企業(yè)資本運營的實質(zhì)是企業(yè)資源優(yōu)化配置，集中體現(xiàn)為企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略意圖，完善的經(jīng)營戰(zhàn)略對企業(yè)資本運營至關(guān)重要[9]。面臨行業(yè)挑戰(zhàn)以及改革重托，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展需求，結(jié)合行業(yè)特點，選擇適宜的資本運營模式，全力推動企業(yè)整合轉(zhuǎn)型，逐步提升競爭力。作為一項具有可變性、客觀性、耦合性、多樣性的活動，資本運營模式多樣，包括收縮型資本運營、擴張型資本運營。其中擴張型資本運營較為適宜現(xiàn)代企業(yè)多元化經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，包括橫向擴張、縱向擴張、混合擴張。橫向擴張主要是面向上下游不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移擴張范圍，重點是同一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域所產(chǎn)出相似產(chǎn)品。比如，2022年，中國鋁業(yè)公司收購全球第二大采鋁礦業(yè)集團力拓的倫敦上市公司RioTintoPLC 12%的股權(quán)，借由RioTintoPLC的品牌效應(yīng)開拓國際市場，增強市場支配能力。縱向擴張是一種企業(yè)在兼并上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為，強調(diào)在企業(yè)管理范圍內(nèi)納入產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵產(chǎn)出投入模塊。比如，2022年，長沙中聯(lián)重科以現(xiàn)金形式收購全球三大混凝土機械制造商之一的意大利CIFA 100%股權(quán)，成為絕對控股股東，旨在加強企業(yè)技術(shù)上游混凝土機械制造能力?；旌蠑U張主要是出于適應(yīng)多元發(fā)展目的，面向跨技術(shù)領(lǐng)域，整合2個及以上無直接投入產(chǎn)出關(guān)系的產(chǎn)權(quán)交易，旨在分散風(fēng)險。

收縮型資本運營是企業(yè)利用資產(chǎn)剝離、股份回購、股權(quán)切割等方式，將擁有資本、運營業(yè)務(wù)、權(quán)屬公司轉(zhuǎn)移給第三方的方式，旨在提升企業(yè)管理靈活性，減少資本損失。而擴張型資本運營特指企業(yè)在當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)下，出于擴大資本規(guī)模、增加資本涵蓋范圍目的而擴大生產(chǎn)積累招商引資，吸納資源[10]。以成立于1959年的福建國資康復(fù)醫(yī)療科技股份有限公司為例，在康復(fù)輔助器具行業(yè)對我國國民健康影響日益深遠的背景下，企業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)并購、企業(yè)重組做大做強的雙重機遇?；诖耍髽I(yè)在梳理關(guān)聯(lián)方清理、歷史沿革、土地作價入股、混合所有制改革、員工持股試點等內(nèi)容的基礎(chǔ)上，利用內(nèi)部無償劃撥、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，重組權(quán)屬企業(yè)省科技器材進出口公司，順利完成資產(chǎn)整合剝離，形成規(guī)模效益，奠定股份制改革基礎(chǔ)。重組上市后，企業(yè)經(jīng)濟指標（營業(yè)總收入、歸屬母公司凈利潤、基本每股收益）顯著提升，成功完成資本運營?；诖耍髽I(yè)應(yīng)根據(jù)資本現(xiàn)狀、發(fā)展要求，選擇適宜的資本運營方式，完善制定資本運營戰(zhàn)略，為資本運營成功提供戰(zhàn)略保障。

4.績效保障

新時期，企業(yè)資本運營績效的明確，對于資本價值增值具有非常重要的意義。因此，企業(yè)可以立足資本運營模式，由所在行業(yè)領(lǐng)域、金融領(lǐng)域、管理領(lǐng)域、財務(wù)管理領(lǐng)域?qū)＜医M成績效評價團隊，從交易費用、規(guī)模經(jīng)濟、系統(tǒng)管理等維度，進行資本運營績效評價指標的設(shè)置[11]。在交易費用維度，主要包括管理費用水平、資本利用率水平，對應(yīng)的內(nèi)容分別為人員費用、管理績效、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；規(guī)模經(jīng)濟維度評價指標為市場需求，內(nèi)容為市場占有率、客戶忠誠度、同類產(chǎn)品競爭情況；系統(tǒng)管理維度，評價指標為市場控制指標、償債能力、品牌市場表現(xiàn)、價格彈性、運營能力等，主要內(nèi)容為客戶保有率、客戶忠誠度、新客戶獲得率、償債能力、價格彈性、品牌認可程度、品牌傳播廣度、員工流失率、員工素質(zhì)、人才結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。在企業(yè)資本運營績效評價指標制定后，針對企業(yè)運營多品牌無形資產(chǎn)價值進行挖掘，并進行定量、定性分析，為無形資產(chǎn)運營決策提供依據(jù)。同時，對不同市場前景預(yù)測下的貨幣市場投資模式進行評價，選擇適宜的投資方案，為總體資本運營收益水平提高提供保障。

六、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)資本運營的成功離不開多元融資渠道、風(fēng)險防范措施與投資戰(zhàn)略等因素。因此，企業(yè)應(yīng)正確認識資本運營成功對于自身發(fā)展的意義，聚焦融資渠道、投資戰(zhàn)略、風(fēng)險防范、中介機構(gòu)等成功要素，逐步降低對內(nèi)源性融資的依賴，收購兼并業(yè)績較差的上市公司借殼上市。同時，預(yù)先分析、控制資本運營風(fēng)險，確保資本運營效率，為企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展提供保障。