中國碳金融市場運行機制的構建策略研究

姜思同

摘要：文章介紹了我國碳金融市場發(fā)展的相關概念，分析我國碳金融市場發(fā)展現狀及我國碳金融市場的運行機制，包括配額控制機制、監(jiān)測報告與核查機制、交易機制、市場運行支撐機制等，探討發(fā)展過程中所面臨的風險，并針對此提出我國碳金融市場的完善建議與發(fā)展策略，對我國碳金融市場提出發(fā)展建議。

關鍵詞：中國碳金融市場；運行機制；構建策略；交易機制；配額控制

我國經濟快速發(fā)展的同時，二氧化碳等氣體排放量也逐漸增加，給環(huán)境帶來了一定壓力，成為當前發(fā)展面臨的重要挑戰(zhàn)之一，因此全球范圍內碳金融市場快速發(fā)展，以此解決碳排放問題。因此在我國幾個區(qū)域探索構建碳金融市場發(fā)展體系與發(fā)展模式，以此加強對金融市場發(fā)展中的風險控制，不斷提升我國碳金融市場構建的專業(yè)性與運行的穩(wěn)定性。

一、碳金融市場理論概述

在工業(yè)化不斷發(fā)展的背景之下，居民個人以及企業(yè)組織生產活動中的碳排放量均明顯提升，給外部環(huán)境帶來了一定壓力，形成了不良的外部負效應。因此經濟的發(fā)展給外部環(huán)境帶來了阻力，在建設與發(fā)展過程中針對此種現象應當充分重視并采取必要的管理策略，對碳排放量進行必要的控制。因此當前很多國家均出臺了相關的環(huán)境保護文件，例如《京都議定書》《聯合國氣候變化框架公約》《巴黎協(xié)定》等，對溫室氣體排放給出了一定的指導意見。

碳金融市場是伴隨著碳排量的出現而產生的一個概念，與碳排放權之間有著緊密的聯系。具體指的是在總體排放量一致的背景之下，不同經濟主體之間通過對碳排放權的買賣的管理方式，實現對碳排放量的有效管理與調劑，通過此種經營管理方式達到不同經營主體之間的有效規(guī)范。從總體排放量的經營管理層面對不同的主體進行碳排放量的有效調節(jié)與控制。碳金融市場包含了與碳排放量相關的各項金融交易活動、金融管理制度等。通過此種管理與運作方式能夠有效滿足相關經營主體的日常生產與生活需要，并實現與生產活動之間的有效統(tǒng)一。

二、中國碳排放量交易市場的構建現狀

（一）我國碳排放量交易市場的發(fā)展情況

隨著我國經濟的快速發(fā)展，碳排放量逐漸提升，給環(huán)境發(fā)展帶來了較大壓力，影響了對環(huán)境的保護?！妒澜缒茉唇y(tǒng)計年鑒》的調查數據顯示，2006年，各國碳排放量總量統(tǒng)計中，中國已經超越了美國，成為世界上碳排放量最高的國家。2009年我國成為世界上最大的能源消費國，這與我國經濟的發(fā)展之間有著緊密的聯系，經濟的快速發(fā)展給我國能源市場帶來了較大的壓力，同時導致溫室氣體排放明顯增加。同時也給我國碳排放市場的發(fā)展提供了較大的發(fā)展空間。

本文從資源配置效率維度建立評價體系，選取了7個碳金融試點市場的5項影響碳金融市場資源配置效率的因素構建評價矩陣。見表1。

研究可見，資源利用效率的排序依次為：北京、廣東、上海、湖北、天津、深圳、重慶。資源利用效率最高的是北京，納入的控排企業(yè)的數量為 903 家，是試點市場中最高的，其碳配額成交均價遠高于其他金融市場。廣東市場的成交量大概為總量的 68%，是試點碳市場中唯一超過千萬噸的。成交量上的巨大領先，抵消了低成交價格的劣勢，重慶的資源利用效率最低。

在我國經濟快速發(fā)展的同時，當前市場中的碳排放量明顯提升，由此促進了我國碳金融交易的發(fā)展，在2011年之后，我國多個地區(qū)均探索構建了碳排放交易市場，針對各個地區(qū)的經濟發(fā)展情況與碳排放量情況等，制定相應碳排放金融交易機制，提升談排放量制定的地區(qū)差異性，包括北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳、福建等地區(qū)，不同地區(qū)之間逐漸開展碳金融交易。截至2019年，我國以上各個試點地區(qū)，在碳排放量的成交量與成交額顯著增長，與2018年對比較為明顯，交易范圍涵蓋了我國多個高能耗與高污染行業(yè)，例如能源、電力、石化、鋼鐵、水泥等行業(yè)。2013～2020年是當前碳金融管理的最新階段，2020年溫室氣體排放量與1990年相比降低20%，這一時期歐盟排放交易系統(tǒng)以1.74%速度降低，顯示了排放量層面所取得的成就。2021～2030年碳金融管理目標是將減排速度從原有的1.74%提升至每年減排2.2%，并進一步拓展減排范圍。我國碳金融交易市場的發(fā)展也應當遵從此種發(fā)展規(guī)律，與國際碳金融市場的發(fā)展接軌。

（二）金融機構在其中的作用機制分析

在我國金融市場運行中，主要的參與主體有金融機構、控排企業(yè)、個人。在不同主體中，個人在其中的參與作用較為有限，因此當前主要的活躍對象為金融機構以及控排企業(yè)。在市場整體運行過程中，金融機構在其中起著重要的參與作用，資本力量較為雄厚，在建設過程中，能夠顯著提升碳金融市場運行中的靈活性與有效性。以此增強資本市場運行中的靈動性，同時對市場運行中的價格具有一定的調節(jié)作用。在資本力量的參與之下，能夠在碳金融市場發(fā)展過程中衍生出更多的產品與服務。促進碳資產的有效形成，同時增強企業(yè)內部碳排放權交易的可能性。由此在企業(yè)內部達到良好的經濟效益與社會效益，通過金融機構的參與，在不同的交易主體之間達到良好的市場交易。

三、當前我國碳金融交易市場發(fā)展中面臨的風險分析

（一）信息不對稱所面臨的信用風險

在金融管理市場中存在著信息不對稱的現象，不同交易主體在市場中所掌握的信息有所不同，由此使得在管理過程中面臨著信用風險。例如當前我國企業(yè)碳排放數量主要有主體企業(yè)自身向第三方核查機構以及政府相關主管部門上報，企業(yè)具體的上報數值與能夠獲得的碳排放配給額度之間有著直接的聯系。

在具體的實踐作業(yè)中，存在著部分企業(yè)基于自身利益的考量，對自身經營活動中的相關數據進行調整，以此增加自身的配給額度。由此使得碳排量價格未能真實反映出當前市場中的供求關系。

（二）由于碳金融交易業(yè)務的專業(yè)性而引發(fā)的交易風險

碳金融交易與計算具有較強的專業(yè)性與系統(tǒng)性，要求市場中的交易主體能夠按照科學的計算方法與計算工具進行測量與計算，并提交專業(yè)的申請材料，由專業(yè)的第三方機構進行審核，最終由相關主管部門對此進行審核與簽字確認。因此項目的有效推進與相關主體的建設情況之間有著緊密的聯系，包括中介的服務能力以及政府的管理水平等。在運行過程中，若相關部門與人員的專業(yè)性不足，則在工作過程中容易出現一些操作風險。

（三）政策與健全所引發(fā)的法律風險

當前我國碳金融市場的運行尚處于起步階段，相關的法律體系與政策機制構建尚不完善，這在一定程度上阻礙了我國碳金融市場的有序發(fā)展與建設。在碳排放量額度配給過程中，面臨著一定的監(jiān)管風險、稅收風險等，以及市場準入問題等，要求從法律層面構建相應的管理機制，但是當前我國相關法律機制構建層面依然存在著一些問題，例如交易雙方的權利與義務問題、交易糾紛的解決機制等問題，由此我國要不斷完善相關的法律機制，充分考慮碳交易過程中面臨的一些風險，與當前氣候變化以及經濟發(fā)展情況相結合，不斷完善相關的法律體系，降低法律風險。

（四）政策變動所導致的風險

當前我國針對碳交易進行出臺了相關的發(fā)展政策，對我國碳交易的進行提供了一定指導，不同地區(qū)在碳交易的相關政策變動層面存在著一定的不同，在外部政策環(huán)境發(fā)生一定變動的情況下，碳交易現象的發(fā)生往往面臨著一定的變動風險。當前我國針對不同省市地區(qū)的發(fā)展情況以及資源排放情況出臺了不同的管理政策，首先從電力行業(yè)的發(fā)展情況入手，針對重慶以及天津制定了不同的發(fā)展指導政策，并與當前外部市場的變動情況相結合制定不同的發(fā)展政策，由此在碳交易過程中面臨著一定的政策變動風險。

四、當前我國的碳金融市場的運行機制

（一）配額控制機制

與其他的市場運行機制相同，當前我國碳金融市場機制運行中采取了市場化的組織管理方式，將交易方式交由市場進行定奪處理，將碳排放量總體規(guī)?？刂圃谝欢ㄏ薅戎畠?，并據此分配不同地區(qū)、不同產業(yè)之間的溫室氣體排放情況，以此對溫室氣體排放進行有效管理與控制。因此從總體上在對溫室氣體排放層面，遵從配額控制機制，并依據適度從緊和循序漸進的經營管理原則，從產業(yè)發(fā)展的實際角度層面對具體的碳排放量進行必要的動態(tài)化管理與控制。

（二）監(jiān)測報告與核查機制

為了對碳排放量進行有效管理與控制，當前碳排放市場運行過程中構建了有效系統(tǒng)的監(jiān)測管理機制，通過監(jiān)測手段的運用，獲取碳排放量的相關信息。碳排放數據監(jiān)測的主體為控排企業(yè)，在對大量信息進行有效整合與分析的基礎之上，生成最終的信息管理報告，例如數據管理水平、碳排量管理種類以及管理邊界等。通過必要的第三方核查機制，對大量的經營信息進行有效審查，據此優(yōu)化對控股企業(yè)的碳排放量管理。

（三）交易機制

在以上經營管理方式構建的基礎上，在企業(yè)內部構建關于碳排放的相關交易機制，包括市場交易主體、交易方式、交易品種等，當前我國碳金融交易市場的發(fā)展尚處于初步階段，發(fā)展過程中的碳品種較為有限，主要與我國當前經濟發(fā)展現狀以及碳排放量相結合，具有較強的中國特色。因此當前管理過程中對碳金融交易中的一些衍生產品管理較為謹慎，相關管理機制尚不完善，發(fā)展重點主要放在一些傳統(tǒng)的業(yè)務類型層面，存在進一步改進的空間。

（四）市場運行支撐機制

碳金融市場發(fā)展過程中，需要加強不同環(huán)節(jié)之間的有效協(xié)調與配合。包括碳排放量數據的計算、交易權的結算、經營主體的登記、相關人才培養(yǎng)、碳排放相關法律法規(guī)的制定等環(huán)節(jié)，為了促進市場交易活動的有序推進，要求有效加強不同環(huán)節(jié)之間的有效協(xié)調，以此促進經營活動達到良好的效益，避免由于某一個環(huán)節(jié)運行不佳導致碳排放市場發(fā)展不佳，因此在管理運行過程中，要求加強不同經營環(huán)節(jié)之間的協(xié)調與配合，避免出現某一個經營環(huán)節(jié)管理不佳的現象。

五、中國碳金融市場風險監(jiān)管

首先，嚴格內幕交易。內幕交易主要是證券市場上有關交易方利用非公開信息進行交易。雖然不同國家之間、不同市場之間對于內幕交易的定義不盡相同，但是基本點是相同的，即具有信息獲得優(yōu)勢的內部交易方利用職務之便，通過獲取尚未公開的信息來交易牟利。這實際上是信息獲取與傳播不對稱造成的，這種信息不對稱存在于柜臺交易市場和現貨交易市場，機構交易者和散戶交易者之間由于交易經驗的差距，就存在著這類問題?，F在各主要成熟的金融監(jiān)管部門都提出了明確的規(guī)定，要求有關交易方要提供交易相關的數據報告，降低市場參與者獲取實時價格數據的交易成本，從而降低利用信息不對稱而濫用信息的行為。其次，預防欺詐行為。在碳金融這一新興金融市場上，相關的監(jiān)管保護所涵蓋的范圍相對有限，主要是在碳交易所實現的碳排放現貨交易以及相關的金融衍生品交易。

六、中國碳金融市場風險管控的對策

為了更好地促進我國工業(yè)產業(yè)的發(fā)展，更好地進行生態(tài)文明建設，促進我國經濟發(fā)展的轉型與發(fā)展，應當構建并不斷完善我國碳金融市場的發(fā)展。

（一）完善碳金融市場交易中的信息披露

針對由于信息管理不佳而導致出現的信息披露風險，在管理過程中，要求不斷完善碳金融交易的相關信息，提升碳金融交易中的信息透明度，促進交易過程中雙方之間的相互了解，為相關交易主體進行交易提供數據支持。因此要求碳交易市場監(jiān)管部門不斷完善對交易主體的信息披露要求，對信息披露構建相應的平臺與渠道，構建信息披露平臺。由此降低交易雙方的交易信息成本，對交易中的真實性進行審核，針對出現的虛假信息進行問責。由此通過必要的信息披露管理，對碳交易行為進行必要的監(jiān)控。包括交易雙方的信用資質、信用資質、過往交易情況等，利用大數據與信息管理平臺對金融管理風險進行綜合評估。

（二）發(fā)展中介評估平臺

隨著碳金融交易行為的復雜化，當前管理與運行過程中逐漸出現了多種新的金融管理業(yè)務，復雜度與專業(yè)化逐漸提升，為了促進交易市場的有效發(fā)展，應當不斷發(fā)展并完善相應的中介評估機構。針對碳排放構建相應的專業(yè)人才體系，提升專業(yè)人員的專業(yè)素質與綜合素質，加強其專業(yè)職業(yè)能力建設。不斷構建并完善中介服務機構，提升中介服務機構的專業(yè)度，使得中介機構能夠對企業(yè)提供專業(yè)的信息服務，碳金融市場的良好發(fā)展離不開中介機構的作用。良好的中介服務體系的構建能夠降低碳金融運營中的風險，因此當前市場發(fā)展過程中應當不斷提升中介服務機構的專業(yè)性，以此促進碳金融市場發(fā)展中的專業(yè)性，不斷優(yōu)化工作流程與工作程序，降低作業(yè)中的人為故障，減少系統(tǒng)運行中的故障，避免由于操作不當而給系統(tǒng)運行帶來操作風險。

（三）健全完善相關的法律法規(guī)體系

縱觀發(fā)達國家碳金融市場發(fā)展取得成功的經驗，其中的重要因素之一為構建了較為系統(tǒng)的碳金融排放相關法律體系。這對我國碳金融市場發(fā)展提供了一定的指導參考。要求我國在發(fā)展過程中能夠不斷完善關于碳排放量以及碳金融交易的相關法律體系，結合國際上的成功經驗，探索頒布關于碳排放量的交易法。

當前我國碳排放管理主要依據地方政策性的相關文件，以此對交易主體行為進行約束，但是此種管理機制的市場約束力有限，因此可以探索構建地方性法規(guī)。為此相關部門在建設過程中可以逐漸細化碳排放權，對此構建初步分配管理機制、交易規(guī)則以及相應的運行程序等，從更好的層面予以確認，針對超出排放標準的企業(yè)，制定相應的責任認定書，通過法律的方式進一步明確排放主體需要承擔的責任與義務，由此在管理過程中，明確超標企業(yè)主體需要承擔的責任，通過法律文件的形式明確企業(yè)應當承擔的減排義務，針對不履行相關義務的企業(yè)，加大對其的懲罰力度。在相關法律體系制定過程中要求提升法律制定的精準性，防范法律的制定出現漏洞，以此為金融市場發(fā)展提供必要的法律支持。

（四）構建統(tǒng)一的金融市場交易平臺

在碳金融市場發(fā)展過程中，在企業(yè)內部構建系統(tǒng)的金融交易管理平臺，以此提升金融交易中的市場運行效率，對金融運行進行必要的市場監(jiān)管，避免在運營過程中出現監(jiān)管套利的現象。因此在全國范圍內構建針對碳金融交易的統(tǒng)一管理平臺，不斷優(yōu)化環(huán)境交易機制，對此及時進行完善與創(chuàng)新，將碳交易管理與市場運行情況相結合，在政策變動層面進行相應調整。以此提升相關政策制定的及時性，對碳金融市場運行起到良好的支持效果。

當前管理過程中存在著不同地區(qū)之間初始碳排放不統(tǒng)一的現象，各個地區(qū)的管理標準也不一致，為此在管理過程中，應當探索在全國范圍內構建統(tǒng)一的交易平臺與交易管理機制，加強不同地區(qū)之間的有效協(xié)調與統(tǒng)一，建立全國統(tǒng)一發(fā)展的碳金融管理市場。

七、結語

針對當前我國碳交易市場的發(fā)展現狀以及發(fā)展過程中面臨的風險，要求不斷完善碳金融市場交易中的信息披露，提升碳金融交易中的信息透明度，促進交易雙方之間的相互了解，為相關交易主體提供數據支持。對交易真實性進行審核，針對出現的虛假信息進行問責。通過必要的信息披露管理，對碳交易行為進行監(jiān)控。發(fā)展中介評估平臺，針對碳排放構建相應的專業(yè)人才體系，提升專業(yè)人員的專業(yè)素質與綜合素質，健全完善相關的法律法規(guī)體系，探索頒布關于碳排放量的交易法。構建地方性法規(guī)，細化碳排放權，以此更好地促進中國碳金融市場的發(fā)展。

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（作者單位：中國人民銀行長春中心支行）