韌性顯現，潮涌浪高

坑口銷售向好，煤價回升。截至2022年8月12日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1180元/t，周環(huán)比上漲20元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為915 元/t，周環(huán)比上漲5 元/t；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為918元/t，周環(huán)比上漲8元/t。

錨地船舶數回升，港口庫存高位運行。8 月8-12日，秦皇島港鐵路到車數為6193車，周環(huán)比增長13.42%；秦皇島港口吞吐量為53 萬t，周環(huán)比增長28.33%。截至8 月10 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1427 萬t，周環(huán)比增加4 萬t，錨地船舶數為108艘，周環(huán)比增加27 艘，貨船比（庫存與船舶比）為13.2，周環(huán)比下降4.35。

動力煤日耗高啟，海外煤價高位運行。截至8月11 日，沿海8 省煤炭庫存量為2867 萬t，周環(huán)比下降59.7萬t（-2.04%），日耗量為238.2萬t，周環(huán)比下降0.90 萬t/日（-0.38%），可用天數為12 天，周環(huán)比下降0.2 天。截至8 月12 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1140 元/t，周環(huán)比上漲5元/t。國際煤價，截至8 月14 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價為192.9 美元/t，周環(huán)比下跌17.25 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤現貨價為365 美元/t，周環(huán)比上漲3 美元/t；理查德RB動力煤FOB 現貨價為241.05 美元/t，周環(huán)比上漲11.9美元/t。

焦炭方面：焦企利潤好轉，開工率顯著上升。截至8月5日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2360元/t，周環(huán)比上漲200 元/t，月環(huán)比下降14.49%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2600元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降11.86%。8月8-12日，焦炭市場繼續(xù)走強，下游鋼企階段性補庫，焦炭價格回暖，焦企利潤改善，開工積極性提升，但是在缺乏更為強有力的主線邏輯的背景下，反彈空間有限。

焦煤方面：產地價格穩(wěn)中向好。截至8月12日，CCI山西低硫指數2260元/t，周環(huán)比上漲15元/t，月環(huán)比下跌465 元/t；CCI 山西高硫指數1785 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌660 元/t；靈石肥煤指數1800元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌600 元/t。下游焦企對原料煤補庫，產地焦煤出貨繼續(xù)好轉，價格有所回升。但是焦企整體補庫較為謹慎，價格反彈進程較緩。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。8 月8-12 日，煤價整體回暖，動力煤與焦煤產地價格均有所回升。需求端看，南方多地高溫天氣持續(xù)，同時7月份以來水電出力低于往年，導致電煤需求旺盛；但近期化工用煤整體回落，建材、冶金用煤需求受下游地產、基建影響表現較差。而在電煤保供政策要求下，市場煤炭供應受到較強限制，導致煤價維持高位運行。整體來看，隨著新興經濟占比提升與居民生活用電持續(xù)高增，預計未來3～5年內，電煤消耗仍將維持增長態(tài)勢；而隨著各地新冠肺炎疫情防控治理水平與能力的不斷提升，以及基建投資持續(xù)發(fā)力，化工、建材、冶金用煤需求將持續(xù)向好。在供給增產受限，產量增長嚴重不足的背景下，煤炭價格彈性將會不斷凸顯。建議關注下半年基建發(fā)力進程與“迎峰度冬”煤炭保供力度。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優(yōu)質煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。