基金投顧的價值

沈紹煒?黃卓

2019年10月25日，中國證監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》，標志著中國公募基金投資顧問業(yè)務試點工作的正式啟動。

截至2022年6月底，共有60家機構(gòu)獲批投顧試點資格，并已經(jīng)有43家機構(gòu)開始了基金投顧業(yè)務，其中包括20家基金及基金子公司、20家券商和3家第三方銷售機構(gòu)。經(jīng)過兩年多的發(fā)展，截至2021年底，試點機構(gòu)服務客戶367萬，基金投顧管理資產(chǎn)約980億元，根據(jù)2022年中報顯示，目前至少有三家券商的基金投顧業(yè)務規(guī)模超過100億元。

雖然，基金投顧剛剛處于起步階段，但是試點效果初步顯現(xiàn)，證監(jiān)會有關(guān)人士表示：“一是投資者參與感、獲得感、認同感不斷增強，服務居民財富管理功能日益增強；二是試點機構(gòu)買方中介作用初步發(fā)揮，買賣雙方制衡機制促進基金行業(yè)良性發(fā)展；三是為市場帶來更多長期、專業(yè)、增量資金；四是基金投資顧問業(yè)務規(guī)范化發(fā)展內(nèi)生機制初步形成，制度體系正加速完善?！?/p>

一直以來，基金行業(yè)一直存在著“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象，隨著基金投顧業(yè)務的推出，越來越多的投資者參與其中，未來，希望可以通過基金投顧業(yè)務更好的改善投資者的投資體驗，提高投資者的金融素養(yǎng)，提升投資者的投資獲得感。

為什么要推出基金投顧業(yè)務？

在過去中國市場的投顧業(yè)務模式，主要以“賣方投顧”為主，投顧服務機構(gòu)主要包括銀行券商第三方銷售機構(gòu)等主要靠采用收取“代銷費用”的收費模式，在基金銷售或保有的過程中，抽取產(chǎn)品機構(gòu)一定的傭金提成包括申贖費和管理費等。

根據(jù)《中國證券投資基金業(yè)年報2022》的數(shù)據(jù)：截至2021年末，中國公募基金各個銷售環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費用合計高達1910億元，而基金公司計提的基金管理費（剔除尾隨傭金后）僅為1020億元。

以此分析，銷售機構(gòu)在銷售環(huán)節(jié)提取的基金交易費用幾乎為對基金公司核心投研能力所支付報酬的兩倍。這樣的收費模式從而決定了基金銷售機構(gòu)只有頻繁讓客戶進行交易才能收取更多的傭金，也導致了基金銷售機構(gòu)“重首發(fā)，輕持營”，重視短期激勵的銷售行為，忽視了投資者的長期投資回報。

另外一方面，很多個人投資者由于缺乏投資經(jīng)驗及相關(guān)的金融知識，容易產(chǎn)生過度自信、交易頻繁、持有時間短等非理性投資行為，從而也更容易導致虧損。

基金投顧業(yè)務的推出，就是希望改變過去的“賣方投顧”模式，讓基金銷售機構(gòu)的投資建議以“為客戶實現(xiàn)最大利益”為核心，做好投資者投資陪伴服務，引導客戶進行長期投資理財規(guī)劃，樹立正確的投資理念，從而改變“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象。

基金投顧能夠帶來哪些價值？

基金投顧業(yè)務的推出，尤其對于個人投資者而言，可以更好的改善投資體驗，從以往的追漲殺跌頻繁交易向更多元化和個性化的長期理財規(guī)劃和成熟的投資理念轉(zhuǎn)變。基金投顧業(yè)務主要從如下幾個方面改善提升投資者的投資獲得感：

首先，基金投顧業(yè)務有望改變基金銷售機構(gòu)的“賣方投顧”模式，回歸到“為客戶實現(xiàn)最大利益”的財富管理初心，讓投顧機構(gòu)和客戶形成一致的投資利益。

在買方基金投顧業(yè)務模式中，投顧主要站在客戶的角度為客戶提供投資理財建議，其投顧機構(gòu)收入和客戶的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）掛鉤，在這樣的激勵模式下，投顧機構(gòu)和客戶的利益是一致的，需要投顧不僅做好投資建議，并提供長期的投資理財服務，讓客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值也才能增加客戶的AUM。

其次，投資者積極參與基金投顧業(yè)務，可以更好借助金融機構(gòu)的服務平臺進行全方位、多角度地強化自我金融教育，提升自身的金融素養(yǎng)水平。

投顧機構(gòu)轉(zhuǎn)向以投資者利益為核心的營銷理念，需要投顧機構(gòu)在行業(yè)研究、財富管理及客戶服務等方面具備更強的研究和服務能力，不僅為客戶提供投資建議，更需要強化投資者適當性管理，踐行“逆向銷售”創(chuàng)新投資者陪伴方式，加大投資者保護力度，為客戶提供長期的投資者陪伴服務及投資者教育。

而隨著投資者金融素養(yǎng)水平的提升，也會更加認同基金投顧業(yè)務。尤其隨著個人養(yǎng)老金業(yè)務的推出，各家金融機構(gòu)在推廣個人養(yǎng)老金業(yè)務的同時，也積極通過各種短視頻直播等數(shù)字化等手段進行投資者教育和宣傳，通過短頻、高效、精準的投資者教育形式，更好的滿足投資者學習的要求。

最后，去中心化的基金投顧模式可以為客戶提供更個性化和精準化的投資理財服務。

在以前基金銷售機構(gòu)的“賣方投顧”模式中，無法給客戶提供“千人千面”的投資理財服務。

而在基金投顧的模式中，一般基金銷售機構(gòu)總部或者提供服務的平臺主要提供基金產(chǎn)品研究能力的支持及監(jiān)督風險合規(guī)等，而需要由基金投顧的主理人為客戶提供投資策略及陪伴服務等其他內(nèi)容，每位基金投顧的主理人都可以在平臺等提供的業(yè)務框架和風險合規(guī)范圍內(nèi)為投資者提供差異化和精準化的服務。

所以，基金投顧模式強調(diào)為客戶做好投顧服務的內(nèi)容不僅局限于投資管理服務，而更強調(diào)應該以客戶的利益為中心提供更全面和個性化的服務。

投資者如何參與基金投顧業(yè)務？

目前，提供基金投顧服務的平臺和渠道主要包括了銀行券商基金公司和第三方銷售機構(gòu)。投資者面臨著不同平臺和機構(gòu)的投顧服務應該如何進行選擇呢？

根據(jù)畢馬威的調(diào)研表明：有77.1% 的基金投顧客戶在同時使用多個平臺和機構(gòu)的基金投顧服務。

表：國內(nèi)頭部機構(gòu)提供的基金投顧服務模式

調(diào)研發(fā)現(xiàn)客戶使用多平臺進行投資的主要原因在于想有效分散風險及無法區(qū)分不同平臺機構(gòu)投顧服務的差異等需求。

這也從另外一個側(cè)面反映出，基金投顧業(yè)務才剛剛開始起步，很多客戶對基金投顧的認知處于初級階段，信任度有待進一步的提升和加強。

目前，國內(nèi)頭部的機構(gòu)主要提供如下幾種模式的基金投顧服務，投資者可以根據(jù)自己不同的風險偏好及情況進行投資選擇。

其次，投資者除了參考基金投顧提供的策略組合以外，也需要對比選擇投顧機構(gòu)提供的投顧服務?；鹜额櫂I(yè)務一大核心在于客戶全流程陪伴和投教，“三分靠投，七分靠顧”，投資者可以根據(jù)不同投顧機構(gòu)提供的投顧服務進行選擇。

最后，投資者在參與基金投顧的過程中，也要不斷的進行學習，全方位多角度地強化自我金融教育，樹立正確的投資理念和提升自身的金融素養(yǎng)水平，這樣才能更好的去甄別和選擇適合自己的基金投顧服務。

目前，基金投顧業(yè)務才剛剛開始起步，大部分的投資者對基金投顧的了解處于初步階段，從客戶對基金投顧使用過程中的評價反饋也呈現(xiàn)出明顯的“重投輕顧”的特點，而且，市場上較多的基金投顧策略數(shù)量也給投資者增加了選擇的難度和困惑。除了基金投顧機構(gòu)等需要加強投資者教育以外，投資者也需要不斷加強自我金融教育，提升自身金融素養(yǎng)，增強長期投資的意識和理念，這樣也有利于投資者找到適合自己的基金投顧產(chǎn)品。