資本監(jiān)管對我國銀行信貸的影響研究

梁 逍

（柳州銀行，廣西 柳州 545006）

一、引言與文獻(xiàn)綜述

2017年12月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布了《巴塞爾III：后危機(jī)時代改革的最終版》（以下簡稱“巴III最終版”），這是繼2012年12月發(fā)布的《巴塞爾III：一個更加穩(wěn)健的全球監(jiān)管框架》后，又一里程碑式的文件。巴III 最終版于2022 年1 月1 日起在其成員國分階段實施。2021 年10 月，中國人民銀行與中國銀行保險監(jiān)督管理委員會共同發(fā)布了我國系統(tǒng)重要性銀行名單，系統(tǒng)重要性銀行分為五組，第一組到第五組的銀行分別適用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加資本要求。無論是巴塞爾協(xié)議的發(fā)展演變，或是我國的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，還是系統(tǒng)重要性銀行名單的發(fā)布，趨勢都是資本定義更加嚴(yán)格，實際資本充足率要求持續(xù)提高，旨在增強(qiáng)銀行的穩(wěn)健性和抵御風(fēng)險的能力。在巴III最終版實施和我國系統(tǒng)重要性銀行正式確立之初，分析資本監(jiān)管對銀行信貸的影響，探討資本監(jiān)管下商業(yè)銀行資本充足率的調(diào)節(jié)途徑，具有重要的理論和實踐意義。

從巴塞爾協(xié)議頒布以來，國內(nèi)外學(xué)者對資本監(jiān)管影響的研究從未間斷。理論分析和實證研究都普遍認(rèn)為，更高的資本監(jiān)管要求，如巴塞爾協(xié)議中更嚴(yán)格的資本標(biāo)準(zhǔn)和實際上更高的資本充足率要求，會使部分銀行產(chǎn)生“信貸緊縮”效應(yīng)（Kiema &Jokivuolle，2014；Hahn，2015；Sivec &Volk，2017）。提高資本充足率要求會抑制商業(yè)銀行的信貸投放（劉斌，2005；曾剛等，2011；劉沖等，2017）。銀行應(yīng)對資本監(jiān)管壓力所采取的調(diào)整方式，因樣本時間和國家不同、樣本銀行自身資本充足率水平不一樣而存在差異。Francis&Osborne（2012）運用1996—2007年英國的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，資本充足率缺口越大的銀行，其貸款和資本增長都越快；Lepetit et al.（2015）運用2002—2010年17個歐洲國家的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行資本充足率低于目標(biāo)充足率時，會通過發(fā)行新股票來提高其資本率，而不會通過減少貸款來提高資本比率；然而Deyoung et al.（2018）運用1998—2012年美國的銀行數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，銀行面臨的資本監(jiān)管壓力越大，銀行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增長率越低，銀行會更多減少貸款規(guī)模和表外業(yè)務(wù)；金釗等（2020）基于2011—2017 年中國商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，資本短缺的銀行主要通過減少風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)而不是增加資本來調(diào)整資本充足率。

由此可見，現(xiàn)有研究關(guān)于資本監(jiān)管對銀行信貸的直接影響較多，而將資本監(jiān)管對銀行信貸直接和間接影響相結(jié)合的研究較少；對于不同資本監(jiān)管壓力下，銀行調(diào)節(jié)資本充足率的方式也暫無定論，值得進(jìn)一步研究。本文分析資本監(jiān)管對銀行信貸的直接與間接影響，并探討不同資本監(jiān)管壓力下銀行調(diào)節(jié)資本充足率的途徑，這對于銀行應(yīng)對巴III 最終版在我國的實施，具有一定的意義。

二、資本監(jiān)管對銀行信貸影響的理論分析

（一）理論模型基本構(gòu)建

本文參考Heid（2016）對于銀行部門模型的基本構(gòu)建，把銀行根據(jù)自身風(fēng)險偏好所確定的目標(biāo)違約概率納入模型。以此為基礎(chǔ)，分析資本監(jiān)管要求對銀行信貸規(guī)模產(chǎn)生的影響。

某家代表性銀行可投資于兩項資產(chǎn)：無風(fēng)險的國債（B）和有風(fēng)險的貸款（L）。從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看：資產(chǎn)方由國債和貸款構(gòu)成；負(fù)債和所有者權(quán)益方由存款（D）和權(quán)益資本（E）構(gòu)成。

模型基本假設(shè)如下：忽略存款的利息支出和存放中央銀行準(zhǔn)備金的利息收入；短期內(nèi)銀行不能追加額外的權(quán)益資本，因此資本的增加來源于留存收益；假如借款者出現(xiàn)違約，銀行會在當(dāng)期核銷損失。

銀行預(yù)期實現(xiàn)利潤：

式（1）中，π代表銀行利潤；ρ是貸款利率；r是國債收益率；s代表期末若借款人違約所造成的貸款損失率，即違約概率PD與違約損失率LGD的乘積。

期末資本監(jiān)管部門檢查銀行的資本充足率是否達(dá)到規(guī)定的資本充足率要求。銀行預(yù)期在期末可用于審核的資本為E+π。

銀行在增加資本的同時意味著放棄了把它們投資于債券或其他生息資產(chǎn)而獲得的收益，因此持有資本實際上是有成本的。但是銀行也必須持有一定的資本以抵御非預(yù)期損失，并滿足資本監(jiān)管部門、市場紀(jì)律和公眾的資本充足率要求。這時候銀行就會根據(jù)自身的風(fēng)險厭惡程度來決定一個銀行對于資本監(jiān)管部門的目標(biāo)違約概率p：

式（2）中，k0是監(jiān)管部門的資本充足率要求；w是風(fēng)險資產(chǎn)（在此模型中即指貸款）的風(fēng)險權(quán)重。銀行的風(fēng)險厭惡程度越高，p值定得越小。

綜上，這家代表性銀行的行為方程和約束條件如下：

在此模型中，銀行可以通過確定最優(yōu)貸款規(guī)模L來實現(xiàn)預(yù)期利潤最大化。由于π隨L、B單調(diào)遞增，因此銀行目標(biāo)違約概率p是追求利潤最大化的銀行要滿足的主要條件。

把（3）帶入（4）：

貸款損失率s是一個隨機(jī)變量，銀行無法確切地預(yù)測當(dāng)期真正實現(xiàn)的s。假設(shè)銀行知道s的概率分布函數(shù)，且標(biāo)準(zhǔn)化的貸款損失率()s-的分布函數(shù)服從F分布，其中是s的均值。上述描述的數(shù)學(xué)表達(dá)為：

由式（6）和式（7）可得：

θ為F 分布的上a分位數(shù)，其經(jīng)濟(jì)意義可以描述為反映銀行風(fēng)險厭惡程度的參數(shù)，風(fēng)險厭惡程度越高，θ越大。

把（5）帶入（8），整理得到：

監(jiān)管部門設(shè)置的資本充足率要求k0是一項約束性措施，注意到：

（二）資本監(jiān)管對銀行信貸的直接影響

式（10）表明，監(jiān)管部門要求的資本充足率越高，銀行的信貸規(guī)模越小。監(jiān)管部門設(shè)定最低資本充足率要求，如果商業(yè)銀行的資本充足率接近或低于這個標(biāo)準(zhǔn)，那么該銀行就會受到多方面限制：其繼續(xù)放貸的空間縮小，還會喪失獲得高收益信貸項目、推出新型金融產(chǎn)品的機(jī)會，監(jiān)管部門還將限制其業(yè)務(wù)擴(kuò)張和增設(shè)分支機(jī)構(gòu)，并在市場準(zhǔn)入、對外投資等方面予以限制，更嚴(yán)重者會被強(qiáng)制進(jìn)行資產(chǎn)重組或者接管、清算等嚴(yán)厲制裁（Kopecky &VanHoose，2004；戴金平等，2008）。實際上，資本充足率作為核心監(jiān)管指標(biāo)之一，反映銀行穩(wěn)健經(jīng)營與風(fēng)險抵御能力，各銀行自身及公眾對資本充足率的實際要求會更高。銀行為了滿足資本充足率要求，在發(fā)放貸款時會考慮自身的資本情況，避免因風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增長過多導(dǎo)致資本充足率下降幅度過大。因此資本充足率要求的存在本身就會在一定程度上抑制銀行信貸規(guī)模。這一觀點與國內(nèi)外大多數(shù)研究一致（Tanaka，2002；溫信祥，2006；Charni &Cosimano，2010）。基于上述分析，提出假說1，即資本監(jiān)管對銀行信貸的直接影響。

假說1：資本充足率要求會抑制銀行信貸增長。

（三）資本監(jiān)管對銀行信貸的間接影響

式（11）表明，銀行權(quán)益資本隨資本充足率要求提高而上升。權(quán)益資本作為資本充足率分子項的重要組成部分，資本充足率要求提高，促使銀行提升權(quán)益資本的動機(jī)增強(qiáng)。式（12）表明，銀行信貸規(guī)模與權(quán)益資本同向變化。一般而言，銀行的權(quán)益資本越充足，其放貸空間就越大。式（11）與式（12）作為鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，由此推斷出：資本充足率要求提高→促使銀行提升權(quán)益資本→信貸規(guī)模隨之?dāng)U大。這樣就與“資本充足率要求抑制信貸規(guī)模增長”的假說似乎產(chǎn)生矛盾。注意到，式（13）表明，資本充足率要求提高，會降低權(quán)益資本對銀行信貸規(guī)模的刺激作用。由此合理的推斷是：資本充足率要求提高，促使銀行提升權(quán)益資本，但是只有資本充足率水平提升到滿足監(jiān)管、銀行自身以及公眾的要求或期望之后，權(quán)益資本的繼續(xù)提升才能刺激銀行信貸規(guī)模增長（Allen et al，2011）。資本充足率要求越高，銀行超額資本緩沖越小，權(quán)益資本對銀行信貸的刺激作用越弱（成潔，2014；Valencia，2016）?；谏鲜龇治?，提出假說2和假設(shè)3，即資本監(jiān)管對銀行信貸的間接影響。

假說2：資本充足率要求提高會促使銀行提升權(quán)益資本。

假說3：權(quán)益資本提升能刺激銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，這種刺激作用隨資本充足率要求提高而減弱。

三、資本監(jiān)管對我國銀行信貸影響的實證分析

前文已從理論方面探討了資本監(jiān)管對銀行信貸的直接與間接影響。這一部分將從實證的角度，用我國商業(yè)銀行的實際數(shù)據(jù)，通過定量方式檢驗資本監(jiān)管對我國銀行信貸的影響。

（一）實證模型設(shè)定

根據(jù)前文理論分析推斷出的假說，首先檢驗資本充足率要求形成的資本監(jiān)管壓力對銀行信貸的影響。模型設(shè)定如下：

其中，loan表示貸款；c是截距項；reg表示資本充足率要求對商業(yè)銀行形成的資本監(jiān)管壓力；根據(jù)reg的大小再引入兩個虛擬變量dm1和dm2，分別表示面臨高資本監(jiān)管壓力和中等資本監(jiān)管壓力；X表示銀行特征變量；Y表示宏觀經(jīng)濟(jì)變量；ε是隨機(jī)誤差項。

接下來檢驗資本充足率要求對銀行權(quán)益資本的影響。實證模型設(shè)定如下：

其中，equ表示銀行的權(quán)益資本，取銀行資產(chǎn)負(fù)債表中股本或?qū)嵤召Y本、資本公積、盈余公積與未分配利潤之和。模型（15）設(shè)置了兩個交互項：reg*dm1，reg*dm2，用以考察不同資本監(jiān)管壓力程度下，資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本的影響。

在此基礎(chǔ)上，檢驗不同資本監(jiān)管壓力程度下，權(quán)益資本變化對銀行信貸的影響。模型設(shè)定如下：

兩個交互項：equ*dm1，equ*dm2，用以考察不同資本監(jiān)管壓力程度下，權(quán)益資本對銀行信貸規(guī)模的影響。

本文運用面板GMM 方法進(jìn)行實證分析，引入工具變量（IV），可以較好地處理內(nèi)生性與滯后變量的問題。面板系統(tǒng)GMM 估計選擇變截距個體固定效應(yīng)，工具變量選擇二階段估計（2SLS）。上述面板回歸方法選擇能減輕模型的內(nèi)生性，2SLS 還能降低異方差的干擾。

（二）主要變量

關(guān)于資本充足率要求對商業(yè)銀行形成的資本監(jiān)管壓力（reg），本文借鑒Godlewski（2004）的方法，令：

其中，reg為資本監(jiān)管壓力，反映的是基于銀行自身的資本充足率水平，監(jiān)管的資本充足率要求對商業(yè)銀行形成的壓力；thr為資本監(jiān)管要求；cap為銀行的資本充足率，取相對于reg和thr滯后一期的值。本文認(rèn)為資本監(jiān)管要求從首次提出就對商業(yè)銀行形成了事實上的監(jiān)管壓力，因此2011 年二季度之前，thri,t取8%；從2011年二季度至2021年二季度，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行四大商業(yè)銀行取11.5%，其他銀行取10.5%；2021年三季度按正式公布的我國系統(tǒng)重要性銀行分組要求取thr的值。根據(jù)reg的大小，再引入兩個虛擬變量dm1 和dm2，分別表示面臨高資本監(jiān)管壓力和中等資本監(jiān)管壓力：

關(guān)于銀行特征變量（X），根據(jù)銀行部門模型：L=L（r，E，D，θ，k0，w，ρ），表明銀行信貸會受到存款（D）、資本比率水平（E，w，k0）、資金價格（r，ρ）、銀行的風(fēng)險厭惡程度（θ，）等因素的影響。其中，資本比率水平相關(guān)變量單獨進(jìn)行重點討論；資金價格實證模型中將其納入宏觀經(jīng)濟(jì)變量；銀行的風(fēng)險厭惡程度，主要由銀行的不良貸款率（NPL）來體現(xiàn)，即銀行特征變量（X）包括存款和不良率，實證模型中變量的符號分別為dep和npl。

關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量（Y），取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（gdpg）和一年期貸款基準(zhǔn)利率或LPR。我國從2019年8月20日開始正式采用LPR，在此之后的資金價格取一年期的LPR，在此之前取一年期的貸款基準(zhǔn)利率，變量符號統(tǒng)一用lpr來表示。

（三）數(shù)據(jù)來源與預(yù)處理

考慮到數(shù)據(jù)的可得性和樣本的大小，本文選取我國較早上市的16 家商業(yè)銀行2004 年一季度至2021年三季度的相關(guān)季度數(shù)據(jù)。16家商業(yè)銀行的季度數(shù)據(jù)主要來源于各銀行的報表或報告，部分?jǐn)?shù)據(jù)來自全球銀行與金融機(jī)構(gòu)分析庫（BankFocus）。金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率或LPR 來源于中國人民銀行網(wǎng)站。GDP增長率數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

名義利率一般黏性較大，呈跳躍性變化，實證中選用實際利率。實際利率=（1+名義利率）/（1+物價指數(shù)）-1。物價指數(shù)用消費價格指數(shù)（CPI）代表，CPI的月度環(huán)比數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，用月度環(huán)比值連乘可以得到季度環(huán)比值。

為了盡量避免數(shù)據(jù)不平穩(wěn)造成的偽回歸和降低可能存在的異方差所造成的影響，本文實證研究對各銀行的存款、貸款和權(quán)益資本變量取的是其變動率。

（四）實證結(jié)果與分析

經(jīng)過數(shù)據(jù)預(yù)處理，現(xiàn)在對實證模型系數(shù)進(jìn)行估計。實證模型（14）～（16）的估計結(jié)果見表1。其中，第（1）列為資本監(jiān)管壓力對銀行信貸的直接影響；第（2）列為資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本的影響，第（3）列為不同資本監(jiān)管壓力下權(quán)益資本對銀行信貸的影響，第（2）、（3）列合起來為資本監(jiān)管壓力對銀行信貸的間接影響。

1.資本監(jiān)管對銀行信貸的直接影響。本文首先通過模型（14）檢驗資本充足率要求形成的資本監(jiān)管壓力對銀行信貸的直接影響。從表1第（1）列的模型回歸估計結(jié)果可見，各變量均能顯著解釋銀行信貸規(guī)模的變動，表明銀行面臨的資本監(jiān)管壓力、銀行存款、不良率、利率、GDP 增長率等均能對銀行的信貸規(guī)模產(chǎn)生顯著影響。模型中銀行面臨的資本監(jiān)管壓力（reg）的系數(shù)為負(fù)數(shù)，且在1%水平下顯著，表明資本監(jiān)管壓力對銀行信貸規(guī)模增長有明顯的抑制作用。某家銀行面臨的資本監(jiān)管壓力每上升1個單位，信貸規(guī)模增長就會下降約0.37 個單位。當(dāng)某家銀行的資本充足率水平低于資本監(jiān)管要求時，資本監(jiān)管壓力（reg）為正，該銀行面臨監(jiān)管部門的資本監(jiān)管壓力為正，此時銀行貸款規(guī)模會受到抑制。銀行的資本充足率水平越低，或者監(jiān)管部門要求的資本充足率水平越高，都會使銀行面臨的資本監(jiān)管壓力變大，此時銀行信貸規(guī)模受到的抑制程度就會更大。反之，若某家銀行的資本充足率水平高于資本監(jiān)管要求，資本監(jiān)管壓力（reg）為負(fù)，則該銀行持有超額資本，在一定程度上會有信貸擴(kuò)張的沖動，導(dǎo)致信貸規(guī)模增長。還注意到，重度監(jiān)管壓力（dm1）和中度監(jiān)管壓力（dm2）的系數(shù)也均顯著，都小于單獨的資本監(jiān)管壓力（reg）的系數(shù)，而且重度監(jiān)管壓力（dm1）比中度監(jiān)管壓力（dm2）的系數(shù)更小，表明銀行面臨更大的資本監(jiān)管壓力時，其信貸規(guī)模增長受到的抑制也更嚴(yán)重。

表1 資本監(jiān)管壓力對銀行信貸直接與間接影響的模型估計結(jié)果

至此實證模型結(jié)果驗證了假說1，表明資本充足率要求形成的資本監(jiān)管壓力對銀行信貸增長產(chǎn)生抑制作用；銀行面臨的資本監(jiān)管壓力越大，其信貸規(guī)模增長受到的抑制越明顯。

2.資本監(jiān)管對銀行信貸的間接影響。接下來通過模型（15）檢驗資本充足率要求形成的資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本的影響。從表1第（2）列的模型估計結(jié)果可見，資本監(jiān)管壓力、銀行存款、不良率、GDP增長率均能顯著解釋銀行權(quán)益資本的變動；而利率、兩個包含區(qū)分資本監(jiān)管壓力程度虛擬變量的交互項對銀行權(quán)益資本變動的影響不顯著。注意到，當(dāng)某家銀行面臨較低的資本監(jiān)管壓力時，dm1=dm2=0，此時資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本的影響僅需看非交互項資本監(jiān)管壓力（reg）前面的系數(shù)；模型中銀行面臨的資本監(jiān)管壓力（reg）的系數(shù)為正，且在5%的顯著水平下顯著；表明在資本監(jiān)管壓力較小時，資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本增長有較明顯的促進(jìn)作用，此時資本監(jiān)管壓力每上升1個單位，權(quán)益資本增長就會隨之上升約0.2個單位。當(dāng)某家銀行面臨重度或中度資本監(jiān)管壓力時，資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本的影響分別需要看交互項資本監(jiān)管壓力×重度壓力（reg*dm1）和資本監(jiān)管壓力×中度壓力（reg*dm2）的系數(shù)；而模型中這兩個交互項的系數(shù)都不顯著，尤其是資本監(jiān)管壓力×重度壓力（reg*dm1）的系數(shù)，不僅不顯著，甚至還為負(fù)；表明當(dāng)某家銀行面臨重度或中度資本監(jiān)管壓力時，資本充足率要求難以促使其在短期內(nèi)增加權(quán)益資本。在實際操作中，若一家銀行面臨較大的資本監(jiān)管壓力，由于外部評價、評估以及投資要求等原因，此時它往往更難在短時間內(nèi)通過外部補(bǔ)充資本；面臨較大資本監(jiān)管壓力的銀行更傾向于通過減少風(fēng)險資產(chǎn)，例如貸款投放，來試圖提升自身資本充足率水平。

至此實證模型結(jié)果為假說2 的成立補(bǔ)充了前提條件，表明當(dāng)銀行面臨較小的資本監(jiān)管壓力時，資本充足率要求形成的資本監(jiān)管壓力對銀行權(quán)益資本提升具有促進(jìn)作用；但是當(dāng)銀行面臨較大的資本監(jiān)管壓力時，資本充足率要求難以促使銀行權(quán)益資本實現(xiàn)提升。

在此基礎(chǔ)上，通過模型（16）檢驗不同資本監(jiān)管壓力程度下，權(quán)益資本變化對銀行信貸的影響。從表1第（3）列的模型估計結(jié)果可見，資本監(jiān)管壓力、銀行存款、不良率、利率、GDP 增長率、權(quán)益資本均能顯著解釋銀行信貸規(guī)模的變動；而兩個包含區(qū)分資本監(jiān)管壓力程度虛擬變量的交互項對銀行信貸規(guī)模變動的影響不顯著。注意到，當(dāng)某家銀行面臨較低的資本監(jiān)管壓力時，dm1=dm2=0，此時權(quán)益資本對銀行信貸的影響僅需看非交互項權(quán)益資本（equ）前面的系數(shù)；模型中銀行權(quán)益資本（equ）的系數(shù)為正，且在5%的顯著水平下顯著；表明在面臨較小資本監(jiān)管壓力時，權(quán)益資本增加對銀行信貸規(guī)模增長有較明顯的刺激作用，此時權(quán)益資本每增加1個單位，銀行信貸規(guī)模增長就會隨之上升約0.2個單位。當(dāng)某家銀行面臨重度或中度資本監(jiān)管壓力時，權(quán)益資本對銀行信貸的影響分別需要看交互項權(quán)益資本×重度壓力（equ*dm1）和權(quán)益資本×中度壓力（equ*dm2）的系數(shù)；而模型中這兩個交互項的系數(shù)都不顯著；表明當(dāng)某家銀行面臨重度或中度資本監(jiān)管壓力時，即使權(quán)益資本增加，也難以促使其在短期內(nèi)加速信貸投放。在實際操作中，若一家銀行面臨較大的資本監(jiān)管壓力，此時即便該銀行能通過內(nèi)部或外部渠道增加權(quán)益資本，它往往也不會立即相應(yīng)擴(kuò)大信貸規(guī)模，而是依然嚴(yán)格控制信貸投放，先提升自身資本充足率水平，以減輕資本監(jiān)管壓力。

至此實證模型結(jié)果基本驗證了假說3，表明僅當(dāng)銀行面臨較小的資本監(jiān)管壓力時，權(quán)益資本提升才能刺激銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張；當(dāng)銀行面臨較大的資本監(jiān)管壓力時，即便增加權(quán)益資本也難以使銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張。即權(quán)益資本增加對銀行信貸規(guī)模擴(kuò)大的刺激作用，隨資本監(jiān)管壓力增大而減弱，甚至失效。

（五）模型穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗實證結(jié)果的可靠性，本文運用替換核心解釋變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。參考Jacques &Nigro（1997）的方法，在這一部分用非線性的超額資本緩沖（buf）替代資本監(jiān)管壓力（reg）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

其中，buf為超額資本緩沖，反映的是銀行自身的資本充足率水平（cap）超過監(jiān)管資本充足率要求（thr）的程度，銀行超額資本緩沖越大，面臨的資本監(jiān)管壓力越小。此方法考慮了資本監(jiān)管要求與銀行風(fēng)險資產(chǎn)或資本充足率變動之間的非線性關(guān)系。thr與cap的取值與前文一致。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表2所示。

表2 實證模型穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

表2 第（1）列表明，超額資本緩沖能促使銀行信貸增長，而資本監(jiān)管壓力抑制銀行信貸增長。第（2）列表明，若持有超額資本緩沖，銀行會適當(dāng)調(diào)減權(quán)益資本；但是當(dāng)面臨較大的資本監(jiān)管壓力時，超額資本緩沖對銀行權(quán)益資本變動的影響不顯著。第（3）列表明，只有當(dāng)銀行面臨較小的資本監(jiān)管壓力時，權(quán)益資本增加才能刺激信貸規(guī)模擴(kuò)張；若銀行面臨較大的資本監(jiān)管壓力時，權(quán)益資本變動對信貸增長的影響不顯著。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明，替換了主要自變量的度量后，前文基準(zhǔn)回歸的結(jié)論仍然成立。

四、進(jìn)一步討論：資本充足率的調(diào)整途徑

如前所述，實證檢驗發(fā)現(xiàn)在不同的資本監(jiān)管壓力程度下，銀行信貸和權(quán)益資本的調(diào)整變動也會有所不同。因此在本部分進(jìn)一步討論，在面臨不同的資本監(jiān)管壓力時，銀行是如何調(diào)整權(quán)益資本和信貸規(guī)模的。這一部分的實證模型設(shè)定如下：

各變量符號的意義與前文相同。該模型引入了被解釋變量的一階滯后項，屬于動態(tài)面板模型，該部分依然采用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM 方法進(jìn)行估計，該方法可以較好地處理滯后變量與內(nèi)生性的問題。模型（21）的估計結(jié)果如下：

從表3 的模型估計結(jié)果可見，貸款變動、貸款變動×重度壓力、貸款變動×中度壓力的系數(shù)均顯著，表明無論面臨的資本監(jiān)管壓力大或小，銀行都會通過調(diào)整信貸規(guī)模來調(diào)節(jié)資本充足率。權(quán)益資本變動的系數(shù)顯著，而權(quán)益資本變動×重度壓力、權(quán)益資本變動×中度壓力的系數(shù)不顯著，表明只有在面臨較小資本監(jiān)管壓力時，銀行才會通過調(diào)整權(quán)益資本來調(diào)節(jié)資本充足率；而當(dāng)銀行面臨較大資本監(jiān)管壓力時，調(diào)整權(quán)益資本對調(diào)節(jié)資本充足率的作用并不大。當(dāng)銀行面臨重度或中度資本監(jiān)管壓力時，若想僅通過增加權(quán)益資本來提高資本充足率，在現(xiàn)實中難以實現(xiàn)，這時候銀行通常會先減緩信貸投放以緩解資本監(jiān)管壓力。模型（21）的實證結(jié)果與模型（15）（16）得出的結(jié)論邏輯上是連貫一致的。

表3 不同資本監(jiān)管壓力程度下權(quán)益資本與信貸規(guī)模調(diào)節(jié)的模型估計結(jié)果

五、結(jié)論與建議

在資本監(jiān)管日趨嚴(yán)格的形勢下，本文分析資本監(jiān)管對我國銀行信貸的影響。通過銀行部門模型，提出理論假說，并以我國16家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為樣本，用面板回歸進(jìn)行實證檢驗。分析發(fā)現(xiàn)，資本監(jiān)管壓力對銀行信貸有直接與間接影響。直接影響為：資本充足率要求形成的資本監(jiān)管壓力會對銀行信貸增長產(chǎn)生抑制作用，銀行面臨的資本監(jiān)管壓力越大，其信貸規(guī)模增長受到的抑制越明顯。間接影響為：銀行面臨的資本監(jiān)管壓力程度不同，資本充足率要求對權(quán)益資本的提升效應(yīng)，以及權(quán)益資本對銀行信貸的刺激作用會呈現(xiàn)差異，當(dāng)銀行面臨較大的資本監(jiān)管壓力時，資本充足率要求難以使銀行權(quán)益資本提升，權(quán)益資本對銀行信貸的刺激作用失效。

進(jìn)一步探討不同資本監(jiān)管壓力下銀行調(diào)節(jié)資本充足率的途徑：當(dāng)面臨的資本監(jiān)管壓力較大時，銀行會對信貸進(jìn)行調(diào)整以調(diào)節(jié)資本充足率；而當(dāng)面臨的資本監(jiān)管壓力較小時，銀行會同時調(diào)整信貸和權(quán)益資本。

由此可見，資本監(jiān)管在防止銀行風(fēng)險過度積累、保障銀行穩(wěn)健運營的同時，也會對銀行信貸增長產(chǎn)生一些其他影響。資本監(jiān)管部門需合理考量和不斷優(yōu)化資本監(jiān)管政策的實施。由于國情和銀行個體特征的差異，巴塞爾資本監(jiān)管的實施會在一定程度上阻礙信貸增長，這就需要我國監(jiān)管部門充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)和我國銀行的具體情況，實施符合我國實際情況的、能促進(jìn)不同特征商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展的資本監(jiān)管政策。

對于資本不足、存在較大資本監(jiān)管壓力的銀行，在保證自身審慎和安全運營的前提下，做好資本補(bǔ)充規(guī)劃和信貸投放計劃，避免在資本達(dá)到監(jiān)管要求前出現(xiàn)信貸規(guī)模大幅度下降的情況。對于資本充足率剛達(dá)到監(jiān)管要求的銀行，應(yīng)做好資本充足率的動態(tài)監(jiān)控和管理，在做好傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)健投放的同時，注重輕資本業(yè)務(wù)的發(fā)展，防止因資本充足率下降和監(jiān)管壓力增大而引起信貸出現(xiàn)較大波動。對于資本充足的銀行，則需要做好資本的長期規(guī)劃和分配，將資本充足率目標(biāo)確定在合理的區(qū)間內(nèi)，既要保證資本不會被過度消耗而阻礙長期的可持續(xù)發(fā)展，又要防止因保留過多資本而造成的信貸投放受阻，出現(xiàn)“不經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)。