能源供給“達摩克利斯之劍”高懸

疫情疊加地緣沖突考驗世界油氣市場。未來一個時期，能源供給將始終成為懸在世界經濟發(fā)展上的“達摩克利斯之劍”，市場普遍擔心新一輪“石油危機”即將爆發(fā)。根據經濟學家連平測算，如果僅考慮石油供給缺口，地緣沖突可能產生的影響介于上世紀70年代的兩次石油危機之間，小于第一次、大于第二次；如果再考慮到上世紀至今能源結構變化，加入天然氣供給缺口影響，地緣沖突對能源供給的影響將遠超上世紀石油危機時期；再考慮到沖突將導致沖突方自身經濟萎縮，以及歐洲經濟陷入困境，那么引發(fā)“新石油危機”的可能性將大大增加。

當前石油仍然是全球能源消耗占比最大的化石能源，地緣沖突可能會造成3.74%的全球能源缺口。數據顯示，2020年石油全球能源消耗占比為31.2%，相較于1970年的46.7%下降14.5%，降幅較大，但仍然是第一大能源消費品。2021年俄羅斯出口石油2.3億噸，僅次于沙特阿拉伯，位居世界第二。如果最壞的情況發(fā)生，即美歐等國對俄進行徹底制裁，俄對外石油貿易完全停止，則世界石油出口量將減少12%，最終將形成全球能源缺口可能為3.74%。上世紀70年代，第一次石油危機阿拉伯產油國產量下降11.8%、第二次石油危機期間石油產量下降4.64%，將其換算成最終全球能源缺口分別為5.51%和2.13%?？梢钥闯?，在最壞情況下，本輪地緣沖突對石油供給缺口的影響小于第一次石油危機，但大于第二次石油危機。這意味著僅就石油供給缺口而言，地緣沖突對全球能源供給影響不可小覷。同時，地緣沖突所導致的天然氣供給短缺問題更為突出，最壞情況下可能導致5.19%的全球能源缺口。當前全球能源消耗結構中，天然氣占比24.7%，俄天然氣出口占全球21%。根據俄海關數據，2021年俄天然氣出口數量為2035億立方米，居全球第一。如果地緣沖突導致俄天然氣無法出口，則全球天然氣缺口可將超過5%。這一點與上世紀兩次石油危機時期，天然氣對能源供給影響較小顯著不同。

與石油相比，快速增長的天然氣需求，令能源供給“達摩克利斯之劍”高懸。受疫情緩解后經濟復蘇、碳中和目標下能源轉型持續(xù)推進、極端天氣等因素影響，2021年全球天然氣需求強勁反彈，但供應增長不及預期，市場供需緊張，歐洲市場供需矛盾尤為突出，國際氣價漲至歷史高位。歐洲TTF現貨均價15.9美元/百萬英熱單位，同比上漲397%，為2004年有價格記錄以來最高；東北亞LNG現貨價格受歐洲氣價帶動明顯，均價14.5美元/百萬英熱單位，同比上漲280%，回升至2013—2014年高氣價水平；美國HH現貨均價3.9美元/百萬英熱單位，同比上漲93%，為近7年最高。

2022年，預計全球天然氣供需緊張依舊，需求仍將升至4.08萬億立方米。受地緣沖突影響，俄氣西進入歐受阻，增量部分大概率要東流亞洲，造成歐洲天然氣需求增量需由LNG補缺。預計美國、卡塔爾等地原擬流入亞洲的資源將改向流入歐洲，從而改變全球天然氣貿易流向和供需格局，歐亞氣價將再創(chuàng)新高，也將推升美國HH氣價。

根據高盛報告，俄3月石油裝載量目前仍有50%未售出，這與俄出口相對于布倫特油價敞口一致。如果這種情況持續(xù)下去，意味著俄石油和石油產品海運出口下降300萬桶/天。每天300萬桶是什么概念？從歷史上來看，這已是二戰(zhàn)以來僅次于阿拉伯石油禁運（1973年）、伊朗革命（1978年）、伊朗-伊拉克戰(zhàn)爭（1980年）和伊拉克-科威特戰(zhàn)爭（1990年）的第五大單月中斷。如果再把石油與天然氣缺口合計來計算，那么地緣沖突導致的全球能源缺口，可能達到驚人的9%，其沖擊力遠超上世紀爆發(fā)的石油危機。