基于博弈論視角的銀企信貸關(guān)系研究綜述

趙婭婷，劉海菊，韓松君

(河南科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 洛陽(yáng) 471023)

在我國(guó)，企業(yè)的外源融資大多為商業(yè)銀行貸款。然而，信貸市場(chǎng)存在的信息不對(duì)稱往往使銀行承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，稍有不注意，貸出去的款項(xiàng)便有可能成為不良資產(chǎn)，使整個(gè)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)加劇，即逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)。逆向選擇是指企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)，往往會(huì)隱藏不利于自己獲得貸款的信息，銀行此時(shí)處于信息劣勢(shì)，并不清楚借款企業(yè)是否會(huì)按照合同約定按時(shí)償還貸款，那些積極尋求貸款的企業(yè)往往是存在還款風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。道德風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)獲得貸款后，在高收益、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的誘惑下不按照合同規(guī)定使用貸款資金，使商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇的行為。由于存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行出于控制不良資產(chǎn)的目的選擇少發(fā)放貸款，這時(shí)，很多企業(yè)得不到信貸資金，面臨貸款難的問(wèn)題。

當(dāng)前，直接融資還未成為企業(yè)的主要融資方式，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)仍需要依靠銀行貸款，然而，信息不對(duì)稱帶來(lái)的融資難問(wèn)題極大地阻礙了企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，這也不利于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，我們有必要通過(guò)文獻(xiàn)梳理的方式，對(duì)學(xué)者運(yùn)用博弈論方法探尋企業(yè)融資難的原因進(jìn)行歸結(jié)，并回顧銀企博弈的分析過(guò)程，總結(jié)他們針對(duì)融資難提出的對(duì)策建議，來(lái)為今后銀企信貸關(guān)系研究提供參考。

1 企業(yè)融資難成因的博弈分析

信息不對(duì)稱理論認(rèn)為借貸雙方信息不均等導(dǎo)致了銀行“惜貸”。學(xué)者們分別就逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度，研究銀行“惜貸”帶來(lái)的企業(yè)融資難問(wèn)題，試圖通過(guò)分析原因找出解決方法。閻小波(2000)在其所建立的銀企博弈模型中引入利率、制度性收益及懲罰等約束條件，探究每一變量如何影響逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)的大小，進(jìn)而分析得出降息加重了逆向選擇行為的結(jié)論，對(duì)信貸市場(chǎng)的“資金過(guò)?！爆F(xiàn)象進(jìn)行了解釋；葛長(zhǎng)有(2006)從解決道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的角度出發(fā)，利用委托—代理理論分析銀行對(duì)企業(yè)信息的了解情況與銀行資金收益之間的關(guān)系，并認(rèn)為當(dāng)存在信息不對(duì)稱時(shí)，銀行不得不讓出部分利潤(rùn)以激勵(lì)借款企業(yè)努力經(jīng)營(yíng)?？紫?、李幫義(2009)認(rèn)為銀企之間信息不對(duì)稱和信貸市場(chǎng)上存在信貸配給，促使企業(yè)傾向于傳遞利于得到貸款的信息；這將導(dǎo)致差企業(yè)偽裝經(jīng)營(yíng)狀況或出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義，加劇逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行這時(shí)便容易產(chǎn)生“惜貸”行為。

此外，有學(xué)者從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體環(huán)境出發(fā)，研究行政干預(yù)、法律體系及交易可持續(xù)性對(duì)企業(yè)融資的影響。湯振羽指出由于政府干預(yù)銀行對(duì)不符合資格的國(guó)有企業(yè)貸款，導(dǎo)致大量不良資產(chǎn)積累；以及若銀行對(duì)市場(chǎng)整體信心不足，那么均衡結(jié)果也是不貸。尹銳(2002)構(gòu)建完全且完美信息動(dòng)態(tài)博弈，假設(shè)“企業(yè)向銀行貸款必須提供擔(dān)?；虻盅浩?，且社會(huì)的法律體系十分健全，一旦發(fā)生企業(yè)賴賬的情況，銀行可以幾乎不花費(fèi)任何費(fèi)用地追回貸款”，研究信息對(duì)稱情況下中小企業(yè)貸款困難的成因。張?bào)惴?、喬立?2005)認(rèn)為交易繼續(xù)可能性的大小決定了銀行合作企業(yè)類型，因此，銀行重視大型企業(yè)而不選擇將貸款發(fā)放給經(jīng)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)。涂杰平、夏彥娉(2013)著重分析中小企業(yè)向銀行借款時(shí)存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題。在逆向選擇方面，中小企業(yè)相較于大企業(yè)，面臨著無(wú)法獲得貸款融資信息的難題；在道德風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行出于對(duì)監(jiān)督成本與收益的考量選擇較寬松的監(jiān)督約束，及不夠重視違反合約引發(fā)的懲罰，增強(qiáng)了中小企業(yè)的違約意愿。

2 銀企信貸行為博弈分析

逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)以及不可置信威脅激發(fā)了企業(yè)的違約動(dòng)機(jī)。學(xué)者們?cè)趯?duì)融資難的原因進(jìn)行初步分析后又建立了銀企動(dòng)態(tài)博弈模型，試圖找出不同信息條件下的博弈均衡；同時(shí)，考慮了引入政府因素及其他約束條件下銀企間的博弈均衡，探究現(xiàn)實(shí)情況下達(dá)成均衡應(yīng)滿足的條件，為解決企業(yè)融資難問(wèn)題提供解決思路。湯振羽(2001)考慮了完全信息條件下“主觀違約”與“客觀違約”兩種類型的企業(yè)，指出在完美信息情況下，當(dāng)企業(yè)承諾與銀行威脅由“可置信”狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)椤安豢芍眯拧睜顟B(tài)時(shí)，均衡的結(jié)果會(huì)發(fā)生改變，無(wú)法達(dá)成雙贏結(jié)果，并證實(shí)了不完美信息會(huì)降低市場(chǎng)效率。劉川巍(2004)分別建立一次性博弈和重復(fù)博弈模型，研究完全信息條件下銀企借貸行為的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程，認(rèn)為在單次博弈中，若銀行變現(xiàn)抵押品所獲得的收入足以彌補(bǔ)本金及利息損失，均衡結(jié)果為(貸，履約)；當(dāng)博弈重復(fù)進(jìn)行時(shí)，銀行將選擇觸發(fā)戰(zhàn)略，這時(shí)即使抵押品價(jià)值不足銀行也會(huì)選擇發(fā)放貸款。張?bào)惴?、喬立?2005)指出在重復(fù)博弈中運(yùn)用“冷酷策略”可以使“囚徒”走出困境，但取決于企業(yè)是否足夠重視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益?？酌?2006)從銀行在信貸傳導(dǎo)渠道中發(fā)揮重要作用的角度出發(fā)，在湯陳所建立的博弈模型基礎(chǔ)上考慮了銀行出于使貸款成本降到最小的目的將采取的行動(dòng)，認(rèn)為銀行對(duì)企業(yè)信譽(yù)的評(píng)判影響借貸行為；同時(shí)提出信貸傳導(dǎo)不暢與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、道德風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，而后者導(dǎo)致信貸擴(kuò)張有限及結(jié)構(gòu)不匹配。馬小兵(2011)在其文章中就政府、銀行及企業(yè)三者之間合作的必要性進(jìn)行了解釋，分析了在信貸配給作為長(zhǎng)期均衡存在的情況下引入政府因素后可能帶來(lái)的帕累托改進(jìn)。他指出當(dāng)政府加入銀企間的信貸關(guān)系后，銀企一次性博弈轉(zhuǎn)變?yōu)檎c企業(yè)之間的無(wú)限次博弈，這將能緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題。程傳勇(2015)一方面分析了逆向選擇模型下的合并均衡與分開(kāi)均衡，得出增大企業(yè)的粉飾成本，即偽造費(fèi)用和懲罰代價(jià)，將有效地減少逆向選擇，實(shí)現(xiàn)分開(kāi)均衡；另一方面分析了道德風(fēng)險(xiǎn)模型，認(rèn)為銀企簽訂長(zhǎng)期信貸協(xié)議有利于降低道德風(fēng)險(xiǎn)。孫瑞華、楊舟(2015)在博弈中引入中小企業(yè)金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)，構(gòu)建三方博弈模型；同時(shí)設(shè)定擔(dān)保機(jī)構(gòu)先選擇是否干預(yù)，探究干預(yù)所應(yīng)滿足的約束條件，認(rèn)為當(dāng)控制利率、罰款率以及激勵(lì)資金在適當(dāng)范圍內(nèi)時(shí)，可減輕信息不對(duì)稱的負(fù)面影響。

3 博弈視角的銀企關(guān)系構(gòu)建分析

博弈模型的分析結(jié)果指出，可置信威脅、信息透明以及健全的擔(dān)保、法律體系能在一定程度上消除銀行放貸顧慮，銀行愿意發(fā)放貸款，將滿足資金需求方的借款需求。因此，有學(xué)者就構(gòu)建擔(dān)保、法律體系提出對(duì)策。尹銳(2002)提出建立和完善擔(dān)保及法律體系可有效緩解銀行“惜貸”行為，并建議中小企業(yè)加強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)，從根本上改善經(jīng)營(yíng)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以按期償還貸款，從而激勵(lì)銀行發(fā)放貸款。涂杰平、夏彥娉(2013)提出引入物流金融做貸款擔(dān)保，將企業(yè)的貨物、產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榈盅浩穪?lái)增強(qiáng)可置信威脅。黃陽(yáng)、趙秀芳(2015)提出可建立小微企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，解決小微企業(yè)融資難題。

另一方面，學(xué)者們從解決信息不對(duì)稱的角度出發(fā)，認(rèn)為加強(qiáng)信息交流、增強(qiáng)借貸雙方彼此之間的信任能緩解企業(yè)融資難的問(wèn)題。張?bào)惴濉塘⒕?2005)認(rèn)為緩解銀行惜貸關(guān)鍵在于信息傳遞機(jī)制，他認(rèn)為資信評(píng)估業(yè)的發(fā)展有利于避免逆向選擇，而擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立能夠使銀行減輕對(duì)能否追回貸款資金的憂慮，從而愿意放貸；此外，銀行間信息共享機(jī)制能夠幫助銀行了解企業(yè)的事前及事后信息，為銀行貸款決策提供參考，有利于“差企業(yè)”逐步退出市場(chǎng)?？紫琛⒗顜土x(2009)認(rèn)為對(duì)不同信用等級(jí)客戶采取差別利率能夠減少道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

孫權(quán)(2011)指出銀企建立長(zhǎng)期合作關(guān)系以及信貸承諾能有效緩解貸款難的瓶頸。馬小兵(2011)分別就主體與主體之間、主體自身以及整個(gè)金融環(huán)境3個(gè)方面提出政策建議，認(rèn)為政銀企需共建信息交流協(xié)作平臺(tái)，提高信息透明度；各主體要加強(qiáng)自身意識(shí)，提高服務(wù)、監(jiān)督、經(jīng)營(yíng)能力；營(yíng)造良好金融生態(tài)，為各主體健康發(fā)展提供支持。程傳勇(2015)則就銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)控制提出建議，指出在貸款發(fā)生的前中后3個(gè)階段，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和資金管理進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，并應(yīng)加大違約懲罰以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制目的。鄧超、唐瑩、胡梅梅(2015)認(rèn)為銀企信貸關(guān)系中的信任，可以有效減少代理成本和機(jī)會(huì)主義行為。

4 結(jié)論

通過(guò)文獻(xiàn)梳理，我們發(fā)現(xiàn)多數(shù)學(xué)者認(rèn)為信息不對(duì)稱導(dǎo)致了銀行“惜貸”及企業(yè)融資難，建立信息共享機(jī)制、增強(qiáng)信息透明度可有效減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)銀企博弈過(guò)程進(jìn)行分析時(shí)，借貸雙方對(duì)信息的掌握程度不同將會(huì)得出不同的均衡結(jié)果；此外，博弈是否能夠重復(fù)進(jìn)行也決定了銀行與企業(yè)之間是否能達(dá)成借貸關(guān)系，這就為銀企建立長(zhǎng)期信貸合作提供了參考。也有學(xué)者認(rèn)為不可置信威脅及尚不健全的擔(dān)保、法律體系為企業(yè)違約創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，此時(shí)若引入政府因素或增大偽裝成本，將在一定程度上緩解企業(yè)融資難的問(wèn)題。

銀企信貸關(guān)系是借貸市場(chǎng)上的重要一環(huán)，過(guò)往研究多圍繞定性研究而忽視了對(duì)偽裝成本和可置信威脅的估計(jì)測(cè)量，因此，若能夠在今后研究中探討何種程度的成本與懲罰能有效減少企業(yè)違約行為，預(yù)期會(huì)極大地豐富該領(lǐng)域相關(guān)理論研究。