服飾類公司輕資產(chǎn)運營模式下財務(wù)風(fēng)險研究
——以某公司為例

●容川博

隨著外來服裝品牌商業(yè)模式改變帶來的沖擊，國內(nèi)服飾業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營模式受到巨大挑戰(zhàn)，為實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展與公司業(yè)績提升，國內(nèi)服裝公司必須加快經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，選擇輕資產(chǎn)運營模式是近年來許多國內(nèi)企業(yè)加快轉(zhuǎn)型的重要舉措。在輕資產(chǎn)運營轉(zhuǎn)型和運營模式下，公司如何在轉(zhuǎn)型過程中避免重大風(fēng)險，進而提高公司高質(zhì)量發(fā)展水平已成為研究的重要內(nèi)容。筆者分析了浙江某公司（以下簡稱“某公司”）在輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型和運行過程中財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀及存在問題，并提出應(yīng)對輕資產(chǎn)模式財務(wù)風(fēng)險的對策。

一、輕資產(chǎn)運行的財務(wù)風(fēng)險特征及表現(xiàn)

輕資產(chǎn)運營模式下，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，因其對外包業(yè)務(wù)公司不具有控制權(quán)，生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生財務(wù)風(fēng)險可能性增加，進而使企業(yè)的資金回籠率降低，增加了企業(yè)的融資風(fēng)險。輕資產(chǎn)運營模式下，企業(yè)采取不同的財務(wù)戰(zhàn)略和發(fā)展流程，其受到的財務(wù)風(fēng)險因素也不同，產(chǎn)生的影響大小也不同，所以財務(wù)風(fēng)險也具有不規(guī)則性，必須具體分析。

輕資產(chǎn)運營模式下財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在投資、經(jīng)營、外包和信用等方面。（1）投資風(fēng)險。從不成熟階段到成熟階段，輕資產(chǎn)運營模式產(chǎn)生大量流動資金，在品牌宣傳上加大資金的投入，但品牌擴張受多種因素影響，企業(yè)無形資產(chǎn)價值難以估量，且產(chǎn)品開發(fā)的最終受益不顯著，形成惡性循環(huán)，這樣的結(jié)果會降低資金的利用效率。（2）經(jīng)營風(fēng)險。輕資產(chǎn)模式的供應(yīng)鏈風(fēng)險，企業(yè)將非核心業(yè)務(wù)外包給專業(yè)的公司，會給企業(yè)帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險，譬如質(zhì)量不達標(biāo)、產(chǎn)品生產(chǎn)不合格等。（3）長期生產(chǎn)外包風(fēng)險。輕資產(chǎn)運營模式主要依賴品牌、人力資源、生產(chǎn)鏈等資源來帶動企業(yè)的運營，在這一環(huán)節(jié)中存在許多風(fēng)險，給企業(yè)造成經(jīng)濟上的“蝴蝶效應(yīng)”。譬如企業(yè)并購以控制掌握重要資源，增大了資本的投入。外包公司在長期合作中積累了大量經(jīng)營經(jīng)驗，獲取產(chǎn)品生產(chǎn)中的重要技術(shù)，加大了企業(yè)商業(yè)機密泄露風(fēng)險。（4）信用風(fēng)險。輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)傾向于在網(wǎng)絡(luò)上進行資金的交易，與傳統(tǒng)交易模式相比，網(wǎng)絡(luò)交易存在一定的信用風(fēng)險。

二、某公司輕資產(chǎn)模式下財務(wù)狀況分析

1.某公司概況及輕資產(chǎn)模式下財務(wù)特征。（1）某公司創(chuàng)立于1996年，是一家以多品牌服裝服飾為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綜合性民營企業(yè)，于2011年3月在深交所A股上市，擁有兩大自主品牌A和B。童裝業(yè)務(wù)是其主要收入來源，約占總收入的50%，除此以外，其電商業(yè)務(wù)于2012年開啟，以每年80%以上的增速發(fā)展。目前，已在上海、溫州和天津等地形成了完善的存儲物流系統(tǒng)。公司積極開展海外并購業(yè)務(wù)，擬斥資1.1億歐元收購法國知名品牌童裝，以實現(xiàn)在高端童裝領(lǐng)域的突破。（2）某公司積極實施輕資產(chǎn)運行戰(zhàn)略，其財務(wù)特征與傳統(tǒng)經(jīng)營模式存在較大的差異，具體表現(xiàn)在資產(chǎn)流動性、固定資產(chǎn)投資占比以及研發(fā)銷售費等方面。首先，流動資產(chǎn)逐年增加，說明公司可變現(xiàn)的資產(chǎn)多，與傳統(tǒng)服裝制造企業(yè)的重資產(chǎn)模式不同，某公司沒有自己的工廠，產(chǎn)品制造依賴于外包，同時其加盟商數(shù)量眾多，各地銷售網(wǎng)點達5000多家，經(jīng)營范圍較廣；其次，某公司固定資產(chǎn)占比低，近年來，其廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重保持在15%以下，較低的固定資產(chǎn)比重與某公司將非核心業(yè)務(wù)附加價值低的業(yè)務(wù)外包密切相關(guān)。

2.某公司財務(wù)狀況現(xiàn)狀。從盈利能力、營運能力等角度對其近5年的財務(wù)狀況進行分析了解，以獲取其存在的財務(wù)風(fēng)險因素。（1）某公司盈利能力分析。某公司在輕資產(chǎn)運營模式下，企業(yè)經(jīng)營利潤率近5年分別為17.50%、12.57%、13.23%、11.13%和12.16%，銷售毛利率分別為38.36%、35.51%、39.78%、42.53%、40.34%，盈利能力指標(biāo)存在一定波動性，主要原因是在受到國內(nèi)外服裝品牌的沖擊下，導(dǎo)致自身的庫存增加，線下線上的店鋪卷入了關(guān)店潮。（2）某公司營運能力分析。公司近5年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.46%、3.38%、2.78%、2.61%和2.75%，逐年下降，主要影響因素是公司的加盟商增多，存貨的規(guī)模也相應(yīng)增多，產(chǎn)生庫存積攢，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)逐年下降的趨勢。

三、某公司輕資產(chǎn)運營模式財務(wù)風(fēng)險識別

1.加大實體投資，收益率欠佳。某公司在轉(zhuǎn)投童裝市場獲取高額利潤后，在繁華地段購買商鋪、開設(shè)實體店，進行市場擴張，加大對產(chǎn)品研發(fā)、門店投資等資金投入，引發(fā)投資風(fēng)險。在新產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)后，市場需求又發(fā)生改變，導(dǎo)致投資金回報率下降。該公司自主研發(fā)技術(shù)與國際一線品牌服飾存在較大差距，難以在未來生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，又受到來自電商平臺銷售的間接威脅，公司須慎重考慮當(dāng)前的投資策略。

2.存貨危機，存貨周期長。某公司存貨危機在于實施輕資產(chǎn)經(jīng)營模式下導(dǎo)致其加盟商增加，面對國內(nèi)外品牌搶占市場能力的沖擊，嚴(yán)重影響著銷售量，存貨周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金回收率也會降低，導(dǎo)致企業(yè)利潤下降。在輕資產(chǎn)模式下，企業(yè)在研發(fā)和銷售渠道投入更多的資源，但在生產(chǎn)外包公司發(fā)生延遲供貨、無法供貨的情況下，錯失了銷售時機，造成庫存積壓，消費者在短時間內(nèi)的需求發(fā)生了變化，企業(yè)的商品被市場所淘汰。

3.供應(yīng)商外包服務(wù)風(fēng)險。在輕資產(chǎn)運營模式下，其銷售毛利率在逐漸增加，說明在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中投入了較少資源，主要依賴供應(yīng)商供貨，而市場上的部分消費者對于產(chǎn)品的質(zhì)量有極大的要求，在選擇多家供應(yīng)商進行生產(chǎn)的情況下，不能確保每個生產(chǎn)地的產(chǎn)品都能質(zhì)量統(tǒng)一，一旦質(zhì)量發(fā)生問題，遭到消費者投訴，會導(dǎo)致供應(yīng)商的庫存積壓，供應(yīng)商的供貨時間也存在不確定性，引發(fā)產(chǎn)品滯銷、過時等問題。

四、某公司輕資產(chǎn)運營模式財務(wù)風(fēng)險控制

1.投資風(fēng)險控制。某公司投資風(fēng)險主要是不合理資金投資和實體銷售市場盲目擴張。公司應(yīng)提高加盟商的質(zhì)量，在特許加盟之前對加盟對象進行嚴(yán)格的審核，在確保收益率得到保證的同時也減少了對庫存商品積壓的狀況。在線下設(shè)立門店前，應(yīng)該對該地段的消費水平進行充分調(diào)研，進行全面的評估，特別是投資可行性是否與某公司輕資產(chǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)一致；投資后，要加強對投資項目的監(jiān)督管理和收益率的評估。

2.經(jīng)營風(fēng)險控制。首先，加大對供應(yīng)商資質(zhì)檢查，減少問題商品的退貨和換貨。公司應(yīng)在簽訂合作合同前，對各個供應(yīng)商進行質(zhì)量的檢測以及產(chǎn)品按時供貨的能力進行細致分析，加大力度把控消費者對服飾的需求，制定相關(guān)的營銷策略，投其所好地提高產(chǎn)品受青睞程度。其次，加大庫存管理和自主研發(fā)投資，特別是應(yīng)當(dāng)加大對兒童服飾產(chǎn)品的自主研發(fā)技術(shù)的投入，對于新興企業(yè)的技術(shù)要密切關(guān)注，通過企業(yè)并購的方式進行技術(shù)上的加強，或可以仿效耐克公司請知名的設(shè)計師來設(shè)計產(chǎn)品。最后，公司應(yīng)制定合理的存貨管理制度，當(dāng)前是電商、直播的時代，某公司可以減少線下的投入資金，將部分資金轉(zhuǎn)投于電商平臺和直播平臺，可以減輕庫存商品積攢的壓力。

3.供應(yīng)商外包及信用風(fēng)險控制。企業(yè)信用風(fēng)險主要集中于供應(yīng)商發(fā)展成為企業(yè)的競爭對手。某公司應(yīng)十分重視來自于供應(yīng)商的潛在風(fēng)險，與供應(yīng)商合作的過程中，應(yīng)加強與供應(yīng)商交流合作，淘汰生產(chǎn)低效且表現(xiàn)不佳的外包企業(yè)，擇優(yōu)選擇。在生產(chǎn)過程中遇到的問題，公司可以派遣專業(yè)的人員幫其改造升級，不僅可以提高產(chǎn)品質(zhì)量，也可以建立與供應(yīng)商相互信任、相互交流，達成共贏局面，使信用風(fēng)險降到最低，另外，原材料應(yīng)由某公司統(tǒng)一采購，這樣可以避質(zhì)量問題，也可以與外包公司簽訂短期合同，避免在長久合作關(guān)系當(dāng)中核心的工藝技術(shù)被供應(yīng)商竊取，在外包公司完成生產(chǎn)后，務(wù)必存放于企業(yè)指定的倉庫中，進行全方位的監(jiān)督，以降低供應(yīng)鏈風(fēng)險。

五、研究結(jié)論

通過分析某公司在輕資產(chǎn)模式下的財務(wù)現(xiàn)狀，并對相關(guān)財務(wù)風(fēng)險進行識別，認(rèn)為某公司應(yīng)加強投資管理、對供應(yīng)商的質(zhì)量檢測和加強自主研發(fā)的投入及存貨的管理。我國服裝服飾業(yè)在輕資產(chǎn)運行模式下，既不能一味地求“輕”，必須加強技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，也不能停滯不前，沿襲傳統(tǒng)發(fā)展模式，應(yīng)該制定出自己未來的發(fā)展策略和技術(shù)創(chuàng)新等，在競爭市場中能夠占得先機，帶動國內(nèi)品牌提升競爭力，共創(chuàng)發(fā)展前景。