把握好職業(yè)年金基金管理中的“三對關(guān)系”

■文／馬永平

職業(yè)年金計劃的代理人代理委托人與受托人簽訂職業(yè)年金計劃受托管理合同，受托人與托管人、投資管理人分別簽訂委托管理合同。在職業(yè)年金基金投資運營中，上述相關(guān)主體應(yīng)把握好“三對關(guān)系”才能更好地推動職業(yè)年金制度的健康發(fā)展。

把握好“放”與“管”的關(guān)系。作為職業(yè)年金計劃信托關(guān)系和委托代理關(guān)系中的“甲方”，代理人和受托人在履職的過程中都面臨“放”與“管”的問題。

代理人作為各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）及中央單位職業(yè)年金基金委托投資運營的“全權(quán)代表”，其履職行為受到社會各方面關(guān)注。由于對市場化投資運營的認識和理解程度不一，且長期受行政化管理思維定勢的影響，代理人易產(chǎn)生“管多總比管少好”的想法，出現(xiàn)“越位”的情況。在履職的過程中，代理人應(yīng)充分樹立市場化思維，堅持“專業(yè)的事由專業(yè)的人干”的原則，把“管”的重點放在建立健全職業(yè)年金計劃監(jiān)督管理制度和風(fēng)險防控機制上。通過實施規(guī)范、公平、合理的制度對職業(yè)年金計劃管理進行有效監(jiān)督。

實務(wù)中，受托人也存在“放”與“管”邊界不清的問題。在受托資產(chǎn)管理能力與市場化投資運營要求不匹配，“管”的能力不足的情況下，有些受托人將實際資產(chǎn)配置和風(fēng)險控制責(zé)任都放在了投資管理人身上。受托人作為年金治理結(jié)構(gòu)中的核心主體，應(yīng)當通過有效的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和投資政策，通過與資本市場變動相匹配的動態(tài)資產(chǎn)調(diào)整，確保戰(zhàn)略配置目標能夠按計劃實現(xiàn)，對年金投資長期收益的實現(xiàn)整體負責(zé)。

把握好“長”與“短”的關(guān)系。職業(yè)年金基金天然具有長期穩(wěn)定的屬性，市場化投資運營客觀存在短期波動的特點。在職業(yè)年金基金投資運營的過程中，代理人、受托人和投資管理人如何把握長期投資與短期波動之間的關(guān)系，直接影響職業(yè)年金基金的投資收益。

代理人應(yīng)客觀看待職業(yè)年金基金與其他資金在管理模式、投資范圍、投資目標等方面的差別，在履行職業(yè)年金計劃監(jiān)督管理職責(zé)時，應(yīng)科學(xué)設(shè)置年金計劃考核評估周期和考核評估指標，合理運用考核結(jié)果，弱化短期考核、業(yè)績相對排名，引導(dǎo)管理機構(gòu)貫徹長期投資理念。在計劃監(jiān)督管理過程中，代理人若過分關(guān)注年金計劃或投資組合因市場短期波動造成的浮盈或浮虧，就可能將壓力傳導(dǎo)至管理機構(gòu)。年金管理人就可能將長期資金進行短期投資，頻繁“追漲殺跌”的操作將損害受益人利益。

受托人要根據(jù)計劃內(nèi)投資管理人的風(fēng)格和專業(yè)能力，制定符合長期投資目標的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，并和中短期戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)調(diào)整有機結(jié)合。

投資管理人應(yīng)當通過長期投資目標的引導(dǎo)，規(guī)避短期波動帶來的影響。管理機構(gòu)不應(yīng)為了市場地位過度強調(diào)相對排名，誘發(fā)年金計劃或組合“攀比式”增加權(quán)益?zhèn)}位，甚至通過“信用下沉”的方式博取短期收益，人為放大風(fēng)險敞口。

把握好“義”與“利”的關(guān)系。代理人、受托人、托管人和投資管理人在履職時如何平衡“義”與“利”的關(guān)系，對職業(yè)年金的健康發(fā)展至關(guān)重要。

代理人作為集中行使委托職責(zé)的公共機構(gòu)，履行好法定職責(zé)是使命所系，“義”不容辭，別無他“利”。人力資源社會保障部辦公廳印發(fā)的《職業(yè)年金經(jīng)辦管理工作人員廉潔從業(yè)準則》對職業(yè)年金經(jīng)辦管理人員明確了廉潔從業(yè)要求。人力資源社會保障部、財政部印發(fā)的《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》也規(guī)定，代理人不得利用所管理的職業(yè)年金基金財產(chǎn)為機關(guān)事業(yè)單位、受益人、代理人、受托人、托管人、投資管理人，以及歸集賬戶開戶銀行和其他自然人、法人或者其他組織謀取不正當利益。

受托人、托管人和投資管理人除承擔(dān)法規(guī)和合同賦予的管理責(zé)任外，在合法獲得管理費報酬的同時，應(yīng)當履行推動養(yǎng)老金融健康發(fā)展的社會責(zé)任之大“義”。受所在行業(yè)、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營范圍及盈利模式等內(nèi)在因素影響，不同管理機構(gòu)針對職業(yè)年金運營管理方面的戰(zhàn)略定位、長遠規(guī)劃、人才儲備、資金投入、系統(tǒng)建設(shè)等存在較大差異，應(yīng)著眼養(yǎng)老基金事業(yè)的長遠發(fā)展，兼顧“義”和“利”，通過不斷完善戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、投資管理決策、風(fēng)險管理控制、投資運營監(jiān)督等控制體系建設(shè)，夯實資產(chǎn)管理基礎(chǔ)，強化長效運營機制，實現(xiàn)職業(yè)年金基金投資精細化管理。