遠洋運輸業(yè)上市公司運營能力及應對策略研究
——以中遠海運控股股份有限公司為例

劉謀儒，王楊鑫，肖 琳，石芊芊，陳國慶

(成都錦城學院，四川 成都 611731)

1 企業(yè)背景

中遠海運控股股份有限公司創(chuàng)建于2005年3月3日，在上市初期以集裝箱運輸為核心，后來逐漸形成了“集運+干散”的雙海運業(yè)務結構。然而，這種經(jīng)營結構并沒有為公司創(chuàng)造理想的價值。2015年12月，公司與中海集團開展重組合并，徹底脫離干散業(yè)務，重新專注于集運主業(yè)。公司通過并購東方和港口物流等集運業(yè)務，逐步實現(xiàn)了集運業(yè)務處于世界領先地位的目標。并且抓住了全球化的機遇，升級港口業(yè)務，為公司帶來了更多的收益來源。

2 財務狀況分析

2.1 償債能力分析

筆者對中遠海運控股股份有限公司的償債能力進行剖析，選取相關因素進行分析。通過中遠海運控股股份有限公司近年的年報獲取相關數(shù)據(jù)2016年—2021年報，2021年為第三季度報，具體相關數(shù)據(jù)，如表1所示。

流動比率和速動比率能在一定程度上反應短期償債能力的大小，通過表1可以看到，在2016年—2018年流動比例都呈現(xiàn)下降的趨勢，在2019年有短暫的回升，到了2020年流動比率相較前一年依舊呈現(xiàn)下降趨勢，到2021年呈上升趨勢。這就可以看到在近五年中，中遠海運控股股份有限公司的流動速率變化趨勢不穩(wěn)定，短期償債能力較低。在觀察中遠海運控股股份有限公司近幾年的速動比率，可以知道在已收集的2016年—2021年數(shù)據(jù)中里速動比率變化趨勢與上文中描述的流動比率趨勢基本相同。所以對數(shù)據(jù)進行綜合分析，可以看到在2016年時企業(yè)的短期償債能力較好，而企業(yè)短期償債能力逐年下降，說明公司的資金流出現(xiàn)了問題。

對長期負債能力相關影響因素進行分析，股東權益比率在2016年—2017年呈現(xiàn)上升趨勢，2017年—2018呈現(xiàn)下降趨勢，2019年—2021呈現(xiàn)上升趨勢，但上升幅度較為緩慢，股東權益比率的升高意味著企業(yè)的資產(chǎn)負債比率越小，企業(yè)的盈利狀況越好，對于長期負債的能力越強。資產(chǎn)負債率在2016年—2017年呈下降狀態(tài)，2017年—2018呈現(xiàn)上升趨勢，2019年—2021呈現(xiàn)下降趨勢，但總體來看，資產(chǎn)負債比率的數(shù)字較大，說明債權人發(fā)放的債務收回的可能性較小，利益不能得到保障，長期復制能力就越弱，但此現(xiàn)象在逐年轉好。

2.2 盈利能力分析

盈利能力體現(xiàn)公司在一定時間內(nèi)獲得利潤的能力，筆者選取相關3個因素對企業(yè)的綜合盈利能力進行分析。中遠海運控股股份有限公司2016年—2020年年報，2021年為第三季度報相關具體數(shù)據(jù)，見表2。

表2 2016年—2021年中遠海運控股股份有限公司盈利能力因素數(shù)據(jù)

從銷售凈利率上可以看到，總體變化趨勢是呈現(xiàn)上漲，再2017年—2018年間有少許下降，說明公司的銷售利潤在逐年提高，只在2017年—2018年有下降，在2018年—2021年銷售利潤大幅提高，增速較快特別是2020年—2021年間，急劇增長。資產(chǎn)凈收益率在2016年為負值，然后呈現(xiàn)急速增長狀態(tài)到2017年后呈現(xiàn)下降趨勢，到2018年—2021年都呈現(xiàn)出上漲狀態(tài)，同樣在2021年急劇增長，體現(xiàn)出企業(yè)進行盈利的能力不穩(wěn)定，但在近兩年中盈利情況較好?？傎Y產(chǎn)報酬率在2016年—2018年度呈現(xiàn)上升趨勢，到2019年急速下降到1.33，到了2021年又增長到30.61。這就說明同行業(yè)之間競爭較為激烈，價格波動較大。但公司的收益率相對較好，沒有造成較大的損失，總報酬率和凈資產(chǎn)收益率在2020年—2021年里顯著升高，這說明整個企業(yè)的整體盈利能力是相對較好的。

2.3 營運能力分析

經(jīng)營能力反映企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上創(chuàng)造的能力,能持續(xù)為企業(yè)發(fā)展帶來收益的能力。筆者選取與營運能力相關的3個因素進行研究。中遠海運控股股份有限公司2016年—2020年年報，2021年為第三季度報具體數(shù)據(jù)，見表3。

表3 2016年—2021年中遠海運控股股份有限公司運營能力相關數(shù)據(jù)

存貨周轉率在2016年—2018年表現(xiàn)為下降，2019年—2020年呈上升趨勢，2021年呈現(xiàn)出下降趨勢，存貨周轉率能夠反映出中遠海運控股股份有限公司營業(yè)期間存貨的周轉次數(shù)，從而體現(xiàn)企業(yè)的營業(yè)情況。存活的周轉速度較慢可以從存貨周轉率的不穩(wěn)定中體現(xiàn)，而周轉速度慢，可能是因為存貨較為過時，不能引起市場上的購買?？傎Y產(chǎn)周轉率在2016年—2017年表現(xiàn)為上升狀態(tài)，2018年—2019年呈現(xiàn)下降趨勢，2020年—2021年呈現(xiàn)下降趨勢。說明企業(yè)對于已經(jīng)擁有的資產(chǎn)的利用率較低，對于閑置資產(chǎn)的處置沒有提高效率，導致企業(yè)盈利的下降。應收賬款周轉率在2016年—2017年表現(xiàn)為下降狀態(tài)，2018年—2020年一直呈現(xiàn)出上升趨勢，且上升幅度較為穩(wěn)定，在一定程度上肯定了企業(yè)應收賬款的管理，對于公司運營有積極影響。

3 應對策略

3.1 加速閑置資產(chǎn)折舊

在2020年疫情最危險的時刻，該企業(yè)的集體閑置運力高達15%，該企業(yè)于當年達到了小巔峰，隨著疫情得到控制，閑置運力目前已經(jīng)下降到1.7%左右，差距之大對于該企業(yè)的閑置資產(chǎn)折舊、累計負債、償債能力是一個新的挑戰(zhàn)。為降低閑置運力下降帶來的損失，該企業(yè)于2021年7月份之前也做出過相關的策略方針，加速拆解舊船，降低其折舊損失與停工損失，該策略對于運價低迷起了一定作用，但是由于老舊船的數(shù)量過多與時政的imo2030脫碳計劃，有專家預測，2022年—2023年，會有一個拆船的小高峰，該動作可以平衡運價。為提高該企業(yè)的償債能力，該企業(yè)應該持續(xù)關注imo2030脫碳計劃，積極響應國家的政治變動，根據(jù)時政變化控制拆解舊船速度，從而控制運價的高低，以期提高該企業(yè)于近兩年的償債能力。供給于近兩年無法收縮，也無法擴張。針對企業(yè)生產(chǎn)成本過高的問題，企業(yè)可從閑置資產(chǎn)拆分再利用方面入手，既減少了閑置資產(chǎn)的折舊，處理了部分生產(chǎn)零件費用問題。順應時代政策，對于清潔能源的探索不可忽視，探尋低價、環(huán)保的清潔能源，可有效解決生產(chǎn)成本、生產(chǎn)效率問題，基于清潔能源的探索難度，該企業(yè)可加深與清潔能源研究相關公司、同行業(yè)、同目標企業(yè)的合作。

3.2 提升海運公司盈利性

為增強企業(yè)銷售毛利率，穩(wěn)定企業(yè)盈利能力，企業(yè)在加強各部門管理的同時，應另辟蹊徑，加快對新能源的探索，做國內(nèi)新能源的先行者，打破企業(yè)經(jīng)濟僵局，提升企業(yè)國際貿(mào)易競爭力。中國的網(wǎng)購滲透力與歐美國家的網(wǎng)購滲透力相比中國更勝一籌。歐美國家經(jīng)過疫情之后，有專家表明其會更加注重重工業(yè)的發(fā)展，服務業(yè)的需求或從東亞或東南亞獲取，所以提高盈利力，可開辟擴寬歐美市場，關注國際服務業(yè)。隨著疫情的逐漸控制，大量的生產(chǎn)補足庫存，海運行業(yè)的盈利力在近兩年屬于提高的好時機。疫情開始從生活補庫存到如今的生產(chǎn)補庫存，又由于近兩年的抑制經(jīng)濟生長到如今緩慢的經(jīng)濟復蘇，國內(nèi)外服務業(yè)的需求正日益旺盛，本企業(yè)應該時刻做好經(jīng)濟回彈準備，提高盈利力。