供應(yīng)偏少，需求好于預(yù)期，豆粕創(chuàng)新高

◆作者：林國(guó)發(fā)關(guān)根

◆單位：1.;2.中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司湛江市分公司

2021年國(guó)內(nèi)豆粕用量客觀上大幅減少，2022年該趨勢(shì)是否延續(xù)呢？從今年豆粕價(jià)格來(lái)看，2022年豆粕需求并未減少，甚至下半年需求增加。雖然大豆同比進(jìn)口出現(xiàn)一定程度下降，但從年后至今豆粕一直維持高位，且出現(xiàn)大基差，2021年大部分時(shí)間出現(xiàn)油廠豆粕漲庫(kù)情況，豆粕整體較2021年有所增加。影響豆粕需求和價(jià)格的因素有哪些，本文從豆粕用途、定價(jià)等角度進(jìn)行探討，并展望未來(lái)半年豆粕價(jià)格。

1 我國(guó)豆粕和大豆供應(yīng)及消費(fèi)情況

我國(guó)一年豆粕產(chǎn)量超過(guò)7000萬(wàn)噸，豆粕進(jìn)口量有限，即使是2021年后可以從阿根廷進(jìn)口豆粕，但因運(yùn)費(fèi)和路途遙遠(yuǎn)等因素，豆粕進(jìn)口量占比低。2021年我國(guó)豆粕進(jìn)口量?jī)H為7.8萬(wàn)噸，僅為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量1‰。國(guó)產(chǎn)大豆雖然每年有1600萬(wàn)~1900萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)大豆為非轉(zhuǎn)基因大豆，價(jià)格高，主要用于食品。國(guó)內(nèi)豆粕核心供應(yīng)以進(jìn)口大豆壓榨為主，占比超過(guò)95%，大豆進(jìn)口量和進(jìn)口節(jié)奏影響國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)。

按照自然年度2020年我國(guó)大豆進(jìn)口量小幅突破1億噸，達(dá)到1.003億噸，2021年豆粕需求減少，大豆進(jìn)口量回落至9653萬(wàn)噸，2022年前7個(gè)月累計(jì)進(jìn)口5418萬(wàn)噸，較2021年同期5762萬(wàn)噸，同比下降了344萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)8月單月進(jìn)口量低于2021年同期。

單純從今年大豆進(jìn)口量來(lái)看，今年豆粕產(chǎn)量較去年有所下降，但需要注意進(jìn)口量下降幅度不顯著，預(yù)計(jì)全年較2021年進(jìn)口量下降500萬(wàn)噸。且去年10月之前頻繁出現(xiàn)油廠豆粕庫(kù)存漲庫(kù)，下游需求不足，而今年一直出現(xiàn)豆粕庫(kù)存緊張，甚至豆粕基差維持歷史高位，今年3月份和8月末至今均出現(xiàn)超千元豆粕基差，充分表明今年豆粕庫(kù)存緊張，考慮去年及今年油廠豆粕庫(kù)存變量，大豆進(jìn)口雖然下降，但實(shí)際上豆粕需求好于去年，特別是6%年。

從實(shí)際情況來(lái)看，今年飼料產(chǎn)量出現(xiàn)下降，但豆粕需要高于去年，影響豆粕需求有多因素，其中飼料原料之間替代、喂養(yǎng)方式、養(yǎng)殖平均效率、畜禽及水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模對(duì)豆粕需求影響巨大。

我國(guó)豆粕主要用于畜禽養(yǎng)殖，少量用于生產(chǎn)醬油及其他產(chǎn)品。畜禽飼料需求中生豬飼料需求最為顯著，占比超過(guò)一半，肉禽料和水禽料、水產(chǎn)料可大量食用棕櫚粕、DDGS、菜粕等蛋白原料；近幾年雖然DDGS進(jìn)口量減少，但國(guó)產(chǎn)DDGS產(chǎn)量增加彌補(bǔ)了進(jìn)口DDGS下降影響，近幾年隨著國(guó)內(nèi)棉花、菜籽產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，菜粕、棉粕與豆粕之前形成均衡，主要是階段性的相互替代，不影響整體需求。

不僅僅是飼料蛋白間替代，飼料中能量原料調(diào)整也可能會(huì)影響豆粕需求。特別是小麥大量替代玉米，小麥粗蛋白含量為13%~13.5%，玉米粗蛋白含量在8%~8.5%，100萬(wàn)噸小麥替代玉米，在飼料粗蛋白含量不變情況下，可以減少11萬(wàn)噸豆粕需求。2021年至少超過(guò)5000萬(wàn)噸小麥替代玉米，其中新增替代量達(dá)到4500萬(wàn)噸，小麥替代玉米同時(shí)折算擠占了500萬(wàn)噸豆粕。該因素也是2021年豆粕用量大幅下降主要因素。隨著2021年4季度小麥價(jià)格大幅上漲，小麥替代玉米不再具有經(jīng)濟(jì)性。假設(shè)飼料產(chǎn)量不變，且飼料粗蛋白含量不變情況下，小麥替代消失，釋放了500萬(wàn)噸需求。

喂養(yǎng)方式對(duì)豆粕需求的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是中小散戶習(xí)慣在高豬價(jià)情況，用小豬料將生豬一直養(yǎng)到出欄，即使后期調(diào)整，也只是調(diào)整為中豬料，小豬料、中豬料和大豬料粗蛋白含量存在差異，小豬料粗蛋白含量18%左右，中豬料在15%~16%，大豬料一般在13%~14%，粗蛋白高飼料需要更多飼料蛋白原料，國(guó)內(nèi)主要飼料蛋白原料是豆粕，養(yǎng)殖戶使用小豬料、中豬料飼喂生豬至出欄，必然抬高豆粕需求，自配料養(yǎng)殖戶在豬價(jià)高時(shí)也會(huì)調(diào)高飼料粗蛋白含量；另外一個(gè)方面主要是壓欄和拋售，理論上拋售會(huì)減少當(dāng)前飼料需求，但會(huì)導(dǎo)致后期生豬供應(yīng)偏緊，出現(xiàn)壓欄甚至大量使用雌性肉豬轉(zhuǎn)產(chǎn)母豬，降低養(yǎng)殖效率，增加飼料需求，壓欄對(duì)階段性飼料需求影響顯著，300斤以上生豬料肉比達(dá)到4以上，同等毛豬產(chǎn)量需要較100~250斤生豬飼料，消耗至少增加1/3，而同期如果豬價(jià)高位，養(yǎng)殖戶對(duì)飼料價(jià)格不敏感，維持較高飼料粗蛋白，進(jìn)而大幅增加豆粕需求。規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)一般按照規(guī)范化養(yǎng)殖，且其管理到位，適當(dāng)降低飼料粗蛋白同樣可以獲得較好的養(yǎng)殖水平。2021年豆粕需求下降，很大因素由于低豬價(jià)，養(yǎng)殖戶壓欄或改變喂養(yǎng)方式，進(jìn)而降低飼料粗蛋白，另外規(guī)模養(yǎng)殖比例大幅提升也在一定程度上降低飼料需求。

養(yǎng)殖效率受多因素影響，包括疫情、養(yǎng)殖戶心態(tài)，養(yǎng)殖戶心態(tài)主要有壓欄和拋售均會(huì)損害養(yǎng)殖效率，如果出現(xiàn)大量的后備母豬、能繁母豬拋售，極容易導(dǎo)致后期生豬供應(yīng)偏緊，價(jià)格暴漲，行業(yè)為了加快提升產(chǎn)能，使用大量大體重雌性豬轉(zhuǎn)產(chǎn)母豬，但肉用養(yǎng)殖雌性豬在喂養(yǎng)和飼料方面差異，大體重肉用雌性豬轉(zhuǎn)產(chǎn)，其繁育效率低，必然抬高生豬養(yǎng)殖料肉比。

畜禽、水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模對(duì)豆粕需求影響，主要通過(guò)整體養(yǎng)殖規(guī)模和畜禽、水產(chǎn)養(yǎng)殖比例。禽類養(yǎng)殖效率較高，如肉雞中白雞料肉比可達(dá)1.6~1.7，即使考慮種雞攤分，綜合料肉比不超過(guò)2；而生豬料肉比正常情況下為2.8~2.9，考慮母豬攤分，大概在3.5以內(nèi)，但如果生豬普遍壓欄，而壓欄體重大，母豬因種源等因素導(dǎo)致繁育性能下降，甚至綜合料肉比達(dá)到4.5；水產(chǎn)方面多種水產(chǎn)料肉比達(dá)到1.3~1.5，且水產(chǎn)育種飼料攤分值小。當(dāng)然畜禽及水產(chǎn)的屠宰得率有所差異，但整體來(lái)看，禽類料肉比低，水產(chǎn)不同品種之間差異大，生豬效率相對(duì)較低。除了品種之間差異，整個(gè)養(yǎng)殖規(guī)模變化對(duì)飼料需求影響顯著。

總的來(lái)說(shuō)，影響豆粕需求因素眾多，除了飼料蛋白替代應(yīng)用，原料配方改變也會(huì)大幅改變豆粕需求，喂養(yǎng)方式、養(yǎng)殖效率、養(yǎng)殖規(guī)模等因素均影響豆粕需求。2021年豆粕用量下降，其核心是小麥大量替代玉米擠占豆粕需求，同時(shí)低豬價(jià)，養(yǎng)殖主體降低飼料蛋白含量也是豆粕下降重要因素，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)效率高，低蛋白飼料使用對(duì)2021年飼料需求量下降也產(chǎn)生重要影響。2021年豆粕用量下降，具有較大偶發(fā)性，豆粕需求要降低核心還是提高養(yǎng)殖效率，適當(dāng)優(yōu)化養(yǎng)殖品種結(jié)構(gòu)，并持續(xù)推進(jìn)低蛋白飼料應(yīng)用。

2 影響豆粕價(jià)格因素及前9個(gè)月豆粕行情回顧

國(guó)內(nèi)豆粕95%以上通過(guò)進(jìn)口大豆壓榨獲得，大豆壓榨產(chǎn)品僅為豆粕及豆油，進(jìn)口大豆成本和節(jié)奏影響豆粕供應(yīng)及價(jià)格。2022年市場(chǎng)普遍預(yù)期生豬去產(chǎn)能、禽類持續(xù)去產(chǎn)能，飼料需求下降，且擔(dān)心后期油脂需求減少，油脂遠(yuǎn)期價(jià)格低等因素，導(dǎo)致油廠壓榨利潤(rùn)低，長(zhǎng)時(shí)間倒掛，油廠進(jìn)口大豆意愿不足，大豆進(jìn)口量下降。

8月大豆進(jìn)口量?jī)H為716萬(wàn)噸，為近五年同期進(jìn)口最低水平，2022年1-8月大豆進(jìn)口量為6133萬(wàn)噸，同比減8.6%；進(jìn)口金額410.1億美元，同比增14.1%；進(jìn)口均價(jià)為668.6美元/噸，同比漲24.8%。大豆進(jìn)口成本上漲同時(shí)，油脂價(jià)格走低，油廠為了平衡大豆壓榨利潤(rùn)，只能提高豆粕價(jià)格。

2022年?yáng)|南亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)提升，進(jìn)入到6月份后棕櫚油大幅走低拉低全球油脂價(jià)格（見(jiàn)圖1）。國(guó)內(nèi)方面餐飲消費(fèi)不足，9月中下旬油脂價(jià)格較6月初下跌3成左右，油脂價(jià)格下跌，同期大豆進(jìn)口成本增加，油廠只能將更多成本分?jǐn)偨o豆粕，該因素也導(dǎo)致美豆價(jià)格和大豆進(jìn)口成本雖然低于6月初，但豆粕價(jià)格已經(jīng)大幅高于6月初，甚至高于3月末豆粕現(xiàn)貨價(jià)格，創(chuàng)歷史新高（見(jiàn)圖2）。

圖1 2010年以來(lái)油脂/豆粕期貨主力比價(jià)

圖2 2010年以來(lái)豆粕期貨、現(xiàn)貨價(jià)格

6月豬價(jià)暴漲并持續(xù)維持10~12元/斤，養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，養(yǎng)殖完全成本8.0~8.5元/斤，延后出欄及二次育肥大幅增加飼料需求，養(yǎng)殖利潤(rùn)千元每頭，養(yǎng)殖戶使用小豬料、中豬料全程喂養(yǎng)情況增加（小、中豬飼料全過(guò)程喂養(yǎng)一定程度減少豬群生病可能性，但料肉比無(wú)顯著差異）。豬飼料產(chǎn)量連續(xù)2個(gè)月快速增加，逐月增幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)9月豬飼料產(chǎn)量增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。飼料需求增加，且飼料粗蛋白含量提升，大幅增加豆粕需求。高豬價(jià)導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對(duì)飼料成本關(guān)注度減弱，小麥替代銳減影響逐步體現(xiàn)，需求端增加同時(shí)大豆進(jìn)口量不足，為油廠將更多成本分?jǐn)偟蕉蛊商峁l件，豆粕價(jià)格創(chuàng)新高。

總的來(lái)說(shuō)，影響豆粕價(jià)格核心還是美豆價(jià)格，美豆價(jià)格決定了大豆進(jìn)口成本，油廠榨利變化及未來(lái)需求預(yù)期影響了大豆中遠(yuǎn)期的進(jìn)口到港量，油脂與豆粕各自供需情況決定大豆成本在兩大產(chǎn)品分?jǐn)偙壤６蛊上鄬?duì)不耐存儲(chǔ)，出現(xiàn)供應(yīng)偏緊時(shí)候，極為容易出現(xiàn)大幅度上漲。9月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)新高核心是需求高于預(yù)期，供應(yīng)持續(xù)偏緊。

3 未來(lái)半年豆粕價(jià)格展望

美豆豐產(chǎn)基本做實(shí)，在短期存在階段不確定性。市場(chǎng)更多關(guān)注9月末至10月巴西大豆種植情況，大概率種植面積增加，甚至出現(xiàn)中南部部分甘蔗地轉(zhuǎn)種植大豆。因?yàn)楦收崾找嫦陆?，肥料需求大，大豆肥料需求低，甘蔗地改種大豆，只要不出現(xiàn)大的災(zāi)害，極為容易大豐產(chǎn)，主要是土地肥且松軟，有利于大豆生長(zhǎng)。

豆粕現(xiàn)貨價(jià)格暴漲，下游傳導(dǎo)已經(jīng)出現(xiàn)不順暢，中秋后國(guó)內(nèi)進(jìn)口棕櫚粕數(shù)量大幅增加。另外隨著豬價(jià)滯漲，前期生豬出欄延后，目前市場(chǎng)存在較大比例300斤生豬，壓欄有極限，只要市場(chǎng)稍微搖擺，容易形成階段性恐慌。國(guó)內(nèi)方面豬肉需求減少，屠宰企業(yè)持續(xù)虧損，國(guó)家持續(xù)拍賣豬肉，需要注意豬價(jià)出現(xiàn)急跌，帶來(lái)生豬集中出欄導(dǎo)致飼料階段性快速下降，疊加水產(chǎn)飼料需求減少，總的來(lái)說(shuō)當(dāng)前豆粕處于高位，上行空間有限，且存在階段性快速下跌風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看現(xiàn)階段全球處于油脂熊市，并有望持續(xù)，油廠榨利不順暢，大豆進(jìn)口偏少，養(yǎng)殖需求旺盛情況下，年內(nèi)國(guó)內(nèi)豆粕難回落至4000元/噸現(xiàn)貨，但明年一季度存在較大變化，主要看一季度養(yǎng)殖情況和2022年12月-2023年1月南美天氣情況。