并購(gòu)基金促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的研究
——以四川鈦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為例

方 石

（四川產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展投資基金有限公司，四川 成都 61000）

鈦是廣泛應(yīng)用于航天、化工、鋼鐵等領(lǐng)域的金屬。雖然幾乎所有生物、巖石、水體及土壤中均有鈦分布，但是因?yàn)樘崛±щy，所以鈦仍屬于具有戰(zhàn)略意義的稀有金屬。目前，已探明鈦鐵礦儲(chǔ)量最多的國(guó)家是加拿大、挪威、南非和印度。我國(guó)鈦資源主要為鈦鐵礦，包括巖礦和砂礦，其中巖礦產(chǎn)地主要分布于四川、云南和河北；砂礦產(chǎn)地主要分布于廣東、廣西、海南和云南。我國(guó)鈦行業(yè)盡管經(jīng)過40余年發(fā)展已初具規(guī)模，但是除個(gè)別龍頭、骨干企業(yè)外，企業(yè)具有“小、散、亂”的特點(diǎn)，在此發(fā)展背景下，充分發(fā)揮并購(gòu)基金這一金融工具的價(jià)值，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本緊密融合，不僅有利于企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、集約化經(jīng)營(yíng)、促進(jìn)科技創(chuàng)新，還有利于提升產(chǎn)業(yè)集中度，加快鈦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。四川釩鈦磁鐵礦儲(chǔ)量豐富且分布集中，鈦產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為四川的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，并主要集中于攀枝花市，因此研究四川鈦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨的困境及其突破策略具有較強(qiáng)的借鑒性。本文以四川鈦產(chǎn)業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)并購(gòu)基金促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的策略和模式進(jìn)行了詳細(xì)的研究。

1 四川鈦產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及瓶頸

1.1 產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

四川已探明的鈦礦資源主要分布于攀西地區(qū)，儲(chǔ)量豐富且分布集中，攀枝花市的紅格、白馬、太和等礦區(qū)及其外圍共查明大中型礦床有70余處。根據(jù)《攀西國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略資源創(chuàng)新開發(fā)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)規(guī)劃》中披露的數(shù)據(jù)，攀西地區(qū)的釩鈦資源保有儲(chǔ)量約90億t，其中二氧化鈦資源儲(chǔ)量為6.18億t，占全國(guó)儲(chǔ)量的95%；五氧化二釩的資源儲(chǔ)量為1 862萬(wàn)t，占全國(guó)儲(chǔ)量的52%。

攀枝花市鈦產(chǎn)業(yè)起步于1979年，經(jīng)40余年發(fā)展，已建成全國(guó)最大的鈦原料基地及全流程鈦工業(yè)基地，鈦資源綜合利用率達(dá)到29%。攀枝花市現(xiàn)從事鈦原料、鈦制品生產(chǎn)的企業(yè)近100家，釩鈦磁鐵礦原礦年開采能力約1億t，鐵精礦選礦產(chǎn)能約 4 300 萬(wàn) t（年實(shí)際產(chǎn)量約 2 500 萬(wàn) t）。代表性釩鈦企業(yè)包括攀鋼釩鈦資源股份有限公司、四川安寧鐵鈦股份有限公司、龍蟒佰利聯(lián)集團(tuán)攀西基地等。

1.2 發(fā)展瓶頸

盡管攀枝花市鈦產(chǎn)業(yè)在四川省和攀枝花市的工業(yè)體系中占有重要地位，也是四川省和攀枝花市的特色優(yōu)勢(shì)企業(yè)，但是隨著世界釩鈦產(chǎn)生行業(yè)整體的規(guī)?；?、科技化升級(jí)，攀枝花市鈦產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展面臨較為嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)制約問題，鑒于攀枝花市鈦產(chǎn)業(yè)在我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)中占有較大比重，因此這些困境和問題在我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)中具有普遍性。

1.2.1 企業(yè)規(guī)模普遍較小

攀枝花市鈦產(chǎn)業(yè)雖然整體規(guī)模較大，但是除個(gè)別龍頭、骨干企業(yè)外，企業(yè)具有“小、散、亂”的特點(diǎn)，近100家鈦白粉行業(yè)的企業(yè)中重點(diǎn)規(guī)模以上的企業(yè)僅有30余家，大部分是產(chǎn)量為3萬(wàn)t以下的小微企業(yè)，鈦白粉年產(chǎn)量排名前10位的企業(yè)中，排名第2位至第10位企業(yè)的產(chǎn)量之和仍不及龍蟒佰利聯(lián)集團(tuán)攀西基地一家的產(chǎn)量，該基地2020年的產(chǎn)量為80萬(wàn)t。大量小微企業(yè)受自身規(guī)模所限，技術(shù)水平較低，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。2013年釩鈦產(chǎn)業(yè)調(diào)整以來(lái)，不少產(chǎn)業(yè)內(nèi)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)陷入困境，形成大量不良負(fù)債，給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

1.2.2 釩鈦產(chǎn)能釋放率偏低

攀枝花市鈦資源權(quán)屬與企業(yè)產(chǎn)能匹配性較差，大量小微企業(yè)雖然擁有礦山、尾礦庫(kù)等稀缺的戰(zhàn)略資源，但是缺乏相應(yīng)的開采能力和技術(shù)水平，資源優(yōu)勢(shì)未能發(fā)揮；而龍頭企業(yè)則因資源占有不足，產(chǎn)能未能充分釋放。目前，全市選礦企業(yè)中擁有釩鈦磁鐵礦礦權(quán)屬的企業(yè)13家，其中僅7家正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。原料供給不足造成產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)原料緊張，甚至導(dǎo)致部分企業(yè)處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。攀枝花市現(xiàn)有鈦選礦產(chǎn)能約4 300萬(wàn)t，但2020年產(chǎn)量?jī)H為2 447.8萬(wàn)t，產(chǎn)能釋放率為56.54%；現(xiàn)有硫酸法生產(chǎn)鈦白粉產(chǎn)能40萬(wàn)t，現(xiàn)有生產(chǎn)能力只有20萬(wàn)t左右，近一半產(chǎn)能閑置。

1.2.3 資源綜合利用率不足

攀枝花鈦產(chǎn)業(yè)尚未形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，原料端、中端、后端及相關(guān)配套、服務(wù)產(chǎn)業(yè)都存在薄弱、缺失環(huán)節(jié)；氯化法鈦白粉等鼓勵(lì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)產(chǎn)線布局尚未形成規(guī)模；鈦金屬的鍛壓及軋制產(chǎn)業(yè)鏈、鈦及鈦合金產(chǎn)業(yè)缺失；鈦材加工能力和鈦制品生產(chǎn)能力嚴(yán)重不足。大部分企業(yè)的產(chǎn)品只能以初級(jí)鈦產(chǎn)品對(duì)外銷售，目前攀枝花每年鈦精礦外銷量約230萬(wàn)t，占總產(chǎn)量的60.89%，逐漸淪為原料或半成品供應(yīng)基地。

此外，由于攀枝花釩鈦磁鐵礦鈣鎂含量高，礦相特殊，釩、鈦金屬分析提取難度大，因此攀枝花鈦產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)力量薄弱，釩、鈦利用率難以提高，并且伴生的鈧、鎵、鉻等尚未得到綜合利用。

2 并購(gòu)基金促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的可行性分析

2.1 并購(gòu)基金的發(fā)展趨勢(shì)

并購(gòu)基金屬于私募股權(quán)投資基金，是私募股權(quán)基金的主流模式，主要通過向特定人群和其他合格投資者非公開募集資金對(duì)尚未上市的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)性并購(gòu)?fù)顿Y。并購(gòu)基金通過獲取目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，以自身的專業(yè)特性和管理經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，并結(jié)合相關(guān)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的技術(shù)能力和其他資源，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的具體情況對(duì)其進(jìn)行管理理念、組織結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等方面的重組改造，提升目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和盈利能力，最終通過目標(biāo)企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓控制權(quán)等方式獲取并購(gòu)收益。

我國(guó)并購(gòu)基金是伴隨著私募股權(quán)投資基金的快速發(fā)展而逐漸發(fā)展成熟的，在2008年金融危機(jī)中，并購(gòu)基金被監(jiān)管層定義為調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段，迎來(lái)了近10年的高速發(fā)展，逐漸將并購(gòu)決策與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，并購(gòu)基金的影響力不斷增強(qiáng)①，其中2018年有并購(gòu)基金參與的企業(yè)并購(gòu)案達(dá)到頂峰，為11 214起，此后雖然有所下降，但是仍保持在每年1萬(wàn)起以上。參與并購(gòu)領(lǐng)域主要涉及傳統(tǒng)工業(yè)、信息技術(shù)、可選消費(fèi)、金融、材料等轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)。在這些并購(gòu)實(shí)踐中，我國(guó)并購(gòu)基金逐漸探索出“私募基金+上市公司”的獨(dú)特運(yùn)行模式［1］，該模式將上市公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)和投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)結(jié)合，由雙方共同設(shè)立并購(gòu)基金，上市公司擔(dān)任有限合伙人，投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金事務(wù)執(zhí)行人，待所投項(xiàng)目成熟時(shí)通過轉(zhuǎn)讓目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)完成獲利退出［2］。

2.2 并購(gòu)基金促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

四川鈦產(chǎn)業(yè)面臨的困境在我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展中具有較強(qiáng)的代表性，我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)雖規(guī)模較大但整體產(chǎn)業(yè)鏈仍存在較多薄弱、缺失環(huán)節(jié)，尚需通過資源整合和技術(shù)升級(jí)完善產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，并提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，而并購(gòu)基金兼具融資和創(chuàng)造價(jià)值等多重功能［3］，在促進(jìn)我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)升級(jí)和提高目標(biāo)企業(yè)的績(jī)效方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

2.2.1 融資優(yōu)勢(shì)

并購(gòu)基金是主要采取股權(quán)融資的金融工具，融資是其基本的功能，股權(quán)融資能在不增加負(fù)債率的前提下為目標(biāo)企業(yè)注入大額資金。鈦產(chǎn)業(yè)投資門檻高、難度大，投資周期長(zhǎng)，投資過程中的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性較大，普通投資者缺乏投資意愿和投資能力，需要通過金融工具將投資者的資金募集組織起來(lái)，形成規(guī)模。因此，并購(gòu)基金可以充分發(fā)揮融資功能，采用自用資金、貸款、發(fā)債及權(quán)益性資金等多種渠道和方式，在不增加目標(biāo)企業(yè)負(fù)債率的前提下湊集大額資金投資于鈦產(chǎn)業(yè)，滿足鈦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨的資金需求。

2.2.2 運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

并購(gòu)基金作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期、反復(fù)從事投資項(xiàng)目，在項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、組織實(shí)施、風(fēng)險(xiǎn)管控及項(xiàng)目退出等方面較之普通公司并購(gòu)者更具專業(yè)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，能夠最大限度地消除和化解并購(gòu)項(xiàng)目因信息不對(duì)稱而存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)、因政策變化而產(chǎn)生的政策風(fēng)險(xiǎn)及因發(fā)展趨勢(shì)改變而帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)基金與鈦產(chǎn)業(yè)相互結(jié)合，能夠最大限度地提升目標(biāo)企業(yè)的管理和運(yùn)營(yíng)能力，優(yōu)化目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，消除并購(gòu)后項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)［4］。

2.2.3 資源整合優(yōu)勢(shì)

并購(gòu)基金的介入能夠促進(jìn)鈦資源與鈦產(chǎn)能重新配置，通過并購(gòu)?fù)苿?dòng)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)與優(yōu)質(zhì)資源之間的橫向或縱向的整合，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的集中使用、高效率使用、節(jié)約使用，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，減少交易成本，提高研發(fā)能力。一方面，提升產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，在充分發(fā)揮和拓展企業(yè)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈條上的相關(guān)中小企業(yè)保持相對(duì)良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)；另一方面，在消化困境企業(yè)遺留問題、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中發(fā)揮積極作用，提高困境企業(yè)資源和產(chǎn)能利用率，推動(dòng)整個(gè)鈦行業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

3 并購(gòu)基金促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的對(duì)策

鈦產(chǎn)業(yè)作為四川的特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和攀西地區(qū)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，由數(shù)量和規(guī)模高速增長(zhǎng)向質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)力提升的轉(zhuǎn)變刻不容緩。根據(jù)《攀枝花市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出的目標(biāo)，攀枝花市將建設(shè)世界級(jí)釩鈦產(chǎn)業(yè)基地，培育2～3家世界領(lǐng)先的釩鈦企業(yè)，發(fā)展3～5個(gè)硬核釩鈦產(chǎn)業(yè)集群，打造攀枝花產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的主引擎。在此背景下，可以將并購(gòu)基金與鈦產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)合，充分發(fā)揮并購(gòu)基金的功能，促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)做大做強(qiáng)，具體做法包括以下幾個(gè)方面。

3.1 組建并購(gòu)基金

借助國(guó)內(nèi)鈦產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)紛紛扎根攀枝花的有利時(shí)機(jī)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本合作，采用“優(yōu)勢(shì)企業(yè)+私募基金”的組合方式設(shè)立并購(gòu)基金，并可以吸引國(guó)有平臺(tái)資金進(jìn)入，并購(gòu)重組涉及稅務(wù)、社保、環(huán)保、工商等很多地方行政問題，因此國(guó)有平臺(tái)的參與有助于及時(shí)協(xié)調(diào)各方關(guān)系，提升并購(gòu)成功概率。在基金的組織形態(tài)上，基金公司設(shè)立程序復(fù)雜，其在資金募集與應(yīng)用手續(xù)上決策成本較高，并且存在較高的監(jiān)督成本和財(cái)務(wù)成本，不宜被并購(gòu)基金所采用；而有限合伙制的模式能夠保障投資者的權(quán)益，具有融資成本低、社會(huì)資本參與度高、設(shè)立程序便捷、規(guī)避雙重征稅等優(yōu)勢(shì)，更適宜采用并購(gòu)基金。

3.2 明確投資方向

目前，我國(guó)并購(gòu)基金的投資方向主要集中于兩個(gè)方面：一是通過并購(gòu)化解過剩產(chǎn)能；二是通過并購(gòu)整合跨區(qū)域資源，以達(dá)到優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)、提升區(qū)域資源配置效率、保護(hù)國(guó)家戰(zhàn)略資源安全等多重目的。為此，并購(gòu)基金在鈦產(chǎn)業(yè)的投資方向主要是兩點(diǎn)：一是擴(kuò)大鈦產(chǎn)業(yè)規(guī)模，鼓勵(lì)具有資金、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)集團(tuán)對(duì)上、下游環(huán)節(jié)的中小企業(yè)進(jìn)行兼并重組，化解過剩產(chǎn)能，強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)資源的集約開采和高效利用，建立基于本地原料的氯化法鈦白生產(chǎn)體系，主要并購(gòu)對(duì)象為鈦產(chǎn)業(yè)鏈中的擁有礦權(quán)、生產(chǎn)加工的中小企業(yè)；二是圍繞發(fā)展先進(jìn)鈦材料，建成國(guó)內(nèi)重要的鈦材及鈦合金生產(chǎn)基地，積極開發(fā)航空航天、能源化工、醫(yī)療康養(yǎng)等領(lǐng)域高端鈦材料，支持具有科技、創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的企業(yè)兼并重組，主要并購(gòu)對(duì)象為上下游產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)型中小技術(shù)企業(yè)甚至國(guó)外具有先進(jìn)獨(dú)特技術(shù)的企業(yè)。

3.3 優(yōu)化投資模式

募資渠道設(shè)計(jì)上，并購(gòu)基金以股權(quán)投資為主，輔以部分債權(quán)。在投資時(shí)并購(gòu)基金實(shí)行控股型投資，即獲取標(biāo)的企業(yè)的控股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的企業(yè)的絕對(duì)控制。在股權(quán)投資的同時(shí)，可以根據(jù)其情況發(fā)行部分債券募集資金。

投資時(shí)機(jī)選擇上，并購(gòu)基金可以在標(biāo)的企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)時(shí)直接收購(gòu)股權(quán)，也可以在標(biāo)的企業(yè)陷入困境時(shí)介入，例如以重整投資人身份參與破產(chǎn)重整程序中承接目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)，或者在破產(chǎn)清算時(shí)收購(gòu)主要資產(chǎn)獲得控制權(quán)等。

退出方式選擇上，可以在并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)較好效益的時(shí)候，由向鈦行業(yè)的優(yōu)勢(shì)上市公司出售基金中投資人的份額，實(shí)現(xiàn)盈利退出；也可以在并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)較好效益的時(shí)候，聯(lián)合鈦行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)一起推動(dòng)目標(biāo)企業(yè)在證券市場(chǎng)掛牌上市以實(shí)現(xiàn)退出。

3.4 整合管理資源

并購(gòu)基金可以組建行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)和政府投資平臺(tái)等各方參與下的投資決策機(jī)構(gòu)，整合各利益相關(guān)方的資源優(yōu)勢(shì)，以投資機(jī)構(gòu)為主，充分倚重行政資源對(duì)并購(gòu)基金運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督管理職責(zé)和利益協(xié)調(diào)能力；積極發(fā)揮專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目篩選、資金募集、經(jīng)營(yíng)監(jiān)管等并購(gòu)策略上的專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)；重點(diǎn)突出產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的管理能力和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，提升目標(biāo)企業(yè)管理水平、運(yùn)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)回報(bào)。

4 結(jié)束語(yǔ)

本文的研究表明，并購(gòu)基金在推動(dòng)生產(chǎn)要素聚集和重組方面具有融資優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和整合優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)基金介入四川鈦產(chǎn)業(yè)，將有助于推動(dòng)四川乃至國(guó)內(nèi)鈦產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新階段。并購(gòu)基金通過并購(gòu)交易，可以促進(jìn)鈦產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)擴(kuò)大礦源，實(shí)現(xiàn)礦源占有與企業(yè)產(chǎn)能相互匹配，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，提高鈦資源綜合利用率，逐步補(bǔ)強(qiáng)我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化鈦行業(yè)的整體結(jié)構(gòu)，提升我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

注 釋

①中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)私募股權(quán)及并購(gòu)?fù)顿Y基金行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2017） ［EB/OL］.［2019-06-03］.https：//www.amac.org.cn/researchstatistics/report/zgsmjjhybgfz/201906/ t20190603_4014.html.