互聯(lián)網(wǎng)背景下票據(jù)理財法律風(fēng)險分析

貴州民族大學(xué)法學(xué)院 楊小檬

票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展可以加快我國經(jīng)濟市場資金的流動并給予中小企業(yè)資金流的支持，尤其是在實體經(jīng)濟的發(fā)展過程中，票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)達(dá)對其發(fā)展有著積極的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財就是把互聯(lián)網(wǎng)的便捷性與高效性歸集起來的一種創(chuàng)新理財產(chǎn)品。在理論上，其有著傳統(tǒng)票據(jù)原有的理論問題，如票據(jù)背書質(zhì)押問題，也有著互聯(lián)網(wǎng)背景下的新型問題，如互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)合規(guī)性分析、信用風(fēng)險等。據(jù)此，筆者對票據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)因素加入后形成的新問題進(jìn)行探究，以便豐富互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的理論知識。

一、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財概述

（一）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)母拍?/h3>

深入分析目前互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財幾種模式的內(nèi)涵，可以發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財是把企業(yè)所擁有的銀行匯票通過質(zhì)押或者轉(zhuǎn)讓的方法，在互聯(lián)網(wǎng)理財平臺上操作實現(xiàn)融資，在最后會通過實體銀行或應(yīng)付款企業(yè)兌現(xiàn)的方法達(dá)到還款的目的。在這里面互聯(lián)網(wǎng)金融投資者獲得的理財回報便是在兌付金額與當(dāng)初票據(jù)理財產(chǎn)品購買額兩者的數(shù)據(jù)差額。與此同時，為了更好地保障互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的權(quán)利，在融資企業(yè)到期未履行還款義務(wù)時，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺會有維權(quán)通道，還有財產(chǎn)保險制度，當(dāng)發(fā)生理財風(fēng)險時，投保的產(chǎn)品就可以讓保險公司進(jìn)行理賠。

傳統(tǒng)票據(jù)理財有其專屬特色：一是票據(jù)流通的效率性，票據(jù)自身具有轉(zhuǎn)讓功能，票據(jù)由一位持有者過渡到另一位持有者時，不需要任何手續(xù)，便可直接流轉(zhuǎn)；二是票據(jù)的利益性，票據(jù)理財是由于投資者需要擴大其資本額應(yīng)運而生的，當(dāng)然它也緩解了市場資金鏈斷裂的壓力；三是票據(jù)與銀行信用就像是硬幣的兩面，是彼此相通的，因為票據(jù)風(fēng)險最后的背負(fù)者是銀行。

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財有其自身的特征，首先是安全性和流動性，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)大部分是通過銀行承兌的匯票，安全性有銀行信用擔(dān)保，有些投資者認(rèn)為其是“第二現(xiàn)金”，可見其市場認(rèn)可度。票據(jù)本身是具有流通性的，當(dāng)票據(jù)完整地記載了《票據(jù)法》規(guī)定的事項后，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓就可以實現(xiàn)票據(jù)的流通性。有些理財產(chǎn)品靈活性較高，其投資期限可能就只有一周，周期長的有6個月；其次是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財沒有那么高的門檻，不像股票會有100股起售的做法，為此有許多普通百姓投資者會有極高的積極性，市面上主流的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品大都是百元即可投資，這樣平易近人的理財門檻使得互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)耐顿Y者基數(shù)龐大，市場流通也活躍；最后一個特征是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)娜谫Y成本低、手續(xù)簡單方便，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)就是極大地促進(jìn)信息交流和資本流轉(zhuǎn)，在這樣的情況下，中小企業(yè)也可以順利地以較低的成本融資，不僅可以避免找高利貸公司融資，還可以及時的融到資金，提高企業(yè)工作效率，加速資金流轉(zhuǎn)。要想實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者信息與商業(yè)票據(jù)融資需求信息的對接，就必須借助互聯(lián)網(wǎng)平臺的及時性與便捷性，網(wǎng)絡(luò)平臺還可以對這些資源信息進(jìn)行簡單識別篩選來提高達(dá)成合約的可能性，這樣一來不僅可以減少企業(yè)為融資對實體金融機構(gòu)的依附，還可以加快市場資金流轉(zhuǎn)提高其使用率。

（二）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)的發(fā)展模式

基于對現(xiàn)有的制度考察，發(fā)現(xiàn)如今互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財有以下幾種模式。

第一是票據(jù)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，需要融資的企業(yè)把因票據(jù)收益而獲得的權(quán)利與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，把票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)給平臺，轉(zhuǎn)讓的票據(jù)由第三方或者銀行托管。這時會向投資者發(fā)行一項基于該票據(jù)資產(chǎn)收益獲得的權(quán)利為標(biāo)的與票據(jù)到期日一致的理財產(chǎn)品，當(dāng)這份理財產(chǎn)品到期后，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺就會主動向該票據(jù)的承兌銀行申請付款，付款到后就會相應(yīng)地把票據(jù)的本金及利息支付給投資者。

第二是票據(jù)質(zhì)押融資，融資企業(yè)把其擁有的票據(jù)通過質(zhì)押合同，質(zhì)押給互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺，平臺拿到票據(jù)后也是到第三方機構(gòu)或者銀行完成托管，然后平臺就會基于這項抵押合同里的票據(jù)發(fā)行一項對應(yīng)的債權(quán)產(chǎn)品，此時投資人就可以在平臺上看到這項信息，出資購買這項債權(quán)產(chǎn)品，平臺再把投資者的錢發(fā)放給質(zhì)押票據(jù)融資的企業(yè)。合同期滿后，融資企業(yè)需要按時按數(shù)還本付息，平臺收到融資企業(yè)的本息后應(yīng)立即解除票據(jù)質(zhì)押；但如融資企業(yè)無法按時完成還本付息，則平臺有權(quán)依據(jù)質(zhì)押合同行使質(zhì)押權(quán)，自行向承兌銀行申請付款，把本息依據(jù)票據(jù)產(chǎn)品合同返還給投資者。

第三是代理貿(mào)易付款融資，是指互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺與投資者達(dá)成協(xié)議先進(jìn)行資金的募集，再對票據(jù)進(jìn)行買斷?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺是利用其線下的資源先完成貿(mào)易結(jié)算，這時用買斷的票據(jù)進(jìn)行代付業(yè)務(wù)，貿(mào)易購貨的企業(yè)在票據(jù)平臺合作的實體票據(jù)商那里達(dá)成協(xié)議，用票據(jù)代理付款的方法實現(xiàn)對理財平臺的融資。當(dāng)融資協(xié)議的期限屆滿后，互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行資金的收回，此時投資人購買的理財產(chǎn)品也完成兌付。在這個完整的流程中，互聯(lián)網(wǎng)平臺完成了票據(jù)買斷變現(xiàn)和票據(jù)代付兩次融資的行為，購入貿(mào)易企業(yè)與融資企業(yè)皆需向互聯(lián)網(wǎng)平臺支付利息。

第四是信用證循環(huán)回款，此種模式較為復(fù)雜，需要融資的企業(yè)要先把票據(jù)質(zhì)押給互聯(lián)網(wǎng)理財平臺，在完成票據(jù)質(zhì)押后平臺再與對應(yīng)合作的銀行完成指定程序。平臺對質(zhì)押票據(jù)的處置權(quán)期限應(yīng)當(dāng)是雙方事先約定好的，當(dāng)約定的時間到期后，票據(jù)的質(zhì)押行為解除，此時融資企業(yè)應(yīng)當(dāng)對此票據(jù)完成回購。在合理的程序上互聯(lián)網(wǎng)平臺會把票據(jù)給銀行來質(zhì)押，銀行基于此質(zhì)押開具出信用證，在國外銀行的貼現(xiàn)后完成資金回溯，平臺完成這項程序后會收取百分之一左右的手續(xù)費，上述的所有流程的完成都是通過合法渠道進(jìn)行的，當(dāng)然質(zhì)押率越高這項融資風(fēng)險也就越大。而投資人在購買這項票據(jù)理財產(chǎn)品在返還所有本金之外還會獲得百分之六左右的收益。

二、“一票多個質(zhì)權(quán)人”問題

一般來說每張票據(jù)和融資項目是相對應(yīng)的聯(lián)系著，雖然融資項目是與多位投資者對應(yīng)的關(guān)系，但票據(jù)因為是一種債權(quán)憑證不能進(jìn)行分離，因此只能在一張票據(jù)上設(shè)立多個投資者的質(zhì)權(quán)，可以稱之為“共享質(zhì)權(quán)”。我國的《票據(jù)法》在第33條提到票據(jù)金額是不能進(jìn)行分離的，為此分離票據(jù)質(zhì)押權(quán)的行為是違反此條法律規(guī)定的。在大部分的司法實踐中出現(xiàn)“一物多質(zhì)”的現(xiàn)象，融資企業(yè)會在一張票據(jù)上為投資者設(shè)定多個質(zhì)權(quán)。通過對德國/瑞士等西方國家的考察會發(fā)現(xiàn)針對“一物多質(zhì)”的情形是給予法律上認(rèn)可的。但我國的《物權(quán)法》是沒有對一物多質(zhì)的法律效力進(jìn)行規(guī)定的，因此在我國把票據(jù)的面額分離與在一張票據(jù)上設(shè)立多個質(zhì)押權(quán)的行為是沒有法律支撐的。

在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)慕杩詈贤校s定投資者可以自行與融資企業(yè)對接直接簽訂借貸協(xié)議。但當(dāng)平臺收到票據(jù)后，質(zhì)權(quán)人與債權(quán)人的法律關(guān)系就發(fā)生分離，所以當(dāng)投資者以債權(quán)人的身份告知需實現(xiàn)質(zhì)權(quán)時，就出現(xiàn)難以處理的境地，也就是說在債權(quán)人和擔(dān)保物權(quán)人兩者不是一人的情況下，應(yīng)當(dāng)如何處理。當(dāng)然在司法實踐中這樣的情況是少見的，可以說質(zhì)權(quán)與抵押權(quán)的問題有相同點，此時就可以借鑒債權(quán)人身份與抵押權(quán)人不一致時的司法案件。在司法實踐中不同的法院對這類案件有著各自的解決方法，其中有一部分法官是支持債權(quán)人可以實現(xiàn)抵押權(quán)的請求，他們認(rèn)為雖然主債權(quán)人與抵押權(quán)人不是一人，但借款合同與抵押合同是依法有效的且有著同樣的時間和面額，債權(quán)人、抵押權(quán)人和抵押人三者協(xié)商一致登記相關(guān)抵押信息。還有部分法官是不支持實現(xiàn)抵押權(quán)的訴訟請求的，其是依據(jù)《物權(quán)法》第179條“債權(quán)人應(yīng)為抵押權(quán)人，抵押權(quán)不得與主債權(quán)分離而作為其他債權(quán)的擔(dān)?！保b于此法律規(guī)定法官認(rèn)為債權(quán)人是不享有抵押權(quán)的。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財中質(zhì)權(quán)人與債權(quán)人為同一人時，法官在處理案件時較為輕松，因涉及方面較少、利益糾紛較簡單，但當(dāng)他們在現(xiàn)實中并非是同一人時，情況就復(fù)雜得多。我國《物權(quán)法》明確規(guī)定出質(zhì)人的范圍比質(zhì)權(quán)人的范圍相對而言較廣，其可以是債務(wù)人，也可以是第三人，而質(zhì)權(quán)人只能是前者。那么，在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財中，票據(jù)投資者是債權(quán)人，而互聯(lián)網(wǎng)平臺在身份上為質(zhì)權(quán)人，是從物權(quán)，若其與主債權(quán)分離，則法官很難判定債權(quán)人的質(zhì)權(quán)歸屬，對債權(quán)人質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)就有了一道鴻溝。此時，債權(quán)人想要通過其他證據(jù)來佐證，則很可能會違背票據(jù)本身的性質(zhì)，例如其文義性，也是對票據(jù)制度價值的質(zhì)疑。

三、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)恼鎸嵭燥L(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財以其自身獨特優(yōu)勢，迅速占領(lǐng)投資者的心，成功擠掉傳統(tǒng)票據(jù)理財。成功與風(fēng)險共存，一方出現(xiàn)，另一方必然緊隨其后，故檢驗票據(jù)的真實性是投資者必備的技能。然而眾多投資者并沒有這項實力，這并不代表投資者均是對票據(jù)一知半解，究其原因則是因為在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行的票據(jù)投資，其過程并不像在現(xiàn)實中以實體存在的方式進(jìn)行的操作，而是在看不見、摸不著的虛擬世界中完成的，投資者實際上并未真實接觸，又怎能準(zhǔn)確無誤地分辨票據(jù)的真實性呢？

高的安全性與低的風(fēng)險性是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺喊出的口號，雖然事實也如此，但如果只是單純強調(diào)票據(jù)理財產(chǎn)品的收益和周期，而忽視披露票據(jù)本身的信息，沒有對融資企業(yè)情況進(jìn)行詳細(xì)的介紹，則投資者無法對自己購買的票據(jù)理財產(chǎn)品其背后的融資企業(yè)情況做到知曉，就難以判斷自己的投資行為是否符合其要求，難以對理財產(chǎn)品的風(fēng)險性進(jìn)行評估。正所謂知己知彼才能百戰(zhàn)不殆，如果投資者僅己方的情況，對票據(jù)理財產(chǎn)品的真實情況一知半解，又怎么能保證其利益，減損風(fēng)險負(fù)擔(dān)呢？分析大量的事件調(diào)查報告后得出互聯(lián)網(wǎng)理財平臺與傳統(tǒng)金融機構(gòu)不一樣，因為銀行可以在投資者購買票據(jù)理財產(chǎn)品時可以當(dāng)面告知背后的資金用途和收益方式，一旦不能對票據(jù)的真實性進(jìn)行檢驗就會存在到期難以兌付的風(fēng)險。由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品具有網(wǎng)絡(luò)的虛擬性，難以具備信用資產(chǎn)的安全性，如沒有嚴(yán)格審查是會出現(xiàn)投資合約違約的風(fēng)險以及非法融資的違法行為。

在實踐中票據(jù)一旦開具，雖然是真實有效的，但也會出現(xiàn)一些真實性的問題，比如說在票據(jù)的保管過程中，當(dāng)經(jīng)手人無意或者故意的行為會出現(xiàn)票據(jù)真實性受損的情況。對當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的調(diào)查顯示，平臺為增強投資者的信任，會把票據(jù)交給專門的第三方機構(gòu)進(jìn)行保管，一般多數(shù)為實體銀行，但即使是這些銀行保管也會出現(xiàn)銀行員工為獲得非法利益把銀行保存的票據(jù)出賣給中介機構(gòu)，然后中介出賣后票據(jù)被多次質(zhì)押，這樣的非法行為極大地攪亂了金融票據(jù)市場，對投資者來說也是極大的損害。

四、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財風(fēng)險防范建議

（一）完善法規(guī)的銜接度

我國的《票據(jù)法》規(guī)定,發(fā)行商業(yè)票據(jù)需要有實際商業(yè)貿(mào)易背景，但這一規(guī)定是限制了票據(jù)的信用功能。票據(jù)資產(chǎn)化是一種趨勢，但票據(jù)資產(chǎn)化的交易長期處于灰色角落，現(xiàn)行有效的法律無法保障這種交易，對其進(jìn)行了一些制度限制，使得互聯(lián)網(wǎng)金融與票據(jù)市場難以達(dá)到融合的水準(zhǔn)。建議對票據(jù)的簽發(fā)、兌付、背書等相關(guān)程序需要進(jìn)行改善，對票據(jù)的背景審核程序進(jìn)行簡化，以加快票據(jù)的流通。一個完善的互聯(lián)網(wǎng)金融票據(jù)法律體系可以推動并保障互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，而一個尚存在瑕疵的互聯(lián)網(wǎng)金融票據(jù)法律體系，則會將互聯(lián)網(wǎng)金融置于危險之中。要想從根本上解決互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)恼鎸嵭燥L(fēng)險，需要相關(guān)法律法規(guī)在制度上達(dá)到有效的銜接，進(jìn)而規(guī)避相關(guān)的風(fēng)險問題，建立一個完整的票據(jù)法律體系從而保障票據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)上有進(jìn)一步發(fā)展的空間。

（二）健全互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資信息披露制度

投資者要想對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)娘L(fēng)險達(dá)到識別的程度，需要將相關(guān)的信息透明化，為投資者所知曉，在這方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺是具有很強的信息資源收集能力，同時基于投資合同也應(yīng)當(dāng)負(fù)有信息披露的義務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)平臺對融資企業(yè)要進(jìn)行實際調(diào)查，對其提供的信息真實性做審查，把獲取的信息在行業(yè)協(xié)會組織和相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)積極備案。健全信息披露制度需要對互聯(lián)網(wǎng)平臺的信息披露義務(wù)進(jìn)行明文規(guī)定，充分保護(hù)投資者的信息知情權(quán)。同時應(yīng)當(dāng)明確中國人民銀行對其的監(jiān)管地位，做到統(tǒng)一監(jiān)管，各部門協(xié)同配合，落實對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)的監(jiān)管職能?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺的核心風(fēng)險規(guī)制應(yīng)當(dāng)是披露融資者信息與票據(jù)資產(chǎn)信息。在實際操作上可以對票據(jù)資產(chǎn)的流通性、交易情況等進(jìn)行定期在平臺上披露；對較高風(fēng)險的產(chǎn)品要專門對投資者發(fā)送風(fēng)險提示信息，提示信息應(yīng)重點標(biāo)注，同時加強內(nèi)部成員的業(yè)務(wù)能力，提高對票據(jù)知識性的辨別水平。

（三）建立征信系統(tǒng)

融資企業(yè)信用、票據(jù)信用、平臺信用都是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)男庞蔑L(fēng)險，融資企業(yè)提出融資請求后平臺需要對企業(yè)進(jìn)行專項性調(diào)查，對其信用風(fēng)險做出準(zhǔn)確、真實評估；票據(jù)本身的真實性是票據(jù)風(fēng)險中最需要考慮的一方面，而平臺風(fēng)險是指平臺的管理、運作等公司信用風(fēng)險。為使企業(yè)征信體系更為完善，應(yīng)當(dāng)把互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺數(shù)據(jù)接入中國人民銀行征信系統(tǒng)，中國人民銀行作為法定監(jiān)管部門，應(yīng)當(dāng)對該行業(yè)的征信信息進(jìn)行歸集，建立一個共享征信數(shù)據(jù)庫，可以很好地解決信用缺失帶來的問題，與此同時，商業(yè)征信機構(gòu)也應(yīng)當(dāng)同步發(fā)揮作用，為投資者提供更為精準(zhǔn)的信用信息，完善而全面的信用體系可以避免信息不對稱，從而減小失信風(fēng)險。

（四）推進(jìn)投資者權(quán)益保障制度

在互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行交易的前提條件是投資者的個人信息必然已經(jīng)提交至平臺，以保證交易的安全性、真實性。大數(shù)據(jù)背景下，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境呈現(xiàn)紛繁復(fù)雜之勢，個人信息泄漏問題層出不窮，保護(hù)個人信息不被非法侵害迫在眉睫。平臺不僅掌握投資者的個人資料，交易記錄等重要信息也在其掌控下，因此需格外注意信息隱私，防止因出現(xiàn)個人信息被泄漏而給投資者帶來不必要的麻煩?！睹穹倓t》將虛擬財產(chǎn)寫入法條中，以此保護(hù)投資者的權(quán)利。

投資者在面對互聯(lián)網(wǎng)侵權(quán)時，其維權(quán)之路比其他方面要難走得多。不僅要完善互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)投資相關(guān)的法律法規(guī)，還應(yīng)構(gòu)建私力救濟。例如，參照消費者保護(hù)協(xié)會，建立互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)投資協(xié)會，為保護(hù)投資者筑墻，與此同時，幫助國家監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)平臺，共同營造互聯(lián)網(wǎng)良好環(huán)境；關(guān)注投資者救濟機制，互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性給投資者的訴訟帶來了案情復(fù)雜、取證難等問題，我們要提高規(guī)劃訴訟過程，拓寬訴訟救濟渠道，優(yōu)化訴訟制度，簡化訴訟證據(jù)等，為投資者維權(quán)鋪平道路。