速讀

2022年11月30日7時33分，翹盼已久的神舟十四號航天員乘組順利打開“家門”，熱情歡迎遠(yuǎn)道而來的親人入駐“天宮”。隨后，“勝利會師”的兩個航天員乘組，一起在中國人自己的“太空家園”里留下了一張足以載入史冊的太空合影。

中國人民銀行11月25日宣布，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約5000億元，下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)一方面為保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長；另一方面可優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。此次降準(zhǔn)可降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。人民銀行表示，將堅決貫徹落實黨的二十大精神，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，著力支持實體經(jīng)濟(jì)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時表示，房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局。證監(jiān)會堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，積極發(fā)揮資本市場功能，支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計劃，加大權(quán)益補(bǔ)充力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場盤活存量、防范風(fēng)險、轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好服務(wù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。證監(jiān)會決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，并自即日起施行。一、恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資。允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實施重組上市，重組對象須為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司。允許房地產(chǎn)行業(yè)上市公司發(fā)行股份或支付現(xiàn)金購買涉房資產(chǎn)；發(fā)行股份購買資產(chǎn)時，可以募集配套資金；募集資金用于存量涉房項目和支付交易對價、補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)等，不能用于拿地拍地、開發(fā)新樓盤等。建筑等與房地產(chǎn)緊密相關(guān)行業(yè)的上市公司，參照房地產(chǎn)行業(yè)上市公司政策執(zhí)行，支持“同行業(yè)、上下游”整合。二、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資。允許上市房企非公開方式再融資，引導(dǎo)募集資金用于政策支持的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項目，經(jīng)濟(jì)適用房、棚戶區(qū)改造或舊城改造拆遷安置住房建設(shè)，以及符合上市公司再融資政策要求的補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)等。允許其他涉房上市公司再融資，要求再融資募集資金投向主業(yè)。三、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策。與境內(nèi)A股政策保持一致，允許以房地產(chǎn)為主業(yè)的H股上市公司再融資；允許主業(yè)非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的其他涉房H股上市公司再融資。四、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用。會同有關(guān)方面加大工作力度，推動保障性租賃住房REITs常態(tài)化發(fā)行，努力打造REITs市場的“保租房板塊”。鼓勵優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)依托符合條件的倉儲物流、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等資產(chǎn)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，或作為已上市基礎(chǔ)設(shè)施REITs的擴(kuò)募資產(chǎn)。五、積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。開展不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，允許符合條件的私募股權(quán)基金管理人設(shè)立不動產(chǎn)私募投資基金，引入機(jī)構(gòu)資金，投資存量住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、在建未完成項目、基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)盤活經(jīng)營性不動產(chǎn)并探索新的發(fā)展模式。

11月29日，財政部原副部長朱光耀視頻出席2022上海全球資產(chǎn)管理高峰論壇并發(fā)表主旨演講。朱光耀表示，當(dāng)前，世界面臨著重大的挑戰(zhàn)，既有由于新冠肺炎疫情延宕反復(fù)所造成的公共衛(wèi)生危機(jī)在全球仍舊持續(xù)，更有地緣政治沖突造成糧食危機(jī)、能源危機(jī)等多種危機(jī)的爆發(fā)。同時，需要特別警惕的是，在這種多重危機(jī)的影響之下，世界經(jīng)濟(jì)在即將到來的2023年陷入衰退。而主要發(fā)達(dá)國家不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致全球性的金融危機(jī)爆發(fā)。國際貨幣基金組織預(yù)測，2023年全球經(jīng)濟(jì)的增長率是2.7%，世界銀行在2022年6月份預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)增長2023年是3%，現(xiàn)在下調(diào)到了1.9%。如果兩個全球主要的國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，把2023年世界經(jīng)濟(jì)增長率均下調(diào)到3%以下，意味著他們判斷2023年全球經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。朱光耀指出，值得警惕的是，《世界銀行研究報告》甚至提出了在最壞情況下全球2023年的經(jīng)濟(jì)增長率只有0.5%。國際貨幣基金總裁格奧爾基耶娃也指出最壞的情況還沒有發(fā)生，2023年有可能爆發(fā)第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以后的第三次國際金融危機(jī)。朱光耀分析稱，金融危機(jī)的表現(xiàn)形式有四種：一是貨幣危機(jī)；二是銀行危機(jī)；三是債務(wù)危機(jī)；四是資本市場危機(jī)。不排除在新興市場國家發(fā)生債務(wù)危機(jī)，這就是國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃說的——在2023年可能在2/3的發(fā)展中國家，在1/3的新興市場國家，都會出現(xiàn)程度不同的債務(wù)危機(jī)。朱光耀表示，根據(jù)國際金融學(xué)會的數(shù)字統(tǒng)計，2021年全球債務(wù)272萬億美元，全球整體債務(wù)與全球GDP的比重非常之高，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占GDP的比重是119.3%，新興市場經(jīng)濟(jì)體債務(wù)和GDP的比重是65.8%。這個挑戰(zhàn)對發(fā)展中國家和新興市場國家而言，就是在疫情沖擊的一攬子財政支出計劃，大多到2021年年底已經(jīng)到期了，在2022年到2023年采取緊縮財政政策的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，將從2021年的60%以上升至80%以上，政府支出占GDP的比例低于2019年的水平。發(fā)達(dá)國家的利率上升，給新興市場國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)體的公共財政帶來了非常大的壓力。對于外幣債務(wù)水平較高的國家融資環(huán)境收緊，匯率貶值，輸入性通脹上升，這些因素使其貨幣政策和財政政策面臨艱難的取舍。朱光耀指出，對發(fā)展中國家、新興市場國家，當(dāng)前是面臨著很大的挑戰(zhàn)，但是特別要警惕的，2023年爆發(fā)的金融危機(jī)是從發(fā)達(dá)國家開始。他在演講中分析指出，日本、美國國債市場，歐洲的債務(wù)市場，都在2023年可能觸發(fā)全球性的金融危機(jī)。最后，朱光耀強(qiáng)調(diào)，面對這種挑戰(zhàn)，我們一定要堅定不移地貫徹黨的二十大精神，首先把中國的事情辦好，堅持高質(zhì)量發(fā)展，堅持以國內(nèi)市場為主體，國際國內(nèi)兩個市場雙循環(huán)的新發(fā)展格局的構(gòu)建。要加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，著力提高全要素生產(chǎn)率，著力提升生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈的韌性和安全性，保證中國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定地向前發(fā)展。

11月25日，人社部會同財政部和國家稅務(wù)總局印發(fā)《人力資源社會保障部辦公廳 財政部辦公廳 國家稅務(wù)總局辦公廳關(guān)于公布個人養(yǎng)老金先行城市的通知》，公布了36個先行城市（地區(qū)）名單，個人養(yǎng)老金制度開始在先行城市（地區(qū)）實施。《通知》明確，先行城市（地區(qū)）符合條件的群眾可自愿參加個人養(yǎng)老金。按照個人養(yǎng)老金制度規(guī)定，參加人需要開立個人養(yǎng)老金賬戶和個人養(yǎng)老金資金賬戶，根據(jù)個人意愿購買相關(guān)金融產(chǎn)品。群眾可以在國家社會保險公共服務(wù)平臺和相關(guān)金融行業(yè)平臺查詢參與個人養(yǎng)老金的金融機(jī)構(gòu)及金融產(chǎn)品名單。

《證券日報》發(fā)文稱，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，個人養(yǎng)老金制度啟動實施有助于加快構(gòu)建多層次、多元化養(yǎng)老保障體系。促進(jìn)市場化、商業(yè)化養(yǎng)老產(chǎn)品發(fā)展，滿足多元化養(yǎng)老金融服務(wù)需求，加快推動養(yǎng)老保險第三支柱發(fā)展壯大。同時為資本市場吸引長期、穩(wěn)定“活水”，增強(qiáng)資本市場穩(wěn)定性?！爱?dāng)前中國養(yǎng)老規(guī)模結(jié)構(gòu)相對并不均衡且總量不足，第一支柱占養(yǎng)老金總規(guī)模的比例接近70%，第二、第三支柱發(fā)展仍顯不足。三支柱規(guī)模合計占GDP的13%，對比部分發(fā)達(dá)國家存在一定差距?！敝薪鸸狙芯坎坎呗苑治鰩煛⒍驴偨?jīng)理李求索表示，本次啟動實施的個人養(yǎng)老金制度有望推動第三支柱發(fā)展，從而促進(jìn)養(yǎng)老三支柱結(jié)構(gòu)更加均衡，提升中國養(yǎng)老儲備。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2022年三季度，中國基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)達(dá)到10.47億人，可參加個人養(yǎng)老金制度的人口基數(shù)較廣。李求索表示，基于一定假設(shè)條件粗略估算，經(jīng)歷5年至10年的發(fā)展，個人養(yǎng)老金累計金額可能達(dá)到萬億元以上水平，逐步成為中國養(yǎng)老體系中的重要組成部分?！鞍l(fā)展個人養(yǎng)老金制度，有助于加速中國居民資產(chǎn)配置由不動產(chǎn)與存款向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，為資本市場帶來新類型長期資金。且由于養(yǎng)老金天然具備長期資金屬性，有助于建立追求長期穩(wěn)定回報的投資風(fēng)格，培養(yǎng)資本市場價值投資與長期投資理念，減少市場波動，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。”李求索表示。他進(jìn)一步表示，根據(jù)現(xiàn)行政策規(guī)定與產(chǎn)品特點(diǎn)，個人養(yǎng)老金短期可能更多配置固定收益類資產(chǎn)，長期來看，有望逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比重?；谝欢僭O(shè)預(yù)期，2030年中國個人養(yǎng)老金中權(quán)益資產(chǎn)比重可能逐步提升至20%左右，為股票市場提供增量資金約2000億元至6000億元。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，隨著未來政策逐步完善，參考美國共同基金中接近50%的資金來自養(yǎng)老金，以長期視角來看，個人養(yǎng)老金帶給資本市場的增量資金將高達(dá)萬億元量級。

當(dāng)?shù)貢r間11月28日，美聯(lián)儲“三號人物”、任內(nèi)永久擁有美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC投票權(quán)的紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（John Williams）表示，美聯(lián)儲會采取更多的行動遏制通脹。盡管最近供應(yīng)鏈面臨的挑戰(zhàn)有所緩解，通脹率仍然“太高”?！巴浱吡耍掷m(xù)高企的通脹損害了我們經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮潛力的能力。還有更多工作要做?！?威廉姆斯表示，“進(jìn)一步收緊貨幣政策應(yīng)有助于在未來幾年恢復(fù)供需平衡，使通脹率回落至2%。貨幣政策緊縮已經(jīng)開始讓需求降溫、減輕通脹的壓力。這需要一些時間，但我完全相信，我們將恢復(fù)到持續(xù)的物價穩(wěn)定期?！蓖匪诡A(yù)計，美國的通脹增長到2022年年底將放緩至5%-5.5%，2023年進(jìn)一步降至3%-3.5%。到2023年年底，美國失業(yè)率可能會從目前的3.7%上升至4.5%-5%。他的這兩項預(yù)估均高于美聯(lián)儲9月發(fā)布的最近一次聯(lián)儲官員經(jīng)濟(jì)展望預(yù)測中值。媒體認(rèn)為，威廉姆斯的預(yù)期意味著，他在警惕，到2023年，美國的通脹率還會高于美聯(lián)儲的目標(biāo)水平2%，那么聯(lián)儲就得繼續(xù)加息，也就是說，抗擊高通脹的戰(zhàn)斗要持續(xù)到2024年、即后年。同在11月28日，2022年擁有FOMC會議投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，金融市場低估了美聯(lián)儲決策者需要2023年更加激進(jìn)加息打壓通脹的幾率，“仍然有很大程度上”的預(yù)期是通脹會自然而然回落。布拉德重申，聯(lián)儲需要通過加息讓政策利率至少達(dá)到5.0%到7.0%這一區(qū)間的低端，才能滿足讓利率有足夠限制性水平的目標(biāo)。11月初美聯(lián)儲決定連續(xù)第四次加息75個基點(diǎn)并釋放放緩加息的信號后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上卻以一己之力砸崩市場，因為當(dāng)時他一方面承認(rèn)可能最快12月就放緩加息，另一方面又說，終端利率、即利率的峰值可能高于聯(lián)儲之前預(yù)期，認(rèn)為現(xiàn)在討論暫停加息為時過早，還說，相比加息速度，利率升得多高、高利率持續(xù)多久更為重要。11月初布拉德又向市場“鳴槍示警”，稱為了達(dá)到足夠限制性的水平，聯(lián)儲需要進(jìn)一步加息，“具有足夠限制性”的利率可能在5%至7%之間。此前公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，11月的會上，大多數(shù)聯(lián)儲與會官員認(rèn)為，可能很快適合放慢加息。與會者普遍認(rèn)為考慮滯后性等因素很重要，部分官員認(rèn)為緊縮過度的風(fēng)險增加。但同時，與會者認(rèn)為，利率最終的目標(biāo)比加息的速度更重要；多人認(rèn)為，通脹迄今鮮有消退跡象，利率峰值比他們之前預(yù)計的高。這呼應(yīng)了鮑威爾傳遞的加息會更慢、而終端利率要更高的表態(tài)。