VCIT：專注中期公司債投資

石偉

Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF是先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下一只專注于投資美國(guó)中期公司債的ETF，也是美國(guó)此類ETF中規(guī)模最大的，成立于2009年11月19日，當(dāng)日即在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市交易，證券代碼為VCIT；截至2022年11月26日的規(guī)模為388.11億美元，與半年前6月17日的規(guī)模402億美元相比略有縮水，位列美國(guó)ETF第26位，為美國(guó)第4大債券型ETF，也是先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的第11大ETF產(chǎn)品、第3大債券型ETF。

公開資料顯示，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF跟蹤的指數(shù)為彭博美國(guó)5-10年期債券指數(shù)，這是彭博全球指數(shù)系列的一個(gè)組成部分。彭博全球指數(shù)系列的歷史最早可以追溯至1973年發(fā)布的第一個(gè)總回報(bào)債券指數(shù)，其指數(shù)系列包括全球固定收益、通脹掛鉤及掉期指數(shù)等，涵蓋了美國(guó)、歐洲、亞太地區(qū)及全球綜合指數(shù)，例如美國(guó)市政債、高收益?zhèn)托屡d市場(chǎng)指數(shù)等。

雖然Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF跟蹤的是彭博美國(guó)5-10年期債券指數(shù)，但實(shí)際上該ETF仍有16.22%的資金配置的是非美國(guó)債券（截至2022年10月31日）。而在個(gè)債配置方面，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF的前10大持倉(cāng)分別為德國(guó)電信子公司T-Mobile USA的公司債、美國(guó)銀行公司債1、JP摩根大通公司債、ABBVie公司債、德國(guó)電信國(guó)際金融公司債（Deutsche Telekom International Finance）、美國(guó)銀行公司債2、Magallanes公司債、花旗集團(tuán)公司債、Verizon公司債（Verizon Communication）、美國(guó)銀行公司債3，上述10只公司債的息票率分別為3.87%、3.41%、4.91%、3.2%、8.75%、5.01%、4.27%、4.41%、2.35%和2.68%；需要說明的是，雖然位列10大持倉(cāng)，但由于Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF的持倉(cāng)高達(dá)2094只個(gè)債，這些持倉(cāng)的倉(cāng)位都非常低，持倉(cāng)市值最高的T-Mobile USA公司債也只有1.55億美元，最低的持倉(cāng)市值僅9780萬美元。

值得注意的是，太平洋投資管理公司曾經(jīng)的聯(lián)合創(chuàng)始人、有“債王”美譽(yù)的比爾·格羅斯在2022年三季度的季度致投資者信中曾經(jīng)表示看好T-Mobile和Verizon，“我喜歡T-Mobile和Verizon高達(dá)6%的股息收益率?！?/p>

2022年以來，由于以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要經(jīng)濟(jì)體央行不惜以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)遏制過高的通脹率，全球債券市場(chǎng)均進(jìn)入熊市，這還是數(shù)十年以來的第一次；更為嚴(yán)重的是，美聯(lián)儲(chǔ)的加息還在進(jìn)行之中，絲毫沒有停止的跡象。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月，衡量政府債券和投資級(jí)公司債的彭博全球總回報(bào)指數(shù)已經(jīng)較2021年的最高值下跌超過20%，已經(jīng)正式進(jìn)入技術(shù)性熊市，市場(chǎng)分析師普遍認(rèn)為，始于20世紀(jì)80年代中期的債券長(zhǎng)期牛市已經(jīng)結(jié)束，收益率也不會(huì)回到疫情之前的歷史低點(diǎn)，因?yàn)轱j升的通脹率意味著以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國(guó)央行不會(huì)實(shí)施刺激措施，而正是這種極端刺激措施使得美國(guó)國(guó)債收益率曾經(jīng)降至1%以下。

加息大環(huán)境的影響在Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF的收益率方面得到了立竿見影般的體現(xiàn)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2022年11月26日，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF的3個(gè)月期和52周收益率分別為-3.48%和-15.37%，由此可見加息對(duì)債券收益率的傷害，然而好消息是，目前美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率已經(jīng)接近5%的歷史高位水平，隨著未來加息預(yù)期的緩和，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF的表現(xiàn)也稍稍有所回升，其最近1個(gè)月和2個(gè)月分別錄得了4.75%、2.16%的回報(bào)。從以上數(shù)據(jù)可以看出，期限越短，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF的回報(bào)反而越高，因此有理由認(rèn)為債券市場(chǎng)的流動(dòng)性確實(shí)有所改善，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF未來或許會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

但不得不說的是，債券市場(chǎng)的整體表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)，在國(guó)際基金組織和經(jīng)合組織相繼調(diào)低全球2023-2024年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)的當(dāng)口，不應(yīng)該對(duì)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)存有太大的期望。