加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的有效路徑探究

文/俞曉（浙江博圣生物技術(shù)股份有限公司）

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷轉(zhuǎn)型，企業(yè)在發(fā)展過程中的市場競爭日趨激烈，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，就要重視戰(zhàn)略規(guī)劃，提高管理水平。當(dāng)前越來越多企業(yè)認(rèn)識到財務(wù)管理對企業(yè)管理的重要性，企業(yè)要對有限的資源進(jìn)行合理利用，幫助企業(yè)優(yōu)化自身管理水平。本文對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行研究，認(rèn)為不同生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略有一定特點(diǎn)，企業(yè)在制定財務(wù)戰(zhàn)略時，要站在生命周期視角分析財務(wù)戰(zhàn)略，為企業(yè)的發(fā)展提供支持。

一、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的概念

財務(wù)戰(zhàn)略指的是企業(yè)在分析企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的基礎(chǔ)上，以服務(wù)企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)為基礎(chǔ)，對企業(yè)的各類資源進(jìn)行合理配置，對企業(yè)的財務(wù)工作作出整體性規(guī)劃，是對企業(yè)長期性、全局性的規(guī)劃，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期的發(fā)展目標(biāo)。企業(yè)的戰(zhàn)略要求站在企業(yè)全局的視角分析企業(yè)管理的問題及決策，重視企業(yè)長期的發(fā)展方向。企業(yè)戰(zhàn)略制定要根據(jù)企業(yè)的資源以及核心競爭力，對企業(yè)的工作進(jìn)行合理安排。財務(wù)戰(zhàn)略是為了幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的戰(zhàn)略目標(biāo)而開展資金管理、股利分配等方面工作。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略理論的延伸，在當(dāng)前也成了企業(yè)戰(zhàn)略中的重要組成部分。企業(yè)在制定財務(wù)戰(zhàn)略時需要通過對企業(yè)的整體戰(zhàn)略進(jìn)行分析與規(guī)劃，從財務(wù)角度優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)管理體系，并對企業(yè)經(jīng)營過程中的各項(xiàng)財務(wù)工作進(jìn)行有效管理，確保企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。財務(wù)戰(zhàn)略能夠?yàn)槠髽I(yè)的股東創(chuàng)造價值，主要包括對籌資、投資、股利分配的規(guī)劃。財務(wù)戰(zhàn)略要求結(jié)合企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)合理確定資本結(jié)構(gòu)以及投資分配比例，以保障企業(yè)的資金用到最需要之處，并促使資金實(shí)現(xiàn)合理循環(huán)，從而為企業(yè)創(chuàng)造價值。

二、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的常見問題

（一）不了解財務(wù)戰(zhàn)略制定方案

很多企業(yè)僅聽過財務(wù)戰(zhàn)略這一名詞，但是不知道具體的財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施方法，財務(wù)戰(zhàn)略成為一句空話，財務(wù)戰(zhàn)略沒有結(jié)合企業(yè)的實(shí)際對企業(yè)管理層起到導(dǎo)向性作用。很多企業(yè)不了解如何制定具體的財務(wù)戰(zhàn)略，甚至企業(yè)認(rèn)為財務(wù)戰(zhàn)略僅是財務(wù)部門的財務(wù)計劃，財務(wù)戰(zhàn)略也僅停留在企業(yè)某個短期的階段，存在明顯的隨意性，忽略了企業(yè)長期的發(fā)展規(guī)劃及管理目標(biāo)。

（二）財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)生命周期相脫節(jié)

任何戰(zhàn)略的制定都要立足于企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際，財務(wù)戰(zhàn)略的制定也要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展及未來的規(guī)劃進(jìn)行分析，但是很多企業(yè)在制定財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃時，沒有分析未來環(huán)境以及發(fā)展規(guī)劃對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的影響，容易導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營走向失敗。財務(wù)戰(zhàn)略要求企業(yè)對自身的發(fā)展階段進(jìn)行分析，合理確定企業(yè)當(dāng)前階段的活動目標(biāo)，以保障企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略工作更加合理。但是若企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略不完善，將導(dǎo)致所制定的管理規(guī)劃不符合實(shí)際，甚至使財務(wù)工作和戰(zhàn)略相脫節(jié)。

三、加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的有效路徑

（一）企業(yè)初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略管理的路徑

第一，重視企業(yè)的風(fēng)險控制。初創(chuàng)期這一階段企業(yè)剛剛成立，以生存為目標(biāo)。在財務(wù)上的特征是企業(yè)的現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，這樣的現(xiàn)象會持續(xù)一段時間，隨著企業(yè)經(jīng)營的好轉(zhuǎn)，企業(yè)的現(xiàn)金流會逐漸增加。企業(yè)未來的產(chǎn)品是否能夠被市場認(rèn)可以及企業(yè)是否能夠產(chǎn)生預(yù)期的投資回報都存在未知數(shù)，經(jīng)營風(fēng)險較高，很可能走向破產(chǎn)。初創(chuàng)期企業(yè)主要目標(biāo)是在市場上存活，這一段時間內(nèi)企業(yè)以高風(fēng)險為特征，企業(yè)需要抓住外部的機(jī)會彌補(bǔ)內(nèi)部的劣勢，并在發(fā)展的過程中不能急于擴(kuò)張，要逐步積累資金，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。風(fēng)險管理要求分析企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)管理活動中的風(fēng)險，從戰(zhàn)略的角度分析企業(yè)如何控制風(fēng)險。初創(chuàng)期企業(yè)剛剛成立，若風(fēng)險管理不當(dāng)將極易導(dǎo)致企業(yè)走向失敗。首先，對資本結(jié)構(gòu)分析。初創(chuàng)期的企業(yè)要確保企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理，細(xì)致分析企業(yè)債務(wù)資金以及自有資金之間的關(guān)系。初創(chuàng)期的企業(yè)償債能力較差，如果企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險控制不當(dāng)，將可能導(dǎo)致企業(yè)走向衰敗。因此要在考慮自身發(fā)展以及收入穩(wěn)定性、資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)償還能力等多種因素的基礎(chǔ)上，確保企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理，保障企業(yè)的風(fēng)險得到有效控制。其次，企業(yè)要制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理指標(biāo)，初創(chuàng)期企業(yè)抗風(fēng)險能力較差，為了保障企業(yè)順利度過初創(chuàng)期進(jìn)入成長期，企業(yè)要制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險預(yù)警體系，應(yīng)用財務(wù)、會計、管理、金融等方面理論建立全面的財務(wù)預(yù)警機(jī)制，當(dāng)企業(yè)在風(fēng)險管理中發(fā)現(xiàn)特殊情況時及時應(yīng)變，以最大程度規(guī)避企業(yè)的損失。企業(yè)只有建立科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，并合理分析企業(yè)的各類財務(wù)指標(biāo)，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)指標(biāo)發(fā)生異常時，才能做到隨機(jī)應(yīng)變，及時防范可能產(chǎn)生的風(fēng)險及損失。通過建立合理的風(fēng)險管控方案，實(shí)現(xiàn)對各類風(fēng)險的有效管理，防范企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生給企業(yè)的正常經(jīng)營帶來嚴(yán)重不利影響的可能性。因此初創(chuàng)期的企業(yè)有必要建立完善的管理系統(tǒng)，對各類風(fēng)險進(jìn)行細(xì)致評估，在研究風(fēng)險管理工作重點(diǎn)的基礎(chǔ)上制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理規(guī)劃，以保障企業(yè)風(fēng)險得到解決，并在風(fēng)險管理中監(jiān)控風(fēng)險管理的全流程，確保企業(yè)的風(fēng)險控制在可控范圍內(nèi)[1]。

第二，制定合理的籌資戰(zhàn)略。初創(chuàng)期的企業(yè)要獲得相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為企業(yè)前期組建提供支持，因此企業(yè)的融資要滿足企業(yè)運(yùn)營的需求，保障企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃有序?qū)嵤屍髽I(yè)有足夠的資金為企業(yè)發(fā)展做支撐，為企業(yè)進(jìn)入下一階段做好準(zhǔn)備，并盡可能降低企業(yè)融資成本，認(rèn)識到資本成本直接影響到企業(yè)成本高低，對企業(yè)經(jīng)營是否成功產(chǎn)生決定性影響。因此企業(yè)要合理確定融資方向，并將企業(yè)的資本成本降至最低，并盡可能擴(kuò)大企業(yè)的融資渠道，以滿足企業(yè)發(fā)展的需求。企業(yè)在開展融資時，要制定恰當(dāng)?shù)娜谫Y方法。內(nèi)源融資的融資方式與外源融資相比成本更低，更適用于初創(chuàng)期企業(yè)，此時企業(yè)資金實(shí)力較弱，難以獲得外部的資金。同時，企業(yè)可以選擇風(fēng)險投資的方式獲得資金，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)將資金投資于高收益、高風(fēng)險領(lǐng)域，若企業(yè)能夠吸引風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)到企業(yè)進(jìn)行投資，可以交換一定股權(quán)為代價獲取資金。此外，企業(yè)還可以采用創(chuàng)新基金的方式獲取資金，創(chuàng)新基金作為一種引導(dǎo)性基金，能夠體現(xiàn)國家對具有高科技含量企業(yè)的支持，用于具有良好發(fā)展前景的前期項(xiàng)目，也是初創(chuàng)期企業(yè)融資的重要方式。

（二）企業(yè)成長期財務(wù)戰(zhàn)略管理的路徑

第一，從籌資戰(zhàn)略來看，成長期是企業(yè)發(fā)展最快速的時期，在這一階段企業(yè)經(jīng)過初創(chuàng)期的發(fā)展，在市場上占有了一定優(yōu)勢，企業(yè)要積極應(yīng)用外源融資的方式獲取所需要的資金。企業(yè)進(jìn)入成長期之后開始實(shí)現(xiàn)盈利，在這一階段企業(yè)迫切需要通過擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，因此就需要大量資金運(yùn)作，在這一階段企業(yè)開始通過債務(wù)融資等方式開展融資。在成長期企業(yè)需要采用積極的財務(wù)戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變初創(chuàng)期的融資方式，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)獲取價值。成長期的企業(yè)仍然具有較高的風(fēng)險，主要原因是此時的企業(yè)需要投入大量資金到企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營過程中，存在大量的資本性投入，現(xiàn)金流出的量也巨大，因此在財務(wù)風(fēng)險方面存在一定的不確定性。這一階段企業(yè)需要利用外部機(jī)會與內(nèi)部優(yōu)勢積極擴(kuò)張，開展大量的投融資工作，充分利用財務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)發(fā)展。在成長期企業(yè)銷售規(guī)?？焖僭鲩L，企業(yè)的現(xiàn)金流量不斷增加，產(chǎn)品具有了一定知名度，但是在這一階段企業(yè)的利潤率還不高，企業(yè)利潤的增加不足以滿足企業(yè)投資的需求，因此企業(yè)要通過外源融資的方式獲得資金。同時企業(yè)在成長期具有了一定的知名度和一定抵押品，更容易在金融市場中獲得資金[2]。由于企業(yè)處于快速發(fā)展階段，因此企業(yè)的負(fù)債率較高。在成長期企業(yè)要滿足大量投資的需求，就要求企業(yè)的融資盡可能實(shí)現(xiàn)多元化。企業(yè)要盡可能豐富自身的融資方式，進(jìn)入成長期之后不能局限于初創(chuàng)期的融資方式，要豐富自身的融資體系并控制企業(yè)的融資風(fēng)險，防范產(chǎn)生危機(jī)給企業(yè)帶來的影響。另一方面，企業(yè)要防范成長期的融資風(fēng)險。在成長期企業(yè)開展大量的融資，會產(chǎn)生較高風(fēng)險，因此成長期企業(yè)要重視對風(fēng)險的控制。風(fēng)險控制是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略中最重要的內(nèi)容之一，企業(yè)在成長期的融資不僅要獲取資金，還要將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的范圍內(nèi)，對資金的融資期限進(jìn)行合理安排，并在企業(yè)內(nèi)部通過建立完善的信息系統(tǒng)、管理系統(tǒng)等，防范風(fēng)險給企業(yè)帶來的影響。

第二，從投資戰(zhàn)略來看，企業(yè)在成長期會開展大量投資，因此成長期的企業(yè)要采用合理的投資戰(zhàn)略，以保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。首先，成長期企業(yè)要避免盲目跟風(fēng)的可能性，以企業(yè)的核心競爭力為導(dǎo)向培養(yǎng)企業(yè)的優(yōu)勢。成長期的企業(yè)致力于拓寬市場，提高市場占有率，因此要對消費(fèi)者形成吸引力，采用合理的投資方式保障企業(yè)能夠開發(fā)出與市場需求相吻合的產(chǎn)品，并在管理過程中提高自身的投資效率，讓企業(yè)產(chǎn)品能夠快速占領(lǐng)市場。企業(yè)的產(chǎn)品只有形成優(yōu)勢，形成有別于競爭對手的優(yōu)勢，從而讓企業(yè)在競爭中脫穎而出。其次，合理確定投資規(guī)模。投資規(guī)模對于成長期的企業(yè)較為重要，例如A企業(yè)在成長期開展投資時，確定投資規(guī)模的步驟見圖1。

圖1 A企業(yè)投資規(guī)模確定流程圖

第三，從收益分配戰(zhàn)略來看，成長期企業(yè)要在激烈的市場競爭中占據(jù)領(lǐng)先地位，勢必要將大量的資金用于拓展，在這一段期間企業(yè)的資金壓力較大，企業(yè)的投資機(jī)會較多，盈利能力還不夠穩(wěn)定，這一階段的企業(yè)無法滿足股利分配的需求，用于分配的稅后利潤較少，因此大部分企業(yè)選擇零股利政策。同時成長期企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大，需要企業(yè)投入大量資金才能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，為了增加企業(yè)的市場占有率，企業(yè)要將資金進(jìn)一步投入到生產(chǎn)經(jīng)營等環(huán)節(jié)，這也使企業(yè)不會進(jìn)行股利分配。

（三）企業(yè)成熟期財務(wù)戰(zhàn)略管理的路徑

第一，從籌資戰(zhàn)略來看，成熟期企業(yè)有充裕的營運(yùn)資金和收益。從籌資的角度來看，成熟期企業(yè)有較高的盈利水平，并且具有了進(jìn)入公開市場發(fā)行證券的條件，此時企業(yè)能夠選擇更低成本的融資渠道。但是成熟期階段的企業(yè)，要分析是否具有良好的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)沒有良好的投資項(xiàng)目，也不應(yīng)該過度負(fù)債，否則企業(yè)的收益將無法彌補(bǔ)籌資成本。同時成熟期企業(yè)有了一定的權(quán)益資金，因此在這一階段企業(yè)僅需要通過少量的負(fù)債就能夠支持企業(yè)的發(fā)展，資金需求大幅減少，大部分成熟期企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低。

第二，從投資戰(zhàn)略來看，成熟期的企業(yè)發(fā)展進(jìn)入鼎盛時期，有足夠的資金，留存收益較多，業(yè)績增長穩(wěn)定，投資機(jī)會較少，缺乏新的利潤增長點(diǎn)。因此在這一階段企業(yè)要將充裕的資金合理使用，避免盲目使用資金的問題。部分成熟期的企業(yè)所有者和管理者之間存在信息不對稱的問題，管理層可能會為了業(yè)績存在過度投資，很多成熟期企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。因此在成熟期企業(yè)的重點(diǎn)是對投資工作進(jìn)行謹(jǐn)慎選擇，在做好主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上合理開展多元化發(fā)展，避免投資過程中的風(fēng)險[3]。

第三，從股利分配戰(zhàn)略來看，成熟期的企業(yè)運(yùn)營較為穩(wěn)定，企業(yè)的發(fā)展速度逐漸放緩，經(jīng)營風(fēng)險下降。在這一階段企業(yè)的市場份額最高，利潤達(dá)到了巔峰，銷售額在達(dá)到巔峰之后逐漸下降。這一階段企業(yè)的營運(yùn)能力極強(qiáng)，僅需要少量的現(xiàn)金就能夠保持企業(yè)的運(yùn)營。此時的企業(yè)不再以市場擴(kuò)張為重點(diǎn)，而是將企業(yè)的發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到了流程優(yōu)化方面。進(jìn)入成熟期的企業(yè)管理相對穩(wěn)定，能夠在短時期內(nèi)收回投資回報，企業(yè)的盈利能力極強(qiáng)，對股東的分紅也在提高，在這一階段企業(yè)有寬裕的資金。從股利分配的戰(zhàn)略來看，成熟期企業(yè)積累了大量的現(xiàn)金，具備了較強(qiáng)的股利支付能力，投資者對企業(yè)有較高的期望，在這一階段企業(yè)應(yīng)該予以股東較多的回報，從而提高股東的積極性。同時通過良好的股利分配政策能夠向市場傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況較好的信號。成熟期企業(yè)通常會采用浮動股利的方式，若采用固定股利，那么企業(yè)盈利不穩(wěn)定時將可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，因此可以通過浮動股利的方式，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際制定恰當(dāng)?shù)墓衫峙溆媱潱倪M(jìn)企業(yè)的股利分配機(jī)制。

（四）企業(yè)衰退期財務(wù)戰(zhàn)略管理的路徑

第一，從投資戰(zhàn)略來看，企業(yè)走向衰敗，企業(yè)的市場占有率下降，銷量下滑，業(yè)務(wù)開始萎縮，盈利能力大幅度下降。在這一階段企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量下降，甚至產(chǎn)生了負(fù)的現(xiàn)金凈流量，企業(yè)積累的大量資金用于償還債務(wù)，無法持有較多的現(xiàn)金，甚至部分企業(yè)產(chǎn)生資金鏈斷裂的局面。同時衰退期的企業(yè)通常沒有良好的投資項(xiàng)目，因此沒有必要開展籌資，在這一階段的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)過高，否則可能會加速衰敗。

第二，從投資戰(zhàn)略來看，衰退期的企業(yè)產(chǎn)品逐漸在市場上失去了競爭力，產(chǎn)品逐漸萎縮，企業(yè)的營運(yùn)能力在不斷下降，企業(yè)難以獲得新的發(fā)展。企業(yè)繼續(xù)存續(xù)的原因是企業(yè)在尋找新的機(jī)會，在這一階段企業(yè)的管理層和員工工作熱情在下降，創(chuàng)新意識被磨滅，企業(yè)逐漸走向衰退。在這一階段企業(yè)要盡可能減少現(xiàn)金流出。衰退期企業(yè)走向下坡路，銷售業(yè)績下滑。在這一階段企業(yè)要通過降低成本等方式，集中企業(yè)的資源開展主營業(yè)務(wù)，提高企業(yè)的市場競爭力，延緩企業(yè)退出市場的時間。在衰退期的企業(yè)一旦投資失敗將可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生重大損失，甚至直接走向破產(chǎn)，因此衰退期的企業(yè)要將有限的資金投資到能給企業(yè)帶來收益之處。

第三，從股利分配戰(zhàn)略來看，衰退期企業(yè)資金逐漸減少，在這一階段債務(wù)人會擔(dān)心企業(yè)進(jìn)一步衰退產(chǎn)生債務(wù)損失，要求企業(yè)提前還款，這樣雪上加霜的做法可能會導(dǎo)致企業(yè)提前走向衰敗，因此很多企業(yè)會選擇處置資產(chǎn)的方式盤活現(xiàn)金流。同時衰退期企業(yè)要將前期大量的資金用于償還債務(wù)，避免走向資金鏈斷裂的局面。從股利分配戰(zhàn)略來看，在衰退期企業(yè)要采用穩(wěn)定的股利分配政策，通過現(xiàn)金股利政策的方式能夠避免股東撤資而加快企業(yè)資金短缺的問題，并向股東釋放良好的信號表明企業(yè)有信心渡過難關(guān)。但是對于部分處于衰退期的企業(yè)，未來可能有較好的盈利項(xiàng)目，此時就應(yīng)該采用零鼓勵政策，將資金用于幫助企業(yè)抓住發(fā)展機(jī)會。

四、結(jié)語

當(dāng)前企業(yè)之間的市場競爭日趨激烈，財務(wù)戰(zhàn)略被越來越多的企業(yè)所關(guān)注，財務(wù)戰(zhàn)略成為了企業(yè)管理工作中重要的一環(huán)。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，就要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃確保企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略合理。本文站在不同生命周期的視角論述財務(wù)戰(zhàn)略工作的相關(guān)要求，對企業(yè)開展財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃具有一定的參考價值。企業(yè)在未來除了本文所探討的相關(guān)理論，還需要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際進(jìn)一步改進(jìn)財務(wù)戰(zhàn)略工作規(guī)劃。