數(shù)字金融是否改善了居民收入結(jié)構(gòu)？
——基于“長尾”理論的視角

李 杏 高登云 尹敬東

內(nèi)容提要 將“長尾”理論納入數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)影響的分析框架，通過數(shù)字金融的“長尾”效應(yīng)分析數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)改善的機(jī)理。采用2012—2018年北京大學(xué)數(shù)字金融指數(shù)與家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)，運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型及分組回歸法進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融在提升居民整體收入水平的同時，更能改善收入結(jié)構(gòu)，尤其是在農(nóng)村、中西部未能接觸互聯(lián)網(wǎng)的及以低收入群體為代表的“長尾”家庭中表現(xiàn)更為顯著。

一、問題的提出

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，縮小收入差距、實(shí)現(xiàn)共同富裕是新時代學(xué)術(shù)研究的重要課題。作為新的業(yè)態(tài)，數(shù)字金融具有普惠的性質(zhì)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融發(fā)展由于物理?xiàng)l件的限制，面向居民長期服務(wù)的成本高、缺乏商業(yè)可持續(xù)性等不足[1]李建軍、彭俞超：《普惠金融與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展：多維度內(nèi)涵與實(shí)證分析》，《經(jīng)濟(jì)研究》2020年第4期。；而數(shù)字金融能夠增加對低收入群體的金融包容性[2]汪昌云、鐘騰：《金融市場化提高了農(nóng)戶信貸獲得嗎？——基于農(nóng)戶調(diào)查的實(shí)證研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》2014年第10期。，為改善居民收入結(jié)構(gòu)帶來新動能。鑒于現(xiàn)有數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)影響的研究多從實(shí)證層面驗(yàn)證[3]李怡、柯杰升：《三級數(shù)字鴻溝：農(nóng)村數(shù)字經(jīng)濟(jì)的收入增長和收入分配效應(yīng)》，《農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2021年第8期；齊紅倩、李志創(chuàng)：《中國普惠金融發(fā)展水平測度與評價——基于不同目標(biāo)群體的微觀實(shí)證研究》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2019年第5期。，從理論機(jī)制層面探究二者之間作用機(jī)理的文獻(xiàn)較少。據(jù)此，本文從理論層面進(jìn)一步研究數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制具有重要的學(xué)術(shù)價值，本文將借鑒長尾理論，從“長尾”視角研究數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)的影響及理論機(jī)制，以期對該問題的研究有所裨益。

“長尾”理論來自管理學(xué)，是指只要流通渠道夠廣、庫存夠多，面向特定小群體的產(chǎn)品就能和熱門產(chǎn)品相媲美[1]C.Anderson,The Long Tail:Why The Future of Business Is Selling Less of More,New York:Hyperion,2006.。該理論廣泛應(yīng)用于“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域，為分析數(shù)字金融對改善收入結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制提供了新的切入點(diǎn)。數(shù)字金融個性化、低成本的特征滿足了以低收入群體為代表的“長尾”市場的形成機(jī)理。通過對數(shù)字金融作用于“長尾”客戶需求的機(jī)理分析，可進(jìn)一步分析數(shù)字金融如何有利于降低金融服務(wù)成本、提升“長尾”家庭的收入水平。收入結(jié)構(gòu)可以從不同角度加以衡量，本文的居民收入結(jié)構(gòu)是按照空間多重維度進(jìn)行劃分的，分為城鄉(xiāng)居民收入結(jié)構(gòu)（具體劃分為城市能否接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民、農(nóng)村能否接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民）；不同地區(qū)居民收入結(jié)構(gòu)（具體劃分為東部地區(qū)能否接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民、中部地區(qū)能否接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民、西部地區(qū)能否接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民）；不同收入群體收入結(jié)構(gòu)（具體劃分為最低25%收入戶、中下25%收入戶、中上25%收入戶及最高25%收入戶），其中將農(nóng)村、中西部“未能接觸互聯(lián)網(wǎng)”的居民及低收入群體（最低25%收入戶）劃分為“長尾”客戶，探討數(shù)字金融對“長尾”家庭收入水平的影響，進(jìn)而探討數(shù)字金融能否改善居民收入結(jié)構(gòu)。數(shù)字金融具有明顯的溢出效應(yīng)，即便是落后地區(qū)無法接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民，仍可通過當(dāng)?shù)剜]政系統(tǒng)獲得數(shù)字服務(wù)[2]黃益平、黃卓：《中國的數(shù)字金融發(fā)展：現(xiàn)在與未來》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2018年第17期。。

本文的主要貢獻(xiàn)如下：①首次運(yùn)用“長尾”理論厘清數(shù)字金融影響收入結(jié)構(gòu)的機(jī)制。②運(yùn)用CFPS微觀數(shù)據(jù)，結(jié)合“長尾”理論，將農(nóng)村、中西部“不能接觸互聯(lián)網(wǎng)”的居民及低收入群體劃分為“長尾”客戶；為解決內(nèi)生性問題，針對“是否接觸互聯(lián)網(wǎng)”可能存在的個體自選擇偏差問題，采用Heckman兩階段處理效應(yīng)模型予以解決。③實(shí)證研究結(jié)果顯示數(shù)字金融能夠提升農(nóng)村、中西部與低收入群體中“長尾”家庭的收入水平，從而改善收入結(jié)構(gòu)。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于“長尾”理論應(yīng)用的研究。Kampes基于2014—2016年在線媒體數(shù)據(jù)，對“長尾”特征進(jìn)行分析，研究表明“長尾”理論解釋了網(wǎng)絡(luò)市場環(huán)境的演變所引發(fā)的市場變化[3]Kampes,CF.,"Tail or no Tail?Applicability of the Long Tail Theory to the German Online Media Market",Central European Journal of communication,2021,13,pp.371-389.。Erik Brynjolfsson等研究發(fā)現(xiàn)“長尾”效應(yīng)不僅源于產(chǎn)品選擇的增加，還源于搜索成本的降低，從而大幅增加利基產(chǎn)品的整體銷售額[4]Erik Brynjolfsson,Yu(Jeffrey)Hu,"Goodbye Pareto Principle,Hello Long Tail:The Effect of Search Costs on the Concentration of Product Sales",Management Science,2011,57(8),pp.1373-1386.。謝泗薪等研究認(rèn)為物流企業(yè)應(yīng)以“長尾”效應(yīng)追求差異化優(yōu)勢，從而不斷增強(qiáng)企業(yè)競爭力[5]謝泗薪、袁姣等：《第三方物流企業(yè)差異化攻略：長尾理論新視角》，《中國流通經(jīng)濟(jì)》2013年第27期。。

關(guān)于數(shù)字金融與收入結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究。李怡等研究農(nóng)戶收入增長與收入差距的關(guān)系，結(jié)果表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)農(nóng)民收入總體增長同時強(qiáng)化了收入差距擴(kuò)大[6]李怡、柯杰升：《三級數(shù)字鴻溝：農(nóng)村數(shù)字經(jīng)濟(jì)的收入增長和收入分配效應(yīng)》，《農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2021年第8期。。何宗樾等也得到類似結(jié)論，即數(shù)字金融會增加貧困發(fā)生的概率與深度[7]何宗樾、張勛：《數(shù)字金融、數(shù)字鴻溝與多維貧困》，《統(tǒng)計(jì)研究》2020年第37期。。齊紅倩等基于年齡、性別等不同目標(biāo)群體考察了數(shù)字金融的服務(wù)水平，結(jié)果表明數(shù)字金融能夠提升青年與女性使用金融服務(wù)的可能[8]齊紅倩、李志創(chuàng)：《中國普惠金融發(fā)展水平測度與評價——基于不同目標(biāo)群體的微觀實(shí)證研究》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2019年第5期。；受教育程度與就業(yè)水平均能顯著促進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展。馬威等從居民教育的協(xié)同效應(yīng)視角研究了數(shù)字金融對城鄉(xiāng)收入差距的影響，表明數(shù)字金融能有效降低城鄉(xiāng)收入差距[1]馬威、張人中：《數(shù)字金融的廣度與深度對縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距的影響效應(yīng)研究——基于居民教育的協(xié)同效應(yīng)視角》，《農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2021年第3期。。Jensen等也得出類似結(jié)論，即數(shù)字金融能夠縮小收入差距，改善收入結(jié)構(gòu)[2]R.Jensen,"The Digital Provide:Information(Technology),Market Performance and Welfare in the South Indian Fisheries Sector",The Quarterly Journal of Economics,2007,112(3).。也有學(xué)者從數(shù)字鴻溝視角解釋了數(shù)字金融導(dǎo)致收入分配不公的原因。許竹青等認(rèn)為由于信息不對稱，不同群體在信息資源占有與使用能力方面的差距不斷擴(kuò)大，形成了“數(shù)字鴻溝”[3]許竹青、鄭風(fēng)田、陳潔：《“數(shù)字鴻溝”還是“信息紅利”？信息的有效供給與農(nóng)民的銷售價格——一個微觀角度的實(shí)證研究》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》2013年第12期。。其中，由于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施造成的低收入群體未能接觸互聯(lián)網(wǎng)稱為“一級數(shù)字鴻溝”，對數(shù)字技術(shù)的欣賞利用能力不足稱為“二級數(shù)字鴻溝”。數(shù)字鴻溝使得無法接入互聯(lián)網(wǎng)或互聯(lián)網(wǎng)利用能力較差的低收入群體被邊緣化，由此造成收入分配不公進(jìn)一步加劇[4]胡鞍鋼、周紹杰：《中國如何應(yīng)對日益擴(kuò)大的“數(shù)字鴻溝”》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2002年第3期。。但張勛等得出了相反的結(jié)論，即數(shù)字金融能夠縮小數(shù)字鴻溝，改善收入結(jié)構(gòu)[5]張勛、萬廣華、吳海濤：《縮小數(shù)字鴻溝：中國特色數(shù)字金融發(fā)展》，《中國社會科學(xué)》2021年第8期。。

綜上所述，現(xiàn)有數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)的研究主要采用定量研究，從理論上探討二者影響機(jī)理的研究較少；雖已有學(xué)者將“長尾”理論應(yīng)用于“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域，但將“長尾”理論納入數(shù)字金融與收入結(jié)構(gòu)關(guān)系框架的文獻(xiàn)較少。本文在研究數(shù)字金融與收入結(jié)構(gòu)特性的基礎(chǔ)上，結(jié)合“長尾”理論，對數(shù)字金融影響收入結(jié)構(gòu)的機(jī)制進(jìn)行深入分析。同時，將農(nóng)村（中西部地區(qū)）不能接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭及低收入群體的家庭（最低25%收入戶）細(xì)分為“長尾”家庭，采用微觀數(shù)據(jù)實(shí)證研究數(shù)字金融對“長尾”家庭收入的可能影響，探討數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)可能的改善作用，進(jìn)而為數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)社會公平問題的研究提供借鑒。

三、“長尾”視角下數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)影響的理論機(jī)制

收入結(jié)構(gòu)具有典型的“長尾”特征，收入結(jié)構(gòu)頂端是占有多數(shù)財(cái)富的少數(shù)人群，而收入結(jié)構(gòu)底部則是占有極少數(shù)財(cái)富的多數(shù)人群，呈現(xiàn)出典型的金字塔特征。在傳統(tǒng)非信息化社會，普通民眾接受金融渠道途徑有限，現(xiàn)代金融很難成為改善收入的手段。數(shù)字金融改變了傳統(tǒng)尾部居民可接入特征，消除了“長尾”居民與金融市場的隔離，成為改善居民收入結(jié)構(gòu)的重要手段。

首先，“長尾”理論解釋了數(shù)字金融利基產(chǎn)品的價值。“長尾”的形成由供需雙方?jīng)Q定，供給多樣性催生了需求多樣性；“長尾”市場的誕生也依賴消費(fèi)者對利基產(chǎn)品的特殊需求，借助互聯(lián)網(wǎng)有效推動消費(fèi)者找到合適的產(chǎn)品，從而將需求推向“長尾”端。其次，數(shù)字金融能自動匹配“長尾”客戶的資金需求。依托數(shù)字技術(shù)，數(shù)字金融使得供需雙方搜尋與交易成本顯著降低，信息不對稱緩解，低收入群體的資金需求擴(kuò)大，從而形成數(shù)字金融市場的“長尾”。雖然從單一“長尾”客戶可獲回報(bào)較低，但加總收益完全可與頭部市場媲美，因此，數(shù)字金融能夠真正實(shí)現(xiàn)“長尾”市場任一客戶和其資金需求無差別地自動對接。最后，數(shù)字金融克服了一系列的技術(shù)限制，打破了金融服務(wù)中的空間和身份隔閡。數(shù)字金融借助數(shù)字技術(shù)解決了遠(yuǎn)程身份核實(shí)的難題，使金融服務(wù)可以延伸至農(nóng)村、山區(qū)等傳統(tǒng)金融網(wǎng)點(diǎn)無法覆蓋的區(qū)域，有利于提升低收入群體的收入水平，有利于實(shí)現(xiàn)共同富裕。由于不同地區(qū)、不同群體的數(shù)字技術(shù)接入與運(yùn)用能力不同，數(shù)字金融對“長尾”居民收入結(jié)構(gòu)也可能存在差異化影響。

理論層面，數(shù)字金融能改變金融市場的“長尾”生態(tài)，主要是基于數(shù)字技術(shù)的外部經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)等三大影響機(jī)制。

1.外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

數(shù)字金融存在外部經(jīng)濟(jì)的特征，具體表現(xiàn)為低收入群體是否能夠享受到數(shù)字金融服務(wù)取決于金融供給方的認(rèn)同，而金融供給方認(rèn)同與否又與潛在用戶規(guī)模大小密切相關(guān)。

2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

數(shù)字金融還具有固定成本高、邊際成本遞減的特性。固定成本包含產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)等，但數(shù)字金融服務(wù)不受時空限制，只要用戶能超越一定規(guī)模，數(shù)字金融的邊際成本則逐步遞減，從而獲得競爭優(yōu)勢。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)字金融使得小額貸款供給能夠普及，從而極大改變金融“長尾”生態(tài)。

3.范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

與規(guī)模經(jīng)濟(jì)源于大規(guī)模生產(chǎn)不同，范圍經(jīng)濟(jì)則是經(jīng)營范圍擴(kuò)大產(chǎn)生的。數(shù)字金融一體化、多元化的經(jīng)營模式，可以最大限度地利用整個互聯(lián)網(wǎng)，克服信息不對稱，獲取客戶的需求信息，更有效地研發(fā)多種相關(guān)金融產(chǎn)品以達(dá)到降低生產(chǎn)成本的協(xié)同效應(yīng)，提升數(shù)字金融市場份額，發(fā)揮范圍經(jīng)濟(jì)的作用。

綜上所述，數(shù)字金融通過數(shù)字技術(shù)的外部經(jīng)濟(jì)等三大效應(yīng)，導(dǎo)致數(shù)字金融低成本、低門檻特性，促進(jìn)數(shù)字金融“長尾”市場的形成，通過提升“長尾”居民參與數(shù)字金融的規(guī)模改善收入結(jié)構(gòu)，繼而對居民收入結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。針對低收入群體數(shù)字金融的“長尾”人群，本文的實(shí)證模型將主要從數(shù)字金融的門檻條件以及城鄉(xiāng)、地區(qū)等空間多視角檢視長尾類型的收入影響，進(jìn)一步討論數(shù)字金融能否改善農(nóng)村、中西部與低收入群體代表的“長尾”家庭的收入結(jié)構(gòu)。

四、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來源

除個別變量外，本文所用數(shù)據(jù)均取自2012—2018年北京大學(xué)中國社會科學(xué)追蹤調(diào)查的CFPS數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)每兩年追蹤調(diào)查一次。本文從中篩選出居民家庭的樣本數(shù)，對變量在1%和99%分位進(jìn)行縮尾處理，剔除異常值，共計(jì)獲得樣本量41108份。核心解釋變量數(shù)據(jù)取自北京大學(xué)數(shù)字金融中心與螞蟻科技集團(tuán)聯(lián)合編制的2012—2018年省級數(shù)字普惠金融指數(shù)，工具變量數(shù)據(jù)來自省級統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

2.實(shí)證模型

本文構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型，分別采用全國與分組樣本考察數(shù)字金融對收入結(jié)構(gòu)的影響?；凇伴L尾”理論，廣大低收入群體成為數(shù)字金融的“長尾”客戶。截至2018年，近5.58億居民年均可支配收入低于14360.5元[1]數(shù)據(jù)來源于2018年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。。實(shí)證樣本按照“能否接觸互聯(lián)網(wǎng)”及“互聯(lián)網(wǎng)是否作為信息主要渠道”來區(qū)分居民是否為“長尾”客戶。本文借鑒張勛等[2]張勛、萬廣華、吳海濤：《縮小數(shù)字鴻溝：中國特色數(shù)字金融發(fā)展》，《中國社會科學(xué)》2021年第8期。的做法，通過分組對比的方式測度收入結(jié)構(gòu)，即按照城鄉(xiāng)、東中西部“能否接觸互聯(lián)網(wǎng)”及不同收入群體分組進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)數(shù)字金融是否能夠提升“長尾”家庭的收入水平，是否能改善收入結(jié)構(gòu)。本文構(gòu)建實(shí)證模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

首先，本文采用全國樣本考察數(shù)字金融發(fā)展對居民收入水平的影響，構(gòu)建基準(zhǔn)模型（1）：

其中被解釋變量Yijt表示第t年j省第i戶居民家庭的人均收入；核心解釋變量phjrzsj,t表示省級數(shù)字金融總指數(shù)[3]郭峰：《測度中國數(shù)字普惠金融發(fā)展：指數(shù)編制與空間特征》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2020年第19期。；α與φt分別表示個體效應(yīng)與時間效應(yīng)。為了精準(zhǔn)刻畫不同個體利用數(shù)字技術(shù)的差異對收入結(jié)構(gòu)的不同影響，在控制變量中，本文引入CFPS中分別反映一、二級數(shù)字鴻溝的回答——“是否接觸互聯(lián)網(wǎng)”（ku2x）與“互聯(lián)網(wǎng)是否作為接收信息的主要渠道”（ku802x），兩變量取值為0時代表“長尾”居民。其余控制變量包含戶主層面變量，即戶主年齡、受教育程度、婚姻狀態(tài)、健康狀況、居住地；家庭層面變量有家庭凈資產(chǎn)取對數(shù)、家庭規(guī)模、少兒撫養(yǎng)比與老年撫養(yǎng)比；代表傳統(tǒng)金融發(fā)展與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變量，即家庭金融負(fù)債占地區(qū)人均GDP的比值。eit為隨機(jī)殘差項(xiàng)。

進(jìn)一步地，為了考察數(shù)字金融對城鄉(xiāng)、地區(qū)及不同群體收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響，本文分樣本進(jìn)行考察。以農(nóng)村為例，基于“長尾”理論，廣大農(nóng)村低收入群體亦滿足數(shù)字金融的“長尾”特性，截至2018年，近2.26億人的農(nóng)村居民年均可支配收入低于8508.5元[1]數(shù)據(jù)來源于2018年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。。為此本文按照城鄉(xiāng)、地區(qū)（東中西部）及不同收入群體分組進(jìn)行子樣本回歸，在此基礎(chǔ)上細(xì)分接觸互聯(lián)網(wǎng)與不接觸互聯(lián)網(wǎng)兩類，其中不接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭代表“長尾”家庭，構(gòu)建模型（2）（以城鄉(xiāng)為例）：

urbanx取值為0和1，1表示農(nóng)村。C1表示除urbanx以外的控制變量。當(dāng)考察不同地區(qū)與不同收入群體時，在模型（2）中采用變量District與QInc替換urbanx進(jìn)行衡量，District=1、2、3分別表示東部、中部與西部，QInc取值為1、2、3、4，表示最低25%、中下25%、中上25%與最高25%收入水平。在此基礎(chǔ)上根據(jù)ku2xijt的取值劃分“居民接觸互聯(lián)網(wǎng)”與否，分組探討數(shù)字金融對城鄉(xiāng)、地區(qū)、不同收入群體中“長尾”家庭收入水平的影響，進(jìn)而討論是否對收入結(jié)構(gòu)有所改善。

3.內(nèi)生性問題

樣本期內(nèi)全國互聯(lián)網(wǎng)普及率最大是59.6%，說明還有40.4%的居民無法接觸互聯(lián)網(wǎng)。接觸互聯(lián)網(wǎng)包括手機(jī)或電腦上網(wǎng)。是否接觸互聯(lián)網(wǎng)屬于個體自選擇行為，可能存在自選擇偏差。因此，引入處理效應(yīng)模型，該模型用于不可觀測因素帶來的內(nèi)生性問題糾偏。借鑒Heckman[2]J.J.Heckman,"Sample Selection Bias as a Specification Error",Econometrica,1979,47(1),pp.153-161.，本文構(gòu)建模型（3）：

Zijt表示影響居民“是否接入互聯(lián)網(wǎng)“的因素，包括戶主學(xué)歷、家庭凈資產(chǎn)等。

本文構(gòu)建逆米要爾斯比（IMR）糾偏：

β2表示接觸互聯(lián)網(wǎng)獲得的凈效用；β3若不顯著，表明不存在選擇性偏誤，無須對模型進(jìn)行修正。

本文研究數(shù)字金融對“長尾”家庭收入的影響，當(dāng)該部分家庭收入提升后，可能會提高互聯(lián)網(wǎng)接入率，從而促進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展，即可能存在反向因果問題，為此利用各省份1984年的郵電業(yè)務(wù)量作為工具變量。作為傳統(tǒng)通信技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，地區(qū)以往的電信設(shè)施會對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的后續(xù)應(yīng)用產(chǎn)生慣性作用。數(shù)字金融是面板數(shù)據(jù)，但所選工具變量是截面數(shù)據(jù)，參考Nunn等的做法[3]N.Nunn,N.Qian,"US Food Aid and Civil Conflict",American Economic Review,2014,104(6).，本文將1984年郵電業(yè)務(wù)量與各地區(qū)2012—2018年互聯(lián)網(wǎng)普及率交互，構(gòu)造一個隨時間變化的面板工具變量。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

據(jù)表1，因變量lnfincome1_per是每戶家庭人均收入取對數(shù)，未取對數(shù)前標(biāo)準(zhǔn)差59066.71，表明家庭收入差異明顯。自變量phjrzs表示數(shù)字金融指數(shù)。控制變量包括反映一、二級數(shù)字鴻溝的變量，二者取值為0則代表“長尾”家庭。其余控制變量：剔除戶主年齡缺失與小于16歲的樣本，得到年齡（age）樣本量39644；學(xué)歷（cfps_edu）分為文盲、小學(xué)、初中、高中/中專/技校/職高、大專～博士（1、6、9、12、16），全國人均受教育年限平均在7年以上；婚姻狀態(tài)（qea1）取值0和1，已婚為1；健康狀況（qp201）1～5分別表示非常健康、很健康、比較健康、一般、不健康，全國家庭平均健康水平是比較健康；居住地（urbanx）取值0和1，1表示農(nóng)村；家庭凈資產(chǎn)（lntotal_asset）是家庭凈資產(chǎn)取對數(shù)，全國家庭財(cái)富不均較明顯；少兒撫養(yǎng)比（srb)表示16歲以下少兒占家庭人口規(guī)模比例；老年撫養(yǎng)比（lrb）表示65歲以上（含）老人占家庭人口規(guī)模比例；家庭負(fù)債占比（fzzb）表示家庭金融負(fù)債占家庭人均GDP的比重。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2 全國面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果（因變量：lnfincome1_per）

2.全國面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

據(jù)表2，第（1）列結(jié)果顯示，在不控制其他變量時，數(shù)字金融發(fā)展在1%水平上顯著提升家庭收入水平。第（2）列到（5）列依次控制居民是否接觸互聯(lián)網(wǎng)、戶主層面、家庭層面、傳統(tǒng)金融與地區(qū)水平控制變量，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的系數(shù)依然十分顯著，數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了居民整體收入水平，即數(shù)字金融每擴(kuò)張1%，能促進(jìn)居民整體收入水平增加0.005%，這一結(jié)果與張勛等[1]張勛、萬廣華、吳海濤：《縮小數(shù)字鴻溝：中國特色數(shù)字金融發(fā)展》，《中國社會科學(xué)》2021年第8期。的研究結(jié)論一致，即數(shù)字金融發(fā)展能夠提升居民整體收入水平。與此同時，接觸互聯(lián)網(wǎng)也有助于提升家庭收入。其余控制變量，如戶主學(xué)歷、家庭凈資產(chǎn)及家庭負(fù)債占比有助于提升家庭人均收入，與預(yù)期結(jié)果一致。戶主年齡、居住地、家庭人口規(guī)模及老年撫養(yǎng)比系數(shù)為負(fù)，表示隨著家庭規(guī)模增大、贍養(yǎng)老人數(shù)量增多及戶主年齡增加，數(shù)字金融對家庭收入的影響會下降；居住地（農(nóng)村=1）系數(shù)為負(fù)，表明農(nóng)村家庭人均收入的提升比城市慢。但少兒撫養(yǎng)比、婚姻狀態(tài)及健康水平由于在短期變化程度較低，所以結(jié)果弱顯著或不顯著。第（2）列至（5）列表明估計(jì)結(jié)果在不同模型設(shè)定下十分穩(wěn)健。

3.分組回歸結(jié)果

為進(jìn)一步理解數(shù)字金融的利用對城鄉(xiāng)、地區(qū)及不同收入群體的影響，本文進(jìn)行分樣本考察。

（1）數(shù)字金融對城鄉(xiāng)收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響

為分析數(shù)字金融對城鄉(xiāng)收入結(jié)構(gòu)的影響，本文在城鄉(xiāng)分類基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分接觸互聯(lián)網(wǎng)與否兩類，其中不接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民代表“長尾”居民。據(jù)表3，在接觸互聯(lián)網(wǎng)分組中，數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了城市家庭人均收入，即數(shù)字金融每擴(kuò)張1%，會促進(jìn)接觸互聯(lián)網(wǎng)的城市家庭收入提升0.003%；但對農(nóng)村家庭收入的提升沒有顯著影響。在不接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”分組中，數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了農(nóng)村家庭人均收入，即數(shù)字金融每取得1%的擴(kuò)張，會促進(jìn)不接觸互聯(lián)網(wǎng)的農(nóng)村家庭收入提升0.0035%；但對城市家庭沒有顯著影響。可能的原因是數(shù)字鴻溝導(dǎo)致城鄉(xiāng)收入差距擴(kuò)大，但數(shù)字金融促進(jìn)農(nóng)村“長尾”家庭收入水平的顯著提升，縮小了農(nóng)村家庭的收入差距，改善了收入結(jié)構(gòu)。該實(shí)證結(jié)果與預(yù)期一致，即數(shù)字金融能夠提升農(nóng)村“長尾”家庭收入水平，進(jìn)而改善城鄉(xiāng)收入結(jié)構(gòu)。其他學(xué)者也得到了類似結(jié)論[1]周立、陳彥羽：《數(shù)字普惠金融與城鄉(xiāng)收支差距：理論機(jī)制、經(jīng)驗(yàn)證據(jù)及政策選擇》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》2022年第5期。，即數(shù)字金融發(fā)展能有效縮小城鄉(xiāng)收入差距。

表3 數(shù)字金融對城鄉(xiāng)收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響（因變量：lnfincome1_per）

（2）數(shù)字金融對不同地區(qū)收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響

接下來，本文將分析數(shù)字金融對地區(qū)收入結(jié)構(gòu)的影響，并細(xì)分接觸互聯(lián)網(wǎng)與否兩類，其中不接觸互聯(lián)網(wǎng)的居民代表“長尾”居民。據(jù)表4，在接觸互聯(lián)網(wǎng)群體中，不同地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展對家庭收入差異影響較顯著。東部地區(qū)數(shù)字金融能顯著提升該地區(qū)家庭人均收入，中西部地區(qū)數(shù)字金融對家庭收入提升作用不明顯。這一結(jié)果表明數(shù)字鴻溝進(jìn)一步拉大了東部與中西部家庭的收入差距。在不接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”群體中，東部與西部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展對家庭人均收入提升有顯著正影響，且西部地區(qū)提升作用更明顯，即數(shù)字金融每實(shí)現(xiàn)1%擴(kuò)張，東部地區(qū)不接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭人均收入提升0.0061%，西部地區(qū)“長尾”家庭人均收入可提升0.0112%，而中部地區(qū)呈顯著負(fù)影響。對中部家庭收入具有負(fù)向影響的可能原因是西部早已實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，而中部地區(qū)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施配套比較落后，所以數(shù)字金融對中部家庭收入的增長起反向作用。因此不接觸互聯(lián)網(wǎng)代表的“長尾”居民分組表明了數(shù)字金融發(fā)展有助于改善地區(qū)收入結(jié)構(gòu)，提升中西部地區(qū)“長尾”居民的家庭收入水平。該實(shí)證結(jié)果與預(yù)期一致，即數(shù)字金融能夠提升中西部“長尾”家庭的收入水平，進(jìn)而改善地區(qū)收入結(jié)構(gòu)。

表4 數(shù)字金融對不同地區(qū)收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響（因變量：lnfincome1_per）

（3）數(shù)字金融對不同群體收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響

為準(zhǔn)確描述數(shù)字金融對居民家庭收入的變化范圍及條件分布的影響，本文使用分位數(shù)回歸進(jìn)行分析，其中最低25%收入群體代表“長尾”群體。據(jù)表5，對最低25%收入水平代表的“長尾”居民，數(shù)字金融發(fā)展在5%水平上顯著提升家庭收入水平，即數(shù)字金融每實(shí)現(xiàn)1%擴(kuò)張，長尾群體收入可提升0.0056%；對中間50%收入水平的家庭，數(shù)字金融對居民增收的影響不顯著；對最高25%收入水平的家庭，數(shù)字金融對居民增收具有弱正向顯著作用，即數(shù)字金融每實(shí)現(xiàn)1%擴(kuò)張，這一群體收入提升僅0.0015%?？傮w上，數(shù)字金融對“長尾”家庭的增收作用強(qiáng)于最高收入家庭，表示數(shù)字金融能改善不同群體的收入結(jié)構(gòu)。該實(shí)證結(jié)果與預(yù)期一致，即數(shù)字金融能夠提升低收入群體的收入水平，進(jìn)而改善不同收入群體收入結(jié)構(gòu)。這一結(jié)果與齊紅倩等[1]齊紅倩、李志創(chuàng)：《中國普惠金融發(fā)展水平測度與評價——基于不同目標(biāo)群體的微觀實(shí)證研究》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2019年第5期。的研究結(jié)論基本一致，即數(shù)字金融能提升青年、女性等群體的收入水平。

表5 數(shù)字金融對不同群體收入結(jié)構(gòu)“長尾”的影響（因變量：lnfincome1_per）

4.內(nèi)生性檢驗(yàn)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）自選擇偏差檢驗(yàn)

家庭是否接觸互聯(lián)網(wǎng)（ku2x）經(jīng)糾偏，系數(shù)由0.056（表2）上升至1.8835，表明家庭接觸互聯(lián)網(wǎng)對家庭人均收入具有顯著的提升作用。相較于不能接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭，能夠接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭收入水平明顯增加，即數(shù)字鴻溝會擴(kuò)大居民之間的收入差距。

（2）工具變量檢驗(yàn)

為了減弱數(shù)字金融發(fā)展與家庭人均收入之間可能存在的反向因果及遺漏變量問題，本文引入工具變量。由內(nèi)生性結(jié)果可以看出，第一階段F統(tǒng)計(jì)量（3941.09）明顯大于Stock等[2]J.H.Stock,M.Yogo,"Testing for Weak Instruments in Linear IV Regression",NBER Technical Working Papers,2002,14,pp.80-108.提出的10%水平下的16.39的臨界值，表明不存在弱工具變量問題；并且，第二階段phjrzs的估計(jì)系數(shù)（系數(shù)為0.0062）通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

（3）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，將解釋變量指標(biāo)替換成互聯(lián)網(wǎng)背景下省級金融包容指數(shù)，考慮到可能存在的內(nèi)生性問題，本文采用滯后一期的互聯(lián)網(wǎng)背景下省級金融包容指數(shù)（phjrzs1）表示。該指數(shù)主要是從覆蓋廣度、使用深度與風(fēng)險包容度3個維度進(jìn)行測度。重新對基準(zhǔn)模型進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果在10%水平上依然是穩(wěn)健的（phjrzs1系數(shù)為0.967）。第二，前文僅考慮了一級數(shù)字鴻溝（ku2x）的回歸結(jié)果，而二級數(shù)字鴻溝是導(dǎo)致收入不平等的又一重要原因，因此采用CFPS中“互聯(lián)網(wǎng)是否作為接收信息的主要渠道”衡量二級數(shù)字鴻溝，其中“互聯(lián)網(wǎng)不作為接收信息的主要渠道”的家庭代表“長尾”家庭。二級數(shù)字鴻溝的回歸結(jié)果是，在互聯(lián)網(wǎng)作為信息主要渠道的家庭分組中，數(shù)字金融在5%水平上仍能顯著提升城市家庭人均收入（系數(shù)為0.0034），對農(nóng)村家庭收入提升沒有顯著影響；在互聯(lián)網(wǎng)不作為信息主要渠道的“長尾”家庭分組中，數(shù)字金融發(fā)展在10%水平上仍能顯著提升農(nóng)村“長尾”家庭人均收入（系數(shù)為0.0034），對城市家庭沒有顯著影響，從而得出了與一級數(shù)字鴻溝相一致的結(jié)論，進(jìn)一步確保了結(jié)論的可靠性。

5.機(jī)制分析

由分組回歸結(jié)果可知數(shù)字金融顯著提升了農(nóng)村未接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”家庭的收入水平，而數(shù)字鴻溝會導(dǎo)致家庭收入水平差距的擴(kuò)大（由ku2x的糾偏系數(shù)1.8835可知），二者結(jié)合說明了數(shù)字金融發(fā)展能夠抑制數(shù)字鴻溝的負(fù)面效應(yīng)，改善收入結(jié)構(gòu)。

為進(jìn)一步分析數(shù)字金融提升農(nóng)村未接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”家庭收入的機(jī)制，將“長尾”家庭收入分解為4類，即工資性收入是指城市居民就業(yè)與農(nóng)業(yè)剩余勞動力轉(zhuǎn)向非農(nóng)領(lǐng)域取得的收入，經(jīng)營性收入包括農(nóng)業(yè)收入與個體、私營企業(yè)收入，轉(zhuǎn)移性收入包括退休金與政府補(bǔ)助等，財(cái)產(chǎn)性收入包含土地、宅基地租金及投資收入等。本文設(shè)立模型（6）：

模型（6）分別采用雙向固定效應(yīng)模型、工具變量法及IV Tobit回歸（部分樣本存在分項(xiàng)收入為0的情形）。結(jié)果顯示，工具變量法第一階段的F值均大于10，表明不存在弱工具問題。無論采用固定效應(yīng)模型、工具變量還是IV Tobit回歸，數(shù)字金融主要通過提升農(nóng)村“長尾”家庭的工資性收入和財(cái)產(chǎn)性收入[1]限于篇幅，數(shù)字金融對工資性收入、經(jīng)營性收入、財(cái)產(chǎn)性收入與轉(zhuǎn)移性收入的影響在文中未報(bào)告。來提升農(nóng)村“長尾”家庭整體收入。

6.長尾影響：基于就業(yè)渠道影響的評估

（1）就業(yè)機(jī)制分析

上述分析表明，數(shù)字金融顯著提升農(nóng)村“長尾”家庭的工資性收入，原因可能是數(shù)字金融帶來就業(yè)機(jī)會的增加。為此，本文構(gòu)建農(nóng)村不接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”家庭的就業(yè)比率指標(biāo)，以該指標(biāo)為因變量，分析數(shù)字金融對農(nóng)村不接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”家庭就業(yè)率的影響，構(gòu)建模型（7）：

其中，gz表示就業(yè)比率，即該家庭幫其他家庭干農(nóng)活或外出就業(yè)人數(shù)與家庭勞動力人數(shù)之比。實(shí)證結(jié)果表明，數(shù)字金融在5%水平上顯著增加農(nóng)村“長尾”家庭的外出就業(yè)機(jī)會，即數(shù)字金融每實(shí)現(xiàn)1%的擴(kuò)張，可實(shí)現(xiàn)就業(yè)機(jī)會增加15.452%，從而有助于“長尾”家庭收入提升，改善收入結(jié)構(gòu)。

（2）農(nóng)村土地出租的調(diào)節(jié)機(jī)制

數(shù)字金融可增加農(nóng)民外出就業(yè)機(jī)會，這使得部分農(nóng)民放棄農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，導(dǎo)致大量土地資源被閑置。閑置土地若利用合理，不僅可拓寬收入渠道，還可盤活土地資源，從而增加財(cái)產(chǎn)性收入。前文指出數(shù)字金融有助于提升農(nóng)村“長尾”家庭的財(cái)產(chǎn)性收入，因此，本文考察這部分家庭土地出租與否的決策對調(diào)節(jié)數(shù)字金融與家庭增收之間的關(guān)系，構(gòu)建模型（8）：

其中，fs2表示農(nóng)村不接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”家庭土地出租與否，取值0與1，1表示家庭有出租土地。

實(shí)證結(jié)果顯示phjrzs的系數(shù)（0.0039）在5%水平上顯著為正，而phjrzs×fs2的系數(shù)（-0.0001）在5%水平上顯著為負(fù)，這說明農(nóng)村土地出租決策會弱化數(shù)字金融對“長尾”家庭增收的影響，即在土地出租規(guī)模較低時，數(shù)字金融對“長尾”家庭增收作用較為明顯，但隨著土地出租規(guī)模的擴(kuò)張，效果逐漸減弱。對于農(nóng)村不接觸互聯(lián)網(wǎng)的“長尾”家庭而言，一開始數(shù)字金融發(fā)展能拓寬其增收渠道，增加其財(cái)富，但隨著財(cái)富的增加，家庭擺脫了貧困，家庭收入來源和數(shù)量不斷增加，數(shù)字金融增收的作用會越來越小。

六、政策建議

本研究結(jié)果表明：數(shù)字金融發(fā)展能夠促進(jìn)居民收入增長，隨著數(shù)字金融每擴(kuò)張1%，居民整體收入能增加0.005%；并且數(shù)字金融能夠改善收入結(jié)構(gòu)，這一改善作用在“長尾”家庭中更為顯著，表現(xiàn)為數(shù)字金融每擴(kuò)張1%，農(nóng)村不接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭、西部不接觸互聯(lián)網(wǎng)的家庭及最低25%收入水平家庭，收入水平分別提升0.0035%、0.0112%、0.0056%，即數(shù)字金融能夠提升農(nóng)村、中西部與低收入群體“長尾”家庭的收入水平，進(jìn)而改善收入結(jié)構(gòu)；數(shù)字金融能改善收入結(jié)構(gòu)，是由于數(shù)字技術(shù)具備的外部經(jīng)濟(jì)等特性，能實(shí)現(xiàn)“長尾”客戶的資金需求，從而提升“長尾”家庭的收入水平；數(shù)字金融主要提升了“長尾”家庭的工資與財(cái)產(chǎn)性收入?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文提出如下對策建議：

1.大力推進(jìn)數(shù)字金融，實(shí)現(xiàn)數(shù)字技術(shù)與普惠金融的深層次融合

數(shù)字技術(shù)是促進(jìn)農(nóng)村與偏遠(yuǎn)地區(qū)金融包容性水平的關(guān)鍵技術(shù)工具，將數(shù)字技術(shù)融入普惠金融發(fā)展之中，可以不斷提升農(nóng)村與偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融活力，帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。同時，“長尾”客戶應(yīng)主動提升自身金融素養(yǎng)，另外金融基層單位可以對“長尾”客戶獲取數(shù)字金融服務(wù)提供一定的指導(dǎo)，從而全面提升其數(shù)字化技能，強(qiáng)化數(shù)字金融發(fā)展的包容性，發(fā)揮數(shù)字金融改善居民收入結(jié)構(gòu)的作用，從而在一定程度上提升“長尾”居民的收入水平。

2.對于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)與農(nóng)村地區(qū)，應(yīng)加大數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

通過加大“寬帶鄉(xiāng)村”、數(shù)字支付等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將最新數(shù)字技術(shù)融入金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，實(shí)現(xiàn)智慧農(nóng)村建設(shè)的更新?lián)Q代。與此同時，要注重提升“長尾”居民人力資本水平，保障“長尾”居民的生產(chǎn)與生活，努力實(shí)現(xiàn)信息服務(wù)均等化，從而不斷帶動農(nóng)村或偏遠(yuǎn)地區(qū)金融體系發(fā)展，有效提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活力，使“長尾”居民能夠更好地享有數(shù)字金融發(fā)展帶來的好處，為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融改善收入結(jié)構(gòu)、縮小收入不平等提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

3.針對“長尾”客戶的需求，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)

針對“長尾”客戶，應(yīng)根據(jù)客戶的需求不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化數(shù)字技術(shù)與算法，并結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展與當(dāng)?shù)鼐用駥?shí)際金融需求，不斷創(chuàng)新數(shù)字金融產(chǎn)品與服務(wù)，使得“長尾”居民能更好地理解與運(yùn)用數(shù)字金融產(chǎn)品。另外，須不斷提高農(nóng)村及中西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率、降低金融服務(wù)門檻，努力為“長尾”客戶提供所需的資金支持，不斷創(chuàng)造出更多的就業(yè)或創(chuàng)業(yè)機(jī)會，從而提升“長尾”客戶的收入水平，改善收入結(jié)構(gòu)、縮小收入不平等。

4.加強(qiáng)數(shù)字金融的監(jiān)管力度

作為虛擬經(jīng)濟(jì)，數(shù)字金融發(fā)展存在可能的無序發(fā)展，為了更好發(fā)揮數(shù)字金融對居民收入結(jié)構(gòu)的改善作用，須強(qiáng)化數(shù)字金融監(jiān)管體系建設(shè)，應(yīng)建立相應(yīng)的監(jiān)管考核指標(biāo)，減少金融風(fēng)險。比如在拓展數(shù)字金融使用深度方面，應(yīng)強(qiáng)化信貸或保險的甄別機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置。另外，在數(shù)字金融市場準(zhǔn)入體系方面，應(yīng)形成硬性監(jiān)管要求，制定包括政策、制度、技術(shù)要求等在內(nèi)的系統(tǒng)性數(shù)字金融風(fēng)險防范體系，減少相應(yīng)風(fēng)險，為“長尾”客戶增收、居民收入結(jié)構(gòu)改善提供堅(jiān)強(qiáng)的后盾。