關(guān)于國(guó)內(nèi)各類(lèi)資管產(chǎn)品政策體系的比較分析

邱偉燕

（中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司廣東省分行）

一、國(guó)內(nèi)資管行業(yè)總體監(jiān)管體系

（一）資管行業(yè)基本架構(gòu)

資產(chǎn)管理的本質(zhì)是“受人所托，代客理財(cái)”，資管產(chǎn)品是指由銀行、信托、基金等資管機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理，向特定群體募集資金，對(duì)受托資金進(jìn)行投資管理并分配投資收益的金融產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)的資管產(chǎn)品大致可分為銀行理財(cái)產(chǎn)品（含理財(cái)子公司產(chǎn)品）、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、公募基金、私募基金、證券期貨產(chǎn)品等六大類(lèi)型。2018年4月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外管局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”），資管新規(guī)規(guī)范了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確了資管產(chǎn)品的定義，統(tǒng)一了各類(lèi)資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的格局重塑和資管產(chǎn)品的政策體系完善帶來(lái)了深遠(yuǎn)影響。

（二）資管行業(yè)監(jiān)管政策框架

1.資管業(yè)務(wù)監(jiān)管發(fā)展歷程

過(guò)去四年里，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管體系不斷完善。一是資管新規(guī)發(fā)布，明確了資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；二是資管新規(guī)不斷完善，如2018年7月20日的補(bǔ)充通知、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的認(rèn)定規(guī)則、現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范等；三是針對(duì)各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)的配套細(xì)則相繼出臺(tái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)子公司監(jiān)管架構(gòu)日益完善，信托產(chǎn)品定位更加清晰；基金公司防風(fēng)險(xiǎn)和促發(fā)展并重，前者有“側(cè)袋機(jī)制”估值指引出臺(tái)，后者有基金投顧試點(diǎn)開(kāi)啟，對(duì)私募基金全方位加強(qiáng)了監(jiān)管，促進(jìn)了行業(yè)的健康發(fā)展，保險(xiǎn)資管有系統(tǒng)性的監(jiān)管文件出臺(tái)，在投資范圍、投資者、注冊(cè)流程、業(yè)務(wù)管理模式四個(gè)方面實(shí)現(xiàn)重要突破，證券公司資管業(yè)務(wù)則在轉(zhuǎn)型道路上的前進(jìn)方向愈發(fā)清晰，通道業(yè)務(wù)大幅壓降，集合產(chǎn)品公募化改造，基金投顧試點(diǎn)也有序推進(jìn)。

2.資管業(yè)務(wù)監(jiān)管基本框架

目前，資管業(yè)務(wù)制度體系已基本形成以《信托法》《證券法》《證券投資基金法》為上位法；以銀行（理財(cái)子）、信托、保險(xiǎn)資管、證券期貨、基金、金融資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管對(duì)象；將銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、基金產(chǎn)品、證券期貨產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司債轉(zhuǎn)股等資管產(chǎn)品統(tǒng)一分類(lèi)、統(tǒng)一規(guī)則的監(jiān)管框架體系?？傮w來(lái)說(shuō)，資管新規(guī)下各類(lèi)資管產(chǎn)品在募集方式劃分、產(chǎn)品分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品分級(jí)要求、資產(chǎn)集中度要求、期限錯(cuò)配限制、標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)界定和資產(chǎn)估值七個(gè)重要方面實(shí)現(xiàn)了基本統(tǒng)一。

二、各類(lèi)資管產(chǎn)品政策體系的差異分析

從資管產(chǎn)品“募、投、管、退”各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行深入分析，銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、基金等各類(lèi)資管產(chǎn)品的差異主要體現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及發(fā)行、產(chǎn)品銷(xiāo)售、投資管理、存續(xù)期管理等四個(gè)方面。

（一）產(chǎn)品設(shè)計(jì)及發(fā)行規(guī)則的差異分析

1.產(chǎn)品成立注冊(cè)、備案或登記規(guī)則的差異

銀保監(jiān)會(huì)體系項(xiàng)下的產(chǎn)品發(fā)行采用登記模式，銀行理財(cái)發(fā)行前在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)上進(jìn)行登記，信托計(jì)劃發(fā)行前在信托登記公司信托登記系統(tǒng)進(jìn)行登記，債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃亦采用登記機(jī)構(gòu)登記制度，無(wú)實(shí)質(zhì)性審核，產(chǎn)品發(fā)行相對(duì)便利。

證監(jiān)體系項(xiàng)下的產(chǎn)品注冊(cè)和備案規(guī)則較銀保監(jiān)體系下的產(chǎn)品登記規(guī)則更加嚴(yán)格。公募基金在發(fā)行前需在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，并在募集后向證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案；私募基金在注冊(cè)發(fā)行后，需向證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)履行備案程序；證券公司資管產(chǎn)品則在成立后向證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案，備案材料方面也有較多要求。

2.產(chǎn)品募集方式的差異

銀行理財(cái)、公募基金、部分取得公募牌照的證券公司和個(gè)別取得公募基金牌照的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，除了可以面向合格投資者非公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品（私募發(fā)行），也可以面向普通投資者公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品（公募發(fā)行）。除商業(yè)銀行發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額為1萬(wàn)元，其他公募發(fā)行資管產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額最低為1元，且無(wú)投資者人數(shù)限制，產(chǎn)品受眾更為廣泛。信托計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃和絕大部分保險(xiǎn)資管及證券期貨資管產(chǎn)品僅能面向合格投資者非公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品（私募發(fā)行），且單只產(chǎn)品投資者人數(shù)不得超過(guò)200，產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)根據(jù)產(chǎn)品具體類(lèi)型的不同而有所差異。

3.開(kāi)放式產(chǎn)品開(kāi)放期設(shè)置的差異

銀保監(jiān)會(huì)體系下的銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，無(wú)論是公募發(fā)行產(chǎn)品，還是私募發(fā)行產(chǎn)品在開(kāi)放式產(chǎn)品的開(kāi)放期設(shè)置上并無(wú)過(guò)多限制，可根據(jù)客戶(hù)需求個(gè)性化設(shè)置開(kāi)放期，可設(shè)置按日開(kāi)放、按雙日開(kāi)放、固定頻率定期開(kāi)放等。

證監(jiān)會(huì)體系下的公募基金和證券期貨公司私募發(fā)行的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（不含面向單一投資者發(fā)行的定向資管計(jì)劃），要求每三個(gè)月最多只能開(kāi)放一次產(chǎn)品申購(gòu)或贖回；全部資產(chǎn)投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，可以按照合同約定每季度多次開(kāi)放，但一般情況下最多每周開(kāi)放三次。

（二）產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)則的差異分析

1.產(chǎn)品宣傳推介要求的差異

銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管及證券期貨私募資管產(chǎn)品起步相對(duì)較晚，在產(chǎn)品宣傳推介等方面的專(zhuān)門(mén)監(jiān)管制度相對(duì)較少，例如，銀行理財(cái)僅有2021年發(fā)布的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》，信托計(jì)劃僅有2016年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的通知》，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品僅有2021年發(fā)布的《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資者適當(dāng)性自律管理辦法（試行）》，證券期貨私募資管產(chǎn)品僅有2017年發(fā)布的《證券/期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》。

公募基金由于其起步更早、發(fā)展歷程更長(zhǎng)，在產(chǎn)品宣傳推介及投資者教育方面的專(zhuān)門(mén)制度更加完備，自2007年至2020年陸續(xù)發(fā)布了《證券投資基金銷(xiāo)售適用性指導(dǎo)意見(jiàn)》《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》《公開(kāi)募集證券投資基金宣傳推介材料管理暫行規(guī)定》等一系列專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售管理監(jiān)管制度。

2.代銷(xiāo)渠道多樣性的差異

銀行自營(yíng)理財(cái)產(chǎn)品僅能在其銀行自有渠道銷(xiāo)售；理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品僅能在理財(cái)子公司自有渠道銷(xiāo)售或由其他理財(cái)公司、商業(yè)銀行等吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代理銷(xiāo)售。無(wú)論是銀行自營(yíng)理財(cái)，還是理財(cái)子公司理財(cái)，均不能在券商營(yíng)業(yè)部等機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售，也不能在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷(xiāo)售。與理財(cái)產(chǎn)品類(lèi)似，信托產(chǎn)品僅能由發(fā)行機(jī)構(gòu)自行銷(xiāo)售或委托商業(yè)銀行等存款類(lèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代理銷(xiāo)售。公募基金和證券期貨機(jī)構(gòu)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道相對(duì)廣泛，除在自有渠道直銷(xiāo)外，也可由具有基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行、期貨公司、保險(xiǎn)公司、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等代理銷(xiāo)售。其中公募基金還可以在規(guī)范銷(xiāo)售的前提下，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)除在自有渠道直銷(xiāo)外，也可委托符合條件的金融機(jī)構(gòu)，以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷(xiāo)售。

3.投資者適當(dāng)性規(guī)則的差異

資管產(chǎn)品銷(xiāo)售要求對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估，銀行理財(cái)只能向投資者銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品，但公募基金在對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警示后，可以向相關(guān)投資者銷(xiāo)售高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)的基金產(chǎn)品。對(duì)于私募發(fā)行產(chǎn)品，私募理財(cái)產(chǎn)品和私募基金要求設(shè)置不少于24小時(shí)的投資冷靜期，冷靜期內(nèi)投資者可要求解除已簽訂的銷(xiāo)售文件并要求退還全部投資款項(xiàng)。此外，私募基金還要求對(duì)投資者進(jìn)行回訪(fǎng)確認(rèn)。信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等其他私募發(fā)行產(chǎn)品在投資冷靜期、回訪(fǎng)確認(rèn)等方面則無(wú)明確要求。

（三）投資管理規(guī)則的差異分析

1.投資范圍與投資限制方面的差異

在投資范圍方面，私募理財(cái)、信托計(jì)劃、證券期貨私募資管產(chǎn)品等私募發(fā)行產(chǎn)品在基本原則上差異不大，投資范圍由合同約定，可以投資標(biāo)準(zhǔn)和非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)等全品類(lèi)資產(chǎn)。主要區(qū)別在于信托計(jì)劃由于牌照的特殊性可以發(fā)放信托貸款。

在投資限制方面，銀保監(jiān)體系下的私募理財(cái)、信托計(jì)劃和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的投資限制較為一致，僅在其杠桿率及份額分級(jí)上有所限制。而證監(jiān)體系下的基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品、證券期貨私募資管產(chǎn)品還在集中度管理等方面均增加了限制，且部分限制存在公私募倒掛的情況。例如，在已經(jīng)明確要求非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的期限匹配、開(kāi)放期流動(dòng)性管理、集中度等要求的情況下，增加“雙25%限制”；另外，對(duì)于每個(gè)交易日開(kāi)放的集合資管計(jì)劃，其投資范圍、投資比例、投資限制等還需比照公募基金投資運(yùn)作有關(guān)要求執(zhí)行。

2.非標(biāo)資產(chǎn)投資限制方面的差異

就公募資管產(chǎn)品而言，公募理財(cái)投資非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)要求期限匹配、非標(biāo)資產(chǎn)投資比例不得超過(guò)50%等；公募基金僅可配置標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，不得投資于任何非標(biāo)資產(chǎn)。就私募資管產(chǎn)品而言，私募理財(cái)、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等可根據(jù)合同約定在滿(mǎn)足期限匹配的情況下投資于非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)。但證券公司資管產(chǎn)品受“雙25%”集中度管理的要求，資管新規(guī)及其實(shí)施細(xì)則發(fā)布以來(lái)證券公司資管產(chǎn)品非標(biāo)資產(chǎn)投資難以操作。

3.資管產(chǎn)品流動(dòng)性管理方面的差異

2021年12月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，對(duì)公募理財(cái)和私募理財(cái)均提出流動(dòng)性管理要求。對(duì)照證監(jiān)會(huì)于2017年發(fā)布的《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》,銀行理財(cái)流動(dòng)性管理方面與證監(jiān)會(huì)體系下的公募基金和證券期貨資管產(chǎn)品逐漸趨同。例如，對(duì)開(kāi)放式產(chǎn)品的投資范圍、投資比例、認(rèn)購(gòu)和贖回安排/參與和退出管理等；開(kāi)放日可變現(xiàn)資產(chǎn)投資比例；流動(dòng)性受限資產(chǎn)投資比例等方面的要求，理財(cái)產(chǎn)品于公募基金等執(zhí)行基本一致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求，但信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等其他業(yè)態(tài)資管產(chǎn)品則在產(chǎn)品流動(dòng)性管理方面無(wú)上述限制。

（四）產(chǎn)品存續(xù)期管理方面的差異分析

1.信息披露管理規(guī)則的差異

資管新規(guī)發(fā)布對(duì)資管產(chǎn)品信息披露提出了相對(duì)明確的要求，銀行理財(cái)開(kāi)始配置相關(guān)信息披露系統(tǒng)，設(shè)置專(zhuān)人專(zhuān)崗負(fù)責(zé)信息披露工作，但內(nèi)部制度建設(shè)和系統(tǒng)建設(shè)仍處于初級(jí)階段。公募基金信息披露相對(duì)更標(biāo)準(zhǔn)化和體系化，明確了統(tǒng)一的信息披露事務(wù)內(nèi)容，包括披露內(nèi)容、披露制度和披露方式等，對(duì)于信息披露相關(guān)的要素、模板、頻率、媒介等都有統(tǒng)一的要求。證券期貨資管方面，行業(yè)正在逐步完善資管業(yè)務(wù)信息披露管理制度和流程，集中管理信息披露工作，設(shè)置信息披露專(zhuān)崗等，目前仍缺少配套的信息披露管理辦法。信托產(chǎn)品方面，相關(guān)報(bào)告的披露缺乏行業(yè)的統(tǒng)一模板，具體實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)不一。

2.定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告的差異

按照資管新規(guī)關(guān)于定期報(bào)告的要求，銀行理財(cái)應(yīng)定期報(bào)送與理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、統(tǒng)計(jì)報(bào)表、外部審計(jì)報(bào)告等產(chǎn)品管理報(bào)告，并于每年度結(jié)束后2個(gè)月內(nèi)報(bào)送理財(cái)業(yè)務(wù)年度報(bào)告。

證券期貨資管產(chǎn)品除上述必要的定期報(bào)告外，還需要向監(jiān)管部門(mén)報(bào)送向投資者提供的所有信息披露文件，包括資管合同、計(jì)劃說(shuō)明書(shū)和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)、計(jì)劃凈值、參與和退出價(jià)格、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告、清算報(bào)告等。

3.資管產(chǎn)品份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則的差異

銀行理財(cái)目前沒(méi)有進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓操作方面的政策支持，亦無(wú)可以集中、公開(kāi)轉(zhuǎn)讓持有份額的統(tǒng)一的交易場(chǎng)所。實(shí)際操作中，僅部分商業(yè)銀行在鎖定份額出讓方和受讓方的情況下，可在柜臺(tái)為其雙方辦理份額轉(zhuǎn)讓登記。

但公募基金的LOF基金和ETF基金在產(chǎn)品發(fā)行后，投資者可以在證券交易所進(jìn)行交易實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品份額轉(zhuǎn)讓?zhuān)还糝eits等基金產(chǎn)品份額可通過(guò)上交所、深交所以及中國(guó)結(jié)算聯(lián)合推出的基金通平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)换鸸炯白庸举Y管產(chǎn)品份額可以通過(guò)交易所交易平臺(tái)向符合條件的特定投資者轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛔C券公司及子公司資管計(jì)劃的集合計(jì)劃份額可以通過(guò)證券交易所等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)，在證券公司、代理推廣機(jī)構(gòu)的投資者之間轉(zhuǎn)讓?zhuān)凰侥脊蓹?quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓依托股權(quán)交易中心開(kāi)展試點(diǎn)；債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃份額可通過(guò)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行南蚱渌细裢顿Y者轉(zhuǎn)讓?zhuān)恍磐杏?jì)劃可在柜臺(tái)辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓。

三、資管行業(yè)發(fā)展的政策建議

（一）進(jìn)一步完善和豐富理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道

一是按照資管產(chǎn)品屬性，在實(shí)操層面統(tǒng)一同類(lèi)型資管產(chǎn)品的宣傳要求及銷(xiāo)售方式，出臺(tái)統(tǒng)一的寬嚴(yán)適當(dāng)?shù)尼槍?duì)私募產(chǎn)品的細(xì)化宣傳銷(xiāo)售規(guī)范；二是逐步擴(kuò)大銀行理財(cái)產(chǎn)品及信托產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道，在保留現(xiàn)有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)渠道以外，允許符合條件的金融機(jī)構(gòu)以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷(xiāo)售；三是建議在市場(chǎng)條件成熟的情況下，允許公募理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行人和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)規(guī)范利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品。

（二）探索建立統(tǒng)一的理財(cái)從業(yè)資格認(rèn)證及繼續(xù)教育制度

目前，理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售人員從業(yè)資格管理主要由各銀行代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等要求，內(nèi)部制訂相應(yīng)的制度辦法，缺乏行業(yè)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。建議從投資者保護(hù)的角度出發(fā)，一是探索建立統(tǒng)一的理財(cái)從業(yè)資格認(rèn)證、注冊(cè)及職業(yè)培訓(xùn)制度，統(tǒng)一理財(cái)從業(yè)人員資質(zhì)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，如理財(cái)從業(yè)資格認(rèn)證和管理；二是探索建立持續(xù)職業(yè)培訓(xùn)制度，推動(dòng)理財(cái)從業(yè)人員持續(xù)熟悉法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，充分了解理財(cái)產(chǎn)品的法律關(guān)系、交易結(jié)構(gòu)、主要風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管控方式，遵守行為準(zhǔn)則和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)。

（三）完善理財(cái)份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則、探索理財(cái)出質(zhì)服務(wù)體系

為更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，加大中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度，理財(cái)產(chǎn)品平均期限不斷提高，但長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品存在流動(dòng)性不足的問(wèn)題，不利于培育投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期價(jià)值投資。建議參考基金、證券資管等產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，給予銀行理財(cái)產(chǎn)品份額轉(zhuǎn)讓的政策支持，明確其份額轉(zhuǎn)讓路徑。在技術(shù)條件具備的情況下，探索建立理財(cái)產(chǎn)品出質(zhì)服務(wù)體系，以滿(mǎn)足投資者在特殊情況下的流動(dòng)性需求，培養(yǎng)投資者中的長(zhǎng)期價(jià)值投資，引導(dǎo)資金支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（四）探索搭建統(tǒng)一完整的投資者適當(dāng)性管理平臺(tái)

堅(jiān)持以人民為中心的經(jīng)營(yíng)理念，確保向合適的投資者銷(xiāo)售合適的資管產(chǎn)品?？紤]到目前不同資管子行業(yè)對(duì)合格投資者核查材料要求不同，建議統(tǒng)一各資管機(jī)構(gòu)對(duì)合格投資者材料的核查要求，明確核查材料內(nèi)容、核查方式等；后續(xù)在技術(shù)條件支持的情況下，逐步考慮建立統(tǒng)一完整的適當(dāng)性管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)各類(lèi)投資者、同類(lèi)業(yè)務(wù)信息的采集內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化、上傳電子化、驗(yàn)證交互化、更新同步化，避免因不同金融機(jī)構(gòu)、不同業(yè)務(wù)中適當(dāng)性信息不同而造成客戶(hù)適當(dāng)性管理的失真。

（五）進(jìn)一步完善投資者的信息保護(hù)機(jī)制

《中華人民共和國(guó)個(gè)人信息保護(hù)法》于2021年11月1日正式實(shí)施，并要求各類(lèi)資產(chǎn)管理人嚴(yán)格執(zhí)行，加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控，做好投資者個(gè)人信息處理的相應(yīng)規(guī)范工作，加強(qiáng)投資者個(gè)人信息的保護(hù)。但《個(gè)保法》在資管行業(yè)中的具體落地和執(zhí)行細(xì)節(jié)尚待人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)以出臺(tái)部門(mén)規(guī)章的形式加以規(guī)定，因此建議制定、修訂行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全管理法規(guī)、行業(yè)信息技術(shù)管理辦法、行業(yè)信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理法規(guī)等相關(guān)規(guī)范性文件，為行業(yè)切實(shí)落實(shí)《個(gè)保法》、保護(hù)投資者個(gè)人信息夯實(shí)制度基礎(chǔ)。